Meme熱潮背後，Perp DEX成為鏈上流動性聚合的受益者

近期，Hyperliquids即將推出的TGE再次讓許多人關注Perp DEX賽道。上個週期，Perp DEX 的表現並不理想，未能成為人們所期待的鏈上流動性明星。不過，去年底、今年年初以來，Hyperliquid、Drift、Surf、Orderly等Perp DEX協議紛紛湧現，老牌龍頭dYdX又重新活躍起來。隨著meme賽道的快速崛起，鏈上流動性的力量進一步為Perp DEX市場開啟了新局面。

Memecoin引領新周期，鏈上流動性聚集

在這個週期中，米姆幣的表現極為搶眼，鏈上頻頻出現金狗。 MOODENG、SPX、GOAT不僅在這股meme熱潮中成為各賽道的潛在meme幣，也吸引了越來越多的玩家進入鏈條。儘管鏈上玩家自嘲的說自己每天都在做真正的POW，轉戰各個戰場進行PVP，但不可否認的是，流動性已經逐漸在鏈上聚集，甚至有加速的趨勢。其中，MOODENG和GOAT也引起了幣安等CEX上市公司的注意。

除了金狗的出現之外，meme類基礎設施的數據更能直接反映鏈上流動性的誇大成長。例如大家熟知的Pump.fun，其上幣數量在8月底開始主要上漲趨勢，上幣數量不斷創新高。這說明目前加密原生用戶對鏈上表情包有著極大的熱情，也反映了市場流動性向鏈上表情符號的集中。

除了 Pump.fun 之外，還有 Moonshot，它也作為流動性閘門而廣受歡迎。 Murads 在大會上關於 memecoin 超級週期的演講 代幣2049 conference, Moonshot also began to go viral along with MOODENG. Moonshot not only has a strong listing effect, becoming the Binance on the chain, but its fiat currency deposits have also opened up a new Mass Adoption outlet, creating growth in Web2 traffic for encryption. At the end of September, Moonshots daily fees quickly rose from around US$3,681 to US$24,000, and the number of daily trading users increased from 396 to 3,458. Its accumulation is also steadily rising, and even its slope has an accelerating trend. The success of Moonshot has further gathered liquidity on the chain.

Perp DEX 鏈上流動性受益者

在 meme infra 和鏈上 memecoin 爆發的背後，Perp DEX 自然成為了鏈上流動性聚集的受益者。 Perp DEX在上個週期並不流行，但在最近的牛市復甦中，它逐漸從英文圈流行到中文圈。一方面，由於上一輪的 DeFi 敘事不夠充分，Perp DEX 沒有足夠的舞台表現；另一方面，本輪鏈上meme行情優於CEX競價的二次表現，散戶更願意擁抱賠率更高、玩法更多元化的DEX。

Dydx：一個很好的反面例子

在去中心化永續交易計畫中，DYdX是最早的老大哥。自2017年專案成立以來，DYdX採用訂單簿模式，為用戶提供包括借貸、槓桿交易、永續合約在內的全面功能，在24小時交易量和每日活躍用戶方面表現突出。在這個週期之初，無疑成為市場的焦點。然而今年以來，Dydx的發展卻日漸不足。其協議收入和代幣價格均大幅下滑，並逐漸被後來的Perp DEX趕上。 Dydx根本性變化的具體細節可以回顧我們先前的文章：從本益比來看，如今的DeFi產業是否被高估？ |金融的節奏。

儘管 Dydx 是 Perp DEX 的領跑者，但近幾個月幾乎成為 Perp DEX 的反面例子。 Dydx 的市佔率逐漸被其他幾家 Perp DEX 蠶食。經過兩年的變遷，Dydx非但沒有變強，反而有所退步。從最初的80%市場份額，已經弱化到只有6%。在這波表情包熱潮中，Dydx除了宣布要做泵外，並沒有收穫太多紅利，而且近期不斷傳出裁員、人事變動的消息，可見其頹勢有多麼深。

加密市場瞬息萬變，尚未發幣的Hyperliquid已悄悄取代了Dydx的領先地位。

Hyperliquid：低調的優等生

Hyperliquid作為英國地區最受歡迎的Perp DEX，一直都比較低調。它最初是基於 Tendermint 構建的。用戶可以在鏈上查詢訂單、取消訂單、交易、建立訂單簿。

技術進步方面，5月24日推出HyperBFT優化演算法，將先前基於Tendermint的2W TPS提升至10-20w TPS，實現數量級飛躍。 HperBFT的引入讓用戶交易更加順暢，但交易處理能力相比CEX（如幣安140w TPS）仍有一定差距。同時，Hyperliquids 的野心仍然不僅僅是成為一個普通的 DEX。 Hyperliquid仍在積極開發L1公鏈，打造低延遲、高吞吐量的公鏈，成為以高頻交易和訂單簿為特徵的交易公鏈。

Hyperliquid 也積極擁抱 meme 文化，並成為這股 meme 熱潮的最大受益者。 Hyperliquid 比 CEX 有更多的 meme 現貨產品可供用戶選擇。相較於memecoin市值數億時姍來遲的CEX上市，Hyperliquid在meme方面更具先發優勢。

根據Dune統計，在過去的三個月裡，Hyperliquid已經成為最大的perp DEX，佔據了40%的市場份額，成為無可爭議的領導者。其TVL今年也開始爆發式成長，目前已達到接近US$6.70億美元的水準。

10月14日，Hyperliquid宣布成立Hyper基金會，以支持Hyperliquid區塊鏈和生態系統的發展。

Hyperliquid 也在為其原生代幣的 TGE 做準備。隨著$HYPE TGE的臨近，數百萬用戶將加入Hyperliquid，為其生態系統注入更多資金，這對於Hyperliquid上已經上市的現貨產品來說是利好。

不過，Hyperliquid EVM的推出將對其現貨帶來一些負面影響。如果EVM在TGE支持之前或期間上線，Solana的投資者可以將資金轉移到其他EVM鏈上進行交易。在這種情況下，目前的原生現貨代幣將因EVM上新代幣的湧入而經歷一定程度的稀釋。

人們在 Perp DEX 上玩什麼？

Hyperliquid已經具有強大的創富效應，但討論範圍仍集中在英語圈。根據Hyperliquids現貨變化排名可以發現，在追趕CEX交易體驗的前提下，超過100%的代幣增量已經提供了不遜色於CEX的體驗。與其在CEX上玩合約，不如在DEX上玩現貨。

Hyperliqiud 中討論最多且價值較低的代幣是：

1TP10奇佐

SCHIZO 是 Solana 上流行表情包的代表。它的本義是精神分裂症。其有趣的圖片在許多模因中非常受歡迎。 SCHIZO 今年 8 月回到零，但今年 10 月又開始上升。目前已創新高，市值達472萬美元。

$卡特巴爾

在 Hyperliquid 生態系統中，與貓相關的 meme 是最受歡迎的，其中以神秘的貓為 meme。目前，關注者數量較少，但價格趨勢強勁。 10月15日開始上漲，目前已達到30倍漲幅，市值692萬美元。

$傑夫

JEFF 是 Solana 上的角色類型 meme，也是 Hyperliquid 上最被低估的 meme 現貨代幣。 JEFF不像其他表情包那樣誇張百倍漲幅，但其市值為476萬，仍有成長空間。目前價格徘徊在$4.8附近，有創造新高的潛力。

$NOCEX

NOCEX是Hyperliquid推出的現貨產品。它的股票代碼是“NO CEX”，這頗具諷刺意味。正是這個諷刺的股票引起了社會更多的關注。 NOCEX自10月2日以來實現了百倍漲幅，目前市值為68.7萬美元。價格達2.3美元後有所回落。

$P咕嚕

當現貨功能推出時，Hyperliquid 向平台的早期用戶空投了 MEME 幣 – PURR。這也是Hyperliquid推出的第一個現貨代幣。目前的價格走勢強勁，從10月初到現在幾乎翻了一番。

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