Meme熱潮背後，Perp DEX成為鏈上流動性聚合的受益者

近期，Hyperliquids即將推出的TGE再次讓許多人關注Perp DEX賽道。上個週期，Perp DEX 的表現並不理想，未能成為人們所期待的鏈上流動性明星。不過，去年底、今年年初以來，Hyperliquid、Drift、Surf、Orderly等Perp DEX協議紛紛湧現，老牌龍頭dYdX又重新活躍起來。隨著meme賽道的快速崛起，鏈上流動性的力量進一步為Perp DEX市場開啟了新局面。

Memecoin引領新周期，鏈上流動性聚集

在這個週期中，米姆幣的表現極為搶眼，鏈上頻頻出現金狗。 MOODENG、SPX、GOAT不僅在這股meme熱潮中成為各賽道的潛在meme幣，也吸引了越來越多的玩家進入鏈條。儘管鏈上玩家自嘲的說自己每天都在做真正的POW，轉戰各個戰場進行PVP，但不可否認的是，流動性已經逐漸在鏈上聚集，甚至有加速的趨勢。其中，MOODENG和GOAT也引起了幣安等CEX上市公司的注意。

除了金狗的出現之外，meme類基礎設施的數據更能直接反映鏈上流動性的誇大成長。例如大家熟知的Pump.fun，其上幣數量在8月底開始主要上漲趨勢，上幣數量不斷創新高。這說明目前加密原生用戶對鏈上表情包有著極大的熱情，也反映了市場流動性向鏈上表情符號的集中。

除了 Pump.fun 之外，還有 Moonshot，它也作為流動性閘門而廣受歡迎。 Murads 在大會上關於 memecoin 超級週期的演講 代幣2049大會上，Moonshot也隨著MOODENG一起開始走紅。 Moonshot不僅擁有強大的上幣效應，成為鏈上的幣安，其法幣存款也開闢了新的Mass Adoption風口，為加密創造了Web2流量的增長。 9 月底，Moonshots 每日費用迅速從 US$3,681 左右上漲至 US$24,000，每日交易數量也迅速上漲。 貿易 使用者從 396 人增加到 3,458 人。它的累積也在穩定上升，甚至其斜率也有加速的趨勢。 Moonshot的成功進一步聚集了鏈上的流動性。

Perp DEX 鏈上流動性受益者

在 meme infra 和鏈上 memecoin 爆發的背後，Perp DEX 自然成為了鏈上流動性聚集的受益者。 Perp DEX在上個週期並不流行，但在最近的牛市復甦中，它逐漸從英文圈流行到中文圈。一方面，由於上一輪的 DeFi 敘事不夠充分，Perp DEX 沒有足夠的舞台表現；另一方面，本輪鏈上meme行情優於CEX競價的二次表現，散戶更願意擁抱賠率更高、玩法更多元化的DEX。

Dydx：一個很好的反面例子

在去中心化永續交易計畫中，DYdX是最早的老大哥。自2017年專案成立以來，DYdX採用訂單簿模式，為用戶提供包括借貸、槓桿交易、永續合約在內的全面功能，在24小時交易量和每日活躍用戶方面表現突出。在這個週期之初，無疑成為市場的焦點。然而今年以來，Dydx的發展卻日漸不足。其協議收入和代幣價格均大幅下滑，並逐漸被後來的Perp DEX趕上。 Dydx根本性變化的具體細節可以回顧我們先前的文章：從本益比來看，如今的DeFi產業是否被高估？ |金融的節奏。

儘管 Dydx 是 Perp DEX 的領跑者，但近幾個月幾乎成為 Perp DEX 的反面例子。 Dydx 的市佔率逐漸被其他幾家 Perp DEX 蠶食。經過兩年的變遷，Dydx非但沒有變強，反而有所退步。從最初的80%市場份額，已經弱化到只有6%。在這波表情包熱潮中，Dydx除了宣布要做泵外，並沒有收穫太多紅利，而且近期不斷傳出裁員、人事變動的消息，可見其頹勢有多麼深。

加密市場瞬息萬變，尚未發幣的Hyperliquid已悄悄取代了Dydx的領先地位。

Hyperliquid：低調的優等生

Hyperliquid作為英國地區最受歡迎的Perp DEX，一直都比較低調。它最初是基於 Tendermint 構建的。用戶可以在鏈上查詢訂單、取消訂單、交易、建立訂單簿。

技術進步方面，5月24日推出HyperBFT優化演算法，將先前基於Tendermint的2W TPS提升至10-20w TPS，實現數量級飛躍。 HperBFT的引入讓用戶交易更加順暢，但交易處理能力相比CEX（如幣安140w TPS）仍有一定差距。同時，Hyperliquids 的野心仍然不僅僅是成為一個普通的 DEX。 Hyperliquid仍在積極開發L1公鏈，打造低延遲、高吞吐量的公鏈，成為以高頻交易和訂單簿為特徵的交易公鏈。

Hyperliquid 也積極擁抱 meme 文化，並成為這股 meme 熱潮的最大受益者。 Hyperliquid 比 CEX 有更多的 meme 現貨產品可供用戶選擇。相較於memecoin市值數億時姍來遲的CEX上市，Hyperliquid在meme方面更具先發優勢。

根據Dune統計，在過去的三個月裡，Hyperliquid已經成為最大的perp DEX，佔據了40%的市場份額，成為無可爭議的領導者。其TVL今年也開始爆發式成長，目前已達到接近US$6.70億美元的水準。

10月14日，Hyperliquid宣布成立Hyper基金會，以支持Hyperliquid區塊鏈和生態系統的發展。

Hyperliquid 也在為其原生代幣的 TGE 做準備。隨著$HYPE TGE的臨近，數百萬用戶將加入Hyperliquid，為其生態系統注入更多資金，這對於Hyperliquid上已經上市的現貨產品來說是利好。

不過，Hyperliquid EVM的推出將對其現貨帶來一些負面影響。如果EVM在TGE支持之前或期間上線，Solana的投資者可以將資金轉移到其他EVM鏈上進行交易。在這種情況下，目前的原生現貨代幣將因EVM上新代幣的湧入而經歷一定程度的稀釋。

人們在 Perp DEX 上玩什麼？

Hyperliquid已經具有強大的創富效應，但討論範圍仍集中在英語圈。根據Hyperliquids現貨變化排名可以發現，在追趕CEX交易體驗的前提下，超過100%的代幣增量已經提供了不遜色於CEX的體驗。與其在CEX上玩合約，不如在DEX上玩現貨。

Hyperliqiud 中討論最多且價值較低的代幣是：

1TP10奇佐

SCHIZO 是 Solana 上流行表情包的代表。它的本義是精神分裂症。其有趣的圖片在許多模因中非常受歡迎。 SCHIZO 今年 8 月回到零，但今年 10 月又開始上升。目前已創新高，市值達472萬美元。

$卡特巴爾

在 Hyperliquid 生態系統中，與貓相關的 meme 是最受歡迎的，其中以神秘的貓為 meme。目前，關注者數量較少，但價格趨勢強勁。 10月15日開始上漲，目前已達到30倍漲幅，市值692萬美元。

$傑夫

JEFF 是 Solana 上的角色類型 meme，也是 Hyperliquid 上最被低估的 meme 現貨代幣。 JEFF不像其他表情包那樣誇張百倍漲幅，但其市值為476萬，仍有成長空間。目前價格徘徊在$4.8附近，有創造新高的潛力。

$NOCEX

NOCEX是Hyperliquid推出的現貨產品。它的股票代碼是“NO CEX”，這頗具諷刺意味。正是這個諷刺的股票引起了社會更多的關注。 NOCEX自10月2日以來實現了百倍漲幅，目前市值為68.7萬美元。價格達2.3美元後有所回落。

$P咕嚕

當現貨功能推出時，Hyperliquid 向平台的早期用戶空投了 MEME 幣 – PURR。這也是Hyperliquid推出的第一個現貨代幣。目前的價格走勢強勁，從10月初到現在幾乎翻了一番。

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