Gate Ventures 研究洞察：Telegram 和 Ton，流量為王

Telegram的龐大流量

2023年9月13日，Telegram正式推出原生嵌入式TON Space，並宣布整合TON區塊鏈生態系統。新推出的自架錢包功能直接整合到Telegram應用程式中，使8億活躍用戶能夠在平台上輕鬆管理自己的數位資產。至此，TON區塊鏈的鏈上皮夾數量一舉突破1億。從年初到10月，成為區塊鏈史上錢包數量突破1億最快的公鏈。

Telegrams 整合策略旨在將其龐大的用戶流量基礎轉化為 TON 生態系統的用戶基礎。透過無gas交易、社交金融、NFT和小型應用程式等創新形式，Telegram正在打造一個更豐富、去中心化的社交平台。這樣，Telegram將區塊鏈技術融入其核心業務，為用戶提供新的社交和金融服務，從而增加用戶黏性和生態價值。

TG流量來源，來源： 塞姆拉什

我們對2023年10月至2024年10月的流量來源進行分析發現，約25.9%的Telegram流量主要來自俄羅斯，這與俄羅斯專案方在TON生態中佔據重要地位高度相關。我們確實觀察到，Gotbit 等俄羅斯做市商在 TON 生態系統中具有強大的影響力。不過，這也意味著TON生態系統可能面臨來自歐美更嚴格的司法審查。其次，流量較高的國家包括印度和巴西，分別達4.5億和3.4億人口。去重後，來自美國的單身遊客數量排名第三，流量也非常可觀。

在 Telegrams 龐大流量基礎的支持下，自 TON 基金會接手開發以來，TON 實現了每月活躍用戶（MAU）的爆炸性成長。根據 Hamster Kombat 數據，TON 目前擁有約 2.4 億用戶（佔 Telegrams MAU 的 25%）。大量的輕量級應用程式（TAM）吸引了相當數量的用戶，帶來了顯著的致富效應，其中DOGS、NOT、Catizen、Rocky Rabbit和Blum等用戶數量超過2000萬，同時也有很多用戶超過100萬的項目。這個巨大的流量池為目前Web3用戶匱乏的局面帶來了扭轉。

項目詳情

產品

• 架構概述

Telegram Mini Apps（TMA）是類似微信小程式的產品，基於 Telegram 生態開發。許多開發者嘗試將其與TON區塊鏈結合起來建構Web2.5網路產品。 TMA是基於Web技術開發的，因此使用者可以透過所有裝置存取TMA，但與TON鏈的互動需要使用TON鏈專用語言FunC，並透過TON虛擬機產生Fift彙編程式碼（ TVM）來運作。 TVM 本身是用 C++ 實作的。

TON區塊鏈技術架構

TON鏈採用分片區塊鏈架構，分為四層。理論上，TON 最多可以支援 232 個工作鏈並行執行，每個工作鏈可以根據其特定應用或交易需求設定獨立的運行規則，並進一步分為 2⁶⁰ 子鏈（或分片鏈）。然而，目前 TON 上運行的只有一條分片鏈，稱為 Basechain。在該架構中，Masterchain作為所有工作鏈的最終狀態存儲鏈，存儲協議的核心信息，包括驗證人信息，並維護所有工作鏈和分片鏈的最新區塊哈希記錄，以實現全網共識。分片鏈與分片資料庫類似，因此支援負載平衡，這意味著一個資料庫或工作鏈可以自動拆分為多個工作鏈，以實現更高的並發處理能力。

關於帳戶模型，雖然稱為帳戶鏈，但實際上只是描述了交易是順序執行的（Tx 1 -> Tx 2 -> Tx 3 -> …）。帳戶並不以鏈的形式存在。它們本質上都是基於Actor模型，該模型已廣泛應用於多個區塊鏈中，包括衍生的Sui Objective模型、Polygon Miden、Arweave AO等。雖然有分片鏈的設計和構想，但它仍然運行在單鏈上。

• 技術特點

演員模型

在TON中，基本單位是Actor，可以理解為類似以太坊中的智慧合約。帳戶和智能合約都被視為參與者。 Actor模型由Carl Hewitt於1973年提出，旨在透過訊息傳遞來解決傳統並發程序中共享狀態帶來的複雜性問題。每個Actor都有獨立的狀態和行為，不與其他Actor分享任何狀態資訊。 Actor具有邏輯執行能力和資料儲存能力，在每筆交易中執行以下步驟：

1. 發生了一些事情（最常見的是 Actor 收到訊息）

2. Actor根據自身屬性，透過在TON虛擬機器中執行其程式碼來處理事件。

3. Actor修改自身屬性（程式碼、資料等）

4. Actor 可選擇產生傳出訊息

5. Actor進入待機模式，直到下一個事件發生

這些步驟的組合稱為事務。每個事務都是獨立並行處理的，每個事務處理後都可以非同步發送訊息與其他參與者互動。這樣就實現了actor之間的並發。

傑頓

在 TON 中，代幣稱為 Jetton，Jetton 也是一個 Actor。用戶錢包Actor並不會直接儲存Jetton餘額。例如，對於名為 Gate 的 Meme 代幣 代幣，Gate Token是透過部署Mint合約（Jetton）產生的。如果使用者想要持有Gate Token，則會產生一個新的Actor，其中包含Gate Token的鑄幣合約地址、餘額資訊和持有者地址。如果有10萬個用戶想要持有Gate Token，就會產生10萬個Actor。這些Actor理論上位於一條分片鏈上，但如果大量持有者向Gate Token Actor發送資產操作訊息，就可以進行分片。基於獨立狀態的Actor模型使得並行執行成為可能，並使其更具可擴展性。

Actor之間傳遞訊息，來源： 噸

一般來說，我們用鏈上的TON帳戶餘額註冊了一個Actor錢包，但沒有儲存其他代幣Jetton的餘額。其他代幣也以 Actor 的形式存在，但有持有者地址。參與者透過訊息傳遞進行互動操作。

開發語言

TON 上提供三種程式語言：Fift、FunC 和 Tact。

● FunC 是一種類似Lisp 的低階語言。 FunC 作為 TON 智能合約的主要程式語言，強調效率和靈活性。該語言允許開發人員直接操作記憶體並執行複雜的資源管理。但由於其底層特性，開發者需要手動管理記憶體、處理底層操作，這對程式設計能力和安全意識提出了很高的要求。如果操作不小心，可能會導致記憶體洩漏、緩衝區溢位等問題，對智慧合約造成潛在的安全風險。

● Tact 是一種高階語言，但更複雜且更難以程式設計。

● Fift 是一種低階彙編和調試語言，可直接與TON 虛擬機交互，適合智慧合約的低階調試和測試。然而Fift還處於早期階段，工具和文件並不完善。與傳統開發的演進類似，大多數工程師都經歷過從早期的低階語言（例如類似 FunC 的 C 語言）到高階語言（例如 C++、JavaScript、Java 和 Rust）的過渡。

團隊

開發者Anatoliy Makosov和EmelyanenkoK推出了Newton開源社區，以進一步推動TON的開源發展。牛頓團隊後來更名為 TON 基金會。目前，TON基金會作為一個非營利社區運作，吸引了來自不同地區的40多家獨立非註冊開發者參與，並依靠捐贈來支持。

帕維爾·杜羅夫 (Pavel Durov) 是 Telegram 的創始人兼執行長。 Telegram 是 2013 年推出的訊息應用程序，在不到兩年的時間內吸引了超過 6,000 萬活躍用戶。在加入 Telegram 之前，Pavel 創立了 VK，這是一個在俄羅斯和許多其他國家流行的社交網絡，擁有超過 1 億活躍用戶。 2014 年初，Pavel 離開俄羅斯和 VK，專注於 Telegram。

Steve Yun 是 TON 基金會現任主席。他在西門菲沙大學獲得國際研究學士學位，並在道格拉斯學院獲得工商管理學士學位。 Steve 曾在多個組織擔任要職，並自2018 年以來在TON 基金會中發揮關鍵作用，從策略貢獻者到創始成員，最後於2023 年成為主席。負責為九個專案提供融資 加密貨幣 項目，共籌集$50萬元，並主導建立策略夥伴關係。

Dima D 是 TON 基金會的技術總監。他擁有莫斯科航空學院和莫斯科國立技術大學的副學士學位，以及倫敦大學的電腦科學學士學位。他曾在 Stealth、ivi.ru 和 The Open Platform 擔任工程師，並於 2022 年 9 月加入 TON 基金會擔任產品總監，並於 2023 年 8 月晉升為技術總監。

融資

最早的 TON 代幣稱為 GRAM，以 ICO 的形式發行。 2018年1月至3月，分為數輪封閉式ICO。第一階段是針對值得信賴的人和公司內部的人。第二階段為公開募款（最低認購金額$1百萬），目標募資$8.5億，最終募得$17億。第三輪因超額認購而取消。但2020年6月，迫於美國法院壓力，宣布返還ICO資金，但只能立即返還72%（約$12.2億），一年後才能返還110%。

場外融資狀況

噸鏈生態發展

過去的

TON 歷史

現在

社群

使用者社群

社群媒體統計

開發者社群

提交，圖片來源： 屍速列車

作者，圖片來源： 屍速列車

TON開發庫的開發進度維持活躍穩定，平均每天約10次提交。核心開發人員的數量也保持了穩定的程式碼提交數量和評論數量。

問題，圖片來源： 屍速列車

對TON生態系統的關注度增加以及開發者的參與導致程式碼庫的問題數量急劇上升，開發者數量可能仍面臨短缺。

開發者成長，來源： 電力資本

由於TON採用獨特的開發語言和虛擬機，專業開發人員的數量還比較少。許多鏈上專案選擇外包開發，但整體而言，TON的開發者生態系統仍處於起步階段，未來仍有很大的成長空間。

生態景觀

Ton生態系統，來源： 加密蘭特

在TON生態的發展中，首先是應用的爆發，呈現出多元化、消費化的趨勢，這是產業目前缺乏的方向。目前，主打Tap賺錢類型的無障礙小遊戲在TON上累積了大量用戶，龐大的流量讓業界看到了其潛力。以微信為例，微信小程式中月活躍用戶數（MAU）排名前十的應用均為消費級應用，證明消費級應用才是真正的剛性需求，具有長期成長潛力。建議從生產力工具的消費者應用開始試水。

接下來我們將分類別介紹TON生態應用的發展現況與潛在機會。

公用事業

實用程序，圖片來源： 噸應用程式

GameFi

賭博，圖片來源： 噸應用程式

目前，遊戲類型的遊戲遊戲JetTON Games月活躍用戶（MAU）最高，達430萬人。其主要模式是透過切西瓜小遊戲、任務平台和應用程式內購買來領取門票，讓用戶分享獎金池。

遊戲，圖片來源： 噸應用程式

在非賭博遊戲中，《洛奇兔》是目前最受歡迎的遊戲，擁有 870 萬訂閱者。但我們發現它的玩法還是比較簡單，通常是輕遊戲、任務平台和內購的結合。

GameFis標誌性生態系TGE時間

我們也注意到，大多數項目的受歡迎只是因為空投預期。一旦空投結束，他們的數據就會大幅下降。

Catize資料分析，來源： 塞姆拉什

Catizens近一個月數據，來源： 塞姆拉什

以Catizen 為例，我們分析了其官網Catizen.ai 和X 頁面的數據。領投了策略輪融資。此後，Catizens數據多次創下新高，達到585,218名日活躍用戶（DAU）和8,914,877名頻道訂閱者。

但9月14日團隊宣布開始空投後，訪問量急劇下降，從日訪問量26萬下降到3.6萬，下降了86%，留存率僅14%。 9月26日的Hamster Kombats代幣生成活動（TGE）也出現了類似的情況，其官網訪問留存率僅7%。留存率數據表明，TMA 品質改進確實可以顯著提高用戶留存率。雖然數據大幅下滑，但由於基數較大，還是保留了相當可觀的用戶基礎。

消費者 Dapp

購物，圖片來源： 噸應用程式

這類產品（例如 Play Wallet 和 Solo）甚至將俄語作為預設語言。 Play Wallet提供第三法幣存取款的出入口服務，Solo則支援全球手機卡的加密貨幣儲值。由於它是一個H 5 Web應用程式（WebAPP），它的使用者體驗（UX）仍然不夠流暢。同時，此類應用的每月活躍用戶（MAU）也較低，產品市場契合度（PMF）仍需進一步探討。

NFT服務，圖片來源： 噸應用程式

噸鑽石體積，圖片來源： 噸鑽石

Among the NFT trading platforms built on TON, the largest trading platform, Ton Diamond, has a weekly trading volume of only about 1.8 million US dollars, and its liquidity is still relatively weak. However, as an ecosystem centered on the social platform Telegram, there are many contents with NFT potential and naturally adapted to the identity attributes of NFT. Therefore, we are still optimistic about the NFT ecosystem on TON.

社交，圖片來源： 噸應用程式

TON Dating是目前最受歡迎的社交產品之一。我們發現這些產品大部分都是滿足使用者需求並實際落地的Web2.5產品。 TON Datings 過去一個月的每月活躍用戶 (MAU) 達到 361,826。另一款社群應用WhoWhere也展現了早期Web2產品的特點，但其互動體驗仍不足，使用者數量尚未達到規模，難以形成有效的社交黏著度。

去中心化金融

DeFi，圖片來源： 德菲拉馬

TON 的 DeFi 生態系統仍然是一個非常薄弱的點，很大程度上是因為它的 FunC 語言沒有被廣泛使用，而且其完全原生的 TonVM 需要開發者熟悉它。

DeFi 排行榜，來源： 德菲拉馬

TON 上 TVL 超過 1000 萬的生態系專案僅有 8 個。

TON鏈交易量，來源： 噸統計

TON Stat 統計了兩大 DEX 的每日交易量。經過一波TON鏈幣發行和財富效應後，其DEX交易量有所下降。

穩定幣

TON 穩定幣，來源： 阿爾忒彌斯

TON 上的轉帳費用約為 $0.1-0.2，基於擁有 9 億月活躍用戶的社群平台，自然符合消費者需求。因此，穩定幣轉帳等消費金融場景對其應用拓展至關重要。在傳統社群軟體中，金融借貸是轉換流量的關鍵方式，低利率的 DeFi 和鏈上穩定幣（如穩定幣）讓這項業務更具吸引力。

目前，TON生態主要使用USDT，且成長迅速，從5月的94億成長到10月份的76.8億，月複合成長率為62.23%。如果區塊鏈技術在消費場景中具有產品市場契合度（PMF），那麼可以預見，TON 上的 DeFi 系統具有巨大的成長和發展潛力。

鏈上數據

TON 鏈上交易，資料來源： 噸統計

TON 鏈上的帳戶數量。來源： 噸統計

TON鏈日常活躍度，資料來源： 噸統計

TON鏈月度活動，來源： 噸統計

TON 上的錢包數量在過去六個月中經歷了爆炸性增長，超過 1 億個錢包。但從多項數據可以看出，其生態的第一波成長潛力已經開始放緩，包括每月活躍用戶和每日活躍用戶。第一波生態系統成長主要基於Tap to賺錢等簡單遊戲，但其留存率和轉換率表明，這種簡單的生態系統驅動成長已經觸及絕大多數可觸及的用戶，其餘用戶需要更複雜的進一步開發的產品。

總的來說，TON上生態系的留存率還是很低，Catizen只有14%，像Hamster這樣的純tap賺也只有7%，但是專案應用內容的提昇在留存上還是有明顯的提升速度。生態的主要商業模式是透過空投吸引用戶，以遊戲為主要特色，加入任務系統 指導 其他生態系和應用內購買。 UX依然較差，發幣後幣價無法維持，玩法依然單一，收益方式也很固定，流量爆炸是偶然的，所以發幣後新產品沒有及時上線發行是為了提高留存率和二次轉換。

目前，除了 GameFi 蓬勃發展之外，TON 生態中其他品類的建設還處於非常早期的階段，其中包括 DeFi 應用，僅有 8 個項目突破 1000 萬美元。消費性應用也處於初級開發階段，基礎設施薄弱，大多數項目尚未找到產品市場契合度（PMF）。這不僅反映了生態系統當前的局限性，也反映了未來的潛在機會。隨著最初鏈上賺錢的成長模式逐漸結束，未來如何將不在鏈上的75%用戶轉化為鏈上用戶，並保留現有的25%用戶，將取決於鏈上的精細化運作。鏈技術在消費應用領域真正PMF的發現。

未來

TON 路線圖，來源： TON網站

TON也在其官網公佈了未來的工作路線圖。所有這些都是並行進行的。其中，我們認為以下三點對於TON未來的策略發展更具象徵意義。

1. 無gas交易：這是2024年TON路線圖中最有趣的里程碑。在每個區塊鏈中，用戶都必須為其交易支付汽油費。區塊鏈協議無法消除汽油費，因為它們可以防止垃圾郵件發送者每秒發送數千筆交易，從而堵塞網路。 TON 可能會在某些情況下（例如 Telegram 錢包或 USDT 轉帳）補貼 Gas 費，以吸引更多用戶使用 TON 滿足日常需求。

2.技術與用戶擴展：TON計劃在2028年吸引5億Telegram用戶，並利用分片技術提供充足的交易執行時間和更低的交易費用。

3.穩定幣 工具kit：為了支持消費金融，Stalecoin Toolkit可以幫助開發者建立原生支援的穩定幣轉帳服務以及基於穩定幣的金融服務。

經濟模型

代幣分配

2020 年 7 月至 2022 年 6 月，TON 初步採用 PoW 工作量證明機制，初始代幣供應量設定為 50 億 TON，其中團隊分配了 7250 萬 TON（1.45%），剩餘 49.275 億 TON（98.551 TP9T ）已預先開採。據報道，與 TON 基金會相關的地址開採了約 85% 的代幣。值得注意的是，2023年，社群投票決定凍結不活躍帳戶4年，涉及約20%的代幣供應。

TON 信徒基金是透過鎖定智能合約推出的，允許 TON 持有者鎖定代幣五年，其中包括兩年的懸崖期，然後是三年的線性釋放。儲值期截止於2023年10月23日，總計鎖倉約10.33億TON，加上約2.84億的獎勵，共約13.17億TON，鎖倉時間為兩年。從2025年10月12日開始，每30天將解鎖約3,700萬噸，分36期加入流通供應。經過這兩次鎖倉事件，TON的總發行量減少了約23億。

TON 總供應量，資料來源： 噸統計

目前，TON的發行量約為每年1%。截至2024年9月9日，總供應量約為5,112,895,953噸。根據硬幣市場Cap數據顯示，目前流通的TON數量為2,536,837,448，市值為US$128億，完全攤薄估值（FDV）為US$257億。

質押 TON，來源： 質押獎勵

截至2024年10月9日，根據StakeRewards統計口徑，TON質押的TONcoin總量為6.574億枚。

TON LSD開發現狀，來源： TONstat

根據 Tonstat 的數據，TON 的傳統質押為 6.166 億，Liquid Stake 為 6,230 萬。參考LST在其他鏈上的發展，TON的質押比例還有很大的提升空間。以較低的以太幣持股比例（28%）為參考，TON的持股比例仍具有220%的成長潛力。如果 Liquid Stake 佔整體質押比例為 45%，那麼 TON 上的 LSD 仍有約 445% 的成長空間。

手續費

TON 上的費用很難提前計算，因為其金額取決於交易運行時間、帳戶狀態、訊息內容和大小、區塊鏈網路設定以及許多其他在交易發送之前無法計算的變數。

費用計算公式，來源： 噸

費用詳情

TON 交易手續費收入，來源： 噸

TON 的數據近期有所下降，但即便如此，以每日 13,389 TON 的手續費計算，每年的手續費收入約為 500 萬 TON，相當於約 $25 萬。相較之下，Jito 在 Solana 上的年手續費收入為 $2 億，以太坊的年手續費收入為 $6.6 億。

鏈上地址

Ton 前 100 名代幣持有者，來源： 金果樹

TON的鏈上幣持有量非常集中。在代幣分配部分，我們也提到了大約 85% 的早期挖礦地址與 TON 基金會相關。

TON MAU，來源： 令牌終端

借助 Telegrams 龐大的流量基礎，自 TON 基金會接手開發以來，TON 實現了每月活躍用戶（MAU）的顯著成長。 Hamster Kombat 數據顯示，TON 目前擁有約 2.4 億用戶（Telegrams MAU 約 25%），但鏈上 MAU 峰值僅為 1200 萬左右，Telegram 用戶到 TON 鏈的轉換率仍然較低，大約只有5%。這種低轉換率也意味著巨大的潛在機會。我們認為，Telegram 用戶（TMA）轉化為鏈上用戶的障礙可能在於錢包用戶體驗（UX）不友善以及用戶缺乏區塊鏈知識等因素。

代幣持有者，來源： 令牌終端

目前鏈上代幣持有者約為9,040萬，但經過5月至10月的激增後，增速已明顯放緩。 Hamster幾乎已經觸達了大部分潛在轉換用戶。接下來，如何挖掘Telegram上剩餘的75%用戶，並在現有的25%用戶中轉換更多的鏈上活躍用戶，將需要更真實、更生活的應用場景。

噸鏈啟示錄

Telegram 與 TON 區塊鏈的結合為我們帶來了許多深刻的啟發。這種融合不僅拓展了社群平台的功能邊界，也為微信、LINE等其他社群應用提供了新的發展思維。首先，社群平台依托龐大的用戶基礎，可快速普及區塊鏈技術，降低用戶進入數位資產領域的門檻，進一步增強用戶黏著度。其次，透過建構豐富的去中心化應用生態系統，平台可以提供使用者多元化的服務體驗，吸引更多的開發者參與，進而形成良性循環的生態系統。特別是在去中心化金融生態系統中，區塊鏈技術顯著提高了金融的透明度，降低了用戶的進入門檻，降低了中介成本。

對於微信、LINE、Facebook等擁有龐大用戶群的應用來說，去中心化數位資產交易、金融和社會價值的鏈上開發等商業模式創新可以為平台開闢新的收入來源和成長空間。在代幣發行合法的國家，這些不同於傳統股權的實用代幣可以享受全球流動性，從而顯著提高公司的收入和獲利能力。

不過，TON與Telegram的結合仍面臨著區塊鏈技術和產業發展的一些核心問題。即使有上鍊補貼的激勵，Telegram 用戶的上鍊採用率也僅為 25%，還有 75% 的用戶尚未實現上鍊。在這25%的使用者中，我們粗略估計簡單的Tap to Earn應用的留存率只有10%左右。 TON生態系第一波流量成長和創富效應即將結束。接下來的重點是如何對這些鏈上用戶和高流量應用用戶進行有效的二次轉化，並透過具有真實產品市場契合度（PMF）的產品吸引剩餘的 75% Telegram 用戶。

整體來看，從多項數據可以看出，第一波TON爆發即將結束，多項數據呈現下降趨勢。不過，基於Telegram龐大的流量基礎以及未來8億用戶的目標，仍有許多機會值得探索。例如，TG生態內基礎設施的缺乏，非GameFi生態的活躍用戶數（DAU）、總鎖定價值（TVL）、交易量（Trading Volume）均遠低於遊戲賽道。 TON 的潛力仍然廣闊，尤其是在穩定幣和消費金融領域。這個賽道在官方推廣下或許更容易成功，讓9億月活躍用戶享受到低成本、無障礙的普惠金融服務。但在這個過程中，普惠金融的存取款流程、錢包用戶體驗（UX）以及基礎設施的並發承載能力都是值得進一步建設的關鍵點。

參考

TON 區塊鏈：一群相關鯨魚開採了 TON 供應量的 85%

TON 代幣經濟學：概述

如何對 TON 智能合約進行分片及其原因——研究 TON Jettons 的剖析

關於蓋特創投

蓋特創投公司 是 Gate.io 的風險投資部門，專注於投資去中心化基礎設施、生態系統和應用程序，這些將在 Web 3.0 時代重塑世界。 蓋特創投公司 與全球產業領導者合作，為團隊和新創公司提供創新思維和能力，以重新建構去中心化金融新的社會和金融互動模型。

官方網站： https://ventures.gate.io/
推特： https://x.com/gate_ventures
中等的： https://medium.com/gate_ventures

本文源自網路：Gate Ventures Research Insights：Telegram and Ton，流量為王

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