如何正確估值L1資產？

原文作者：Sam Kazemian，Frax Finance

原文譯：Alex Liu，前瞻新聞

關於如何評估不同資產的價值已經有許多討論 加密貨幣，特別是最近的 AI memecoin 熱潮，但我想談談我評估最重要的加密資產的方法：L1 代幣與「類型 2」（dapp/L2/「股權」代幣）。

L1代幣具有神秘的L1溢價，沒有人有系統地解釋過。很多人認為這是一個投機的龐氏騙局，但事實恰恰相反。 L1溢價是一個非常重要且基本的屬性。

L1資產（ETH、SOL、NEAR、TRX等）是區塊鏈經濟對應的主權稀缺資產。它們自然而然地成為了鏈上經濟中最具流動性的資產。其他項目累積它，用它來建構產品/DeFi，並激勵它的流動性，使其成為危機中的避險資產。

該資產將透過流動性+ICO+DeFi、空投等創新方式，向稀缺資產持有者發行其他項目的代幣來賺取利息。

@DefiIgnas 解釋得很好：

「L1 是生產性資產：您可以使用它們來獲得生態系統空投，將其抵押以獲取獎勵，並且它們的價格會隨著生態系統的擴展而上漲。另外，如果算上持有 ETH、SOL、NEAR 等的空投，它們的表現優於現貨價格。你不能用它們來獲得原生獎勵，你不能將它們用作 Gas（除了 STRK、MNT、METIS，現在還有 ZK？），而且解鎖帶來的通貨膨脹通常太高。他們自己的生態系統協議很少獎勵 L2 代幣的持有者（透過空投）。

主權經濟體（鏈）中的 Dapp 代幣代表了該經濟體中人類的實際勞動/GDP。稀缺的L1資產將從建立數位國民經濟（鏈）的人們的勞動中獲取利益。

這就是為什麼“2 類代幣”（又稱dapp/L2 代幣）經常與“股權”進行比較，並通過P/E DCF 模型進行估值，而基本面分析師仍然對神秘的“L1 溢價”感到困惑。它不需要被稱為“L1溢價”，而是主權經濟體的資產溢價。

很多人可能知道我不喜歡ETH KOL，例如 @justindrake 他們集體向市場發出訊號，認為 ETH 資產應該被視為出售區塊空間 + blob 的業務，需要計算本益比。他們正在將 ETH 轉變為 2 類代幣。不幸的是，他們成功了。

儘管擁有區塊鏈和充滿活力的建設者，L2 代幣通常不是其數位經濟的主權稀缺資產。它們屬於類型2，屬於P/E DCF估值模型。事實上，有些 L2 甚至沒有令牌！例如，基地。

SOL 的表現非常好，但這並不是因為它的 TVL 上升了，而是因為人們預計 SOL 在未來的某個遙遠的年份會被燒掉/賺到數十億美元。 ETH 已經有數十億美元的收益/銷毀，但它的表現並不比 SOL 好多少。 SOL 之所以上升，是因為 Solana 整個經濟體在流動性池、memecoin 交易、DeFi 中使用它，並且你需要它來參與 Solana 網路。

人們實際上正在努力構建事物並將其勞動代幣化（作為“類型2”，即dapp/PE 代幣），以便向SOL 持有者/質押者/LP 發行利息/獎勵，而ETH KOL 則試圖將ETH 轉化為DCF 股權除了以太坊基金會銷售產品產生的現金流之外沒有任何價值的代幣。

@MustStopMurad 優雅地說，最好的產品不需要代幣，最好的代幣也不需要產品。主權稀缺資產（L1代幣）是迷因幣，這是一種沒有貓/狗（生活在數位國家的貓/狗）圖片的嚴肅迷因。巴拉吉斯詳細討論了網路國家的概念。這個迷因的力量終於開始被理解。 「類型 1」（L1）和「類型 2」（PE/股權/勞動力/L2）代幣明顯不同。社區可以將一個社區轉變為另一個社區，但這是一個漫長的過程。

底線：Gas + 質押安全是建立在主權稀缺資產之上的社交協議的技術訊號，其本身並不是重要的價值捕獲功能。人們終於意識到了這一點，包括傳說中的 @丹羅賓森 .

因此，不存在 L1 溢價這樣的東西，而是數位國家的主權資產，即 1 類代幣。它可以說是最強大、最注重基礎的迷因，沒有有趣的圖片，它是真實的經濟學，但具有強大的迷因品質。我的觀點：只有這兩種類型的代幣。

下個月， @fraxfinance 將發布迄今為止最重要的公告：我們的 2030 年願景路線圖。我們將推出的最重要的事情之一是如何將「Type 2」L2/治理/PE 代幣轉變為主權資產。我預計許多“Type 2”代幣將使用它作為 指導.

本文來自網路：如何正確估值L1資產？

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