7種比特幣估值模型：從$50萬到$24萬

原作者：starzq（X： @starzqeth )

你願意持有比特幣4年到$500,000嗎？過去10年成長了90倍。未來10年甚至20年它將走向何方？

比特幣價格近期再次達到$69,000。隨著不斷發布 加密貨幣-美國大選利好因素以及美國經濟寬鬆，明年價格突破$10萬大關已成為越來越多的人的共識。

https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/

MicroStrategy 執行長 Michael Saylor 在最近的採訪中說道 預計比特幣在2045年將達到1,300萬美元，這意味著未來21年平均每年增量將達到29%。

作為一個長期投資者/持有者，我更好奇比特幣的估值模型是什麼？長期價值的走勢將會如何？於是我收集整理了7個常見的估值模型，這也給了HODL行為更多的理論支持。

如果您也對比特幣估值模型感興趣，那就盡情享受吧！

1. 估值模型1：黃金替代品

2. 估值模型2：全球資產替代品

3. 估值模型3：庫存流量模型

4. 估價模型4：長期冪律

5. 估價模型5：名人電話

6. 估值模型6：美元通膨模型

7. 估價模型7：基於生產成本

估值模型1：黃金替代品

這也是最常見的比特幣估價方法。憑藉恆定的數量和抗通膨能力，比特幣成為了一種新的價值儲存媒介，而它在舊世界的對應物是黃金。

黃金作為長期保值對象，已被全世界接受，成為超越國界的資產；比特幣作為數位黃金，從極客社群開始，得到了許多年輕人、新錢、富裕資產體系的一些共識（今年BTC ETF的通過進一步強化了共識），取代了部分價值儲存角色此前由黃金承擔。

https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/

目前（2024年10月18日）黃金市值為$18.3萬億，比特幣單價為$67,819，市值為$1.34萬億（目前開採幣數為1976萬枚，非常接近總數2,100 萬） 。它位列全球第十大資產，佔黃金7.3%。下面我列出了當這個比率增加時比特幣的相應價格：

• 10% ：$ 92,523

• 15% ：$ 138,784

• 33% ：$ 305, 325

• 100% ：$925,226（完全達到與黃金同等的市值）

10%是【比特幣/黃金】市值比的歷史高點。如果滲透率進一步提升，可以達到15%，這表示本輪高點可能在14萬美元左右。

為什麼要發布33%的比例？因為黃金的價值並不完全是價值儲存。事實上，一半以上用於裝飾，10%用於工業用途，只有1/3用於投資+儲備。由於比特幣沒有裝飾或工業用途，如果沒有其他變量，33%可能是最大比例，此時比特幣達到約30萬美元。

如果有一天比特幣達到與黃金同等的市值，單價將達到近100萬美元。

來源：比特幣的黃金時代

估值模型2：全球資產替代品

$1百萬是比特幣的終結嗎？

答案當然是否定的。

除了黃金之外，我們還使用貨幣和房地產來保值。以下估算來自著名的九神囤比特幣（估算時間點為2018年， 可以在這裡下載 ):

• 全球黃金總市值為$7.7兆美元，廣義貨幣供應總量為$90.4兆美元，房地產為$217兆美元。

• 廣義的 去中心化金融貨幣種類包括現金、定期存款及活期存款、證券公司客戶存款等。

• 房地產的主要目的可能是居住和使用，但相當一部分肯定是用於儲值。如果沒有比特幣，我可能會用大部分資金來買房子。由於沒有比率可供檢查，我們暫時假設20%房地產用於儲存價值（該比率不影響最終結果的數量級）。

那麼，全球總儲值市場有多大？ 7.7+90.4×92%+217×20%=134兆美元 .

全球黃金、貨幣和房地產總量（修改自 http://money.visualcapitalist.com/ )

比特幣總數僅2,100萬枚，約有300萬枚永久遺失。考慮到比特幣在價值儲存方面相對於黃金、貨幣和房地產的絕對優勢，每枚比特幣將升至750萬美元。

$134兆/$18百萬=$750萬

就這樣結束了嗎？當然不是。

世界財富總量正以每年6%的速度成長。 10年後，總量將是現在的1.8倍，20年後，總量將是現在的3.2倍。因此，假設20年（2038年）比特幣的價值儲存功能已廣受認可，其價格應為2,400萬美元，即1.6億元。

當然，這就是比特幣佔據全球總儲存市場100%的情況。如果達到10%的市場份額，2038年比特幣的價格將達到240萬美元，即1,600萬元。

對於最激進的版本【1.6億元】，九神也做了線性和指數價格模型：

• 線性成長」（其實數學上不是線性的）：每個週期的成長倍數相同；

• 「指數遞減」：成長倍數前期高，後期低。

兩種成長模型的比特幣價格預測（以人民幣計）

上述預測是在2018年做出的，2021年底，比特幣價格確實達到了$64,863，約45萬人民幣，與九神的預測相當接近。這個週期會達到表中的340萬元/50萬美元嗎？

順便說一句，九神的另一個偉大貢獻是發明了著名的 九神囤積指數 ， 哪個 指導定投與抄底（我自己就用這個指標）：

AHR 999 =（比特幣價格/200天固定投資成本）*（比特幣價格/指數成長估值）

• 指數成長估值 = 10 ^[ 5.84 * log(鑄幣) – 17.01 ]

• 幣齡 = 從目前日期到比特幣創世區塊（2009 年 1 月 3 日）的天數

基於指標的回測

• 當ahr 999指標數據低於0.45時，可能適合抄底；

• 0.45到1.2之間可能適合投資BTC

• 如果高於這個範圍，則表示現在可能不是進行固定投資的好時機。

估值模型3：庫存流量模型

2019年，推特用戶 B計劃 在黃金替代品中增加了稀缺性的考慮，並提出了 庫存流量模型 .

我們分三部分來描述這個模型：

1. 稀缺商品可以用來儲存價值，起到貨幣的作用。

2. 稀缺性可以透過庫存流量比來量化；

3. 最終建模

1.稀缺商品可以用來儲值，發揮貨幣的作用

這應該是不言自明的，我就在文章中引用密碼龐克先驅 Nick Szabo 的話：

古董、時間和黃金有什麼共通點？它們都很昂貴，要么是因為它們的原始成本，要么是因為它們的歷史不可預測且難以偽造。貴金屬和收藏品由於其昂貴的製造成本而具有不可偽造的稀缺性。

這為貨幣提供了價值， 價值 很大程度上獨立於任何受信任的第三方。因此，如果有一個協議可以創建 在線不可偽造的昂貴比特，對可信任第三方的依賴最小，然後以與比特幣黃金類似的最小信任安全地存儲、傳輸和驗證它們。

順便說一句，Nick Szabo 由於專業背景和寫作風格相似，被懷疑是中本聰，但他多次否認。

2. 稀缺性可以透過庫存流量比來量化

比特幣學者 Saifedean Ammous 進一步引入了 Stock-to-Flow Ratio 的概念來量化稀缺性

與任何消費品一樣，產量增加一倍將使現有庫存相形見絀，導致價格暴跌並損害持有者的利益。

對於黃金來說，價格上漲導致的年產量翻倍可以忽略不計，僅增加儲備 3%。

正是由於黃金的持續低供應率，它在整個人類歷史中一直保持其貨幣角色。

黃金的高[庫存流量比]使其成為供給彈性最小的商品。

2017年比特幣的現有儲備約為2017年新增比特幣數量的25倍。

庫存流量比 (SF) = 庫存 / 流量

• 庫存是當前商品的總量

• 流量是指目前產品的年供應量。

作者在文中給出了當時（2019.3.23）幾種商品的庫存流量比：

黃金的SF最高為62，需要62年的生產才能獲得目前的黃金儲量。白銀則位居第二，SF 為 22。

鈀金、鉑金和所有其他商品的 SF 均高於 1。

大宗商品很難獲得更高的SF，因為一旦人們囤積它們，價格就會上漲，產量就會增加，然後價格就會再次下跌。很難逃脫這個陷阱。

目前比特幣的供應量為 1750 萬個，每年供應量為 70 萬個 = SF 25。比特幣當前價格（$4,000）的市值為$700億。

從上表也可以看出，SF與此類商品的價值成正比，比特幣減半將導致比特幣的SF不斷上漲，進而增加其價值。

的確， 根據比特眼統計 ,

比特幣存量與流量比為：19750000 / 164359 ≈ 120.1（2024 年 8 月）

黃金的庫存流量比為：209,000 / 3,500 ≈ 59.7 (2023)

黃金的存量流量比與2019年相差不大，但比特幣的存量流量比卻成長了3倍多，目前是黃金的兩倍！換句話說，比特幣的稀缺性約為黃金的兩倍。這將如何反映在比特幣的價值預測中？

3. 最終建模

PlanBs模型假設以SF為代表的稀缺性直接驅動比特幣價值。

跳過中間的推導過程，最終的公式為： 市場 value = exp(14.6) * SF ^ 3.3（冪律分佈）

https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/

可以看到，這個Stock-to-Flow模型從2019年3月23日提出以來，一直到2021年5月，預測都相當準確，然後就出現了預測價格遠高於實際價格的情況。

依照這個模型，目前預測售價是25萬美元😂

不過，筆者確實在2020年5月減半後一到兩年內預測價格將達到$55,000，比特幣市值將突破1兆美元（2021年3月9日），這也讓Plan B在推特上出名。

他還預測了 $1 兆比特幣市值所需的所有資金將來自哪裡：

我的答案：白銀、黃金、負利率國家（歐洲、日本、美國即將出現）、掠奪性政府（委內瑞拉、中國、伊朗、土耳其等）、對沖量化寬鬆（QE）的億萬富翁和百萬富翁以及機構投資者發現過去10年表現最好的資產。

Plan B本人仍然堅持他的預測

2024年減半後，到2028年比特幣將達到$50萬枚，市值將達到$10兆以上

它會發生嗎？還得拭目以待。

估價模型4：Long Term Power Law 長期冪律預測方法

2019年PlanB提出Stock-to-Flow模型後，許多人也同時注意到了比特幣價格的時間冪律分佈，Harold Christopher Burger就是其中之一。他在馬克斯普朗克研究所攻讀博士學位，現在是人工智慧專家。

他發表了一篇文章，題為“ 比特幣 的自然長期冪律增長走廊 」 2019年9月3日 ，對比特幣價格的市場頂部和底部進行了長期預測：

• 2021年至2028年間，比特幣價格將達到$100,000/比特幣，2028年之後，價格將永遠不會低於$100,000。

• 2028年至2037年間，比特幣價格將達到$1百萬，2037年後，價格將永遠不會低於$1百萬。

這個模型很容易理解：

1. 對於比特幣的價格-時間分佈，在對 y 軸（價格）和 x 軸（時間）取對數後，可以使用線性迴歸進行擬合。

2. 將上面的擬合線稍微向下移動（但不改變斜率），我們得到了比特幣價格的支撐線；

3. 僅對 2011 年、2013 年和 2017 年達到的三個最高點進行線性回歸，我們獲得了市場頂部的冪律線；

4. 比特幣價格在兩條冪律線之間波動：一條較低的支撐線和一條由三個市場高點定義的上限線。

https://hcburger.com/blog/powerlaw/

這個模型的強大之處在於，它提出後的五年（2019年9月-2024年9月）的數據仍然在它的預測範圍內，所以看起來距離$100,000已經不遠了。

估價模型5：名人電話

必須承認，這部分還蠻有趣的，更多的是一個時代的紀錄。以下是三個具有代表性的：

ARK Invest 執行長 Cathie Wood 於 2024 年 1 月預測，比特幣將成長到 $150萬 到2030年 .

推特前執行長傑克多西 預計2024年5月 2030年底將突破$1百萬大關。

MicroStrategy 麥可‧塞勒 在最近的採訪中說道 預計比特幣在2045年將達到1,300萬美元，這意味著未來21年平均每年增量將達到29%。

不過，雖然是娛樂，但加密市場仍然具有很強的自反性，名人下單在一些特殊時期確實會影響當地價格。

估值模型6：美元通膨模型

來源： https://www.tastycrypto.com/blog/bitcoin-price-predictions/

如果我們以 10 年為單位進行價格預測，我們必須考慮 美元通膨的影響，可能導致資產價格大幅上漲。

與比特幣不同，美元是通膨資產，聯準會的通膨目標為2%。然而，我們不是機器人，完全掌控經濟是具有挑戰性的。央行經常透過降低利率印更多的錢來刺激經濟成長，尤其是在疫情等困難時期。這就是為什麼我們的通貨膨脹率飆升，年率達到8%，大約是40年來的最高水準。

https://www.macrotrends.net/global-metrics/countries/USA/united-states/inflation-rate-cpi

由於通貨膨脹加劇，美元的購買力正在下降。例如，1984 年的 $100 比今天的 $300 更有價值。

僅考慮此因素，在不考慮其他基本面因素的情況下，比特幣目前的價格為 $69,400（2024.4），到 2050 年可能會達到 $200,000 左右。

（我想很多名人的預測也考慮到了通貨膨脹）

事實上，如果美元失去世界儲備貨幣的地位，這可能會因為當前的經濟狀況而發生。 地緣政治構造變化 ，這可能導致 惡性通貨膨脹 （儘管極不可能），將比特幣定價為天文數字。

估價模型7：基於生產成本

這也很容易理解。對礦工來說，比特幣是一項產生現金流和利潤的生意。礦機的停機價格往往標誌著一段時間的底部價格，可以用來指導抄底（但很難用來指導漲價）。

嗯，這是比特幣的 7 個估值模型。對於對細節感興趣的朋友，我在每個部分都附上了鏈接，歡迎您自行深入。如果上面遺漏了您所知道的其他重要估價方法，也歡迎您留言補充。

希望這些估值模型能幫助您更好地理解、投資和持有比特幣。

原文連結

本文源自網路：7種比特幣估價模型：從$50萬到$24萬