鏈上數據全面解讀BTCFi發展現狀

原作者：錢幣市場Cap 研究足跡分析

原文翻譯：白話區塊鏈

比特幣在 DeFi（去中心化金融）中的角色正在發生巨大變化。從最初的點對點轉帳方式開始，世界上第一種加密貨幣現在正在成為 DeFi 領域的一股強大力量，挑戰以太坊的長期主導地位。

透過鏈上數據全面解讀比特幣生態系統的現狀和成長軌跡，我們發現了一個清晰的圖像：BTCFi（比特幣與 DeFi 的結合）不僅僅是一次技術轉變，還可能引發一場範式轉移。在DeFi 中的作用。正如我們將深入探討的那樣，這種轉變的影響可能會重新定義整個 DeFi 領域的模式。

01.BTCFi的崛起

2008年，中本聰推出了比特幣，最初被設計為點對點電子現金系統。雖然這種架構在加密資產領域是革命性的，但在 DeFi 等更複雜的金融應用中卻有明顯的限制。

02. 比特幣的最初設計及其在 DeFi 中的局限性

核心設計元素及其限制：

1）UTXO模型：比特幣使用未花費交易輸出（UTXO）模型，該模型在處理簡單轉帳時有效，但缺乏支援複雜智能合約所需的靈活性。

2）有限的腳本語言：比特幣的腳本語言在設計上受到限制，主要是為了避免安全漏洞。然而，這種限制也使其無法支援複雜的 DeFi 應用，因為它的可執行操作碼數量有限。

3）缺乏圖靈完備性：與以太坊不同，比特幣的腳本不是圖靈完備的，這使得難以實現複雜的依賴狀態的智能合約，而這對於許多 DeFi 協議至關重要。

4）區塊大小與交易速度：比特幣1MB的區塊大小限制和10分鐘的區塊產生時間導致其交易處理速度遠低於其他專注於DeFi的區塊鏈。

雖然這些設計選擇增強了比特幣的安全性和去中心化性，但它們也為直接在比特幣區塊鏈上實現 DeFi 功能製造了障礙。由於缺乏對循環、複雜條件和狀態儲存等功能的原生支持，使得在比特幣上建立 DEX、借貸平台或流動性挖礦協議等應用程式變得非常困難。

03. 比特幣引進 DeFi 的早期嘗試與進展

儘管有這些限制，比特幣強大的安全性和廣泛的採用促使開發人員尋找創新的解決方案：

1）彩色幣（2012-2013）：這是擴展比特幣功能的早期嘗試之一。彩色硬幣透過「著色」特定的比特幣並附加獨特的元資料來代表和轉移現實世界的資產。雖然這不是真正的 DeFi，但它為在比特幣上開發更複雜的金融應用奠定了基礎。

2) Counterparty (2014)：該協議引入了在比特幣區塊鏈上創建和交易自訂資產的能力，包括第一個 NFT。 Counterparty 展示了在比特幣上開發更複雜的金融工具的潛力。

3）閃電網路（2015年至今）：閃電網路是旨在提高交易可擴展性的第二層協定。它透過引入支付管道，為更複雜的金融互動提供了可能性，包括一些初始的 DeFi 應用。

4）離散日誌合約（DLC）（2017年至今）：由Tadge Dryja提出，DLC允許在不改變比特幣基礎層的情況下實現複雜的金融合約，為衍生品和其他DeFi工具提供了新的可能性。

5）Liquid Network（2018年至今）：這是Blockstream開發的一個基於側鏈的結算網絡，支援加密資產的發行和更複雜的比特幣交易，為類似DeFi的應用鋪平了道路。

6）Taproot升級（2021）：透過引入Merkle替代腳本樹（MAST），Taproot將複雜交易壓縮為單一哈希，降低交易費用和記憶體使用。雖然它本身並不是一個 DeFi 解決方案，但它提高了比特幣的智慧合約能力，使得複雜交易的實現更加簡單、高效，為未來 DeFi 的發展奠定了基礎。

這些早期的發展為比特幣的功能從簡單的轉帳擴展到更多的應用奠定了基礎。儘管在比特幣上引入 DeFi 面臨挑戰，但這些創新也展示了比特幣生態系統的潛力。這些基礎為第二層解決方案、側鍊和比特幣 DeFi 的創新浪潮鋪平了道路，我們接下來將深入探討。

04. 關鍵創新：在比特幣上實現智能合約

近年來，比特幣生態系統出現了多種協議，旨在為世界上第一個加密貨幣帶來智慧合約和 DeFi 功能。這些創新正在改變比特幣的用途，使其不僅僅是價值儲存手段或交換媒介。以下是驅動比特幣智能合約的一些主要協議：

1）Rootstock：身為比特幣智慧合約的先驅，Rootstock是運行時間最長的比特幣側鏈，已成為BTCFi生態系統的重要基礎。

它利用比特幣60%的算力，支援雙挖，並相容於以太坊虛擬機（EVM），使以太坊智能合約可以在比特幣上運行。 Rootstock獨特的Powpeg機制確保了比特幣（BTC）和Rootstock比特幣（RBTC）之間的無縫轉換，其「縱深防禦」安全模型強調簡單性和穩健性。

自 2018 年主網推出以來，Rootstock 的鏈上活動穩步增長，Footprint Analytics 指出，它已成為比特幣生態系統中穩定且可擴展的解決方案。

2）Core：Core是基於比特幣的區塊鏈，與比特幣緊密結合，並相容於以太坊虛擬機器（EVM）。

Core 因其創新的雙重質押模式而脫穎而出，該模式將比特幣和 Core 結合在一起。透過非託管比特幣質押，Core 建立了比特幣的無風險回報率，有效地將比特幣轉變為收益資產。 Core 報告稱，55% 的比特幣算力被委託給其網絡，這有助於增強其在 DeFi 應用中的安全性。

3）Merlin Chain：Merlin Chain是一個相對較新的比特幣第2層網絡，致力於釋放比特幣的DeFi潛力，並受到越來越多的關注。它整合了 ZK-Rollup 技術、去中心化預言機和鏈上防詐騙模組，為比特幣持有者提供全套 DeFi 功能。 Merlins M-BTC 是一種打包的比特幣資產，可以賺取質押獎勵，為產生收益和參與 DeFi 開闢新途徑。

4) BEVM：BEVM 代表將以太坊廣泛的 DeFi 生態系統直接引入比特幣的重要一步。作為第一個完全去中心化且兼容 EVM 的比特幣第 2 層網絡，BEVM 使用比特幣作為燃料，允許以太坊的去中心化應用程式（DApp）無縫部署在比特幣上。 BEVM得到了礦業巨頭比特大陸的支持，並首創了「算力RWA」的概念，這可能會為比特幣生態系統解鎖新的價值維度。

比特幣第二層網路和側鏈的關鍵創新：

• 代幣比特幣資產化；

• 智能合約和EVM相容性；

• 比特幣有收益；

• 可擴展性和隱私增強。

這些協議不僅僅是在比特幣上複製以太坊的 DeFi 策略，而是利用比特幣的獨特特性來開闢新的方向。從Rootstocks的深度防禦機制，到Cores的雙質押模型，再到Merlins的全面的DeFi解決方案和BEVMs算力RWA創新，BTCFi領域正在快速發展。

截至2024年9月8日，比特幣第2層解決方案和側鏈的總鎖定價值（TVL）達到$10.7億，自2024年1月1日以來增長了5.7倍，自2023年1月1日以來增長了驚人的18.4倍。

Core 以 27.6% 的總鎖定價值（TVL）領先，其次是 Bitlayer（25.6%）、Rootstock（13.8%）和 Merlin Chain（11.0%）。

05.比特幣DeFi現狀

隨著比特幣 DeFi 生態系統的不斷發展，一些關鍵項目已成為重要參與者，推動創新和用戶採用。這些項目依靠比特幣的第二層解決方案和側鏈來提供各種 DeFi 服務：

1) 主要BTCFi項目

佩爾網（多鏈）

Pell Network 是一種跨鏈重質押協議，旨在提高比特幣生態系統的安全性並優化回報。用戶透過質押比特幣或流動性質押衍生品（LSD）來獲得獎勵，而去中心化營運商則負責運行驗證節點以確保網路的安全。 Pell 提供一系列主動驗證服務，例如預言機、跨鏈橋和資料可用性，以支援更廣泛的比特幣第 2 層生態系統。憑藉其強大的基礎設施，佩爾旨在成為提供流動性和保護加密經濟的重要參與者，推動比特幣經濟的可持續成長。

Avalon Finance（多鏈）

Avalon Finance 是一個橫跨 Bitlayer、Core 和 Merlin Chain 的多鏈 DeFi 平台，以 BTC DeFi 生態系統中全面的借貸和交易服務而聞名。 Avalons 的主要服務包括針對主要資產和流動性較低的資產提供超額抵押貸款，並設有專門的隔離池。該平台還整合了衍生性商品交易，增強了其借貸服務的功能。此外，Avalon還推出了旨在優化資本效率的演算法穩定幣，使其成為比特幣生態系統中多功能且安全的DeFi解決方案。其治理代幣AVAF採用ES Token模型來激勵流動性提供和協議使用。

Colend 協議（核心）

Colend Protocol 是一個建立在 Core 區塊鏈上的去中心化借貸平台，用戶可以安全地借用比特幣和其他資產。透過利用 Cores 雙抵押模型，Colend 與更廣泛的 DeFi 生態系統無縫集成，增加了比特幣在 DeFi 中的效用。其主要特點包括去中心化和不可篡改的交易、具有動態利率的多個流動性池以及靈活的抵押品系統。

MoneyOnChain（根莖）

MoneyOnChain 是一個基於 Rootstock 構建的綜合性 DeFi 協議，允許比特幣持有者提高資產收益率，同時保留對其私鑰的完全控制。該協議的核心是發行一種名為Dollar on Chain (DoC) 的穩定幣，這是一種完全由比特幣抵押的穩定幣，專為希望將其持有的比特幣價值與美元掛鉤的用戶而設計。此外，MoneyOnChain還提供Token BPRO，使用戶能夠獲得比特幣的槓桿敞口，從而獲得被動收入。

該協議基於風險分擔機制，並使用專有的財務模型來應對極端的市場波動。它還包括去中心化代幣交易平台（TEX）、去中心化預言機（OMoC）和治理代幣（MoC），使用戶能夠參與協議決策、質押並獲得獎勵。

Sovryn（多鏈）

Sovryn 是一個 DEX，也是基於比特幣構建的功能最豐富的 DeFi 平台之一，旨在使用戶能夠使用比特幣進行交易、借貸和賺取收益。 Sovryn 橫跨 BOB 和 Rootstock 兩個平台，提供多種 DeFi 服務，包括交易、兌換、流動性提供、質押和借貸。該平台專注於為比特幣建立無需許可的金融層並與其他區塊鏈集成，使其成為比特幣 DeFi 生態系統中獨特的多鏈平台。

Sovryn 的治理代幣 SOV 在透過 Bitocracy 系統管理去中心化協議方面發揮關鍵作用，代表投票權並獎勵用戶的積極參與。

Solv協定（梅林鏈）

Solv Protocol 處於 NFT 金融化的前沿，使用戶能夠創建、交易和管理鏈上憑證。該協議旨在對 Merlin Chain 生態系統中各種 DeFi 協議的回報進行代幣化和聚合。其旗艦產品SolvBTC是一種收益代幣，可以讓比特幣持有者在保持流動性的同時賺取回報。

Solv Protocol 致力於透過質押和其他產生收益的活動建立強大的流動性層。這種靈活性使其成為 Merlin Chain 上重要的 DeFi 項目，有助於釋放比特幣生態系統中的新金融機會。

這些項目凸顯了比特幣 DeFi 領域的動態和快速發展，每個項目都貢獻了獨特的功能來擴大生態系統的影響範圍。截至 2024 年 9 月 8 日，Core 以 25.2% 的活躍項目引領比特幣 DeFi 領域，進一步鞏固了其在生態系統中的核心地位。 Rootstock 和 Bitlayer 是關鍵參與者，各自支援 13.0% 項目，體現了它們在提高比特幣 DeFi 生態系統流動性和資本效率方面的重要性。 Merlin Chain 在擴展比特幣 DeFi 功能方面也發揮關鍵作用，專案份額為 9.9%。 BOB (8.4%)、BSquared (6.9%) 和 Stacks (6.1%) 等其他平台有助於生態系統的多樣性，而 BEVM (5.3%)、BounceBit (3.1%) 和 MAP Protocol (3.1%)透過他們的專業解決方案推動整體成長。

Pell Network 已成為領先的 DeFi 項目，總鎖定價值（TVL）為 $260.8 百萬，確認了其在 NFT 金融領域的領導地位。 Avalon Finance 和 Colend Protocol 也是重要參與者，其 TVL 分別為 $206.2 百萬和 $115.5 百萬。其他值得注意的項目包括 MoneyOnChain 和 Sovryn，它們展示了 BTCFi 領域的多樣性，從流動性挖礦到穩定幣。

2）主要BTCFi專案的關鍵敘述

安全與去中心化第一：比特幣的 DeFi 生態系統以安全和去中心化為核心原則。比特幣無與倫比的安全框架是BTCFi生態系統的基礎，確保所有創新都遵循這些基本原則。

比特幣作為可編程代幣：BTCFi 正在改變比特幣的角色，使其不僅是一種價值儲存手段，而且是一種可編程代幣。這項變革使得透過使用智能合約實現新一代複雜的金融應用成為可能。例如，Solv Protocols SolvBTC 被稱為第一個有收益的比特幣，它透過收益庫中的中性交易策略以及以太坊、Arbitrum 和 Merlin Chain 等 DeFi 協議中提供收益。

與以太坊的互通性：BTCFi 透過為以太坊 DeFi 生態系統搭建與 EVM 相容的解決方案的橋樑，充分利用兩個網路的優勢。這種互通性創造了強大的協同作用，將比特幣的安全性與以太坊靈活的智慧合約功能結合起來。例如，Core透過EVM執行智能合約，這意味著為以太坊開發的去中心化應用程式（dApp）可以輕鬆轉移到Core區塊鏈上，而無需進行重大修改。

釋放比特幣的資本：BTCFi生態系統正在為DeFi目的釋放大量資本，提供收益機會，同時允許用戶保留對比特幣的投資敞口，從而擴大比特幣在DeFi中的效用和吸引力。

3）與以太坊 DeFi 比較分析

隨著比特幣 DeFi 的不斷發展，將其與以太坊 DeFi 進行比較變得越來越重要。特別是，我們需要關注比特幣如何透過wBTC、renBTC等包裝資產在以太坊生態中運作，以及我們可以從以太坊的發展歷程中汲取哪些經驗教訓。

4）以太坊 DeFi 與比特幣和原生比特幣 DeFi

比特幣融入以太坊 DeFi 生態主要是透過 wBTC、renBTC 等包裝資產來實現。這些代幣使比特幣持有者能夠將BTC轉換為ERC-20代幣，從而存取以太坊龐大的DeFi生態系統，並可在MakerDAO、Aave和Uniswap等以太坊平台上使用。

BTC在這兩個生態系中的使用有顯著差異。截至 9 月 8 日，以太坊 DeFi 協議鎖定的 BTC 數量為 153,400 個，遠超比特幣原生 DeFi 生態系統中的 89,700 個。這一趨勢得益於以太坊成熟且多樣化的 DeFi 基礎設施，它提供了更廣泛的金融產品，包括借貸、交易和流動性挖礦。

雖然像 wBTC 這樣的打包比特幣代幣可以讓用戶獲得流動性和更先進的 DeFi 功能，但他們也依賴託管人和跨鏈橋，這會增加風險。相較之下，原生比特幣 DeFi 專案雖然規模較小，但在比特幣本身的安全框架內運行，避免了與跨鏈轉移相關的許多風險。然而，比特幣 DeFi 仍處於起步階段，與以太坊相比，其提供的金融服務範圍仍然有限。

06. 以太幣的發展可以讓你了解比特幣的哪些知識，反之亦然

1）比特幣可以從以太坊學到的教訓：

產品多樣性：以太坊在 DeFi 領域的成功很大程度上得益於它提供了多種金融產品和服務，例如 DEX 和合成資產。為了推動比特幣 DeFi 的發展，有必要將其產品範圍擴展到借貸和穩定幣服務之外。開發更複雜的金融工具和互通性解決方案可能會吸引更多用戶。

開發者生態系統：以太坊培育了一個活躍的開發者社區，並不斷在平台上創新和建構新項目。比特幣 DeFi 專案還可以透過促進更活躍的開發者生態系統並鼓勵創建更多新協議和應用程式來利用比特幣的優勢。

互通性：以太坊的 DeFi 生態系統在其內部以及與其他區塊鏈的互通性方面表現良好。增強比特幣 DeFi 與其他鏈（包括以太坊）的互通性可以為用戶提供利用兩個生態系統優勢的新機會。

2）以太坊可以從比特幣學到的教訓：

安全性和去中心化：比特幣對安全性和去中心化的重視是無與倫比的。以太坊專案可以從比特幣的保守方法中吸取教訓，並確保在快速創新的同時不會犧牲這些核心原則。隨著以太坊向第 2 層等更具可擴展性的解決方案過渡，這一點尤其重要，因為在此過程中必須仔細解決安全問題。

簡單性和健壯性：雖然比特幣的腳本功能相對簡單和健壯，但其缺乏靈活性使其不像以太坊複雜的智能合約那樣容易受到攻擊。以太坊開發人員可以在智慧合約設計中優先考慮簡單性和穩健性，以降低安全風險。

價值儲存焦點：雖然以太坊以其智慧合約功能而聞名，但比特幣在價值儲存方面的主導地位仍然強勁。以太坊生態系統可以探索增強其價值儲存能力的方法，或許可以透過整合更多基於比特幣的資產來吸引重視安全性和資產保值的用戶。

儘管比特幣 DeFi 仍處於早期階段，但如果借鑒以太坊成熟生態系統的經驗，其成長潛力巨大。同時，以太坊也可以藉鏡比特幣在安全性和去中心化方面的優勢，進一步鞏固其 DeFi 產品。隨著兩個生態系統的發展，它們的合作和相互學習可能會推動 DeFi 下一階段的成長。

07. 挑戰與機遇

隨著這一領域的不斷發展，必須解決技術和監管障礙，而技術進步和新興成長領域也提供了重要的擴張機會。

1）技術壁壘

在比特幣上實施 DeFi 存在許多技術挑戰。首先是可擴展性，這是一個主要問題，因為由於區塊大小和區塊時間的限制，比特幣基礎層的交易處理能力有限。與以太坊已經擁有多種成熟的 Layer 2 解決方案不同，比特幣的 Layer 2 和側鏈生態系統仍處於起步階段，這限制了可以有效支援的 DeFi 應用範圍。

其次，互通性也是一個重大挑戰。如何在不影響安全性或去中心化的情況下將比特幣與其他區塊鏈生態系統連接起來是相當複雜的，需要創新的解決方案。

2）監管問題

隨著比特幣 DeFi 的不斷發展，監管審查預計將會加強。政府和金融監管機構可能會對 DeFi 服務實施更嚴格的監管，特別是在 AML 和 KYC 方面。比特幣的去中心化和偽匿名性質使得合規變得複雜，並可能影響比特幣 DeFi 的採用和發展。因此，在這些監管環境中找到平衡對於比特幣 DeFi 的可持續成長至關重要。

08. 未來的機會

1）技術進步

比特幣 DeFi 還有很大的技術進步空間。改進第 2 層解決方案，例如更有效率、更安全的側鏈，以及開發更具可擴展性和可互通性的框架，可能會顯著增強比特幣 DeFi 生態系統的能力。此外，秘密日誌合約（DLC）和隱私保護技術（例如零知識證明）等進步可能使更複雜、更安全的金融應用成為現實。

2）未來成長領域預測

隨著比特幣 DeFi 生態系統不斷成熟，多個領域展現出強勁的成長潛力。收益生成產品、DEX 和跨鏈流動性池預計將吸引越來越多的關注。同時，隨著機構對比特幣的興趣不斷增加，針對機構需求的 DeFi 產品，例如託管解決方案、合規金融工具和比特幣支援的穩定幣，預計也將受到更高的需求。這些發展為比特幣 DeFi 領域的早期採用者和創新者提供了獲得高投資回報的機會。

09. 結論

展望未來，在技術進步和機構興趣不斷增長的推動下，比特幣 DeFi 生態系統將繼續擴大。開發更具可擴展性的第 2 層解決方案、提高互通性以及推出更複雜的金融產品對於這種擴展至關重要。隨著生態系統的成熟，預計收益型產品、DEX 和機構導向的 DeFi 服務將吸引大量關注和資金。

然而，這種成長也將面臨挑戰，特別是在應對不斷變化的監管環境以及克服與可擴展性和安全性相關的技術挑戰方面。解決這些問題對於維持比特幣 DeFi 的成長動能並確保其長期成功至關重要。

總而言之，比特幣 DeFi 的未來看起來充滿希望，擁有大量的創新和成長機會。隨著生態系統的不斷發展，它有可能對整個 DeFi 生態系統產生深遠的影響，並使比特幣成為 DeFi 的核心參與者。

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