灰階加密產業Q4展望：6個值得關注的潛在新資產

原作者： 灰階研究

原文翻譯：Felix，PANews

重點

• 根據 FTSE/Grayscale 加密貨幣產業指數，加密貨幣市場在 2024 年第三季呈現橫盤整理。

• 富時/灰階指數系列的變化凸顯了數位資產產業的新興主題，包括去中心化人工智慧平台的崛起、傳統資產代幣化的努力以及迷因幣的流行。

• 儘管今年到目前為止，以太坊的表現落後於比特幣，但它的表現優於智慧合約平台指數。 Grayscale Research認為，儘管智慧合約平台領域競爭激烈，但它仍然看到以太坊能夠保持其地位的多重原因。

• 灰階研究整理的前 20 名代幣已更新。前 20 名代表了加密貨幣行業的多元化資產組合。這些資產在下一季具有巨大潛力。本季新增的新資產有 SUI、TAO、OP、HNT、CELO 和 UMA。

• 列出的前20名資產均具有較高的價格波動性，應視為高風險；美國大選也可能是加密市場的重大風險事件。

Grayscale Crypto Sectors 提供了一個全面的框架，用於了解可投資數位資產的範圍及其與基礎技術的關係。基於該框架，並與 FTSE Russell 合作，開發了 FTSE/Grayscale 加密貨幣行業指數系列，用於衡量和監控加密資產類別（圖 1）

圖 1：加密貨幣產業指數衡量資產類別表現

加密框架旨在隨著不斷變化的市場動態進行更新，並在每個季度末進行調整。最近一次調整過程於9月20日結束。今年加密產業指數的更新突顯了數位資產產業的新興主題，包括 TAO 等去中心化人工智慧平台的崛起，ONDO、OM 和 GFI 等傳統資產代幣化的努力，以及 Memecoin 等的流行PEPE、WIF、 FLOKI 和BONK。

從回報率的角度來看，比特幣在2024 年的表現已經優於其他細分市場（表2），這可能反映出現貨比特幣交易所交易產品（ETP）在美國市場的成功推出以及對該資產有利的宏觀背景。

圖2：比特幣今年表現良好，但以太幣仍表現出色

以太坊今年落後於比特幣，上漲了 13%，但表現優於大多數其他加密資產。例如，加密貨幣產業 市場 指數（CSMI，衡量整個資產類別的回報）今年下跌了約 1%。事實上，不包括以太坊，智慧合約平台加密產業指數下跌了約 11%，因此以太坊的表現明顯優於其細分市場。在加密框架內的所有資產中，以太幣今年迄今已回報約 70-75%。因此，儘管以太坊的升值幅度低於比特幣，但與加密貨幣行業和更廣泛的 CSMI 相比，它今年的表現仍然良好。

專注智能合約平台

與主導加密貨幣領域的比特幣不同，以太坊在智慧合約平台領域面臨激烈的競爭。今年，許多另類智慧合約平台獲得了關注，包括 Solana、Toncoin、Tron 和 Near，以及 Sui 等新平台。這些資產都在爭取手續費收入，而某些智慧合約平台提供的「絲滑」用戶體驗可能會導致以太坊 L1 的手續費市場份額下降。

同時，以太坊擁有多種比較優勢來支撐其主導地位（表3）。最重要的是，以太坊仍保持領先地位，應用程式最多，開發者最多，30天手續費收入最高，鎖定價值最多。當包括最大的以太坊 L2 網路時，以太坊的每日活躍用戶數量僅次於 Solana。

圖3：以太坊是智慧合約平台手續費收入類別的領導者

隨著公共區塊鏈技術的不斷採用，整個智慧合約平台預計在用戶、交易和費用方面都會成長。這可能會在一定程度上使該類別的所有資產受益。由於以太坊是該類別的領導者，憑藉其現有的網路效應，它將受益於智慧合約平台的持續成長。因此，儘管以太幣面臨激烈的競爭，但它仍然是加密貨幣領域極具吸引力的資產。

此外，以太坊受益於某些特定功能，這些功能仍可能暫時領先其競爭對手。這些特點包括高網路可靠性、高經濟安全性、高度去中心化以及美國更清晰的監管地位。以太坊生態系統也出現了令人鼓舞的採用趨勢，包括代幣化、預測市場以及索尼等大公司的建設。基於所有這些原因，灰階研究仍然認為以太坊是一個非常有吸引力的投資主題。

前 20 名資產

Grayscale Research 編製的前 20 名資產代表了加密產業中的多種資產，這些資產在下一季具有巨大潛力（表 4）。排名方法考慮了一系列因素，包括網路成長/採用、即將到來的催化劑、基本面的可持續性、代幣估值、代幣供應通膨和潛在的尾部風險。

第四季將新增六項資產：

Sui：提供創新應用的高效能 L1 智慧合約區塊鏈。

Bittensor：一個促進開放和全球人工智慧系統開發的平台。

Optimism：基於 Optimistic Rollups 的以太坊擴容專案。

Helium：在 Solana 上運作的去中心化無線網絡，是去中心化實體基礎設施 (DePin) 類別的領導者。

Celo：專為行動裝置建構的區塊鏈項目，正在過渡到以太坊 L2 網絡，專注於穩定幣和支付。

UMA 協議：一個樂觀的預言機網絡，為領先的基於區塊鏈的預測市場 Polymarket（以及其他協議）提供服務。

圖4：2024年第四季加密產業高潛力資產

新納入的區塊鏈反映了灰階研究重點關注的幾個加密主題。 Sui 和 Optimism 都可以被視為高效能基礎設施的例子。 Sui是由前Meta工程師團隊開發的第三代區塊鏈。兩個月前，Sui 進行了網路升級，將交易速度提高了 80%，超過了最近採用率上升的 Solana 網路。 Optimism 是一個以太坊 L2，它正在幫助擴展以太坊網絡，並開發了一個用於建立擴展解決方案的框架，稱為「超級鏈」。 Coinbase 的 L2 網路 Base 和 Sam Altman 的 Worldcoin 所建構的 L2 都使用了這個框架。

Celo 和 UMA 都受益於獨特的採用趨勢：穩定幣的使用和預測市場。 Celo 是一個專注於發展中國家穩定幣和支付的區塊鏈，在 Opera 瀏覽器的 MiniPay 應用程式的帶領下，在非洲獲得了關注。 Celo 最近超越 Tron，成為每日穩定幣地址數量最多的區塊鏈。目前它正在從獨立區塊鏈遷移到 Optimism 超鏈框架中的以太坊 L2。 UMA是Polymarket使用的預言機網絡，是加密貨幣選舉年的突破性應用。 UMA 在鏈上記錄每個 Polymarket 事件合約結果的解決方案，並促進對 Polymarket 結果爭議的投票，確保解決方案不會受到中心化、任意性或偏見的干擾。

Helium 是 DePIN（去中心化實體基礎設施網路）類別的領導者，利用去中心化模式高效分配無線網路覆蓋和連接資源，並獎勵維護網路基礎設施的參與者。今年迄今為止，Helium 已擴展到超過 100 萬個熱點和 10 萬行動用戶，網路費用收入超過 $2 百萬。

雖然 Bittensor 一直專注於去中心化人工智慧主題，但由於市場結構的改善（特別是更多可用的定價來源和更高的流動性），它現在才被納入加密行業框架。 Bittensor 已成為加密貨幣和人工智慧的雙重參與者，旨在利用經濟誘因為人工智慧創建一個全球去中心化平台，從而主導市場。

Grayscale Research 本季將以下項目輪換出前 20 名：Render、Mantle、ThorChain、Pendle、Illuviu 和 Raydium。

投資加密資產涉及風險，其中一些風險是加密資產所特有的，包括智慧合約漏洞和監管不確定性。此外，前20名中的所有資產都具有較高的波動性，應被視為高風險，並不適合所有投資者。最後，更廣泛的宏觀經濟和金融市場發展可能會影響加密資產的估值，11 月的美國大選應被視為加密市場的重大風險事件。川普顯然對數位資產產業表示歡迎，副總統哈里斯最近表示，她的政府將鼓勵人工智慧和數位資產等創新技術，同時保護消費者和投資者。考慮到此類資產的風險，對數位資產的任何投資都應在投資組合的背景下考慮，並考慮投資者的財務目標。

本文源自網路：灰階加密產業Q4展望：6個值得關注的潛在新資產

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