Token2049短文集：業界洗牌，悲觀之後曙光來臨

分析5 個月前更新懷亞特

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編譯：TechFlow

之後的每一年代幣 2049年即將結束，又到了寫短文的時候了。本文精選8篇短文，讓你足不出戶也能感受到新加坡的加密脈動。

猶太董事趙：週期、黎明與流動性無力

1.我從來沒有看過歐美計畫方這麼努力。

2. 過去，白人只是說話、拍視頻，亞洲市場就會閉嘴，拿走我的錢。但今年，他們竟然要辦一系列盛大的邊會，盛裝打扮，甚至出去招攬生意。 上次看到他們這麼賣力工作，是在2019年，Afro來北京募款的時候。

3.歐美、亞洲資訊差距依然龐大：

3.1 歐美專案方仍然認為亞洲還有錢，所以想透過不斷分割新資產來繼續剝削。 可惜亞洲市場真的沒錢了，一分錢都沒有了；

3.2 至於錢去哪了，亞洲交易所的合約產品延續了優良傳統，吃掉了大部分流動性。 BTC生態系統（銘文符文第2層）也透過比特幣亞洲敘事，成功為亞太地區在歐美壟斷的資產發行業務中復興了一條新賽道。兩者都奪走了大部分亞洲流動性。

4.亞洲市場流動性的缺乏也讓今年的語文作文變得非常困難。即使忙碌了一周，與會者也無法表達任何感受，因為無論是投資人、專案方、KOL或散戶， 他們基本上已經沒有子彈了。因此，今年參加會議就像是太監進了青樓，心態平靜。甚至有一些時候，他們是如此虔誠，以至於他們並不真的想賺錢。

5. 畢竟， 誰想賺錢就是韭菜，而最好的賺錢方式就是從想賺錢的人身上賺錢。

6.SOLs Breakpoint是今年邊會的重頭戲。至於以太坊，無論是基金會還是 Layer 2 都沒有像樣的事件來證明它的存在：

6.1.如果維塔利克還在 “Web3漢獻帝” 4月份，那麼9月為愛情賣幣的小Vitalik就只能是「以太坊週遊王」了；

6.2.他在台上唱歌的樣子，正是為了完成當眾羞辱女主角褒姒的任務；

6.3.那些頭腦不清醒的人就叫囂著禁止一些不符合標準的Layer 2，就像一個愛美勝過國家、綁雞不成的暴君卻仍執意要削弱封臣的力量州；

6.4.我很想看看Web3如何「清場」；

7. 至於週期， 今年的上漲並不是新的多頭市場，而是21-22年周期的後遺症。 這就是為什麼今年的行情無限接近2019年。大部分都是2021年發行的嗎？ 2019年距離2020年8月的DeFi Summer新週期的開始已經不遠了， 當然，也更接近312。

8.一級市場充滿了自我關懷感和悲劇感，而這種悲劇感是一個非常危險的訊號。畢竟，如果 不投資就是等死，投資就是找死。

9.市場會在波動中磨滅大部分人的耐心，新的方向會在悄無聲息中悄然生長。我看好的方向包括：

9.1 消費性電子產品 DePIN 項目；

9.2 使用CeDeFi RWA作為底層質押發行穩定幣專案（BlackRock Buidl + USDM）；

9.3 所有鏈上交易+所有增加鏈上槓桿的工具（Perp Dex）；

10.新的周期已經不遠了，但是 黎明前的黑暗是漆黑一片，也是最考驗精神的時刻。 傳統金融與加密貨幣的結合在不久的將來將超出預期。無論加密貨幣圈是崛起還是接受特赦，他們都將面臨你從未經歷過的無限星辰大海。

11.天亮之前你不能倒下。作為行業的最後一道防線，我們每個人都不能倒下，因為我們的身後沒有人。

12. 鼓勵大家的話： 從暴風雨中走出來的人，從來不依賴雨傘。

Ruby（Incuba Alpha）：業界洗牌正在進行中

業界正在洗牌，中小VC被淘汰，很多dpi都達不到1。只有投資早期有品味的孵化器或專注於生態系統的垂直VC，才能利用超高賠率/垂直競爭優勢找到生存空間。
監管是房間裡的大象，但美國人對美國監管比中國更樂觀。與其害怕風險，更重要的是準確評估風險、了解自己面臨的風險。
MM依然是最核心的玩家。隨著眾多新MM的不斷湧現，創始團隊對MM的選擇和PUA能力也成為核心能力之一，判斷熊市和多頭環境，制定合適的MM交易結構。
討論最多的應用領域是 SocialFi 和 AI Crypto。 AI落地存在硬壁壘，需要等待技術突破的轉折點。 Pumpfun 是最成功的社群網路。真正適合Web3的socialFi不是Web3 Twitter，而是社交化賭場。
量化收益進一步被壓縮，不少離開A股市場的量化團隊正進入加密貨幣領域。
比特幣、穩定幣/支付和賭場是業界唯一被證明有效的商業模式。穩定幣已經成為一級市場新的成交量王，但沒有人能解釋如何打破Tethe的網路效應。每個人都應該做好準備。如果未來沒有新的創新，所有的增量購買都只是BTC，我們該怎麼辦？
從生態角度來看：Solana斷點比主會場更熱鬧，開發者樂觀地認為fireance更新將打破Solana宕機連鎖魔咒。 Pay now buy 從未嘗試將龐氏騙局添加到支付軌道中。
Ton生態的流量效應已經開始發酵，生態中已經充斥著小應用。一些專注於遊戲的 VC 已經加入了 Web2 遊戲團隊。目前還不清楚他們是要撕掉虛假流量的遮羞布，還是利用VC和GameFi龐氏補貼將TG羊毛黨轉化為有效留存用戶。
AI生態系統有點尷尬。在去中心化AI和Agentfi被證偽之後，獲得大量資金的AI專案開始將自己捲入新的Alt Layer 1。
清單：不要迷信權威和代理人。交易所看的是該專案能帶來多少新用戶。做出好的產品，品牌和傳播比什麼都重要。

0x LouisT（L1 D夥伴）：ALT L1復活，GameFi已被遺忘

碎片化和注意力爭奪戰

Token 2049 的一大亮點是邊會數量創歷史新高（超過 600 場），體現了當前該領域的去中心化趨勢。

創投資助的計畫顯然正在爭奪注意力，試圖在活動、晚宴和行銷方面超越彼此。我感覺到私募股權市場已經飽和了過剩的資本。

SOL 和 ETH

索拉納無疑主導了討論。 Breakpoint 展示了一個令人印象深刻的強大 Solana 社群。

與此同時，ETH 仍在努力應對身分危機。我注意到一些 ETH 投資者缺乏貝葉斯思維，儘管最近有數據點，但他們仍在努力更新他們的論文。

值得注意的是，儘管市場情緒低迷，但大多數人持有的 ETH 幾乎沒有變化。我認識的大多數持有者都沒有大幅調整他們的 ETH 分配。然而，隨著一些人開始用 ETH 兌換 SOL，裂縫開始顯現。

Alt L1 復興？

顯然，Solana 的成功和 ETH 哲學辯論以前所未有的方式重新點燃了新的 L1 論文。有些人聲稱 SOL 將成為 ETH 殺手，而另一些人則認為其他 L1 可能成為 SOL 殺手。

Monad 和 Berachain 受到了很多關注，但當我問人們為什麼看好他們時，主要論點歸結為一件事：他們的 TPS 高於競爭對手，而且 Sui 也經常被提及。問題是：我們真的需要這麼多空間嗎？

L1/L2 轉向 B2B 技術供應商失敗

我注意到，一些在過去一年裡一直在努力吸引註意力和使用的一級 L1/L2 現在正在轉向成為 Rollups 和 AppChains 的基礎設施提供者。這些策略轉變通常集中在不會為代幣創造有意義價值的 B2B 交易。這種趨勢對代幣持有者來說似乎是看跌的，但對股票持有者來說可能是看漲的。

什麼是基本面？

人們重新關注加密貨幣的基本面，但市場參與者似乎不同意這些基本面是什麼：獲利能力、現金流量、有機收益與無機收益、交易量、交易量、TVL、TPS？

雖然加密貨幣逐漸轉向基本面是有道理的，但我注意到，對基本面和現金流的強烈關注往往與市場觸底同時發生。正如霍華德·馬克斯所說，當市場處於最低點時，對基本面分析的呼聲最為強烈，因為恐懼驅使投資者轉向優質資產。

Aave=DeFi？

關於 DeFi 復興的爭論正在慢慢形成，但除了 Aave（目前相當常見）之外，大多數投資者仍然對其他 DeFi 投資不相信……我可以建議看看 Pendle 嗎？

VC和液體

在 Token 2049 上，我與許多一級項目進行了交談，他們正在將重點從風險投資轉向流動性基金，其目標是：

流動性投資者：由於缺乏二級買家。
流動性提供者：隨著資本和注意力的競爭加劇。

許多創投公司意識到情況正在發生變化，並開始推出流動性基金。然而，目前這些基金由於缺乏流動性而難以籌集資金。原因很簡單：過去一年，大多數二級基金的表現都遜於比特幣。我仍然相信，在這個週期中，二級基金的表現將遠遠超過創投。

基礎設施和應用

人們慢慢但肯定地開始承認，我們已經在底層的象牙塔中失去了自己。加密貨幣需要更多的應用程式和切實的用例。 DeFi 和 DePIN 是新應用開發最有前景的兩個領域。然而，我還沒有聽到人們對特定應用感到興奮的共識。

使用產品

我從沒想過我會這麼說，但使用這些產品確實會為你帶來優勢。有多少投資者和研究人員甚至沒有使用他們分析的內容就寫了 20 頁的報告，這真是太瘋狂了。

經過無數次交談，我估計至少有 75% 的投資者沒有積極參與他們所投資的產品。

超液體：Perp DEX 乍得

超液體正在佔據主導地位。憑藉其流暢的用戶體驗，它迅速成為許多人的交易所選擇。人們對它的看法褒貶不一，有的人喜歡它，有的人討厭它。

交易者相當透明：有些人持有很多觀點，並在代幣的發行上下了大注。最初很難預測它的表現如何，但值得密切關注

Memecoin 尚未完全分發

你如何解釋這一點取決於你，但令人驚訝的是，大多數機構基金和鯨魚對任何 memecoin 都有 0% 敞口——甚至沒有 DOGE 或 PEPE。

GameFi已被遺忘

我幾乎沒有聽到有人提及或表達對 Web3 遊戲的興奮。我認為這種冷漠標誌著情緒已經觸底。

I believe we will see a resurgence in 网页3 gaming, with several projects currently offering very attractive R/R at their valuations — but that’s a topic for another day…

Zolo（TechFlow共同創辦人）：產業總是由樂觀主義者推動

從WebX、KBW到TOKEN 2049，每場活動的參與人數都達到了ATH。

這是另一場會議，今年你們會推出什麼？

1-著裝要求， 由Berachain發起的潮流終於席捲了所有人。佩戴頭套是一項基本操作。最好的是你可以不穿任何衣服來分享它。目的都是一樣的，希望能夠傳播出去；

2卷DJ， 檢查前100名DJ排名，檢查DJ的體型，甚至檢查DJ是否有頭髮；

3-頒獎典禮。 今年的許多活動都需要獎項。大多數獎項其實並不是獎項，而只是社交技能。

但說到獎項，今年最引人注目的獎項來自Breakpoint，這也是我最近參加過的最好的會議之一。

Breakpoint 2024，今年最好的會議之一

主要特點：

1-大部分演講者的分享時間只有5分鐘，所以一定要抓到重點；

2-增加辯論賽制，不再是純粹枯燥的小組賽；

3-另類頒獎典禮，社區氣氛達到高峰。

走進Solana展廳，你會感覺到這是超市，而不僅僅是一個貿易展。

從專案來看，Jupiter、Pyth、Wormhole、Birdeye等數十個專案都發布了自己的新產品，整個過程充滿了興奮。

會議分為兩個階段，從左到右和從右到左。我已經記不清有多少次來回奔波，只是為了避免錯過一些重要的環節。

第一天會議從上午10:30持續到下午6:00。由於日程安排緊湊，幾乎沒有廣告，幾乎每場分享會都座無虛席。

聆聽分享的同時，無論是《Firedancer》的掌聲還是「GO！」的呼喊聲。到《DeGods》你會發現，目前Solana社群對於大方向有著極為一致的共識。

我們都知道Solana未來的發展重點是什麼；

大家都知道 Solana 生態系中哪些項目是真正的忠實會員；

大家都知道 Solana 生態中有哪些笑話只有 Solana 內部人士才能理解。

Solana 是這個週期的 Beta 應該是許多人的共識。非共識存在於：許多朋友覺得，在 Pyth、Jupiter、Wormhole、Drift 等重大項目上線後，Solana 生態似乎沒有那麼多值得期待的 alpha 項目。

事實上，情況並非如此。

例如 Backpack、Cube、Flashtrade、Sonic、Solayer、ComputeLabs 等，開發者正在湧入 Solana，創造更多有趣的東西。

記得右邊的技術台上，主持人一開始就問全場有多少人是第一次來斷點，幾乎一半人舉手，新鮮血液比例達到了50% ！

Solana 從谷底爬了起來，社區也變得更有韌性。感謝Solar允許我參加這樣的活動。

Solana 擁有像您這樣的社區真是太好了。

Move，Solana 以外的另一個 alpha

TOKEN 2049期間，Suis暴漲也引起了許多關注。

Sui Builder House也是TOKEN 2049之前最熱門的活動之一。

事實上，我從今年四月就開始接觸有關SUI的人。主要邏輯是：

1-Solana 流量溢出。 對於認為 Solana 生態系統已經飽和的開發者/投機者來說，他們會尋找下一個 Alpha。上一個週期有多邊形、雪崩等，這個週期應該是SUI、Ton等；

2- Move 語言與 RUST 的相關性 。我們都知道從 RUST 切換到 Move 並不困難。因此，無論Solana的項目被排擠或想做副業或推出新項目，Move都是不錯的選擇。例如Solend去SUI做了Suilend等，這個適用於SUI、Aptos、Movement。

3-技術朋友的認可。 目前，Sui 和 Aptos 均已在主網上推出了自己的代幣。在諮詢了一些技術朋友後，很多人都認為Sui的技術和文件更好。

那時候還沒有所謂的灰階信託，Sui上也沒有原生USDC。在這兩個人的支持下，相信隋會發展得更好。

當然，整體來說，我對Sui、Aptos和Movement充滿期待。寫這篇文章時，$APTOS也上漲了14%。

然而Suis的問題是，可以炒作的資產太少。雖然推出了SuiPlay，並在韓國KBW設立了最大的遊戲攤位，但明星項目仍然是Cetus、Turbos、Navi、Scallop和Meme。你可以用兩隻手來數數。希望Cetus和Sui的孵化計畫能夠產出更多的東西。

Aptos 的問題似乎在於，使用者/社群對其基金會想要走向哪個方向仍然有些困惑。 Movement是唯一尚未發幣的Move相關項目。請密切關注，希望很快能看到一些明星案例。

降息預期過後大家更樂觀

從日本、韓國到新加坡，由於我是一個交易白痴，我只能抓住一切機會向朋友們請教他們對未來市場的看法。 整體來說，大家似乎都比較樂觀。

兩三個月前，大部分朋友都認為週期已經結束，或者牛市只會持續到今年第四季度或明年第一季。

從現在來看，比較保守的看法是多頭市場會持續到明年Q1，很多人認為可以持續到明年Q3。

主要原因是降息週期已經開始，50點只是開始。放鬆貨幣供應量需要時間。同時，美股/BTC的資產流出尚未開始。

不確定性的主要來源在於11月的大選。

雖然之前也有人說過大家都在尋找退出流動性，甚至有些老人也表示對這個行業非常失望，看不到任何創新等等。

但我的建議是，放手吧。

不要只看悲觀的一面，失望了就放手吧。

事實上，業界還有很多勤奮的創辦人和專案。是的，有些人正在積極尋找退出流動性，有些人正在積極發布表情包並建立業務；但也有很多人一直在探索產業的發展方向，不斷地嘗試和犯錯尋找PMF，也有代幣排名非常高的創始人仍然以勞模的身份穿梭於各個場地之間。

例如，Jambo非洲手機上一周期銷售超過50萬部，覆蓋120多個國家，最近又推出了JamboPhone v2。每次我見到他們的創辦人時，我都能感受到他們對這個計畫的熱情。

例如，之前很難找到 PMF 的 Solv 現在擁抱了 BTC 生態。憑藉一支頑強的團隊，他們現在擁有 $130 億的 solvBTC。

例如，索尼克 (Sonic) 最初是市場用於遊戲項目，現已因構建 SVM 而聞名；

例如Matr1x，從上線、到上市、到測試，都面臨各種質疑，如今正式上線不刪檔種金測試。

每個週期都會有人對產業持悲觀態度，就像每個專案都會經歷不同的Fud一樣。

無論是悲觀主義還是福特主義，

這個行業總是由樂觀主義者推動的。沒有Fud，就不會有真正的社區。

讓我們為美好的事物而努力吧！

傑克船長：對一級市場的信心已經崩潰，但不要離開談判桌

多數嘉賓對市場預期持悲觀態度，甚至擔心如果明年5月沒有新的創新或成長，市場生態可能會徹底洗牌。
創新匱乏，存量集中於頂部。按用戶數量和市值加權的前 15 個幣種，例如 doge 和 shib，已從高峰下跌了 70-80%，其他幣種的情況更糟。（根據我看到的數據，我猜今年交易所交易量可能會減少80%）。
去中心化穩定幣和支付應用是兩個具有明顯成長軌跡的基礎設施項目。
對一級市場的信心已經崩潰。近兩年投資一級市場項目賺錢的人寥寥無幾。
第一層很難賺錢，所以專業金融機構介入第二層。李林拿出$5億玩二級量化母基金，量化入市；
目前我們覺得具有穩定二級量化能力的機構不超過10家；
韭菜反對量化投資。策略是買入前5個幣並持有，減少交易，持有。
韭菜，買進持有，交易所交易量會減少，AUM也會減少，交易所難受；
二線交易所開始大力投入行銷，參加Bitget和XT活動，和Gate朋友一起出海，看到BingX和Weex行銷…所以，交易所的行銷成本會增加；
Ton生態系統和Solana生態系統似乎存在一些結構性交易機會。
作為2003年進入互聯網行業的資深人士，雖然看到了問題，但與2000年的互聯網相比，從業者數量、技能、基礎設施、用戶數量、行業體量和細分領域還有很大的增長空間。所以，不要離開桌子。

小烏鴉（加密城主編）：展覽、活動豐富，但仍缺乏創新

根據官方統計，TOKEN 2049共有超過400場演講和700多場邊會活動，參與人數達20萬人次。此外，賽事之後還有F1賽事和索拉納斷點賽，導致新加坡住宿費用飆升，金沙附近出現大排長龍，甚至交通擁擠。對於此次活動的評價兩極化：

純粹從觀察的角度來說，你可能會覺得這次活動很充實，你會遇到很多在台灣不會遇到的人。

但就產業創新而言，老實說非常令人失望，因為大部分敘述內容與過去幾年幾乎相同，因此許多開發者告訴我他們覺得很無聊。

從展位來看，主要集中在加密支付、AI、DePIN等。這次，其實有幾家專注於運動、粉絲經濟、RWA的廠商，也有不少專注於合規的廠商。有的項目甚至是前幾個月成立的，直接來到TOKEN 2049輸出火力。

參觀完後，同事疑惑地問我，為什麼台灣的TON活動如此火爆，但TOKEN 2049卻幾乎沒有TON生態項目和推廣活動（唯一明顯的應該是Catizen）。

我的猜測很簡單：TON會在亞洲甚至台灣大力推廣，主要是媒體炒作，加上專案組和KOL之間的矩陣系統，所以很多人都在玩TON生態系統。後來在邊會上詢問了一些國外參與者對TON的看法。很多人只是在觀察或不關心。甚至還有一個激進的老外直接回覆我：I Dont Fucking Care about TON!，這也證實了我的猜測。

回到TOKEN 2049的價格，原來的價格並不是為了吸引散戶，所以主會場的大部分人都是行業人士，大致分為以下幾類：資本、交易所、VC、專案方、KOL（有規模）和媒體。另外，因為過去一年的市場和流動性都很差，主會場的人大多都是來洽談業務的，所以普通用戶進來確實沒有多大意義。其實也很容易理解。如果專案方不舉辦活動，基本上很難吸引資金、用戶，甚至更多的合作機會，所以很多專案方不得不硬著頭皮繼續舉辦，只是為了有更多的交易機會。

Theo（3rdStCapital創辦人）：基礎設施估值仍然很高

1.大家都看好AI x 加密貨幣，尋找優秀的團隊進行投資；

2. 許多團隊正在研究下一個 Pump.fun；

3.我遇到的鏈上參與者大多厭倦了meme，更注重實用性；

4. 團隊對MemeFi感興趣，但又不想損害其品牌。因此，大多數團隊並不打算自己建構；

5.現在沒有太多好的專案可以投資，很多團隊都在開發相同的東西或是市場上已經有的東西的迭代版本；

6.專案推出的商品也受到了嚴厲的評判，有人戲稱團隊可能會因為商品品質不好而陷入困境，團隊在這些活動中確實要注重細節；

7.很多隊伍沒有舉辦賽事的資格，賽事內容空洞；

8. 有許多會外活動，與會者會根據這些活動來評斷你。有些隊伍在賽事中表現不佳，給人留下了不好的印象。這裡就不點名了，因為有些項目是朋友投資的等等。

8.基礎建設層面估價仍較高，生態系層面估價較低；

9. 現在新創公司融資很困難，創投也不太感興趣。他們中的許多人對我們仍在積極投資感到驚訝；

10.極度看好Solana，SUI舉辦了一場盛大的聚會，ETH的價格走勢讓所有人都感到不安。

Degentrading（KOL）：大多數專案都很無聊，只會燒掉創投的錢

我花了 99% 的時間進行一對一的溝通，這比任何活動都更有成效；
在所有活動中，bittensor 亞洲聚會是迄今為止最好的，我在 $TAO 上看到了真正的建設者，這增強了我的信念，即這是本週期的 AI 硬幣；
這些項目大多都很無聊/無趣/只是燒創投的錢，如果我們沒有資金流入…創辦人就會離開，代幣可能就會消失…。如果我們確實有資金流入，我想他們會好一段時間？我不知道，反正我不會買這些幣；
除了也交易加密貨幣相關股票的基金外，大多數流動性基金的表現都遜於比特幣；
很多VC確實是弱智；
儘管有些項目的行銷預算龐大，但情緒低落，讓我想起了一些傳銷計畫；
關於$SOL（Solana）：我不得不說，我真的很佩服Solana生態系。雖然我不確定它能否超越以太坊，但我認為Solana 現在有很好的機會度過FTX 清算帶來的代幣解鎖壓力……以太坊的意見領袖似乎與大眾脫節（也許是因為他們太有錢了？誰）知道，無論如何，這不是好事）。 Solana 的進展比以太坊快多少？五次？
關於永續合約去中心化交易所：這些交易所最近被忽視了。我想Hyperliquid上線後它們會再次流行起來。
關於$LDO（Lido）：它可能已經達到了情緒的最低點，沒有人再討厭它了……沒有人在乎。作為公牛，我認為這實際上很好，不會變得更糟，對吧？

本文源自網路：Token2049短文集：產業洗牌，悲觀之後黎明到來

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