加密貨幣進化第 04 期 | OKX Ventures 基礎實驗室：基礎設施進步之路

抽象的： 週期和敘事一直是全球加密貨幣市場的核心主題。過去，業界以比特幣減半為參考來感知週期並探索主要敘事趨勢。但比特幣、以太坊現貨ETF核准後，加密市場與全球金融市場趨勢高度耦合，影響加密市場趨勢的變數不斷增加。

在混沌價值飆升的背景下，更清晰地感知週期性並發現未來的敘事趨勢非常重要。作為創新的敘事捕捉者，投資機構一直處於比較前沿。有鑑於此，OKX特別策劃了加密進化專欄，邀請全球主流加密投資機構系統輸出當前市場週期性、新一輪敘事走向、熱門賽道細分等話題，以激發討論。

以下為第四期，由OKX Ventures與Fundamental Labs共同探討「下一階段基礎設施該如何發展？」等主題。我們希望他們的見解和意見能為您帶來啟發。

關於OKX創投

OKX Ventures是領先的加密資產交易平台和Web3技術公司OKX的投資部門，初始資本承諾為$1億。專注於探索全球最優秀的區塊鏈項目，支持前沿區塊鏈技術創新，推動全球區塊鏈產業健康發展，並投資長期結構性價值。 OKX Ventures致力於支持區塊鏈產業發展的企業家，協助打造創新企業，為區塊鏈專案帶來全球資源和歷史經驗。

關於基礎實驗室

Fundamental Labs 自 2016 年以來一直投資 Web3，支持頂尖創業家推動創新，同時為更好的數位社會創造價值。我們擁有涵蓋人工智慧、加密金融等領域的多元化投資組合，與Coinbase、Polkadot、VeChain、BNB、Avalanche、Anywhere、Peaq Network、Chainlink、Filecoin、Mask、SingularityNET、Stacks、Zecrey等60多個專案密切合作、Bitlight Labs等，致力於推廣全球Web3生態系統的建置。

1、賽道現狀簡析

OKX創投： 根據L2 Beat的數據，我們已經有太多的rollup，但只有少數比ETH更活躍。

根據我們的觀察，基礎建設是近兩年一級市場最熱門的領域，尤其是融資最困難的2022-2023年。但這種趨勢在去年底發生了逆轉，基於應用的Web3成為VC押注最多的領域。

現階段我們仍然堅定支持基礎設施的發展，但時時刻刻提醒自己在投資時不要陷入重新發明輪子的慣性思維，以免基礎設施和應用資源不平衡，導致L2的尷尬局面 >拉斯 > DAU。

造成這種現象的原因之一也與模組化敘事有關。 DA、執行、互通等獨立架構可透過內部概念微調或重組實現效能最佳化，並號稱創新或升級，無需擔心市場教育成本。最終的後果就是目前廣受詬病的鬼城現象和日益嚴重的生態破碎化。

從正面的一面來看，ETH已經擺脫了貴族鏈的名號，個位數的gwei已經成為常態。 DeFi三重奏－DEX、Perp、借貸、拉漲趣資產發行平台已成為所有公鏈的標配，融入公鏈技術棧，金融鏈上互動已經有了基礎解決方案。 AI、社交、遊戲等高並發、高成本、複雜邏輯的熱門應用程式也有了新的基礎設施解決方案：

1、EVM、Move等並行高效能公鏈；

2.zk協處理器。

如果我們走在正確的道路上，能夠大規模採用的超級應用程式可能會在未來 2-3 年內迅速出現。

基礎實驗室： 目前的Web3基礎設施賽道非常活躍，在各個領域都取得了重大進展和創新。比特幣和以太坊仍然是最主流的區塊鏈，其中以太坊作為最早、最成熟的智慧合約平台被廣泛應用。同時，我們也看到Solana、Aptos、Cosmos等Layer 1公鏈由於高性能、跨鏈相容性等特點，取得了長足的進步。 NEAR 在專注人工智慧和鏈上抽象敘事方面表現出色，鏈上活躍地址數量大幅增長，成為除 Solana 之外今年表現最好的 Layer 1 之一。

去中心化交易所、借貸、流動性挖礦等 DeFi 平台仍然是當前產業的主要應用賽道。 DeFi應用產生的手續費已成為頭部公鏈的主要收入來源。鏈擴容技術也逐漸成熟。 Layer 2採用Rollup技術極大擴展了區塊鏈的交易處理能力，並透過優化鏈下計算，在降低交易費用的同時提高了效能。

整體而言，Web3基礎設施的現況是多元化和創新驅動的，各個領域相互交織，共同推動去中心化網路的發展。

2. 基礎建設形態將如何演變？

OKX創投： 事實上，基礎設施解決的問題不會發生根本改變。我們仍然需要更快、表現更好的基礎設施來成為整個現實世界的狀態機和資產結算層。短期來看，由於上游基礎設施趨於同質化，我們認為有兩個重大變化需要注意：

一方面，ETF核准後機會與挑戰並存：

在 挑戰等級 ，主要來自於機構持股和節點運作專業化對PoS網路去中心化的影響。以以太坊為例。 ETF通過後，像Coinbase這樣的CEX可能會成為大多數機構的託管人。 CEX的質押極為中心化，節點持有33%的成本可能遠低於預期。正如 Solana 創始人 Toly 所說，經濟安全是一種迷因。隨著stake比例的增加對去中心化治理程度的邊際效用越來越低，以太坊需要透過LST協議治理和DVT技術等工程設計來防止經濟安全性惡化，否則近期的以太坊團隊內部對PeerDAS升級的批評也將繼續。

在 機會條款 我們需要抓住ETF市場教育的最佳時機，為新的PMF提供基礎設施，包括但不限於支付、AI基礎設施、社交和RWA。

另一方面，有 DA/協處理器/求解器網路/共享排序器/鏈抽像等中下游基礎設施的迭代 。該領域將以插件式的形式提升基礎設施各個維度的效能，包括更無縫的跨鏈操作、更便宜的金融互動以及透過證明聚合解鎖的新應用場景。

基礎實驗室： 基礎設施的發展將從根本上由用戶需求驅動。隨著Web3用戶群的成長，對基礎設施效能、可靠性和安全性的要求將持續提高。更有效率、更低的費用、更人性化的介面、身分管理永遠是基礎設施演進的方向。跨平台、跨應用程式的整合與協作也值得關注。在此過程中，隱私權保護、資料主權控制、去中心化治理機制也需要朝向有利於社群成員有效參與的方向發展。

目前，新的公鏈和第二層網路不斷湧現，為用戶帶來新的選擇，但也導致生態系統日益碎片化，不同區塊鏈之間的互通性有待增強。同時，隨著監管框架的逐步建立，基礎設施在向用戶提供服務的同時需要遵循新的法規，確保營運合規性，保護用戶權益。

從長遠來看，基礎設施將朝著效能提升、運算並行化、整合、技術整合化、管理抽象化、易用性、成本效益、合規化等方向迭代。在投資邏輯上，我們始終從產業痛點和實際需求出發，以研究為驅動，支持能夠為產業發展帶來正向推動的專案。

具體來說，在公鏈領域，我們看好比特幣生態系統的基礎設施。比特幣ETF的批准將帶來更多的資金和流動性，增強公眾信任，並促進更廣泛的採用。閃電網路、Taproot Assets、RGB、BitVMB等比特幣可擴充性解決方案也將迎來新的機會。作為鏈抽象和AI敘事的代表，NEAR的安全性聚合、帳戶聚合等解決方案將簡化使用者跨鏈操作，提升體驗，值得關注。

在應用領域，隨著監管框架逐漸變得清晰，DeFi平台可能需要加強AML和KYC措施以遵守新法規。合規技術基礎設施和穩定幣將變得更加重要。

此外，我們也關注科技融合帶來的新機遇，例如去中心化人工智慧運算基礎設施、代幣化訓練資料和MachineFi，以及相容的RWA平台。

3.產業觀察與投資經驗

OKX創投： 與上一個週期相比，模組化概念提出後，公鏈基礎設施格局發生了顯著變化。整個市場實際上需要一段時間來消化和接受。

目前我們在考察專案的時候，大致分為執行層、DA、結算層、中介軟體設施來解決互通問題。我們在整個技術堆疊的投資佈局大部分集中在過去1-2年。例如，在以rollup為方向的執行層擴展賽道上，除了上個週期投資了市場上所有頂級的L2項目外，我們還關注了去年最火的並行EVM概念，以及具有代表性的投資投資組合包括Sei、Monad 和MegaETH。

Solana、Move等其他公鏈的L2概念尚未成熟。我們已經投資了SonicSVM、Lumio等基於非EVM公鏈的執行層項目，但跨VM執行層解決方案是否會獲得市場認可仍是未知數。但基於區塊鏈開放的原則，我們認為閉門造車、一人主導的L2/L3不會是長久之計。

DA層技術創新相對較少，馬太效應更為顯著。我們只投資了 Celestia 和 Avail，它們是獨立於 Polygon 的。但我們可以在這個賽道上談談BTC生態系統。去年年底我們深入討論了數百個BTC第二層計畫。由於BTC第一層不支援智能合約，因此不能用作結算層。現有的Merlin、B 2、Bitlayer等均採用BTC作為DA層。唯一的例外是基於 UTXO 的 L2 RGB++ 協定。但拋開技術上的差異，我們認為BTC第二層的核心任務是將非託管原生BTC利息、鏈上資產發行等概念植入人們心中，尤其是讓比特幣擁護者接受建設DeFi 和其他基於BTC的生態系。這也是我們投資Babylon以及Lombard等一些BTC LSDfi專案的原因。

不過，今年結算層出現了一些創新，但與 ETH 競爭似乎不是一個政治正確的選擇，而且大多數項目仍處於早期階段。我們也投資了FHE/proof聚合等協處理器，主要是因為這些插件設施有助於推動區塊鏈的大規模應用。

基礎實驗室： 我們的投資邏輯一直是從技術堆疊的角度來佈局不同層面的基礎設施。

在底層公鏈方面，我們部署了 BTC 算力，支援一系列 Layer 1，如 NEAR、Avalanche、Polkadot、Nervos、Platon 等。

在中間件賽道上，我們投資了Filecoin、Chainlink和Stratos。在DApp應用程式層，我們投入了 市場以及 Metaplex 和 Mintbase 等開發框架。

在用戶存取層，我們也投資了麥子錢包、Mask Network、RSS3。合規的中心化交易所是整個產業的重要基礎設施，所以我們投資了Coinbase。總的來說，與傳統Web2.0相比，Web3的意義在於實現更大的去中心化和使用者自治，這也是基礎設施賽道發展的核心。

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本文源自網路：《加密進化》第04期| OKX Ventures 基礎實驗室：基礎設施進步之路

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