SignalPlus 宏觀分析 (20240902)：季節性最差

上週相對平靜，全球股市基本上回到中期高點，美國公債月底收在 8 月區間的下限。數據提供了支撐，第二季GDP修正至3.0%，初請失業金人數維持穩定，PCE數據證實通膨正緩慢朝向聯準會長期目標邁進。

核心PCE通膨季增0.16%，年增2.6%。個人支出數據相當健康，季增0.4%。然而，強勁的支出很大程度上是由美國儲蓄率持續下降所推動的，目前儲蓄率已降至2.9%，為2022年6月以來的最低點，低於疫情前的平均水準。

固定收益方面，過去一周，收益率基本上處於區間波動狀態，但備受關注的美國國債殖利率曲線（2/10s）在經歷了兩年的負值區間後，目前距離「倒掛」僅一步之遙，這是宏觀經濟形勢的強烈信號。長期債券價格因供應消化不良而受到打壓，而 9 月的定價表明，由於通膨下降，降息 50 個基點的可能性約為 33%。

股市方面，8月初股市下跌後，長期投資人和共同基金投資人大量買入，投資人對股市仍抱持信心，SPX企業獲利至今持續成長。此外，基本面仍然非常健康，儘管經濟存在各種不確定性，但企業仍然能夠找到保持盈利能力的方法，本已很高的息稅前利潤和淨利潤率繼續上升。

話雖如此，從季節性角度來看，九月通常是美股表現最差的月份。今年會有所不同嗎？潛在的催化劑是否來自九月初疲軟的非農業就業數據？還是對哈里斯/沃爾茲激進的增稅計畫的抵制？或者通膨會意外上升嗎？從週五公佈的就業數據開始，預計本月將是非常忙碌的一個月。

加密貨幣度過了平靜但仍然令人失望的一周，主要貨幣和山寨幣均下跌 10% 左右。再加上TG 創始人Durov 在法國被捕以及美國證券交易委員會針對Opensea 採取的最新行動，這打擊了市場情緒，並且BTC 和ETH ETF 持續流出（過去12 天中有10 天），沒有什麼值得慶祝的。

以太坊的結構性問題不勝枚舉（L1代幣經濟性缺乏吸引力、L2過度氾濫、核心基金會成員與用戶之間協議方向分歧、近期缺乏DeFi突破），整個加密貨幣生態面臨流動性挑戰（缺乏退出）流動性），以及第四季度繁忙的代幣生成活動（如Eigenlayer、ZCircuit、Babylon、Solv、Soneium、Scroll、Berachan、Monad、Gross、Elixir、Hyperliquid、Dolomite、Polymarkets、Symbiotic、Solayer 等）似乎使情況變得更加困難。

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本文源自網路：SignalPlus宏觀分析（20240902）：Seasonally Worst

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