面對多重困境，加密貨幣圈這一代VC已經開始維權

這幾天和一些同事聊，加密貨幣圈的這一輪VC基本上已經死了。幸運的是，我們在一級市場投入不多，而是轉向了二級市場。

「我和一位做市商談過，他為我們創投感到非常遺憾。專案上線第一年，VC拿不到幣。只有做市商、專案和交易所擁有代幣。但當價格下跌時，承擔責任的卻是VC，甚至被嘲笑為VC幣。

在香港的加密貨幣活動上，樂得資本創辦人易立華為加密貨幣風投發聲。在他看來，VC是本輪加密貨幣週期中最大的替罪羔羊。不但賠了錢，還被罵了。

2024年伊始，許多資深加密VC從業人員紛紛辭職，加入專案開發人員或二級市場，原因只有一個：不賺錢。

如今，加密貨幣產業的VC面臨多重困境：找不到合適的投資項目，感興趣的項目估值極高；老項目退出困難，整個山寨幣二級市場流動性嚴重缺乏。有的投資項目一上線就立即帳面虧損50%-90%；即使他們夠幸運，投資了一個好項目，並將代幣鎖定多年，到那時一切都是未知數…

加密貨幣圈很多VC都依賴外部LP注資，需要品牌包裝。就算他們的生意已經半死不活，也得向外界假裝做得很好。

當專案方無法從二級市場獲得流動性時，VC就成為退出流動性。

加密貨幣圈的這一代VC已經走上了維權之路。

VC維權進行中

「你知道什麼是絕望嗎？那天是ZKX上線的日子。

投資成本$1的ZKX Token在交易所上市首日從開盤價$0.6直接跌至$0.2，直接帳面虧損80%。然而，這還沒結束。 ZKX此後持續下跌，一度跌至0.000618，幾乎為零。

幾個月前，ZKX還是家喻戶曉的明星項目，StarkNets領先的衍生性商品平台，獲得了GCR、Amber Group、Crypto.com、Hashkey、StarkWare、OrangeDAO等知名機構的投資，擁有融資總額US$760萬。

7月31日，ZKX創辦人Eduard直接宣布選擇關閉平台，因為他找不到可行的經濟路徑。

所有投資者都如晴天霹靂，措手不及。

Perlone Capital合夥人金康譴責ZKX是X上的騙局。

TGE 後 6 週團隊關閉了這個專案； TGE期間，代幣解鎖計劃突然改變； TGE期間實際流通的代幣超過了官方文件……金康說，如果這不是騙局，那是什麼？

在金康的號召下，許多ZKX投資者決定共同努力維護自己的權利。截至目前，維權小組已聚集相關人員42人，大家紛紛提出建議。

一些投資者深知，在現有SAFT協議框架下，投資者很難拿回資金，因此他們提出向Starknet基金會施壓，希望為投資者提供補貼。

在維權過程中，外部團隊也聯繫了投資者，表示希望接手並重啟ZKX平台，為現有ZKX社群提供新的交易方式。

ZKX只是目前眾多VC維權案例之一。有投資人告訴TechFlow，目前他們已暫停一級投資，將工作重心轉向投後管理，查詢投資項目的發展狀況，對沒有營運進度的項目進行維權，申請投資資金回饋。其中大部分是2022年參與投資的老項目，其中包括Coinbase Ventures等知名機構的投資。他們打著虛擬宇宙等概念的旗號，但現在已經失去了人氣，社群媒體也停止運作了…

然而，維權並不容易…

加密貨幣圈維權難

加密貨幣圈維權難度極高。

在加密貨幣圈有多年維權經驗的易立華也表示，他在加密貨幣圈的許多項目中維權過，但很少成功。

一級市場投資需要有接受失敗的意願，更何況一級加密投資多採用SAFT/SAFE合約，投資主體為BVI等離岸組織，存在法律缺陷。投資機構遍佈各國，依賴法律手段維權難度很高。對VC來說，維權往往是集中行動，聯合其他投資人共同向專案方施壓，訴諸情感、講道理，但主動權仍掌握在專案方手中。

易麗華表示，大多數維權情況下，專案方都會直接無視你，你也無能為力。有的創辦人比較尊重，願意放棄一半，這已經很好了。

一位參與ZKX維權運動的VC合夥人坦言，儘管他們有共同的維權需求，但不同機構的利益和訴求過於分散，而且有的VC投資金額不是特別大，所以不會全部並儘力做到這一點。

另一個原因是，大多數VC都希望保持基本的體面，所以除非萬不得已，他們不願意與專案方斷絕關係。

相反，能夠拋開面子束縛、大膽維權、持之以恆的個人投資者維權成功率更高。加密貨幣圈的維權，已經從一開始的誰更合理的博弈，演變成了最後誰更無恥、誰能撐得更久的博弈。

不只是VC，許多加密貨幣圈內的KOL也走上了維權之路。

加密產業從業人員ALEX曾聯合多位KOL參與某加密專案的KOL輪次。

當ALEX找到該項目並表示希望退款時，否則他會動員KOL對該項目進行FUD。專案方高興地表示歡迎與KOL聯手FUD項目，為專案帶來關注度與人氣。

加密貨幣VC，弱勢群體？

列夫·托爾斯泰說過，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸。

在加密產業，快樂的 VC 幾乎都是一樣的，但不幸的 VC 都有自己的賠錢方式。

根據一些VC從業人員的描述，受保護的項目可以分為三大派系。

像ZKX這樣一上線就跌破IPO價格並隨後正式宣布停止運營的項目被稱為“地毯派”。

第二類是壞蛋集團，他們以Listing為終點，然後讓幣價暴跌到地心。投資者尚未獲得任何代幣，但帳面損失已超過 90%。

這時候專案方常常會說市場不好，但我們還在努力。投資人想要維權，卻找不到合適的理由，無處可訴。

第三類是殭屍派。融資後專案方選擇長期隱藏。他們經歷了一輪又一輪的牛市和熊市卻保持沉默，這不禁讓人懷疑專案方是否只是想來到加密產業見證歷史。

雖然其中一些計畫會不斷更新並在社群媒體上運作，告訴大家它們還活著，但它們在敘事、營運和技術發展方面都像殭屍一樣。雖然他們還有一絲氣息，但已經和死了沒有什麼差別了。

無論是傳統VC還是加密VC，都遵循80/20規則。大量的專案會失敗，他們需要依靠20%的成功專案來覆蓋成本並賺取利潤。

然而，在加密貨幣世界裡，即使VC投資了“好項目”，他們也賺不到大家想像的那麼多錢。

一位VC合夥人表示，他在種子輪投資了一個遊戲項目，該項目發展勢頭良好，後來上線了T1交易平台。沒想到，在Token上線前，專案方要求修改合約，聲稱將延長Token鎖定期，以滿足交易所的要求。

雖然目前帳面價值仍處於獲利狀態，但抵擋不住山寨市場的下跌。從推出以來的最高點已經下跌了80%以上。未來當代幣解鎖時，市場狀況會是什麼樣，目前還不得而知。合夥人抱怨，現在VC的禁售比A股和美股還要嚴格。

樂得資本合夥人李曦7月也曾表示，「樂得資本今年推出的投資組合都是紙面獲利的，但都是0解鎖的紙面價值。別再說VC賺錢了。這些錢都是專案方和交易所賺的。除了組織比賽的VC之外，大部分VC都只是接盤的大韭菜。這個週期的一級市場已經很艱難了。

不僅會修改鎖倉條件，部分專案方還會修改VC投資代幣的成本價，強行提高成本；部分專案方會中途回購之前的配額。如果是依照最新一輪估值退出，就是良心，有的會要求折價回購…

因此，在許多VC從業者眼中，他們是這個產業的弱勢群體。用更誇張的話來說，在專案方、VC、交易所、散戶的四方賽局中，VC缺乏把柄，沒有發言權，只能被動妥協。

對於散戶來說，VC幣現在已經成為一個貶義詞，投資者對VC的態度也從追隨變成了失望甚至厭惡。

根據TechFlow先前的調查顯示，知名VC背書對投資決策的影響力僅31%，甚至低於KOL推薦。

對於專案方來說，大多數VC缺乏獨特的附加價值，甚至缺乏獨立決策的能力。他們不敢領投，只問還有哪些機構投資過你？如果xx投資了，那麼我們也會參與一點。

今年，一級市場陷入地獄般的困境，不少加密貨幣VC開始轉型：有的嘗試深度參與項目的孵化和建設，提高在項目中的話語權，成為跳躍式的VC；有的試圖深度參與項目的孵化和建設，提高在專案中的話語權，成為跳躍式的VC；有些VC乾脆放棄一級市場，轉向二級市場…

但所有的抱怨或許都可以歸結為一件事：市場不好，大牛市可以解決大部分矛盾。

市場需要一個模仿季節來拯救受困的加密貨幣創投公司。

來了固然好，但如果不來怎麼辦？

加密市場瞬息萬變，除了專案方之外，或許加密貨幣圈內的VC也需要積極尋求改變。

本文源自網路：面對多重困境，加密貨幣圈這一代VC開始維權

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