聯準會可能很快就會升息。比特幣能否一舉反彈？

原作者：霍霍

8月5日，日本央行升息引發全球金融市場劇烈震盪。日美股市暴跌，加密市場比特幣恐慌指數飆漲近70%，各國股市多處熔斷。就連歐洲和新興市場股市也遭受了重大打擊。在巨大的市場壓力下， 人們開始尋求緩和局勢的好辦法，並呼籲聯準會降息救市。聯準會升息可能即將到來，這意味著比日本央行更大幅度的升息即將到來。能否拉動比特幣重回牛市？

為什麼聯準會有這麼大的影響力？

1）什麼是美聯儲？

在了解聯準會升息和降息的概念和影響之前， 我們首先要知道聯準會是什麼。

聯準會是美國的中央銀行系統，由 12 家地區聯邦儲備銀行組成。其目標是透過調節貨幣政策來穩定價格並最大化就業。 通膨、就業等指標對經濟健康至關重要，受到投資者和市場參與者的密切關注，以判斷經濟前景和投資風險。

聯準會作為美國的中央銀行，對金融市場有著巨大的影響力。那麼聯準會如何發揮影響力呢？ 主要透過以下貨幣政策工具來調整利率，即提高或降低利率，進而對經濟產生影響：

升息意味著提高銀行之間的借貸成本，從而提高商業銀行向企業和個人放款的利率： 當聯準會升息時，美元存款利率上升，儲戶獲得更高的利息收入，導致資本流入美國，減少對其他國家的投資，經濟環境惡化，失業率上升。高利率也會增加借貸成本，導致企業和個人違約風險增加，進而可能引發企業破產。

降低利率會起到相反的作用，降低存款利率和借貸成本： 當聯準會降息時，美元存款利率下降，資本流出銀行並流向其他國家，促進全球投資和經濟復甦。

那麼聯準會之前降息過幾次呢？各自產生了什麼影響？

2）降息歷史

回顧歷史，聯準會自1990年代以來經歷了六輪較為明顯的降息。從模式來看，有兩次預防性降息、三次救助性降息、一次預防性降息和救助性降息相結合的混合降息。

首先，讓我們澄清一下這些類型的降息之間的差異：

預防性降息 指貨幣當局在經濟下滑跡像或面臨潛在外部風險時，採取前瞻性政策調整利率，以降低衰退風險，促進經濟軟著陸。特點包括：降息週期較短、首次降息溫和、降息次數有限、聯邦基金利率不會跌破2%。

救濟式降息 是貨幣當局在經濟嚴重衰退或重大衝擊時採取的持續大幅降息，旨在救助實體經濟和居民，避免嚴重衰退，促進經濟復甦。特點包括：降息週期長（可能持續2-3年）、降息幅度大（前期可能是持續大幅降息）、首次降息力度強勁（通常超過50個基點）點），以及大幅降息（最終利率跌破2%或接近零）。

相比之下， 混合降息週期更為複雜。 前期可能表現為常規的預防性降息，但由於情勢變化較快，後期可能會轉變為救濟式降息。

那麼，聯準會自1990年代以來經歷的幾次大幅降息週期對市場和經濟有何影響？

1990-1992:

降息： 在這個週期中，聯準會將聯邦基金利率從9.810%下調至3.0%。

市場影響： 此輪降息有助於支持經濟從 1990 年的衰退中復甦。在此期間股市開始上漲，經濟成長逐漸恢復，儘管通膨和失業仍面臨壓力，但總體經濟狀況逐漸改善。

1995-1996:

降息： 聯準會於1995年開始降息，將聯邦基金利率從6.0%降至5.25%。

市場影響： 本輪降息主要是為了因應經濟成長放緩，支撐股市上漲和經濟穩定。這一階段標誌著經濟擴張的持續，股市表現強勁，尤其是科技股受益，隨後是 90 年代的科技繁榮。

1998年（9月至11月）

降息： 聯邦基金利率從 5.50% 降至 4.75%。

市場影響： 它緩解了市場緊張局勢並支持了經濟成長。降息對股市尤其是科技股產生正面影響，反彈強勁。 1998年那斯達克指數大幅上漲，為隨後科技股的繁榮奠定了基礎。

2001-2003:

降息： 在這個週期中，聯準會將利率從6.5%下調至1.00%。

市場影響： 這次降息是在 2001 年經濟衰退之後進行的。 2002年、2003年的降息幫助支撐了經濟復甦，提振了股市。

2007-2008:

降息情景： 聯準會將利率從 5.25% 下調至接近零 (0-0.25%)。

市場影響： 本輪降息是為了因應2008年金融危機的嚴重影響，低利率政策有效緩解了金融市場的壓力，支撐了經濟和金融市場的復甦，推動了經濟強勁反彈。

2019-2020:

降息： 聯準會在 2019 年和 2020 年將利率從 2.50% 降至接近零（0-0.25%）。

市場影響： 降息最初是為了應對經濟放緩和全球不確定性。疫情發生後，進一步降息和大規模貨幣刺激有助於穩定金融市場，支持經濟復甦。 2020年股市快速反彈，雖然疫情對經濟造成嚴重衝擊，但政策措施緩解了部分負面影響。此輪降息也間接促成了加密312事件的發生。

可以說，每個降息週期對市場和經濟都有不同的影響，降息政策的製定也會受到當前經濟環境、市場狀況和全球經濟狀況的影響。

3）為什麼聯準會有這麼大的影響力？

聯準會對全球金融市場影響巨大，其政策直接影響全球流動性和資本流動。具體影響體現在以下幾點：

全球儲備貨幣： 美元是世界主要儲備貨幣，大部分國際貿易和金融交易均以美元計價。因此，聯準會貨幣政策的變化將直接影響全球金融市場和經濟。

利率決定： 聯準會的利率政策直接影響全球金融市場的利率水準。聯準會升息或降息將導致其他央行紛紛效法並調整政策。這種利率傳導機制使得聯準會的政策決策對全球資本流動和金融市場走勢產生深遠影響。

市場預期： 聯準會的言論和行動常常引發全球市場的波動。投資人密切關注聯準會政策走向，市場對聯準會未來政策的預期將直接影響資產價格和市場情緒。

全球經濟聯繫： 全球經濟高度互聯，美國作為全球第一大經濟體，其經濟情勢也對其他國家經濟產生重要影響。聯準會透過貨幣政策調控美國經濟，也影響全球經濟趨勢。

風險資產價格波動： 聯準會的政策措施對風險資產（如股票、債券和大宗商品）的價格產生重大影響。市場對聯準會政策的解讀和預期將直接影響全球風險資產市場的波動。

總體而言，由於美國經濟的重要性和美元的全球地位，聯準會的政策舉措對全球金融市場有著深遠而直接的影響，因此其決策受到全球市場的密切關注。

那麼聯準會即將到來的降息週期的力度、速度和頻率會是怎麼樣呢？整個降息週期會持續多久？它將如何影響全球金融市場？

如何看待聯準會本輪降息

1）本輪降息預期

進入2024年第三季度，美國國內市場出現貨幣政策可能需要調整的跡象。 失業率、就業和薪資成長等數據顯示市場活動下降，科技股下跌顯示經濟成長放緩，美國仍有巨額未償債務利息。 種種跡象表明，聯準會需要降息來促進消費、重振經濟、超發貨幣。在黑色星期一之前，市場普遍預測聯準會最快可能在今年9月開始降息。

根據市場預期，高盛先前預測聯準會將在9月、11月和12月降息25個基點，並指出如果8月就業報告疲軟，9月有可能降息50個基點。花旗集團也預計9月和11月可能降息50個基點。摩根大通經濟學家調整預測，認為聯準會可能在9月和11月降息50個基點，並提到可能會在會議間隙緊急降息。

黑色星期一之後，一些激進分析師認為，聯準會可能在9月會議前採取行動，降息25個基點的可能性為60%，這種情況極為罕見，一般用於應對嚴重風險。上次緊急降息發生在疫情初期。

但包括美國經濟在內的全球經濟走勢仍存在較大不確定性。對於本輪降息是預防性降息還是紓困性降息，各大機構看法不一。兩者對市場的影響也有很大不同，還需要進一步觀察。

2）聯準會本輪降息可能產生的影響

聯準會降息預期已開始對全球金融市場和資本流動產生影響。為了因應經濟下行壓力，英國央行和歐洲央行的降息押注也正在升溫。此前，有投資人認為英國央行9月降息的機率目前已超過50%。對歐洲央行而言，交易員預計10月將有兩次降息，而9月大幅降息的預期也為時不遠。

接下來我們來看看這一輪降息可能帶來的一些影響：

A. 對全球市場的影響

聯準會此次降息預計將對全球金融市場產生重大影響。

首先，較低的美元利率可能會促使資金流向收益率較高的市場和資產，導致全球資本流動增加。

降息也可能削弱美元，從而引發匯率波動並推高原油和黃金等以美元計價的大宗商品的價格。此外，美元疲軟可能使美國出口更具競爭力，但也可能加劇國際貿易緊張局勢。

同時，降息可能會降低全球股市的借貸成本，提振企業獲利預期，進而推動股市走高。

較低的國際資本成本將鼓勵更多投資，但對已經負債累累的國家和公司的影響有限。

因為雖然較低的國際資本成本將鼓勵投資，但高負債國家和企業可能會發現，由於債務壓力和嚴格的借貸條件，很難將這些低成本資金用於新的投資。

最後，降息可能帶來全球通膨壓力，特別是當貨幣貶值和大宗商品價格上漲時，對經濟穩定和央行政策產生影響。

B. 降息會直接利好加密貨幣市場嗎？

儘管不少人認為降息會增加市場流動性、降低借貸成本，並可能推高加密貨幣價格，而且在降息的環境下，經濟不確定性會增加，投資者可能會轉向比特幣等避險資產也有觀點認為，需要警惕潛在的經濟衰退風險。

不過，不少機構普遍認為，在複雜多變的市場環境下，降息期間市場也可能大幅波動。 2008年金融危機期間，儘管聯準會前期採取降息措施，但市場在觸及短期高點後仍大幅下跌。儘管聯準會迅速大幅降息，但未能有效遏制危機蔓延。危機的根源可以追溯到網路泡沫和房地產泡沫的相繼破滅，對經濟造成了深刻的衰退影響。

目前的降息政策是否會重蹈覆轍，引發人工智慧泡沫或美國債務危機等爆發，進而拖累加密市場，仍有待觀察。

但短期來看，以聯準會為代表的全球央行降息對全球金融市場和加密貨幣市場來說是一劑強心劑。 毫無疑問，降息預期將直接推動市場流動性增加，引發市場樂觀情緒，並有望促使加密貨幣市場短期內迎來一波上漲行情，為投資者帶來快速獲利的機會。

長期來看，加密貨幣市場的走勢會受到更複雜多變的因素影響，價格波動不只是單一因素驅動，需要綜合分析：

首先，市場走勢主要取決於經濟復甦的力道。 如果降息能夠促進經濟成長，加密貨幣市場可能會受益；反之，如果經濟復甦乏力，市場信心減弱，加密貨幣將不可避免地受到影響。 2020年COVID-19大流行期間，比特幣受到股市和大宗商品的影響，也經歷了312崩盤。 10x Research的Markus Thielen最近指出，美國經濟弱於聯準會預期。如果股市跟隨ISM製造業指數下跌，比特幣的價格可能會繼續下跌。此外，投資者可能會在經濟低迷時期出售比特幣。

其次，需要考慮通貨膨脹因素。 央行降息是為了刺激經濟、促進消費，但也可能引發物價上漲等通膨風險。那麼通膨上升反過來會導致央行升息，這會給加密市場帶來新的壓力。

第三，美國大選和全球監管變化也產生深遠影響。 誰將成為新任美國總統？新總統將採取什麼加密政策仍不得而知。

總之，世界各國央行發起的降息無疑為加密市場帶來了新的機會與挑戰。降息很可能會在短期內為加密資產提供流動性支持，其中包括流動性增加和避險需求增加等因素。 但也面臨歷史金融危機的教訓和其他複雜因素的挑戰。暫時很難保證對加密貨幣的發展有利。

概括

總的來說，這個黑色星期一是由於對美國經濟衰退的擔憂而引發的，從而導致了市場的崩潰。此外，產業巨頭對美國經濟前景和全球地緣政治動盪也不樂觀。短期來看，這些將使市場處於政策波動期。

根據以往金融的周期性規律，危機與機會是同生共存的。 一般來說，經濟下滑、市場波動和投資損失可能會帶來焦慮和恐慌，但也為投資者和企業提供了重組、尋找創新機會的機會。同時，危機倒逼企業改善商業模式、提高效率，進而在未來更加穩健發展。

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