SignalPlus 宏觀研究特別版：三伏天

上週對宏觀交易來說是痛苦的一周，許多熱門交易（例如科技股、美元/日圓等）出現大幅清算，而 SPX 的實際波動率躍升至一年來的最高水平。

雖然沒有單一的催化劑，拜登總統退出競選恰逢各種「川普交易」的平倉，特別是在股市。此外，「大輪動」仍在如火如荼地進行，隨著財報季的臨近，股市投資者繼續從成長股轉向小型股，選擇權交易者對小型股的看好程度達到近20年來最高（基於風險平價衡量標準）。

經濟動能也開始進一步惡化。全球經濟驚喜指數處於今年以來的最低水準。上個月非農業就業數據公佈後，薩姆衰退指數衰退機率已升至80%。此指標衡量3個月平均失業率與去年低點之間的差距。目前讀數為0.43%，非常接近0.5的閾值，這是經濟即將開始衰退的訊號。

同時，通膨壓力的緩和為聯準會降息打開了大門。上週五PCE物價指數年減至2.5%，邁向聯準會長期目標2%邁進。平均時薪增幅也從2022年6%的高點回落至上個月的3.9%，這與勞動力閒置和就業市場放緩的趨勢一致。

最近的事態發展促使一些宏觀觀察家呼籲聯準會早於市場預期降息。 Pimco前執行長兼資訊長Mohamed El-Erian表示，如果允許無用的噪音數據將降息推遲到9月之後，軟著陸可能會失敗。紐約聯邦儲備銀行前行長比爾杜德利也表示，聯準會需要盡快降息，因為等到9月降息將不必要地增加經濟衰退的風險。

話雖如此，市場認為聯準會本週繼續按兵不動的可能性更大（降息的可能性）

除了聯準會之外，本週還有兩大央行會議：日本央行和英國央行。市場普遍預期日本央行將維持利率不變，但進一步縮減購債規模，以允許長期殖利率進一步上升。另一方面，市場預期英國央行將降息25個基點，但彭博社調查的32位經濟學家中有8人預計維持利率不變。兩次央行會議都可能出現意外，本周利率波動預計將加劇。

除了央行會議外，本周也是美國就業數據週（ADP、JOLTS、NFP），亞馬遜、蘋果、Meta 和微軟將在週二至週四之間發布財報。所有這一切都將發生在納斯達克處於重要技術支撐位的關鍵時刻，暑假期間流動性稀薄可能會進一步加劇波動性。

在加密貨幣方面，川普備受期待的納許維爾會議出席結果有點平淡。正如預期，他的出席更多是一場競選和籌款活動，期望公佈任何具體細節（例如購買 BTC 作為戰略儲備）是不切實際的。儘管如此，這位前總統仍然發表了一些“自我感覺良好”的言論，例如“我正在製定計劃，以確保美國成為全球加密貨幣之都和世界比特幣超級大國”，並點名了文克萊沃斯兄弟，描述了將他們稱為“有大腦的男模”，這對於加密貨幣的長期敘事來說還是比較積極的。

此外，彭博社報導，2024 年大選的加密貨幣捐款已經超過了先前所有週期（包括 FTX/SBF 時代）的總和。自5月宣布接受捐款以來，川普的競選團隊已收到超過$4百萬的加密貨幣捐款。共和黨參議員 Cynthia Lummis 表示，她計劃起草一項法案，要求政府在 5 年內儲備 100 萬 BTC，並持有 20 年（儘管該法案幾乎不可能在國會通過）。

BTC 回到了熟悉的 $67,000 價格區間，自 3 月以來幾乎一直處於該區間。此外，我們看到川普講話後市場大舉做空BTC隱含波動率，我們可能必須從聯準會和其他央行的轉變中獲得更多線索，才有機會在第四季再次嘗試將BTC推高至$70上方， 000。

祝您在這個漫長而炎熱的夏天交易一切順利！

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本文來自網路：SignalPlus宏觀研究特別版：Dog Days of Summer

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