VC相關代幣在交易所的瘋狂上市被指出是市場下跌的罪魁禍首。我們使用了數據

原創| Odaily星球日報

作者 |南芝

近期，在市場整體下跌的背景下，「VC相關代幣在交易所過多上市導致市場流動性枯竭」的觀點開始流行。反VC的言論從銘文時代就已存在，成為meme熱潮時期的一面旗幟和口號，而這種衰落更是將這一矛盾激化到了新的高度。

Odaily將在這篇文章中解釋VC幣是否吸走了市場的血液，交易所是否促進了這個過程，以及用戶對上幣的需求是什麼。

「VC代幣」吸走市場資金？

無論交易所是否推出VC代幣的影響，由於用戶進入加密貨幣的核心方式仍然是購買USDT或USDC，因此穩定幣總量在一定程度上代表了現場流動性總量。因此，我們簡單對穩定幣的增量和VC token市值的增量進行初步比較。

增量資金去哪了？

一年前USDT流通市值為$ 832億 ，現在是$1127億，增加了$295億。 另一方面，USDC從$284億增加到$326億 ，增加$42億元。 兩者一年的總增量為$337億。

以下是已推出的十種 VC 代幣 過去六個月 , 總市值54.7億（以下單位均為美元） ：PYTH（11億）、ENA（9.5億）、STRK（9億）、ZRO（6.7億）、ZK（6億）、ETHFI（3.6億）、DYM（2.7億）、ALT（2.7億）、ATH （2.5 億）和EZ（1 億）。

2023年下半年，仍有TIA（11.7億）、SEI（10.5億）等巨頭代幣。 而這個流通市值是按照最近幾週至少跌幅20%-30%計算的 。因此，我們可以得出初步結論： 至少50%的增量資金被數十個VC代幣捕獲 .

現有代幣一起吸血

ARB於2023年3月上線，初始發行量12.75億枚。以1.25 USDT價格計算， 初始流通市值10.2億。目前ARB的流通市值為25億，但代幣價格已下跌約40%。 如果流通市值的增加理解為資金淨流入，但持有者仍然虧損，那麼資金只能流向解鎖的部分。

交換角色

上一節我們得出結論，「VC代幣」確實對資金有明顯的虹吸作用，那麼交易所是否促成了這個過程呢？

對於這個問題，幣安聯合創始人何毅在X平台發表了自己的看法：加密貨幣產業是一個自由市場，各個交易平台的流動性和交易量是共享的。即使幣安不上線新項目，這些項目仍然存在，資金將分流到整個產業。除了VC投資的項目解鎖外，Meme幣、鏈上土狗、薅羊毛、龐氏騙局等都會分流。 ETF核准後，傳統金融市場也將分流直接流向加密貨幣產業的資金。

簡而言之，他們的觀點可以轉化為 VC也可以將未在其他地方交易所上市的代幣拋售 而資金分流不能僅歸因於VC解鎖。我們在上一節中已經透過數據證明了誰是資金分流的主要參與者。至於前一種觀點， Odaily星球日報認為 忽略了兩個重要因素：不同場景下的使用者屬性和不同場景下的槓桿比例 .

在鏈上場景中，除了專注於 DeFi 挖礦或套利的用戶外，大多數交易者都對高市值項目存在厭惡情緒，因為其盈虧比較低，並且透過 AMM 功能可以快速出貨。如果一個專案的流通市值上億，FDV天價，在鏈上用戶眼中，和預留的90% SCAM狗代幣沒有什麼區別， 並且承擔的意願會大幅降低 .

另一方面，交易所提供遠高於鏈上的槓桿功能，最高槓桿達數十倍，為出貨提供充足的交易對手流動性。 鏈上容量 遠不如槓桿後的中心化交易市場。

因此，不同場景下的使用者屬性和槓桿比例顯著影響VC解鎖代幣的意願和能力。 如果專案交易在CEX之外進行，價格更有可能迅速回歸合理區間 而不是隨著代幣解鎖而緩慢下降。也許不會出現流通市值上漲而代幣價格下跌的情況。不能說中心化交易所對VC解鎖過程沒有影響。

交易所能做得更好嗎？

對交易所來說，只要專案方沒有跑路、駭客沒有搶走資產，ZKsync、LayerZero這樣的王者級專案就不存在不上線的可能。但對於其他幣種，用戶有許多需求，交易所還有很多更好的選擇。

給「價值」項目一個機會

有些有價值的項目可以產生極高的利潤和現金流，例如最近很火熱的項目 泵樂 ，年化營收高達$219萬元。 許多用戶期待其代幣發行並願意購買 。或是像BananaGun和Whales Market這樣的項目，其市值分別達到了$1.6億和$40萬。

這些項目的數據不是VC建構的，也不是貪圖便宜者的交互，而是用戶真正需要的。它們一步步從小市值項目成長為大市值項目。在上一次多頭市場中，SOL和MATIC在交易所上市後得以發展，市值達到數千萬美元。然而，我們這次並沒有看到這些項目有同樣的機會和待遇。

與發幣後冷清的項目相比，給有價值的項目更多的機會是廣大用戶的根本訴求之一。

建立更清晰的標準

如何確定有價值的項目？透過財務數據來判斷是一種非常直接有效的方法。這裡的財務數據不是指地址數、互動數等容易膨脹的指標，而是指TVL、專案收入等更現實的數據。有用戶質疑，可能引發交易所創業。但美股等傳統市場不會因標準明確而下跌，而是會讓真正有價值的項目獲得更多機會，而不是一些偽裝、有組織、虛張聲勢的AI項目。

甚至還可以為這些項目制定退市標準，“把流動性留給有需要的人”，引導市場健康發展。

資訊揭露更加透明

無法查詢代幣操作資料、在交易所解鎖多少、何時解鎖。當然，目前市場普遍認為這不是交易所的義務。

開立多頭或空頭部位的權力完全掌握在交易者手中。但如果交易所已經明確告知用戶運營數據正在下滑，大量解鎖即將到來，但用戶仍然選擇接管運營，那麼就沒有辦法推卸責任了。

結論

將市場下跌歸咎於交易所當然不是完全正確的說法，但也不是自以為完全正確並教育用戶的最佳方式。 交易所作為業界最具話語權和流量的一方，或許還有很多更好的選擇來引導產業和專案的健康快速發展。

本文源自網路：VC相關代幣在交易所瘋狂上市被指出是市場下跌的罪魁禍首。我們用數據來還原真相…

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