Glassnode：市場波動性很大，但普通BTC投資者仍然有利可圖

原作者：UkuriaOC、CryptoVizArt、Glassnode

原文翻譯：陶鑄、金色財經

概括：

儘管價格走勢混亂，但投資者的獲利能力仍然強勁，每枚代幣的平均未實現利潤約為 120%。

需求端足以吸收賣方壓力和HODLer撤資，但不足以推動進一步向上成長。

現貨和套利交易仍在繼續，尤其是機構交易者的增加，這暫時強化了區間交易的預期。

市場獲利能力依然強勁

橫向價格走勢通常表示投資者感到無聊和冷漠，這似乎是所有比特幣市場的主要反應。比特幣價格正在成熟的交易區間內盤整。投資者整體仍處於有利地位，超過87%的流通供應量獲利，成本基礎低於現貨價格。

使用MVRV指標，我們可以評估普通投資者持有的未實現利潤的規模。

目前，普通代幣的未實現利潤約為+120%，當市場交易於上一周期的ATH附近時，這是典型的情況。 MVRV 比率仍高於年度基線，顯示宏觀上升趨勢仍然完好。

我們可以使用 MVRV 比率來定義定價範圍，以評估投資者獲利能力相對於長期平均值的極端偏差。從歷史上看，突破 1 個標準差與長期宏觀頂部同時發生。

目前，BTC 價格在 0.5 至 1 個標準差範圍內穩定並盤整。這再次凸顯出，儘管近期市場狀況動盪，但普通投資者仍持有統計上的高利潤。

當市場果斷突破2021年ATH時，出現了大量投資者配置，主要是由長期持有群體推動。這反映了可觀的利潤，有助於增加活躍的交易和流動性供應。

通常，在出現新的ATH之後，市場需要充足的時間來鞏固和消化引入的過剩供應。隨著均衡的建立，這會導致已實現利潤和賣方壓力下降。

賣家壓力和獲利了結的減少自然會減少市場阻力。儘管如此， 自 3 月達到最高點以來，BTC 價格一直無法維持大幅上漲勢頭。這表明，雖然需求面足夠穩定，足以讓市場保持區間波動，但最終的成長不足以重新建立上行動力。

交易量低

儘管投資者獲利能力良好， 比特幣網路上處理和傳輸的交易量在創下歷史新高後急劇下降，凸顯了投機興趣的減弱和市場猶豫不決的加劇。

在評估主要中心化交易所的現貨交易量時也可以觀察到類似的模式，這表明鏈上網絡結算量與交易量之間存在很強的相關性，反映出投資者的疲勞。

交易所活動大幅下降

更深入一層，我們可以檢查以 BTC 計價的交易所的鏈上資金流入，我們再次注意到活動大幅下降。

目前，短期持有者每天向交易所發送約 17,400 BTC。然而，這明顯低於 3 月市場達到 $73,000 高位時記錄的 55,000 BTC/天的峰值，當時投機水平變得過度。相反，長期持有者向交易所的流入量相對較低，目前每天的流入量僅 1000+ BTC，可以忽略不計。

我們可以透過發送到交易所的長期持有者餘額的百分比直觀地看到 LTH 投資者活動的急劇下降。

LTH 將其總持倉量中的不到 0.006% 發送至交易所，這表明該群體已達到均衡，需要更高或更低的價格來刺激進一步的行動。

目前，有利可圖（11,000 BTC）的代幣轉帳比虧損（8,200 BTC）的代幣轉帳要多。這表明，儘管金額相對較小，但總體仍存在獲利回吐趨勢。

目前，發送到交易所的平均代幣分別實現約+$55,000的利潤和-$735的損失。這使得平均獲利是虧損的7.5倍，只有14.5%的交易日記錄了更高的比率。

這意味著 持有者仍在撤資，需求足以吸收拋售壓力，但不足以推高市場價格。這顯示市場結構更有利於區間交易者和套利策略，而不是定向和趨勢交易策略。

現金套利交易

另一個讓我們能夠描述現貨市場的工具是現貨累積交易量增量（CVD）。此指標描述了市場接受者買入與賣出的淨偏差，以美元衡量。

目前，現貨市場以淨賣方偏誤為主，但市場持續橫盤整理。這與上述觀點一致，即需求面大致相當於拋壓，市場維持區間震盪。

在評估期貨市場時，我們注意到持倉量持續上升，目前已超過 1TP10-300 億，略低於先前的高點。然而，正如 WoC-23 所強調的那樣，大部分未平倉合約與市場中性的現貨和套利交易有關。

在區間波動的市場中，未平倉合約的增加可能意味著波動捕捉策略的增加，因為交易者可以從永續掉期、期貨和選擇權市場中獲得溢價。

芝商所的未平倉部位大幅成長，凸顯機構投資人的參與度不斷增加。 CME目前持有超過$100億的未平倉合約，佔據全球市場份額的近三分之一。

與未平倉合約的增加形成鮮明對比的是， 期貨交易量也出現了與現貨市場和鏈上轉帳類似的下降。這表明投機興趣相對較低，而固定基差交易和套利頭寸占主導地位。

總結

儘管波動較大， 普通比特幣投資者基本上仍然盈利。然而，投資者的自由裁量權已經下降，現貨和衍生性商品市場的交易量以及鏈上結算都萎縮了。

需求和賣家似乎已經建立了平衡，導致價格相對穩定，波動性顯著降低。市場走勢的停滯導致投資者在某種程度上感到無聊、冷漠和猶豫不決。歷史上這表明 任何一個方向的決定性價格變動對於刺激下一輪市場活動都是必要的。

本文源自網路：Glassnode：市場波動較大，但一般BTC投資人仍保持獲利

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