創辦人終於被清算，Curves飛輪徹底破產了嗎？

在加密貨幣的普遍下跌中，CRV出人意料地受到了最嚴重的打擊。

今天早上，Arkham 發布帖子稱，Curve 創始人 Michael Egorov 目前已向 5 個協議的 5 個帳戶借出 $9570 萬穩定幣（主要是 crvUSD），並以 $1.40 萬 CRV 作為抵押。其中，Michael在Llamalend上借入了$50萬的crvUSD，而Egorov的3個帳戶則佔了協定上借入的crvUSD的90%以上。

Arkham指出，如果CRV的價格下跌約10%，這些部位可能會開始被清算。隨後，CRV跌幅持續擴大，一度跌破$0.26，創歷史新低，Michaels多個地址上的CRV借貸部位逐漸跌破強平門檻。

以前，麥可會頂替自己的職位來保住自己的招待職位，但這次，他似乎「放棄了」。

根據Ember監測，Michael Egorov主地址在Inverse上的借貸部位中的部分CRV已經開始被清算。根據Lookonchain監測，Michael Egorov目前在四個平台持有1.1187億CRV（US$3387萬）抵押品和US$2060萬債務。

清算危機 2個月前

CRV的危機早在2個月前就開始顯現，當時Michael的貸款部位已跌破清算門檻，但當時Michael並沒有清算，Michael也沒有採取任何補救措施。

4月14日，隨著市場下跌，CRV價格也跌至$0.42，Curve創辦人Michael Egorov的借貸部位再次進入紅線。根據Embers監測，Michael透過5個地址在6個借貸平台上質押了總計3.71億枚CRV，借出了$9254萬枚穩定幣。在這12種債務中，筒倉貸款部位最危險。

從2022年11月開始，鏈上大空頭ponzishorter試圖做空其代幣CRV，到2023年7月底，Curve因Vyper編譯器故障而受到攻擊。 Michael頻繁出手保倉，攪動了DeFi湯。人們也將這一系列行動比喻為 DeFi 保衛戰。

第一場防禦戰可能是麥可試圖引誘做空者，導致CRV的價格不降反升，他在與做空者的鬥爭中獲利。第二次保衛戰憑藉著OTC的力量，雖然持股減少，但卻獲得了包括吳忌寒、杜軍、孫宇晨等頂尖高手以及DWF等機構在內的一批強有力的支持者。可以說，CRV的兩次保衛戰都取得了相當大的勝利。

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4月14日中午，CRV價格跌至$0.42。根據debank數據顯示，在麥可的12個位置中，有5個位置的健康值為1.12甚至更低。於進監控邁可債務部位紅線，發推猜測清盤。他指出，如果CRV價格繼續下跌10%而沒有補貨或償還，則將啟動清算程序。

所有債務頭寸尚未清算

然而，正當人們思考 CRV 該如何應對第三次 DeFi 保衛戰時，有趣的事情發生了。

人們注意到，當天凌晨4點，CRV價格跌至$0.3592，已跌破$0.42的10%。然而，麥可的債務部位並沒有像於金所說的那樣被清算，甚至連麥可本人似乎也沒有採取任何補救措施。

Michael 的債務部位分佈在 6 個不同的借貸協議中，其中最具爭議的借貸協議是 silo。

Curve受到攻擊後，大多數借貸協議都收緊了政策，因為它們不願意承擔與CRV相關的太多風險。麥可籌集的貸款中有一半以上來自筒倉。在 Michael 償還 AAVE 債務的過程中，筒倉提供了幾乎所有所需的貸款。可以說，筒倉成為麥可償還債務的最大加固，不少社區成員戲稱這是麥可的個人銀行。

當時，Michael 的總債務部位中，silo 協議總共存入了約 1.13 億個 CRV，總共借入了價值約 2,790 萬美元的穩定幣，佔 Michael 總債務部位的 30%。然而，Curve LlamaLend、UwU Lend 和 FraxLend 協議也向 Michael 提供了大部分貸款。雖然佔比沒有silo高，但仍高於15%，其中Curve LlamaLend佔20.7%，UwU Lend佔17.9%，FraxLend佔17.3%。

另一方面，silo 分叉了一個新的協議， 筒倉駱駝 ，這是專門為 crvUSD 設計的隔離借貸協議。儘管這個協議充滿了質疑，但 DeFi 的設計應該獨立於使用者情緒之外。與借貸相比，CRV 的鎖定率對 CRV 出售的影響更大。為 CRV 設置單獨的池子是 DeFi 借貸金庫的工作方式之一，而 silo 團隊成員也明確否認了為一人創建 Silo Llama 的指控。

拋開silo和curve的關係，爭議的本質是silo沒有清算CRV。業內人士表示，由於 CRV 部位上的 silo 使用 Chainlink 預言機，價格更新會落後於 debank，因此預言機是否追蹤強平價格值得懷疑。

根據 鏈環數據 當時記錄的CRV價格均顯示4月14日凌晨5點30分跌破$0.4，處於$0.36至$0.38區間。隨後筆者查閱了dexscreener、coingecko、tradingview、coinmarket等數據，當時CRV在30分鐘線上跌至$0.36左右。

由於CRV的最低價發生在凌晨，筆者目前無法驗證當時的健康因子是否為零。但無論那天晚上CRV和各種借貸協議發生了什麼，唯一可以確認的是，不僅是筒倉，而且邁克爾的所有債務頭寸仍然存在。

這次危機期間，有些人把目光聚焦到了筒倉的手動清算機制。由於筒倉清算是完全開放的，清算人可以選擇人工或機器。當被問及選擇人工爆倉後是否不會被機器爆倉時，一位內部人士表示，人工爆倉只是平台提供的個人爆倉入口。當面臨待清算的債務時，個人仍需要與機器競爭訂單，而往往無法與機器競爭。

因此，是否觸發強平的關鍵在於抵押品價格是否實際跌至強平價值。

強平機制的“價格遊戲”

根據筒倉文檔，貸款協議有一個 清算申請 如果清算機器人（包括 Silo）因任何原因不先清算，核心團隊將使用它來監控風險部位並清算無力償債的部位。

4月19日，CRV再次跌至$0.4。根據Ember提供的Michaels地址，silo中以0x9、0x4、0x7開頭的地址的債務健康因子均低於0.1，處於危險狀態。

根據 筒倉融資抵押因素表 ，silo協議中的CRV的貸款價值比（LTV）為65%，清算閾值（LT）為85%。這意味著Michaels筒倉清算價格在$0.41到$0.44範圍內，因此健康因子理論上為0。

計算公式：
強平價格=貸款總額/（抵押品金額*LTV*LT）
健康因子=1-貸款總額/(抵押品總額*LTV)

對此，BlockBeats 與專案組核實，其價格追蹤並非簡單地查看預言機 Feed 價格，而是採用加權平均演算法。這意味著代幣的清算價格將受到貸方其他貸款資產價格的影響，因此僅靠 CRV 的價格下跌不足以清算部位。不過，當被問及流動性供應問題時，專案團隊並未回應。

至於Michael持倉量最大的平台Llamalend，其自動平倉機制可以抵禦軟平倉。簡單來說，它的清算過程就是，當價格下跌時，抵押物自動轉換為穩定幣，當價格上漲時，抵押物代幣被回售，只需要償還少量的crvUSD即可增加健康係數。

此外，內部人士告訴BlockBeats，實際上，在市場波動較大的情況下，清算人需要考慮滑點問題，這同時涉及到crvUSD和CRV的滑點。前幾次較大的浮動波動，借貸協議機不爆倉也是很正常的事。

這次他被麥可砍了嗎？

數千萬美元的債務部位清算對整個加密市場流動性的影響不可小覷。由於借貸平台的保護機制，4月的危機還是避免了，但這次CRV跌破$0.26，危機終於來臨。

清算人利潤

價格創新低時是否抄底也是投資人關心的話題，但至少就CRV而言，清算人已經開始獲利。

根據ai_9684 xtpa監控，該位址 0xF07…0f19E 是邁克爾斯頭寸的主要清算人之一。過去一小時，該地址以均價$0.2549清算了2962萬個CRV，總共花費了755萬個FRAX。目前，這些代幣已全部充值至幣安，平均儲值價格為$0.2792。

身為清算人，更經濟的方式可能是在幣安上開 CRV 空單（或借幣賣出），然後進行清算。這樣，平倉獲得的代幣僅用於平倉（或償還貸款），而不必承擔期間價格波動帶來的利潤或損失。

但即使 0xF07…0f19E 不這樣做，以儲值均價賣出，他仍然可以獲利$720,000。

投資者蒙受損失

但另一方面，投資人卻面臨災難。

一方面，價格下跌引發了其他借貸平台的清算。 Fraxlends 貸方遭受了數百萬美元的清算。根據Lookonchain報道 監控 ，部分用戶在 Fraxlend 上清算了 1,058 萬個 CRV（330 萬美元）。

相較之下，Fraxlends的清算機制更容易觸發，其風險隔離和動態利率機制不需要任何額外措施就可以讓Michael主動還錢。在先前的清盤危機中，Michael從Aave借入了大量資產，並透過OTC出售幣來償還Fraxlends的債務。

另一方面，早期CRV投資者面臨巨大損失。

自從去年CRV危機以來，社群裡不乏評論說Curve有一手好牌，但Michael搞砸了。這次CRV危機最值得關注的就是先前幫助麥可的主要投資者。

去年7月底Curve被竊後，各個OG、代理商和VC都紛紛出手相助。比特大陸和Matrixport聯合創始人吳忌寒在社群媒體上發文：在即將到來的RWA浪潮中，CRV是最重要的基礎設施之一。我是底部買的，不構成理財建議。

黃立成在社群媒體上證實，他透過OTC向Curve創辦人購買了375萬枚CRV，並質押在Curve協議中。隔日，孫宇辰相關地址也向Egorov地址轉入200萬USDT，並收到500萬枚CRV。

隨後 Yearn Finance、Stake DAO 等計畫以及 DWF 等多家機構和 VC 加入 CRV 的救火行動。

現在CRV已經跌至新低，邁克爾本人還沒有發表任何拯救的聲明。正如社區所說，砍人的一方最終被邁克爾砍了。

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