Cycle Capital：pSTAKE Finance市值低流通量高，與Babylon合作新增BTC ST

原作者：LD資本、多多

基本狀況

pSTAKE Finance是一個多鏈流動性質押項目。該代幣於 2022 年初推出。近期與BTC質押計畫Babylon合作，推出BTC質押業務。超過90%的專案代幣已進入流通，代幣市值為US$57萬。

團隊與融資：幣安孵化器2022年策略投資

創辦人來自新加坡，畢業於南洋理工大學。該計畫於2021年11月獲得US$10百萬天使輪融資，投資機構包括Galaxy Digital、Coinbase Venture等機構。本輪融資代幣價格為US$0.1，機構獲得代幣1億枚，佔代幣總量20%。 2021年12月，透過coinlist進行公開發行，募資總額US$1000萬，代幣價格US$0.4，共售出2500枚代幣，佔代幣總數的5%。 2022年5月，戰略輪融資獲得幣安Labs單筆投資，具體投資金額及估值未揭露。可以看出，從融資價格來看，目前二級市場價格接近種子輪融資價格，低於公募價格。

受困於低市值、高FDV代幣發行模式帶來的投資困境，幣安於2024年5月推出幣安幣上幣項目公開招募計劃，希望透過加強對中小微型企業的支持，推動區塊鏈生態的發展。 pSTAKE作為曾參與幣安熊市且尚未在幣安上市的低市值、高流通量的代幣，有機會入選該計劃。

代幣經濟學：流通中的代幣數為 93.6%

代幣總量為5億枚，將於2022年2月上線。剩餘的代幣屬於團隊。根據計劃，團隊將鎖定代幣18個月，然後在18個月內線性釋放。總共需要 36 個月的時間來釋放它們，這意味著所有代幣將於 2025 年 2 月釋放。

最近的合作：BTC 重新質押新故事

近期，pSTAKE拓展業務，主攻BTC重質押，並與BTC質押協議Babylon達成合作協議。此次合作是當前新敘事的一個切入點，可能會為該專案帶來更大、更持久的 TVL 成長。

Babylon 是由史丹佛大學 David Tse 教授創立的比特幣質押協議。已獲得第一線加密投資機構總計$96百萬的投資，包括Paradigm、Hashkey、Binance Labs、Polychain、IDG等。主網上線後，TVL預計將快速成長。

圍繞巴比倫將會出現一系列的合作協議，而這些協議的業務規模將會持續成長。同時，協議之間也會存在競爭。目前已有多家協議宣布與Babylon就BTC質押合作，包括BTC第二層B虜網路、Merlin、ZK驅動的BTC執行層Chakra、AI再質押協議Mind Network等。

pSTAKEs 流動性質押解決方案將能夠提供比特幣收入。用戶將BTC存入pSTAKE即可獲得相應的流動性質押代幣，參與鏈上其他DeFi項目，賺取收益。 Babylon主網上線後，存入PSTAKE的BTC也將質押在Babylon協議中，以獲得相應收益。

幣安也回應了pSTAKE的最新業務發展方向。幣安研究院在 5 月 19 日的每週市場亮點摘要中提到了這項變化。

估值比較

以下是幣安上線的以太坊重質押協議的估值。影響估值的維度包括：敘事熱度、商業數據、流動性溢價（是否在幣安上市）、融資估值、賽道競爭優勢等。簡單比較一下以太坊質押代幣的估值，作為參考。要注意的是，目前pSTAKE的實際TVL很小，與以太坊重質押項目相比還有很大差距。

不同市值假設下pSTAKE的價格變動與FDV的變動：

綜上所述

1. pSTAKE目前市值較低，代幣基本上已充分流通。該代幣於2022年2月推出，經歷了整個熊市的下跌。目前市場價格接近種子輪私募價格，遠低於公募輪價格。 2022年獲得幣安投資。

2、業務新增熱點敘事。 pSTAKE早期的業務是BSC和Cosmos生態的流動性質押，這兩個質押業務並不火爆。 2024年5月，新增BTC再質押業務，與BTC質押協議Babylon合作。此次合作可能帶來業務規模的快速持續成長。

3.pSTAKE於2022年獲得幣安戰略投資，低市值+高流通量+新敘事：BTC Stake重量級協議合作+幣安戰略投資，並有機會成為幣安上市項目公開招募計劃入選項目。

4.主要風險是pSTAKE目前TVL很小，未來主要依賴babylon的發展；巴比倫目前仍處於測試網階段，需要一定的等待時間。同時，有多個協議與babylon合作，pSTAKE在BTC重質押賽道上可能不處於優勢地位，業務成長數據也不如預期。

本文源自網路：Cycle Capital：pSTAKE Finance低市值高流通量，與Babylon合作新增BTC質押敘事

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