對話 Galaxy 創辦人：加密市場的下一步是什麼？

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主持人：Alex Thor，Galaxy Digital 全公司研究主管

來賓：Mike Novogratz，Galaxy創辦人兼首席執行官

播客來源： 銀河大腦

Mike Novogratz 的加密貨幣下一步走向何方

播出日期：2024 年 5 月 17 日

重點總結

在這一集中 銀河大腦 亞歷克斯·索恩 (Alex Thorn) 與 Galaxy 創始人兼首席執行官邁克·諾沃格拉茨 (Mike Novogratz) 一起討論加密市場的最新發展。在 Galaxy 第一季財報電話會議後不久，對話深入探討了 Galaxy 內部不同部門的業績，包括採礦和資產管理方面破紀錄的成就。 Mike 分享了他對更廣泛市場動態的看法，包括 ETF 批准的影響以及他對波動市場條件下比特幣軌跡的預測。亞歷克斯和麥克為金融、技術和監管環境的交叉帶來了獨特的視角，這將塑造數位資產的未來。

概括

• Alex表示，上週比特幣價格反彈，且通膨數據低於預期，市場反應正面。
• 採訪涉及銀河第一季收益、加密貨幣、比特幣採用和宏觀經濟。它也涉及有關日本的問題和一些政治話題。
• Mike表示，Galaxy第一季表現良好，第一季實現營收$4億。尤其是礦業業務取得歷史最佳季度業績，資產管理和交易業務也表現出色。
• 加密貨幣在美國政治中日益增長的重要性變得不容忽視。
• Mike表示，雖然價格可能不會每個月或每季都上漲，但他仍然有信心在未來12至24個月內會有更多機構參與加密貨幣領域。他認為，比特幣價格的下一步走勢可能是上漲，尤其是隨著大選臨近，聯準會可能會降息。
• Mike 認為，加密貨幣產業是一個敘事驅動的產業，需要用例和概念證明來推動發展。在過去的六到九個月裡，隨著ETF的獲批，機構投資者對加密貨幣產業的信心顯著增強。比特幣減半的故事也對市場產生了正面影響。
• 亞歷克斯表達了加密貨幣在美國政治中的重要性，尤其是它對搖擺州選民的影響。美國搖擺州超過 20% 的選民認為加密貨幣是關鍵問題。這是 DCG 和區塊鏈協會進行的哈里斯民意調查的結果，涉及俄亥俄州、密西根州和亞利桑那州等五個搖擺州。這表明加密貨幣問題受到選民的廣泛關注，共和黨和民主黨選民之間不存在明顯的黨派傾向。
• Mike和Alex都認為，在當前以美元為基礎的世界中，加密貨幣市場有點類似於石油公司等大宗商品產業，其收入和活動水準也取決於基礎商品的價格波動。

聯準會印鈔票

• 麥克非常關心國家債務和財政政策。他表示，他擔心的兩個主要問題是加密貨幣監管和國家債務。如果美國政府（無論是拜登還是川普）能夠解決佔GDP 26%（應該是20%）的聯邦預算赤字，對比特幣來說將是利空。因此，華盛頓糟糕的政策制定者和揮霍的支出實際上對比特幣有利。
• 比特幣和黃金價格上漲的原因相同——經濟不確定性。比特幣的上漲速度更快，因為它是一種新技術、一種新商品，其採用週期也更快。
• 儘管黃金ETF今年出現淨流出，但黃金現貨價格卻在上漲。個人購買了$2000億黃金，其中包括Costco等公司。
• 麥克表示，外國央行以創紀錄的速度購買黃金，尤其是中國央行。部分原因是烏克蘭戰爭後美國對俄羅斯實施制裁，而其他國家擔心美國會凍結其美元儲備，因此增加了黃金購買。
• Alex也認為，儘管黃金ETF出現淨流出，但實體黃金的需求依然強勁。個人投資者和外國央行正在大量購買黃金。

關於美元

• 亞歷克斯認為，年輕人更傾向於將比特幣而不是黃金視為對美元的對沖工具。他們更重視比特幣的成長潛力，而且比特幣的採用速度比黃金更快，尤其是在經濟不確定的時期。
• 麥克表示，儘管美元比其他貨幣走強，但它已開始走弱。美國財政和貨幣政策之間存在協調問題，這造成了固定收益市場的虛假穩定。財政部長珍妮特耶倫被批評為她任期內最差的財政部長，因為她支持大規模赤字支出且不進行均衡削減。
• 麥克認為，殖利率曲線和市場穩定。耶倫透過無形的殖利率曲線控制操作，製造了固定收益市場穩定的假象。與她合作的聯準會主席鮑威爾維持了這種人為的市場穩定。釋放閥表現為黃金和白銀價格上漲，這應該也有利於比特幣。另外，每次股市下跌都是買進股票的機會，因為這樣的政策會導致名目成長率高於通膨率，可以掩蓋債務擴張。
• Mike認為應該進行長期資產配置。在當前政策環境下，股票、房產、比特幣、白銀、黃金等硬資產將具有長期投資價值。

債務問題

• 亞歷克斯指出了美國中產階級和工人階級的困境。美國中產階級和勞工階級正遭受經濟損失，因為他們沒有足夠的收入來購買房地產等資產。
• 麥克認為，如果按照國會預算辦公室（CBO）的保守估計，20年後美國債務佔GDP的比例將達到250%，這是不可持續的。下一任財長將面臨的最重要挑戰是解決美國赤字問題，否則美國將陷入惡性循環。
• 麥克希望比特幣能夠緩慢而穩定地普及，而不是迅速升至一百萬美元，因為這意味著社會的崩潰。
• 他指出，尼日利亞和土耳其等一些國家因不負責任的貨幣和財政政策而陷入困境，這說明了全球經濟的不穩定性。
• 亞歷克斯認為，如果債務問題無法控制，美國將面臨惡性通貨膨脹或其他嚴重的經濟問題，導致社會崩潰。

川普的候選資格

• 麥克認為，如果川普連任，他將計畫增加對聯準會的控制權，這是一個壞兆頭。川普的複雜性在於他的個人道德造成了社會分裂，他的政策缺乏一致性。例如，他可能聲稱驅逐2000萬移民，但實際上他可能只會驅逐200萬。這樣的政策可能會因缺乏勞動力而導致通貨膨脹上升。
• Mike指出，儘管川普在任時對加密貨幣並不友好，但他現在看到了利用加密貨幣對抗民主黨的政治機會。在喬·拜登表示將否決 SAB 121 法案的同一天，川普宣布支持加密貨幣以吸引支持者。然而，加密貨幣在美國的發展需要兩黨的支持。

參議員和比爾的影響力

• Mike認為，雖然加密貨幣應該是兩黨共同討論的問題，但目前在華盛頓，由於伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）等在加密貨幣領域具有巨大影響力的議員的影響，一些民主黨成員反對加密貨幣。
• 他還指出了加密貨幣的兩面，對自由派有利，因為它代表自由選擇，對進步派有利，因為它可以消除中間商，實現公平。
• Mike 提到了 SAB 121，這是一項影響上市公司的會計規則，如果上市公司持有加密貨幣，則必須在其資產負債表上記錄加密貨幣。這條規則對銀行的影響比對加密貨幣公司的影響更大，因為它大大膨脹了銀行的資產負債表。如果民主黨拒絕廢除 SAB 121，就好像他們在說他們不喜歡加密貨幣，就像他們不喜歡狗一樣，這是一個嚴重的錯誤。美國有大量單一議題選民對加密貨幣感興趣，尤其是年輕人，如果民主黨繼續反對加密貨幣，這些選民可能會轉而支持其他政黨。

日本經濟

• 麥克首先討論了日本的經濟狀況。日本面臨人口老化和低出生率，並且是一個不歡迎移民的保守國家。他們是世界上最大的儲蓄者，經濟多年來一直處於通貨緊縮狀態，最近才出現通貨膨脹，這使得經濟活躍起來。由於美國利率居高不下，日本希望聯準會降息以緩解壓力。

比特幣和ETF

• 麥克指出，比特幣在風險調整後的回報方面仍然表現出色，僅次於英偉達和歐洲股票。儘管沒有經歷傳統的比特幣、以太坊和山寨幣週期，但比特幣繼續吸引投資者，因為它被視為數位黃金，並且在當前宏觀環境下表現良好。
• 他也指出，市場新趨勢、ETF的推出和理財管道的開放推動了比特幣的採用。比特幣作為數位黃金的概念已經深入人心，理財公司也開始向客戶推薦比特幣。隨著ETF的潛在批准，以太坊等其他加密資產預計將在市場上獲得更大的認可和投資。
• 想像一下，如果比特幣 ETF 在 1 月 11 日被拒絕，這將對比特幣價格產生非常負面的影響，因為市場預計它會通過。不過，市場普遍認為以太坊ETF不會獲得批准，因此風險偏向上行。
• Mike認為目前比特幣價格在$73,000到$57,000之間波動。市場波動性較低，許多人賣出了買權。如果有好消息，例如聯準會決定降息，比特幣價格可能會突破$73,000並呈拋物線上漲。比特幣價格的上漲需要更少的資本投入，因為價格是由利潤決定的。如果未來通膨數據（CPI和PCE）走低且就業數據下降，聯準會可能會在7月降息，這將推動比特幣價格上漲。
• 麥克認為，大多數新的 ETF 買家都不是短期投機者。他們是第一次或第二次購買比特幣，通常不會在一周內出售比特幣。通常，ETF推出後一到兩週就會有選擇權市場，但由於SEC的限制，比特幣ETF目前還沒有選擇市場。期權市場一旦開放，將吸引大量散戶投資者，增加市場活躍度和交易量。
• Mike提到了MicroStrategy和Marathon的交易量。 MicroStrategy和Marathon的交易量超過所有比特幣ETF，主要是因為它們擁有選擇市場，吸引了大量的短線交易者和日間交易者。 MicroStrategy的Michael Saylor抓住了市場機會，透過發行股票購買比特幣的方式增加了公司股票的波動性和交易量。然而，近幾個月來他每天都在拋售股票，這可能會引起投資者的擔憂，儘管市場對他的信任仍然很強。 MicroStrategys 股票目前的交易價格高於比特幣，但這種溢價可能不會持續。隨著時間的推移，溢價可能會縮小甚至變為負值。

美國證券交易委員會

• Mike對美國加密貨幣投資機會有限表示不滿，主要是因為SEC不批准許多加密貨幣公司上市。例如，Bullish和eToro等公司正在等待批准，但由於SEC的限制，投資機會非常有限。
• 麥克也提到了礦業公司和股票稀釋。許多礦業公司出售股票來購買礦機等設備，這些公司股票的交易價格高於帳面價值，因為它們被視為動量股。 Riot、CleanSpark 和 Marathon 的執行長都巧妙地利用這筆溢價出售股票併購買更多設備。
• 麥克質疑美國證券交易委員會對川普股票（例如Truth Social）的批准，這些股票沒有實際收入，但估值很高。他認為SEC的行動對散戶不利。
• 麥克也討論了迷因股票現像是否會繼續存在。他認為，迷因股有其獨特的魅力和技巧要求，雖然本質上是投機性的，但可能會繼續存在。

咆哮的小貓和 GameStop

• 麥克提到了三年前《咆哮的凱蒂》（基斯吉爾飾）引發的 GameStop 股票狂潮。他在自家地下室發布了一張照片，引發了三天的熱潮，使 GameStops 的市值達到 $170 億。 Mike讚揚了Roaring Kitty在GameStop股票活動中的表現，認為他擊敗了系統。
• 麥克提到了電影《Dumb Money》，該片反映了 GameStop 股票狂潮的事件，顯示其對事件的現實和娛樂性表現。
• 麥克擔心許多人在高價購買 GameStop 股票後會賠錢，儘管早期買家可能已經獲利。
• 麥克認為，低利率和大量政府施捨導致了加密貨幣和迷因股票的崛起，這是金融虛無主義的一種形式。
• 麥克強烈批評現任政府對年輕一代的剝削，引用斯科特·加洛韋的泰德談話，指出年輕人在收入、教育和住房成本方面的困境，並表示年輕人對現狀感到憤怒。

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