ETH ETF敘事交易指南：抓住ETH生態和RWA板塊的黃金機會

原作者： 0X 凱爾

原文翻譯：TechFlow

介紹

在本文中，作者分析了以太坊ETF的推出及其對市場的潛在影響，並提出了具體的交易策略。儘管在寫作期間市場發生了變化，但筆者認為仍有獲利空間。本文不僅探討了以太坊及其相關資產的表現，也涉及了新監管環境下RWA（現實世界資產）產業的機會。

文字內容

我從 2024 年 5 月 24 日開始寫這篇文章，當時 ETH 的價格為 $3632.22，ONDO 的價格為 $1.08。儘管某些資產的價格在撰寫過程中發生了變化，但作者認為，儘管交易的風險/回報率降低，但上漲潛力仍然存在。

恭喜，親愛的加密貨幣愛好者。一個讓所有人都驚訝的舉動， 美國證券交易委員會 (SEC) 批准了以太坊 ETF 的規則變更 儘管 Gary Gensler 對 ETH 公開持強硬立場。

我不會詳細解釋這項決定背後的原因——這是為了推特上的政治評論員。我們關心的是，這項決定已經發生，標誌著美國政府對加密貨幣態度的重大轉變。

這也得益於 FIT 21 的批准（「FIT 21 提供了數位資產生態系統在美國蓬勃發展所需的監管清晰度和強有力的消費者保護」）——企業監管合規的新時代即將開始。

美國政府對加密貨幣的新鴿派立場非常樂觀，您可以看到市場如何消化這一訊息——RWA 和以太坊板塊是本月迄今為止 (MTD) 表現出色的板塊。

我相信，隨著 ETH ETF 和最近對加密貨幣的鴿派立場，這兩個行業都有望在未來幾週和幾個月內繼續跑贏大盤。

業界表現 MTD，來自 Artemis.xyz

介紹

概述

這個論點可以分成兩個部分。首先，以太幣作為一種資產類別及其相關替代品的優異表現，然後是 RWA 行業的優異表現，作為整體「看漲加密貨幣政府立場」的貝塔。

這兩個部門密切相關，因為：

1. 隨著 SEC 批准 ETH ETF， 這表明對加密貨幣採取更鴿派的立場，這意味著由機構驅動的 RWA 資產也將看到更多的流動（正如我們已經在 ONDO 與貝萊德的關係中看到的那樣）。

2. 機構「ETH 論文」已被 代幣化、穩定幣、現實世界結算 ——主要機構將四處談論以太坊上的 RWA 資產；畢竟，這一直是 ETH 的主要敘事方式。

所以：

1. 做多 ETH 及其最佳貝塔值

2. 長 RWA – ONDO 是我的最愛

你也可以考慮做多其他 RWA，但我不這樣做的原因是 ONDO 本身是 ETH 的替代幣，而風險曲線下降僅僅意味著你在下行情況下更容易受到市場的影響。

ETH ETF全面分析

現在來分解一下 ETH ETF 交易。我認為這非常有趣，因為與我們有充足時間「準備」的 BTC ETF 不同，ETH ETF 讓許多市場參與者措手不及。這就是為什麼當 ETH ETF 獲得批准的幾率一夜之間發生巨大變化時，我們看到 ETH 上漲了 25%。

問題在於，市場很少允許你進行兩次相同的交易——而這種交易的論點依賴於「ETH ETF 尚未定價」的觀點。為了衡量這一點，我們首先要看看 BTC ETF 的表現：

BTC ETF 的關鍵日期

• 2023 年 6 月 15 日：對於 BTC 來說至關重要的一周，貝萊德展示了他們的實力併申請了現貨比特幣 ETF

• 2023 年 10 月 23 日：也許真正鞏固 BTC ETF 可能性的是 SEC 沒有對 Grayscale 的法院裁決提出上訴，這意味著他們正在認真考慮 → 市場因此得到確認

• 2023年1月10日：比特幣ETF正式推出

一些需要注意的事項

• 貝萊德 ETF 公告實質上拉開了折價交易的結束序幕

• 只有當ETF 推出時，折扣才會完全結束（這種說法可能看起來很明顯，但如果你仔細想想，既然我們已經證明ETF 可以/將會推出，這就像免費的錢一樣，所以折扣甚至可能在ETF 推出前結束。

• 6月15日後，持股量（OI）激增，8月回落，但10月開始上升，2月達到高峰。

• 我關注 CME OI，因為它是了解機構定位的最佳工具

ETH ETF 的關鍵日期

• 2024 年 5 月 20 日：彭博分析師將 ETH ETF 批准的可能性從 25% → 75% 上調

• 2024 年 5 月 23 日：SEC 核准交易所交易現貨以太坊 ETF 申請

這裡有一些有趣的事情要注意：

• 灰階以太坊信託（ETHE）在兩天內以-24%至-1.28%的折扣收盤，而GBTC花了幾個月的時間才收盤

• CME OI 成長不如 BTC ETF 成長強勁

• 大多數 ETH 的價格走勢是在市場向上調整 ETF 批准機率時反映出來的，而不是在 ETF 批准的實際事件發生時反映的。這意味著市場在實際宣布之前就已採取行動，反映了對該ETF預期的變化。相比之下，每一次比特幣ETF的公告都會導致價格大幅上漲，這表明市場不會對同一個交易機會兩次做出同樣的反應。

爭論和風險

我將從交易風險開始，因為我相信衡量交易的下行風險比上行風險更重要——管理下行風險，讓上行風險自然得到管理。

風險：

主要風險：市場頂部/接近 ETH 頂部/基於時間的投降

爭論的焦點在於折扣結束的速度以及 ETH 價格在公告發布前後的表現。你可以說這些人知道交易是如何運作的——這基本上是一個上下交易，但 CME OI 和總 OI 基本上停滯不前。

如果 1 月 10 日 ETH OI 僅比 BTC OI 少 40 億，這可能表示所有多頭都在做多，誰會買？

老實說，我覺得這個論點很有說服力。我相信市場在這場交易中處於領先地位——儘管ETF剛剛推出，但OI已經突破了歷史高點，這與BTC交易不同，在ETF推出時市場才出現如此高的OI。

市場將「ETF批准」與「ETH ETF推出」等同起來，這是完全不同的兩件事。當你看看價格對批准公告的反應以及折扣結束的速度有多快時，這種觀點是合理的。

ETH OI飆升

BTC持倉量激增

我實際上同意這種觀點，這就是為什麼我在文章開頭說“這兩個行業都有望在未來幾周和幾個月內繼續跑贏大盤。”

我相信，當市場參與者意識到以太坊ETF的影響不會立竿見影時，可能會出現價格下跌（即基於時間的投降）。這是一個合適的購買時機。我已經設立了不同價位的買單，並計劃逐步、穩定地完成。下面一段話來說明我是如何交易的：

特殊監理風險

我不知道註冊風險是如何運作的，所以我無法對此發表評論，但從我在Twitter (DOT) COM 上看到的情況來看，人們在說為什麼只有19 個b-4 獲得批准，而不是S-1。

本質上，這意味著它可以在未來 10 天內受到挑戰，我不知道這是否屬實。但如果屬實，如果整件事都是騙局的話，無疑會為交易帶來巨大的風險。

也許這項批准的字裡行間還隱藏著其他風險，這絕對值得牢記。

我喜歡這個交易。接下來我該做什麼？

我知道這篇文章已經很長了，但我們正在進入有趣的內容。到目前為止的故事是：ETH 很好，但市場可能有太多搶先交易。但長期來看，仍存在看漲催化劑。那麼，你該買什麼？

在選擇 ETH 測試版時，許多參與者會陷入兩難 - 畢竟，你有 Liquid Stake 衍生品（LSD）、L2、ZK-Rollups 和 De-Fi 協議、Memes 等可供選擇。

因此，在繪製所有這些代幣的性能時，我們可以看到表現最好的代幣（按性能從最高到最低排序）是：

PEPE、LDO、UNI、PENDLE、METIS、AAVE

這是超過 1 週的回顧期（即 5 月 18 日至 5 月 26 日）。這是衡量性能的一種粗略方法——更科學的方法是在更「適當的」回顧期內實際計算這些代幣的貝塔值，但對我來說這種方法有效。

我個人在所有幣種中選擇做多PEPE和PENDLE，因為它們是全年市場的寵兒。這些代幣不僅在特定情況下表現良好，而且是今年迄今為止表現最好的代幣之一。

今年迄今前 100 名中表現最好的代幣

因此，我認為 PEPE + PENDLE 的優勢最大。它們還具有高調硬幣的附加效果，並且受到市場的喜愛；我不會低估 PEPENDLE 組合的力量。

RWA交易時間

我花了太長時間討論 ETH ETF 交易，現在我沒有精力寫 RWA 交易。論點很簡單：RWA 一直是機構進入加密貨幣驅動的內容，而 ETH 一直是主鏈——ONDO 與貝萊德在 ETH 上有合作夥伴關係。

所以這是對 ETH 整體敘述的測試版。資產選擇上，我主要選擇ONDO，我認識的一些人也在推CANTO/DUSK。就我個人而言，我對此保持簡單 – 1 ONDO = 1 CONDO。

其他

順便說一句，我認為 ETH/SOL 貨幣對是一個很好的對沖交易。總的來說，我覺得 SOL 在這段時間已經達到頂峰，做多 ETH/做空 SOL beta 將非常有吸引力。

綜上所述

哇！如果你做到了這一步，你應該得到一塊餅乾！希望您喜歡這個貿易理念。我正在恢復狀態，所以我希望繼續提出新的交易想法！除此之外，對你們美國人來說，有一個非常快樂的陣亡將士紀念日。我在紐約，所以如果您想喝杯咖啡，請隨時與我們聯繫。

另外，這裡有一個我想添加的螢幕截圖，只是為了表明人們可能高估了整個「現貨 ETF 批准」的事情，並過早地定位自己。

本文源自網路：ETH ETF敘事交易指南：抓住ETH生態與RWA板塊的黃金機會

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