SignalPlus宏觀分析（20240417）：市場重啟軟著陸敘事

過去一周，經濟成長放緩和通膨預期下降再次引發軟著陸的說法。這不是我們第一次看到這種情況發生。此時市場最自然的反應就是股票的FOMO情緒，買進信貸工具，收取固定利率，做空波動性，賺取套利收益。這幾乎是自上次FOMC會議以來的標準腳本，並且在沒有任何重大變數的情況下，這一趨勢沒有顯示出放緩的跡象。

上週股市創下新高，標普500指數上漲1.5%，突破5,300點，其中汽車製造商(+4.4%)、科技(+2.9%)和房地產(+2.5%)在友好的金融環境下表現尤其出色。 10 年期公債殖利率本月下跌 8 個基點，目前已下跌 27 個基點，而石油 (+2%)、黃金 (+2%) 和銅 (+8%) 本月也出現了不錯的反彈。正如《華爾街日報》的文章所說，目前的投資環境有什麼理由不值得喜愛呢？

此外，華爾街交易員認為，近期股市上漲已從純粹的空頭回補轉向新增多頭頭寸，花旗估計過去一個月新增SPX 指數期貨規模將超過1TP10-500 億，而ICI 報告國內股票ETF 規模將超過1TP1-200 億。

股票期權流也指向同一方向，二元期權定價反映了 SPX 到年底進一步上漲 10% 的可能性為 25%。此外，0 DTE 選擇權的看漲/看跌比率在本輪上漲中再次上升，約 56% 的交易量流向了看漲期權。

有趣的是，在這一切瘋狂的背後，30 年期債券的表現卻異常突出。根據美國銀行估計，30 年期債券的年報酬率正走向一個世紀以來第三差的水平。寬鬆的政府支出、失控的預算、過度寬鬆的金融狀況以及容忍通膨的聯準會（通膨目標在哪裡？）正在對長期利率工具產生負面影響。慷慨的財政政策最終將透過更高的實際利率和/或更低的匯率來支付，但時機尚未到來…

本週沒有很多有趣的數據，直到英偉達公佈報告，然後在 6 月前兩週非農就業數據和 FOMC + CPI 公佈之前再次回到假期模式。根據 Nvidia 在 SPX 中的權重以及 Nvidia 期權隱含的波動性，該公司在財報日對 SPX 產生了 +/- 0.4% 的影響，並且該股的倉位似乎並不像在年初。

加密貨幣方面沒有太多值得關注的新聞。 BTC 價格與納斯達克指數的短期相關性處於 2024 年第三季以來的最高水平，價格走勢積極，本土投資者希望在未來幾週內再次挑戰歷史高點。目前沒有什麼比價格更能改變情緒，也沒有什麼比股票更能影響加密貨幣價格。 2023年上半年人人都成了利率交易員，現在每個宏觀資產類別都是變相的納斯達克日間交易工具？希望暫時的市場暫停能給大家一些急需的喘息空間！

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