Markus Thielen nói hãy quên ý tưởng về việc Ethereum lật đổ Bitcoin

Cộng đồng tiền điện tử từ lâu đã tranh luận về việc liệu Ethereum (ETH) một ngày nào đó có thể vượt qua Bitcoin (BTC) về vốn hóa thị trường hay không – một kịch bản thường được gọi là “flippening”. Tuy nhiên, Markus Thielen, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại 10x Research, remains hoài nghi.

Theo Thielen, các nguyên tắc cơ bản yếu kém của Ethereum và xu hướng hoạt động gần đây cho thấy rõ ràng rằng Bitcoin sẽ duy trì sự thống trị của mình.

Ethereum đã bị tụt lại phía sau như thế nào

Thường được gọi là vàng kỹ thuật số, Bitcoin đã củng cố vai trò của mình như một hàng rào chống lạm phát và là tài sản quan trọng trong danh mục đầu tư của “các cá nhân có chủ quyền” trên toàn thế giới. Nhận dạng này đã được củng cố vào năm 2017 khi các nhà phát triển Bitcoin quyết định duy trì kích thước khối 1 MB, nhấn mạnh trạng thái của nó như một kho lưu trữ giá trị thay vì tiền tệ.

Động thái chiến lược này đã khiến Bitcoin trở nên đặc biệt hấp dẫn trong thời kỳ kinh tế bất ổn.

Ngược lại, hành trình của Ethereum đầy thách thức. Mặc dù đóng một vai trò quan trọng trong chu kỳ tăng giá 2020-2021 với những đổi mới như NFT và tiềm năng thay thế hệ thống ngân hàng, Ethereum đã phải vật lộn với các vấn đề mở rộng quy mô đáng kể.

Bản nâng cấp Dencun đã quá hạn từ lâu (EIP-4844), nhằm giảm phí gas cao, chỉ xuất hiện ba năm sau khi những vấn đề này trở nên rõ ràng.

“Mặc dù Bản nâng cấp Dencun (EIP-4844) đã giải quyết vấn đề này vào tháng 3 năm 2024 nhưng đã quá muộn ba năm. Người dùng tiền điện tử (và nhà giao dịch) sẽ không ngồi yên chờ đợi cho đến khi blockchain giải quyết được các nút thắt cổ chai của họ; thay vào đó, những người dùng đó tiếp tục và ngày nay, hầu hết hành động đều diễn ra ở Lớp 2,” Thielen nói.

Do đó, sự thống trị của Ethereum trong thị trường tiền điện tử đã giảm từ 17,8% xuống 15,8% sau khi nâng cấp. Hơn nữa, cặp giao dịch ETH/BTC đã có xu hướng giảm kể từ tháng 9 năm 2022.

“Hãy quên việc BTC lật đổ mà nhiều người đã dự đoán đi,” Thielen mạnh dạn nhận xét.

Đọc thêm: Nâng cấp Ethereum Cancun-Deneb (Dencun) là gì?

Phản ánh sự chênh lệch này, Blackrock đã thể hiện sự ưa thích mạnh mẽ đối với Bitcoin hơn Ethereum. Thị trường cũng phản ánh điều này. Ví dụ: Ethereum ETF chỉ thu được 15% dòng vốn vào ở Hồng Kông so với các đối tác Bitcoin của họ, cho thấy sự quan tâm hạn chế của nhà đầu tư đối với Ethereum.

Hơn nữa, môi trường pháp lý vẫn là một rào cản đáng kể đối với Ethereum. Các hành động gần đây của SEC chống lại các sàn giao dịch như Kraken và Coinbase đã khiến việc phân loại Ethereum là chứng khoán không rõ ràng. Sự không chắc chắn về quy định chỉ trở nên sâu sắc hơn khi SEC dự kiến sẽ từ chối các quỹ ETF Ethereum.

Các chỉ số tài chính cũng nêu bật những khó khăn của Ethereum. Sự chuyển hướng sang cái mà một số người gọi là “tiền siêu âm” đã không gây được tiếng vang với các nhà đầu tư như dự đoán. Hơn nữa, tổng giá trị bị khóa (TVL) của Ethereum trong các giao thức thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của nó, chủ yếu giới hạn ở các hoạt động đặt cược và đặt lại.

“Khái niệm đặt cược Ethereum đã trở nên thiếu sót ngay khi lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ được đưa ra trên chuỗi với lãi suất cao hơn nhiều (5%). Đồng thời, các trường hợp sử dụng Ethereum cũng giảm dần. Càng nhiều người nhận ra điều này thì nhu cầu về ETH sẽ càng ít”, Thielen giải thích.

Đọc thêm: Khôi phục Ethereum: Nó là gì và hoạt động như thế nào?

Ngoài ra, Ethereum đã mất chỗ đứng trên thị trường stablecoin, một lĩnh vực quan trọng của giao dịch tiền điện tử. Tron đã vượt qua Ethereum trong việc phát hành USDT nhờ chi phí giao dịch thấp hơn, báo hiệu sự thất bại chiến lược của Ethereum trong việc duy trì thị phần của mình.

Với những hiểu biết sâu sắc này, Thielen khuyến nghị nên thận trọng đối với Ethereum.

Thielen nhận xét: “Ngay bây giờ, chúng tôi sẽ cảm thấy thoải mái hơn khi nắm giữ một vị thế bán ETH hơn là một vị thế mua BTC vì các nguyên tắc cơ bản của Ethereum rất mong manh, điều này chưa được phản ánh trong giá ETH”.