Hiểu biết có hệ thống về EigenLayer: Các nguyên tắc của LST, LRT và Đặt lại là gì?

Giới thiệu: Đặt lại và Lớp 2 là những câu chuyện quan trọng của hệ sinh thái Ethereum trong chu kỳ này. Cả hai aim để giải quyết các vấn đề hiện có của Ethereum, nhưng các đường dẫn cụ thể lại khác nhau. So với ZK, bằng chứng gian lận và các phương tiện kỹ thuật khác có chi tiết cơ bản cực kỳ phức tạp, Đặt lại thiên về việc trao quyền cho các dự án hạ nguồn về mặt an ninh kinh tế. Nó dường như chỉ yêu cầu mọi người cầm cố tài sản và nhận phần thưởng, nhưng nguyên tắc của nó không hề đơn giản như tưởng tượng.

Có thể nói, Resting giống như con dao hai lưỡi. Trong khi trao quyền cho hệ sinh thái Ethereum, nó cũng mang đến những mối nguy hiểm tiềm ẩn rất lớn. Hiện nay mọi người có nhiều ý kiến khác nhau về việc Reset. Một số người nói rằng nó đã mang lại sự đổi mới và tính thanh khoản cho Ethereum, trong khi những người khác nói rằng nó quá tiện dụng và đang đẩy nhanh sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử.

Không còn nghi ngờ gì nữa, để xác định xem Resting là thuốc chữa bách bệnh hay thuốc độc để làm dịu cơn khát, chỉ bằng cách tìm hiểu xem nó đang làm gì, tại sao nó lại làm như vậy và nó hoạt động như thế nào, chúng ta mới có thể rút ra kết luận khách quan và rõ ràng. cũng có ý nghĩa tham khảo lớn trong việc xác định giá trị token của nó.

Khi nói đến việc Reset lại thì Eigenlayer là trường hợp không thể tránh khỏi. Nếu bạn hiểu Eigenlayer đang làm gì thì bạn sẽ hiểu Restaging đang làm gì. Bài viết này sẽ lấy Eigenlayer làm ví dụ, giới thiệu logic kinh doanh và triển khai kỹ thuật của Eigenlayers bằng ngôn ngữ rõ ràng và dễ hiểu nhất, đồng thời phân tích tác động của việc Đặt lại đối với hệ sinh thái Ethereum về mặt công nghệ và kinh tế, cũng như tầm quan trọng của nó đối với toàn bộ Web3 .

Đặt lại và các điều khoản liên quan được giải thích

POS (Bằng chứng cổ phần)

Bằng chứng cổ phần, còn được gọi là bằng chứng cổ phần, là một cơ chế phân bổ quyền kế toán theo xác suất theo số lượng tài sản được cầm cố. Không giống như POW, phân phối quyền kế toán theo sức mạnh tính toán của những người tham gia mạng, người ta thường tin rằng POW có tính phi tập trung hơn và gần với Permissionless hơn POS. Bản nâng cấp Paris được triển khai vào ngày 15 tháng 9 năm 2022 và Ethereum chính thức chuyển từ POW sang POS, hoàn thành việc sáp nhập mạng chính và chuỗi đèn hiệu. Bản nâng cấp Thượng Hải vào tháng 4 năm 2023 cho phép những người cầm cố POS mua lại tài sản của họ, xác nhận sự trưởng thành của mô hình Đặt cược.

LSD (Giao thức phái sinh đặt cược thanh khoản)

Như chúng ta đã biết, lãi suất khai thác Ethereum PoS khá hấp dẫn nhưng rất khó để các nhà đầu tư bán lẻ có được phần thu nhập này. Ngoài yêu cầu về thiết bị phần cứng còn có 2 lý do:

Đầu tiên, tài sản đặt cọc của Người xác thực phải là 32 ETH hoặc bội số của nó. Lượng tài sản khổng lồ này nằm ngoài tầm với của các nhà đầu tư bán lẻ.

Thứ hai, trước khi nâng cấp Thượng Hải vào tháng 4 năm 2023, tài sản cầm cố của người dùng không thể rút được và hiệu quả sử dụng vốn quá thấp.

Để giải quyết hai vấn đề này, Lido đã ra đời. Mô hình đặt cược mà nó áp dụng là đặt cược chung, nghĩa là đặt cược theo nhóm, chia sẻ lợi nhuận, trong đó người dùng gửi ETH của họ trên nền tảng Lido, tổng hợp nó thành tài sản được đặt cược khi chạy Trình xác thực Ethereum, do đó giải quyết được điểm yếu là không đủ tiền dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thứ hai, khi người dùng đặt cọc ETH của họ trên Lido, họ sẽ đổi nó lấy mã thông báo stETH được neo vào ETH theo tỷ lệ 1:1. StETH không chỉ có thể được trao đổi lấy ETH bất cứ lúc nào mà còn có thể được sử dụng làm mã thông báo tương đương với ETH và tham gia vào các hoạt động tài chính khác nhau dưới dạng mã thông báo phái sinh của ETH trên các nền tảng DeFi chính thống như Uniswap và Hợp chất, giúp giải quyết nỗi đau điểm sử dụng vốn thấp của POS Ethereum.

Vì POS sử dụng tài sản có tính thanh khoản cao làm tài sản thế chấp cho hoạt động khai thác nên các sản phẩm như Lido được gọi là Công cụ phái sinh đặt cược lỏng hoặc LSD. Ví dụ: stETH được đề cập ở trên được gọi là Liquid Stake Token, hay LST.

Không khó để nhận ra rằng ETH được cam kết với giao thức PoS là tài sản gốc thực sự, là tiền thật, trong khi LST như stETH được tạo ra từ không khí mỏng, tương đương với việc stETH mượn giá trị của ETH để in trực tiếp thêm một bản sao của tiền, và một bản sao sẽ trở thành hai bản sao, có thể hiểu là cái gọi là đòn bẩy tài chính trong kinh tế học. Vai trò của đòn bẩy tài khóa trong toàn bộ hệ sinh thái kinh tế không chỉ đơn giản là tốt hay xấu mà nó phải được phân tích kết hợp với chu kỳ và môi trường. Điều cần nhớ ở đây là LSD bổ sung lớp đòn bẩy đầu tiên vào hệ sinh thái ETH.

Đặt lại

Việc đặt lại, như tên cho thấy, là sử dụng mã thông báo LST làm tài sản cầm cố để tham gia vào nhiều hoạt động đặt cược hơn của mạng POS/chuỗi công cộng nhằm thu được lợi nhuận, đồng thời giúp nhiều mạng POS hơn cải thiện bảo mật.

Sau khi đặt cược tài sản LST, chứng chỉ đặt cược 1:1 sẽ được lấy để lưu hành, được gọi là LRT (Mã thông báo đặt lại chất lỏng). Ví dụ: nếu bạn cam kết stETH, bạn có thể nhận được rstETH, số tiền này cũng có thể được sử dụng để tham gia DeFi và các hoạt động trên chuỗi khác.

Nói cách khác, các mã thông báo LST chẳng hạn như stETH được tạo ra từ không khí mỏng trong LSD được cam kết một lần nữa và một tài sản mới được tạo ra từ không khí mỏng, cụ thể là tài sản LRT xuất hiện sau khi Đặt lại, thêm lớp đòn bẩy thứ hai vào Hệ sinh thái ETH.

Trên đây là nền của track Resting. Đọc xong chắc chắn sẽ có một câu hỏi: càng có nhiều đòn bẩy thì hệ thống kinh tế càng bất ổn. Lớp LSD cũng dễ hiểu vì nó giải quyết được vấn đề nhà đầu tư bán lẻ không thể tham gia POS và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Nhưng sự cần thiết của lớp đòn bẩy Đặt lại là gì? Tại sao LST được tạo ra ngoài không khí lại phải được cam kết lại?

Điều này liên quan đến cả khía cạnh kỹ thuật và kinh tế. Để giải quyết vấn đề này, bài viết sau đây sẽ xem xét ngắn gọn cấu trúc kỹ thuật của Eigenlayer, phân tích tác động kinh tế của lộ trình Đặt lại và cuối cùng tiến hành đánh giá toàn diện về nó từ cả khía cạnh kỹ thuật và kinh tế.

(Tính đến thời điểm hiện tại, nhiều từ viết tắt tiếng Anh đã xuất hiện trong bài viết này, trong đó LSD, LST và LRT là những khái niệm cốt lõi và sẽ được đề cập nhiều lần sau. Chúng ta có thể một lần nữa củng cố trí nhớ của mình: ETH mà Ethereum POS đặt cược là nguồn gốc tài sản, stETH được neo vào ETH đặt cọc là LST và ETH đầu tiên thu được bằng cách đặt lại stETH trên nền tảng Đặt lại là LRT)

Tính năng sản phẩm Eigenlayer

Trước tiên, chúng ta phải làm rõ vấn đề cốt lõi mà EigenLayer muốn giải quyết về mặt chức năng của sản phẩm: cung cấp bảo mật kinh tế từ Ethereum cho một số nền tảng dựa trên POS cơ bản.

Ethereum có tính bảo mật cực kỳ cao do được cam kết tài sản đáng kể. Tuy nhiên, nếu một số dịch vụ được thực thi ngoài chuỗi, chẳng hạn như dịch vụ phân loại Rollups hoặc dịch vụ xác minh Rollups, thì các phần được thực hiện ngoài chuỗi không được Ethereum kiểm soát và không thể trực tiếp nhận được bảo mật của Ethereum.

Nếu họ muốn có đủ bảo mật, họ phải xây dựng AVS (Dịch vụ được xác thực tích cực) của riêng mình. AVS là phần mềm trung gian cung cấp dữ liệu hoặc dịch vụ xác minh cho các sản phẩm đầu cuối như Defi, trò chơi và ví. Các ví dụ điển hình bao gồm các oracle cung cấp dịch vụ báo giá dữ liệu và các lớp sẵn có của dữ liệu có thể cung cấp cho người dùng trạng thái dữ liệu mới nhất một cách ổn định.

Nhưng việc xây dựng AVS mới khá khó khăn vì:

1. Việc xây dựng một AVS mới rất tốn kém và mất nhiều thời gian.

2. Việc đặt cược AVS mới thường sử dụng mã thông báo gốc của dự án và tính đồng thuận của loại mã thông báo này kém hơn nhiều so với ETH.

3. Việc tham gia đặt cược vào mạng AVS mới sẽ khiến những người đặt cược bỏ lỡ lợi nhuận ổn định của việc đặt cược trên chuỗi Ethereum, điều này sẽ làm tiêu tốn chi phí cơ hội.

4. Tính bảo mật của AVS mới thấp hơn nhiều so với mạng Ethereum và chi phí kinh tế của cuộc tấn công là rất thấp.

Những vấn đề trên có thể được giải quyết nếu có một nền tảng cho phép các dự án khởi nghiệp trực tiếp thuê bảo mật kinh tế từ Ethereum.

Eigenlayer là một nền tảng như vậy. Sách trắng của Eigenlayer có tên là “The Resting Collective”, có hai tính năng chính: “Bảo mật tổng hợp” và “thị trường tự do”.

Ngoài việc đặt cược ETH, EigenLayer còn thu thập các chứng chỉ đặt cược Ethereum để hình thành nhóm cho thuê bảo mật, thu hút những người cầm cố muốn kiếm thêm thu nhập để đặt cược lại, sau đó cho thuê bảo đảm kinh tế do các quỹ cam kết này cung cấp cho một số dự án mạng POS. Đây là Bảo mật gộp.

So với APY không ổn định trong các hệ thống DeFi truyền thống có thể thay đổi bất cứ lúc nào, Eigenlayer sử dụng hợp đồng thông minh để đánh dấu rõ ràng các quy định về thu nhập và hình phạt đặt cược để người cầm cố tự do lựa chọn. Quá trình kiếm thu nhập không còn là một canh bạc không chắc chắn mà là một giao dịch thị trường cởi mở và minh bạch. Đây là thị trường tự do.

Trong quá trình này, chủ sở hữu dự án có thể thuê bảo mật của Ethereum để tránh phải tự xây dựng AVS, trong khi những người đặt cọc nhận được APY ổn định. Nói cách khác, Eigenlayer không chỉ cải thiện tính bảo mật của hệ sinh thái mà còn mang lại lợi ích cho người dùng trong hệ sinh thái.

Quy trình bảo mật do Eigenlayer cung cấp được hoàn thành bởi ba vai trò:

Người cho vay an toàn – Staker. Staker cam kết tài trợ để cung cấp bảo mật

Một trung gian an toàn – Toán tử (toán tử nút). Chịu trách nhiệm giúp Staker quản lý quỹ và giúp AVS thực hiện nhiệm vụ.

Bộ thu an toàn – AVS của Oracle và phần mềm trung gian khác

(Nguồn ảnh: Twitter @punk 2898)

Có người đã đưa ra một ẩn dụ sinh động cho Eigenlayer: dùng xe đạp chung để so sánh thượng nguồn và hạ lưu của Eigenlayer. Các công ty xe đạp dùng chung tương đương với Eigenlayer, công ty cung cấp dịch vụ thị trường cho tài sản LSD và LRT, tương đương với các công ty xe đạp dùng chung quản lý xe đạp. Xe đạp được coi là tài sản LSD vì chúng đều là tài sản có thể thuê được. Các trình điều khiển tương đương với phần mềm trung gian (AVS) cần được xác minh bổ sung. Cũng giống như người đi xe đạp thuê xe đạp, AVS thuê LSD và các tài sản khác để nhận dịch vụ xác minh mạng nhằm đảm bảo an toàn cho chính mình.

Trong mô hình xe đạp dùng chung, việc đặt cọc và vi phạm trách nhiệm hợp đồng được yêu cầu để hạn chế người dùng trả tiền đặt cọc nhằm ngăn ngừa thiệt hại ác ý cho phương tiện, trong khi Eigenlayer sử dụng cơ chế cam kết và phạt để ngăn Người vận hành tham gia xác minh thực hiện hành vi xấu.

Quá trình tương tác EigenLayer dưới góc độ hợp đồng thông minh

Có hai khái niệm cốt lõi về bảo mật của Eigenlayer: đặt cược và cắt giảm. Đặt cược cung cấp bảo mật cơ bản cho AVS, trong khi việc chặt chém sẽ làm tăng cái giá phải trả cho bất kỳ thực thể nào phạm tội ác.

Quá trình đặt cược tương tác được hiển thị trong hình bên dưới.

Trong Eigenlayer, hợp đồng chính tương tác với các nhà đầu tư là hợp đồng TokenPool. Có hai loại hoạt động mà người đặt cọc có thể thực hiện thông qua TokenPool:

Đặt cọc — Người đặt cược có thể đặt cọc tài sản vào hợp đồng TokenPool và chỉ định một Nhà điều hành cụ thể để quản lý số tiền đặt cược.

Quy đổi – Người đặt cọc có thể quy đổi tài sản từ TokenPool.

Việc rút tiền của Staker trải qua ba bước:

1) Staker thêm yêu cầu quy đổi vào hàng đợi yêu cầu và cần gọi phương thức queueWithdrawal.

2) Nhà quản lý chiến lược kiểm tra xem Nhà điều hành do Staker chỉ định có ở trạng thái đóng băng hay không.

3) Nếu Người vận hành không bị đóng băng (được mô tả chi tiết ở phần sau), Người đặt cọc có thể bắt đầu quá trình rút tiền hoàn chỉnh.

Cần lưu ý ở đây rằng EigenLayer mang lại cho Stakers toàn quyền tự do. Người đặt cọc có thể rút tiền đặt cược và chuyển chúng trở lại tài khoản của chính họ hoặc chuyển đổi chúng thành cổ phiếu đặt cọc và đặt cược lại.

Tùy theo việc Staker có thể đích thân điều hành các cơ sở nút để tham gia vào mạng AVS hay không, Staker có thể được chia thành những người đặt cược và nhà điều hành thông thường. Người đặt cược thông thường cung cấp tài sản POS cho mỗi mạng AVS, trong khi Người vận hành chịu trách nhiệm quản lý tài sản đặt cược trong TokenPool và tham gia vào các mạng AVS khác nhau để đảm bảo tính bảo mật của từng AVS. Điều này thực sự hơi giống thói quen của Lidos.

Stakers và AVS giống như những người cung cấp và yêu cầu bảo mật riêng biệt. Stakers thường không hiểu sản phẩm của chủ dự án AVS, không thể tin tưởng họ hoặc không đủ tâm sức để trực tiếp vận hành thiết bị tham gia vào mạng lưới AVS; tương tự, chủ dự án AVS thường không thể tiếp cận trực tiếp với Stakers. Mặc dù hai bên đang trong mối quan hệ cung cầu nhưng lại thiếu một trung gian để kết nối họ. Đây là vai trò của Người vận hành.

Một mặt, Nhà điều hành giúp người đặt cược quản lý tiền của họ và người đặt cược thường đặt niềm tin vào Nhà điều hành. EigenLayer chính thức giải thích rằng sự tin tưởng này tương tự như việc đặt cọc của Staker trên nền tảng LSD hoặc Binance. Mặt khác, Người vận hành giúp dự án AVS vận hành nút. Nếu Người vận hành vi phạm các hạn chế, hành vi độc hại sẽ bị cắt giảm, khiến cái giá phải trả cho hành vi độc hại vượt xa lợi ích của hành vi độc hại. Bằng cách này, AVS tạo dựng được niềm tin vào Nhà điều hành. Bằng cách này, Nhà điều hành tạo thành một trung gian tin cậy giữa người đặt cọc và AVS.

Để Người vận hành vào nền tảng Eigenlayer, trước tiên, Người vận hành phải gọi hàm optIntoSlashing của hợp đồng Slasher để cho phép hợp đồng Slasher hạn chế/trừng phạt Người vận hành.

Sau đó, Nhà điều hành cần đăng ký thông qua hợp đồng Đăng ký. Hợp đồng Đăng ký sẽ gọi các chức năng liên quan của Trình quản lý dịch vụ, ghi lại hành vi đăng ký ban đầu của Người vận hành và cuối cùng truyền thông báo trở lại hợp đồng Slasher. Tại thời điểm này, việc đăng ký ban đầu của Người vận hành đã hoàn tất.

Tiếp theo, chúng ta hãy xem thiết kế hợp đồng liên quan đến việc chém. Trong số Restaker, Operator và AVS, chỉ có Operator mới là mục tiêu chém trực tiếp. Như đã đề cập trước đó, nếu Operator muốn tham gia nền tảng Eigenlayer thì phải đăng ký trong hợp đồng Slasher và ủy quyền cho Slasher thực hiện các thao tác chém trên Operator.

Tất nhiên, ngoài Operator, quá trình chém còn bao gồm một số vai trò khác:

1. AVS: Khi Người vận hành chấp nhận hoa hồng hoạt động của AVS thì cũng phải chấp nhận các điều kiện kích hoạt chém và tiêu chuẩn chém do AVS đề xuất. Hai thành phần hợp đồng quan trọng cần được nhấn mạnh ở đây: hợp đồng giải quyết tranh chấp và hợp đồng chặt chém. Hợp đồng giải quyết tranh chấp được xác lập để giải quyết tranh chấp của bên thách thức; Hợp đồng chặt chém sẽ đóng băng Người vận hành và thực hiện các hoạt động chém sau khi thời gian thử thách kết thúc.

2. Người thách thức: Bất kỳ ai tham gia nền tảng Eigenlayer đều có thể trở thành người thách đấu. Nếu họ tin rằng hành vi của Người vận hành đã kích hoạt các điều kiện phạt, họ sẽ bắt đầu quy trình chứng minh gian lận tương tự như OP.

3. Người đặt cọc: Hình phạt áp dụng cho Người vận hành cũng sẽ khiến Người đặt cược tương ứng phải chịu tổn thất.

Quy trình thực hiện hình phạt đối với Nhà điều hành như sau:

1) Người thách thức gọi chức năng khiếu nại trong hợp đồng Giải quyết tranh chấp do AVS thiết lập để khởi xướng khiếu nại;

2) Nếu thử thách thành công, hợp đồng DisputeResolution sẽ gọi hàm FrozenOperator của ServiceManager, khiến Hợp đồng Slasher kích hoạt sự kiện OperatorFrozen, thay đổi trạng thái của Toán tử được chỉ định từ không đóng băng sang đóng băng, sau đó bước vào quá trình cắt giảm. Nếu thử thách thất bại, Người thách đấu sẽ bị trừng phạt để ngăn chặn những thử thách ác ý đối với Người điều hành.

3) Sau khi quá trình chém hoàn tất, trạng thái của Người vận hành sẽ được đặt lại về trạng thái không đóng băng và tiếp tục hoạt động.

Trong quá trình thực hiện thao tác chém, Operator luôn ở trạng thái đông cứng không hoạt động. Ở trạng thái này, Nhà điều hành không thể quản lý số tiền đặt cược của Slasher và những người đặt cược chọn đặt cược số tiền của họ cho Nhà điều hành này không thể rút tiền của họ. Điều này giống như một người phải bị trừng phạt vì tội ác của mình và không thể được phép thoát khỏi sự trừng phạt. Chỉ khi hình phạt hoặc xung đột hiện tại được giải quyết và Người điều hành không bị Kẻ giết người đóng băng thì các tương tác mới mới có thể được thực hiện.

Các hợp đồng của Eigenlayer đều tuân theo nguyên tắc đóng băng ở trên. Khi người đặt cọc cam kết tài trợ cho một nhà điều hành, trạng thái của nhà điều hành sẽ được kiểm tra thông qua hàm isFrozen(); khi người đặt cược bắt đầu yêu cầu đổi khoản tiền gửi, chức năng Frozen của hợp đồng Slasher sẽ vẫn được sử dụng để kiểm tra trạng thái của người vận hành. Đây là sự bảo vệ toàn diện của Eigenlayers đối với an ninh AVS và lợi ích của Staker.

Cuối cùng, cần lưu ý rằng AVS trong Eigenlayer không có được sự bảo mật của Ethereum một cách vô điều kiện. Mặc dù quy trình lấy bảo mật trên Eigenlayer đơn giản hơn nhiều so với việc tự xây dựng AVS, nhưng làm thế nào để thu hút Nhà điều hành trên Eigenlayer cung cấp dịch vụ và thu hút nhiều người cầm cố cung cấp tài sản cho hệ thống POS của mình vẫn là một bài toán, có thể cần phải làm việc chăm chỉ trên APY. .

Tác động kinh tế của việc đặt lại trên thị trường tiền điện tử

Không còn nghi ngờ gì nữa, việc Đặt lại là một trong những câu chuyện hấp dẫn nhất trong hệ sinh thái Ethereum hiện tại. Ethereum chiếm một nửa Web3. Ngoài ra, nhiều dự án Đặt lại khác nhau đã thu về TVL cực cao. Tác động đến thị trường tiền điện tử là rất đáng kể và có thể kéo dài trong toàn bộ chu kỳ. Chúng ta có thể phân tích nó từ cả góc độ vi mô và vĩ mô.

Ảnh hưởng vi mô

Chúng ta phải nhận ra rằng Việc đặt lại có nhiều tác động đến các vai trò khác nhau trong hệ sinh thái Ethereum và nó mang lại cả lợi ích lẫn rủi ro. Những lợi ích có thể được chia thành các điểm sau:

(1) Việc đặt lại sẽ tăng cường tính bảo mật cơ bản của các dự án hạ nguồn trong hệ sinh thái Ethereum, điều này có lợi cho việc xây dựng và phát triển lâu dài. phát triển của cái sau;

(2) Việc khôi phục lại giải phóng tính thanh khoản của ETH và LST, giúp cho quá trình lưu thông kinh tế của hệ sinh thái ETH suôn sẻ và thịnh vượng hơn;

(3) Lợi suất đặt lại cao thu hút ETH và LST cam kết, làm giảm lượng lưu thông tích cực, điều này có lợi cho giá token;

(4) Lợi nhuận cao của việc Đặt lại cũng đã thu hút nhiều tiền hơn vào hệ sinh thái Ethereum.

Đồng thời, Reset cũng mang đến những rủi ro rất lớn:

(1) Khi đặt lại, IOU (quyền yêu cầu tài chính) được sử dụng làm tài sản thế chấp trong nhiều dự án. Nếu không có cơ chế phối hợp phù hợp giữa các dự án này, giá trị IOU có thể bị thổi phồng quá mức, từ đó gây ra rủi ro tín dụng. Ví dụ: nếu nhiều dự án yêu cầu mua lại cùng một IOU cùng một lúc thì IOU này không thể đáp ứng các yêu cầu mua lại của tất cả các dự án. Trong trường hợp này, nếu một trong các dự án gặp vấn đề, nó có thể gây ra phản ứng dây chuyền và ảnh hưởng đến an ninh kinh tế của các dự án khác.

(2) Một phần đáng kể thanh khoản LST bị khóa. Nếu giá LST dao động nhiều hơn ETH và người dùng đặt cược không thể rút LST kịp thời, họ có thể bị tổn thất tài chính. Đồng thời, khả năng bảo mật của AVS cũng đến từ TVL. Sự biến động cao của giá LST cũng sẽ gây rủi ro cho tính bảo mật của AVS.

(3) Số tiền đặt cọc của dự án Đặt lại cuối cùng sẽ được lưu trữ trong hợp đồng thông minh. Số tiền rất lớn, dẫn đến sự tập trung vốn quá mức. Nếu hợp đồng bị tấn công, tổn thất lớn sẽ xảy ra.

Rủi ro kinh tế vi mô có thể được giảm thiểu bằng cách điều chỉnh các thông số, thay đổi quy tắc, v.v., nhưng do hạn chế về không gian, chúng tôi sẽ không trình bày chi tiết về vấn đề này ở đây.

Tác động vĩ mô

Trước hết, cần nhấn mạnh rằng bản chất của Reset là một loại đòn bẩy đa dạng. Thị trường tiền điện tử rõ ràng bị ảnh hưởng bởi chu kỳ. Nếu bạn muốn hiểu tác động vĩ mô của Việc đặt lại trên lĩnh vực tiền điện tử, trước tiên bạn phải hiểu mối quan hệ giữa đòn bẩy và chu kỳ. Việc đặt lại sẽ bổ sung thêm hai lớp đòn bẩy cho hệ sinh thái ETH, như đã đề cập ở trên:

Lớp đầu tiên: LSD tăng gấp đôi giá trị của tài sản ETH đã thế chấp và các sản phẩm phái sinh của chúng một cách bất ngờ.

Lớp thứ hai: Việc đặt lại không chỉ đặt cọc ETH mà còn cả Mã thông báo LST và LP. Mã thông báo LST và LP đều là mã thông báo chứng từ, không phải ETH thực. Nói cách khác, LRT được tạo ra bởi Đặt lại là một tài sản dựa trên đòn bẩy, tương đương với lớp đòn bẩy thứ hai.

Vậy đòn bẩy có lợi hay có hại cho hệ thống kinh tế? Đầu tiên tôi xin đưa ra kết luận: đòn bẩy phải được thảo luận theo một chu kỳ. Trong phạm vi đi lên, đòn bẩy sẽ thúc đẩy sự phát triển; trong phạm vi đi xuống, đòn bẩy sẽ đẩy nhanh sự sụp đổ.

Sự phát triển của kinh tế xã hội được thể hiện ở hình trên. Giá tăng lâu thì sẽ giảm, giá giảm lâu thì sẽ tăng. Một lần tăng và một lần giảm là một chu kỳ. Tổng khối lượng kinh tế sẽ tăng lên trong chu kỳ này. Đáy của mỗi chu kỳ sẽ cao hơn chu kỳ trước và tổng khối lượng cũng sẽ tăng lên. Chu kỳ hiện tại của thị trường tiền điện tử là rất rõ ràng. Đó là thời kỳ halving kéo dài 4 năm của Bitcoin. Trong 2-3 năm đầu tiên sau khi giảm một nửa, nó có thể sẽ ở trong thị trường tăng giá và 1-2 năm tiếp theo thường ở thị trường gấu.

Tuy nhiên, mặc dù chu kỳ giảm một nửa Bitcoin gần giống với chu kỳ tăng giá của nền kinh tế tiền điện tử, nhưng chu kỳ giảm một nửa không phải là nguyên nhân cốt lõi của chu kỳ giảm giá sau này. Điều thực sự gây ra chu kỳ tăng giá của nền kinh tế tiền điện tử là sự tích lũy và sụp đổ đòn bẩy trên thị trường này. Việc giảm một nửa Bitcoin chỉ là một động lực để tiền chảy vào thị trường tiền điện tử và đòn bẩy xuất hiện.

Quá trình tích lũy và phá vỡ đòn bẩy dẫn đến sự thay thế chu kỳ thị trường tiền điện tử là gì? Nếu mọi người đều biết rằng đòn bẩy chắc chắn sẽ bị phá vỡ, tại sao chúng ta lại cần thêm đòn bẩy khi nó đang tăng lên? Trên thực tế, các quy luật cơ bản của thị trường tiền điện tử và nền kinh tế truyền thống đều giống nhau. Chúng ta cũng có thể tìm kiếm các quy luật từ sự phát triển của nền kinh tế thực. Trong sự phát triển của hệ thống kinh tế hiện đại, đòn bẩy chắc chắn sẽ xuất hiện và phải xuất hiện.

Nguyên nhân cơ bản là ở phạm vi đi lên, sự phát triển của năng suất xã hội dẫn đến tích lũy vật chất quá nhanh, sản phẩm dư thừa muốn lưu thông trong hệ thống kinh tế thì phải có đủ tiền tệ. Tiền có thể tăng nhưng không thể tăng tùy tiện, vô hạn, nếu không trật tự kinh tế sẽ sụp đổ. Tuy nhiên, nếu lượng tiền tệ khó đáp ứng nhu cầu lưu thông sau khi dư thừa vật chất sẽ dễ dẫn đến tăng trưởng kinh tế trì trệ. Chúng ta nên làm gì vào lúc này?

Vì không thể phát hành trái phiếu mới không giới hạn nên chúng ta phải cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn đơn vị trong hệ thống kinh tế. Vai trò của đòn bẩy là cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn đơn vị. Đây là một ví dụ: giả sử $1 triệu có thể mua được nhà, $100.000 có thể mua ô tô, nhà có thể thế chấp để vay và lãi suất thế chấp là 60%, nghĩa là bạn có thể vay $600.000 bằng cách thế chấp nhà . Nếu bạn có $1 triệu, không cần đòn bẩy và không cần vay mượn, bạn chỉ được chọn mua 1 căn nhà hoặc 10 chiếc ô tô;

Nếu có đòn bẩy và được phép vay, bạn có thể mua một căn nhà và 6 chiếc ô tô. Bằng cách này, $1 triệu của bạn có thể được chi thành $1,6 triệu không? Nhìn từ góc độ toàn bộ nền kinh tế, nếu không có đòn bẩy thì lưu thông tiền tệ bị hạn chế, khả năng tiêu dùng của mọi người bị hạn chế, nhu cầu thị trường không thể tăng trưởng nhanh, phía cung đương nhiên không có lợi nhuận quá cao nên năng suất sẽ không cao. phát triển quá nhanh, thậm chí thoái trào;

Với việc bổ sung đòn bẩy, vấn đề về khối lượng tiền tệ và khả năng tiêu thụ nhanh chóng được giải quyết. Vì vậy, ở phạm vi đi lên, đòn bẩy sẽ thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế. Một số người sẽ nói, đây không phải là bong bóng sao? Không sao đâu. Trong phạm vi đi lên, một lượng lớn quỹ và hàng hóa ngoài thị trường sẽ chảy vào thị trường, và không có nguy cơ bong bóng vỡ vào lúc này. Điều này tương tự như khi chúng ta sử dụng hợp đồng để mua vào, thường không có rủi ro thanh lý khi giá đồng tiền tăng trong thị trường giá lên.

Còn trong phạm vi đi xuống thì sao? Tiền trong hệ thống kinh tế liên tục bị đòn bẩy hấp thụ, và sẽ có một ngày chúng cạn kiệt, và sau đó nó sẽ đi vào phạm vi đi xuống. Trong phạm vi đi xuống, giá sẽ giảm nên ngôi nhà thế chấp sẽ không có giá trị $1 triệu và tài sản thế chấp của bạn sẽ bị thanh lý. Từ góc độ của toàn bộ hệ thống kinh tế, tài sản của mọi người đang phải đối mặt với việc bị thanh lý. Sự lưu thông vốn ban đầu dựa vào đòn bẩy đột nhiên bị thu hẹp, và hệ thống kinh tế sẽ suy thoái nhanh chóng. Hãy vẫn sử dụng hợp đồng làm ví dụ. Nếu bạn không mở hợp đồng và chỉ chơi giao ngay, giá tiền tệ sẽ giảm trong thị trường giá xuống và tài sản sẽ chỉ co lại; và nếu hợp đồng được mở và vị thế bị nổ tung, đó không chỉ là sự hao hụt tài sản mà còn trực tiếp trở về con số 0. Vì vậy trong phạm vi đi xuống, đòn bẩy chắc chắn sẽ sụp đổ nhanh hơn so với khi không có đòn bẩy.

Từ góc độ vĩ mô, ngay cả khi cuối cùng nó sẽ bị phá vỡ thì sự xuất hiện của đòn bẩy là điều không thể tránh khỏi; thứ hai, đòn bẩy không hoàn toàn tốt, cũng không hoàn toàn xấu, nó phụ thuộc vào chu kỳ của nó. Quay lại tác động vĩ mô của việc Đặt lại, đòn bẩy trong hệ sinh thái ETH đóng vai trò rất quan trọng trong việc thúc đẩy chu kỳ tăng giá và sự xuất hiện của nó là tất yếu. Trong mỗi chu kỳ, đòn bẩy chắc chắn sẽ xuất hiện trên thị trường dưới một hình thức nào đó. Cái gọi là Mùa hè DeFi trong chu kỳ trước về cơ bản là hoạt động khai thác nhóm thứ hai của LP Token, góp phần rất lớn vào thị trường tăng giá vào năm 2021 và chất xúc tác cho đợt thị trường tăng giá này có thể đã trở thành Khởi động lại. Mặc dù các cơ chế có vẻ khác nhau nhưng bản chất kinh tế lại hoàn toàn giống nhau. Đòn bẩy được sử dụng để tiêu hóa lượng lớn tiền đổ vào thị trường và đáp ứng nhu cầu lưu thông tiền tệ.

Theo giải thích ở trên về sự tương tác giữa đòn bẩy và chu kỳ, đòn bẩy đa lớp như Reset có thể khiến đợt thị trường tăng trưởng này tăng nhanh hơn và đạt đỉnh cao hơn, đồng thời cũng khiến đợt thị trường gấu này giảm mạnh hơn, dẫn đến trong một phản ứng dây chuyền rộng hơn và tác động lớn hơn.

Tóm tắt

Việc đặt lại là một dẫn xuất thứ cấp của cơ chế PoS. Về mặt kỹ thuật, Eigenlayer sử dụng giá trị đặt lại để duy trì an ninh kinh tế của AVS, đồng thời sử dụng cơ chế cầm cố và tịch thu để vay và trả nợ, việc vay lại không khó. Khoảng thời gian để hoàn lại số tiền đã cam kết không chỉ giúp có đủ thời gian để kiểm tra độ tin cậy trong hành vi của Nhà điều hành mà còn tránh sự sụp đổ của thị trường và hệ thống do rút một lượng lớn tiền trong một khoảng thời gian ngắn;

Về tác động trên thị trường, chúng ta cần phân tích nó từ cả góc độ vĩ mô và vi mô: Từ góc độ vi mô, trong khi Việc đặt lại mang lại tính thanh khoản và lợi nhuận cho hệ sinh thái Ethereum, nó cũng mang đến một số rủi ro có thể được giảm thiểu bằng cách điều chỉnh các thông số, thay đổi quy tắc, v.v.; Từ góc độ vĩ mô, Việc đặt lại về cơ bản là một đòn bẩy nhiều lớp, điều này đã làm trầm trọng thêm sự phát triển kinh tế tổng thể của tiền điện tử trong chu kỳ, tạo ra một bong bóng lớn và làm cho các chuyển động lên xuống của tiền điện tử trở nên nhanh chóng và dữ dội hơn, và nó rất có khả năng trở thành một lý do quan trọng dẫn đến sự phá vỡ đòn bẩy của chu kỳ này và chuyển sang thị trường giá xuống. Hơn nữa, tác động kinh tế vĩ mô này tuân theo các quy luật kinh tế cơ bản và không thể thay đổi mà chỉ có thể tuân theo.

Chúng ta cần hiểu tác động của việc Đặt lại đối với toàn bộ không gian tiền điện tử và tận dụng cổ tức mà nó mang lại trong phạm vi đi lên, đồng thời chuẩn bị cho sự sụp đổ đòn bẩy và suy thoái thị trường trong chu kỳ đi xuống.

Bài viết này được lấy từ internet: Hiểu biết có hệ thống về EigenLayer: Nguyên tắc của LST, LRT và Reset là gì?

Liên quan: Giá Litecoin (LTC) giảm xuống dưới $100 – Liệu nó có phục hồi trở lại không?

Tóm lại, giá Litecoin đóng cửa trên $103, nhưng đợt tăng giá này không được duy trì vì hiện tại nó đang ở mức $96. Khoảng $400 triệu LTC đang chờ phục hồi trên $100 để nguồn cung của họ có lãi. Các nhà đầu tư đang thể hiện niềm tin mãnh liệt với việc nguồn cung LTC chuyển từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang tay những người nắm giữ trung hạn. Sự tăng giá của Litecoin (LTC) bị ảnh hưởng trực tiếp bởi Bitcoin trong vài tuần qua khi altcoin này tăng từ $68 lên vượt qua $100. Tuy nhiên, điều này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn vì tiền điện tử đã điều chỉnh ngay sau khi hạ LTC xuống $95. Có cơ hội nào để Litecoin tăng trở lại không? Nhà đầu tư Litecoin chịu trách nhiệm Sự biến động giá Litecoin đã khiến gần 351.000 nhà đầu tư thất vọng vì những người nắm giữ này đã chờ đợi LTC vượt qua…