Sự đồng thuận trong các vết nứt: Tether và trật tự tài chính toàn cầu mới

Tác giả gốc: YettaS (X: @YettaSing )

Giới thiệu: Tiền bạc là ngành kinh doanh hấp dẫn nhất, nhưng nó luôn đi kèm với trò chơi giữa thế lực mới và cũ.

Làm sao để tìm ra điểm đột phá (tiện ích) của bối cảnh, làm sao để đào sâu tính thanh khoản (thanh khoản) của bối cảnh và làm sao để đưa cả hai vào bánh đà tích cực, tất cả những điều này đòi hỏi phải tìm ra con đường phát triển riêng sau khi hiểu được cấu trúc quyền lực.

Mỗi bước đi đều giống như bước đi trên băng mỏng, người chiến thắng là vua và kẻ thua cuộc là kẻ cướp.

USDT đã trở thành công cụ thanh khoản quan trọng nhất trên thị trường nước ngoài với lưu thông rộng rãi và quy mô tài sản khổng lồ trên toàn thế giới, nhưng chúng tôi chưa bao giờ ngừng đặt câu hỏi về Tether: Tại sao Tether lại là ngân hàng trung ương trên thực tế của ngành công nghiệp của chúng tôi? Tại sao thái độ của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ lại mâu thuẫn như vậy - không hoàn toàn ngăn chặn nó cũng không đưa ra sự hỗ trợ rõ ràng? Sự tồn tại của nó có ý nghĩa gì đối với thị trường tài chính Hoa Kỳ? Trong cuộc chiến giằng co này, điểm đột phá của nó nằm ở đâu? Bài viết này sẽ giúp bạn suy nghĩ về tầm quan trọng của stablecoin từ góc độ vĩ mô hơn, đây là tiền đề cho những đột phá trong lĩnh vực này.

Tether là loại hình kinh doanh tốt như thế nào?

Dữ liệu Q3 mới nhất của Tether cho thấy lợi nhuận mạnh mẽ của công ty. Tính đến Q3, tổng tài sản của công ty đã đạt $125 tỷ , trong đó trái phiếu Hoa Kỳ là khoảng $102 tỷ , lợi nhuận ròng quý 3 là $2 tỷ và lợi nhuận tích lũy hàng năm là $7,7 tỷ . So sánh, lợi nhuận quý 3 của BlackRocks là $1,6 tỷ , Thị thực là $4,9 tỷ và nhân viên của Tether chỉ chiếm chưa đến một phần trăm so với họ, nhưng hiệu quả lao động lại cao hơn họ gấp 100 lần.

nguồn: primitive ventures

In fact, Tether did not have a very explosive start. It started from a small demand. At that time, all exchanges were trading BTC pairs, and the prices on both sides were floating, which made settlement very inconvenient. Bitfinex discovered this problem and launched USDT as the unit of account (UoA). This was the first scenario it found. In 2019, Sun Ge discovered the demand for stablecoins across exchanges. ETH to U was expensive and slow, while Tron was cheap and fast. Tôn Ca ngay lập tức bắt đầu trợ cấp cho thị trường trên quy mô lớn , chi hàng trăm triệu nhân dân tệ (tất nhiên là từ thu nhập của nút Tron) để trợ cấp cho tiền gửi và rút tiền trên sàn giao dịch TRC 20-USDT. Vào thời điểm đó, tiền gửi và rút tiền về cơ bản có thể hưởng 16%-30% thu nhập. Là phương tiện trao đổi (MoE) để chuyển tiền giữa các sàn giao dịch, đây là kịch bản thứ hai mà nó tìm thấy. Mọi người đều biết câu chuyện tiếp theo. USDT được thế giới ngoài chuỗi áp dụng rộng rãi, như một kho lưu trữ giá trị (SoV) ở các quốc gia có siêu lạm phát, như một phương tiện trao đổi (MoE) ở nhiều vùng xám khác nhau và trở thành đồng đô la bóng tối là kịch bản thứ ba của nó. Sau ba lần phát triển, Tether đã tăng trưởng theo giá trị thị trường và tính thanh khoản của USDT.

Về cách tạo ra một đồng tiền ổn định, Bài viết của Dovey có hướng dẫn rất chi tiết, bạn có thể học.

nguồn: Glassnode

Hiện tại, hơn 80% tài sản của Tether được đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ, điều này khiến Tether gần như có đặc điểm của một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ, tức là có tính bảo mật tài sản cao và đủ thanh khoản. Là một SoV, nó an toàn hơn tiền gửi. Tiền gửi có rủi ro tài sản ngân hàng. Tác động của việc phá sản của SVB đối với USDC là một ví dụ, trong khi trái phiếu chính phủ là sản phẩm tài chính có rủi ro thấp nhất.

Đồng thời, nó cũng tốt hơn các quỹ tiền tệ, vì các quỹ tiền tệ không có chức năng thanh toán tiền tệ, chúng chỉ là sản phẩm để bán và không thể trở thành lưu thông tiền tệ. Đây cũng là lý do tại sao Tether có thể hiệu quả như vậy. USDT với tư cách là MoE vượt trội hơn nhiều so với các kênh thanh toán hoặc thanh toán xuyên biên giới hiện có trong việc giảm ma sát lưu thông tiền tệ. Là đồng đô la bóng tối danh nghĩa và UoA có sự đồng thuận mạnh nhất, nhiều kênh và nền tảng trao đổi khác nhau đã trở thành công nhân của Tether để giúp nó lan tỏa mạng lưới của mình ra toàn thế giới.

Đây là sự quyến rũ của kinh doanh tiền tệ. Tether kết hợp thanh toán, thanh toán và quản lý kho báu để trở thành Cục Dự trữ Liên bang thực tế của ngành công nghiệp của chúng tôi, điều này là không thể tưởng tượng trước đây mật mã. Hiệu ứng mạng lưới của nó mở rộng khi thanh khoản mở rộng. Điều này không thể bị phá vỡ bằng cách phân phối 5% lợi nhuận cho người dùng và sử dụng các cuộc tấn công token vampire.

Đến thời điểm này, chúng ta có thể hiểu tại sao Paypal muốn phát hành stablecoin, vì khi doanh nghiệp mở rộng, họ đã đạt được sự kết tủa quỹ và giải quyết thanh toán, và stablecoin là phương tiện tốt nhất cho tất cả những điều này. Theo một góc nhìn khác, các ngân hàng và quỹ tiền tệ của Mỹ có ghen tị với doanh nghiệp này không?

Từ lớn và không thể phá vỡ đến sâu và không thể phá vỡ

Trên thực tế, Hoa Kỳ có thể dễ dàng loại bỏ Tether, vì quyền giám hộ nợ của Hoa Kỳ rất tập trung và Tether đã bị Bộ Tư pháp điều tra từ năm 2021 và được chuyển cho Darmian William, công tố viên gà rán nổi tiếng ở Quận phía Nam của New York, vào cuối năm 2022 (về cơ bản, tất cả các vụ án tội phạm tiền điện tử cấp cao đều nằm trong tay ông, bao gồm cả vụ án SBF). Vì vậy, không phải là họ không thể, mà là họ không muốn. Vậy lý do tại sao họ không muốn là gì?

Đầu tiên, có rủi ro thanh khoản của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ. 80% tài sản của Tether là trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Nếu các cơ quan quản lý áp dụng các biện pháp hạn chế cực đoan đối với nó, khiến Tether bán tháo trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trên quy mô lớn, điều này có thể gây ra tình trạng hỗn loạn hoặc thậm chí là sụp đổ trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ. Điều này quá lớn để sụp đổ.

Quan trọng hơn, USDT đang mở rộng trên toàn cầu như một đồng đô la bóng tối. Ở những khu vực lạm phát nghiêm trọng, USDT được coi là phương tiện lưu trữ giá trị; ở những khu vực trừng phạt tài chính và kiểm soát vốn, USDT trở thành một loại tiền tệ lưu thông cho các giao dịch ngầm; có thể thấy trong các tổ chức khủng bố, ma túy, gian lận và rửa tiền. Khi USDT được sử dụng ở nhiều quốc gia hơn, nhiều kênh hơn và nhiều tình huống hơn, khả năng chống mong manh của nó sẽ được tăng cường đáng kể. Điều này rất sâu sắc nhưng không giảm sút.

Cục Dự trữ Liên bang hẳn rất vui mừng khi chứng kiến điều này. Trên bề mặt, Cục Dự trữ Liên bang có nhiệm vụ kép là duy trì sự ổn định giá cả và đạt được việc làm đầy đủ, nhưng ở cấp độ sâu hơn, đó là củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ và kiểm soát dòng vốn toàn cầu. Chính sự lưu hành rộng rãi của USDT và USDC đã giúp đồng đô la Mỹ mở rộng tính thanh khoản ở nước ngoài. USDC là công cụ giao dịch/rút đô la Mỹ được quản lý, trong khi USDT đã thâm nhập đồng đô la Mỹ vào thế giới thông qua các kênh rộng lớn của mình. Hệ thống ngân hàng ngầm và dịch vụ chuyển tiền xám của USDT thực chất đang tạo điều kiện thuận lợi cho việc lưu thông đô la Mỹ và thanh toán xuyên biên giới, giúp Hoa Kỳ tiếp tục đóng vai trò dẫn đầu trong trật tự tài chính toàn cầu, bá quyền của đô la Mỹ đã được đào sâu hơn nữa.

Sức cản của Tether đến từ đâu?

Mặc dù Tether đã giúp Hoa Kỳ tiếp tục bá quyền tài chính theo nhiều cách, trò chơi của nó với các cơ quan quản lý Hoa Kỳ vẫn tồn tại. Hayes đã từng nói rằng Tether có thể bị hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ đóng cửa chỉ sau một đêm, ngay cả khi nó làm mọi thứ theo đúng quy định.

Đầu tiên, nó không thể hỗ trợ chính sách tiền tệ của Fed. Là một stablecoin dự trữ đầy đủ, Tether sẽ không điều chỉnh thanh khoản theo chính sách tiền tệ của Fed và không thể tham gia vào nới lỏng định lượng hoặc thắt chặt tiền tệ của Fed như các ngân hàng thương mại. Mặc dù sự độc lập này nâng cao uy tín của nó, nhưng nó cũng khiến Fed khó đạt được các mục tiêu chính sách tiền tệ của mình thông qua nó.

Thứ hai, Bộ Tài chính nên cảnh giác với việc gây ra sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Nếu Tether sụp đổ do một sự kiện bất ngờ, họ sẽ phải bán một lượng lớn trái phiếu Hoa Kỳ, điều này sẽ gây áp lực rất lớn cho thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Vấn đề này đã được thảo luận rộng rãi tại Ủy ban Cố vấn Vay nợ của Kho bạc vào ngày 29 tháng 10. Có thể trực tiếp mã hóa trái phiếu Hoa Kỳ thông qua một số phương pháp để giảm tác động của USDT lên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ không?

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, Tether thực sự đang bóp nghẹt không gian sống của các ngân hàng và quỹ tiền tệ. Tính thanh khoản cao và lợi nhuận cao của stablecoin đã thu hút ngày càng nhiều người dùng, và khả năng hấp thụ tiền gửi của các ngân hàng và sức hấp dẫn của các quỹ tiền tệ đã bị thách thức rất nhiều. Đồng thời, hoạt động kinh doanh của Tether quá có lãi, vậy tại sao các ngân hàng và quỹ tiền tệ không thể làm điều đó? Đạo luật Stablecoin thanh toán Lummis-Gillibrand đã được đề xuất vào tháng 4 năm nay , điều này khuyến khích nhiều ngân hàng và tổ chức tín thác tham gia vào thị trường stablecoin hơn, đây là một bằng chứng mạnh mẽ.

Sự phát triển của Tether thực sự là một lịch sử đấu tranh vĩ đại. Sự chênh lệch quy định mang theo tội lỗi ban đầu đã mang lại cho nó những cơ hội và không gian phát triển to lớn. Bây giờ cuối cùng cũng có một số lực lượng có thể bắt đầu cạnh tranh với các lực lượng cũ. Không ai có thể nói nó có thể đi đến đâu, nhưng bất kỳ sự đổi mới mang tính đột phá nào cũng là sự phân phối lại cấu trúc quyền lực và lợi ích trong quá khứ.

Khả năng của một hệ thống tiền tệ siêu quốc gia

Để vượt qua hệ thống đô la Mỹ, tương lai của Tether không chỉ là duy trì vai trò thanh toán và thanh khoản toàn cầu mà còn phải suy nghĩ sâu sắc hơn về cách xây dựng một hệ thống tiền tệ siêu chủ quyền thực sự. Tôi nghĩ chìa khóa nằm ở việc neo với BTC. Vào năm 2023, Tether đã dẫn đầu trong việc thực hiện bước này và phân bổ 15% lợi nhuận của mình cho Bitcoin. Đây không chỉ là nỗ lực đa dạng hóa dự trữ tài sản của mình mà còn là thực tế khiến BTC trở thành một phần quan trọng trong việc hỗ trợ hệ sinh thái stablecoin của mình.

Trong tương lai, khi mạng lưới thanh toán Tether mở rộng và BTC trở thành một loại tiền tệ siêu quốc gia trên thị trường toàn cầu, chúng ta có thể chứng kiến một trật tự tài chính mới.

Một cuộc cách mạng thường bắt đầu từ bên lề, nảy mầm trong những vết nứt của niềm tin đang suy tàn trong thời đại cũ. Sự tôn thờ Rome đã biến sự thống trị của nền văn minh La Mã thành một lời tiên tri tự ứng nghiệm.

Sự ra đời của các vị thần mới có thể là ngẫu nhiên, nhưng sự suy tàn của các vị thần cũ là điều không thể tránh khỏi.

Liên kết gốc

Bài viết này có nguồn từ internet: Sự đồng thuận trong các vết nứt: Tether và trật tự tài chính toàn cầu mới

Tin liên quan: Toàn văn Fortune: CZ được thả ra sớm hôm nay, điểm dừng chân tiếp theo của anh ta sẽ ở đâu?

Bài viết gốc | Fortune Biên soạn bởi Odaily Planet Daily (@OdailyChine) Người dịch｜ Azuma (@azuma_eth) Thứ sáu tuần này, CZ sẽ ra đường phố Long Beach, California với tư cách là cầu thủ tự do lần đầu tiên sau nhiều tháng. CZ đã bị giam giữ tại liên bang kể từ tháng 4, sau khi đồng ý trở về Hoa Kỳ từ Dubai để thụ án năm tháng tù vì không thực hiện các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền đầy đủ tại sàn giao dịch tiền điện tử Binance mà anh sáng lập. Trong thời gian đó, CZ đã dành khoảng hai tháng trong một nhà tù an ninh tối thiểu ở sa mạc California trước khi được chuyển đến một nhà tạm giam ở Long Beach, nơi anh được phép đi chơi có giám sát và thậm chí là đi xem phim, theo một viên chức nhà tù. Bây giờ, khi CZ trở lại xã hội, anh sẽ có nhiều lựa chọn hơn, với…