Diễn giải báo cáo tài chính mới nhất của MSTR: tăng vốn và tăng thêm dự trữ Bitcoin

Tiêu đề gốc: Không sản xuất, chỉ tích trữ tiền xu: Báo cáo tài chính mới nhất của MSTR được công bố, tiết lộ mô hình định giá cao và tăng trưởng vốn của MicroStrategy

Tác giả gốc: Alvis, MarsBit

Theo truyền thống, bất cứ khi nào một ngành công nghiệp truyền thống đạt đến đỉnh cao, thường có một số công ty tiên phong tìm ra phương pháp sản xuất độc đáo trong các vết nứt của thị trường và dựa vào các chiến lược độc đáo để thu hút vốn. Những công ty này hiếm khi sản xuất ra những thứ thực tế, nhưng tập trung nguồn lực của họ vào một tài sản cốt lõi - như Shell Oil Company trong quá khứ đã duy trì định giá của mình thông qua trữ lượng dầu mỏ, và các công ty khai thác vàng dựa vào khai thác vàng và trữ lượng để thống trị giá cả. Vào sáng sớm nay, báo cáo tài chính của MicroStrategy đã được công bố và mọi người một lần nữa nhìn thấy một công ty như vậy: công ty không nổi tiếng về sản xuất, nhưng với khoản đầu tư lớn vào Bitcoin, công ty đã phá vỡ các quy tắc định giá truyền thống và trở thành một trong những công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất và độc đáo nhất thế giới.

Từ công ty phần mềm đến cá voi Bitcoin: Hành trình chuyển đổi của MicroStrategys

MicroStrategy (MicroStrategy), mã cổ phiếu MSTR, ban đầu là một công ty dựa vào phần mềm trí tuệ kinh doanh để xây dựng vương quốc của mình. Tuy nhiên, người sáng lập Michael Saylor đã bước lên máy gia tốc vào năm 2020 và lái thẳng vào làn đường nhanh của Bitcoin. Từ năm nay trở đi, Saylor không còn để công ty duy trì sản xuất truyền thống nữa mà nhìn thấy tiềm năng của Bitcoin như một tài sản cốt lõi và bắt đầu đổi dự trữ của công ty lấy Bitcoin từng chút một, thậm chí còn đặt cược vào tài sản của chính mình, từng bước xây dựng MicroStrategy thành một ngân hàng tích trữ tiền xu cho Bitcoin. Trong mắt Saylor, Bitcoin là vàng của thế giới kỹ thuật số và là mỏ neo của tương lai tài chính toàn cầu. Một số người cho rằng ông ấy bị điên, và một số người gọi ông ấy là nhà truyền giáo cuồng tín của Bitcoin, nhưng ông ấy tin chắc rằng mình đang giành được tiêu chuẩn vàng mới cho công ty.

Saylor không có ý định đi theo con đường cũ. Ông định vị MicroStrategy giống như dịch vụ chuyển phát nhanh bằng đường hàng không: so với dịch vụ hậu cần mặt đất của các ETF truyền thống, MicroStrategy trực tiếp mua Bitcoin thông qua hình thức tài trợ thông qua phát hành trái phiếu, cho vay, phát hành cổ phiếu, v.v. , linh hoạt, hiệu quả và cũng có thể theo kịp sự tăng trưởng của thị trường Bitcoin. Điều này khiến MicroStrategy không chỉ là một mã chứng khoán mà còn là mục tiêu rõ ràng trên thị trường Bitcoin, và giá trị thị trường của công ty có liên quan trực tiếp đến sự tăng giảm của Bitcoin. Hoạt động của Saylor đã gây ra nhiều tranh cãi. Nhà đầu tư nổi tiếng Peter Schiff thậm chí còn nói đùa trên nền tảng xã hội X rằng công ty không sản xuất bất kỳ sản phẩm nào, nhưng đã đạt được giá trị thị trường siêu cao bằng cách tích trữ Bitcoin. Ông chỉ ra rằng giá trị thị trường của MicroStrategy đã vượt qua hầu hết các công ty khai thác vàng, chỉ đứng sau Newmont.

Để đáp lại, Câu trả lời của Saylor rất đơn giản: Bitcoin là tài sản dự trữ trong tương lai của chúng ta. Được thúc đẩy bởi niềm tin vững chắc này, MicroStrategy đã tích lũy được hơn 250.000 bitcoinvà có kế hoạch huy động $42 tỷ trong ba năm tới để tiếp tục tăng lượng nắm giữ. Phương pháp sản xuất của MicroStrategy không phải là sản xuất vật liệu truyền thống mà là xây dựng một hệ thống tài chính mới xung quanh cơ sở hạ tầng của Bitcoin.

Một số người nói Saylor đang đánh bạc, nhưng có lẽ, đây không chỉ là một vụ cá cược, mà là một niềm tin. Ông đã mạo hiểm để đi theo một con đường khác, biến MicroStrategy thành một mục tiêu thay thế trên thị trường tài chính. Như ông đã nói: Chúng tôi không sản xuất, chúng tôi chỉ tích trữ tiền xu.

Diễn giải báo cáo tài chính mới nhất của MSTR: tăng vốn và tăng thêm dự trữ Bitcoin

1. Tổng quan về báo cáo tài chính và kế hoạch tài chính

Báo cáo tài chính của MicroStrategys công bố lần này cho thấy triển vọng tích cực nhìn chung. Công ty có kế hoạch huy động $42 tỷ trong ba năm tới để tiếp tục tăng lượng Bitcoin nắm giữ và đã hoàn tất việc mua lại Bitcoin đã cam kết trước đó. Tính đến ngày báo cáo tài chính, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 252.220 Bitcoin.

Kể từ cuối quý 2 năm 2024, công ty đã mua thêm 25.889 bitcoin với tổng chi phí khoảng $1,6 tỷ và giá trung bình là $60.839 cho mỗi bitcoin. Tổng giá trị thị trường của công ty hiện tại là khoảng $18 tỷ và tổng chi phí mua bitcoin là $9,9 tỷ, với giá trung bình khoảng $39.266 cho mỗi bitcoin. Công ty cũng đã huy động được $1,1 tỷ thông qua việc bán cổ phiếu phổ thông Loại A và $1,01 tỷ khác thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2028, đồng thời trả $500 triệu đô la trái phiếu có bảo đảm cấp cao và giải phóng tất cả tài sản bitcoin khỏi tài sản thế chấp. Việc giải phóng tài sản thế chấp này làm tăng đáng kể tính linh hoạt về tài chính của công ty và giảm rủi ro trong điều kiện thị trường khắc nghiệt.

2. Dự trữ tiền mặt và mục tiêu tài trợ trong tương lai

MicroStrategy hiện nắm giữ $836 triệu tiền mặt, cung cấp hỗ trợ tài chính ổn định cho các lần mua Bitcoin tiếp theo trong tương lai. Công ty cũng đã công bố các mục tiêu tài trợ theo từng giai đoạn: $10 tỷ vào năm 2025, $14 tỷ vào năm 2026 và $18 tỷ vào năm 2027, tổng cộng là $42 tỷ. Kế hoạch của CEO Michael Saylor nhằm mục đích tăng cường dự trữ tài sản cốt lõi của công ty bằng cách tăng dần lượng nắm giữ Bitcoin, điều này chắc chắn được thị trường coi là tin tích cực hơn là tiêu cực.

3. Chợ giá trị và giá trị sổ sách

Tính đến ngày 29 tháng 10 năm 2024, giá trị thị trường của MicroStrategy là khoảng $18 tỷ và giá trị sổ sách của công ty là $6,9 tỷ, đã khấu trừ $3 tỷ vào khoản lỗ suy giảm tích lũy. Lý do cho sự suy giảm không phải là do MicroStrategy đã bán Bitcoin, mà dựa trên các điều chỉnh sổ sách theo các chuẩn mực kế toán hiện hành. Theo các quy định về kế toán, nếu giá thị trường của Bitcoin giảm trong một quý nhất định, công ty phải hạ giá trị sổ sách của các tài sản này và ghi nhận khoản lỗ suy giảm. Tuy nhiên, ngay cả khi giá phục hồi sau đó, giá trị sổ sách sẽ không tự động phục hồi và sự gia tăng này sẽ chỉ được phản ánh khi nó được bán. Nếu những thay đổi trong tương lai đối với các chuẩn mực kế toán (chẳng hạn như sự chấp thuận của phép đo giá trị hợp lý của FASB) được thực hiện, vấn đề này dự kiến sẽ được cải thiện.

4. Tính linh hoạt của BTC như một tài sản cốt lõi

Là một tài sản cốt lõi, Bitcoin mang lại cho MicroStrategy tính linh hoạt trong hoạt động vốn lớn hơn so với các ETF giao ngay. Công ty so sánh hoạt động dự trữ Bitcoin của mình với dự trữ dầu của các công ty dầu mỏ. Cũng giống như các công ty dầu mỏ xử lý các sản phẩm chưa tinh chế và đã tinh chế (như xăng, dầu diesel và nhiên liệu phản lực), MicroStrategy cũng coi dự trữ Bitcoin là một công cụ bảo toàn vốn. Thông qua tài sản cốt lõi này, công ty có thể cải thiện năng suất và triển khai các chiến lược tài chính sáng tạo.

5. Nguyên tắc nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy

MicroStrategy đã thiết lập tám nguyên tắc cốt lõi cho các khoản nắm giữ Bitcoin của mình, phản ánh chiến lược đầu tư dài hạn và định hướng thị trường của công ty:

Tiếp tục mua và nắm giữ Bitcoin, tập trung vào lợi nhuận dài hạn;

Ưu tiên giá trị dài hạn của cổ phiếu phổ thông MicroStrategy;

Duy trì tính minh bạch và nhất quán với các nhà đầu tư;

·Sử dụng đòn bẩy thông minh để đảm bảo công ty hoạt động tốt hơn thị trường Bitcoin;

· Thích ứng nhanh chóng và có trách nhiệm với động lực thị trường và tiếp tục phát triển;

Phát hành chứng khoán thu nhập cố định sáng tạo được hỗ trợ bằng Bitcoin;

· Duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh và vững mạnh;

Thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ toàn cầu.

6. Sự khác biệt giữa MicroStrategy và Bitcoin spot ETF

So với Bitcoin spot ETF, MicroStrategy có phương pháp tài trợ độc đáo. Các nhà đầu tư ETF cần phải tích cực mua cổ phiếu ETF, trong khi MicroStrategy huy động vốn thông qua nhiều kênh như vốn chủ sở hữu, nợ không có bảo đảm hoặc có bảo đảm, trái phiếu chuyển đổi và trái phiếu có cấu trúc để trực tiếp tăng lượng nắm giữ Bitcoin. Mô hình tài trợ cổ phiếu này cho phép công ty tích cực huy động vốn để đạt được lượng nắm giữ Bitcoin chiến lược dài hạn.

Chu kỳ của vốn và tỷ lệ phí bảo hiểm cao: Mã định giá MicroStrategys

Tỷ lệ phí bảo hiểm càng cao thì càng phù hợp cho việc tài trợ quy mô lớn

Mô hình định giá của MicroStrategy dựa trên tỷ lệ phí bảo hiểm giá trị thị trường, làm tăng lượng nắm giữ Bitcoin (BTC) thông qua tài trợ pha loãng vốn chủ sở hữu, làm tăng lượng nắm giữ BTC trên mỗi cổ phiếu và do đó đẩy giá trị thị trường của công ty lên. Sau đây là phân tích chi tiết về mô hình này:

Phân tích đơn giản về tỷ lệ phí bảo hiểm và hiệu ứng làm dày

Giả sử giá Bitcoin là $72.000, MicroStrategy nắm giữ 252.220 BTC, với tổng giá trị nắm giữ khoảng $18,16 tỷ. Với giá trị thị trường hiện tại của công ty là $48 tỷ, giá trị thị trường của MicroStrategy gấp 2,64 lần tổng giá trị nắm giữ Bitcoin của công ty, tương đương với mức phí bảo hiểm hiện tại là 164%.

Giả sử tổng vốn cổ phần hiện tại của công ty là 10.000 cổ phiếu thì số BTC tương ứng nắm giữ trên mỗi cổ phiếu là khoảng 25,22.

Nếu MicroStrategy có kế hoạch huy động $10 tỷ thông qua phát hành thêm, tổng vốn cổ phần sau khi phát hành thêm sẽ trở thành 12.083 cổ phiếu (phương pháp tính toán: chia số tiền tài trợ là $10 tỷ cho giá trị thị trường hiện tại là $48 tỷ, kết quả là 0,2083 lần, tức là vốn cổ phần sẽ tăng thêm 20,83% và tổng vốn cổ phần sẽ trở thành 10.000 cổ phiếu nhân với 1,2083, xấp xỉ bằng 12.083 cổ phiếu). Trong trường hợp này, công ty có thể sử dụng $10 tỷ để mua khoảng 138.889 bitcoin với giá $72.000, nâng tổng số bitcoin nắm giữ lên 391.109. Theo cách này, lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu cũng sẽ tăng lên 32,37 (chia 391.109 bitcoin cho 12.083 cổ phiếu), tăng khoảng 28%.

Tương tự như vậy, nếu kế hoạch tài trợ $42 tỷ được thực hiện theo

Giả sử thêm rằng MicroStrategy phát hành 87,5% cổ phiếu của mình, tức là huy động được $42 tỷ bằng cách phát hành 8.750 cổ phiếu, tổng vốn cổ phần sau khi phát hành sẽ tăng lên 18.750 cổ phiếu (phương pháp tính toán: nhân 10.000 cổ phiếu với 1,875 lần). Nếu công ty mua Bitcoin với giá $72.000, công ty có thể mua khoảng 583.333 BTC, nâng tổng số nắm giữ lên 835.553 Bitcoin. Lúc này, lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng lên 44,23 (tức là 835.553 Bitcoin chia cho 18.750 cổ phiếu), tăng khoảng 75% so với mức 25,22 trước đó.

Nếu hiệu ứng dày lên này đạt được trong vòng ba năm thì độ dày lên trung bình hàng năm sẽ là 25%.

Tất nhiên, khi tái đầu tư cuối cùng được thực hiện, giá Bitcoin sẽ thay đổi, có thể cao hơn hoặc thấp hơn, nhưng điều này sẽ không thay đổi kết luận về sự dày lên. Theo tỷ lệ phí bảo hiểm cực kỳ cao của MicroStrategy (hiện dao động quanh mức 180% -200%), công ty nên tối đa hóa tài trợ bằng cách tận dụng tỷ lệ phí bảo hiểm càng nhiều càng tốt. Do đó, mặc dù kế hoạch tài trợ $42 tỷ của CEO Michael Saylor ban đầu gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, nhưng tâm lý thị trường đã sớm phục hồi, cho thấy công ty đã hiểu rõ về mô hình hiện tại. Đây là một quyết định hợp lý giúp tối đa hóa vốn chủ sở hữu của cổ đông.

Ưu điểm của MicroStrategys và logic đằng sau mức phí bảo hiểm cao của nó

Nhiều nhà đầu tư có thể tự hỏi tại sao thị trường lại sẵn sàng mua trái phiếu ATM hoặc trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy với mức phí bảo hiểm cao thay vì mua trực tiếp Bitcoin ETF? Điều này liên quan đến một số lợi thế độc đáo của MicroStrategy:

Tiếp tục tăng lợi nhuận

Bằng cách liên tục huy động vốn để tăng dự trữ BTC, MicroStrategy đã đạt được lợi nhuận hàng năm là 6%-10% và đã đạt được lợi nhuận hàng năm là 17% cho đến nay vào năm 2024. Theo mô hình tài trợ phí bảo hiểm cao hiện tại, lợi nhuận hàng năm dự kiến sẽ đạt hơn 15%. Dựa trên định giá từ 10 đến 15 lần, tỷ lệ phí bảo hiểm của MicroStrategy tương ứng với định giá từ 150%-225%.

Biến động và cầu nối thị trường

Michael Saylor tin rằng MicroStrategy đóng vai trò là cầu nối giữa thị trường vốn truyền thống và thị trường Bitcoin. Giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin là khoảng $1,4 nghìn tỷ và tỷ lệ thâm nhập tương đối thấp. Nếu tỷ lệ thâm nhập tăng lên, ngay cả khi chỉ có 1% trong số các quỹ trong thị trường trái phiếu toàn cầu $300 nghìn tỷ được phân bổ cho Bitcoin, thì nó sẽ mang lại cho MicroStrategy khoảng $3 nghìn tỷ trong các quỹ gia tăng tiềm năng. Ngoài ra, trái phiếu chuyển đổi do công ty phát hành không chỉ cung cấp một số biện pháp bảo vệ giảm giá nhất định mà còn cung cấp các tùy chọn tiềm năng cho việc tăng giá Bitcoin.

Kết luận: Hiệu ứng tự củng cố của mức phí bảo hiểm cao trong thị trường tăng giá

Trong môi trường thị trường tăng giá, mô hình định giá của MicroStrategy và mô hình tài trợ phí bảo hiểm cao tạo thành một chu kỳ tích cực tự củng cố. Tỷ lệ phí bảo hiểm càng cao, công ty càng huy động được nhiều, điều này làm tăng dự trữ BTC trên mỗi cổ phiếu và làm tăng thêm giá trị thị trường của công ty. Hiệu ứng thị trường này giống như một quả cầu tuyết, đặc biệt là khi giá Bitcoin dự kiến sẽ tăng lên phạm vi $90.000-100.000, MicroStrategy có thể tiếp tục tăng tốc dưới sự hộ tống của tỷ lệ phí bảo hiểm cao.

Cược của Michael Saylor và phản ứng của thị trường dường như báo trước một trò chơi tinh tế giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Trong cuộc cạnh tranh kép này giữa vốn và công nghệ, MicroStrategy sẽ đạt được một cuộc cách mạng tài chính hay chỉ là một hiện tượng nhất thời? Những gì chúng ta đang chứng kiến có thể là điềm báo cho sự thay đổi tài chính trong tương lai.

Liên kết gốc

Bài viết này có nguồn từ internet: Diễn giải báo cáo tài chính mới nhất của MSTR: tăng vốn và tăng thêm dự trữ Bitcoin

Có liên quan: Một vòng thử nghiệm PTR mới đã được ra mắt. Đây có phải là cơ hội cuối cùng để giành được trò chơi blockchain phổ biến Seraph miễn phí không?

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina) Tác giả | Asher (@Asher_0210) Vào ngày 17 tháng 10, Seraph đã thông báo trên nền tảng X rằng vòng thử nghiệm PTR mới nhất đã chính thức bắt đầu và người chơi có thể lấy liên kết tải xuống PC hoặc Android thông qua trang web chính thức của Seraph để trải nghiệm. Ngày hôm sau, CMC Labs, một công ty con của CoinMarketCap (CMC), đã thông báo rằng Seraph đã tham gia chương trình tăng tốc của mình. Seraph được hỗ trợ bởi gã khổng lồ trò chơi Hàn Quốc Actoz Soft. Sự hợp tác này với CMC Labs sẽ cung cấp cho công ty nhiều nguồn lực chiến lược hơn, giúp đẩy nhanh quá trình phát triển trò chơi và mở rộng ảnh hưởng của công ty trong hệ sinh thái trò chơi Web3. Vòng thử nghiệm PTR mới nhất là giai đoạn tiền mùa giải trước mùa giải chính thức S1. Về bản chất, đây là giai đoạn thử nghiệm cuối cùng trước khi…