Phân biệt đúng sai và ngừng sử dụng chỉ báo địa chỉ hoạt động hàng ngày để đánh lừa nghiên cứu đầu tư của bạn.

Tiêu đề gốc: Sai lầm của địa chỉ hoạt động hàng ngày

Bài viết gốc của Donovan Choy, Blockworks

Bản dịch gốc: TechFlow

Sử dụng blockchain tốt hơn số liệu

Blockchain tạo ra rất nhiều dữ liệu công khai. Trên Crypto Twitter, mọi người liên tục so sánh blockchain A với blockchain B, và các nhà đầu tư, nhà nghiên cứu và người dẫn đầu dư luận (KOL) có nhiều số liệu để tham khảo khi bảo vệ quan điểm của mình. Tuy nhiên, việc sử dụng sai các con số này thường làm lu mờ sự hiểu biết của mọi người về lĩnh vực này.

Trong bài viết Nghiên cứu 0x ngày hôm nay, chúng ta sẽ khám phá ba số liệu và các vấn đề mà chúng nêu ra: địa chỉ hoạt động, "lợi nhuận" của blockchain và bảo vệ giá trị tổng thể.

Địa chỉ hoạt động

“Địa chỉ hoạt động” đề cập đến số lượng người dùng đang hoạt động và trả phí trên một giao thức nhất định.

“Facebook có ba tỷ người dùng hoạt động hàng tháng” là một thông tin hữu ích cho chúng ta biết đôi điều về mạng xã hội này. Vì không có đủ cơ hội sinh lời cho những kẻ gửi thư rác tràn ngập Facebook, nên các địa chỉ hoạt động là một cách tốt để đánh giá giá trị thực sự của nền tảng này đối với người tiêu dùng.

Nhưng đối với blockchain, các địa chỉ hoạt động ít có giá trị hơn do việc tạo ví mới dễ dàng và cơ hội kiếm lợi nhuận rõ ràng thông qua airdrop hoặc các ưu đãi giao thức.

Ví dụ, biểu đồ bên dưới cho thấy một trường hợp rõ ràng: Solana có nhiều địa chỉ hoạt động hàng ngày nhất trong tháng qua, do đó Solana có vẻ rất năng động.

Nguồn: Mã thông báoPhần cuối

Hầu hết người dùng Solana giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), vì vậy chúng ta cần xem xét kỹ hơn hoạt động trên DEX. Khi chúng tôi phân tích sâu hơn các địa chỉ hoạt động của Solana trên DEX, chúng tôi thấy rằng phần lớn các địa chỉ — khoảng 3,4 triệu, tổng cộng 4,4 triệu — giao dịch dưới $10 về khối lượng trọn đời trong ngày qua.

Điều này cho thấy có thể có một lượng lớn thư rác hoặc hoạt động của bot do phí giao dịch thấp của Solana, thay vì do số lượng lớn người dùng "chất lượng".

Nguồn: Nghiên cứu Blockworks

Đây là một ví dụ khác mà tôi đã đề cập trước đó: Celo L1 (hiện tại là L2) đã chứng kiến sự gia tăng đột biến về số địa chỉ hoạt động hàng ngày gửi stablecoin lên tới 646.000 vào tháng 9. Con số này đã vượt qua Tron và do đó đã thu hút sự chú ý của Vitalik Buterin và CoinDesk.

Sau khi phân tích sâu hơn, Jack Hackworth, một nhà phân tích dữ liệu tại Variant Fund, phát hiện ra rằng 77% địa chỉ Celo chuyển ít hơn hai xu, chủ yếu là vì hàng nghìn người dùng đã nhận được số tiền nhỏ thông qua một giao thức thu nhập cơ bản phổ quát có tên là GoodDollar. Trong cả hai trường hợp, các địa chỉ hoạt động đều cho thấy mức sử dụng cao, nhưng sau khi phân tích cẩn thận, tuyên bố này không đúng.

Để biết thêm thông tin, hãy xem nghiên cứu của Dan Smith, tập trung vào việc sử dụng sai địa chỉ hoạt động hàng ngày.

Lợi nhuận của Blockchain

Thay vì tập trung vào các địa chỉ đang hoạt động để nghiên cứu hoạt động của blockchain, tốt hơn là nên xem xét số liệu phí mạng. Phí phản ánh tổng lượng gas tiêu thụ khi sử dụng giao thức, mà không tính đến vấn đề về chất lượng người dùng.

Phí thường được các nhà phân tích và nhà đầu tư sử dụng để xác định blockchain nào tạo ra "doanh thu" nhiều nhất. Sau đó, chúng tôi coi việc phát hành token mà blockchain trả cho người xác thực là một chi phí. Kết quả là "lợi nhuận" của blockchain.

Đây là cách Token Terminal tạo ra “báo cáo tài chính” cho mật mã giao thức. Ví dụ, biểu đồ bên dưới cho thấy Ethereum L1 đã tích lũy được hàng triệu đô la tiền lỗ trong hai tháng qua.

Nguồn: Token Terminal

Vấn đề duy nhất là phép tính này không tính đến một yếu tố quan trọng: không giống như các chuỗi PoW (như Bitcoin), người dùng trên các chuỗi PoS cũng có thể dễ dàng kiếm được phần thưởng phát hành mã thông báo.

Rốt cuộc, nếu tôi có thể nhận được 5% ETH/SOL staking yield từ các nền tảng staking thanh khoản như Lido hoặc Jito, tại sao tôi phải quan tâm đến việc mạng lưới không có lợi nhuận? Do đó, thật là có vấn đề khi kết luận rằng Ethereum không có lợi nhuận bằng cách coi việc phát hành token là một chi phí.

Trong thế giới thực, lạm phát có hại vì khi các ngân hàng trung ương in một lượng tiền lớn, nguồn cung tiền tăng lên sẽ đến tay những người tham gia khác nhau trong nền kinh tế tại những thời điểm khác nhau và những người nhận được tiền mới đầu tiên sẽ được hưởng lợi trước khi giá thực tế điều chỉnh. Điều này được gọi là hiệu ứng Cantillon.

Trong nền kinh tế blockchain PoS, điều này không đúng, vì lạm phát (tức là phát hành token) được mọi người nhận cùng một lúc. Do đó, không ai trở nên giàu hơn hay nghèo hơn vì kết quả này – sự giàu có của mọi người vẫn như vậy.

Thay vào đó, chúng ta có thể cân nhắc sử dụng một số liệu thay thế được gọi là Giá trị kinh tế thực (REV). REV kết hợp phí mạng và tiền boa MEV cho người xác thực, nhưng không bao gồm việc phát hành mã thông báo như một chi phí.

Dựa trên điều này, chúng ta có thể thấy rằng Ethereum thực sự đã có lãi trong hai tháng qua:

Nguồn: Nghiên cứu Blockworks

Có thể nói REV là chỉ số tốt hơn về nhu cầu thực sự đối với mạng lưới và là thước đo doanh thu có thể so sánh được với tài chính truyền thống (TradFi).

Tóm lại, các phương pháp kế toán lãi lỗ truyền thống không dễ dàng và trực tiếp áp dụng vào blockchain.

Để biết thêm về chủ đề phức tạp này, hãy nghe podcast Bell Curve gần đây với Jon Charbonneau.

Tổng giá trị giao dịch (TTV), không phải Tổng giá trị chứng khoán (TVS)

Oracle là cơ sở hạ tầng quan trọng để blockchain có được dữ liệu ngoài chuỗi. Nếu không có Oracle như Chainlink, nền kinh tế blockchain không thể phản ánh giá cả thực tế một cách đáng tin cậy.

Một cách phổ biến để so sánh thị phần của các nhà cung cấp Oracle là sử dụng số liệu “Tổng giá trị được bảo đảm” (TVS), tổng hợp tất cả TVL được bảo đảm bởi Oracle. DefiLlama tính toán rõ ràng điều này:

Nguồn: DefiLlama

Vấn đề với TVS là nó che giấu các hoạt động mà Oracle thực sự bảo mật.

Ví dụ, các Oracle cung cấp năng lượng cho các sản phẩm giao dịch tần suất cao như trao đổi hợp đồng vĩnh viễn liên tục "kéo" cập nhật giá từ các nguồn dữ liệu ngoài chuỗi với độ trễ dưới một giây.

Điều này trái ngược với các oracle “đẩy” được sử dụng trong các giao thức cho vay, chỉ cần cập nhật giá trên chuỗi một vài lần một ngày vì chúng không cần phải được cập nhật thường xuyên.

TVS tập trung vào tổng giá trị được quản lý bởi Oracle, nhưng lại bỏ qua sức mạnh hiệu suất của các nhà cung cấp Oracle.

Nói cách khác, giống như nói rằng một miếng bít tết sang trọng và một đĩa salad đều có giá $50 trên thực đơn, vì vậy chúng có giá trị như nhau đối với thực khách. Nhưng rõ ràng, phải mất nhiều công sức hơn để làm một miếng bít tết so với một đĩa salad đơn giản, và đó là một yếu tố đáng cân nhắc.

Một số liệu thay thế là tổng giá trị giao dịch (TTV), tính đến khối lượng giao dịch định kỳ bằng cách sử dụng giá cập nhật của Oracle.

TTV không bao gồm các ứng dụng tần suất thấp như cho vay, CDP và tái thế chấp, nhưng như Ryan Connor giải thích, “Chỉ có 2-9% cập nhật giá oracle đến từ các giao thức tần suất thấp này, đây là một tỷ lệ nhỏ trong không gian tiền điện tử do tính biến động cao của các chỉ số cơ bản”.

Khi các Oracle được đánh giá dựa trên TTV, thị phần thay đổi đáng kể.

Để biết thêm thông tin, hãy xem Báo cáo của Blockworks Research về cách TTV có thể phản ánh tốt hơn các nguyên tắc cơ bản của Oracle.

Liên kết gốc

Bài viết này có nguồn từ internet: Phân biệt đúng sai và ngừng sử dụng chỉ báo địa chỉ hoạt động hàng ngày để đánh lừa phán đoán nghiên cứu đầu tư của bạn

Có liên quan: Phân tích hiện tượng Pump Fun

Trong thị trường tiền điện tử gần đây, Pump Fun, với tư cách là đại diện cho thế hệ nền tảng phát hành token Meme mới, đã tạo nên cơn sốt đầu cơ chưa từng có. Mọi người đều mơ tưởng về việc đổi 0,02 SOL để thu về nhiều lợi nhuận, hoặc thậm chí hiện thực hóa giấc mơ làm giàu chỉ sau một đêm. Bài viết này sẽ phân tích hiện tượng, lợi nhuận và tương lai của PumpFun. Chúng ta cũng sẽ chú ý đến dự án Sun Pump trên chuỗi XRP để khám phá liệu nó có thể lặp lại thành công của Pump Fun hay không. Theo tôi, khi tiền trở thành động lực cốt lõi, sẽ khó hơn để xây dựng một cộng đồng thực sự đại diện cho văn hóa Meme. 1. Phân tích hiện tượng Pump Fun Bối cảnh dự án Pump Fun và sự trỗi dậy của nó trong Chợ Sự phát triển của Pump Fun có liên quan chặt chẽ đến…