Đánh giá thị trường sơ cấp quý 3: Sage Time dành cho các tổ chức

Bài viết này đến từ: Galaxy; tác giả gốc: Alex Thorn, Gabe Parker

Biên soạn qua Hành tinh Odaily Hằng ngày ( @OdailyChin Một ) Azuma ( @azuma_eth )

Chợ Lý lịch

Kể từ tháng 3, giá Bitcoin đã dao động trong phạm vi rộng và các loại tiền điện tử phổ biến khác đã không thể quay trở lại mức cao nhất mọi thời đại, điều này đã khiến hoạt động đầu tư mạo hiểm ở trạng thái tương đối bình lặng vào năm 2024. Hiệu ứng thị trường thanh tạ vẫn tiếp tục (tức là Bitcoin dẫn đầu thị trường ở một đầu và các token meme tăng tốc ở đầu kia), cùng với sự thiếu quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức (ở đây đề cập đến các LP được các quỹ đầu tư) và các quỹ đầu tư mạo hiểm toàn diện, dẫn đến thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử nhìn chung sẽ hơi ảm đạm vào năm 2024. Mặc dù vậy, vẫn không thiếu cơ hội trên thị trường và các quỹ bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử vẫn duy trì tần suất bắn tương đối nổi bật. Dự kiến với việc lãi suất giảm và môi trường quản lý được nới lỏng, hoạt động đầu tư mạo hiểm có thể nóng lên vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025.

Báo cáo hàng quý của Galaxy phân tích hai khía cạnh của thị trường vốn đầu tư mạo hiểm — các khoản đầu tư của quỹ đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và sự phân bổ của các nhà đầu tư tổ chức vào các quỹ đầu tư mạo hiểm — dựa trên hồ sơ công khai, các dịch vụ dữ liệu như Pitchbook và cơ sở dữ liệu hiệu suất quỹ VisionTrack của Galaxy Research.

Những điểm chính

• Trong quý 3, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã đầu tư tổng cộng $2,4 tỷ đô la Mỹ vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, giảm 20% so với quý trước ; tổng cộng có 478 giao dịch được thực hiện, giảm 17% so với quý trước.

• Trong ba quý đầu năm, tổng vốn đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử đã đạt 10,8 tỷ đô la Mỹ và tổng vốn đầu tư trong năm 2024 dự kiến sẽ đạt hoặc vượt một chút so với mức của năm 2023.

• Trong số tất cả các giao dịch, đầu tư giai đoạn đầu chiếm tỷ lệ cao hơn (85%), trong khi đầu tư giai đoạn sau chỉ chiếm 15% , tỷ lệ thấp nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2020.

• Giá trị định giá trung bình của các khoản đầu tư mạo hiểm nói chung tăng lên quý 2 và quý 3, và định giá tiền điện tử tăng nhanh hơn mức trung bình của toàn bộ ngành đầu tư mạo hiểm. Định giá trung bình của các khoản đầu tư trong quý 3 là $23,8 triệu, thấp hơn một chút so với $25 triệu trong quý 2.

• Trong số tất cả các khoản tài trợ, các dự án/công ty Layer 1 huy động được nhiều vốn nhất, tiếp theo là các sàn giao dịch tiền điện tử và các dự án/công ty cơ sở hạ tầng. Hầu hết các khoản đầu tư tập trung vào các phân khúc như cơ sở hạ tầng, trò chơi và DeFi.

• Hoa Kỳ tiếp tục thống trị thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử, với số tiền đầu tư và số lượng giao dịch liên quan đến các dự án/công ty Hoa Kỳ lần lượt chiếm 56% và 44%.

• Về mặt gây quỹ, Sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức vẫn ở mức thấp, khi chỉ có 8 quỹ mới huy động thành công $140 triệu đô la Mỹ trong quý 3 năm 2024.

• Quy mô trung bình của các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử tiếp tục giảm , với cả quy mô trung vị ($40 triệu) và quy mô trung bình ($67 triệu) vào năm 2024 đều thấp nhất kể từ năm 2017.

Chi tiết đầu tư thị trường sơ cấp

Số lượng giao dịch và quy mô đầu tư

Trong quý 3 năm 2024, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã đầu tư tổng cộng 10,4 tỷ đô la Mỹ vào các công ty khởi nghiệp/doanh nghiệp tiền điện tử và blockchain (-201,9 nghìn tỷ đô la Mỹ theo quý), bao gồm 478 giao dịch (-171,9 nghìn tỷ đô la Mỹ theo quý).

Tổng mức đầu tư năm 2024 dự kiến sẽ bằng hoặc vượt một chút so với con số năm 2023.

Giá Bitcoin trên thị trường sơ cấp

Mối tương quan nhiều năm giữa giá Bitcoin và hoạt động thị trường chính đã bị phá vỡ. Kể từ tháng 1 năm 2023, Bitcoin đã tăng mạnh, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm phải vật lộn để theo kịp. Sự gián đoạn trong mối tương quan có thể được giải thích một phần bởi sự quan tâm yếu đi của các nhà đầu tư tổ chức đối với đầu tư mạo hiểm tiền điện tử và đầu tư mạo hiểm nói chung, cùng với sự ưa chuộng của thị trường đối với Bitcoin, dẫn đến nhiều chủ đề nóng kể từ năm 2021 bị bỏ qua.

Phân phối thời gian bắn

Về mặt phân bổ số tiền, 85% vốn đầu tư mạo hiểm được đầu tư vào các dự án/công ty giai đoạn đầu và 15% được đầu tư vào các dự án/công ty giai đoạn sau. Các quỹ đầu tư bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử vẫn có cơ hội nhận được nguồn vốn lớn từ vài năm trước và việc tiếp xúc trực tiếp hơn với các doanh nhân có nghĩa là họ có thể tìm thấy các cơ hội giao dịch mới trong một số câu chuyện mới nổi.

Đánh giá từ sự phân bố số lượng giao dịch, Tỷ lệ tài trợ vòng Pre-Seed đã giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức tốt so với các chu kỳ trước.

Đánh giá và quy mô đầu tư

Năm 2023, định giá đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào các dự án/công ty tiền điện tử giảm mạnh, đạt mức thấp nhất kể từ quý 4 năm 2020 vào quý 4 năm 2023.

Tuy nhiên, khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại, định giá và quy mô đầu tư bắt đầu phục hồi vào quý 2 năm 2024. Trong quý 2 và quý 3 năm 2024, khoản đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào các dự án/công ty tiền điện tử đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Sự gia tăng về quy mô đầu tư và định giá trong lĩnh vực tiền điện tử phù hợp với nhịp độ tăng của toàn bộ ngành đầu tư mạo hiểm, nhưng sự phục hồi trong lĩnh vực tiền điện tử rõ ràng hơn. Giá trị định giá trước đầu tư trung bình trong quý 3 là $23 triệu đô la Mỹ và quy mô đầu tư trung bình là $3,5 triệu đô la Mỹ.

Thể loại dự án đầu tư

Trong quý 3 năm 2024, các dự án/công ty trong “Thương mại, Trao đổiHạng mục “Đầu tư, Cho vay” huy động được phần lớn quỹ (18.43%), với tổng số $462,3 triệu. Hai giao dịch lớn nhất trong hạng mục này là Cryptospherex và Figure Markets, lần lượt huy động được $200 triệu và $73,3 triệu.

Các công ty khởi nghiệp tiền điện tử xây dựng các dịch vụ liên quan đến AI đã chứng kiến mức tăng 5 lần về vốn tài trợ trong quý 3 năm 2024. Sentient, CeTi và Sahara AI đã đóng góp đáng kể vào con số này, lần lượt huy động được $85 triệu, $60 triệu và $43 triệu. Các dự án/công ty trong danh mục “Giao dịch, Trao đổi, Đầu tư, Cho vay” và “Lớp 1” cũng chứng kiến mức tăng 50% về vốn tài trợ. Vốn tài trợ VC cho các dự án/công ty trong danh mục “Web3, NFT, DAO, Metaverse, Gaming” đã giảm 39%, mức giảm lớn nhất trong số tất cả các dự án/công ty.

Nếu các danh mục trong hình trên được chia nhỏ hơn nữa, các dự án Lớp 1 chiếm tỷ trọng lớn nhất trong nguồn tài trợ trong quý 3 năm 2024 (13,6%), tổng cộng là $341 triệu. Trong danh mục Lớp 1, hai giao dịch tài trợ hàng đầu (Exochain và Story Protocol) đã huy động được tổng cộng $183 triệu, chiếm 54% trong tổng số tiền tài trợ trong danh mục này. Sau Lớp 1, các sàn giao dịch tiền điện tử và các công ty cơ sở hạ tầng xếp thứ hai và thứ ba về mặt huy động vốn, với lần lượt là $265,4 triệu và $258 triệu.

Về số lượng tài trợ, tài trợ cho các dự án/công ty trong các danh mục Web3, NFT, DAO, Metaverse và Games chiếm 25% (120), tăng 30% so với tháng trước, trong đó có 48 dự án tài trợ cho các dự án Game. Trong quý 3 năm 2024, dự án tài trợ Game lớn nhất là Firefly Blockchain huy động được $50 triệu trong vòng tài trợ Series B.

Các dự án/công ty cơ sở hạ tầng đứng thứ hai về mặt tài trợ, chiếm 16,5% (79 giao dịch), tăng 12% so với tháng trước. Các dự án/công ty giao dịch, trao đổi, đầu tư, cho vay đứng thứ ba về mặt tài trợ, chiếm 11,5% (55 giao dịch). Đáng chú ý là số lượng giao dịch tài trợ cho các dự án/công ty truyền thông, giáo dục và dữ liệu giảm nhiều nhất so với tháng trước, lần lượt là 73% và 57%.

Nếu các danh mục được chia nhỏ hơn nữa, trong số tất cả các ngành, các dự án/công ty liên quan đến cơ sở hạ tầng có số lượng tài trợ lớn nhất (64); hai tiểu danh mục chính là trò chơi và DeFi theo sát phía sau, hoàn thành lần lượt 48 và 38 khoản tài trợ trong quý 3 năm 2024.

Phân tích sâu hơn về thời gian hành động và các loại dự án

Nếu chúng ta tiếp tục sắp xếp số tiền tài trợ và số lượng theo danh mục và thời điểm tài trợ cho các dự án, chúng ta có thể có được bức tranh rõ ràng hơn về loại công ty nào đang tích cực huy động vốn. Trong quý 3 năm 2024, phần lớn các quỹ trong Layer 1, blockchain doanh nghiệp và DeFi đã được chuyển đến các dự án/công ty giai đoạn đầu; ngược lại, hầu hết các quỹ trong lĩnh vực khai thác đã được chuyển đến các công ty giai đoạn cuối.

Bằng cách phân tích sự phân bổ vốn theo các danh mục và giai đoạn khác nhau, chúng ta có thể thấy được mức độ trưởng thành tương đối của các cơ hội đầu tư khác nhau.

Tương tự như hoạt động VC trong quý 2 năm 2024, một phần lớn các giao dịch hoàn tất trong quý 3 năm 2024 cũng liên quan đến các công ty giai đoạn đầu. Nguồn tài trợ giai đoạn sau trên tất cả các danh mục vẫn không thay đổi so với quý 2 năm 2024.

Bằng cách nghiên cứu số tiền tài trợ đạt được theo từng danh mục khác nhau ở các giai đoạn khác nhau, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về các giai đoạn khác nhau của từng danh mục có thể đầu tư.

Đặc điểm phân bố địa lý

Trong quý 3 năm 2024, số lượng khoản tài trợ của các công ty Hoa Kỳ đứng đầu (43,5%), tiếp theo là Singapore với 8,7%, Vương quốc Anh với 6,8%, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất với 3,8% và Thụy Sĩ với 3%.

Về số tiền tài trợ, các công ty có trụ sở chính tại Hoa Kỳ đã nhận được 56% trong tổng số các quỹ đầu tư mạo hiểm, tăng nhẹ 5% theo tháng. Vương quốc Anh chiếm 11%, Singapore chiếm 7% và Hồng Kông chiếm 4%.

Tuổi của công ty đầu tư

Các dự án/công ty được thành lập vào năm 2021 nhận được nhiều quỹ đầu tư nhất và các công ty dự án được thành lập vào năm 2022 đã hoàn thành số lượng giao dịch tài trợ lớn nhất.

Tình hình gây quỹ

Việc huy động vốn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử vẫn còn nhiều thách thức. Môi trường vĩ mô vào năm 2022 và 2023 kết hợp với sự biến động của thị trường tiền điện tử đã ngăn cản một số nhà đầu tư tổ chức đóng góp hào phóng vào các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử như họ đã làm vào năm 2021 và đầu năm 2022. Vào đầu năm 2024, các nhà đầu tư nhìn chung tin rằng lãi suất sẽ giảm đáng kể vào năm 2024, mặc dù việc cắt giảm lãi suất không bắt đầu xuất hiện cho đến nửa cuối năm. Tổng số tiền phân bổ cho các quỹ VC đã tiếp tục giảm theo từng tháng kể từ quý 3 năm 2023 và số lượng quỹ mới được thành lập trong quý 3 năm 2024 là thấp nhất kể từ quý 3 năm 2020.

Xét trên cơ sở hàng năm, năm 2024 sẽ là năm yếu nhất đối với hoạt động gây quỹ đầu tư mạo hiểm bằng tiền điện tử kể từ năm 2020, với chỉ 39 quỹ mới huy động được $1,95 tỷ, thấp hơn nhiều so với cơn sốt năm 2021-2022.

Sự suy giảm trong sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ dẫn đến việc giảm số lượng các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử mới thành lập mà còn đồng thời làm giảm quy mô quỹ. Quy mô quỹ trung bình và trung vị vào năm 2024 (tính đến quý 3) đã đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017.

Tóm tắt

Tâm lý và hoạt động trên thị trường sơ cấp vẫn thấp hơn nhiều so với mức thị trường tăng giá. Trong khi thị trường tài sản tiền điện tử đã phục hồi đáng kể từ cuối năm 2022 và đầu năm 2023, hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn thấp hơn nhiều so với các thị trường tăng giá trước đó. Các thị trường tăng giá trước đó của năm 2017 và 2021 thấy mối tương quan cao giữa hoạt động đầu tư mạo hiểm và giá tài sản tiền điện tử, nhưng trong hai năm qua, mặc dù thị trường tiền điện tử phục hồi, hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn chậm chạp. Có nhiều lý do dẫn đến tình trạng trì trệ trong đầu tư mạo hiểm, bao gồm hiệu ứng “thị trường tạ”, khi Bitcoin thu hút nhiều sự chú ý của thị trường hơn trong khi các token meme có hoạt động biên hạn chế, khó huy động vốn và có độ bền đáng ngờ.

Đầu tư giai đoạn đầu vẫn là xu hướng chính, và bất chấp những trở ngại trên thị trường VC, sự quan tâm đến các thỏa thuận giai đoạn đầu là điềm lành cho sức khỏe lâu dài của hệ sinh thái tiền điện tử nói chung. Trong khi các công ty giai đoạn cuối gặp khó khăn trong việc huy động vốn, các doanh nhân vẫn tiếp tục tìm được các nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư vào những ý tưởng mới và sáng tạo. Trong môi trường gây quỹ khó khăn, các dự án/công ty xây dựng Layer 1, các giải pháp mở rộng quy mô, trò chơi và cơ sở hạ tầng đã huy động được rất nhiều tiền.

Sự ra mắt của các ETF Bitcoin giao ngay đã gây thêm áp lực lên thị trường tiền điện tử chính. Một số khoản đầu tư nổi bật của một số nhà đầu tư lớn (lương hưu, quỹ tài trợ, quỹ đầu cơ, v.v.) vào các ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ cho thấy rằng các nhà đầu tư lớn này đã có thể tiếp cận được với lĩnh vực tiền điện tử thông qua các phương tiện đầu tư rất lớn và thanh khoản này thay vì chuyển sang vốn đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu. Mặc dù sự quan tâm hiện tại của thị trường đối với các ETF Ethereum giao ngay vẫn còn rất hạn chế, nhưng nếu nhu cầu đầu tư vào các loại tài sản tiền điện tử rộng hơn (như DeFi và Web3) tăng lên, các ETF Ethereum cũng có thể thu hút một số quỹ vốn sẽ chảy vào lĩnh vực vốn đầu tư mạo hiểm.

Các nhà quản lý quỹ vẫn tiếp tục phải đối mặt với một môi trường khó khăn, mặc dù một số quỹ mới, nhỏ hơn đã thành công trong việc huy động vốn. Số lượng quỹ mới ra mắt trong quý 3 và lượng vốn phân bổ cho các quỹ này đều ở mức thấp nhất trong 4 năm (kể từ quý 3 năm 2020) . Với ít quỹ mới được ra mắt và quy mô nhỏ hơn, cùng với sự im lặng của các nhà đầu tư mạo hiểm toàn diện và các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường này, các dự án/công ty giai đoạn cuối có thể tiếp tục gặp khó khăn về mặt huy động vốn. Nếu cách tiếp cận theo quy định đối với tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ được nới lỏng đáng kể sau cuộc bầu cử tổng thống ngày 5 tháng 11, các dự án/công ty giai đoạn cuối có thể tham gia thị trường công khai như một giải pháp thay thế.

Hoa Kỳ tiếp tục thống trị hệ sinh thái khởi nghiệp tiền điện tử. Mặc dù phải đối mặt với môi trường quản lý cực kỳ khó khăn và thường thù địch, các công ty và dự án có trụ sở chính tại Hoa Kỳ đã hoàn thành nhiều vòng nhất và hấp thụ được số tiền lớn nhất. Các nhà hoạch định chính sách nên biết rằng hành động của họ sẽ ảnh hưởng đến hệ sinh thái tiền điện tử và blockchain nếu Hoa Kỳ muốn tiếp tục là trung tâm đổi mới công nghệ trong dài hạn. Có thể có một số tin tốt trong tương lai, vì cả cựu Tổng thống Trump và Phó Tổng thống đương nhiệm Harris đều bày tỏ sự ủng hộ đối với ngành công nghiệp này - cực kỳ ủng hộ hoặc ủng hộ vừa phải.

Bài viết này có nguồn từ internet: Đánh giá thị trường sơ cấp quý 3: Thời gian của Sage dành cho các tổ chức

Có liên quan: Độ cứng, Bong bóng, Khủng hoảng, Phá băng

Tác giả gốc: Nhà nghiên cứu YBB Capital Ac-Core TL;DR Không giống như thị trường tăng giá trước đây, được thúc đẩy bởi sự thịnh vượng kinh tế vĩ mô, vòng thị trường tiền điện tử này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự bất ổn kinh tế vĩ mô; ETF chỉ là một viên nang giải phóng kéo dài ibuprofen và xu hướng cổ phiếu tiền điện tử của Hoa Kỳ đã trở thành lời nguyền thắt chặt đối với tiềm năng tăng trưởng của ngành; Thị trường tăng giá hiện tại hầu như chỉ giới hạn ở Bitcoin. Lý do chính khiến hiệu suất chậm chạp của các altcoin là thiếu sự đổi mới chung của ngành, thanh khoản không đủ và định giá quá cao của thị trường chính. Động lực thúc đẩy vốn chung bị hạn chế và thị trường khó tăng về khối lượng; Với sự đổi mới của ngành đang trì trệ, sự gia nhập của các tổ chức truyền thống như BlackRock có thể cung cấp một lượng tiền gia tăng nhất định, nhưng không thể thay đổi xu hướng biến động của thị trường,…