Báo cáo hàng tuần của Coinbase: Thị trường có thể đạt đến bước ngoặt vào tuần tới và sự phát triển của Aave

Tựa đề gốc: Weekly: Follow the Undercurrents

Tác giả gốc: David Han (Nhà phân tích nghiên cứu thể chế)

Bài học chính

• Trong khi đà tăng của đồng đô la đã chững lại, chúng tôi tin rằng dữ liệu PPI và CPI sắp tới vào ngày 14 và 15 tháng 5 có thể xác định hướng đi chính tiếp theo của đồng đô la. Chúng tôi tin rằng Fed sẽ tiếp tục ưu tiên chống lạm phát trước những dấu hiệu ban đầu về thị trường lao động đang hạ nhiệt.

• Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) đã chứng kiến dòng vốn đổ vào trong hai ngày đầu tiên kể từ khi chuyển sang quỹ mở, đánh dấu sự hoàn thành quan trọng của quá trình luân chuyển vốn cơ cấu cho tài sản.

• Aave gần đây đã tiết lộ kế hoạch cho phiên bản thứ tư (V4) của giao thức như một phần trong tầm nhìn dài hạn cho Aave 2030, trong đó V4 mang đến nhiều cải tiến kiến trúc mới, tập trung vào việc hỗ trợ GHO stablecoin của họ, dự kiến ra mắt vào quý 2 năm 2025 .

Xem thị trường

The continued lack of clear macro direction has led to a continued decline in Bitcoin in recent weeks. Altcoins have also been largely in the same boat, with correlations within the crypto asset class still close to their highest levels since the beginning of the year. The current uncertainty in macro factors supports our thesis in our April Outlook that macroeconomic conditions will continue to dominate BTC performance (with altcoins following closely behind), with US spot ETF inflows tapering off and the market beginning to look for catalysts other than the Bitcoin halving. Although the ECB and other central banks have reiterated plans to cut interest rates in the summer, higher-than-expected US inflation data has raised concerns about the Fed delaying rate cuts. Expectations of a longer US rate cut period have led to a stronger US dollar, which in turn has weighed on the broader cryptocurrency market due to its key role as the quote currency on most cryptocurrency exchanges.

Tuy nhiên, sức mạnh của đồng đô la đã chững lại sau cuộc họp ôn hòa hơn dự kiến của Fed và sau khi bảng lương phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến vào ngày 3 tháng 5, kỳ vọng của thị trường về lần cắt giảm lãi suất đầu tiên (dựa trên hợp đồng tương lai của Quỹ Fed) đã chuyển từ tháng 11 sang tháng 9. 2024. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cao hơn dự kiến vào ngày 9 tháng 5 càng góp phần thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn, vì Fed có nhiệm vụ kép không chỉ là chống lạm phát mà còn giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp.

Tuy nhiên, chúng tôi không nghĩ rằng những thay đổi về tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ (hiện ở mức 3,9%) sẽ là trọng tâm của Fed trong thời gian tới, vì nó vẫn ở gần mức thấp lịch sử. Trên thực tế, chúng tôi vẫn tin rằng nền kinh tế Mỹ sẽ được hỗ trợ bởi tiến bộ công nghệ và chi tiêu của chính phủ và không sắp bước vào thời kỳ suy thoái. Tại cuộc họp Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) tiếp theo, chúng tôi tin rằng sự chú ý và lời hùng biện của Fed sẽ vẫn tập trung vào các chỉ số lạm phát, trong đó nêu bật tầm quan trọng của dữ liệu PPI và CPI sắp tới vào ngày 14 và 15 tháng 5 như những chất xúc tác vĩ mô dự kiến, đặc biệt nếu chúng cao hơn mong đợi.

Separately, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) saw inflows in its first two days since transitioning to an open-ended fund. While the source of these inflows is unclear given their higher management fees (1.5%) compared to similar spot products (less than 0.5%), this development signals the completion of a structural capital rotation. We believe a large portion of early GBTC outflows were related to bankruptcy proceedings (e.g., Genesis and FTX), profit realization from GBTC discount trading (40% discount to NAV a year ago), and a shift to low-fee products (

Trên chuỗi: Tiến trình của Aave

Trong khi đó, Aave gần đây đã tiết lộ kế hoạch cho phiên bản thứ tư (V4) của giao thức của mình như một phần trong lộ trình dài hạn của Aave 2030. V4 được đề xuất bao gồm các cải tiến về kiến trúc, bao gồm lớp thanh khoản thống nhất (để mở rộng khả năng vay linh hoạt), lãi suất mờ (đối với đường cong lãi suất do quản trị kiểm soát trước đây) và phí thanh khoản (điều chỉnh lãi suất vay dựa trên thành phần tài sản thế chấp). V4 cũng tập trung vào việc tăng cường sử dụng stablecoin GHO của mình và kết hợp các cải tiến khác như cải tiến công cụ quản lý rủi ro và thanh lý.

Mặc dù ngày ra mắt mainnet được đề xuất là vào quý 2 năm 2025, nhưng chúng tôi xem thông báo này (cùng với các thông báo quan trọng khác từ các giao thức DeFi hiện có như Uniswap và Maker trong năm nay) là lộ trình sớm để các giao thức DeFi hoàn thiện chức năng cốt lõi của chúng, ngay cả khi chúng duy trì thống trị thị trường và tiếp tục đổi mới trong các lĩnh vực khác. Điều này có thể đặt tiền lệ cho các giao thức mới về mặt phân cấp, tiện ích mã thông báo dài hạn và triển khai tính năng lặp lại.

Mở rộng chức năng của giao thức DeFi là một thách thức kỹ thuật, đặc biệt là so với các công ty web2 truyền thống có phương châm là “di chuyển nhanh và phá vỡ mọi thứ”. Các giao thức DeFi thành công hiếm khi mở rộng kiến trúc ban đầu của chúng theo cách minh bạch đối với người dùng cuối. Thay vào đó, họ triển khai các phiên bản mới và khuyến khích việc di chuyển thanh khoản tích cực. Điều này không chỉ áp dụng cho Aave mà còn cho các giao thức hàng đầu khác như Uniswap, Curve, Pendle, v.v. Việc di chuyển thanh khoản giữa các phiên bản này là một nhiệm vụ khó khăn vì người dùng cần phải chủ động chuyển đổi. Trên thực tế, mặc dù Aave V3 được ra mắt từ đầu năm 2022 nhưng phải đến tháng 9 năm 2023, Aave V3 mới vượt qua Aave V2 về tổng giá trị bị khóa (TVL). Chúng tôi tin rằng chu kỳ áp dụng Aave V4 cũng có thể trải qua quá trình tương tự.

Bất chấp số lượng lớn các cải tiến về chức năng trong phiên bản mới, sự di chuyển thanh khoản một cách thận trọng làm nổi bật tầm quan trọng tương đối của hiệu ứng Lindy trên thị trường DeFi. Nghĩa là, niềm tin có được từ thời điểm thị trường dường như quan trọng hơn các cơ chế mới có thể hấp dẫn một nhóm nhỏ người dùng. Môi trường đối nghịch của công nghệ phi tập trung có nghĩa là thời gian thường là cách đáng tin cậy nhất để xác định tính bảo mật của một giao thức, quan trọng hơn việc kiểm tra và lý thuyết. Chúng tôi tin rằng điều này nêu bật các đặc điểm của tính bất biến của hợp đồng thông minh và khả năng tài chính hóa các sản phẩm web3, tức là cách duy trì tính bảo mật ổn định trong bối cảnh đổi mới nhanh chóng. Do đó, chúng tôi tin rằng chu kỳ áp dụng lâu dài của các sản phẩm tiền điện tử có thể khác với những gì chúng tôi thấy trên thị trường web2. Đối với người dùng cuối, hậu quả của các lỗ hổng tài chính web3 nghiêm trọng hơn nhiều so với các lỗ hổng dữ liệu web2 không làm gián đoạn chức năng cốt lõi của ứng dụng.

Ngoài ra, lộ trình Aave 2030 dường như đang cạnh tranh với Maker's Endgame, đặc biệt là với sự tập trung đổi mới của Aave vào stablecoin GHO của mình. Nhiều yếu tố được đề xuất trong Aave 2030, chẳng hạn như mạng cụ thể của Aave, lớp thanh khoản chuỗi chéo của GHO, tích hợp tài sản thực tế tăng cường (RWA) và thương hiệu giao thức được cập nhật, gợi nhớ đến tầm nhìn Endgame của Maker.

Với TVL lần lượt là $10,5 tỷ và $8,2 tỷ, cả hai giao thức đều là nguồn cho vay đáng kể trong không gian. Tuy nhiên, trong khi những người vay Maker bị giới hạn ở DAI, Aave hỗ trợ cho vay trên nhiều loại tài sản ngoài GHO stablecoin của riêng mình. Do vốn hóa thị trường của DAI chỉ tăng từ $5,3 tỷ lên $5,4 tỷ YTD, vẫn còn những câu hỏi xoay quanh khả năng tăng cường áp dụng chuỗi chéo và giành thị phần. Điều đó nói lên rằng, thật thú vị khi lưu ý rằng Aave dường như đang tập trung vào không gian stablecoin phi tập trung, mặc dù thị trường cho không gian đó đang bị thu hẹp so với các stablecoin tập trung như USDC. Với nhu cầu DAI không thay đổi, Aave thực sự đã vượt qua Maker để trở thành giao thức DeFi cho vay lớn nhất vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, chúng ta vẫn đang ở những ngày đầu của web3. Mặc dù kế hoạch Endgame của Maker và lộ trình năm 2030 của Aave đưa ra tầm nhìn đầy hứa hẹn cho tương lai của các giao thức này, chúng tôi tin rằng những phát triển này có thể bị thị trường bỏ qua trong ngắn hạn vì môi trường vĩ mô vẫn là điểm thu hút sự chú ý trong thời gian tới.

Tiền điện tử và tài chính truyền thống

(Tính đến 4 giờ chiều ET ngày 9 tháng 5)

Nguồn: Bloomberg

Sàn giao dịch Coinbase và thông tin chi tiết về CES

Các nhà giao dịch tiền điện tử đang tìm kiếm chất xúc tác thị trường tiếp theo. Tuần này, thị trường sẽ chứng kiến dữ liệu lạm phát của Mỹ và nghe bài phát biểu của Chủ tịch Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) Jerome Powell. Ngoại trừ bất kỳ sự ngạc nhiên lớn nào về dữ liệu hoặc giọng điệu của Chủ tịch, chúng ta có thể thấy sự biến động tiếp tục giảm. Trong trường hợp không có chất xúc tác vĩ mô hoặc tiền điện tử cụ thể rõ ràng, mối tương quan giữa thị trường truyền thống và tài sản tiền điện tử có thể sẽ tiếp tục tăng lên, trong đó tiền điện tử lấy thị trường chứng khoán Mỹ làm tài liệu tham khảo. Hạn chót nộp đơn 13-F là ngày 15 tháng 5 và nhiều công ty sẽ đợi đến phút cuối cùng để nộp đơn. Sẽ rất thú vị để xem ai sẽ chiếm một vị trí trong Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ. Nhưng trừ khi một cái tên gây bất ngờ xuất hiện, theo quan điểm của chúng tôi, đó khó có thể là một sự kiện làm rung chuyển thị trường. Và liên quan đến ETH, khi thời hạn ngày 23 tháng 5 cho ứng dụng Ethereum ETF giao ngay tại VanEck đến gần, nó có thể sẽ tiếp tục bị tụt lại phía sau. Khi nói chuyện với các nhà giao dịch, kỳ vọng được chấp thuận hầu hết là thấp.

Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase (USD)

Khối lượng giao dịch nền tảng Coinbase (tỷ lệ tài sản)

Tỷ lệ tài trợ

Tin tức tiền điện tử đáng chú ý

cơ chế

• Các công ty tiền điện tử toàn cầu chuyển sang Hồng Kông để tìm nơi ẩn náu và cơ hội (TechCrunch)

• Mastercard hợp tác với gã khổng lồ ngân hàng Hoa Kỳ để thử nghiệm các khu định cư được mã hóa (Cointelegraph)

Giám sát

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành Thông báo Wells tới Robinhood Crypto vì cáo buộc vi phạm chứng khoán (The Block)

• QCP nhận được sự chấp thuận về nguyên tắc từ cơ quan quản lý Abu Dhabi (Coindesk)

• SEC gửi phản hồi cuối cùng trong trường hợp Ripple XRP (Cointelegraph)

thông thường

• Friend Tech nhận thấy hoạt động trở lại sau khi ra mắt V2 (The Defiant)

• Mạng Bitcoin vượt qua 1 tỷ giao dịch trực tuyến (The Defiant)

• Vitalik Buterin đề xuất EIP-7702, nhằm mục đích cải thiện khả năng trừu tượng hóa tài khoản trên Ethereum (The Block)

Coinbase

• Coinbase được hưởng lợi từ 'môi trường pháp lý thù địch': Bitwise (The Block)

Tầm nhìn toàn cầu

Châu Âu

• FCA Vương quốc Anh cho biết 30% tội phạm tài chính sẽ đến từ các công ty tiền điện tử vào năm 2023 (Tin tức về tiền điện tử)

• BNP Paribas, Ngân hàng lớn thứ hai Châu Âu, mua cổ phiếu của BlackRock Spot Bitcoin ETF: Nộp hồ sơ SEC (Giải mã)

• Công ty ngân hàng tiền điện tử BCB Group nhận được sự chấp thuận theo quy định tại Pháp với tư cách là tổ chức tiền điện tử và nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (Tập đoàn BCB)

• Vodafone muốn tích hợp ví tiền điện tử với thẻ SIM (TradingView)

• Chủ tịch ngân hàng trung ương Đức kêu gọi áp dụng CBDC nhanh chóng để duy trì tính cạnh tranh (CryptoSlate)

Châu Á

• Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay tại Hồng Kông đạt khối lượng giao dịch $11M trong lần ra mắt đầu tiên (Watcher Guru)

• Cảnh sát Trung Quốc đã bắt giữ một nghi phạm đã tạo ra nhiều danh tính giả để nhận airdrop STRK (Crypto Briefing)

• PwC Trung Quốc và Xalts thiết lập quan hệ đối tác chiến lược trong lĩnh vực blockchain và token hóa (RWA Tokenizer)

• Văn phòng Thuế Úc yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử bàn giao chi tiết giao dịch của 1,2 triệu tài khoản (CoinDesk)

• Hàn Quốc cấm tiền điện tử theo luật quyên góp cập nhật (CoinTelegraph)

Sự kiện lớn trong tuần tới

Bài viết này có nguồn gốc từ internet: Báo cáo hàng tuần của Coinbase: Thị trường có thể đạt đến một bước ngoặt vào tuần tới và sự phát triển của Aave

Liên quan: Liệu mô hình kinh tế token mới do EOS Foundation đề xuất có thể giúp nó trở lại đỉnh cao không?

Bản gốc | Odaily Planet Tác giả hàng ngày | Asher EOS từng được coi là một trong những blockchain hứa hẹn nhất trong lĩnh vực Lớp 1. Vào thời điểm ra mắt, EOS là một trong năm loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường. Sáng ngày 25 tháng 4, Yves La Rose, Giám đốc điều hành của EOS Network Foundation (ENF), đã đề xuất nền kinh tế mã thông báo mới trên nền tảng X và nói rằng ông sẽ gặp các BP vào cuối ngày hôm nay để thảo luận về chủ đề này. Ngay sau khi tin tức được đưa ra, theo dữ liệu thị trường OKX, EOS đã nhanh chóng vượt qua $0.95, với mức tăng hơn 12% trong một giờ và hiện đã giảm trở lại khoảng $0.88. Tiếp theo, Odaily Planet Daily sẽ đưa bạn diễn giải chi tiết về mô hình kinh tế mã thông báo mới…