مارکیٹ بنانے والوں کو سمجھنا: گرے ایریا کے شکاری، وہ کرپٹو دنیا کے لیے اتنے اہم کیوں ہیں؟

اصل مصنف: من جنگ

اصل ترجمہ: TechFlow

خلاصہ

• مارکیٹ بنانے والے اہم لیکویڈیٹی فراہم کر کے، موثر تجارتی عمل درآمد کو یقینی بنا کر، سرمایہ کاروں کے اعتماد کو بڑھا کر، اور مارکیٹوں کو زیادہ آسانی سے کام کر کے اتار چڑھاؤ اور لین دین کے اخراجات کو کم کرنے میں اہم کردار ادا کرتے ہیں۔

• مارکیٹ بنانے والے لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے مختلف ڈھانچے کا استعمال کرتے ہیں، جن میں سب سے عام ٹوکن قرض دینے والے پروٹوکول اور برقرار رکھنے کے ماڈل ہیں۔ ٹوکن قرض دینے کے پروٹوکول میں، مارکیٹ بنانے والے ایک مخصوص مدت (عام طور پر 1-2 سال) کے لیے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو یقینی بنانے کے لیے پروجیکٹس سے ٹوکن ادھار لیتے ہیں اور معاوضے کے طور پر کال کے اختیارات وصول کرتے ہیں۔ دوسری طرف، برقرار رکھنے کے ماڈل میں مارکیٹ بنانے والوں کو ایم کے لیے معاوضہ دیا جاتا ہے۔aiعام طور پر ماہانہ فیس کے ذریعے طویل مدت کے لیے لیکویڈیٹی برقرار رکھنا۔

• جیسا کہ روایتی بازاروں میں ہوتا ہے، مارکیٹ بنانے والے کی سرگرمیوں کے لیے واضح اصول و ضوابط کرپٹو کرنسی مارکیٹ کے ہموار کام میں اہم کردار ادا کرتے ہیں۔ کرپٹو کرنسی مارکیٹ ابھی ابتدائی مراحل میں ہے اور غیر قانونی سرگرمیوں کو روکنے اور منصفانہ مسابقت کو یقینی بنانے کے لیے معقول ضوابط کی فوری ضرورت ہے۔ یہ ضوابط مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو فروغ دینے اور سرمایہ کاروں کے تحفظ میں بہت مدد کریں گے۔

آپ کس مارکیٹ میں تجارت کرنا چاہتے ہیں؟

ماخذ: پریسٹو ریسرچ پریسٹو ریسرچ

cryptocurrency مارکیٹ میں حالیہ واقعات نے مارکیٹ سازوں اور مارکیٹ سازی کے تصور میں دلچسپی میں اضافے کو جنم دیا ہے۔ تاہم، مارکیٹ بنانے والوں کو اکثر غلط سمجھا جاتا ہے اور انہیں قیمتوں میں ہیرا پھیری کے موقع کے طور پر دیکھا جاتا ہے، بشمول بدنام زمانہ پمپ اور ڈمپ اسکیم، اور مالیاتی منڈیوں میں مارکیٹ سازوں کے حقیقی کردار کے بارے میں درست معلومات بہت کم ہیں۔ ابھرتے ہوئے پراجیکٹس کے لیے یہ عام بات ہے کہ وہ مارکیٹ بنانے والوں کی اہمیت سے اندھا رہنا اور اکثر ان کی ضرورت پر سوال اٹھاتے ہیں کیونکہ ان کے ٹوکن درج ہونے والے ہیں۔ اس پس منظر میں، اس مضمون کا مقصد یہ بتانا ہے کہ مارکیٹ بنانے والے کیا ہیں، ان کے کردار کی اہمیت، اور کریپٹو کرنسی مارکیٹ میں ان کا کام کیا ہے۔

مارکیٹ بنانے والا کیا ہے؟

مارکیٹ بنانے والے مارکیٹ میں مسلسل لیکویڈیٹی کو برقرار رکھنے میں اہم کردار ادا کرتے ہیں۔ وہ عام طور پر خرید و فروخت دونوں قیمتیں فراہم کرکے ایسا کرتے ہیں۔ بیچنے والے سے خرید کر اور خریداروں کو بیچ کر، وہ ایسا ماحول بناتے ہیں جہاں مارکیٹ کے شرکاء کسی بھی وقت تجارت کر سکتے ہیں۔

اسے استعمال شدہ کار ڈیلروں کے کردار سے تشبیہ دی جا سکتی ہے جو ہم اکثر اپنی روزمرہ کی زندگی میں دیکھتے ہیں۔ جس طرح یہ ڈیلر ہمیں کسی بھی وقت اپنی موجودہ گاڑیاں فروخت کرنے اور استعمال شدہ کاریں خریدنے کی اجازت دیتے ہیں، اسی طرح مارکیٹ بنانے والے مالیاتی منڈیوں میں بھی ایسا ہی کام انجام دیتے ہیں۔ عالمی مارکیٹ ساز Citadel مارکیٹ سازوں کی درج ذیل تعریف فراہم کرتا ہے:

شکل 2: روایتی مالیاتی منڈیاں مارکیٹ بنانے والوں کے کردار کی وضاحت کرتی ہیں۔

ماخذ: پریسٹو ریسرچ

روایتی مالیاتی منڈیوں میں مارکیٹ بنانے والے بھی اہم ہیں۔ Nasdaq پر، تقریباً 260 مارکیٹ سازوں کے لیے فی اسٹاک اوسطاً 14 مارکیٹ ساز ہیں۔ اس کے علاوہ، ایسی منڈیوں میں جو اسٹاک سے کم مائع ہوتی ہیں، جیسے بانڈز، کموڈٹیز، اور فارن ایکسچینج، زیادہ تر لین دین مارکیٹ سازوں کے ذریعے کیے جاتے ہیں۔

مارکیٹ سازوں کے منافع اور خطرات

مارکیٹ بنانے والے مالیاتی آلات کی بولی اور قیمتوں کے درمیان فرق کے ذریعے منافع کماتے ہیں۔ چونکہ پوچھنے کی قیمت بولی کی قیمت سے زیادہ ہے، اس لیے مارکیٹ بنانے والے کم قیمت پر مالیاتی آلے کو خرید کر اور اسی مالیاتی آلے کو زیادہ قیمت پر بیچ کر منافع کماتے ہیں (یعنی بولی مانگنے کا پھیلاؤ)۔

شکل 3: بولی مانگنے کا پھیلاؤ

• ایسی صورت حال پر غور کریں جہاں ایک مارکیٹ بنانے والا بیک وقت $27,499 کی بولی اور ایک اثاثہ کے لیے $27,501 کی پیشکش کرتا ہے۔ اگر ان احکامات پر عمل کیا جاتا ہے تو، مارکیٹ بنانے والا اثاثہ $27,499 پر خریدتا ہے اور اسے $27,501 پر فروخت کرتا ہے، اس طرح $2 ($27,501 – $27,499) کا منافع ہوتا ہے، جو کہ بولی مانگنے کے پھیلاؤ کی نمائندگی کرتا ہے۔

• یہ تصور استعمال شدہ کار ڈیلر کی مثال سے مطابقت رکھتا ہے جس کا ذکر پہلے کیا گیا ہے، جہاں ڈیلر استعمال شدہ کار خریدتا ہے اور پھر اسے قدرے زیادہ قیمت پر فروخت کرتا ہے، خرید و فروخت کی قیمتوں میں فرق سے فائدہ اٹھاتا ہے۔

تاہم، یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ مارکیٹ سازی کی تمام سرگرمیاں منافع پیدا نہیں کرتی ہیں، اور مارکیٹ بنانے والے واقعی نقصان اٹھا سکتے ہیں۔ تیزی سے اتار چڑھاؤ والی منڈیوں میں، کسی خاص اثاثے کی قیمت تیزی سے ایک سمت میں بڑھ سکتی ہے، جس کے نتیجے میں صرف ایک بولی یا ایک مانگ کی جاتی ہے، لیکن دونوں نہیں۔ مارکیٹ سازوں کو بھی انوینٹری کے خطرے کا سامنا کرنا پڑتا ہے، جو کہ اثاثہ فروخت کرنے کے قابل نہ ہونے سے وابستہ خطرہ ہے۔ یہ خطرہ اس لیے موجود ہے کیونکہ مارکیٹ بنانے والے ہمیشہ اپنے بازار بنانے والے اثاثوں کا ایک حصہ لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے رکھتے ہیں۔

مثال کے طور پر، ایک منظر نامے میں، استعمال شدہ کار ڈیلر کار خریدتا ہے لیکن خریدار نہیں مل پاتا، اور کساد بازاری کی وجہ سے استعمال شدہ کار کی قیمتیں گر جاتی ہیں، اس لیے ڈیلر کو مالی نقصان ہوگا۔

ہمیں مارکیٹ بنانے کی ضرورت کیوں ہے؟

بڑی مقدار میں لیکویڈیٹی فراہم کرتا ہے۔

مارکیٹ بنانے کا بنیادی مقصد یہ یقینی بنانا ہے کہ مارکیٹ میں کافی لیکویڈیٹی ہو۔ لیکویڈیٹی سے مراد وہ ڈگری ہے جس تک کسی اثاثے کو مالی نقصان اٹھائے بغیر جلدی اور آسانی سے نقد میں تبدیل کیا جاسکتا ہے۔ اعلی مارکیٹ لیکویڈیٹی کسی خاص تجارت پر لین دین کی لاگت کے اثرات کو کم کرتی ہے، نقصانات کو کم کرتی ہے، اور قیمتوں میں نمایاں اتار چڑھاو پیدا کیے بغیر بڑے آرڈرز کو مؤثر طریقے سے انجام دینے کی اجازت دیتی ہے۔ خلاصہ یہ کہ، مارکیٹ بنانے والے سرمایہ کاروں کو کسی بھی وقت بڑی رکاوٹوں کے بغیر، تیزی سے، زیادہ مقدار میں، اور زیادہ آسانی سے ٹوکن خریدنے اور فروخت کرنے میں سہولت فراہم کرتے ہیں۔

شکل 4: لیکویڈیٹی کیوں اہمیت رکھتی ہے۔

ماخذ: پریسٹو ریسرچ

مثال کے طور پر، ایک سرمایہ کار کو فوری طور پر 40 ٹوکن خریدنے کی ضرورت ہوتی ہے، ایک انتہائی مائع مارکیٹ (آرڈر بک A) میں، وہ فوری طور پر $100 فی ٹوکن پر 40 ٹوکن خرید سکتے ہیں۔ تاہم، کم مائع مارکیٹ (آرڈر بک بی) میں، ان کے پاس دو اختیارات ہیں: 1) $101.2 پر 10 ٹوکن، $102.6 پر 5 ٹوکن، $103.1 پر 10 ٹوکن، $105.2 پر 15 ٹوکن، ایک $103.35 کی اوسط قیمت، یا 2) مطلوبہ قیمت تک پہنچنے کے لیے ٹوکنز کے لیے طویل عرصے تک انتظار کریں۔

اتار چڑھاؤ کو کم کریں۔

جیسا کہ پچھلی مثال میں دکھایا گیا ہے، مارکیٹ سازوں کی طرف سے فراہم کردہ لیکویڈیٹی کی بڑی مقدار قیمتوں کے اتار چڑھاؤ کو کم کرنے میں مدد کرتی ہے۔ مندرجہ بالا منظر نامے میں، آرڈر بک B میں اگلی دستیاب قیمت $105.2 ہے جب سرمایہ کار نے 40 ٹوکن خریدے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ ایک ہی تجارت کی وجہ سے تقریباً 5% کی قیمت میں اضافہ ہوا۔ حقیقی دنیا کی cryptocurrency بازاروں میں، یہاں تک کہ چھوٹی تجارتیں کم لیکویڈیٹی والے اثاثوں کے لیے قیمتوں میں اہم تبدیلیاں لا سکتی ہیں۔ یہ خاص طور پر مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کے ادوار میں درست ہے، جب کم شرکاء قیمتوں میں نمایاں تبدیلی کا سبب بن سکتے ہیں۔ لہذا، مارکیٹ بنانے والے اس طلب اور رسد کے فرق کو ختم کرکے قیمتوں میں اتار چڑھاؤ کو کم کرنے میں کلیدی کردار ادا کرتے ہیں۔

شکل 5: مارکیٹ بنانے والے کس طرح اتار چڑھاؤ کو کم کرنے میں مدد کرتے ہیں۔

ماخذ: پریسٹو ریسرچ

اوپر بیان کردہ مارکیٹ سازوں کا کردار بالآخر کسی پروجیکٹ میں سرمایہ کاروں کے اعتماد کو مضبوط کرنے میں مدد کرتا ہے۔ ہر سرمایہ کار کم سے کم لین دین کے اخراجات کے ساتھ ضرورت کے مطابق اپنی ہولڈنگز خریدنے اور بیچنے کے قابل ہونا چاہتا ہے۔ تاہم، اگر سرمایہ کاروں کو یقین ہے کہ بولی مانگنے کا دائرہ وسیع ہے، یا مطلوبہ تعداد میں تجارت کو انجام دینے میں کافی وقت لگتا ہے، تو وہ پروجیکٹ کے بارے میں اپنے مثبت خیالات کے باوجود حوصلہ شکنی کا شکار ہو سکتے ہیں۔ لہذا، اگر مارکیٹ بنانے والے مارکیٹ میں مسلسل متحرک رہتے ہیں اور لیکویڈیٹی فراہم کرتے ہیں، تو یہ نہ صرف سرمایہ کاروں کے لیے داخلے کی رکاوٹ کو کم کرتا ہے، بلکہ انھیں سرمایہ کاری کے لیے ترغیب بھی دیتا ہے۔ یہ عمل، بدلے میں، زیادہ لیکویڈیٹی لاتا ہے، ایک نیک دائرہ تشکیل دیتا ہے اور ایک ایسے ماحول کو فروغ دیتا ہے جہاں سرمایہ کار اعتماد کے ساتھ تجارت کر سکیں۔

کرپٹو پروجیکٹس ↔ مارکیٹ بنانے والے

اگرچہ کرپٹو مارکیٹ میں مارکیٹ بنانے والوں اور پروجیکٹس کے درمیان معاہدے کے ڈھانچے کی بہت سی شکلیں ہیں، بشمول ٹوکن لون + پری پیڈ کنٹریکٹ ڈھانچہ، سب سے زیادہ استعمال ہونے والا معاہدہ ڈھانچہ (ٹوکن لون + کال آپشن) مندرجہ ذیل کام کرتا ہے:

شکل 6: پروجیکٹ مارکیٹ بنانے والا ڈھانچہ

ماخذ: پریسٹو ریسرچ

پروجیکٹ → مارکیٹ میکر

• مارکیٹ بنانے والے مارکیٹ بنانے کے عمل کے لیے پراجیکٹس سے ٹوکن ادھار لیتے ہیں۔ ٹوکن کی فہرست سازی کے ابتدائی مراحل میں، مارکیٹ میں دستیاب ٹوکن کی کم تعداد کی وجہ سے اکثر ٹوکن کی فراہمی کم ہوتی ہے۔ اس عدم توازن کو دور کرنے کے لیے، مارکیٹ بنانے والے پراجیکٹس سے ٹوکن ادھار لیتے ہیں، عام طور پر 1-2 سال کی اوسط مدت کے لیے (مارکیٹ میکنگ کنٹریکٹ کی مدت کے برابر) تاکہ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو یقینی بنایا جا سکے۔

• ان کی مارکیٹ سازی کی خدمات کے بدلے میں، مارکیٹ سازوں کو قرض کے مکمل ہونے پر کال کا اختیار استعمال کرنے کا حق ملتا ہے۔ یہ کال آپشن انہیں پہلے سے طے شدہ قیمت پر ٹوکن خریدنے کا حق دیتا ہے۔ چونکہ پروجیکٹ کے پاس نقد وسائل محدود ہیں، اس لیے یہ فیاٹ کرنسی پر انحصار نہیں کرتا ہے، بلکہ اس کے بجائے معاوضے کے طور پر کال کے اختیارات پیش کرتا ہے۔ اس کے علاوہ، کال آپشن کی قدر کا براہ راست تعلق ٹوکن کی قیمت سے ہے، جو مارکیٹ بنانے والوں کو ابتدائی زیادہ فروخت ہونے والے گھوٹالوں سے تحفظ فراہم کرتا ہے۔

مارکیٹ میکر → پروجیکٹ

• مارکیٹ بنانے والے زیادہ سے زیادہ پھیلاؤ اور کافی لیکویڈیٹی کو یقینی بنانے کے لیے ٹوکن ادھار لینے کے معاہدے کی مدت کے دوران پروجیکٹ پارٹی کے ساتھ گفت و شنید کرکے خدمات فراہم کرتے ہیں۔ یہ انتظام ایک اچھے لیکویڈیٹی ماحول میں تجارت کے لیے موزوں ہے۔

مختصراً، مارکیٹ بنانے والے پروجیکٹس سے ٹوکن ادھار لیتے ہیں، کال کے اختیارات حاصل کرتے ہیں، اور قرض لینے کی مدت کے دوران ایک مخصوص پھیلاؤ کے اندر لیکویڈیٹی کو یقینی بنانے کے مقصد کے ساتھ خدمات فراہم کرتے ہیں۔ لیکن یہ واضح رہے کہ مارکیٹ کے جائز بنانے والے قیمتوں پر کوئی وعدے نہیں کریں گے۔

cryptocurrency مارکیٹ میں مارکیٹ سازوں کا ناکافی ضابطہ

کرپٹو کرنسی مارکیٹ میں مارکیٹ بنانے والوں کا منفی تاثر بنیادی طور پر روایتی مالیاتی منڈیوں کے مقابلے میں اس کے ضابطے کی کمی کی وجہ سے ہے۔ NASDAQ اور NYSE جیسی امریکی اسٹاک مارکیٹوں میں، مارکیٹ بنانے والوں کو بولی کو برقرار رکھنا چاہیے اور کم از کم 100 حصص کی قیمتیں پوچھنا چاہیے اور اگر متعلقہ آرڈرز ظاہر ہوتے ہیں تو وہ آرڈرز کو پورا کرنے کے پابند ہیں (شکل 7 دیکھیں)۔ مارکیٹ بنانے والوں کے لیے بھی بہت مخصوص تقاضے ہیں، جیسے کہ صرف ایک مخصوص حد کے اندر آرڈر دینا (مثلاً، بڑے کیپ اسٹاکس کے لیے 8% یا 30% رینج کے اندر)۔ یہ اقدامات مارکیٹ سازوں کو مضحکہ خیز قیمتوں پر مندرجہ بالا دو آرڈرز دینے سے روکتے ہیں (سب سے زیادہ بولی کی قیمت/سب سے کم پوچھنے والی قیمت سے بہت دور) اور صرف اسی وقت متعلقہ آرڈرز دیتے ہیں جب منافع کا موقع ہو۔

شکل 7: نیو یارک سٹاک ایکسچینج مارکیٹ بنانے سے متعلق قوانین

ماخذ: پریسٹو ریسرچ

تاہم، جیسا کہ پہلے ذکر کیا گیا ہے، کرپٹو کرنسی مارکیٹ میں مارکیٹ سازی نسبتاً غیر منظم ہے۔ روایتی مالیاتی منڈیوں کے برعکس، ان کارروائیوں کی نگرانی کرنے والا کوئی علیحدہ لائسنس یا ریگولیٹر نہیں ہے۔

نتیجے کے طور پر، "مارکیٹ بنانے" کی آڑ میں غیر قانونی طور پر منافع کمانے والی کمپنیوں کے بارے میں خبریں دیکھنا عام ہے۔ سب سے بڑا مسئلہ یہ ہے کہ جب کہ Nasdaq جیسے روایتی تبادلے غیر قانونی مارکیٹ بنانے کی سرگرمیوں کے لیے سخت سزائیں اور ضوابط نافذ کرتے ہیں، وکندریقرت کرپٹو کرنسی مارکیٹ میں فریب کارانہ مارکیٹ بنانے کے طریقوں کے لیے خاطر خواہ سزاؤں کا فقدان ہے۔ یہ واضح طور پر ریگولیٹری نگرانی کی واضح کمی کو ظاہر کرتا ہے، جو روایتی مالیاتی منڈیوں کی طرح کریپٹو کرنسی مارکیٹ میں اسی سطح کے ضابطے کی ضرورت کو اجاگر کرتا ہے۔

آخر میں

ریگولیٹری کمیوں کے باوجود جو کرپٹو مارکیٹ بنانے میں سرمئی علاقوں کی اجازت دیتی ہیں، مارکیٹ بنانے والے مارکیٹ میں کلیدی کردار ادا کرتے رہیں گے۔ بیچنے والے سے مالیاتی آلات خریدنے اور لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے خریداروں کو بیچنے کا ان کا کام بنیادی ہے۔ خاص طور پر غیر قانونی کرپٹو مارکیٹوں میں، مارکیٹ بنانے والے لین دین کی لاگت اور اتار چڑھاؤ کو کم کرنے میں مدد کرتے ہیں، اس طرح ایک ایسے ماحول کو فروغ دیتے ہیں جہاں سرمایہ کار زیادہ اعتماد کے ساتھ تجارت کر سکتے ہیں۔ اس لیے، نظام میں مارکیٹ سازوں کو شامل کرکے اور منصفانہ مسابقت اور مارکیٹ سازی کے صحیح طریقوں کو فروغ دے کر، ہم ایک ایسے ماحول کی توقع کر سکتے ہیں جہاں سرمایہ کار زیادہ یقین دہانی کے ساتھ تجارت کر سکیں۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے لیا گیا ہے: مارکیٹ بنانے والوں کو سمجھنا: گرے ایریا پریڈیٹر، وہ کرپٹو ورلڈ کے لیے اتنے اہم کیوں ہیں؟

متعلقہ: Bitcoin (BTC) نے مندی کا مقابلہ کیا، قیمت کا مقصد $70,000 بعد از کم ہونا ہے

مختصر میں بٹ کوائن کی قیمت گولڈن کراس کے مشاہدے کے قریب نئی بلندیوں کی طرف بڑھنے کی کوشش کر رہی ہے۔ جمع اس مہینے بہت زیادہ رہا ہے، جو کہ 9,000 BTC سے زیادہ سرمایہ کاروں کی طرف سے کھینچا جا رہا ہے۔ منافع میں اضافہ اور شرکت میں کمی فروخت کے سگنل کو چمکا رہی ہے جو اضافے کو روکنے کا سبب بن سکتی ہے۔ بٹ کوائن (BTC) کی قیمت حالیہ بلندیوں پر واپس آنے میں اپنا وقت لے رہی ہے۔ کریپٹو کرنسی اس وقت $66,000 پر ہے۔ تاہم، یہ اب بھی سرمایہ کاروں کی جانب سے فروخت کے لیے کمزور ہے، جس سے قیمتیں کم ہو سکتی ہیں۔ بٹ کوائن کو والیٹس میں شامل کرنا Bitcoin کی قیمت اس وقت بیل اور ریچھ دونوں سے اشارے لے رہی ہے، جیسا کہ ان کے اعمال میں نظر آتا ہے۔ ایکسچینجز کا بیلنس ایک چارٹ ہے جو ایکسچینج کے بٹوے کے اندر اور باہر BTC کی نقل و حرکت کو ٹریک کرتا ہے۔ گزشتہ کچھ عرصے سے…