a16z: ٹوکن جاری کرنے کے جال سے بچنے کے لیے پانچ اصول

اصل مصنف: مائلز جیننگز، جنرل کونسلر اور a16z کرپٹو میں وکندریقرت کے سربراہ

اصل ترجمہ: کیرن، فارسائٹ نیوز

"میں ٹوکن کیسے لانچ کروں؟" بانیوں سے ہمیں موصول ہونے والے سب سے عام سوالات میں سے ایک ہے۔ کریپٹو کرنسی کی صنعت کے تیزی سے ارتقاء کے پیش نظر، قیمتوں میں اضافے کے ساتھ FOMO پھیل رہا ہے۔ باقی سب ٹوکن لانچ کر رہے ہیں، کیا مجھے بھی ایسا کرنا چاہیے؟ لیکن بلڈرز کے لیے، ٹوکن لانچ کے بارے میں محتاط رہنا اور بھی ضروری ہے۔ اس پوسٹ میں ہم ٹوکن لانچ کرنے سے پہلے کی تیاریوں، رسک مینجمنٹ کی حکمت عملیوں، اور آپریشنل تیاری کی تشخیص کے فریم ورک کا جائزہ لیں گے۔

To an outside observer, the tension between Blockchain Builders and the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) may seem exaggerated. The SEC believes that almost every token should be registered under U.S. securities laws, while Builders believes this is ridiculous. Despite this difference of opinion, the fundamental goal of the SEC and Builders is the same, that is, to create a level playing field.

یہ تناؤ موجود ہے کیونکہ دونوں فریق باڑ کے بالکل مختلف اطراف میں ہیں۔ سیکیورٹیز قوانین معلومات کی عدم توازن کو ختم کرنے کے لیے بنائے گئے انکشاف کے تقاضوں کو لاگو کرکے سرمایہ کاروں کے لیے ایک سطحی کھیل کا میدان بناتے ہیں، جو ان کمپنیوں پر لاگو ہوتا ہے جو عوامی طور پر سیکیورٹیز جاری کرتی ہیں۔ دوسری طرف، بلاکچین سسٹمز، وکندریقرت کے ذریعے، شفاف لیجرز کے استعمال، مرکزی کنٹرول کو ختم کرنے، اور انتظامی کام پر انحصار کو کم کرنے کے ذریعے شرکاء کی ایک وسیع رینج (ڈویلپرز، سرمایہ کاروں، صارفین، وغیرہ) کے لیے ایک سطحی کھیل کا میدان بناتے ہیں۔ اگرچہ معماروں کو وسیع تر سامعین تک پہنچنے کی ضرورت ہے، لیکن وہ سسٹم اور اس کے مقامی اثاثہ (ٹوکن) کے بارے میں معلومات کی عدم توازن کو بھی ختم کرنا چاہتے ہیں۔

یہ تعجب کی بات نہیں ہے کہ ریگولیٹرز مؤخر الذکر نقطہ نظر پر شکی ہیں۔ اس قسم کی وکندریقرت کی کارپوریٹ دنیا میں کوئی نظیر نہیں ملتی، یہ ریگولیٹرز کو کسی ایک فریق کو جوابدہ ٹھہرانے کے لیے نہیں چھوڑتا، اور چونکہ وکندریقرت کو قائم کرنا اور پیمائش کرنا مشکل ہے، اس لیے اسے آسانی سے غلط ثابت کیا جا سکتا ہے۔

بہتر یا بدتر، یہ ثابت کرنے کی ذمہ داری Web3 بلڈرز پر ہے کہ بلاک چین انڈسٹری کا طریقہ کار قابل عمل ہے۔ SEC کے ڈیجیٹل اثاثہ جات کے فریم ورک سے، اپریل 2019 میں جاری کیے گئے، Coinbase کے خلاف نفاذ کے اس کے حالیہ فیصلے تک، ہمیں یہ سمجھنا چاہیے کہ Web3 پروجیکٹس کو SEC کی فراہم کردہ رہنمائی کے اندر کام کرنے کی کوشش کرنی چاہیے۔

یہ فیصلہ کرنے کے بعد کہ ٹوکن کب اور کیسے جاری کیے جائیں، پروجیکٹس ٹوکن جاری کرنے کے لیے ان پانچ اصولوں پر عمل کر سکتے ہیں:

نوٹ: ان قوانین کا مقصد امریکی سیکیورٹیز کے قوانین کو روکنا نہیں ہے۔ یہ تمام رہنما خطوط آپ کے منصوبے کے ڈھانچے اور طرز عمل کے مخصوص حقائق اور حالات پر منحصر ہیں۔ براہ کرم اپنے منصوبوں پر عمل درآمد کرنے سے پہلے قانونی مشیر سے بات کریں۔

رہنما خطوط 1: فنڈ ریزنگ کے مقاصد کے لیے کبھی بھی امریکہ میں عوامی طور پر ٹوکن فروخت نہ کریں۔

2017 میں، ابتدائی سکے کی پیشکش (ICOs) میں تیزی آئی، جس میں درجنوں پروجیکٹس نے اہم تکنیکی پیش رفت کا وعدہ کیا اور فنڈز اکٹھا کرنے کی کوشش کی۔ جبکہ بہت سے پراجیکٹس نے اپنے اہداف حاصل کیے (بشمول ایتھرئم)، بہت سے اور نہیں ملے۔

اس وقت، SEC کا جواب زبردست اور معقول تھا۔ SEC نے ICOs پر سیکیورٹیز قوانین کا اطلاق کرنے کی کوشش کی، جو اکثر ہووے ٹیسٹ کی تمام شرائط کو پورا کرتے ہیں — ایک معاہدہ، منصوبہ، یا لین دین جس میں انتظامی یا کاروباری کوششوں کی بنیاد پر منافع کی معقول توقع کے ساتھ مشترکہ انٹرپرائز میں رقم کی سرمایہ کاری شامل ہے۔ دوسروں کی

Howey ٹیسٹ کسی بھی دوسرے سیاق و سباق سے زیادہ آسانی سے لاگو ہوتا ہے جس میں بنیادی لین دین شامل ہوتا ہے، جہاں ٹوکن جاری کرنے والا سرمایہ کاروں کو ٹوکن فروخت کرتا ہے۔ بہت سے ICOs میں، ٹوکن جاری کرنے والا واضح طور پر نمائندگی کرتا ہے اور سرمایہ کاروں سے وعدہ کرتا ہے کہ وہ ٹوکن کی فروخت سے حاصل ہونے والی آمدنی کو آپریشنز کو فنڈ دینے اور سرمایہ کاروں کو ممکنہ منافع فراہم کرنے کے لیے استعمال کریں گے۔ یہ حالات سیکیورٹیز کے لین دین ہیں، قطع نظر اس سے کہ فروخت ہونے والا آلہ ڈیجیٹل اثاثہ ہے یا اسٹاک۔

2017 سے، صنعت ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں عوامی ٹوکن کی فروخت پر مبنی فنڈ ریزنگ کے طریقوں سے دور ہو گئی ہے۔ ہم ایک مختلف دور میں داخل ہو چکے ہیں۔ ICOs اب کوئی چیز نہیں ہیں۔ اس کے بجائے، ٹوکنز ہولڈرز کو نیٹ ورکس پر حکومت کرنے، گیمز میں حصہ لینے، یا کمیونٹیز بنانے کی اجازت دیتے ہیں۔

اب، ہووے ٹیسٹ کو ٹوکنز پر لاگو کرنا بہت زیادہ مشکل ہے — ایئر ڈراپس میں سرمایہ کاری شامل نہیں ہوتی، وکندریقرت منصوبے انتظامی کام پر انحصار نہیں کرتے، بہت سے ثانوی ٹوکن لین دین واضح طور پر ہووی کی شرائط پر پورا نہیں اترتے، اور عوامی مارکیٹنگ کے بغیر، ثانوی خریدار منافع کمانے کے لیے دوسروں کی کوششوں پر انحصار نہیں کر سکتے۔

گزشتہ سات سالوں میں ہونے والی پیش رفت کے باوجود، ICOs ہر نئے دور کے ساتھ نئی شکلوں میں دوبارہ ابھرتے ہیں۔ ایسا لگتا ہے کہ پروجیکٹ کے مالکان کئی وجوہات کی بنا پر امریکی سیکیورٹیز قوانین کو نظر انداز کرتے ہیں:

1. صنعت کے کچھ شرکاء کا خیال ہے کہ امریکی سیکیورٹیز قوانین غلط یا غیر منصفانہ ہیں، اس لیے سیکیورٹیز کے قوانین کی خلاف ورزی سمجھ میں آتی ہے اور جو اس سے فائدہ اٹھا سکتا ہے اس کے لیے یہ ایک آسان نظریاتی پوزیشن ہے۔ 2. کچھ لوگوں نے نئی اسکیمیں وضع کی ہیں، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ معمولی حقائق پر مبنی تبدیلیاں مختلف نتائج کا باعث بن سکتی ہیں۔ مثال کے طور پر، پروٹوکول کی ملکیت والی لیکویڈیٹی (وکندریقت شدہ خود مختار تنظیموں، یا DAOs کے ذریعے ٹوکنز کی بالواسطہ فروخت، اور پھر وکندریقرت حکمرانی کے ذریعے حاصل ہونے والی آمدنی کو کنٹرول کرنا) اور لیکویڈیٹی بوٹسٹریپنگ پولز (وکندریقرت ایکسچینجز پر لیکویڈیٹی پولز کے ذریعے ٹوکنز کی بالواسطہ فروخت)۔ 3. کچھ لوگ امید کرتے ہیں کہ SECs کے نفاذ کے ذریعے ضابطے پر اصرار کی وجہ سے پیدا ہونے والی غیر یقینی صورتحال سے فائدہ اٹھائیں، جس کی وجہ سے کچھ متضاد اور ناقابل مصالحت احکام سامنے آئے ہیں (دیکھیں: Telegram, Ripple, Terraform Labs, and Coinbase)۔

منصوبوں کو ان اسکیموں یا منصوبوں سے بچنے کے لیے محتاط رہنے کی ضرورت ہے۔ ان میں سے کوئی بھی امریکی سیکورٹیز قوانین کو نظر انداز کرنے یا ان کی خلاف ورزی کرنے کے لیے کافی بنیاد نہیں ہے۔ منصوبوں کے لیے ایسا کرنے کا واحد قانونی طریقہ ان خطرات کو کم کرنا ہے جو یہ قوانین حل کرنے کے لیے بنائے گئے ہیں۔ فنڈز اکٹھا کرنے کے لیے امریکیوں کو عوامی طور پر ٹوکن بیچنا ان کوششوں کے خلاف ہے، یہی ایک وجہ ہے کہ ریگولیٹرز نے برسوں میں کرپٹو اسپیس پر سب سے زیادہ توجہ دی ہے۔

اچھی خبر یہ ہے کہ سرمایہ اکٹھا کرنے کے اور بھی طریقے موجود ہیں۔ ریاستہائے متحدہ سے باہر ایکویٹی اور ٹوکنز کی عوامی فروخت اور ایکویٹی اور ٹوکنز کی پرائیویٹ سیلز سیکیورٹیز قوانین کے رجسٹریشن کے تقاضوں کے بغیر عمل میں لائی جا سکتی ہیں۔

خلاصہ: ریاستہائے متحدہ میں عوامی فروخت ایک غلطی ہے جو آپ کے اپنے مفادات کو متاثر کرتی ہے اور اس سے ہر قیمت پر گریز کیا جانا چاہیے۔

اصول 2: وکندریقرت کی پیروی کریں۔

بلڈرز ٹوکن جاری کرنے کی متعدد مختلف حکمت عملیوں کا استعمال کر سکتے ہیں۔ وہ اپنے پراجیکٹس کو لانچ کرنے، انہیں امریکہ سے باہر لانچ کرنے، یا امریکہ میں ثانوی مارکیٹ کو روکنے کے لیے اپنے ٹوکن کی منتقلی کو محدود کر سکتے ہیں۔

میں اس میں ان مسائل پر تفصیل سے بات کرتا ہوں۔ پوسٹ , DXR (Decentralize, X-clude, Restrict) ٹوکن جاری کرنے کے فریم ورک کا استعمال کرتے ہوئے، جو یہ بتاتا ہے کہ ہر حکمت عملی کس طرح خطرے کو کم کر سکتی ہے۔

اگر کسی پروجیکٹ نے ابھی تک جاری کرنے کے وقت کافی وکندریقرت حاصل نہیں کی ہے، تو X-clude اور Restrict دونوں حکمت عملی اس منصوبے کو امریکی سیکیورٹیز کے قوانین کی تعمیل میں مدد کر سکتی ہے۔ تاہم، یہ واضح ہونا چاہیے کہ کوئی بھی حکمت عملی وکندریقرت کا متبادل نہیں ہے۔ ڈی سینٹرلائزیشن وہ واحد راستہ ہے جو ایک پروجیکٹ ان خطرات کو ختم کرنے میں مدد کرسکتا ہے جن سے نمٹنے کے لیے سیکیورٹیز قوانین بنائے گئے ہیں۔

اس لیے، اس بات سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ ایک پروجیکٹ ابتدائی طور پر کون سی حکمت عملی کا انتخاب کرتا ہے، وہ پروجیکٹ جو وسیع حقوق (معاشی، گورننس، وغیرہ) کو پہنچانے کے لیے ٹوکن استعمال کرنے کا ارادہ رکھتے ہیں، انہیں ہمیشہ وکندریقرت کو اپنے شمالی ستارے کے طور پر رکھنا چاہیے۔ دیگر حکمت عملی صرف سٹاپ گیپ اقدامات ہیں۔

عملی طور پر یہ کیسے کام کرتا ہے؟ اس بات سے قطع نظر کہ ایک پروجیکٹ وقت کے ساتھ کس طرح تیار ہوتا ہے، اسے ہمیشہ زیادہ سے زیادہ وکندریقرت کی طرف پیش رفت کرنے کی کوشش کرنی چاہیے۔ یہاں کچھ مثالیں ہیں:

1. The founding team of a Layer 1 blockchain may want to invest a lot of development work to achieve several technical milestones after the mainnet is launched. To reduce the risk of dependency management, they can first exclude the United States and then offer tokens here after achieving decentralization progress. These milestones may include making the verification node set or smart contract deployment permissionless, increasing the total number of independent Builders built on the network, or reducing the concentration of token holdings.

2. ایک Web3 گیم پروجیکٹ ریاستہائے متحدہ میں گیم میں اقتصادی سرگرمیوں کو ترغیب دینے کے لیے محدود ٹوکن استعمال کرنا چاہتا ہے۔ جیسے جیسے صارف کے تیار کردہ مواد میں اضافہ ہوتا ہے، گیم پلے آزاد تیسرے فریق پر زیادہ انحصار کرتا ہے، یا مزید آزاد سرورز شروع کیے جاتے ہیں، پروجیکٹ آہستہ آہستہ ٹوکنز پر سے پابندیاں اٹھا سکتا ہے۔

ٹوکن شروع کرنے سے پہلے اپنے وکندریقرت کے منصوبے میں ہر عمل کی منصوبہ بندی کرنا سب سے اہم کام ہے۔ منصوبہ جس حکمت عملی کا انتخاب کرتا ہے اس کا اس پر اہم اثر پڑے گا کہ یہ لانچ کے وقت اور مستقبل میں کیسے کام کرتا ہے اور بات چیت کرتا ہے۔

خلاصہ: وکندریقرت اہم ہے، ہر کوشش میں وکندریقرت کی پیروی کریں۔

قاعدہ 3: مواصلت بہت ضروری ہے۔

میں دہراتا ہوں، اس بات سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ بات چیت کتنی ہی معمولی لگتی ہے، اس سے کسی پروجیکٹ میں تمام فرق پڑ سکتا ہے۔ سی ای او کا ایک غلط تبصرہ پورے پروجیکٹ کو خطرے میں ڈال سکتا ہے۔

پروجیکٹس کو اپنی ٹوکن لانچ کی حکمت عملی کی باریکیوں کی بنیاد پر سخت مواصلاتی پالیسیاں تیار کرنی چاہئیں۔ آئیے ٹوکن لانچ فریم ورک میں حکمت عملی کا استعمال کرتے ہوئے اس کی وضاحت کریں:

وکندریقرت

اس حکمت عملی کا مقصد یہ یقینی بنانا ہے کہ کسی پروجیکٹ کے ٹوکن کے خریداروں کو "دوسروں کی انتظامی یا کاروباری کوششوں سے منافع کی معقول توقع" نہ ہو (جیسا کہ ہووے ٹیسٹ میں بتایا گیا ہے)۔

ایک وکندریقرت منصوبے میں، ٹوکن ہولڈرز انتظامیہ کی ٹیم سے منافع کی توقع نہیں کریں گے کیونکہ کسی ایک ٹیم یا فرد کے پاس یہ اختیار نہیں ہے۔ بانی ٹیم کا مطلب دوسری صورت میں نہیں ہوسکتا ہے، ورنہ اس میں سیکیورٹیز کے قوانین شامل ہوں گے۔

تو ایک "معقول توقع" کیا ہے؟ یہ بڑی حد تک اس بات پر منحصر ہے کہ پروجیکٹ یا ٹوکن جاری کنندہ ٹوکن کے بارے میں کیسے بات کرتا ہے (بشمول ٹویٹس، ٹیکسٹس اور ای میلز)۔ عدالتوں نے بارہا فیصلہ دیا ہے کہ جب کوئی پروجیکٹ یہ اعلان کرتا ہے کہ ایک بنیادی ٹیم ترقی اور معاشی قدر کو آگے بڑھا رہی ہے، تو سرمایہ کار معقول طور پر اپنی سرمایہ کاری پر واپسی کے لیے بنیادی ٹیم کی کوششوں پر انحصار کرتے ہیں۔ اس تلاش کو سیکیورٹیز قوانین کے اطلاق کو ثابت کرنے کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے۔

وکندریقرت کے لحاظ سے، ایک سخت مواصلاتی پالیسی امریکی سیکیورٹیز کے قوانین سے بچنے کے لیے کوئی سستا حربہ نہیں ہے، بلکہ قانونی طور پر اس امکان کو کم کرنے کا ایک طریقہ ہے کہ ٹوکن خریدار منافع کے لیے انتظامیہ یا کاروباری کوششوں پر منحصر ہو جائیں گے، اس طرح Web3 پروجیکٹس اور ان کے صارفین کی حفاظت ہوگی۔ .

تو یہ حکمت عملی عملی طور پر کیسی نظر آئے گی؟

سب سے پہلے، پراجیکٹس کو شروع کرنے سے پہلے ان کے ٹوکن پر بحث یا تذکرہ نہیں کرنا چاہیے۔ اس میں ممکنہ ایر ڈراپس، ٹوکن ڈسٹری بیوشن، یا ٹوکن اکنامکس شامل ہیں۔ ایسا کرنے کے نتائج سنگین ہو سکتے ہیں — SEC نے پہلے بھی کمپنیوں کو ٹوکن لانچ کرنے سے کامیابی سے روک دیا ہے، اور وہ دوبارہ ایسا کرنے کی کوشش کر سکتے ہیں۔ انہیں موقع نہ دیں۔

دوسرا، ٹوکن جاری ہونے کے بعد، پراجیکٹس کو ٹوکن کی قیمت یا ممکنہ قیمت پر بحث کرنے یا اسے سرمایہ کاری کے موقع کے طور پر تیار کرنے سے گریز کرنا چاہیے۔ اس میں کسی ایسے طریقہ کار کا ذکر کرنا شامل ہے جو ٹوکن کی قدر میں اضافے کا سبب بن سکتا ہے، نیز اس منصوبے کی ترقی اور کامیابی کے لیے فنڈز جاری رکھنے کے لیے نجی سرمائے کو استعمال کرنے کا کوئی وعدہ بھی شامل ہے۔ یہ تمام کارروائیاں اس امکان کو بڑھاتی ہیں کہ ٹوکن ہولڈرز کو منافع کی جائز توقع رکھنے کے طور پر سمجھا جائے۔

پراجیکٹ ایکو سسٹم کے اراکین (بشمول بانی ٹیمیں، ترقیاتی کمپنیاں، فاؤنڈیشنز، اور DAOs) کسی پروجیکٹ کے وکندریقرت ہونے کے بعد اپنے کردار کے بارے میں کس طرح بات کرتے ہیں یہ بہت اہم ہے۔ بانی ٹیموں کے لیے اس زبان میں پڑنا آسان ہے جو چیزوں کو مرکزیت کے طور پر بناتی ہے، یہاں تک کہ اگر پروجیکٹ انتہائی विकेंद्रीकृत ہو، خاص طور پر جب وہ پہلے شخص میں کامیابیوں، سنگ میلوں اور دیگر ابتدائی رول آؤٹ کے بارے میں بات کرنے کے عادی ہوں۔

اس جال سے بچنے کے چند طریقے:

1. ایسے بیانات سے پرہیز کریں جو غلط طور پر پروٹوکول یا DAO کی ملکیت یا کنٹرول کو ظاہر کرتے ہیں (مثال کے طور پر، "پروٹوکول کے CEO کے طور پر…"، "آج، ہم نے پروٹوکول کے فیچر X کو آن کیا ہے...")۔

2. ممکنہ حد تک مستقبل کے حوالے سے بیانات سے گریز کریں، خاص طور پر قیمتوں کے اہداف یا استحکام کو حاصل کرنے کے لیے پروگرامیٹک ٹوکن ڈسٹرکشن جیسے میکانزم کے حوالے سے۔

3. جاری کوششوں کے وعدوں یا ضمانتوں سے گریز کریں، اور ایسی کوششوں کا حوالہ دینے سے گریز کریں جیسے کہ پروجیکٹ ماحولیاتی نظام کے لیے غیر ضروری اہمیت ہے (مثال کے طور پر، جہاں مناسب ہو، "بنیادی ترقیاتی ٹیم" یا "مین ڈویلپمنٹ ٹیم" کے بجائے "ابتدائی ترقیاتی ٹیم" کا استعمال کریں، اور انفرادی تعاون کنندگان کو بطور "مینیجر" نہ دیکھیں)۔

4. ان کوششوں کو نمایاں کریں جنہوں نے زیادہ سے زیادہ وکندریقرت کو فروغ دیا ہے یا اس کو فروغ دیں گے، جیسے فریق ثالث کے ڈویلپرز یا ایپلیکیشن آپریٹرز کے تعاون۔

5. پروجیکٹ شروع کرنے والے DevCo یا بانی کے ساتھ الجھن سے بچنے کے لیے، پروجیکٹ کے DAO اور فاؤنڈیشن کو ایک آزاد تصویر (اپنی آواز) دیں۔ ایک بہتر طریقہ یہ ہے کہ فریق ثالث کو الجھانے سے بچیں اور اصل DevCo کا نام تبدیل کریں یا اس کی شکل تبدیل کریں تاکہ یہ پروٹوکول کے ساتھ نام کا اشتراک نہ کرے۔

سب سے اہم بات، کسی بھی مواصلات کو وکندریقرت کے اصولوں کی عکاسی کرنی چاہیے، خاص طور پر عوامی ماحول میں۔ کسی بھی فرد یا گروہ کو اہم غیر متناسب معلومات پیدا کرنے سے روکنے کے لیے مواصلات کو کھلا اور ڈیزائن کرنے کی ضرورت ہے۔

وکندریقرت کے عملی اثرات کے بارے میں مزید معلومات کے لیے، دیکھیں یہاں اور یہاں .

Summary: Once decentralized, no individual or company is the spokesperson for the project. The projects ecosystem is an independent and different living system. Just one mistake can have catastrophic consequences.

ایکس کلوڈ

امریکہ سے باہر لانچ کرتے وقت، منصوبے روایتی مالیات کی دنیا سے تحریک لے سکتے ہیں اور سخت مواصلاتی پالیسیاں اپنا سکتے ہیں جو ریگولیشن ایس. یہ ضابطہ ان منصوبوں کو مستثنیٰ دیتا ہے جو امریکہ سے باہر مصنوعات جاری کرتے ہیں امریکی سیکیورٹیز قوانین کے تحت رجسٹریشن کی مخصوص ضروریات سے۔

اس حکمت عملی کا مقصد ٹوکنز کو امریکہ میں واپس آنے سے روکنا ہے، لہذا مواصلات کو امریکہ میں ٹوکن کو فروغ دینے کے لیے "ٹارگٹڈ سیلز کی کوششوں" سے گریز کرنا چاہیے بالآخر، ان پالیسیوں کی سختی کا انحصار اس بات پر ہوگا کہ آیا "کافی منڈی کی دلچسپی" ہے ( SUSMI) امریکہ میں، یعنی کہ آیا امریکہ میں ٹوکن کی مارکیٹ کی اہم مانگ ہے۔

پایان لائن: اگر آپ امریکہ میں ٹوکن پیش نہیں کر رہے ہیں، تو اس طرح بات چیت نہ کریں جیسے آپ ٹوکن پیش کر رہے ہیں۔ آپ اپنے پروجیکٹ کے ٹوکن کے بارے میں سوشل میڈیا پر جو بھی بیان دیتے ہیں اس میں خاص طور پر اس بات کو اجاگر کرنا چاہیے کہ یہ ٹوکن امریکہ میں دستیاب نہیں ہیں۔

پابندی لگانا

ٹوکن کے اجراء کو محدود منتقلی ٹوکنز یا آف چین کریڈٹس تک محدود رکھنا زیادہ لچکدار مواصلاتی پالیسیوں کی اجازت دے سکتا ہے۔ سوچے سمجھے منصوبوں کو قانونی خطرات کا سامنا نہیں کرنا پڑے گا کیونکہ لوگ ہووے ٹیسٹ کے تحت ٹوکن حاصل کرنے کے لیے "سرمایہ کاری" نہیں کر سکتے۔

تاہم، اگر کوئی پروجیکٹ شرکاء کی حوصلہ افزائی کرتا ہے کہ وہ ممنوعہ منتقلی ٹوکنز یا کریڈٹس کو سرمایہ کاری کی مصنوعات کے طور پر دیکھیں، تو یہ بیانات محدود ٹوکنز کی قانونی بنیاد کو سنجیدگی سے کمزور کر سکتے ہیں۔

خلاصہ: پابندیاں بلڈرز کو قانونی نتائج سے مستثنیٰ نہیں کرتی ہیں۔ نامناسب نمائندگی آنے والے سالوں تک کسی پروجیکٹ کو پریشان کر سکتی ہے، اسے جاری کرنے کی حکمت عملی کو تبدیل کرنے یا یہاں تک کہ وکندریقرت سے روک سکتی ہے۔

رہنما خطوط 4: ثانوی مارکیٹ کی فہرست سازی اور لیکویڈیٹی سے محتاط رہیں

پروجیکٹس اکثر ثانوی تبادلے پر فہرست بنانا چاہتے ہیں تاکہ زیادہ سے زیادہ لوگ اپنے ٹوکن حاصل کر سکیں اور انہیں بلاکچین پر مبنی مصنوعات تک رسائی حاصل کرنے کے لیے استعمال کر سکیں (مثال کے طور پر، ایتھریم بلاکچین استعمال کرنے کے لیے آپ کو ETH کا مالک ہونا چاہیے)۔ اس میں اکثر اس بات کو یقینی بنانا شامل ہوتا ہے کہ ایکسچینج پر کافی لیکویڈیٹی موجود ہے۔ ناکافی لیکویڈیٹی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ کا باعث بن سکتی ہے اور منصوبوں اور صارفین کے لیے خطرہ بڑھ سکتی ہے۔ ایسا کیوں ہے؟

ٹوکن کے آغاز کے ابتدائی مراحل میں، کسی خاص پلیٹ فارم پر بڑی خریداری یا فروخت ٹوکن کی قیمت کو نمایاں طور پر بڑھا سکتی ہے۔ جب قیمت گرتی ہے تو ہر کوئی پیسہ کھو دیتا ہے۔ جب قیمت بڑھ جاتی ہے تو، FOMO سے چلنے والے سرمایہ کار قیمت کو بلند کر سکتے ہیں اور قیمت کے مستحکم ہونے کے بعد زیادہ خطرے کا سامنا کر سکتے ہیں۔

رسائی کو بڑھانا اور کافی لیکویڈیٹی کو یقینی بنانا (عام طور پر مارکیٹ بنانے والوں کے ذریعے) Web3 کے صارفین کے لیے بہتر ہے اور مارکیٹوں کو زیادہ منصفانہ، منظم اور موثر بنانے میں بھی مدد کرتا ہے۔

یہ SEC کا بیان کردہ مشن ہونے کے باوجود، اس نے ان منصوبوں کے خلاف مقدمات لانے کے لیے ثانوی تجارتی پلیٹ فارمز پر ان کے ٹوکنز کی دستیابی کے بارے میں پروجیکٹس کے اعلانات کا استعمال کیا ہے۔ اس نے ثانوی منڈیوں پر لیکویڈیٹی کی فراہمی کو باقاعدہ ٹوکن سیلز جیسا ہی برتاؤ کرنے کی بھی کوشش کی ہے۔

وہ منصوبے جو ابتدائی طور پر وکندریقرت ٹوکن جاری کرنے کی حکمت عملی کا استعمال نہیں کرتے ہیں ان میں ثانوی مارکیٹ کی فہرست اور لیکویڈیٹی کے لحاظ سے زیادہ لچک ہوتی ہے، کیونکہ دونوں متبادل حکمت عملیوں سے ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں مکمل طور پر قابل منتقلی ٹوکن پیش کرنے میں تاخیر ہو جاتی ہے۔

خلاصہ: فہرست سازی اور لیکویڈیٹی کے مسائل سے نمٹنے کے دوران پروجیکٹوں کو انتہائی محتاط رہنے کی ضرورت ہے۔ خطرات اور انعامات عام طور پر برابر نہیں ہوتے ہیں۔ کم از کم، وہ پروجیکٹس جو اس بات کا یقین نہیں رکھتے کہ آیا انہوں نے کافی وکندریقرت حاصل کر لی ہے، انہیں ایکسچینجز پر اپنے ٹوکنز کی فہرست کے بارے میں پوسٹ نہیں کرنا چاہیے، اور ممکنہ طور پر ریاستہائے متحدہ میں مارکیٹ سازی کی کوئی سرگرمی نہیں کرنی چاہیے۔

اصول 5: ٹوکنز کو TGE کے بعد کم از کم ایک سال کے لیے لاک کیا جانا چاہیے۔

یہ اہم ہے۔ پراجیکٹس کو اندرونی افراد (ملازمین، سرمایہ کاروں، مشیروں، شراکت داروں، وغیرہ)، ملحقہ اداروں، اور ٹوکن کی تقسیم میں حصہ لینے والے تمام ٹوکنز پر منتقلی کی پابندیاں عائد کرنی چاہئیں۔ ٹوکن جاری ہونے کی تاریخ سے کم از کم ایک سال کے لیے لاک اپ ہونا چاہیے۔

SEC نے کامیابی سے کامیابی حاصل کی ہے۔ استعمال کیا جاتا ہے ٹوکن جاری کرنے والوں کو ٹوکن جاری کرنے سے روکنے کے لیے ایک سال کی لاک اپ مدت کی کمی۔ یہ دوبارہ ایسا کرنے کی کوشش کر سکتا ہے۔ اس سے بھی بدتر بات یہ ہے کہ یہ SEC نظیر مدعی کے وکلاء کو ان کمپنیوں کو طبقاتی کارروائی کے مقدمے دائر کرنے میں مدد کرنے کی اجازت دیتی ہے، جو یقیناً ان کے لیے مفت رقم ہے، لیکن منصوبوں کے لیے لامتناہی تکلیف ہے۔

مثالی طور پر، ٹوکن کو بنیان شروع کرنے سے پہلے کم از کم ایک سال کے لیے (یا دوسری مناسب منتقلی کی پابندیوں کے ساتھ) کو بند کر دیا جانا چاہیے، اور اس وقت سے اگلے تین سالوں کے دوران، کل چار لاک اپ مدت کے لیے ان کو بند کر دینا چاہیے۔ سال

یہ مشق مذکورہ بالا قانونی خطرات کو کم کرنے میں مدد دے سکتی ہے، اور ٹوکن پر قیمت کے نیچے کی طرف دباؤ کو کم کرکے اور اس کی طویل مدتی قابل عمل ہونے پر اعتماد کا مظاہرہ کرتے ہوئے پروجیکٹ کو طویل مدتی کامیابی کے لیے پوزیشن میں لے سکتی ہے۔ یہ جیت کی صورت حال ہے۔

پروجیکٹس کو ان سرمایہ کاروں سے بھی ہوشیار رہنا چاہیے جو مختصر لاک اپ مدت کی درخواست کرنے کی کوشش کرتے ہیں۔ اس طرح کی درخواست اس بات کی نشاندہی کر سکتی ہے کہ سرمایہ کار سیکیورٹیز کے قوانین پر خاطر خواہ توجہ نہیں دے رہا ہے اور ہوسکتا ہے کہ وہ پہلے ٹوکن فروخت کرنا چاہتا ہو۔

ایسے منصوبوں کے لیے جو امریکہ سے باہر ٹوکن جاری کرتے ہیں، امریکی ملازمین، سرمایہ کاروں، اور دیگر اندرونی افراد کو جاری کردہ کسی بھی ٹوکن کو اس رہنمائی پر عمل کرنا چاہیے۔ ٹیموں کو اپنے قانونی مشیر سے بات کرنی چاہیے کہ آیا ضابطہ S کے تحت چھوٹ کو محفوظ رکھنے کے لیے زیادہ وسیع لاک اپ ضروری ہے۔

خلاصہ: ٹوکن جاری کرنے کی تاریخ سے ایک سال کے لیے منتقلی کی پابندیاں نافذ کریں۔ جاری کرنے کے شیڈول کو اس تاریخ سے کم از کم دو سے تین سال تک بڑھانا پروجیکٹ کے اندرونی افراد، صارفین اور مستقبل کے لیے فائدہ مند ہے۔ کوئی بھی جو دوسری صورت میں بحث کرتا ہے شاید اس کے ارادے قابل اعتراض ہیں۔

جیسا کہ ہم نے اس مضمون میں ذکر کیا ہے، ہر ٹوکن لانچ مختلف ہے، لیکن کچھ رہنما خطوط ہیں جو زیادہ تر منصوبوں پر لاگو ہوتے ہیں۔ عوامی فنڈ ریزنگ سے گریز، وکندریقرت کا منصوبہ تیار کرنا، مواصلات کے سخت رہنما خطوط پر عمل درآمد، ثانوی منڈیوں پر احتیاط سے غور کرنا، اور کم از کم ایک سال کے لیے ٹوکن لاک کرنے سے پروجیکٹوں کو ٹوکن لانچ کے سب سے عام نقصانات سے بچنے میں مدد مل سکتی ہے۔ صرف یہی نہیں، ان عمومی رہنما خطوط پر عمل کرنے سے معماروں کو قانونی حیثیت اور حفاظتی جدت کو مستحکم کرنے اور صنعت کی ترقی کو فروغ دینے میں بھی مدد مل سکتی ہے۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے لیا گیا ہے: a16z: ٹوکن جاری کرنے کے جال سے بچنے کے پانچ اصول

متعلقہ: انجیکشن (INJ) ہولڈرز بریک-ایون پر پھنس گئے: $44 اگلا کرنے کا انتظار کر رہے ہیں؟

مختصراً 83% کے INJ ایکٹو ہولڈرز بریک ایون پر ہیں، تجویز کرتے ہیں کہ وہ قیمت کے دوبارہ بڑھنے کا انتظار کریں گے۔ INJ فعال پتوں کی تعداد مارچ کے وسط سے آخر تک گرنے کے بعد دوبارہ بڑھنے لگی۔ EMA لائنز استحکام کے لیے ایک مضبوط نمونہ دکھاتی ہیں۔ انجیکٹیو (INJ) قیمت کی حرکیات سے پتہ چلتا ہے کہ 83% فعال ہولڈرز بریک ایون پر ہیں، اس بات کا اشارہ کرتے ہیں کہ وہ قیمت میں اضافے کا انتظار کر رہے ہیں۔ اس کے ساتھ ساتھ، INJ کے فعال ایڈریس میں مارچ کے آخر میں کمی کے بعد حال ہی میں اضافہ ہوا ہے۔ مزید برآں، EMA لائنیں پچھلے مہینے 14.62% اصلاح کے بعد ایک ٹھوس کنسولیڈیشن پیٹرن تجویز کرتی ہیں۔ عوامل کا یہ مجموعہ INJ کے لیے ممکنہ اوپر کی رفتار کا اشارہ دیتا ہے کیونکہ مارکیٹ مستحکم ہوتی ہے اور سرمایہ کار پر امید رہتے ہیں۔ یہ ہولڈرز سیلنگ پریشر کو روک سکتے ہیں INJ قیمت نے حال ہی میں بحالی کے آثار ظاہر کیے ہیں، بڑھتے ہوئے…