آپ اسے جتنا زیادہ بیچیں گے، اتنا ہی قیمتی ہوگا، MSTR پریمیم میں اضافے کی کیا وجہ ہے؟

گزشتہ چند دنوں میں، دونوں امریکی اسٹاک مارکیٹ اور کرپٹو مارکیٹ MSTR کی طرف سے حیران کر دیا گیا ہے. Bitcoins کی مارکیٹ کی تازہ ترین لہر میں، MSTR نے نہ صرف اس اضافے کی قیادت کرنے میں سبقت حاصل کی، بلکہ ایک مدت تک Bitcoin پر ایک پریمیم نمو کو بھی برقرار رکھا۔ اس کی قیمت بھی ایک یا دو ہفتے قبل US$120 سے بڑھ کر موجودہ US$247 تک پہنچ گئی ہے۔

مارکیٹ میں زیادہ تر لوگ اب بھی MSTRs اضافے کو لیوریجڈ Bitcoin سے تعبیر کرتے ہیں۔ تاہم، اس سے یہ وضاحت نہیں ہوتی کہ MSTRs کا پریمیم اچانک کیوں بڑھ گیا جب سکے خریدنے کے لیے بانڈ جاری کرنے کے بنیادی اصولوں میں کوئی تبدیلی نہیں ہوئی۔ آخر کار، مائیکرو سٹریٹیجی اتنے سالوں سے سکے خرید رہی ہے، اور اتنا زیادہ پریمیم کبھی نہیں دیکھا۔

درحقیقت، MSTR پریمیم میں حالیہ اضافہ، سکے خریدنے کے لیے بانڈز جاری کرنے کے علاوہ، MicroStrategys کے دوسرے خفیہ ہتھیاروں کی وجہ سے بھی ہے، جس کا نہ صرف MSTRs کے بنیادی اصولوں پر بہت بڑا اثر پڑتا ہے، بلکہ اسے MicroStrategys لامحدود منی پرنٹنگ مشین بھی کہا جاتا ہے۔ بہت سے تجزیہ کار، MSTR کو جتنا زیادہ فروخت کیا جاتا ہے اسے زیادہ قیمتی بناتا ہے۔

لیوریجڈ بٹ کوائن؟ یہ پرانی خبر ہے۔

مائیکرو سٹریٹیجی، ایک کمپنی جو بزنس انٹیلی جنس سافٹ ویئر پر مرکوز ہے، نے 2020 سے ایک بنیاد پرست حکمت عملی اپنائی ہے: بٹ کوائن خریدنے کے لیے بانڈ کے اجراء کے ذریعے فنڈز اکٹھا کرنا۔ اس حکمت عملی کا نفاذ اگست 2020 میں شروع ہوا، جب کمپنی نے اعلان کیا کہ وہ $250 ملین ٹریژری ریزرو اثاثوں کو Bitcoin میں تبدیل کر دے گی۔ اس حکمت عملی کے پیچھے محرک بنیادی طور پر عالمی معاشی عوامل جیسے نقدی منافع میں کمی اور امریکی ڈالر کی قدر میں کمی جیسے چیلنجوں سے نمٹنا ہے۔

اپنے بٹ کوائن ہولڈنگز کو مزید وسعت دینے کے لیے، مائیکرو اسٹریٹجی نے ابتدائی سالوں میں کیپٹل مارکیٹ میں کچھ طویل مدتی بانڈز کے ذریعے فنڈز اکٹھے کیے تھے۔ یہ بانڈز عام طور پر طویل مدتی ہوتے ہیں، جن میں سے زیادہ تر 2027-2028 میں پختہ ہوتے ہیں، اور کچھ صفر سود والے بانڈز بھی ہوتے ہیں۔ یہ کمپنی کو اگلے چند سالوں میں کم مالیاتی لاگت کو برقرار رکھنے کے قابل بناتا ہے، اور بانڈ فنانسنگ حاصل کرنے کے بعد، وہ اسے Bitcoin خریدنے اور اسے براہ راست کمپنی کی بیلنس شیٹ میں شامل کرنے کے لیے استعمال کر سکتی ہے۔

Bitcoin Treasuries کے اعداد و شمار کے مطابق، ابھی تک، MicroStrategy پہلے سے ہی Bitcoin کی کل گردش کرنے والی سپلائی کا 1.2% کا مالک ہے، جو اسے دنیا میں سب سے زیادہ بٹ کوائن کے ساتھ عوامی طور پر درج کمپنی بناتی ہے، جو کہ بٹ کوائن کی کان کنی کمپنیوں میراتھن اور رائٹ سے کہیں زیادہ ہے۔ معروف کرپٹو تجارت پلیٹ فارم Coinbase اور دیگر کمپنیاں جو اپنے کاروبار میں زیادہ کرپٹو مقامی ہیں۔

بانڈ فنانسنگ کے ذریعے، MSTR نے Bitcoin کی ہولڈنگ میں مسلسل اضافہ کیا ہے، جس سے نہ صرف اس کی بیلنس شیٹ میں Bitcoins کی تعداد میں اضافہ ہوا ہے، بلکہ Bitcoin کی مارکیٹ قیمت میں بھی نمایاں اضافہ ہوا ہے۔ جیسا کہ MSTRs اثاثہ جات کے پورٹ فولیو میں Bitcoin کا تناسب بڑھتا جا رہا ہے، کمپنی کے اسٹاک کی مارکیٹ ویلیو اور Bitcoin کی قیمت کے درمیان مثبت تعلق مزید مضبوط ہوا ہے۔ MSTR ٹریکر کے مطابق، MSTRs اسٹاک کی قیمت اور Bitcoin کی قیمت کے درمیان ارتباط کا گتانک حال ہی میں 0.365 تک بڑھ گیا ہے، جو کہ ایک ریکارڈ بلند ہے۔

یہ باہمی تعلق سرمایہ کاروں کو Bitcoin کے بارے میں پر امید رہتے ہوئے MSTR اسٹاک خریدنے پر آمادہ کرتا ہے، جو کمپنی کی مارکیٹ ویلیو میں مزید اضافہ کو فروغ دیتا ہے۔ بلاشبہ، 4 سال کی مارکیٹ اور وقت کی جانچ کے بعد، MSTRs نے Bitcoin اثر کا فائدہ اٹھایا ہے، طویل عرصے سے ایک عام موضوع رہا ہے۔ جب بھی MSTR کی قیمت بڑھتی ہے، لوگ ہمیشہ اس کی وضاحت کے لیے سکے خریدنے کے لیے بانڈ جاری کرنے کی منطق کا استعمال کرتے ہیں۔

تاہم، حالیہ بٹ کوائن مارکیٹ میں، MSTR کی مارکیٹ قیمت نہ صرف Bitcoin سے پہلے بڑھی، بلکہ اس کے بعد کی مدت کے لیے Bitcoin پر تیزی سے زیادہ پریمیم برقرار رکھا۔ اس نے بہت سے سرمایہ کاروں کو حیران کر دیا: جب بنیادی اصولوں میں کوئی تبدیلی نہیں ہوئی تو پریمیم اچانک کیوں بڑھ گیا؟

پریمیم کا اجراء: آپ جتنا زیادہ فروخت کریں گے، یہ اتنا ہی قیمتی ہوگا، MSTRs کا دھوکہ دہی کا کوڈ

پہلے، آئیے ایک نظر ڈالتے ہیں کہ MSTRs کا حالیہ پریمیم کتنا مبالغہ آمیز ہے۔ ایم ایس ٹی آر ٹریکر کے مطابق، اس سال فروری اور مارچ کے درمیان بٹ کوائن کے لیے MSTRs کے پریمیم میں اضافہ ہوا، جو کہ تقریباً 1.65 تک گرنے سے پہلے تیزی سے تقریباً 0.95 سے 2.43 تک بڑھ گیا۔ دوسرا تیزی سے اضافہ Bitcoin کی قیمتوں میں حالیہ اضافے کے موقع پر شروع ہوا، تقریباً 1.84 سے بڑھ کر 3.04 کی بلند ترین سطح پر، اور فی الحال 2.8 کے قریب ہے۔

یہ دیکھا جا سکتا ہے کہ اگرچہ مائیکرو سٹریٹیجی گزشتہ چار سالوں میں بٹ کوائن کو جمع کر رہی ہے، لیکن اس کے NAV (Net Asset Value) کے پریمیم میں خاطر خواہ اضافہ نہیں ہوا ہے، لیکن طویل عرصے سے 1:1 پر برقرار ہے۔

تو کیا وجہ ہے جس کی وجہ سے MSTR کا پریمیم اتنی جلدی بڑھ گیا؟ کیا سکے خریدنے کے لیے بانڈز جاری کرنے والے مائیکرو اسٹریٹجی کے بنیادی اصول بدل گئے ہیں؟

جواب: جی ہاں۔ اس بنیادی تبدیلی کو پریمیم ایشونس کہا جاتا ہے۔ پچھلے سال کے وسط اور آخر سے، مائیکرو اسٹریٹجی نے سکے خریدنے کا ایک نیا طریقہ اپنایا ہے، یعنی اپنے ایم ایس ٹی آر شیئرز جاری کرکے اور بیچ کر مزید بٹ کوائن خریدنا۔ سکے خریدنے کے لیے اسٹاکس کی فروخت کی حکمت عملی پہلی نظر میں بہت احمقانہ لگتی ہے، جس سے نہ صرف اسٹاک کی قیمت کو نقصان پہنچ سکتا ہے، بلکہ Bitcoin سے فائدہ اٹھانے والے MSTRs کی مارکیٹ پوزیشننگ کو بھی خطرہ ہے۔

تاہم، جب آپ اس کی منطقی زنجیر کا بغور تجزیہ کریں گے، تو آپ کو معلوم ہوگا کہ اسٹاک بیچنے اور سکے خریدنے کا یہ نیا ماڈل صرف MSTR کا سپر فلائی وہیل اور مائیکرو اسٹریٹجی کی لامحدود منی پرنٹنگ مشین ہے۔

پہلی چیز جس کی وضاحت کرنے کی ضرورت ہے وہ ہے خالص اثاثہ قیمت پریمیم (NAV) کا تصور۔ چونکہ MSTR کے پاس بانڈ کے اجراء کے ذریعے Bitcoin کی ایک بڑی مقدار ہوتی ہے اور مارکیٹ کو Bitcoin کے مستقبل میں اضافے کی مضبوط توقعات ہیں، اس لیے MSTRs اسٹاک کی قیمت اکثر اس کے پاس موجود Bitcoin کی قدر سے زیادہ ہو جاتی ہے۔ اس پریمیم کو خالص اثاثہ قیمت پریمیم کہا جاتا ہے۔ یہ خالص اثاثہ قیمت کا پریمیم کمپنی کے بٹ کوائن ہولڈنگز کی مستقبل میں توسیع کے لیے مارکیٹ کی توقعات کی عکاسی کرتا ہے اور MSTR کے لیے اضافی حصص جاری کرنے اور پھر Bitcoin خریدنے کے لیے سپورٹ پوائنٹ بن جاتا ہے۔

دوسری طرف، جب بٹ کوائن کی قیمت بڑھے گی، تو مائیکرو اسٹریٹجی کی مارکیٹ ویلیو بھی اسی حساب سے بڑھے گی، جو مختلف انڈیکس فنڈز کو مجبور کرے گی کہ وہ وزن کے لحاظ سے ایم ایس ٹی آر کی خریداری میں اضافہ کریں، جس سے اس کی قیمت اور مارکیٹ ویلیو میں مزید اضافہ ہوگا۔

اس وقت، خالص اثاثہ ویلیو پریمیم کی موجودگی کی وجہ سے، MSTR اپنا پریمیم اضافی جاری کرنے کا آپریشن شروع کر سکتا ہے۔ اضافی اسٹاک کو مسلسل جاری کرنے سے، بٹ کوائن خریدنے کے لیے مزید فنڈز حاصل کیے جاتے ہیں، جو بٹ کوائن کے عروج کو آگے بڑھاتا ہے۔ بٹ کوائن کا عروج کمپنی کی مارکیٹ ویلیو اور فنانسنگ کی صلاحیتوں میں مزید اضافہ کرتا ہے، تاکہ یہ سلسلہ جاری رہ سکے۔ یہ حکمت عملی ایک اضطراری فلائی وہیل اثر پیدا کرتی ہے۔

MicroStrategys reflexive flywheel اثر میں سب سے باریک نکتہ یہ ہے کہ اضافی اجراء کا نہ صرف MSTR کی قیمت پر کوئی منفی اثر نہیں پڑے گا بلکہ یہ MSTR کو مزید قیمتی بنائے گا۔

جب MicroStrategy Bitcoin خریدنے کے لیے اضافی حصص جاری کرتی ہے، تو نئے جاری کردہ حصص عام طور پر ان کی خالص اثاثہ قیمت کے پریمیم پر تجارت کریں گے۔ اس پریمیم کے ساتھ، مائیکرو سٹریٹیجی MSTR کا ہر ایک حصہ بیچنے پر انفرادی حصص کے پیچھے اصل بٹ کوائن سے زیادہ بٹ کوائن خرید سکے گی۔

مثال کے طور پر، ہم MSTR اور Bitcoin کے درمیان ارتباط کے گتانک کا استعمال کرتے ہوئے یہ حساب لگاتے ہیں کہ ہر MSTR شیئر کی قیمت کا 36% کمپنی کی طرف سے حمایت یافتہ بٹ کوائن کی نمائندگی کرتا ہے۔ پریمیم کے بغیر، جب MicroStrategy MSTR فروخت کرتی ہے، تو اسے مارکیٹ سے صرف 36% بٹ کوائن مل سکتا ہے۔ تاہم، فی الحال، Bitcoin کے لیے MSTR کا پریمیم تقریباً 2.74 ہے، جس کا مطلب ہے کہ جب بھی MicroStrategy ایک MSTR شیئر فروخت کرے گا، وہ تقریباً 98% بٹ کوائن حاصل کر سکے گا۔

اس کا مطلب یہ ہے کہ کمپنی بٹ کوائن کے خالص اثاثوں سے زیادہ فنڈز استعمال کر سکتی ہے تاکہ بٹ کوائن کی ہولڈنگز کو بڑھایا جا سکے، اس طرح بیلنس شیٹ پر اس کے بٹ کوائن ہولڈنگز کو بڑھایا جا سکتا ہے۔ اس حکمت عملی کا بنیادی مقصد یہ ہے کہ MSTR نے ہائی پریمیم فنانسنگ کے ذریعے اپنے بٹ کوائن ہولڈنگز کی رفتار اور پیمانے میں اضافہ کیا ہے، جو سکے خریدنے کے لیے بانڈز جاری کرنے کی سابقہ رفتار سے کہیں زیادہ ہے۔

فلائی وہیل کے ظہور کے بعد، بڑھتی ہوئی مارکیٹ ویلیو کے ساتھ، MSTR کو بھی یو ایس سٹاک انڈیکس کے سرمایہ کاری کے دائرہ کار میں شامل کیا گیا، جس نے مزید اضافی فنڈز کو اپنی طرف متوجہ کیا اور زیادہ خالص اثاثہ جات کے پریمیئم بنائے۔ تیسری سہ ماہی میں MSTR کے BTC سے الگ ہونے کی ایک وجہ یہ تھی کہ مارکیٹ کی پہلے سے قیمت کے مطابق MSTR کو Nasdaq 100 انڈیکس میں شامل کیا جائے گا، جس سے غیر فعال سرمائے کی بڑی مقدار آتی ہے۔

امریکی سٹاک انڈیکس میں سرمایہ کاروں کو MSTR میں سرمایہ کاری کرنے پر مجبور کیا جائے گا، اضطراری فلائی وہیل پر واپس آ جائیں گے، جس کے نتیجے میں ایک بڑی خالص اثاثہ قیمت کا پریمیم ہو گا، جو MSTR کو بٹ کوائن کی ہولڈنگ کو بڑھانے کے لیے مزید فنڈز اکٹھا کرنے کے قابل بنائے گا، جس سے Bitcoin کی قیمت میں اضافہ ہو گا۔ اور MSTR کے لیے مارکیٹوں کی پرامید توقعات کو بڑھانا۔ انڈیکس میں کمپنی کا وزن بڑھ سکتا ہے، جو انڈیکس فنڈز سے مزید خریداری کی مانگ کو متحرک کرے گا، ایک خود کو تقویت دینے والا مثبت فیڈ بیک لوپ بنائے گا، اور عام طور پر انڈیکس خریدنے کا پریشر فلائی وہیل بنائے گا۔

میکرو لیول ٹائم کے نقطہ نظر سے، ہر MSTR ہولڈر کے پاس BTC کی تعداد میں اضافہ ہو رہا ہے، جو نہ صرف Bitcoin کے متبادل سرمایہ کاری کے آلے کے طور پر MSTR کی مارکیٹ کی پہچان کو بڑھاتا ہے، بلکہ MSTR کے لیے قیمتوں کی توقعات کو بھی بڑھاتا ہے۔

امریکی اسٹاک مارکیٹ میں مزید ایم ایس ٹی آر ہوگا۔

گزشتہ چند ہفتوں میں، مائیکرو اسٹریٹجی کے سی ای او مائیکل سائلر تیزی سے ہائی پروفائل بن گئے ہیں، بڑے پوڈ کاسٹس اور نیوز پروگراموں پر یہ شور مچا رہے ہیں کہ امریکی اسٹاک مارکیٹ میں مزید MSTRs ہوں گے اور MSTRs کا طریقہ کار محض ایک لامحدود مالیاتی چاندی کی کرنسی کی ناکامی ہے۔

سائلر کا خیال ہے کہ MSTRs کے اضطراری فلائی وہیل ماڈل میں مضبوط سرمایہ کاری کی صلاحیت ہے۔ یہ ماڈل نہ صرف بٹ کوائن کو مسلسل جمع کر سکتا ہے، بلکہ فنانسنگ اور اسٹاک کی بڑھتی ہوئی قیمتوں کے ذریعے اپنی ترقی کو بھی برقرار رکھ سکتا ہے، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ فہرست میں شامل کمپنیاں کس طرح اثاثہ پریمیم اور کیپٹل مارکیٹ کی مالیاتی صلاحیتوں کو طویل مدتی توسیع حاصل کرنے کے لیے استعمال کر سکتی ہیں۔ یہ ماڈل صرف ایک روایتی خرید اور ہولڈ حکمت عملی نہیں ہے، بلکہ بیلنس شیٹ کو بڑھانے کے لیے کیپٹل مارکیٹ کے فوائد کو فعال طور پر استعمال کرنے کا ایک طریقہ ہے۔ امکان ہے کہ یہ طریقہ کار دوسری کمپنیوں کے لیے، خاص طور پر وسائل سے بھرپور یا سرمایہ دارانہ صنعتوں کے لیے تقلید کا ایک مقصد بن جائے گا۔ درحقیقت، بہت سی کمپنیاں ابھر کر سامنے آئی ہیں جو اپنے کچھ اثاثوں کو چلانے کے لیے MSTR کی نقل کرتی ہیں۔

فی الحال، یہ ماڈل جو بائیں پاؤں کے ساتھ دائیں پاؤں پر قدم رکھنے کی طرح لگتا ہے، کافی قابل عمل نظر آتا ہے. موجودہ اعدادوشمار کے مطابق، MSTR جاری کردہ اضافی حصص کے ہر $2.713 کے لیے بٹ کوائن خریدنے کے لیے $1 استعمال کرے گا۔ بہت سے لوگوں کا خیال ہے کہ وہ زیادہ فائدہ اٹھانے کی صورت میں بٹ کوائن پر طویل عرصے تک جا کر بٹ کوائن کو کافی حد تک پیچھے چھوڑ سکتا ہے، لیکن حقیقت میں، MSTR بہت صحت مند ہے۔ یہ اندازہ لگایا گیا ہے کہ جب بٹ کوائن کی قیمت $700 فی سکہ سے نیچے آجائے گی تو MSTR کو ختم ہونے کا خطرہ ہوگا۔

فی الحال، ایسا لگتا ہے کہ یہ طریقہ کار اب بھی مکمل طور پر چل رہا ہے، اور MSTR BTC کے اپنے ہولڈنگز کو بڑھا رہا ہے۔ تاہم، جب اس طریقہ کار کو زیادہ سے زیادہ وسیع پیمانے پر استعمال کیا جائے گا، تو امریکی اسٹاک انڈیکس بلاشبہ مزید کرپٹو اثاثوں اور ان سے متعلقہ مشتقات سے متاثر ہوگا۔ یہ طریقہ کار ایک رسی کی مانند ہے جو کرپٹو کرنسی مارکیٹ اور امریکی اسٹاک مارکیٹ کو آپس میں جوڑتا ہے، جو مارکیٹ میں گہری تبدیلیاں لائے گا۔ کریپٹو کرنسی مارکیٹ کے لیے، یہ بلاشبہ امریکی اسٹاک فنڈز (بنیادی طور پر بی ٹی سی کے ذریعے لے جانے والے) سے بھری ہوئی لیکویڈیٹی کی ایک بڑی مقدار متعارف کرواتا ہے، اور امریکی اسٹاک مارکیٹ کے لیے، ایسا لگتا ہے کہ یہ اتار چڑھاؤ کے خطرے کو بڑھاتا ہے۔

سیلرز (MSTR بانی) کے وژن کے مطابق، 2050 میں، بٹ کوائن کی قیمت $500,000 فی سکے تک پہنچ جائے گی۔ امید ہے کہ اس وقت تک، MSTR ایک ٹریلین ڈالر کی کمپنی بن جائے گی، جو لوگوں کی زندگیوں میں اور بہتر اطلاق کے لیے کرپٹو کرنسیوں کو مزید گہرائی میں لے جائے گی۔ آیا یہ ماڈل، جو کہ پونزی اسکیم کے پرفیکٹ ورژن کی طرح لگتا ہے، اس وقت تک کام کر سکتا ہے، اس کے لیے مارکیٹ کی جانچ کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے حاصل کیا گیا ہے: جتنا زیادہ آپ اسے بیچیں گے، اتنا ہی قیمتی ہوگا، MSTR پریمیم میں اضافے کی کیا وجہ ہے؟

متعلقہ: OKX سٹار: صنعت کرپٹو فنانس مرحلے میں داخل ہونے والی ہے۔

10 اکتوبر 2024 کو، OKX نے دبئی کے میوزیم آف دی فیوچر میں منعقدہ تھیم ایونٹ Dubais New Choice: OKX اور دی فیوچر آف بلاکچین انوویشن میں باضابطہ طور پر اعلان کیا کہ یہ دنیا کا پہلا کریپٹو کرنسی ٹریڈنگ پلیٹ فارم بن گیا ہے جس میں مکمل آپریٹنگ لائسنس حاصل کیا گیا ہے۔ یو اے ای یہ سنگ میل نہ صرف عالمی تعمیل کے عمل میں OKXs کی سرکردہ پوزیشن کی نشاندہی کرتا ہے، بلکہ کرپٹو انڈسٹری کی تعمیل کی ترقی کے لیے ایک نیا معیار بھی قائم کرتا ہے، جو صنعت کی تاریخ میں ایک یادگار صفحہ بن جاتا ہے۔ اس کامیابی نے بلاشبہ عالمی کرپٹو مارکیٹ کے تعمیل کے عمل میں نئی جان ڈالی ہے، اور مستقبل کی کریپٹو کرنسی انڈسٹری کے تعمیل کے راستے کے لیے قیمتی تجربہ اور تحریک بھی فراہم کی ہے۔ OKX کے سی ای او اسٹار نے OKX دبئی لانچ کا جشن منانے کے عنوان سے کلیدی تقریر کی۔