Binance RWA رپورٹ کی تشریح: روایتی ادارے فعال طور پر مارکیٹ میں داخل ہوتے ہیں، اور اثاثوں کی واپسی میں کمی آ سکتی ہے

اصل مصنف: ٹیک فلو

RWA سیکٹر اس غیر معمولی بیل مارکیٹ کے دوران خاموشی سے اپنی قسمت کما رہا ہے۔

جب ہر کسی کے جذبات آسانی سے میمز کے ذریعے کارفرما ہوتے ہیں، اگر آپ ڈیٹا کو غور سے دیکھیں تو آپ کو معلوم ہوگا کہ RWA ٹریک میں اس سال اب تک کے ٹوکنز کی کارکردگی شاید دیگر ٹریکس کے ٹوکنز سے بہتر ہے۔

جب یو ایس ٹریژریز سب سے بڑا RWA بن جائے گا، تو میکرو اکانومی سے متاثر ہونے والے ٹریک کا رجحان زیادہ واضح ہو جائے گا۔

حال ہی میں، Binance ریسرچ انسٹی ٹیوٹ کے عنوان سے ایک طویل رپورٹ جاری کی آر ڈبلیو اے: آن چین ریٹرن کے لیے ایک محفوظ پناہ گاہ؟ ، جو RWA ٹریکس لینڈ اسکیپ، پروجیکٹس، اور محصول کی کارکردگی کا تفصیلی تجزیہ فراہم کرتا ہے۔

TechFlow نے رپورٹ کی تشریح اور اسے بہتر کیا، اور کلیدی مواد مندرجہ ذیل ہیں۔

کلیدی ٹیک ویز

• کل آن چین RWAs $12 بلین تک پہنچ گئے، جس میں $175 بلین سٹیبل کوائن مارکیٹ شامل نہیں۔

• RWA اسپیس میں بڑے زمروں میں ٹوکنائزڈ یو ایس ٹریژریز، پرائیویٹ کریڈٹ، کموڈٹیز، ایکویٹیز، ریئل اسٹیٹ، اور دیگر غیر امریکی بانڈز شامل ہیں۔ ابھرتی ہوئی کیٹیگریز میں فضائی حقوق، کاربن کریڈٹ اور فائن آرٹ شامل ہیں۔

• RWAs میں ادارہ جاتی اور روایتی فنانس ("TradFi") کی شرکت بڑھ رہی ہے، جس میں BlackRock کی BUIDL ٹوکنائزڈ ٹریژری پروڈکٹ زمرے میں سرفہرست ہے (مارکیٹ کیپ> $500 ملین)؛ فرینکلن ٹیمپلٹن کا FBOXX دوسرا بڑا ٹوکنائزڈ ٹریژری پروڈکٹ ہے۔

• رپورٹ میں 6 منصوبوں پر روشنی ڈالی گئی: اونڈو (سٹرکچرڈ فنانس)، اوپن ایڈن (ٹوکنized ٹریژری بانڈز)، پیج (ٹوکنائزڈ، سٹرکچرڈ کریڈٹ، ایگریگیشن)، پارکل (مصنوعی ریئل اسٹیٹ)، ٹوکن (ٹوکنائزڈ کاربن کریڈٹ)، اور جیریٹسو (زیرو نالج ٹوکنائزیشن)۔

• تکنیکی خطرات جنہیں نظر انداز نہیں کیا جا سکتا: مرکزیت، فریق ثالث کا انحصار (خاص طور پر اثاثوں کی تحویل کے لیے)، اوریکل کی مضبوطی، اور نظام کے ڈیزائن کی پیچیدگی آپ کو حاصل ہونے والے فوائد کے قابل ہے۔

• میکرو اکنامک نقطہ نظر سے، ہم ریاستہائے متحدہ میں ایک تاریخی شرح میں کمی کا دور شروع کرنے والے ہیں، جس کا اثر بہت سے RWA پروٹوکولز پر پڑ سکتا ہے، خاص طور پر جو کہ امریکی خزانے کو ٹوکنائز کرنے پر مرکوز ہیں۔

RWA ڈیٹا کے بنیادی اصول

مجموعی RWA تعریف: ٹھوس اور غیر محسوس غیر بلاکچین اثاثوں کے ٹوکنائزڈ آن چین ورژن، جیسے، کرنسی، رئیل اسٹیٹ، بانڈز، اجناس وغیرہ۔ ایک وسیع تر اثاثہ طبقہ جس میں سٹیبل کوائنز، سرکاری قرض (امریکی حکومت کے بانڈز کا غلبہ ہے، یعنی، خزانے)، اسٹاک، اور اجناس۔

کل آن چین RWAs $12 بلین ($175 بلین+ stablecoin مارکیٹ کو چھوڑ کر) کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئے

کلیدی زمرہ 1: ٹوکنائزڈ ٹریژری بانڈز

• 2024 میں دھماکہ خیز نمو دیکھنے میں آئی، سال کے آغاز میں $769 ملین سے ستمبر تک $2.2 بلین تک پہنچ گئی۔

• جولائی 2023 سے فیڈرل فنڈز کے ہدف کی شرح 5.25-5.5% پر مستحکم رہنے کے ساتھ 23 سال کی بلند ترین شرح پر امریکی شرح سود سے نمو کو نقصان پہنچ سکتا ہے۔ یہ امریکی حکومت کے تعاون سے چلنے والے ٹریژری بانڈز کی پیداوار کو بہت سے سرمایہ کاروں کے لیے ایک مطلوبہ سرمایہ کاری کی گاڑی بناتا ہے۔

• حکومت کی پشت پناہی - یو ایس ٹریژریز کو بڑے پیمانے پر مارکیٹ میں سب سے محفوظ پیداوار کمانے والے اثاثوں میں سے ایک سمجھا جاتا ہے اور اسے اکثر خطرے سے پاک کہا جاتا ہے۔

• فیڈ اس مہینے کے آخر میں ستمبر کے FOMC میٹنگ میں ریٹ کٹنگ سائیکل شروع کرے گا، اس لیے یہ دیکھنا ضروری ہو گا کہ RWA کی پیداوار کس طرح تیار ہوتی ہے جب وہ کم ہونے لگتے ہیں۔

کلیدی زمرہ 2: آن چین پرائیویٹ کریڈٹ

• تعریف: قرض کی مالی اعانت غیر بینک مالیاتی اداروں کے ذریعہ فراہم کی جاتی ہے، عام طور پر چھوٹی اور درمیانے درجے کی کمپنیوں کو۔

• IMF کا تخمینہ ہے کہ 2023 میں مارکیٹ کا حجم US$2.1 ٹریلین سے تجاوز کر جائے گا، جبکہ آن چین صرف 0.4%، یا تقریباً US$9 بلین کا ہوگا۔

• آن چین پرائیویٹ کریڈٹ انتہائی تیزی سے بڑھ رہا ہے، فعال قرضوں میں پچھلے سال کے دوران تقریباً 56% کا اضافہ ہوا ہے۔

• ترقی کا بڑا حصہ Figure سے حاصل ہوا، ایک ایسا پروگرام جو گھر کی ایکویٹی کے ذریعے حاصل کردہ کریڈٹ لائنز فراہم کرتا ہے۔

• آن چین پرائیویٹ کریڈٹ مارکیٹ کے دیگر بڑے کھلاڑیوں میں منگولج، میپل، اور گولڈ فنچ شامل ہیں۔

• حالیہ فوائد کے باوجود، کل ایکٹو لون اب بھی ایک سال پہلے کے مقابلے میں تقریباً 57% کم ہیں۔ یہ فیڈرل ریزرو کے جارحانہ شرح میں اضافے کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے، جس نے زیادہ سود کی ادائیگی کے ساتھ بہت سے قرض دہندگان (خاص طور پر پرائیویٹ کریڈٹ لونز کے لیے فلوٹنگ ریٹ ایگریمنٹس والے) کو متاثر کیا ہے، جس کے نتیجے میں فعال قرضوں میں اسی طرح کی کمی واقع ہوئی ہے۔

کلیدی زمرہ 3: اشیاء (سونا)

• سرکردہ دو ٹوکنز، Paxos Gold ($PAXG) اور Tether Gold ($XAUT)، ~$970 ملین مارکیٹ میں تقریباً 98% کا مشترکہ مارکیٹ شیئر رکھتے ہیں۔

• لیکن گولڈ ای ٹی ایف بہت کامیاب ہیں، جن کی مارکیٹ کیپ $110 بلین سے زیادہ ہے۔ سرمایہ کار اب بھی اپنی سونے کی ہولڈنگز کو مزید آن چین منتقل کرنے سے گریزاں ہیں۔

کلیدی زمرہ 4: بانڈز اور اسٹاک

• مارکیٹ نسبتاً چھوٹی ہے، جس کا مارکیٹ کیپٹلائزیشن تقریباً $80 ملین ہے۔

• مقبول ٹوکنائزڈ اسٹاک میں Coinbase، NVIDIA، اور ایک SP 500 ٹریکر شامل ہیں (سب بیکڈ کے ذریعے جاری کیے گئے ہیں)۔

کلیدی زمرہ 5: رئیل اسٹیٹ، صاف ہوا کے حقوق وغیرہ۔

• اگرچہ یہ ابھی تک بڑے پیمانے پر اپنانے کے مقام تک نہیں پہنچا ہے، لیکن زمرہ اب بھی موجود ہے۔

• قابل تجدید فنانس (ReFi) کا تصور اس کے ساتھ ہے، جو کہ مالیاتی ترغیبات کو ماحول دوست اور پائیدار نتائج کے ساتھ جوڑنے کی کوشش کرتا ہے، جیسے کہ کاربن کے اخراج کو ٹوکنائز کرنا۔

RWA کے کلیدی اجزاء

اسمارٹ معاہدے:

• ٹوکن معیارات جیسے ERC 20، ERC 721، یا ERC 1155 سے فائدہ اٹھائیں تاکہ آف چین اثاثوں کی ڈیجیٹل نمائندگی کی جاسکے۔

• اہم خصوصیت ہے خودکار آمدنی جمع کرنے کا طریقہ کار ، جو سلسلہ میں آف چین ریونیو کو تقسیم کرتا ہے۔ یہ ریبیس ٹوکنز (جیسے stETH) یا نان ریبیس ٹوکن (جیسے wstETH) کے ذریعے حاصل کیا جاتا ہے۔

اوریکل:

• کلیدی رجحان: RWA مخصوص اوریکلز۔ قانونی تعمیل، درست تشخیص، اور انضباطی نگرانی وہ تمام مسائل ہیں جن کو عمومی اوریکلز پوری طرح سے حل کرنے کے قابل نہیں ہوسکتے ہیں۔

• مثال کے طور پر، نجی قرضے میں، ایک قرض دہندہ RWA مارگیج آن چین جاری کر سکتا ہے۔ یہ بتانے کے لیے کہ فنڈز کیسے استعمال کیے جا رہے ہیں ایک اعلیٰ معیار کے اوریکل کے بغیر، قرض لینے والا قرض کے معاہدے کی پابندی نہیں کر سکتا، خطرہ مول لے کر اور ممکنہ طور پر ڈیفالٹ بھی کر سکتا ہے۔

(ماخذ: اصل رپورٹ، ٹیک فلو کے ذریعہ مرتب اور ترمیم شدہ)

• سرشار اوریکلز پر کام کرنے والے پروجیکٹس: کرانیکل پروٹوکول، چین لنک، ڈی آئی اے اور ٹیلر

شناخت/تعمیل

• شناخت کی توثیق کے لیے ابھرتی ہوئی ٹیکنالوجیز جیسے روح کے پابند ٹوکنز ("SBTs") اور صفر علم SBTs ("zkSBTs") صارف کی حساس معلومات کی حفاظت کرتے ہوئے شناخت کی تصدیق کے لیے ایک امید افزا طریقہ پیش کرتے ہیں۔

اثاثہ کی تحویل

• انتظام کرنے کے لیے آن چین اور آف چین حل کا مجموعہ:

• آن چین: ڈیجیٹل اثاثوں کو منظم کرنے کے لیے محفوظ کثیر دستخطی والیٹس یا ملٹی پارٹی کمپیوٹیشن ("MPC") والیٹس استعمال کیے جاتے ہیں۔ آف چین: جسمانی اثاثے رکھنے والے روایتی نگہبان مناسب ملکیت اور منتقلی کے طریقہ کار کو یقینی بنانے کے لیے قانونی انضمام کی پیروی کرتے ہیں۔

روایتی مالیاتی ادارے کھیل میں داخل ہوتے ہیں۔

بلیک راک (اثاثہ جات کا انتظام پیمانہ: US$10.5 ٹریلین)

• USD ادارہ جاتی ڈیجیٹل لیکویڈیٹی فنڈ ("BUIDL") $510 ملین سے زیادہ پر مارکیٹ لیڈر ہے۔

• یہ صرف مارچ کے آخر میں لانچ ہوا اور تیزی سے اپنی جگہ میں سب سے بڑا پروڈکٹ بن گیا۔

• Securitize BUIDL میں BlackRock کا ایک اہم پارٹنر ہے اور ٹرانسفر ایجنٹ، ٹوکنائزیشن پلیٹ فارم اور پلیسمنٹ ایجنٹ کے طور پر کام کرتا ہے۔

• دریں اثنا، BlackRock سپاٹ Bitcoin اور سپاٹ Ethereum ETFs کا سب سے بڑا جاری کنندہ ہے۔

فرینکلن ٹیمپلٹن (اثاثہ جات کا انتظام پیمانہ: US$1.5 ٹریلین)

• ان کا آن چین یو ایس گورنمنٹ منی فنڈ ("FOBXX") فی الحال $440 ملین سے زیادہ کی مارکیٹ کیپ کے ساتھ ٹوکنائزڈ ٹریژری پروڈکٹ ہے۔

• BlackRock کا BUIDL Ethereum پر چلتا ہے، لیکن FOBXX اسٹیلر، پولیگون، اور آربٹرم پر فعال ہے

• بینجی، ایک بلاکچین انٹیگریٹڈ انویسٹمنٹ پلیٹ فارم، نے FOBXX میں مزید فعالیت شامل کی ہے، جس سے صارفین FOBXX میں سرمایہ کاری کرتے ہوئے ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کو براؤز کر سکتے ہیں۔

WisdomTree سرمایہ کاری (AUM: $110 بلین)

• اصل میں ایک عالمی ETF دیو اور اثاثہ جات کا انتظام کرنے والی کمپنی، اس نے ایک قدم آگے بڑھا کر متعدد "ڈیجیٹل فنڈز" کا آغاز کیا۔ ان تمام RWA مصنوعات کی کل AUM $23 ملین سے زیادہ ہے۔

پروجیکٹ تجزیہ

• رپورٹ میں جن پراجیکٹس کا تجزیہ کیا گیا ہے وہ ہیں اونڈو (سٹرکچرڈ فنانس)، اوپن ایڈن (ٹوکنائزڈ ٹریژری بانڈز)، پیج (ٹوکنائزیشن، اسٹرکچرڈ کریڈٹ، ایگریگیشن)، پارکل (مصنوعی رئیل اسٹیٹ)، ٹوکن (ٹوکنائزڈ کاربن کریڈٹ) اور جیرٹسو (صفر۔ علم ٹوکنائزیشن)۔

• ہر منصوبے کے کاروباری ماڈل اور تکنیکی عمل درآمد کو رپورٹ میں تفصیل سے بیان کیا گیا ہے، جس کی جگہ کی حدود کی وجہ سے یہاں تفصیل نہیں دی جائے گی۔

• ہر پروجیکٹ کا جامع موازنہ اور خصوصیات حسب ذیل ہیں:

(ماخذ: اصل رپورٹ، ٹیک فلو کے ذریعہ مرتب اور ترمیم شدہ)

مجموعی نتائج اور آؤٹ لک

• RWA فوائد لا سکتا ہے، لیکن کیا تکنیکی خطرات بمقابلہ فوائد کے قابل ہیں یہ رائے کی بات ہے۔ تکنیکی خطرات مندرجہ ذیل ہیں:

سنٹرلائزیشن: سمارٹ کنٹریکٹس یا مجموعی فن تعمیر اعلیٰ درجے کی مرکزیت کی نمائش کرتے ہیں، جو کہ ریگولیٹری تقاضوں پر غور کرنا ناگزیر ہے۔

فریق ثالث کا انحصار: آف چین بیچوانوں پر زیادہ انحصار، خاص طور پر اثاثوں کی تحویل

• ٹیکنالوجی کے کچھ نئے رجحانات:

RWA مخصوص اوریکل پروٹوکول کا ظہور۔ قائم شدہ کمپنیاں جیسے Chainlink بھی تیزی سے ٹوکنائزڈ اثاثوں پر توجہ مرکوز کر رہی ہیں۔

زیرو نالج ٹیکنالوجی صارف کی پرائیویسی اور خود مختاری کے ساتھ ریگولیٹری تعمیل کو متوازن کرنے کے لیے ایک ممکنہ حل کے طور پر ابھر رہی ہے۔

• کیا RWA کو اپنی زنجیر کی ضرورت ہے؟

فوائد: اپنے KYC فریم ورک اور ریگولیٹری رکاوٹوں کو عبور کیے بغیر ان زنجیروں پر نئے پروٹوکولز کو لانچ کرنا آسان ہے، اس طرح مزید RWA پروٹوکول کی ترقی کو فروغ ملے گا۔ روایتی ادارے یا ویب 2 کمپنیاں جو کچھ بلاکچین خصوصیات کو اپنانا چاہتی ہیں وہ اس بات کو یقینی بنا سکتی ہیں کہ ان کے تمام صارفین KYC/ضروری ریگولیٹری تقاضوں کو پورا کرتے ہیں۔

نقصانات: "کولڈ اسٹارٹ" کے مسئلے کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ لیکویڈیٹی کے ساتھ نئی زنجیروں کو بوٹسٹریپ کرنا اور کافی معاشی تحفظ کو یقینی بنانا مشکل ہے۔ اعلی درجے کی رکاوٹیں، صارفین کو نئے بٹوے ترتیب دینے، نئے ورک فلو سیکھنے، اور خود کو نئی مصنوعات سے واقف کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔

• اگلی شرح میں کمی کی توقعات کے لیے آؤٹ لک

18 ستمبر کو ہونے والی اپنی اگلی میٹنگ میں فیڈ کی جانب سے شرح کم کرنے کا سلسلہ شروع ہونے کی توقع کے ساتھ، RWA پروگراموں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے، جو کہ شرح سود کے بلند ماحول میں پروان چڑھتے ہیں؟

اگرچہ کچھ RWA پروڈکٹس کی پیداوار میں کمی ہو سکتی ہے، لیکن وہ تنوع، شفافیت، اور رسائی جیسے منفرد فوائد پیش کرتے رہیں گے، جو انہیں کم شرح والے ماحول میں پرکشش اختیارات کے طور پر برقرار رکھ سکتے ہیں۔

• قانونی ماحول کے بارے میں خدشات

بہت سے پروٹوکول اب بھی نمایاں طور پر مرکزی حیثیت رکھتے ہیں، اور مختلف ٹیکنالوجیز، بشمول zk، میں بہتری کی بہت گنجائش ہے۔

ریگولیٹری تعمیل کو برقرار رکھتے ہوئے اتھارٹی کو غیر مرکزی بنانا؛ اس کے لیے توثیق کی نئی شکلوں کو پہچاننے کے لیے روایتی تعمیل کے نظام میں کچھ تبدیلیوں کی بھی ضرورت پڑ سکتی ہے۔

زیادہ تر RWA پروٹوکول کے پاس ابھی بھی کچھ راستہ باقی ہے اس سے پہلے کہ وہ پیشہ ور سرمایہ کاروں کے لیے مالیاتی مصنوعات کو صحیح معنوں میں محفوظ کر سکیں اور بغیر اجازت رسائی کو بھی فعال کر سکیں۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے لیا گیا ہے: Binance RWA رپورٹ کی تشریح: روایتی ادارے مارکیٹ میں فعال طور پر داخل ہوتے ہیں، اور شرح سود میں کمی کی توقع کے تحت اثاثہ جات کی واپسی میں کمی ہو سکتی ہے۔

متعلقہ: کیا ٹیلیگرام واقعی ایک انکرپٹڈ ایپ ہے؟

اصل مصنف: میتھیو گرین اصل ترجمہ: بلاک یونیکورن مصنف کے بارے میں، میتھیو گرین ایک کرپٹوگرافر اور جانز ہاپکنز یونیورسٹی میں پروفیسر ہیں۔ میں وائرلیس نیٹ ورکس، ادائیگی کے نظام، اور ڈیجیٹل مواد کے تحفظ کے پلیٹ فارمز میں استعمال ہونے والے کرپٹوگرافک سسٹمز کو ڈیزائن اور تجزیہ کرتا ہوں۔ اپنی تحقیق میں، میں صارف کی رازداری کے تحفظ کے لیے خفیہ نگاری کے استعمال کے مختلف طریقوں کا مطالعہ کرتا ہوں۔ یہ پوسٹ حالیہ تشویشناک خبروں سے متاثر ہوئی ہے کہ ٹیلی گرام کے سی ای او پاول ڈوروف کو فرانسیسی حکام نے پولیس کے مناسب مواد میں ناکامی پر گرفتار کیا تھا۔ اگرچہ میں تفصیلات نہیں جانتا ہوں، سوشل میڈیا کمپنیوں کو مجبور کرنے کے لئے مجرمانہ الزامات کا استعمال اس حقیقت میں ایک تشویشناک اضافہ ہے کہ ایسا لگتا ہے کہ کہانی میں آنکھوں کو پورا کرنے سے کہیں زیادہ ہے۔ لیکن میں آج اس گرفتاری پر بات نہیں کرنا چاہتا۔ میں اس بارے میں بات کرنا چاہتا ہوں…