جب تمام ٹوکن دوبارہ لگائے جاتے ہیں تو کیا ہوتا ہے؟

اصل مضمون بذریعہ: مارکو مانوپو

اصل ترجمہ: TechFlow

سب کو سلام،

یہ بات آپ سب کے ساتھ شیئر کرتے ہوئے کافی عرصہ ہو گیا ہے۔ حال ہی میں، میں ریسٹاکنگ کے مستقبل کے بارے میں بہت کچھ سوچ رہا ہوں، کیونکہ یہ پچھلے 18 مہینوں میں مارکیٹ پر حاوی ہونے والا ایک بڑا موضوع رہا ہے۔

بحث کو آسان بنانے کے لیے، میں ری اسٹیکنگ کے وسیع تصور کو بیان کرنے کے لیے اس مضمون میں EigenLayer یا AVS کا حوالہ دے سکتا ہوں، لیکن میں اس اصطلاح کو وسیع پیمانے پر تمام ری اسٹیکنگ پروٹوکولز اور ان کے اوپر تعمیر کردہ خدمات کا احاطہ کرنے کے لیے استعمال کرتا ہوں، نہ کہ صرف EigenLayer۔ .

EigenLayer اور re-staking کے تصور نے Pandoras box کھول دیا ہے۔

تصوراتی طور پر، یہ ایک انتہائی مائع اور عالمی سطح پر قابل رسائی اثاثہ کی اقتصادی سلامتی کو پیمانہ کرنے میں بہت زیادہ معنی رکھتا ہے جو ڈویلپرز کو اپنے پروجیکٹ کے مخصوص ٹوکنز کے لیے مکمل طور پر نیا ماحولیاتی نظام بنائے بغیر آن چین ایپلیکیشنز بنانے کی اجازت دیتا ہے۔

ماخذ: EigenLayer وائٹ پیپر

Ethereum (ETH) کو درج ذیل احاطے کی بنیاد پر ایک اعلیٰ معیار کا اثاثہ سمجھا جاتا ہے۔

1. ڈویلپرز کے لیے اس کی اقتصادی حفاظت کا استعمال کرتے ہوئے مصنوعات بنانا سمجھ میں آتا ہے۔ ، کیونکہ یہ نہ صرف سیکورٹی کو بڑھاتا ہے اور لاگت کو کم کرتا ہے، بلکہ مصنوعات کو بنیادی فعالیت پر توجہ دینے کے قابل بھی بناتا ہے۔

2. اختتامی صارفین کے لیے مصنوعات کا ایک بہتر تجربہ فراہم کرتا ہے۔ تاہم، 18 ماہ کی ترقی کے بعد، EigenLayer وائٹ پیپر کے اجراء کے بعد سے دوبارہ اسٹیکنگ کا منظر بدل گیا ہے۔

ہمارے پاس اب بٹ کوائن کو دوبارہ اسٹیک کرنے والے پروجیکٹس جیسے بابل، سولانا ری اسٹیکنگ پروجیکٹس جیسے سولیئر، اور ملٹی ایسٹ ری اسٹیکنگ پروجیکٹس جیسے کرک اور سمبیوٹک۔ یہاں تک کہ EigenLayer نے بغیر اجازت ٹوکن کی حمایت کرنا شروع کر دی ہے، جس سے کسی بھی ERC-20 ٹوکن کو بغیر اجازت کے دوبارہ اسٹیکنگ اثاثہ بننے کی اجازت دی گئی ہے۔

ماخذ: EigenLayer بلاگ

مارکیٹ نے ظاہر کیا ہے کہ ہر ٹوکن کو دوبارہ داؤ پر لگایا جائے گا۔

ری اسٹیکنگ کا بنیادی مقصد اب صرف ETH کی اقتصادی سلامتی کو بڑھانے کے بارے میں نہیں ہے، بلکہ ایک نیا آن چین ڈیریویٹیو جاری کرنے کے بارے میں ہے - دوبارہ اسٹیکنگ ٹوکن (اور اس کے نتیجے میں لیکویڈیٹی ری اسٹیکنگ ٹوکن)۔

اس کے علاوہ، لیکویڈیٹی کے اضافے کے ساتھ اس طرح کے حل staking ٹیلی پروٹوکول , یہ قابل قیاس ہے کہ دوبارہ اسٹیکنگ کا مستقبل تمام کرپٹو ٹوکنز کا احاطہ کرے گا، نہ صرف L1 اثاثوں کو۔ ہم دیکھیں گے۔

تو، cryptocurrency کے مستقبل کے لیے اس کا کیا مطلب ہے؟ اور کیا ہوتا ہے جب معاشی تحفظ کو کسی بھی ٹوکن سے بڑھایا جا سکتا ہے؟

دوبارہ اسٹیکنگ کی سپلائی اور ڈیمانڈ کی حرکیات

یہ دو اہم عوامل ہیں جو دوبارہ اسٹیکنگ کے مستقبل کا تعین کریں گے۔

آپ ایک لمبی پوسٹ لکھ سکتے ہیں اور موضوعی ٹوکنز اور انسانی ہم آہنگی کی پیچیدگیوں میں جا سکتے ہیں، لیکن یہ میرے دائرہ کار سے تھوڑا سا باہر ہے۔ اگر کوئی ریسٹاکنگ پروجیکٹ مجھے کچھ ایڈوائزری ٹوکن دینے کے لیے تیار تھا، تو میں اس کے بارے میں لکھنے پر غور کروں گا، لیکن میں موضوع سے ہٹ رہا ہوں۔

کرپٹو اسپیس میں، دو مستقل ہیں:

1. لوگ ہمیشہ زیادہ منافع تلاش کرتے ہیں۔

2. ڈویلپرز ہمیشہ مزید ٹوکن بنانا چاہتے ہیں۔

لوگ زیادہ منافع چاہتے ہیں۔

ری اسٹیکنگ پروٹوکول میں سپلائی کی طرف بہترین پروڈکٹ مارکیٹ فٹ (PMF) ہے۔

وال سٹریٹ پر اپنے پیشروؤں سے، ہم دیکھتے ہیں کہ کرپٹو کرنسی مارکیٹ تیزی سے ایک ایسی مارکیٹ میں تبدیل ہو رہی ہے جو مسلسل زیادہ خطرات کی تلاش میں ہے۔ ایک مثال؟ پولی مارکیٹ پہلے ہی موجود ہے۔ ایک مشتق مارکیٹ خاص طور پر ایونٹ کی خبروں کے لیے . ہم سب انتہا کی طرف جا رہے ہیں۔

دوبارہ اسٹیک ہولڈرز AVS (ری اسٹیکنگ پروٹوکول پر بنی ایک سروس) کے ذریعے زیادہ کماتے ہیں۔ مثالی طور پر، ڈویلپرز ری سٹیکنگ پروٹوکول پر پراجیکٹس بنانے کا انتخاب کریں گے اور ان پراجیکٹس میں اپنے اثاثوں کی سرمایہ کاری کے لیے دوبارہ سٹیک ہولڈرز کو راغب کرنے کے لیے مراعات کا استعمال کریں گے۔ ایسا کرنے کے لیے، ڈویلپرز آمدنی کا کچھ حصہ بانٹ سکتے ہیں یا اپنے مقامی ٹوکنز میں انعام کے طور پر دوبارہ اسٹیکرز کو دے سکتے ہیں۔

آئیے ایک سادہ حساب کرتے ہیں:

7 ستمبر 2024 تک،

• فی الحال EigenLayer پر $10.5 بلین مالیت کا ETH دوبارہ لگایا جا رہا ہے۔

• یہ فرض کرتے ہوئے کہ اس میں سے زیادہ تر دوبارہ داؤ پر لگا ہوا ETH مائع اسٹیکڈ ہے۔ ٹوکنs (LSTs)، وہ پہلے ہی 4% سالانہ پیداوار (APY) پیدا کر رہے ہیں اور دوبارہ اسٹیکنگ کے ذریعے مزید منافع حاصل کرنے کی امید رکھتے ہیں۔

• ہر سال ایک اضافی 1% APY حاصل کرنے کے لیے، EigenLayer اور اس کے AVS کو $105 ملین مالیت بنانے کی ضرورت ہوگی۔ اس میں سلیشنگ اور سمارٹ کنٹریکٹ کے خطرات کو مدنظر نہیں رکھا جاتا ہے۔

یہ واضح ہے کہ اگر دوبارہ اسٹیک کرنے سے صرف ایک اضافی 1% APY لایا جاتا ہے، تو رسک ریوارڈ (r/r) اس کے قابل نہیں ہے۔ میں یہ کہنے کی کوشش کروں گا کہ سرمایہ مختص کرنے والوں کے لیے خطرے کو قابل قدر سمجھنے کے لیے اسے کم از کم 8% یا اس سے زیادہ ہونا چاہیے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ بحال کرنے والے ماحولیاتی نظام کو کم از کم $420 ملین سالانہ مالیت بنانے کی ضرورت ہے۔

ماخذ: KelpDAO

فی الحال، ری اسٹیکنگ سے ہمیں جو زیادہ منافع نظر آتا ہے وہ بنیادی طور پر آنے والے EIGEN ٹوکن اور لیکویڈیٹی ری اسٹیکنگ پروٹوکول کے پوائنٹس پروگرام سے ہوتا ہے۔ یہ واپسی اصل یا متوقع آمدنی کے مقابلے میں غیر معمولی ہیں۔

ایک ایسے منظر نامے کا تصور کریں جہاں 3 ری اسٹیکنگ پروٹوکول، 10 لیکویڈیٹی ری اسٹیکنگ پروٹوکول، اور 50 سے زیادہ اے وی ایس ہوں۔ لیکویڈیٹی بکھر جائے گی، اور ڈویلپرز (یہاں، صارفین) موجودہ آپشنز پر بھروسہ کرنے کی بجائے بہت زیادہ انتخاب سے الجھ جائیں گے۔ مجھے کون سا ری اسٹیکنگ پروٹوکول منتخب کرنا چاہئے؟ مجھے اپنے پروجیکٹ کی اقتصادی سلامتی کو بڑھانے کے لیے کن اثاثوں کا انتخاب کرنا چاہیے؟ وغیرہ وغیرہ۔

اس لیے، ہمیں یا تو ETH کی مقدار میں نمایاں اضافہ کرنے کی ضرورت ہے تاکہ دوبارہ اسٹیک کیا جائے، یا ہمیں مقامی ٹوکن کے اجراء کو تیز کرنے کی ضرورت ہے۔

مختصر یہ کہ ری اسٹیکنگ پروٹوکول اور اس کے AVS کو بڑی تعداد میں ٹوکن جاری کرکے سپلائی سائیڈ کو فعال رکھنے کی ضرورت ہے۔

ڈویلپرز ٹوکن بنانا چاہتے ہیں۔

ڈیمانڈ سائیڈ پر، ری پلیج پروٹوکول کا خیال ہے کہ ڈیولپرز کے لیے اپنے مخصوص ٹوکن استعمال کرنے کے بجائے اپنی ایپلیکیشنز کو چلانے کے لیے دوبارہ عہد رکھنے والے اثاثوں کا استعمال کرنا زیادہ اقتصادی اور محفوظ ہے۔

اگرچہ یہ کچھ ایپلی کیشنز کے لیے درست ہو سکتا ہے جن کے لیے انتہائی بھروسہ اور تحفظ کی ضرورت ہوتی ہے (جیسے برجنگ)، حقیقت میں، اپنا ٹوکن جاری کرنا اور اسے ایک ترغیبی طریقہ کار کے طور پر استعمال کرنا کسی بھی کریپٹو پروجیکٹ کی کامیابی کی کلید ہے، چاہے یہ ایک سلسلہ ہو۔ یا ایک درخواست۔

پروڈکٹ کی ایک اضافی خصوصیت کے طور پر دوبارہ فرضی اثاثوں کو شامل کرنے سے اضافی فوائد حاصل ہو سکتے ہیں، لیکن اس سے پروڈکٹ کی بنیادی قیمت پر اثر نہیں پڑنا چاہیے، اور نہ ہی اسے اس کے اپنے ٹوکن کی قدر کو کمزور کرنے کے لیے ڈیزائن کیا جانا چاہیے۔ کچھ لوگ، جیسے کہ ملٹی کوائن کے کائل، یہاں تک کہ ایک سخت پوزیشن پر فائز ہیں، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ معاشی تحفظ مصنوعات کی ترقی کو آگے بڑھانے میں کلیدی عنصر نہیں ہے۔

انٹیگریٹڈ Kyle e/acc: "Multicoin شاید دنیا کا سب سے بڑا ہولڈر ہے اور مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے لحاظ سے اس کا ٹوکن AVS کے طور پر اہل ہو سکتا ہے۔

بشمول Livepeer، Render، Helium، Hivemapper، Pyth، Wormhole، LayerZero۔

دوسرے ٹوکن ہیں جو ابھی تک گردش میں نہیں ہیں یا ابھی تک ان کا اعلان نہیں کیا گیا ہے۔

کبھی بھی ان بانیوں میں سے کسی نے، یا ہمارے 200+ پورٹ فولیو کے بانیوں میں سے کسی نے مجھے فون نہیں کیا اور کہا، "کائل، میرے خیال میں ہماری ترقی کو محدود کرنے والے بڑے عوامل میں سے ایک ہمارے نظام کی کرپٹو اکنامک سیکیورٹی کی حمایت کرنے والی لیکویڈیٹی کی مقدار اور معیار ہے۔

ایک بار نہیں۔"

سچ کہوں تو اس کی بات سے بحث کرنا مشکل ہے۔

میں 7 سال سے کریپٹو میں ہوں اور میں نے کبھی بھی دوسرے بھاری کرپٹو صارفین یا صنعت کے دوستوں کو نہیں سنا — جو اپنی مجموعی مالیت کا زیادہ تر حصہ آن چین میں ذخیرہ کرتے ہیں — مجھے بتائیں کہ انہوں نے معاشی تحفظ کی وجہ سے ایک پروڈکٹ کو دوسرے پر منتخب کیا۔

معاشی نقطہ نظر سے، M^0 سے Luca نے ایک بہترین مضمون لکھا جس میں بتایا گیا کہ مارکیٹ کی ناکارہیوں کی وجہ سے ETH استعمال کرنے کے بجائے پروجیکٹس کے لیے اپنے مقامی ٹوکن استعمال کرنا سستا کیسے ہو سکتا ہے۔

ٹوکن کب جاری کیے جاتے ہیں؟ سچائی سے، کسی قسم کے گورننس فنکشن، افادیت، معاشیات، یا کمی کے دعوے کے ساتھ پروجیکٹ کے مخصوص ٹوکنز کو طویل عرصے سے سرمایہ کار پروجیکٹ کی کامیابی یا مرئیت کی علامت کے طور پر دیکھتے رہے ہیں، قطع نظر اس کے کہ ان ٹوکنز کو اصل میں سیکیورٹیز کے طور پر شمار کیا جاتا ہے۔ یہ مارکیٹ کا جذبہ برقرار رہتا ہے یہاں تک کہ کسی بھی باقی مالی یا کنٹرول دعووں کے بغیر۔ کرپٹو جیسی مخصوص صنعت میں، ٹوکن اکثر بیانیہ یا متوقع لیکویڈیٹی تبدیلیوں سے زیادہ نقدی بہاؤ سے منسلک ہوتے ہیں۔ اس بات سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ ہم اسے کس طرح دیکھتے ہیں، یہ واضح اور اچھی طرح سے دستاویزی ہے کہ کرپٹو میں، ایکویٹی پراکسی مارکیٹیں زیادہ موثر نہیں ہیں، اور عقلی سے زیادہ ٹوکن قیمتیں پروجیکٹس کے لیے متوقع سرمایہ کی لاگت سے کم عقلی میں ترجمہ کرتی ہیں۔ کم سرمائے کی لاگت اکثر وینچر راؤنڈ میں کم کمزوری، یا دوسری صنعتوں کے مقابلے میں زیادہ قیمتوں کے طور پر ظاہر ہوتی ہے۔ دلیل سے، مقامی ٹوکن دراصل ڈویلپرز کو اس سے کم سرمائے کی قیمت پیش کرتے ہیں۔ $ETH کیپٹل مارکیٹ کی سطح پر مارکیٹ کی ناکامی کی وجہ سے۔

ذریعہ: کچی سڑکیں۔

منصفانہ طور پر، ایسا لگتا ہے کہ EigenLayer نے اس صورت حال کا اندازہ لگایا ہے اور دوہری اسٹیکنگ سسٹم کو ڈیزائن کیا ہے، اور اب اس کے حریف مارکیٹنگ تفریق سیلنگ پوائنٹ کے طور پر ملٹی ایسٹ ری اسٹیکنگ کے لیے سپورٹ بھی استعمال کر رہے ہیں۔

اگر مستقبل میں تمام ٹوکنز کو دوبارہ اسٹیک کیا جائے گا، تو ڈویلپرز کے لیے ری اسٹیکنگ پروٹوکول کی اصل قیمت کیا ہے؟

میرے خیال میں اس کا جواب انشورنس اور اضافہ میں ہے۔

کثیر اثاثوں کے دوبارہ عہد کا مستقبل متنوع انتخاب لائے گا۔

اگر پراجیکٹس اپنی مصنوعات کو بہتر بنانا چاہتے ہیں اور خود کو الگ کرنا چاہتے ہیں، تو ریسٹاکنگ ایک تکمیلی خصوصیت ہوگی جسے مربوط کیا جا سکتا ہے۔

• انشورنس: یہ یقین دہانی کی ایک اضافی تہہ فراہم کرتا ہے کہ جو پروڈکٹ پیش کی جا رہی ہے وہ اشتہار کے مطابق کام کرے گی کیونکہ اس کی پشت پناہی کرنے میں زیادہ سرمایہ موجود ہے۔

• افزائش: پروٹوکول کو دوبارہ اسٹیک کرنے کے لیے بہترین حکمت عملی یہ ہے کہ پورے بیانیے کو نئی شکل دی جائے اور ڈویلپرز کو اس بات پر راضی کیا جائے کہ وہ کسی بھی پروڈکٹ میں ری اسٹیک ٹیکنالوجی کے عناصر کو بطور ڈیفالٹ شامل کریں کیونکہ یہ سب کچھ بہتر بناتا ہے۔ اوہ، آپ قیمت میں ہیرا پھیری کے حملوں کا شکار ایک اوریکل ہیں؟ اگر ہم بھی اے وی ایس ہیں تو کیا ہوگا؟

آخر صارفین اس مسئلے کی پرواہ کرتے ہیں یا نہیں یہ دیکھنا باقی ہے۔

تمام ٹوکنز دوبارہ گروی رکھنے کا ترجیحی اثاثہ بننے کا مقابلہ کریں گے کیونکہ یہ ان کو قابل قدر قیمت دیتا ہے اور فروخت کے دباؤ کو کم کرتا ہے۔ AVS اپنی خطرے کی بھوک، ترغیبی میکانزم، مخصوص افعال، اور اس ماحولیاتی نظام کی بنیاد پر متعدد قسم کے دوبارہ عہد کے اثاثوں کا انتخاب کر سکتا ہے جس کے ساتھ وہ ہم آہنگ ہونا چاہتا ہے۔ یہ اب صرف بنیادی اقتصادی سلامتی کے بارے میں نہیں ہے، یہ انشورنس، دوبارہ عہد اور سیاست کے بارے میں ہے۔ چونکہ ہر ٹوکن کو دوبارہ گروی رکھا جاتا ہے، AVS کے پاس بہت سے اختیارات ہوں گے۔

• مجھے معاشی تحفظ کو یقینی بنانے کے لیے کون سے اثاثوں کا انتخاب کرنا چاہیے، میں کون سی سیاسی صف بندی چاہتا ہوں، اور کون سا ماحولیاتی نظام میری مصنوعات کے لیے بہترین ہے؟

بالآخر، فیصلہ اس بات پر آتا ہے کہ میرے پروڈکٹ کے لیے بہترین فعالیت کیا ہے۔ جس طرح ایپلی کیشنز کو ایک سے زیادہ زنجیروں پر لگایا جاتا ہے اور بالآخر Lisks بن جاتے ہیں، AVS بالآخر اثاثوں اور ماحولیاتی نظاموں کی اقتصادی سلامتی کا فائدہ اٹھائے گا جو سب سے زیادہ فائدہ فراہم کرتے ہیں، بعض اوقات ایک ہی وقت میں متعدد بھی۔

Jai کی طرف سے یہ ٹویٹ بہت اچھی طرح سے اس بات کا خلاصہ کرتا ہے کہ زیادہ تر ڈویلپر دوبارہ اسٹیکنگ کے فوائد کے بارے میں کیسا محسوس کرتے ہیں۔

یہ بتانا ضروری ہے کہ ہم نے کچھ پروجیکٹس دیکھے ہیں، جیسے نفل اس صورت حال سے نمٹنے کے لیے کام کر رہے ہیں۔

جئے بھونانی: “جیٹو نے آج دوبارہ اسٹیکنگ کے لیے حمایت کا اعلان کیا۔ اب ہمارے پاس Eigen، Karak، Jito، Symbiotic، اور شاید بہت کچھ ہے۔ ہمارے پاس ایک ایگریگیٹر رکھنے میں کتنا وقت لگے گا جس میں AVS سب سے زیادہ اقتصادی سیکورٹی حاصل کرنے کے لیے پلگ ان کر سکتا ہے؟ اور لاگت کی بنیاد پر دوبارہ اسٹیک کرنے والے تمام پلیٹ فارمز میں فعال طور پر توازن پیدا کریں۔

آخر میں

کرپٹو ٹویٹر مطلق طور پر سوچنے کا رجحان رکھتا ہے۔ درحقیقت، ری سٹاکنگ ایک دلچسپ انفراسٹرکچر ٹول ہے جو ڈویلپر کے اختیارات کو بڑھاتا ہے اور ایک نئی قسم کے ڈیریویٹیو جاری کر کے آن چین مارکیٹوں کو متاثر کرتا ہے، لیکن یہ انقلابی نہیں ہے۔

کم از کم، یہ کرپٹو اثاثہ رکھنے والوں کو ٹیکنالوجی کے اختیارات کو وسعت دیتے ہوئے اور ڈویلپرز پر انجینئرنگ کے بوجھ کو کم کرتے ہوئے اضافی منافع حاصل کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ یہ ڈویلپرز کے لیے ایک تکمیلی فنکشن فراہم کرتا ہے اور آن چین اثاثہ رکھنے والوں کے لیے ایک نئی ڈیریویٹیو مارکیٹ بناتا ہے۔

بہت سے اثاثوں کو دوبارہ جمع کر دیا جائے گا، جو ڈیولپرز کو دوبارہ جمع شدہ اثاثوں کو یکجا کرتے وقت متعدد اختیارات فراہم کرتا ہے۔ آخر کار، ڈویلپرز دوبارہ جمع شدہ اثاثہ ایکو سسٹم کا انتخاب کریں گے جیسا کہ وہ تعینات کرنے کے لیے ایک نئی زنجیر کا انتخاب کرتے وقت کریں گے، اس کا انتخاب کریں گے جو ان کی مصنوعات کو سب سے زیادہ فائدہ فراہم کرے گا، اور بعض اوقات متعدد ماحولیاتی نظام بھی۔

ٹوکنز دوبارہ مفروضہ اثاثے بننے کا مقابلہ کریں گے کیونکہ دوبارہ فرضی اثاثوں کے ذریعے تخلیق کردہ نئی ڈیریویٹیو مارکیٹس ان ٹوکنز کو فائدہ پہنچائیں گی، ان کے وسیع استعمال اور سمجھی جانے والی قدر میں اضافہ کریں گے۔

یہ کبھی بھی معاشیات، سلامتی کے بارے میں نہیں تھا، بلکہ انشورنس، دوبارہ مفروضے اور سیاست کے بارے میں تھا۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے حاصل کیا گیا ہے: جب تمام ٹوکن دوبارہ لگائے جاتے ہیں تو کیا ہوتا ہے؟