Galaxy Partners: MEV بلاک اسپیس مارکیٹ میں اہم کردار ادا کرے گا۔

ول نیویل، جنرل پارٹنر، گلیکسی وینچرز کا اصل مضمون

اصل ترجمہ: Luffy، Foresight News

متعارف کروائیں

ہم نے پہلے مضمون میں نشاندہی کی تھی۔ بلاک اسپیس بزنس ماڈل کہ بلاک اسپیس سیلز کریپٹو کرنسی مارکیٹ کے ان چار حصوں میں سے ایک ہے جو دوبارہ قابل اور مضبوط پروڈکٹ مارکیٹ فٹ پیدا کر سکتی ہے۔ وقت گزرنے کے ساتھ، ہم توقع کرتے ہیں کہ بلاک اسپیس ایکسچینجز کے بعد مجموعی منافع کا دوسرا سب سے بڑا طبقہ بن جائے گا، اور یہاں تک کہ تجارتی حجم CEX سے DEX میں منتقل ہونے پر مجموعی منافع کی سب سے بڑی مارکیٹ بن جائے گی۔ یہ ایک B2B2C بزنس ماڈل ہے، جہاں بلاکچین ایپلیکیشن ڈویلپرز کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے، اور ایپلیکیشن ڈویلپرز صارفین (افراد اور کاروبار دونوں) کو اپنی ایپلی کیشنز کے ذریعے بلاک اسپیس استعمال کرنے کے لیے راغب کرتے ہیں۔

ہم یہ بھی مانتے ہیں کہ بلاک اسپیس ایک نیٹ ورک ایفیکٹس پر مبنی کاروبار ہے، جو اس کے ملتے جلتے بزنس ماڈل، سنٹرلائزڈ کلاؤڈ کمپیوٹنگ کے بالکل برعکس ہے، جس کی معیشتیں پیمانے کی ہیں لیکن نیٹ ورک کے اثرات نہیں ہیں۔ بلاکچین میں نیٹ ورک کے اثرات (i) ایپلیکیشن ڈویلپرز، (ii) ایپلیکیشن کی تعیناتی، (iii) صارفین، (iv) پروٹوکول میں لیکویڈیٹی، اور (v) بیج کیپٹل میں موجود ہیں۔

Galaxy نے پیش گوئی کی ہے کہ بلاک اسپیس کی کھپت (بلاک اسپیس استعمال کرنے پر خرچ ہونے والی کل رقم کے لحاظ سے ماپا جاتا ہے) وقت کے ساتھ ساتھ تیز ہو جائے گا، اور بلاک چین میں مستقبل میں کسی بھی صلاحیت میں اضافہ طلب سے پُر ہو جائے گا۔

ایم ای وی اکنامکس

اس آرٹیکل میں، ہم MEV ٹرانزیکشنز کے ذریعے استعمال ہونے والی بلاک اسپیس کے تناسب کا جائزہ لیں گے اور اس بات پر بات کریں گے کہ یہ ایک کاروباری ماڈل کے طور پر بلاک اسپیس کا جائزہ لینے کے لیے کیوں ضروری ہے۔

MEV ٹرانزیکشنز غیر MEV ٹرانزیکشنز سے بہت مختلف ہیں۔ MEV کی ڈیمانڈ سسٹم کے اندر سے آتی ہے (Endogenous) جبکہ Non MEV ٹرانزیکشنز کی ڈیمانڈ سسٹم کے باہر سے آتی ہے (exogenous)۔ MEV بلاک اسپیس کی مانگ کا ایک وسیع ورژن ہے، جو سسٹم استعمال کرنے والے دوسرے لوگوں کے ذریعے پیدا ہوتا ہے۔

• غیر MEV ٹرانزیکشنز: صارفین اس کی ادائیگی کے لیے تیار ہیں کیونکہ ان کے پاس ایپلیکیشن کو استعمال کرنے کا ایک خارجی مطالبہ ہے، جیسے کہ stablecoin ٹرانزیکشن فیس ادا کرنا یا کمپاؤنڈ میں جمع کرنا۔

• MEV لین دین: صارفین سسٹم کی حالت کی بنیاد پر خطرے سے پاک منافع (یا شماریاتی خطرے سے پاک منافع) حاصل کرنے کے قابل ہیں۔ سسٹم کو استعمال کرنے کی خارجی مانگ بلاک کی جگہ استعمال کرنے کی مانگ پیدا کرتی ہے۔ دوسرے الفاظ میں، یہ endogenous مطالبہ ہے.

ایک کاروباری ماڈل کے طور پر بلاک اسپیس پر اپنی تحقیق میں، میں سوچتا رہا ہوں: MEV اس میں کتنی مانگ کا حصہ ڈالتا ہے؟

MEV بلاک اسپیس ڈیمانڈ کا ڈرائیور ہے۔

جیسا کہ پچھلے مضمون میں دیکھا جا سکتا ہے بلاک اسپیس بزنس ماڈل، سب سے اوپر فیس چارج کرنے والی بلاک چینز پر بلاک اسپیس کی کل مانگ اربوں ڈالر سالانہ تک پہنچ جاتی ہے اور اسے پاور قانون میں تقسیم کیا جاتا ہے:

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

ستمبر 2022 سے صارفین کی طرف سے ادا کی جانے والی روزانہ کی لین دین کی فیسیں درج ذیل ہیں (ٹائم سیریز لوگاریتھمک پیمانے پر دکھائی جاتی ہیں):

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

MEV بلاکچین کی ایک مستقل خصوصیت اور بلاک اسپیس کا مستقل صارف ہے۔ ذیل کا چارٹ فروری 2024 کے آخر تک Ethereum پر MEV (اچھے عوامی MEV ڈیٹا کے ساتھ واحد سلسلہ) دکھاتا ہے، MEV تلاش کرنے والے کے منافع، توثیق کرنے والے ٹپس، اور ETH برن کے درمیان تقسیم کیا گیا ہے۔ ان نمبروں میں DeFi-CeFi ثالثی شامل نہیں ہے، جو کہ فطرت میں شماریاتی ہے، جوہری نہیں، اور آن چین اور آف چین دونوں طرح سے ہوتا ہے۔

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

تلاش کرنے والے MEV مواقع تلاش کرتے ہیں اور انہیں بلاک میں شامل کرنے کے موقع کے لیے ٹرانزیکشن فیس ادا کرتے ہیں۔ تلاش کرنے والوں کے درمیان مسابقت انہیں شامل کرنے کو یقینی بنانے کے لیے عام بلاکچین ٹرانزیکشنز سے زیادہ ٹرانزیکشن فیس ادا کرنے پر مجبور کرتی ہے، اس لیے MEV کے لیے ادا کی جانے والی زیادہ تر ٹرانزیکشن فیس جائز دہندگان کی جیبوں میں جاتی ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ تصدیق کنندگان کو موصول ہونے والے حتمی ریٹرن اسٹیک کیے گئے ریٹرن سے قدرے زیادہ ہیں۔ ای ٹی ایچ۔ اس میں سے کچھ EIP-1559 کے مطابق تباہ ہو جاتے ہیں، بالآخر تمام ETH ہولڈرز کو فائدہ پہنچتا ہے۔ اس میں سے کچھ تلاش کرنے والوں کے کام سے منافع کے طور پر ختم ہوتا ہے۔ 2023 میں، مکمل MEV سپلائی چین کی ہفتہ وار آمدنی میں اوسطاً $6.6 ملین تھی، مئی میں $20 ملین سے زیادہ کی چوٹی کے ساتھ (CeFi-DeFi ثالثی سے واپسی کو چھوڑ کر)۔

MEV حکمت عملی

مختلف MEV حکمت عملیوں کے مختلف فوائد اور منافع کے مارجن ہوتے ہیں۔ ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ سینڈویچنگ، MEV کی ایک طفیلی شکل، نے گزشتہ سال Ethereum پر $212 ملین ریونیو حاصل کیا جس سے آرام دہ DEX صارفین پر فرنٹ رننگ اور ریورس ٹریڈز شروع ہوئے۔ جوہری ثالثی زیادہ فائدہ مند ہے کیونکہ اس کا اثر DEX پول میں قیمتوں کو برابر کرنے کا ہوتا ہے، جس سے 2023 میں کل آمدنی میں $126 ملین پیدا ہوتے ہیں۔ لیکویڈیشن (قرضہ دینے والے پروٹوکولز جیسے میکر، ایوی، اور کمپاؤنڈ میں خراب قرضوں کو صاف کرنے کے انعامات) نے صرف 1710 ٹی پی ٹی پی بنائے۔ 2024 میں آمدنی میں۔ اس کے علاوہ، MEV کی کچھ دوسری شکلیں ہیں، لیکن وہ منظم سے زیادہ اپنی مرضی کے مطابق ہیں۔

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

CeFi-DeFi ثالثی کی پیمائش کرنے کے لئے ایک زیادہ مشکل حکمت عملی ہے، اور CeFi-DeFi ثالثی کے فوائد کو درست کرنے کے لئے کوئی عوامی ڈیٹا نہیں ہے (کیونکہ CeFi جزوی طور پر مبہم ہے)۔ Galaxy ٹریکنگ کے ذریعے حاصل کردہ ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ CeFi-DeFi ثالثی نے 2023 میں تقریباً $98.5 ملین کمائے، لیکن مارکیٹ شیئر کا صرف 60% تھا۔ یہ CeFi اقتباس کے ڈیٹا کی نقل پر مبنی ہے، لیکن بلڈر کی مخصوص حکمت عملی کے لحاظ سے یہ زیادہ یا کم ہو سکتا ہے۔ نوٹ کریں کہ CEX-DEX ثالثی کے لیے اعتماد کا وقفہ بڑا ہے۔

مزید دلچسپ بات یہ ہے کہ مختلف حکمت عملیوں کے مجموعی مارجن اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ کون سی حکمت عملی Ethereum/validators کے لیے زیادہ منافع بخش ہے اور کون سی حکمت عملی تلاش کرنے والوں کے لیے زیادہ منافع بخش ہے۔ ثالثی اور سینڈوچ کی حکمت عملیوں کے مجموعی مارجن بالترتیب 18.6% اور 14.2% ہیں، جس کا مطلب ہے کہ یہ حکمت عملی (i) انتہائی مسابقتی ہیں اور (ii) وہ فیس کے لحاظ سے بیس لیئر (ایتھریم) کے لیے زیادہ قدر جمع کرتی ہیں۔ دریں اثنا، لیکویڈیشن کی حکمت عملی کا مجموعی مارجن 51.1% ہے، لیکن اس کو پیمانہ حاصل کرنے میں دشواری ہوتی ہے اور اس لیے یہ کم مسابقتی ہے (اور اس بحث میں کم اہم)۔ CeFi-DeFi ثالثی کا کچھ پیمانہ ہے، لیکن آرڈر کے بہاؤ، بلڈر کی ارتکاز، اور عام شماریاتی ثالثی کی پیچیدگی کے لحاظ سے گہری کھائی کی وجہ سے کم مسابقتی ہے۔

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

MEV اور بلاک اسپیس ڈیمانڈ کے درمیان ایک مستحکم تعلق ہے۔

ادائیگی کی گئی ٹرانزیکشن فیس کے فیصد کے طور پر MEV وقت کے ساتھ ساتھ مستحکم رہی ہے، نہ بڑھ رہی ہے اور نہ ہی گر رہی ہے۔ جیسا کہ اوپر دی گئی تصویر میں دیکھا جا سکتا ہے، MEV بلاک اسپیس کے فیصد کے طور پر ہر ہفتے 10% کے ارد گرد منڈلاتا ہے۔ FTX کریش جیسے بڑی قیمت اور حجم کے اتار چڑھاو کے ساتھ ہفتوں میں، یہ فیصد ٹرانزیکشن فیس کے 30% تک بڑھ سکتا ہے۔ سلیکن ویلی بینک کے بحران کے ہفتے، MEV بھی ٹرانزیکشن فیس کے 25% تک پہنچ گئی۔ یہ مالیاتی منڈیوں کی طرح اتار چڑھاو کے ساتھ ایک اوسط واپس آنے والی ٹائم سیریز ہے۔ درحقیقت، MEV سرگرمی کا خود اتار چڑھاؤ سے گہرا تعلق ہو سکتا ہے۔

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

دوسرے لفظوں میں، اگر کسی ہفتے میں لین دین کی فیس کی کھپت $100 ملین ہے، تو ہم آسانی سے اندازہ لگا سکتے ہیں کہ اس میں سے 90% ایپلی کیشن کو استعمال کرنے کی خارجی مانگ سے آتا ہے، اور 10% اس میں ریاست کی طرف سے خطرے سے پاک منافع کی وجہ سے ہوتا ہے۔ ہفتہ اگر 30% MEV کے ذریعے بنایا گیا ہے اور 70% کو غیر MEV کے ذریعے بنایا گیا ہے، تو یہ ماننا مناسب ہے کہ اگلے ہفتے اس کے معمول پر آنے کا بہت زیادہ امکان ہے۔ ہم اس صورتحال پر گہری نظر رکھیں گے تاکہ یہ دیکھیں کہ یہ وقت کے ساتھ کس طرح بدلتا ہے۔

یہ بات قابل غور ہے کہ یہ 10% یا اس طرح کی تبدیلی صرف بلاکچین (DEX اور قرض دینے والے پروٹوکول) پر مالی ایپلی کیشنز پر لاگو ہوتی ہے۔ یہ ایپلی کیشنز MEV تیار کرتی ہیں، نہ کہ سٹیبل کوائن ایپلی کیشنز یا گیمز۔ اگر طویل مدت میں مالیاتی ایپلی کیشنز کا غلبہ کم ہو جاتا ہے، تو سٹیبل کوائنز یا گیم MEV کی نئی شکلوں کی دریافت کی عدم موجودگی میں MEV کی مطابقت بھی کم ہو جائے گی۔

خلاصہ: MEV فی الحال ایک چھوٹا کردار ادا کرتا ہے، لیکن مستقبل میں ایک اہم کردار ادا کرے گا۔

جبکہ MEV کے پاس پروٹوکول کی ترغیبات میں خلل ڈالنے کی طاقت ہے اور وہ بلاک اسپیس کا ایک مستقل صارف ہے، MEV鈥檚 Ethereum میں حقیقی مالی تعاون اس وقت نسبتاً کم ہے، جس میں ٹرانزیکشن فیس کا صرف 10% ہے۔ FTX یا Silicon Valley Bank جیسے بلیک سوان مارکیٹ کے واقعے کے بعد کے ہفتوں میں، یہ فیصد بڑھ کر 25% یا اس سے زیادہ ہو سکتا ہے، لیکن یہ استثناء ہے، معمول نہیں، اور تاریخی طور پر یہ فیصد مستحکم حالت میں واپس آ گیا ہے۔ تو بلاک اسپیس بزنس ماڈل میں MEV کیا کردار ادا کرتا ہے؟ کچھ طریقوں سے، یہ ایک ڈیمانڈ ضرب اثر ہے، جو کسی ایپلیکیشن کو استعمال کرنے کے لیے خارجی ڈیمانڈ کو 1.1-1.3 گنا تک بڑھاتا ہے۔

بہر حال، مستقبل میں بلاک اسپیس کی کھپت پر MEV کا اثر اہم ہو سکتا ہے۔ سولانا اور مونڈ جیسی بلاک چینز کی فی لین دین کی فیس بہت سستی ہے، اور MEV ایتھریم جیسی زیادہ فیس والی زنجیروں کی نسبت کم فیس والی چینز پر بلاک اسپیس کا زیادہ فیصد استعمال کر سکتا ہے۔ مثال کے طور پر:

ماخذ: ول نیویل، گلیکسی وینچرز

مستقبل میں سب سے زیادہ منافع بخش بلاک چینز ممکنہ طور پر وہ ہوں گی جو بیک وقت (a) لین دین کی فیس کو کم کرتی ہیں اور نیٹ ورک کی سرگرمی کی طلب کو متحرک کرتی ہیں، اور (b) بنیادی طور پر نیٹ ورک کی سرگرمی کو درست کرنے والوں/سیکوینسر/کیپچر شدہ MEV کی تباہی کی صورت میں فائدہ اٹھاتی ہیں۔

MEV جیسے مظاہر کا وجود صرف ایک اور وجہ ہے کہ بلاک اسپیس ایک بے مثال کاروباری ماڈل بن گیا ہے۔ اس کی منفرد خصوصیات اسے ایک اچھا کاروباری ماڈل اور طویل مدتی سرمایہ کاری کے لائق بناتی ہیں۔ آخر میں، آئیے بلاک اسپیس کے فوائد اور نقصانات کا اعادہ کرتے ہیں:

فائدہ:

• مضبوط خالص آمدنی کا مارجن۔ بلاک اسپیس سیلز صفر آپریٹنگ لاگت کے ساتھ واحد کاروباری ماڈل ہے۔ Ethereum鈥檚 خالص آمدنی کے مارجن میں بڑے پیمانے پر اتار چڑھاؤ آتا ہے، لیکن جنوری 2023 سے، اس کا اوسط خالص آمدنی کا مارجن 33.9% رہا ہے۔

• نیٹ ورک اثرات پیدا کرنے میں آسان۔ عام طور پر، SaaS مصنوعات کے نیٹ ورک اثرات نہیں ہوتے ہیں، جبکہ سوشل میڈیا ایپلی کیشنز اور مارکیٹس کرتے ہیں۔ جیسے جیسے مزید ایپلی کیشنز اور کیپٹل شامل ہوتے ہیں، بلاک اسپیس میں بہتری آتی ہے، جو نیٹ ورک کے اثرات کے ساتھ لین دین کی فیس کو مسلسل بڑھاتا ہے۔ نیٹ ورک کے اثرات MEV کے ذریعے اضافی آمدنی پیدا کر سکتے ہیں۔

• جیسے جیسے وقت گزرتا ہے، بلاک اسپیس کا سائز بڑھتا ہی چلا جاتا ہے۔ کچھ بلاک اسپیس بڑھے ہوئے سائز سے فائدہ اٹھائیں گے، جیسے L2، جس میں مزید بڑھنے کی صلاحیت ہے۔

• MEVs exogenous ڈیمانڈ ضرب اثر۔ MEV ایک خصوصیت ہے جو ہمیشہ بلاکچین سسٹمز میں موجود رہتی ہے۔ اگرچہ MEV اتفاق رائے کو نقصان پہنچا سکتا ہے، لیکن یہ بڑے پیمانے پر ماحولیاتی نظام میں حصہ ڈالتا ہے۔ Ethereum پر ٹرانزیکشن فیس میں ہر $1 کے لیے، MEV فیس میں تقریباً $0.10-0.30 پیدا کیے جائیں گے۔

کمزوری:

• مجموعی مارجن کم ہیں، لیکن بہتر ہو رہے ہیں۔ بلاک اسپیس کا ایک یونٹ (مثلاً 1M گیس) تیار کرنا مہنگا ہے اور اس بلاک اسپیس سے مستقبل کے منافع کے 66% سے زیادہ کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ بلاک اسپیس کم مجموعی مارجن کا کاروبار ہے۔

• انتہائی چکراتی۔ بلاک کی جگہ فروخت کرنے سے حاصل ہونے والی آمدنی انتہائی چکراتی ہے۔ یہ مارکیٹ کے حالات پر منحصر ہے اور اکثر مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ سے جڑا ہوتا ہے۔

اصل لنک

یہ مضمون انٹرنیٹ سے لیا گیا ہے: Galaxy Partners: MEV بلاک اسپیس مارکیٹ میں اہم کردار ادا کرے گا۔

متعلقہ: کیوں سولانا (SOL) بڑھتے ہوئے ادارہ جاتی تعاون کے درمیان 20% میں اضافہ کر سکتا ہے

مختصراً سولانا کی قیمت فی الحال 20% کے اضافے پر نظریں جمائے ہوئے ڈبل باٹم پیٹرن سے نکلنے کے دہانے پر ہے۔ ادارہ جاتی دلچسپی نے پچھلے کچھ دنوں سے ریلی کو آگے بڑھایا ہے، جس میں SOL نے زیادہ آمد کو نوٹ کیا ہے۔ ریٹیل سرمایہ کار بھی قیمت میں اضافے کے لیے کوشاں ہیں، فنڈنگ کی شرح مسلسل بڑھ رہی ہے۔ سولانا (SOL) قیمت ایک ممکنہ ریلی کا مشاہدہ کر رہی ہے جو اس تیزی کے انداز کی توثیق کر سکتی ہے جس کا altcoin اب دنوں سے مشاہدہ کر رہا ہے۔ بنیادی اتپریرک زیادہ تر ممکنہ طور پر ادارہ جاتی سرمایہ کار ہوں گے جن کی دلچسپی میں اچانک اضافہ ہوا ہے۔ سولانا کے سرمایہ کاروں نے عروج کے لیے دھکیل دیا سولانا کی قیمت اس دوہرے نیچے کے پیٹرن سے نکلنے کے قریب ہے جس میں یہ پھنس گیا ہے۔ ایسا کرنے کے لیے، اگرچہ، کریپٹو کرنسی کو مارکیٹ کے ساتھ ساتھ اس کے سرمایہ کاروں کی مدد کی ضرورت ہوگی، جو ایسا لگتا ہے معاملہ ہو…