"Şişman Cüzdan" Teorisi: Son Kullanıcılar ve Para Kazanma Fırsatları

Orijinal makale, Delphi Digital'de Araştırmacı olan Robbie Petersen tarafından yazılmıştır

Orijinal çeviri: Luffy, Öngörü Haberleri

Tarih boyunca kriptoBlockchain yığınında para birimi, değer yakalama hararetle tartışılan bir konu olmuştur. Temel tartışma her zaman protokol katmanı ile uygulama katmanı arasında olmuştur, ancak yığında çoğu kişinin gözden kaçırdığı üçüncü bir katman daha vardır: cüzdan.

"Şişman cüzdan" teorisi, protokoller ve uygulamalar "zayıfladıkça", en değerli iki kaynak olan dağıtım ve sipariş akışına sahip olanın daha fazla değer elde edebileceğini savunur. Ve nihai ön uç olarak, bu değeri cüzdandan daha iyi paraya dönüştürebilecek kimse yoktur.

Bu makale, üç adımda şişman cüzdan teorisini inceleyecektir. İlk olarak, protokol ve uygulama katmanlarında emtialaşmayı yönlendirmeye devam edecek üç yapısal eğilimi ana hatlarıyla açıklayacağız. İkinci olarak, siparişe göre ödeme (PFOF) ve uygulama dağıtım hizmetleri (DaaS) dahil olmak üzere cüzdanların para kazanma yollarını inceleyeceğiz. Son olarak, Jupiter ve Infinex'in kullanıcılar için rekabette cüzdanları neden yenebileceğini inceleyeceğiz.

Protokol ve uygulama inceltme

Blockchain yığınında değerin nihai olarak nerede birleşeceği sorusu basit bir çerçeveye indirgenebilir. Yığının her bir karşılık gelen katmanı için kendinize şu soruları sorun:

Bu kademedeki ürünlerin ücretleri artarsa kullanıcılar daha ucuz alternatiflere yönelir mi?

Basitçe söylemek gerekirse, Arbitrum ücretlerini artırırsa, kullanıcılar diğer protokollere (Base gibi) geçecek mi ve tam tersi mi? Benzer şekilde, uygulama katmanında, dYdX ücretlerini artırırsa, kullanıcılar diğer farklılaştırılmamış sürekli DEX'lere geçecek mi?

Bu mantığı izleyerek, geçiş maliyetlerinin en yüksek olduğu yeri ve dolayısıyla kimin güçlü fiyatlandırma gücüne sahip olduğunu belirleyebiliriz. Benzer şekilde, bu çerçeveyi, geçiş maliyetlerinin en düşük olduğu yeri ve dolayısıyla yığının hangi katmanının zamanla giderek daha fazla meta haline geleceğini belirlemek için kullanabiliriz.

Protokoller tarihsel olarak güçlü fiyatlandırma gücüne sahip olsa da, bunun değiştiğine inanıyorum. Bugün, protokol katmanını giderek "zayıflatan" üç yapısal eğilim var:

• Çok zincirli uygulamalar ve zincir soyutlaması: Uygulamalar rekabetçi kalmak için birden fazla zincire dağıtıldıkça, blok zincirleri arasındaki kullanıcı deneyimi giderek daha ayırt edilemez hale gelecek ve buna karşılık protokol katmanındaki geçiş maliyetleri giderek daha da düşecektir. Ayrıca, zincir soyutlaması, zincirler arası köprüleri soyutlayarak geçiş maliyetlerini daha da azaltacaktır. Sonuç olarak, uygulamalar artık tek bir zincirin ağ etkileriyle kısıtlanmayacak, bunun yerine zincirler giderek uygulamaların trafik dağılımıyla kısıtlanacaktır.

• MEV tedarik zincirinin olgunlaşması: MEV asla tamamen ortadan kaldırılmayacak olsa da, hem uygulama katmanında hem de alt katmana yakın yerlerde kullanıcılardan çıkarılan MEV'i yeniden dağıtmak için birçok girişim bulunmaktadır. Önemlisi, MEV tedarik zinciri olgunlaşmaya devam ettikçe, değer MEV tedarik zincirinde giderek daha fazla birikecek ve ardından en ayrıcalıklı kullanıcı sipariş akışına sahip uygulamalar tarafından ele geçirilecektir. Bu, protokollerin pazarlık gücünü kaybedeceği, ön uçların ve cüzdanların statüsünün yükseleceği anlamına gelir.

• Vekil paradigmasının yükselişi: İşlemlerin öncelikli olarak insanlardan ziyade aracılar ve "çözücüler" tarafından yürütüldüğü bir dünyada, bu proxy akışını çekmek blok zincirinin hayatta kalması için bir gereklilik haline gelecektir. Önemlisi, aracılar ve "çözücüler" en iyi yürütme için optimizasyona odaklanmak üzere programlandığı için, protokoller artık "tutarlılık" gibi maddi olmayan şeyler etrafında rekabet etmeyecektir. Bunun yerine, işlem ücretleri ve likidite önemlidir ve bu, protokoller ücretleri sıkıştırmaya ve rekabetçi kalmak için likiditeyi teşvik etmeye zorlandıkça protokol katmanını daha da "zayıflatacaktır".

Yani, orijinal sorumuza geri dönelim: Bir protokol ücretlerini artırırsa, kullanıcılar daha ucuz alternatifler aramak için onu terk eder mi? Bugün açık olmasa da, geçiş maliyetleri sıkışmaya devam ettikçe, daha fazla protokol için cevabın EVET olacağına inanıyorum.

Veri kaynağı: Dune Analytics @0x Kofi

Sezgisel olarak, protokol zayıflatılırsa uygulamaların da daha güçlü hale gelmesi gerektiğini düşünebilirsiniz. Uygulamalar kesinlikle bir miktar değer kazanacak olsa da, şişman uygulamalar teorisinin kendisi basittir. Farklı dikey uygulamalar farklı şekillerde değer kazanır ve soru uygulamalar daha şişman olacak mı? değil, hangi belirli uygulamalar? olmalıdır.

Kripto İçin Yeni Bir Çerçeve'de bahsettiğim gibi Pazar Hendekler, kripto uygulamalarının benzersiz yapısal farklılıkları (çatallanabilirlik, birleştirilebilirlik ve token tabanlı değer yakalama) ortaya çıkan rakipler için giriş engellerini ve maliyetleri azaltabilir. Bu nedenle, birkaç uygulama kolayca kopyalanamayan bazı özelliklere sahip olsa da, kripto uygulamalarının hendekler oluşturması ve pazar payını koruması son derece zordur.

Tekrar, orijinal çerçevemize geri dönelim: Bir uygulama ücretlerini artırırsa, kullanıcılar daha ucuz alternatiflere geçer mi? Sanırım uygulamaların %'si bu sorunla karşılaşacak. Bu nedenle, çoğu uygulamanın değeri yakalamakta zorluk çekeceğini tahmin ediyorum çünkü ücret anahtarını açmak, kullanıcıların daha cömert bir teşvik sunan bir sonraki farklılaştırılmamış uygulamaya geçmesine neden olacaktır.

Son olarak, AI broker ve çözücülerinin yükselişinin protokollerde olduğu gibi uygulamalarda da benzer bir etki yaratacağına inanıyorum. Broker ve "çözücülerin" öncelikli olarak yürütme kalitesi için optimize edildiği göz önüne alındığında, uygulamaların broker akışını çekmek için agresif bir şekilde rekabet etmek zorunda kalacağını bekliyorum. Likidite ağı etkileri uzun vadede kazananın her şeyi aldığı bir durum yaratmalıyken, kısa ve orta vadede uygulamaların dibe doğru bir yarış deneyimleyeceğini bekliyorum.

Bu da şu soruyu akıllara getiriyor: Hem protokoller hem de uygulamalar zayıflamaya devam ederse, değerler nerede yeniden toplanacak?

"Şişman Cüzdan" Teorisi

En basit cevap şudur: Son kullanıcıya sahip olan kazanır. Teoride bu, bir uygulama da dahil olmak üzere herhangi bir ön uç olabilirken, "şişman cüzdan" teorisi, hiç kimsenin kullanıcıya cüzdandan daha yakın olmadığını belirtir.

Cüzdanlar kripto için mobil UX'e hakim: Mobil web'de son kullanıcıya kimin sahip olduğunu anlamak için en iyi turnusol testi şu soruyu sormaktır: Kullanıcılar nihayetinde hangi Web2 uygulamasıyla etkileşime giriyor? Çoğu kullanıcı işlem yapmak için Uniswap'ın ön ucuyla "etkileşime" girse de, bu ön uca yine de bir cüzdan uygulaması aracılığıyla erişiyor. Bu, mobil cihazlar kripto para UX'ine hakim olursa, cüzdanların yalnızca son kullanıcıyla bağlantılarını güçlendirmeye devam edeceği anlamına geliyor.

Cüzdanlar kullanıcıların olduğu yerdir: Kripto uygulamaları doğası gereği finansaldır. Web2'nin aksine, zincir üzerindeki hemen hemen her işlem bir tür finansal işlemdir. Bu nedenle, hesap katmanı kripto kullanıcıları için kritik öneme sahiptir. Ayrıca, cüzdan katmanının bazı benzersiz özellikleri vardır: ödemeler, boşta kalan kullanıcı mevduatlarında yerel getiriler, otomatik portföy yönetimi ve kripto banka kartları gibi diğer tüketici kullanım durumları.

Cüzdan değiştirme maliyetleri şaşırtıcı derecede yüksektir: Teoride cüzdan değiştirmek bir başlangıç cümlesini kopyalayıp yapıştırmak kadar kolay olsa da, çoğu ortalama insan için psikolojik bir çıkmaz noktası olmaya devam etmektedir. Kullanıcıların cüzdan sağlayıcılarına olan yüksek güven seviyesi göz önüne alındığında, marka ve "yakınlığın" cüzdan düzeyinde güçlü hendek kaynakları olduğuna inanıyorum. Orijinal sorumuza tekrar dönelim: Bir cüzdan ücretlerini artırırsa, kullanıcılar daha ucuz alternatiflere geçer mi? Cevap şu gibi görünüyor: "HAYIR". MetaMask cüzdanındaki takas özelliği 0,875% ücret alır, ancak yine de çok sayıda kullanıcı tarafından kullanılır.

Zincir soyutlaması: Zincir soyutlaması teknik olarak dikenli bir sorun olsa da, daha ikna edici çözümlerden biri zincir soyutlaması sorununu cüzdan katmanında çözmektir. Tek bir hesap bakiyesi aracılığıyla herhangi bir zincirdeki herhangi bir uygulamaya kolayca erişebileceğim fikri özellikle sezgisel görünüyor. oneBalance, Brahma, Polaris, Particle Network, Ctrl Wallet ve Coinbases Smart Wallet hepsi bu vizyona doğru ilerliyor. Gelecekte, daha fazla ekibin cüzdan katmanında zincir soyutlaması aracılığıyla kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamasını bekliyorum.

Yapay Zeka ile benzersiz sinerji: Yapay Zeka ajanlarının blok zinciri yığınının geri kalanını giderek daha fazla metalaştırmasını beklerken, kullanıcıların nihayetinde kendi adlarına işlemleri yürütmeleri için ajanları yetkilendirmeleri gerekecektir. Bu, cüzdan katmanının yapay zeka ajanları için kanonik ön uç olmaya en uygun olduğu anlamına gelir. Yapay Zeka'yı hesap katmanına entegre etmenin diğer faydaları arasında otomatik hisse senedi, getiri çiftçiliği stratejileri vb. yer alır.

Artık cüzdanların neden son kullanıcı ilişkisine sahip olacağını ele aldığımıza göre, bu ilişkiyi nasıl paraya dönüştüreceklerini düşünelim.

Para Kazanma Fırsatları

Cüzdanların karlı hale gelmesi için ilk fırsat, kullanıcı sipariş akışına sahip olmaktır. Daha önce de belirttiğim gibi, MEV tedarik zinciri gelişmeye devam ederken, kaçınılmaz olarak bir şey gerçek olacak: değer, orantısız bir şekilde sipariş akışına en ayrıcalıklı erişimi olanlara ait olacak.

Günümüzde, hacim bazında sipariş akışının çoğunluğuna sahip olan ön uçlar çözücüler ve DEX'lerdir. Ancak, yalnızca bu grafikten ayırt edilebilecek birkaç nüans vardır. Tüm sipariş akışlarının eşit yaratılmadığını anlamak önemlidir. İki tür sipariş akışı vardır: (1) ücrete duyarlı sipariş akışı ve (2) ücrete duyarsız sipariş akışı.

Genel olarak konuşursak, çözücüler ve toplayıcılar "ücrete duyarlı" emir akışına hakimdir. Bu kullanıcıların genellikle $100K'nın üzerinde işlem yaptıkları göz önüne alındığında, yürütme onlar için önemlidir. Bu tüccarlar 10bps'lik aşırı ücreti bile kabul etmeyecektir. Bu nedenle, "ücrete duyarlı" tüccarlar daha düşük değerli bir müşteri segmentidir. Hacim açısından ön uç pazarının çoğunluğunu oluşturmalarına rağmen, işlem gören her $1 için çok daha az değer üretirler.

Buna karşılık, Cüzdan Değişme ve TG Robot daha değerli bir kullanıcı tabanına sahiptir: "ücrete duyarsız" tüccarlar. Bu tüccarlar yürütme için değil, kolaylık için ödeme yaparlar. Bu nedenle, bir işlem için 50 baz puan ödemek bu kullanıcılar için önemsizdir. Sonuç olarak, TG Robot ve Wallet Exchange $1 başına çok daha yüksek gelir elde eder ticaret hacim.

İleriye baktığımızda, cüzdanlar yukarıdaki eğilimlerden faydalanabilir ve son kullanıcı ilişkilerine sahip olmaya devam edebilirse, cüzdan içi borsa özelliklerinin diğer ön uçlardan pazar payını almaya devam etmesini bekliyorum. Daha da önemlisi, pazar paylarını yalnızca 5% artırabilseler bile, cüzdan borsaları DEX ön uçlarından işlem gören her $100 başına yaklaşık 100 kat daha fazla gelir elde ettiğinden, bunun büyük bir etkisi olacaktır.

Cüzdanların son kullanıcıya yakın olmanın getirdiği karı elde etmesinin ikinci fırsatı Hizmet Olarak Dağıtım'dır (DaaS).

Kullanıcılar için zincir üzerinde etkileşim kurmanın kanonik ön ucu olarak hareket etmenin yanı sıra, uygulamalar nihayetinde bir dağıtım kanalı olarak cüzdanlara güvenir, özellikle mobil web'de. Bu nedenle, Apple'ın iOS üzerinden para kazanmasına benzer şekilde, cüzdanlar dağıtım hizmetleri karşılığında uygulamalarla özel anlaşmalar yapabilir. Örneğin, bir cüzdan sağlayıcısı kendi uygulama mağazasını kurabilir ve uygulamalardan bir tür gelir paylaşım anlaşması yoluyla ücret alabilir.

Benzer şekilde, cüzdan sağlayıcıları kullanıcıları belirli uygulamalara yönlendirebilir ve karşılığında bazı ekonomik paylaşımlar yapabilir. Bu yaklaşımın geleneksel reklamcılığa göre avantajı, kullanıcıların cüzdanlarından sorunsuz bir şekilde satın alımlar yapabilmeleri ve uygulamalarla etkileşim kurabilmeleridir. Coinbase, "öne çıkan" uygulamalar ve cüzdan içi "görevler" lansmanıyla benzer bir yolu araştırıyor gibi görünüyor.

Cüzdanlar ayrıca kullanıcı işlemlerini destekleyerek yeni ortaya çıkan blok zincirlerini tanıtmak için bazı finansal ödüller kazanabilir. Örneğin, belki Bearachain sadece kullanıcıları blok zincirlerine dahil etmek istiyordur. Metamask'a Bearachain'deki çapraz zincir ücretlerini ve gas ücretlerini desteklemesi için ödeme yapabilirler. Cüzdanın nihai olarak son kullanıcıya sahip olduğu göz önüne alındığında, bazı uygun koşullar üzerinde pazarlık yapabilirler.

Giderek daha fazla kullanıcı cüzdanları birincil zincir içi ağ geçidi olarak kullandıkça, dikkat kripto ekonomisindeki en değerli kaynak haline geldikçe, talebin "blok alanı"ndan "cüzdan alanı"na kaydığını görebiliyoruz.

Şişman Cüzdanların Zorlukları

Son olarak, cüzdanlar son kullanıcı yarışında açık ara önde olsa da, iki alternatif ön ucun olasılıkları beni hala heyecanlandırıyor:

• Jupiter: DEX toplayıcısı aracılığıyla, Jupiter son kullanıcılarla güçlü ilişkiler geliştirebildi. Bu, muhtemelen kripto alanında perps DEX, Launchpad, yerel LST ve en son RFQ/Solver ürünü dahil olmak üzere diğer ilgili ürünleri inşa etmeleri için en iyi başlangıç noktasıdır. Özellikle Jupiter mobil uygulamasının piyasaya sürülmesi konusunda heyecanlıyım çünkü cüzdanlar yapmadan önce mobil bir ortamda son kullanıcıları edinmelerine olanak sağlıyor.

• Infinex: EVM zinciri ve Solana'daki uygulamalar için bir ön uç toplayıcı olarak hareket ederek Infinex, gözetimsiz ve izinsiz gibi ilkeleri korurken CEX benzeri bir deneyim sağlamayı hedefliyor. Infinex başlangıçta spot ticaret ve staking hizmetleri sağlayacak ve sürekli sözleşmeleri, opsiyonları, borç vermeyi, marj ticaretini, getiri madenciliğini ve itibari para birimi giriş işlevlerini entegre etmeyi planlıyor. Hesap katmanını soyutlayarak ve Web2'nin tanıdık özelliklerini (anahtarlar gibi) kullanarak, Infinex'in standart kripto ön ucu olarak cüzdanların yerini alma potansiyeline sahip olduğuna inanıyorum.

Bugün benim için nihai olarak son kullanıcılar için savaşı kimin kazanacağı belirsiz olsa da (1) kullanıcı dikkati ve (2) özel sipariş akışının kripto ekonomisindeki en kıt ve dolayısıyla en çok paraya çevrilebilir kaynaklar olmaya devam edeceği giderek daha da netleşiyor. İster cüzdan olsun ister Infinex veya Jupiter gibi alternatif bir ön uç, kriptoda değer yakalamanın krallarının her iki kaynağa da sahip olan projeler olacağını düşünüyorum.

Bu makale internetten alınmıştır: "Şişman Cüzdan" Teorisi: Son Kullanıcılar ve Para Kazanma Fırsatları

İlgili: ABD seçimleri boyunca boğa piyasasına bakmak: Yeni fırsatları yakalamak için yapay zeka ticareti nasıl kullanılır? | Trend

27 Ekim itibariyle TrendX platformunda BTC, ETH ve TON istatistikleri şu şekildedir: Geçtiğimiz hafta BTC tartışma sayısı 12.74K idi, bir önceki haftaya göre 12.59% düşüş; geçen pazar günü fiyatı $68.532 idi, bir önceki pazar gününe göre 2.13% artış. ETH geçen hafta 3.96K tartışmaya sahipti, bir önceki haftaya göre 9.21% artış; geçen pazar günü fiyatı $2.520 idi, bir önceki pazar gününe göre 1.69% artış. TON geçen hafta 906 tartışmaya sahipti, bir önceki haftaya göre 15.43% düşüş; geçen pazar günü fiyatı $4.99 idi, bir önceki pazar gününe göre 0.83% artış. 2024 ABD seçimleri yaklaşırken yatırımcılar, özellikle Bitcoin gibi kripto varlıkların beklentileri olmak üzere piyasa dinamiklerine giderek daha fazla dikkat ediyor. Bitcoin'in fiyatı $69.000'i aştı ve piyasaların beklentileri...