IOSG Ventures: GameFi yatırım olgusunun analizi, savunma yatırım eğilimine karşı temkinli tutum

Orijinal yazar: IOSG Ventures

2013'ün başından beri yüksek finansman ve olağanüstü performans alan GameFi ile ilgili projelere (GambleFi de bir GameFi projesi olarak sınıflandırılır) geri baktığımızda, yüksek finansman esas olarak oyun platformları ve oyun Layer 3 gibi GameFi yolundaki altyapıların inşasında yoğunlaşmıştır. En dikkat çekici olanlar, yıl başından beri sayısız insanı çeken pump.fun casino ve patlayıcı Not ve Telegram dot-dot mini oyun ekosistemleridir. Bu makale, bu tür yatırım olgularının ardındaki savunmacı yatırım mantığını ve bu yatırım mantığına karşı tutumumuzu analiz edecektir.

1. GameFi piyasası finansmanına genel bakış

Kaynak: InvestGame Weekly News Digest#35: 2020-2024'te Web3 Oyun Yatırımları

2020'den 2024'e kadar her çeyrekte GameFi alanındaki yatırım hacmi ve proje sayısına bakıldığında, Bitcoin bu yıl 21 yılın en yüksek seviyesini aşmış olsa da, geçen yılki veriler hem toplam hacim hem de miktar olarak nispeten durgun ve muhafazakar. 21 yılın 4. çeyreğindeki aynı önceki zirveyle karşılaştırıldığında, toplam yatırım projeleri 83'e ulaştı, toplam tutar $1.591M ve proje başına ortalama yatırım $19.2M oldu. Bu yıl önceki zirveyi aşan 1. çeyrekte, kümülatif yatırımı $221M ve proje başına ortalama yatırım $4.6M olan 48 proje vardı, bu da bir önceki yıla göre 76%'lik bir düşüş anlamına geliyor. Miktar açısından, genel yatırım davranışı muhafazakar bir savunma duruşu sergiliyor.

2. Geçtiğimiz yıldaki üç piyasa olgusunun ayrıntılı analizi, bunların ardındaki mantık, değişimler ve şüpheler

2.1 Olgu 1: Oyun platformları saf platformlardan yeni kullanıcı edinme kanallarına doğru evriliyor

Oyun altyapısı, güçlü sürdürülebilirliği ve uzun yaşam döngüsünün yanı sıra giderek yeni kullanıcıları çekmek için bir kanala dönüşmüştür ve bu da VC'ler tarafından bu kadar tercih edilmesinin sebebidir.

Haziran 2023 ile Ağustos 2024 arasında $10m'den fazla yatırım alan 34 GameFi ile ilgili proje arasında 9'u oyun platformu, 4'ü ise BSC'den Solona'ya, Base'den Polygon'a ve hatta kendi inşa ettikleri Layer 2 ve Layer 3'e kadar uzanan oyun L3'leriydi, büyük ve küçük oyun platformları her yerde çiçek açıyor. Toplam finansman miktarında keskin bir düşüş yaşansa bile, yüksek yatırım projelerinin 38%'si hala güçlü hayatta kalma ve uzun yaşam döngülerine sahip Game Infra gibi hayatta kalma projelerine yoğunlaşıyor. Platform, trend tarafından çarpıtılmayacak bir anlatı ve aynı zamanda düşük riskle pazarda kalan savunmacı bir yatırım seçeneği.

Kaynak: PANTERA

Ek olarak, en iyi oyun ekosistemi için, en iyi oyun platformu Ton'un ekolojik tokenlerine yoğun yatırım yapmış Pantera gibi birden fazla fon var. Ronin ayrıca birçok VC'nin ikinci ilk tercihidir. Ton ekosisteminin ve Ronin'in VC'ler tarafından bu kadar tercih edilmesinin nedeni, platformların rolünün kademeli olarak evrimleşmesine bağlanabilir. Telegram'da taşınan yaklaşık bir milyar kullanıcı, Not, Catizen ve Hamster gibi mini oyunlarla Web3'e çekilen yeni kullanıcılar (30 milyon Not kullanıcısı, 20 milyon Catizen kullanıcısı, 1 milyon ödeme yapan kullanıcı ve 0,3 milyar Hamster kullanıcısı) veya coin'in listelenmesinden sonra Ton'daki ekolojik trafikten borsaya akan yeni kullanıcı grupları, tüm kripto dünyasına yeni kan getirdi. Ton, bu yılın Mart ayından bu yana ekolojik teşvikler ve çoklu lig bonus havuzları olarak 100 milyon ABD dolarından fazla duyurdu, ancak daha sonraki zincir içi veriler, $Tons TVL'nin mini oyunların patlak vermesiyle önemli ölçüde artmamış gibi göründüğünü gösteriyor. Daha fazla kullanıcı, borsaların ön yükleme faaliyetleri aracılığıyla doğrudan borsalara dönüştürülür. Telegram'da, CPC (Tıklama Başına Maliyet) $0.015 kadar düşükken, bir borsada yeni bir hesap veya müşteri edinmenin ortalama maliyeti $5-10'dur ve her ödeme yapan kullanıcıyı edinmenin maliyeti $200'den bile fazladır ve ortalama $350'dir. Ton'daki müşteri edinme maliyeti ve dönüşüm maliyetleri, borsanın kendisinden çok daha düşüktür. Bu ayrıca, borsaların neden şimdi çeşitli Ton mini oyun token'larını ve memecoin'lerini listelemek için çabaladığını dolaylı olarak doğrular.

Ronin'in kendi birikmiş kullanıcı tabanı, Lumiterra ve Tatsumeeko gibi yüksek kaliteli oyunların Ronin zincirine taşınmış olmasından da görülebileceği gibi, bireysel oyunların kendi başlarına kullanıcı bulmaları için çok daha fazla fırsat sağlıyor. Oyun platformlarının getirebileceği kullanıcı büyümesi ve yeni kullanıcı edinme yetenekleri yeni bir ilgi odağı haline gelmiş gibi görünüyor.

2.2 Olgu 2: Kısa vadeli projeler pazara hakim oluyor ve yeni favori haline geliyor, ancak kullanıcı tutma yeteneği şüpheli

Zayıf likiditeye sahip ikincil piyasada, birçok oyunun volan ve para kazanma etkileri zorla hadım edildi ve sürekli oyun tek seferlik bir oyun haline geldi. Mevcut döngüsel ortamda, bu kısa vadeli projeler VC'lerin riskten kaçınma savunma yatırım seçeneklerine daha yakın, ancak kullanıcıların uzun vadeli elde tutma yeteneğinin VC'lerin iyimserliğine ve beklentilerine değip değmediği konusunda hala şüphelerimiz var.

Not'un (kısa vadeli proje) ekonomik modeline bir göz atın

Kaynak: PANTERA

Not'un aktif kullanıcı sayısı, token piyasaya sürüldüğünden beri düşüşte, başlangıçtaki 500.000'den TGE'den 5 gün sonra 200.000'e ve ardından nispeten istikrarlı bir şekilde 30.000'e düştü. Kullanıcı sayısındaki düşüş 94%'ye ulaştı. Kullanıcı verileri referans olarak kullanılırsa, Not gerçekten de gerçek bir kısa vadeli projedir. Yakın zamanda Binance'de piyasaya sürülen Dogs, Hamster Kombat ve Catizen neden piyasa ve VC'ler arasında bu kadar popüler?

Kaynak: Starli

Eski P2E oyun para kazanma, basit oyun seviyesi ayarları, otomatik satranç modu, Pixels sebze dikimi ve jeton kazanmak için ağaç kesmeden, Nots'un popüler tıkla-kazan'ına kadar, GameFi başlıklı bu projeler giderek basitleşiyor veya hatta Game'in kabuğunu soyuyor. Pazar ödeme yapmaya istekli olduğunda, herkesin kabulü artıyor mu, yoksa sabırsızlanıyor mu? Çoğu GameFi'nin özünün, madencilik yapmak için düğümleri çalıştırmak için madencilik makineleri yerine etkileşim kullanmak olduğunu kabul edin, neden bu karmaşık oyun adımları ve modelleme maliyetleriyle uğraşasınız ki? Bu Ponzi madeninin ilk pastası olarak oyunu geliştirmek için başlangıçta gereken tüm maliyetleri kullanmak daha iyidir, böylece her iki taraf da faydalanabilir.

Bu ekonomik model önceki GameFi volan modelinden farklıdır. Tam dolaşımın tek seferlik kilidinin açılması ilk maliyetlerin yatırılmasını gerektirmez. Kullanıcılar airdrop token'larını alır almaz piyasadan çıkabilir ve VC'ler artık iki veya üç yıl boyunca kilitlenmekle uğraşmak zorunda kalmaz. Sürekli madencilik oyun modelinden memecoin'in tam dolaşımına daha çok benzeyen kısa vadeli bir versiyona doğrudan hadım edilmiştir. Ayrıca, platformların yeni kullanıcı atamalarına benzer şekilde, basit para kazanma oyun mekanizması Web2'den Web3'e katılmak üzere yeni kullanıcılar çeker ve airdrop alan ve para kazanan yeni kullanıcılar borsalara aktarılır. Ekosisteme ve borsalara getirilen kullanıcı trafiği, VC'lerin bu tür projeler konusunda bu kadar iyimser olmasının bir başka nedeni olabilir.

Çark döngüsünün doğası ve kısa vadeli projeler mevcut pazar için daha uygundur ve orta ve geç aşama yatırımlarının getirileri tartışmalıdır.

Önceki P2E (Oyna-Kazan) oyunları tam bir ekonomik döngüye sahipti ve bu ekonomik döngünün çarkının çalışıp çalışmayacağı, oyuncuların kabul edilebilir bir ROI (Yatırım Getirisi) hesaplayıp hesaplayamayacağına bağlıydı. ROI = Net Kar / Net Harcama, P2E oyunlarında beklenen gelecekteki gelir (çıkarılan cevherin değeri) / NFT maliyeti (madencilik makinesi maliyeti). Bu nedenle, P2E oyunlarında katılımcıların gelirini hesaplama formülü şudur:

ROI = Gelecekteki ödüllerin değeri/NFT'nin edinim maliyeti

Aşınma ve yıpranma ve elektrik maliyetlerini göz ardı ederek, hesaplanan ROI ne kadar büyükse, oyuncular için teşvikler o kadar güçlü olur. ROI'yi mümkün olduğunca nasıl büyük hale getirebiliriz? Formülü parçalayalım.

Kaynak: Starli, IOSG Ventures

• Yol 1: Gelecekteki Ödüllerin Değeri Artıyor

Gelecekteki Ödüllerin Değeri = Gelecekteki Ödüllerin Miktarı * Gelecekteki Ödüllerin Fiyatı

H=P*Q

Gelecekteki gelirin değeri = gelecekteki gelirin miktarı * gelecekteki gelirin fiyatı

Gelirin değeri arttığında ya elde edilen gelirin miktarı, yani token ödülü artar; ya da elde edilen gelirin fiyatı, yani token fiyatı artar.

Web3 ekonomisi bağlamında, temelde tüm token çıktı ayarları, tıpkı Bitcoin yarılanma döngüsü gibi, bir yakınsama eğilimi gösteren eğrilerdir. Zaman geçtikçe, token çıktısı giderek azalacak ve madencilik zorluğu giderek artacaktır. Belki daha pahalı madencilik makineleri, yani daha nadir NFT'ler daha yüksek gelir üretecektir, ancak bu aynı zamanda ekstra maliyetler de ekler. Bu nedenle madencilik makinelerinin kalitesini değiştirmeden geliri artırmak mantıklı değildir.

Daha olası senaryo, gelecekteki kazançların fiyatının artmasıdır, bu da oyuncuların çıkardığı coinlerin fiyatının istikrarlı bir şekilde arttığı anlamına gelir. İkincil pazar yeterli alım hacmine sahiptir ve arzın talebi aştığı bir durum olmayacaktır. Alım emirleri tüm satış emirlerini tüketir ve hala yükselen bir eğilim vardır. Bu şekilde, ROI'deki payda büyür.

• Yol 2: NFT maliyetinin azaltılması

ROI'deki payda küçüldükçe, ROI doğal olarak büyüyecektir, bu da bir madencilik makinesi olarak NFT'nin edinim maliyetinin düşmesi anlamına gelir. Proje token'larında işlem gören NFT'nin fiyatı düşerse, bunun nedeni ya NFT'ye olan talebin azalması ve arzın artması ya da token'ın değişim aracı ve ölçü standardı olarak fiyatının düşmesi ve bunun sonucunda NFT fiyatının dışarıdan düşmesidir.

Talepteki azalma doğal olarak oyunun para kazanma özelliğinin zayıflaması ve oyuncuların fırsat aramak için daha yüksek yatırım getirisi olan diğer oyunlara yönelmesinden kaynaklanmaktadır. Piyasadan etkilenen Ethereum ve solona gibi diğer itibari para birimlerindeki yerleşimler için ana akım coinlerin fiyatı düştü ve altcoinler kesinlikle iyi performans göstermeyecek. Bu şekilde, NFT'lerin ve token'ların fiyatı pozitif korelasyonlu olmalıdır. Bu nedenle, payın büyümesi ve paydanın küçülmesi aynı anda var olamaz. Büyümeleri veya küçülmeleri senkronizedir ve aralarında belirli bir oranda etkileşim bile vardır.

Bu, daha büyük bir ROI elde etmenin en olası yolunun beklenen getirinin fiyatını artırmak olduğu ve NFT'nin eş zamanlı olarak yükseleceği, ancak artışın para biriminin fiyatındaki artıştan az veya ona eşit olacağı anlamına gelir. ROI istikrarını koruyabilir veya yavaşça artabilir, oyuncuları sürekli motive eder. Bu durumda, Ponzi şemasına giren yeni fonlar, amplifikatör görevi gören dış güçler ve yeni eklemelerdir ve yalnızca para biriminin fiyatı bir boğa piyasasında yükseldiğinde P2E oyununun çarkı çalışabilir. ROI sabit olduğunda veya yavaşça yükseldiğinde, oyuncular kazandıkları parayı kartopu haline getirmek için yeniden yatırmaya devam edecek ve enjeksiyon, çekmeyi aşacaktır. Axie, çark döngüsünün en başarılı örneğidir.

Kaynak: Starli, IOSG Ventures

Kaynak: Starli, IOSG Ventures

Bu döngüdeki oyunlara geri dönüp baktığımızda, çoğunun lansmandan önce kısa vadeli fomo olduğu ve ardından FG'den sonra bir gecede dibe düştüğü anlaşılıyor. Airdrop'larla kilidi açılan tüm token'lar satış baskısı haline geldi. Nakit çekip piyasadan ayrıldıktan sonra bir sonrakini aradılar. Sonraki bir ROI, fonların yeniden yatırılması ve volan döngüsü yok ve tüm kısa vadeyi taşıyan elmas eller haline geldi. P2E daha az duyuluyor, P2A sessizce popüler hale geldi, airdrop'a oynamak çok korkutucu bir kavram, bu başlık oyun için tek seferlik bir etiket gibi. Ovmanın amacı, bu oyun ekosisteminde sürekli olarak kazanma fırsatları aramaktan ziyade, sadece airdrop'u satmak ve listelendiğinde nakit çekmektir. Zamanlar farklı olsa da, coin satma davranışı aynıdır, ancak mevcut zayıf ikincil piyasada ve altcoin'lerin ölü zamanında, ikincil coin fiyatı volanı çalıştıramaz ve piyasayı koruyacak güçlü bir piyasa yapıcı yoktur. Birçok oyunun volan ve para kazanma etkisi doğrudan zorla kısırlaştırılır, döngüden kısa vadeye ve sürekli oyun tek seferlik bir oyun haline gelir. Catizen ve Hamster'ın TGE'den sonraki performansına bu perspektiften bakıldığında, dolaylı olarak ekonomik modelin kısa vade için tasarlandığı ve volanı çalıştırmaya gerek olmadığı, dolayısıyla hisse senedini çekmeye gerek olmadığı da kanıtlanır. Bu tür projeler için, orta ila geç aşamanın Jeton Finansman karlı bir iştir.

Volan döngüsü daha sofistike bir ekonomik model ve maliyet yatırımı gerektirirken, kısa vadede sadece airdrop beklentisi yeterlidir çünkü görev listelemeden sonra tamamlanır ve sonraki ekonomik model hadım edilebilir. Airdrop beklentisi, birincil ve ikincil piyasalar arasındaki likidite farkından para kazanmaktır. Bu kısa vadeli projeleri, ekonomiye yeniden yatırım yapmadan önce başka bir sabit mevduat biçimi olarak anlayabiliriz. Oyuncular, ana para olarak NFT veya geçiş kartlarının maliyetini ve trafiğini yatırır, fonları tutmanın zaman maliyetini verir ve airdrop gelirini kazanmak ve ayrılmak için coin listelenene kadar bekler.

Bu tür projeler, çapraz çevrim operasyon süresi ve belirsiz ekonomik çevrimler gerektirmez ve tamamen piyasa ortamına ve fomo duygusuna bağlı değildir. Kısa ve parlak yaşam döngüsü ve tam sirkülasyon kilidini açma modeli, VC'lerin artık pozisyonları kilitleme sorunu yaşamamasını ve daha hızlı bir çıkış süresine sahip olmasını sağlar. Mevcut döngüsel ortamda, bu kısa vadeli projeler VC'lerin riskten kaçınma savunma yatırım seçeneklerine daha yakındır.

Uzun vadeli kullanıcı tutma şüphelidir

Not, Catizen, Hamsters veya Dogs olsun, hepsi Binance gibi borsalara büyük bir yeni kullanıcı büyüme dalgası getirdi. Ancak ekosistemde veya borsada gerçekten kaç uzun vadeli kullanıcı kaldı? Yeni kullanıcıların değeri VC'lerin beklentileri ve yatırımlarıyla uyuşuyor mu?

Kaynak: IOSG Girişimleri

Ton ekosistemindeki en popüler mini oyunlardan biri olan Catizen'e bir göz atalım. Token verilmeden önce aktif kullanıcı sayısının 640.000'den 70.000'e düşmesi sadece bir gün sürdü ve sonraki kullanıcı tutma verileri daha da yavaştı. Uzun vadeli kullanıcılar açısından, oyun içeriğinde bir değişiklik olmasa bile, airdrop beklentisi artık mevcut olmadığında, 90% veya daha fazla kullanıcı hemen çekildi ve sadece yaklaşık 30.000 kişi sonunda tutuldu. Böyle bir kullanıcı tutma oranı yatırımcıların beklentilerini karşılıyor ve yeni kullanıcılar çekme amacına ulaşıyor mu? Airdrop alan kullanıcılar, parayı gerçekleştirmek için airdrop'u sattıktan sonra anında bir kullanıcı büyümesi dalgası getirmek için borsaya yönelseler bile, bu kullanıcılar Catizen gibi Catizen'i terk edecekler mi? Ürünün kendisi bir viral kampanyaya, yeni kullanıcı çekme amaçlı kısa vadeli bir projeye dönüştüğünde, ekosisteme kısa vadede bir artış dalgası getirse bile, gerçekten yerleşen kullanıcılar ekosistemin ve borsanın beklentilerini karşılayabilir ve bu yatırımı hak edebilir mi? Hala şüphelerimiz var.

2.3 Olgu 3: Büyük VC'ler komisyon kazanmak için casinolar kuruyorlar, ancak coin ihraç etme ve değer yakalama beklentisinden yoksunlar mı?

Altyapı projeleri ve ikincil işlemler makro pazarla yakından ilişkilidir. Pazar güçlü olduğunda, fonlar çeşitli sıcak noktaların kazançlarından yararlanmak için pazarda kalmaya daha isteklidir. İkincil pazarda alım satım yapma konusunda güçlü bir isteğin olmadığı bir ortamda, rake'lerden ve öldürme oranlarından para kazanmak için casinolara ve pump.funs pvp'ye güvenmek VC'ler için daha istikrarlı ve muhafazakar bir savunma seçeneği haline geldi. Peki müşteriler nereden geliyor? Platform ve araçlar, coin ihraç etme beklentisinden yoksundur. Rake'ler ayrıca GameFI proje yatırımından daha düşüktür ve bu da dikkate değerdir.

Birden fazla casino projesi ortaya çıkmaya başladı ve bunlar 2024'te GameFi ile ilgili yüksek değerli finansmanın 15%'sini oluşturuyor. Görünüşe göre bu hızlı tempolu kripto dünyasında, meme ve pump.fun herkes tarafından makul bir şekilde kabul edilebildiğinden, kumar oyununun artık daha önce olduğu gibi örtük bir şekilde bir GameFi ceketi giymesi ve herkesin önünde açıkça görünmesi gerekmiyor.

Bu yılın 12 Şubat'ında, Polychain Capital liderliğinde ve Hack VC, Folius Ventures, vb. tarafından takip edilen Monkey Tilt, herkese büyük fonlar tarafından desteklenen bir futbol bahis siteleri ve çevrimiçi casinolar kombinasyonu sağladı. 24 Mart'ta Dragonfly Capital'in yatırıma öncülük ettiğini ve a16z ile diğer büyük VC'lerin $13 milyonluk yatırıma katıldığını duyuran bir çevrimiçi casino olan Myprize daha da cesurdu. Ana sayfadaki oyun, seksi krupiyelerin çevrimiçi olarak kart dağıttığını ve canlı yayın seçeneklerini açıkça gösterdi.

Kaynak: Myprize

Pump.fun, rake ve nakit akışı kazandıran casino platformunun mantığı

Piyasa soğuk ve oynak olduğunda, seçimler kararsız olduğunda ve ABD faiz oranı kesintileri tekrar tekrar ertelendiğinde, bu da piyasa beklentilerini sürekli tüketir, böyle bir çöp zamanında, BOME (Book of MEME) ve diğer tanrı coin'lerinin ve bu yıl 100x ve 10000x coin'lerinin ortaya çıkmasının çift uyarılmasıyla birlikte, insanların kumar oynama doğası büyük ölçüde uyarılır ve zincire daha fazla para akar ve sözde bir sonraki altın köpeği bulmak için pump.fun. Pump.fun'ın ortaya çıktığı zamana bakın, o da solona çekildikten sonra sürekli oynaklık dönemindeydi.

Web3'teki en büyük casino hangisidir? Birçok kişi bu sorunun cevabını biliyor olabilir. Binance ve OKX gibi en iyi borsalar 125X kaldıraçlı sürekli vadeli işlem sözleşmeleri sunarken, küçük borsalar 20X veya hatta 30X kaldıraç sunar. A hisseleri için 10% ve ChiNext için 20% olan maksimum günlük dalgalanma ile karşılaştırıldığında, T+0 olan ve fiyat limiti olmayan Token'lar 100X kaldıraçla aşırı kaldıraçlanabilir, bu da fiyat dalgalanmasının 1%'den azının emrin tüm ana parasını kaybetmenize neden olabileceği anlamına gelir.

Döviz fiyatının yükselen veya düşen sözleşmelerine uzun veya kısa pozisyon alarak katılabilirsiniz. Özünde, ultra kısa vadeli sözleşmeler sadece girişten çıkışa kadar olan dönemin büyüklüğüne bahis oynamaktır ve oranlar 5 kattan 300 kata kadar değişir. Borsa, emir açma ücretleri, tutma ücretleri, zorunlu likidasyon (patlama) ücretleri vb. alarak çok para kazanır. Mantık aynıdır ve casinolar genellikle bankacı olduklarında rake veya kill rate ile para kazanırlar.

Infra projelerinin ve ikincil işlemlerin makro piyasa ortamıyla yakından ilişkili olduğunu söylersek, makro ortam açık olduğunda ve piyasa yükseldiğinde, fonlar çeşitli sıcak noktalardaki büyük kazançlardan yararlanmak için piyasada kalmaya daha isteklidir, önemli getiriler ve daha düşük risk faktörleri ile. Ancak, mevcut piyasa oynaklığında, fonlar şu anda ulaşılamayan getirileri elde etmek için yüksek kaldıraç kullanarak casinolara ve pvp'ye akıyor gibi görünüyor. Yüksek kaldıraç kazançları ve doğal olarak kayıpları da artırıyor. Piyasanın ileri geri sıçradığı mevcut piyasada, borsalar ve platformlar tarafından kazanılan komisyonlar tek taraflı piyasa koşullarına göre daha objektif olabilir.

Piyasa dalgalandıkça ve kullanıcıların kumar eğilimleri arttıkça, fonlar ve coşku casinolara ve PVP'ye akıyor gibi görünüyor. Casinolar ve araç ürünleri tarafından kazanılan komisyonlar, talep ve artışla istikrarlı bir gelir haline geldi ve bu da komisyon kazanmanın savunmacı yatırım mantığına da uyuyor. Ancak, casinoların veya platformların komisyon tabanlı gelirlerinde de belirli sorunlar var.

Madeni para ihraç beklentilerinin ve değer yakalamasının eksikliği

Pump gibi platform projeleri için, olağanüstü platformlar haline gelmiş ve ticaretten çok para kazanmış olsalar bile, coin ihraç etme konusunda hala bir beklenti eksikliği var. İster token'ın kendisi açısından, ister ekosistemde token'ın gerekliliği ve pratikliği açısından, ister düzenleyici bir bakış açısından olsun, coin ihraç edilmediği sürece, SEC tarafından hedef alınacak hiçbir menkul kıymetlendirme ihlali olmayacaktır. Benzer casinolar veya platformlar coin ihraç etme konusunda gerçek beklentilerden yoksundur.

Öte yandan, coin çıkarma beklentisi olmadan, pump money ve casino mantığı yanal dalgalanmalar dönemine daha uygundur ve gelecekteki sıcak noktaları tahmin edemez. Pump money, zincirdeki meme veya kumarın popülaritesine ve aktivitesine güvenir. Talebin kendisinden ziyade talebi karşılamak için bir ara araçtır, kendisinin gerçek değer yakalamasından yoksundur. Pump.fun'ın büyük ölçekte sol satmasının son davranışı da görülebilir (29 Eylül itibarıyla, toplam gelirinin yaklaşık yarısını oluşturan yaklaşık 60 milyon ABD doları değerinde Solana token'ı sattı). Coin çıkarma beklentileri ve değer yakalamasının yokluğunda, pump.fun piyasada önemli bir satış baskısı yaratırken $SOL'un refahına güvenmiştir.

Pump.fun şüphesiz tüm Solana ekosistemine birçok olumlu etki getirecek olsa da, artan ticaret aktivitesi, meme yazıyla Solana ekosistemine çekilen yeni kullanıcılar, $SOL için istikrarlı talep ve satın alma, $SOL fiyat artışını kovalayan satın alma gücü, meme oyuncularının yavaş yavaş $SOL'nin uzun vadeli kullanıcılarına ve ekosistem destekçilerine dönüşmesi, tüm ekosistemin refahını teşvik etme, primleri yönlendirme vb. Ancak sorun hala var, insanlardan alıp insanlara satma, $SOL'yi ücret olarak toplama ve bu satış emrini piyasaya atma. Toplam satış tutarı toplam gelire ne kadar yakınsa, pump.fun'un solana fiyatı üzerindeki etkisi o kadar nötr olacak ve daha çok bir dengeleyici gibi olacak ve hatta negatif bir prim (sadece satış ama satın alma yok) bile olabilir. Yükselen büyüme aşamasındayken, pump.fun'un Solana ekosistemi üzerindeki olumlu etkisi çok güçlüdür ve katlanarak büyüyebilir; Ancak yeterince olgunlaştığında ve plato aşamasına geldiğinde, nispeten sabit satış baskısı (ücret geliri olarak satış baskısı) eksi daha küçük pozitif etki, daha büyük satış baskısına yol açabilir.

Özetle, benzer kumar platformlarının performansı gerçek değer yakalama özelliğine sahip GameFi projesinin kesinlikle gerisinde kalacaktır. Ayrıca, çoğu VC'nin yatırım getirisi, pompalamadan elde edilen temettülerdir. Sermaye çıkışı gerçekçi değildir ve coin'lerin çıkarılması için beklenen bir mantık yoktur. Çıkmak için yalnızca bir sonraki birleşme ve satın alma turunu bekleyebilirler ve çıkış döngüsü uzun ve zordur.

3. Sonuç: Kumarhaneler ve platformlar GameFi'nin gerisinde kalabilir, kısa vadeli proje tutma oranı kötüleşti ve geçmişteki savunma yatırımları ihtiyatlı

İster birikmiş kullanıcıları yeni oyunlara çekmek, ister kullanıcı tabanına göre yeni Web3 kullanıcılarını dönüştürmek olsun, oyun platformunun ana işlevlerinden ve değer yönlerinden biri yeni bir kanala dönüşmüş gibi görünüyor. Ancak, kullanıcıları kısa vadeli projeler aracılığıyla gerçek değer olarak dönüştürmek için bu tür platformlara güvenen projeler için, kullanıcıların uzun vadeli elde tutma oranı zaman ve verilerle kanıtlanmıyor gibi görünüyor. Madeni para ihraç beklentileri ve değer yakalamanın yokluğunda, kumar platformları boğa piyasasında gerçek değer yakalama ve PMF'ye sahip olan GameFi'nin performansının altında kalıyor gibi görünüyor. Geçmiş pazardaki savunma yatırımları konusunda hala temkinliyiz ve henüz bir fikir birliğine varılmamış ve az sayıda kişi tarafından yatırım yapılan ürünler ve yüksek kaliteli oyunlar bulmaya daha istekliyiz. Bu tür oyunlar, kaliteleri nedeniyle gelecekteki ödeme isteğini daha yüksek elde tutma oranlarına, daha yüksek oyun içi tüketime ve zincir içi aktiviteye dönüştürebilir. Ve bu, sonunda token'lar için daha yüksek değere dönüşecektir.

Bu makale internetten alınmıştır: IOSG Ventures: GameFi yatırım olgusunun analizi, savunmacı yatırım eğilimine karşı temkinli tutum

İlgili: Zhang Yimings'in yeni sosyal ürününden öğrenin ve SocialFi'nin hematopoietik yeteneğinin tüm zincirini analiz edin

Orijinal｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina) Yazar: Wenser (@wenser 2010) SocialFi yolunun büyüme ikileminden kurtulup kurtulamayacağı, Fi bağlantılarının hematopoetik yeteneğinin yeterince doğrulanması için güvenilmesi gerekebilir. Önceki makalede SocialFi'nin anlatı başarısızlığı, şifreli sosyal ağların hala bir geleceği var mı? , mevcut SocialFi yolu projelerinin temel sorunlarını kısaca analiz ettik. Bu sorunları çözmek için, şifreli projelerin temel özellikleri ve avantajlarıyla birlikte, SocialFi projesinin geleneksel mobil İnternet gişe rekorları kıran uygulamalarının geliştirme fikirlerinden kısmen ders çıkarması da gerekebilir. Bu makalede, Odaily Planet Daily geleneksel sosyal ürünlerin ve SocialFi projesinin Fi yönlerini parçalara ayırıp açıklayacak ve ByteDance'in popüler…