Kripto para piyasasındaki patlamanın ardındaki gizli itici güç, arbitraj ticareti

Orijinal makalenin yazarı: Chi Anh , Ryan Yoon Yoon Lee

Orijinal çeviri: TechFlow

Önemli noktaların özeti:

• Finans ve kripto paralarda carry trading: Carry trading, yüksek getirili varlıklara yatırım yapmak için düşük faizli para birimleri ödünç almayı içerir. Bu strateji, geleneksel ve kripto piyasalarında yaygın olarak kullanılır ve yatırımcıların likiditeyi artırmasına ve para birimi değerlemelerini etkilemesine olanak tanır. Kripto para alanında, bu genellikle merkezi olmayan finans (DeFi) yatırımı için stablecoin ödünç alma şeklinde kendini gösterir ve bu, yüksek getiriye rağmen oynaklık nedeniyle önemli riskler taşır.

• Pazar dinamikler ve riskler: Carry trading piyasa likiditesini artırabilir, ancak kriz zamanlarında keskin dalgalanmalara ve piyasa istikrarsızlığına yol açabilir. Kripto piyasasında bu, spekülatif balonlara yol açabilir. Bu nedenle, bu stratejiyi kullanan yatırımcılar ve şirketler için risk yönetimi hayati önem taşır.

• Gelecekteki Trendler ve Zorluklar: Getiri tokenizasyonu ve merkezi olmayan likidite gibi yenilikler, kripto para birimlerindeki arbitraj ticaretinin geleceğini şekillendiriyor. Ancak, anti-arbitraj mekanizmalarının potansiyel yükselişi, ele alınması gereken daha dayanıklı finansal ürünlerin geliştirilmesini gerektiren zorluklar ortaya koyuyor.

1. Arbitraj ticaretinin piyasa üzerindeki etkisi

Carry trade, yatırımcıların düşük faizli bir para biriminde borç alıp daha yüksek getirili bir varlığa yatırım yaptığı küresel finans alanında temel bir stratejidir. Temel amaç, söz konusu para birimlerine ve varlıklara bağlı olarak önemli olabilen faiz oranı farklarından kar elde etmektir.

Geleneksel piyasalarda bir arbitraj ticareti örneği

Kaynak: Jefferies Co, Tiger Research

Örneğin, bir yatırımcı yaklaşık 0.1%'den Japon yeni ödünç alabilir ve yaklaşık 6.5% getiri sağlayan Meksika tahvillerine yatırım yapabilir ve kendi sermayesini kullanmadan yaklaşık 5% kazanabilir. Carry tüccarları farklı piyasalar arasında borç vererek ve yatırım yaparak likidite sağlar, bu da fiyat keşfine ve finansal piyasa istikrarına yardımcı olur.

Ancak bu likidite temini, özellikle piyasa koşulları beklenmedik şekilde değiştiğinde, örneğin finansal kriz veya para politikasında ani bir ayarlama gibi, risklerle de birlikte gelir. Piyasa stresi zamanlarında, örneğin 2008 küresel mali krizi , carry trade'ler hızla çökebilir, para birimi değerlerinde keskin bir tersine dönüşe ve yatırımcılar için önemli kayıplara neden olabilir.

Döviz kurları istikrarlı olduğunda, taşıma işlemleri çok karlı olabilir. Ancak piyasalar oynak olduğunda, bu işlemler hızla kapatılabilir. Bu gibi durumlarda, yatırımcılar genellikle riskli varlıkları satmak ve ödünç alınan para birimlerini geri almak için acele ederler ve bu da keskin piyasa düzeltmelerine yol açar. Bu zincirleme reaksiyon piyasa oynaklığını daha da kötüleştirebilir. Büyük satışlar piyasa oynaklığını artırır ve düşen varlık fiyatları ve zorunlu likidasyonların kısır döngüsünü tetikler.

2. Arbitraj ticareti kripto para piyasasına nasıl uygulanır?

Tabloda gösterilen sayılar, birden fazla platformdan elde edilen ortalamalardır. Gerçek sayılar, piyasa koşulları, platformun belirli operasyonları ve verilerin ne zaman toplandığı gibi faktörlere bağlı olarak değişiklik gösterebilir. Okuyucuların, bu bilgilere dayanarak karar vermeden önce güncel verileri doğrulamaları ve bağımsız araştırma yapmaları önerilir.

Tablo: Tiger Research, Datawrapper kullanılarak oluşturuldu

Arbitraj ticareti kavramının kripto para piyasasında da önemli bir etkisi bulunmaktadır.

Tipik bir strateji, yıllık getirisi (APY) 5,7% olan USDT ödünç almak ve ardından 16% getiri sunan bir DeFi protokolüne yatırım yapmaktır. Bu, varlık değeri sabitse yaklaşık 10%'lik bir kar marjı sağlayabilir. Meksika tahvillerindeki yaklaşık 6% getiriyle karşılaştırıldığında, kar marjı genellikle kripto para birimlerinin oynaklığı nedeniyle daha yüksektir.

AAVE verilerine göre, mevcut borç verme oranları, istikrarlı ve düşük maliyetli borçlanma seçenekleri sundukları için sabit paraların kripto para arbitraj ticaretinin merkezi haline geldiğini gösteriyor. Örneğin, 2021'deki DeFi protokolleri 20%'den fazla yıllık getiri sunuyor ve bu da sabit paraları arbitraj tüccarları için ideal bir düşük maliyetli borçlanma aracı haline getiriyor.

2022'de Anchor Protocol, UST'de sabit 20% yıllık getiri teklif etti. Ancak, piyasa risksiz değil. Terra/Luna ekosisteminin 2022'de çökmesi bir uyarıdır. Birçok arbitraj tüccarı, 20%'ye kadar getiri vaat eden Terras Anchor Protocol'e yatırım yapmak için stablecoin ödünç aldı. Ancak, $LUNA'nın değeri hızla düştüğünde, bu arbitraj işlemleri pozisyonlarını hızla kapatmak zorunda kaldı ve bu da piyasada büyük ölçekli likidasyonlara ve önemli kayıplara neden oldu.

Örnek, daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmak için sabit paraları ödünç almanın yaygın bir strateji haline geldiği kripto para birimi alanında carry işlemlerinin içsel risklerini ortaya koyuyor. Kripto varlıkların oynaklığı, bu işlemlerin etkisini geleneksel finans alanında nadiren görülen bir dereceye kadar artırabilir.

Aynı zamanda bu zorluk önemli fırsatlar da getiriyor. Piyasa, gelişmiş risk yönetimi araçları ve getiri optimizasyon platformları gibi kripto para arbitraj ticaretinin ihtiyaçlarına uygun yenilikçi finansal ürünler ve hizmetler geliştirme potansiyeline sahip. Ancak şirketler, kripto varlıklarının yüksek oynaklığıyla başa çıkmak için esnek stratejiler benimsemeli ve piyasa dalgalanmalarına hızlı bir şekilde yanıt vermelidir.

3. Geleneksel arbitraj stratejileri ile kripto para arbitraj stratejileri arasındaki farklar nelerdir?

Kaynak: Tiger Research, Datawrapper ile oluşturuldu

Hem geleneksel hem de kripto para arbitraj ticareti faiz oranı farklılıklarına dayansa da, yatırımcı türü, hedef varlıklar ve risk seviyesi açısından önemli ölçüde farklılık gösterirler. Geleneksel arbitraj ticareti genellikle fonlar ve finans kurumları gibi kurumsal yatırımcıların alanıdır, kripto para arbitraj ticareti ise perakende yatırımcılar için fırsatlar sunar.

Varlıklar açısından, geleneksel carry ticareti düzenlenmiş piyasalardaki döviz çiftlerine odaklanır ve genellikle istikrarlı getiriler ve orta düzeyde risk sunar. Buna karşılık, kripto para arbitraj stratejileri daha geniş çeşitlilikte platformlar kullanır ve daha fazla esneklik ve daha yüksek potansiyel getiriler sunar, ancak aynı zamanda önemli ölçüde artan risk de sunar. Kaldıraç, getiri çiftçiliği ve stake ödüllerinin kullanımı, kripto para arbitraj ticaretinin karmaşıklığını artırarak onu karlı ancak daha riskli bir yatırım stratejisi haline getirir.

Hızla değişen kripto para piyasalarında, politika yapıcılar arbitraj ticaretini değerlendirirken bu faktörleri dikkatlice değerlendirmelidir.

4. Arbitraj ticaretinin kripto para piyasasına etkisi nedir?

4.1. Kendini güçlendiren mekanizma ve piyasa momentumu

Carry işlemleri, piyasayı yukarı çeken kendi kendini güçlendiren bir mekanizma oluşturur. Daha önce belirtildiği gibi, carry işlemleri, borçluların düşük faizli varlıklardan yararlanarak yüksek getirili fırsatlara yatırım yaptıkları zamandır. Piyasa görünümü olumlu olduğunda, bu bir döngüyü başlatabilir: yükselen fiyatlar daha fazla yatırımcıyı çeker ve işlemlerin karlılığını daha da artırır, bunun göstergesi:

• Daha fazla yatırımcı, kar elde etmek amacıyla piyasaya yatırım yapmak için stablecoin ödünç alıyor.

• Stabilcoin borç verme işlemlerindeki artış piyasa fiyatlarını yukarı çekti.

• Fiyatlar yükseldikçe daha fazla yatırımcı katılıyor ve bu da kendi kendini güçlendiren bir döngü yaratıyor.

Ancak bu döngü, oynak kripto para piyasasında önemli riskler oluşturur. Piyasadaki ani değişimler (yatırım varlığının değerinde düşüş veya borçlanma maliyetlerinde artış gibi) bu işlemlerin hızla geri çekilmesine yol açabilir. Bu tür büyük ölçekli çekilmeler likidite sorunlarına ve keskin fiyat düşüşlerine neden olarak piyasa istikrarsızlığını daha da artırabilir. Carry işlemleri likiditeyi artırabilir ve getiri sağlayabilirken, aynı zamanda ani ve ciddi piyasa çalkantılarına da neden olabilir.

4.2. Kripto para piyasasının likiditesinin iyileştirilmesi

2021 DeFi yazında, DeFi'nin toplam kilitli değeri (TVL) önemli bir büyüme elde etti

Kaynak: DeFiLlama

Kripto para arbitraj ticareti, özellikle de stablecoin'leri içerenler, piyasa likiditesini önemli ölçüde artırdı. USDT, USDC ve DAI gibi stablecoin'ler genellikle arbitraj ticaretinde kullanılır ve DeFi platformları (kredi protokolleri dahil) için gerekli likiditeyi sağlar. Bu fon akışı, sorunsuz işlemleri kolaylaştırır ve fiyat keşfinin verimliliğini artırır, böylece tüm kripto para piyasasına fayda sağlar.

2023'te, stablecoin'lerin günlük ortalama işlem hacmi $80 milyarı aştı ve bu da kripto piyasasında likiditeyi korumadaki önemli rollerini gösterdi. Ayrıca, likiditedeki artış, genellikle daha yüksek likiditeye sahip piyasaları tercih eden kurumsal yatırımcıları cezbediyor. Bu da daha fazla sermaye girişi getiriyor ve piyasa istikrarını destekliyor.

5. Arbitraj ticaretinde yeni trendler

5.1. Gelir tokenlerinin yükselişi

Pendle protokolündeki stablecoin'lerin yıllık getirisi (APY). Kaynak: Pendle

Kripto piyasası gelişmeye devam ederken, arbitraj ticaretinde yeni trendler ortaya çıkıyor. Bu trendlerden biri, yatırımcıların gelecekteki kazançlarını ana paralarından ayrı olarak Pendle gibi platformlarda işlem görebildiği getiri token'larıdır. Bu yenilik, daha karmaşık arbitraj stratejilerini mümkün kılarak yatırımcıların gelecekteki kazançlar üzerinde korunmalarına veya spekülasyon yapmalarına olanak tanır.

5.2. Kripto piyasalarında anti-arbitraj mekanizmalarının olasılığı

Anti-arbitraj mekanizmaları, piyasanın gelecekteki oynaklığın mevcut seviyeleri aşmasını beklediği durumları ifade eder. Bu, kripto piyasaları için, özellikle carry işlemleri için belirli zorluklar yaratır. Fiyat oynaklığı arttığında, carry işlemleri daha az verimli hale gelir çünkü bunlar genellikle yüksek getirili varlıklara yatırım yapmak için düşük faizli varlıkları ödünç almayı içerir. Likidite maliyetleri arttıkça ve kaldıraçla ilişkili riskler arttıkça, bu strateji yalnızca daha az karlı olmakla kalmaz, aynı zamanda tehlikeli de olabilir.

Ancak, deflasyonist yapıları (yani sınırlı arz) nedeniyle Bitcoin gibi kripto varlıklar, anti-carry ortamında başarılı olabilir. Fiat para birimleri enflasyona karşı hassastır, Bitcoin ve benzeri kripto varlıklar ise bir değer deposu ve geleneksel yatırımların değer kaybetmesine karşı bir koruma görevi görebilir. Böyle bir bağlamda, geleneksel carry trade stratejilerine güçlü bir alternatif haline gelebilirler.

6. Sonuç

Arbitraj ticareti her zaman küresel finansın temel itici gücü olmuştur ve kripto piyasasındaki uygulaması bu stratejinin önemli bir evrimini işaret etmektedir. Gelecekte, arbitraj ticareti inovasyon, düzenleyici değişiklikler ve geleneksel ve kripto piyasaları arasındaki sürekli etkileşimin ortasında gelişecektir. Piyasaya giderek daha fazla kripto ETF'si girdikçe, geleneksel ve dijital finans arasındaki sınırlar giderek daha da bulanıklaşmaktadır ve kurumsal yatırımcılara yüksek getiri elde etmek için kripto piyasasına girme fırsatları sağlamaktadır. Bu değişim, geleneksel finans sektöründen sermaye girişlerini çekebilir, kripto piyasasının meşruiyetini daha da artırabilir ve etkisini genişletebilir.

Ancak, kripto alanındaki işletmeler ve yatırımcıların, arbitraj stratejilerinin risklerini ve ödüllerini dikkatlice dengelemeleri ve piyasa manzarasını yeniden şekillendirebilecek ortaya çıkan eğilimleri yakından takip etmeleri gerekir. Düzenleyici değişiklikler veya piyasa dinamiklerindeki kaymalar nedeniyle anti-arbitraj mekanizmalarının olasılığı, piyasanın karmaşıklığını artırır. Bu karmaşıklık, geleneksel yaklaşımlara meydan okurken aynı zamanda esnek olan katılımcılar için yeni fırsatlar da sağlayacaktır. Bu değişen eğilimleri belirleyerek ve esnek kalarak, piyasa katılımcıları geleneksel finans ve kripto finansın birleşmesinin sunduğu benzersiz fırsatları daha iyi değerlendirebilirler.

Bu makale internetten alınmıştır: Kripto piyasasındaki patlamanın ardındaki gizli itici güç, arbitraj ticareti

İlgili: Sıfır Bilgi Kanıtlarının Gelişmiş Resmi Doğrulaması: Sıfır Bilgi Belleği Nasıl Kanıtlanır

Sıfır bilgi kanıtlarının gelişmiş resmi doğrulaması hakkındaki blog serimizde, ZK talimatlarının nasıl doğrulanacağını ve iki ZK güvenlik açığına derinlemesine bir dalışı ele aldık. Her zkWasm talimatını resmi olarak doğrulayarak, her bir güvenlik açığını bulduk ve düzelttik, bu da genel raporda ve kod deposunda gösterildiği gibi, tüm zkWasm devresinin teknik güvenliğini ve doğruluğunu tam olarak doğrulamamızı sağladı. Bir zkWasm talimatını doğrulama sürecini göstermiş ve projenin ilk kavramlarını tanıtmış olsak da, resmi doğrulamaya aşina okuyucular, zkVM'nin doğrulamadaki diğer küçük ZK sistemlerine veya diğer bayt kodu VM türlerine kıyasla benzersizliğini anlamakla ilgilenebilirler. Bu makalede, zkWasm'ı doğrularken karşılaşılan bazı teknik noktaları derinlemesine tartışacağız…