การอภิปรายวงจรตลาด Crypto: เราอยู่ที่ไหนในวงจรนี้?

ผู้เขียนต้นฉบับ: 0x สแมค

ต้นฉบับแปล: TechFlow

การแนะนำ

ผู้เขียนบทความนี้ 0x smac เจาะลึกถึงตำแหน่งที่เป็นวัฏจักรของตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน และตั้งคำถามถึงประสิทธิผลของภูมิปัญญากลุ่มในการตัดสินใจในตลาดการเงิน บทความนี้ทบทวนการเปลี่ยนแปลงของตลาดนับตั้งแต่ FTX ล่มในปี 2022 และคาดการณ์แนวโน้มตลาดในอนาคตโดยการเปรียบเทียบแนวโน้มราคาของ Bitcoin และ Ethereum นอกจากนี้ ผู้เขียนยังกล่าวถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการอนุมัติ ETF การไหลเข้าของเงินทุนสถาบัน และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาดสกุลเงินดิจิทัลในตลาด ซึ่งให้มุมมองสำหรับความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับตลาดสกุลเงินดิจิทัล

เนื้อหาข้อความ

ฉันมักจะคิดว่าภูมิปัญญาของฝูงชนส่วนใหญ่เป็นเรื่องตลก แน่นอนว่ามีหลายสิ่งที่ภูมิปัญญาของฝูงชนเป็นสิ่งสำคัญ แต่มีตัวอย่างมากมายที่มนุษย์มีพฤติกรรมไร้เหตุผล (โดยเฉพาะในเรื่องเงิน) หรือไม่เข้าใจ อคติทางปัญญา พวกเขามีประสบการณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ฉันหมายถึงฝูงชนที่มีแนวโน้มที่จะมั่นใจมากเกินไป/ไม่มีเหตุผล

ตัวอย่างเช่น ผู้เข้าร่วมตลาดการเงิน

ฉันอยากรู้ว่าผู้คนคิดอย่างไรเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ราคาจะตกลงมาอย่างนุ่มนวลหลังจากที่ FTX ตกในเดือนพฤศจิกายน 2022 และ QQQ ร่วงลงประมาณ 30% จากจุดสูงสุดตลอดกาล ไม่ต้องบอกก็รู้ว่ามีเพียง 1 ใน 5 คนเท่านั้นที่ค่อนข้างมั่นใจว่าเราจะทำได้

หนึ่งปีต่อมา ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นสองเท่า (ประมาณ $35,000) และมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างปฏิเสธไม่ได้ ฉันอยากรู้อีกครั้งว่าผู้คนรู้สึกอย่างไร โดยปกติแล้วฉันใช้แบบสำรวจเช่นนี้เพื่อประเมินตำแหน่ง มันเป็นเพียงจุดข้อมูลเดียว แต่ฉันพบว่าคนส่วนใหญ่ตอบสิ่งที่พวกเขาหวังว่าจะเกิดขึ้น โดยเฉพาะบน Twitter ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่มีคนเพียงครึ่งเดียวที่คิดว่าราคาที่เพิ่มขึ้นประมาณ 30% มีแนวโน้มมากกว่าการลดราคา 20%

แม้แต่น้อยก็คาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ด้วยเหตุผลหลายประการ ฉันค่อนข้างมั่นใจอย่างนั้น $45,000 และ $60,000 เป้าหมายก็จะสำเร็จ ตอนนี้ ฉันมีความมั่นใจน้อยลงต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น และในระดับหนึ่ง ก็มีความมั่นใจน้อยลงในสิ่งที่จะเกิดขึ้นในอีก 6 เดือนข้างหน้าหรือประมาณนั้น แต่หลายคนกลับถามว่า “ตอนนี้เราอยู่ในวงจรไหนแล้ว?” นี่เป็นคำถามที่ค่อนข้างซับซ้อน และได้บอกเป็นนัยถึงบางสิ่งที่ฉันไม่แน่ใจว่าถูกต้องเสมอไป แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ฉันจะแบ่งปันความรู้สึกของฉัน เพื่อที่ฉันจะได้ดึงบทความนี้ออกมาจากกล่องได้ทันทีในครั้งต่อไปที่ฉันถามคำถามนี้อีกครั้งอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ความเห็นโดยรวมน่าจะเป็นว่าเรากำลังอยู่ในช่วงกลางของวงจร ที่น่าสนใจคือคำตอบที่ได้ยินบ่อยที่สุดคือเราเข้ารอบที่ห้าหรือหก แม้ว่ามันจะเป็นเรื่องจริง แต่ก็รู้สึกเหมือนเป็นคำตอบสำหรับฉัน เป็นสิ่งที่คุณพูดเมื่อคุณไม่มีความคิดเห็นและต้องการเป็นกลาง มันอาจจะจริง แต่ฉันจะไม่เขียนบทความนี้ถ้าฉันคิดว่ามันเป็น

แล้วตอนนี้เราอยู่ในวงจรไหน อยู่รอบไหน จบแล้ว หรือกลับเข้าไปแล้ว ขอเริ่มด้วยทวีตอื่นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2565 เป็นต้นไป

ฉันพูดถึงสิ่งนี้เพื่อแสดงให้เห็นว่าราคาและเวลาเป็นสองแนวคิดที่แตกต่างกันมากในรอบนี้ หากเราดูแยกกัน เราจะอยู่ในสัปดาห์ที่ 70 ของภาวะกระทิงจากมุมมองด้านเวลา ฉันจะบอกว่าจริงๆ แล้วประเมินความยาวที่แท้จริงของการวิ่งนี้สูงเกินไป เนื่องจากฉันสามารถนับจำนวนคนที่กระทิงอย่างแท้จริงในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม 2022 ด้วยสองมือได้ หากฉันเป็นคนใจกว้างอย่างยิ่ง ฉันจะบอกว่า ~ส่วนใหญ่~ คนเริ่ม เพื่อรับทราบสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่ 1 ถึงต้นไตรมาสที่ 2 ของปีที่แล้ว เราบอกได้เลยว่ามันเกิน 12 เดือนแล้ว

จากมุมมองของราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นประมาณ 3 เท่าจากด้านล่าง และ Ethereum เพิ่มขึ้น 2.5 เท่าจากด้านล่าง ฉันรู้สึกเหมือนคนที่ผ่านรอบ crypto หลายครั้งคิดว่าเราใกล้จะถึงจุดสิ้นสุดมากกว่าจุดเริ่มต้น ส่วนใหญ่เป็นเพราะครั้งนี้ไม่ได้เป็นไปตามสคริปต์ที่พวกเขาคุ้นเคย

เราเขียนเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับไดนามิกนี้ค่ะ จดหมายประจำปีของเรา …

ในรอบการเข้ารหัสลับก่อนหน้านี้ ความก้าวหน้าเชิงตรรกะของ BTC → ETH → ส่วนท้ายยาวของสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล (การลงทุนที่มีความเสี่ยงและโทเค็น) จะถูกเปิดเผยเมื่อเงินทุนเคลื่อนออกไปสู่เส้นโค้งความเสี่ยงและการเก็งกำไร ผู้เข้าร่วมตลาดเชื่อในการเล่าเรื่องใหม่ ซึ่งมักจะวนเวียนอยู่กับการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานที่เปิดใช้งานโดย crypto ทำให้เกิดคลื่นลูกใหม่ของผู้ศรัทธาที่เปลี่ยนใจเลื่อมใสตลอดชีวิตหรือออกจากตลาดหลังจากที่ราคาถอยกลับ

วัฏจักรนี้แตกต่างออกไปมาก (จนถึงตอนนี้) และหลายๆ คนที่เคยใช้การวิเคราะห์พฤติกรรมก่อนหน้านี้ช้าหรือไม่เต็มใจที่จะปรับตัว ความไม่เต็มใจนี้นำไปสู่การหลอกลวงตนเอง เราทุกคนเป็นมนุษย์ ดังนั้นเราจึงอดไม่ได้ที่จะมองไปรอบ ๆ และให้ความสำคัญกับตัวเอง (ทรัพย์สินของเรา) บนพื้นฐานที่สัมพันธ์กัน — เราไม่พอใจกับสิ่งที่เราเป็นเจ้าของเพิ่มขึ้น 3-5 เท่า เพราะสิ่งที่เราไม่ได้เป็นเจ้าของเพิ่มขึ้น 10- 20x. โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้า 10-20x เป็นสิ่งที่เราไม่ชอบ ในความคิดของฉัน นี่คือกุญแจสำคัญ ว่าทำไมหลายๆ คนถึงรู้สึกว่าเราอยู่ตรงกลางของวงจรหรืออยู่ครึ่งหลัง พวกเขาดูจากข้างสนาม เช่น โซลาน่าเปลี่ยนจากน้อยกว่า $10 ไปเป็นมากกว่า $200 พวกเขาเห็นเหรียญมีมพุ่งขึ้น 100-1,000x และกรีดร้องอยู่ข้างใน

นี่ไม่ใช่คำสั่งที่ถูกต้อง!

“ทำไมทรัพย์สินของฉันถึงไม่ขึ้นแบบนี้ล่ะ?”

สิ่งนี้ไม่ควรเกิดขึ้นตอนนี้!

สิ่งต่าง ๆ ไม่ได้เป็นไปตามที่พวกเขาคาดหวัง ดังนั้นไม่ใช่ว่าพวกเขาอาจจะผิด แต่เป็นเพราะตลาดมีพฤติกรรมไร้เหตุผล หรือวงจรนั้นกำลังบีบรัด หรือการบ่อนทำลายทางการเงินกำลังถูกนำไปสู่ขั้นสุดขั้ว ฉันไม่ได้ตัดทอนสถานการณ์เหล่านั้นทั้งหมด แต่ดูเหมือนว่าจะมีการไตร่ตรองตนเองน้อยมาก

เพื่อเพิ่มบริบท ฉันรู้จักรุ่นน้องในกองทุนอื่นที่แนะนำ SOL ในราคาต่ำกว่า $30 และพวกเขาถูกปฏิเสธซ้ำแล้วซ้ำอีกและเพิกเฉย เป็นเรื่องน่าขำที่เห็นว่ามีคนจำนวนมากเร่งรีบซื้อโทเค็น FTX ที่ล็อคไว้ในราคาที่สูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปหลายเดือน

ทั้งหมดนี้เป็นการบอกว่าประสบการณ์โดยรวมของผู้คนเกี่ยวกับการวิ่งขึ้นของตลาดจะส่งผลต่อระยะที่พวกเขาคิดว่าเราอยู่ในระยะนี้ เมื่อเข้าสู่วงจรนี้ คนส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับระบบนิเวศของ Ethereum มากเกินไปและยังไม่เพียงพอกับสิ่งอื่น ๆ การวางแนวนี้บิดเบือนการรับรู้โดยรวมของ crypto วงจรนี้ และทำให้หลายคนเสียสมาธิจากการประเมินว่าเราอยู่ที่ไหนจริงๆ

ลองชั่งน้ำหนักข้อโต้แย้งทั้งสองด้าน: เราเข้าใกล้ช่วงเริ่มต้นของวงจรนี้หรือช่วงปลายมากขึ้นหรือไม่?

เหลือเวลาเพียง 100 วันจนกว่า Bitcoin ETF จะได้รับการอนุมัติสำหรับการซื้อขาย

Ethereum ETF ยังไม่ได้รับการอนุมัติ (น่าจะในช่วงปลายปี 2024/ต้นปี 2025)

ฉันได้พูดคุยและทวีตเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลมาบ้างแล้วและมีความสำคัญอย่างไร และถึงแม้จะเป็นแนวคิดที่น่าเบื่อ แต่จริงๆ แล้วกลับมีผลกระทบอย่างมาก นี่เป็นการพูดเกินจริงเล็กน้อย แต่ฉันคิดว่ามันเหมือนกับแผ่นเปลือกโลกของเปลือกโลก ซึ่งเป็นส่วนที่ใหญ่และเคลื่อนไหวช้าๆ ของตลาด เป็นการยากที่จะรู้สึกว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะรุนแรงแค่ไหนและผลที่ตามมาจะเป็นอย่างไร แต่ลองจินตนาการถึงการอยู่ใน crypto เป็นเวลา 8, 9, 10+ ปี และได้เห็นช่วงเวลาสำคัญเมื่อ Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ

ทุนสถาบันใหม่จำนวนมากในขณะนี้มีวิธีที่ถูกต้องในการเข้าสู่ประเภทสินทรัพย์ การไหลเข้าครั้งแรกเกินความคาดหมายที่เป็นเอกฉันท์ จากนั้นคุณจะเรียกยอดสูงสุดประมาณ 100 วันหลังจาก Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ แต่ตลาดกำลังมองไปข้างหน้า! เมื่อ ETF ได้รับการอนุมัติแล้ว Flow จะถูกกำหนดราคา!

ใช่แล้ว ตลาดเป็นการมองไปข้างหน้าจริงๆ แต่พวกเขาไม่ได้มีอำนาจทุกอย่าง จริงๆ แล้วพวกเขาคิดผิดเกี่ยวกับการไหลเข้าของ ETF คนที่เข้าใจ crypto ไม่รู้ว่าโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิมทำงานอย่างไร และผู้ที่เข้าใจโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิมก็ไม่ค่อยใช้เวลากับ crypto ETH ETF เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และช่องว่างระหว่างการอนุมัติ BTC และการอนุมัติ ETH นั้นดีต่อสุขภาพมากในความคิดของฉัน ช่วยให้มีเวลาสำหรับการย่อยอาหาร การศึกษา และความชัดเจนหลังการเลือกตั้ง การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตลาด crypto ไม่สามารถประมาทได้

Bitcoin เพิ่งประสบความสำเร็จเป็นเดือนที่ 7 ติดต่อกันของการเพิ่มขึ้น

Bitcoin ไม่มีโอกาสในการเข้าร่วม: 16 สัปดาห์จาก 21 สัปดาห์ตั้งแต่กลางเดือนตุลาคมปีที่แล้วถึงต้นเดือนมีนาคมปีนี้เป็นสีเขียว

Bitcoin เพิ่มขึ้นมาเป็นเวลาหนึ่งปีครึ่งแล้ว ก่อนเดือนเมษายน 12 สัปดาห์จาก 15 เดือนที่ผ่านมาเป็นสีเขียว และช่วงกลางเดือนตุลาคมปีที่แล้วถึงต้นเดือนมีนาคมปีนี้เป็นช่วงที่ 16 จาก 21 สัปดาห์เป็นสีเขียว มันได้รับอย่างไม่หยุดยั้งอย่างแน่นอน พูดตามตรง มีเพียงไม่กี่คนที่เตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่เราจะได้เห็นในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 จะเป็นเรื่องที่น่าตกใจหรือไม่หากเรายังขาด ๆ หาย ๆ อยู่พักหนึ่ง ไม่ ฉันไม่คิดอย่างนั้น แต่เมื่อดูจากแนวโน้มของตลาดแล้ว รู้สึกว่ายังมี PTSD อยู่บ้างจากการวิปซอรอบที่แล้ว

ฉันยังรู้สึกมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าฉันกำลังมีบทสนทนาแบบเดียวกันในช่วงปลายปี 2022/ต้นปี 2023 ยกเว้นว่าตอนนี้ Bitcoin จะอยู่ที่ประมาณ $60,000 แทนที่จะเป็น $18,000 แน่นอนว่ามันไม่เหมือนกันทุกประการ แต่ความสงสัยส่วนใหญ่อยู่รอบๆ เราพัฒนาไปมากแล้ว ไม่มีเรื่องราวใหม่ๆ ที่จะผลักดันเราให้ก้าวไปไกลกว่านี้ และมีมก็คลั่งไคล้ไปแล้ว

แต่ในความคิดของฉัน นี่ไม่ใช่เหตุผลที่แท้จริงว่าทำไมเราถึงคิดว่ามันควรจะร่วงลง

BTC ETF ยังไม่ได้เข้าสู่ศูนย์กลางการซื้อขายออฟไลน์

13 Fs เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

โอเค ตอนนี้กำลังจะพูดถึงเรื่องทางเทคนิคบางอย่างในฝั่งธนาคาร เมื่อฉันบอกว่าการเข้าถึง ETF ยังไม่อยู่ในศูนย์กลางการซื้อขายออฟไลน์ สิ่งที่ฉันหมายถึงก็คือที่ปรึกษายังไม่มีแรงจูงใจที่จะแนะนำผลิตภัณฑ์นี้ให้กับลูกค้าของพวกเขา

การซื้อขายที่แนะนำโดยที่ปรึกษาจะถูกจัดประเภทเป็นการร้องขอและไม่ได้ร้องขอ การซื้อขายที่ร้องขอคือการซื้อขายที่โบรกเกอร์แนะนำให้ลูกค้า (คุณควรซื้อ ABC) ในขณะที่การซื้อขายที่ไม่พึงประสงค์คือการซื้อขายที่ลูกค้าเสนอต่อโบรกเกอร์ (ฉันต้องการซื้อ XYZ) ข้อแตกต่างที่สำคัญคือค่าคอมมิชชั่นจะจ่ายเฉพาะการซื้อขายที่ร้องขอเท่านั้น

เมื่อที่ปรึกษาแนะนำการซื้อขาย พวกเขาจะถูกจัดประเภทเป็นการร้องขอและไม่พึงประสงค์ การซื้อขายที่ร้องขอคือการซื้อขายที่โบรกเกอร์แนะนำให้ลูกค้า (คุณควรซื้อ ABC) ในขณะที่การซื้อขายที่ไม่พึงประสงค์คือการซื้อขายที่ลูกค้านำมาให้โบรกเกอร์ของพวกเขา (ฉันต้องการซื้อ XYZ) ข้อแตกต่างที่สำคัญคือค่าคอมมิชชั่นจะจ่ายเฉพาะการซื้อขายที่ร้องขอเท่านั้น

ในตอนนี้ ไม่มีบริษัทนายหน้าใดอนุญาตให้รวม BTC ETFs ไว้ในพอร์ตการลงทุนของลูกค้าได้ ซึ่งหมายความว่าที่ปรึกษาเหล่านี้ไม่มีแรงจูงใจที่จะแนะนำผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้กับลูกค้าของตน แต่มันเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น บริษัทเหล่านี้ทั้งหมดอยู่ในโหมดการรอคอย และเมื่อบริษัทหนึ่งดำเนินการ ที่เหลือก็จะตามมาอย่างรวดเร็ว

การยื่นเอกสาร 13 F ยังดำเนินต่อไป จุดสำคัญที่ Eric Balchunas ทำเมื่อหนึ่งหรือสองสัปดาห์ก่อนคือ IBIT รายงานผู้ถือประมาณ 60 ราย (ซึ่งจะเพิ่มเมื่อมีการรายงานเพิ่มเติม) แต่คิดเป็นประมาณ 0.4% ของหุ้นทั้งหมดเท่านั้น แปลว่าส่วนใหญ่เป็นปลาตัวเล็กแต่ก็มีปลาเยอะ จนถึงตอนนี้ ที่ปรึกษาของ Kansas ได้ลงทุน $20 ล้านใน Fidelitys BTC ETF ซึ่งคิดเป็น 5% ของพอร์ตโฟลิโอของบริษัท

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งล่าสุดมีผลกระทบอย่างมากต่ออุปทาน (ปัจจุบันมียอดหมุนเวียน 94%)

อุปทานโทเค็นใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อนเข้าสู่ตลาด

จริงๆ แล้ว 2 ประโยคนี้ดูเหมือนจะซ้ำรอยทุกรอบ สิ่งเหล่านี้เป็นที่น่าสังเกตโดยไม่คำนึงถึง – ขณะนี้ Bitcoin มีอุปทานหมุนเวียนประมาณ 94% และการลดลงครึ่งหนึ่งเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจเป็นการลดครึ่งหนึ่งที่มีความหมายครั้งสุดท้าย ในทางกลับกัน ตลาดยังคงเต็มไปด้วยอุปทานโทเค็นใหม่ – L2 ใหม่, ระบบนิเวศของ Solana, สะพาน, LRT, SocialFi, การซื้อขายเก็งกำไร รายการดำเนินต่อไป และ FDV ทั้งหมดของโครงการเหล่านี้ทั้งน่าประหลาดใจและน่าทึ่ง เช่นเดียวกับทุกๆ รอบ โทเค็นส่วนใหญ่จะมีแนวโน้มเป็นศูนย์เมื่อบุคคลภายในปลดล็อกและขาย แม้ว่าจะมีการเขียนและหารือเกี่ยวกับเรื่องนี้เพียงพอแล้ว

การลดลงครึ่งหนึ่งเพิ่งเกิดขึ้น

ข้อมูล Google เทรนด์

อันดับ App Store ของ Coinbase (ปัจจุบันอยู่ที่ 270)

Halving เพิ่งเกิดขึ้น อุปทานลดลง ง่ายๆ อย่างนั้น โดยส่วนตัวแล้ว ฉันไม่พบเหตุผลสองข้อสุดท้ายนี้ที่น่าสนใจนัก แต่ก็น่าสนใจตรงที่มันแตกต่างจากที่ผู้คนคิดว่าเราเป็นอยู่ หากเราดูข้อมูล Google Trends ที่รู้จักกันดีสำหรับ BTC, ETH SOL, NFT ฯลฯ มีความเหมือนกัน

เรายังห่างไกลจากจุดสูงสุดที่เราเคยเห็นในตลาดกระทิงที่แท้จริงในอดีต

เช่นเดียวกับการจัดอันดับ Coinbase App Store (ปัจจุบันคือ #270) ฉันจะเข้าสู่ประเด็นที่ถกเถียงกันเรื่องการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยในไม่ช้า แต่ก็ปลอดภัยที่จะบอกว่ายังมีพื้นที่เหลือเฟือที่จะเติบโตในการใช้งานแอป crypto-native

การบรรยายด้วย AI ช่วยรักษาตลาด

การว่างงานจะเพิ่มขึ้นเท่านั้น

ความกว้างของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมกำลังอ่อนแอลง

ฉันชอบที่จะเชื่อว่าการเล่าเรื่องด้วย AI ช่วยรักษาตลาดการเงินแบบดั้งเดิมในไตรมาสที่ 4 ปี 2565 และไตรมาสที่ 1 ปี 2566 หากไม่เปิดตัว ChatGPT ตลาดแบบเดิมอาจต้องดิ้นรน แทนที่จะหาทางปลอบใจในกระบวนทัศน์นวัตกรรมใหม่ แต่คุณไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นการโต้แย้ง ดังนั้นเราจึงต้องยึดถือตามที่เป็นอยู่ทุกวันนี้ เป็นเรื่องจริงที่เราเห็นตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งอย่างไม่น่าเชื่อ และการว่างงานก็มีแต่จะเพิ่มขึ้นเท่านั้น เป็นเรื่องจริงที่ตลาดแบบดั้งเดิมกำลังประสบกับความกว้างโดยรวมที่ลดลง

ประเด็นสำคัญที่นี่คือเปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน แต่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (ปัจจุบันอยู่เหนือ 40%)

ผมเชื่อว่าเรายังไม่เห็นการฟื้นตัวที่น่าอ้าปากค้างที่มาพร้อมกับการทะลุไปสู่จุดสูงสุดใหม่ ฉันมั่นใจในที่สาธารณะมาเป็นเวลานานเมื่อมีคนพยายามโน้มน้าวฉันว่าจะต้องใช้เวลานานในการซ่อมแซมความเสียหายในปี 2022 ตอนนี้คนกลุ่มเดียวกันนี้กำลังพยายามบอกฉันว่าเราไม่สามารถไปได้ไกลกว่านี้อีกแล้ว นั่นไม่ได้หมายความว่าครั้งนี้พวกเขาคิดผิด แต่หลักฐานที่ฉันอ่านในวันนี้บ่งบอกว่าเรายังเหลือโอกาสอีกมาก

ฉันยังคิดว่าความล่าช้าใน Ethereum ETF นั้นดีต่อการขยายวงจรนี้ ทั้งจากมุมมองของเวลาและราคา นี่เป็นข้อเท็จจริงอีกประการหนึ่ง แต่ฉันคิดว่าหากได้รับการอนุมัติในเดือนพฤษภาคม มันจะใกล้เคียงกับการอนุมัติ Bitcoin มากเกินไป ผู้เข้าร่วมตลาดมีช่วงความสนใจที่สั้น และการอนุมัติเหล่านี้และข้อตกลงผลิตภัณฑ์ที่ตามมารวมกันจะนำไปสู่การแข่งขันภายใน จะมีผลกระทบขนาดไหนใครจะบอกได้ แต่ในฐานะที่เป็น crypto ETF เพียงแห่งเดียว สิ่งสำคัญคือต้องจัดให้มีพื้นที่เพื่อให้กระแส BTC ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง นี่เป็นเพียงอาหารเรียกน้ำย่อย ETH ETF จะมีช่วงเวลาที่โดดเด่น และในความเป็นจริง ประสิทธิภาพของ BTC จะเป็นแคมเปญการตลาดที่ดีที่สุด ผู้จัดการรุ่นใหม่ถูกบังคับให้เผชิญหน้ากับ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง พวกเขาไม่สามารถมองข้าม Bitcoin ได้อีกต่อไป และหากพวกเขามีประสิทธิภาพต่ำกว่าคู่แข่งที่สัมผัสกับ BTC พวกเขาต้องการคำตอบ มันไม่สมเหตุสมผลอีกต่อไปที่จะบอกว่า BTC เป็นการหลอกลวง

นี่คือลักษณะของตลาดที่ดีต่อสุขภาพ สินทรัพย์จะมีการประเมินค่าต่ำเกินไปและค่อยๆ เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ตระหนักดีว่าพวกเขาไม่สามารถซื้อมันด้วยราคาที่ถูกลงได้ มีช่วงเวลาหนึ่งของการแข็งตัวเมื่อตลาดแยกแยะสิ่งนี้ จากนั้นสินทรัพย์ก็ยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป หากคุณยังคงมีภาวะกระทิง จุดบนไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องการเห็น

ครั้งนี้แตกต่างออกไป

การรวมกันของวลีที่น่ากลัว แน่นอนว่าคุณสามารถบอกตัวเองหรือกับเพื่อนสนิทเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่คุณเคยฝันถึงได้เป็นครั้งคราว แต่การแสดงประเด็นนั้นในที่สาธารณะ? เตรียมถูกวิพากษ์วิจารณ์.

เราทุกคนเคยไปที่นั่น มีคนพึมพำคำเหล่านี้และเรานกแก้วมันใส่หน้าพวกเขาอย่างฉลาดและเหน็บแนม ทุบตีพวกเขาบน Twitter เรียกพวกเขาว่าโง่ แนะนำว่านี่ต้องเป็นวัฏจักรขาขึ้นครั้งแรกของพวกเขา ราวกับว่ามันสำคัญ

เว้นแต่ว่าคุณอยู่ที่นี่ คุณจะเชื่อโดยปริยายว่าจะมีครั้งหนึ่งเสมอที่สิ่งต่างๆ จะแตกต่างออกไป

ถ้าคุณพูดแบบนี้แล้วผิด ทุกคนจะหัวเราะเยาะคุณและเรียกคุณว่าคนโง่ที่คิดว่ามันแตกต่างออกไป ไม่ใช่เรื่องใหญ่. แทบไม่มีคนเหล่านี้เลยที่มีความคิดเห็นที่เป็นอิสระ แล้วทำไมพวกเขาถึงคาดหวังให้พวกเขาโต้ตอบที่แตกต่างออกไป?

แต่ถ้าคุณเห็นหลักฐานเพียงพอว่ามันอาจจะแตกต่างออกไป และคุณไม่ทำอะไรเลย… แล้วใครคือคนโง่ตัวจริง?

กระแสเงินทุนกำลังเติบโต แต่พวกเขาจะไปไหน?

คำถามเปิดที่ใหญ่ที่สุดในใจของฉันคือกระแสแฝงเหล่านี้จะเคลื่อนไหวแบบ on-chain มากน้อยเพียงใด สกุลเงินดิจิทัลที่น่าสนใจน้อยกว่าคือ BTC เป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ โดยมีทุนสถาบันถือเป็นส่วนเล็กๆ ของพอร์ตโฟลิโอ ในขณะที่สิ่งอื่นๆ ถือเป็นวัฒนธรรมย่อยทางอินเทอร์เน็ต แต่เป็นที่ยอมรับ เป็นการยากที่จะระบุเปอร์เซ็นต์ของการไหลเข้าของ ETF ที่จะไหลโดยตรงหรือโดยอ้อมทางออนไลน์ในปัจจุบัน คุณอาจจะกำลังคิดว่า — ไอ้เจ้าเล่ห์ คุณโง่ขนาดไหน ไม่มีใครซื้อ IBIT และทำอะไรกับ BTC ออนไลน์ของพวกเขาเลย แน่นอนว่ามันเป็นเรื่องจริงในปัจจุบัน แต่นั่นไม่ใช่ประเด็น เราทุกคนรู้ดีว่าผลกระทบด้านความมั่งคั่งนั้นมีอยู่จริงในสกุลเงินดิจิทัล และ ETF จะเป็นอาหารเรียกน้ำย่อยสำหรับบางคน คำถามนี้เกี่ยวกับขนาด และในความคิดของฉัน เราจะไม่ได้คำตอบที่ดีในเร็วๆ นี้ แต่เราสามารถพยายามค้นหาคำแนะนำทิศทางได้

ถ้าเราดูที่กิจกรรมของ Stablecoin เราจะพบข้อมูลบางอย่างที่บอกได้ ดังที่คุณเห็นด้านล่าง เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วเป็นครั้งแรกในรอบ 18 เดือนที่อุปทานของ Stablecoin กลับมาเป็นบวก เงินทุนสุทธิที่ไหลเข้าสู่ Stablecoin อย่างต่อเนื่องแสดงให้เห็นว่าเราอยู่ในวงจรนี้เร็วกว่าที่คนอื่นคิดมาก นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีกระแสไหลเข้าในรอบสุดท้าย

นอกจากนี้เรายังสามารถสังเกตอุปทานรวมของ Stablecoins จากการแลกเปลี่ยน ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งจากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุด แต่ตอนนี้เริ่มมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างชัดเจน

สิ่งที่ยากที่สุดในการค้นหาคำแปลคือกิจกรรมนี้ดำเนินไปแบบ on-chain อย่างไรและอย่างไร โปรดเปิดใจกว้างเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ แต่นี่คือจำนวนที่อยู่ทั้งหมดที่ใช้งานอยู่ (เส้นสีน้ำเงิน) และเหรียญคงที่จากการแลกเปลี่ยน คุณอาจได้ข้อสรุปมากมายจากสิ่งนี้ตามความรู้สึกของคุณเอง แต่นี่คือสิ่งที่ฉันต้องทำ:

ในช่วงขาขึ้นครั้งล่าสุด เราเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากของที่อยู่ใหม่ๆ ที่ใช้งานอยู่ แต่จากนั้นก็ลดลงอย่างมากเมื่อผู้คนออกไป และกิจกรรมส่วนใหญ่มีเสถียรภาพตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 21 เราไม่ได้เห็นสัญญาณของกิจกรรมระลอกใหม่ ซึ่ง สำหรับฉันคือสัญญาณว่ากิจกรรมการค้าปลีกยังไม่กลับมา

นอกจากนี้ เราควรทราบด้วยว่ากิจกรรมการค้าปลีกน่าจะเกิดขึ้นผ่าน Solana เห็นได้ชัดว่ามีกิจกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 6-9 เดือนที่ผ่านมา และ โดยส่วนตัวแล้วฉันคาดหวังว่าสิ่งนี้จะดำเนินต่อไป .

SOL ที่มี DAU 0 หรือน้อยกว่า 1 นั้นไม่คุ้มค่าที่จะให้ความสนใจ (ที่มา: hellomoon)

แล้วข้อมูลนอกเครือข่ายเพิ่มเติมล่ะ? จาก 10-Q ของ Coinbase เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราเห็นจำนวนผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมรายเดือน (MTU) ลดลงจาก 8.4 ล้านรายเหลือ 8 ล้านราย แต่ปริมาณการค้าปลีกและสถาบันเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า สิ่งที่น่าสนใจในขณะที่ส่วนแบ่งปริมาณของ BTC ยังคงเท่าเดิม ส่วนแบ่งของ ETH ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจบ่งบอกถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ crypto ในวงกว้าง (เช่น altcoins) ในอนาคต ซึ่งจะส่งผลดีอย่างมากในระยะยาว เนื่องจากการกระจายตัวของสินทรัพย์ crypto ในวงกว้างมากขึ้น สถานะสิ้นสุดที่ต้องการ ผู้เกลียดชังและผู้แพ้จะบอกว่าทุกสิ่งใน crypto เป็นเพียงการชะล้าง และผู้คนเพิ่งมาถึงจุดสิ้นสุดของการพนันที่มากเกินไป ฉันจะบอกว่าสิ่งนี้บ่งบอกว่ามีโครงการ/โปรโตคอลในระยะเริ่มต้นที่น่าสนใจอีกมากมายที่ควรค่าแก่การสำรวจ

ไตรมาสที่ 1 ปี 2024

ไตรมาสที่ 1 ปี 2024

สิ่งนี้เปรียบเทียบกับสิ่งที่เราเห็นจากผู้ใช้ Coinbase ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้อย่างไร ประการแรก เรายังคงอยู่มากกว่า 40% ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2021 ใน MTU (11.4 ล้าน) และต่ำกว่าจุดที่เราอยู่ ณ สิ้นปี 2022 สำหรับการพูดคุยเรื่องมีมและการเปลี่ยนแปลงของการค้าปลีก ฉันแค่ไม่เห็นข้อโต้แย้งที่น่าเชื่อถือว่าสิ่งนี้ กำลังเกิดขึ้นเป็นวงกว้าง สิ่งนี้เกิดขึ้นในระดับเล็กน้อยสำหรับผู้ใช้ที่คุ้นเคยกับ crypto เป็นอย่างดีหรือไม่? แน่นอนว่าสิ่งนี้แสดงให้เห็นอีกครั้งว่าผู้คนติดอยู่กับฟองสบู่ crypto และพลาดภาพรวมที่กว้างขึ้น หากคุณเข้าสู่ระบบ Twitter เพื่อดูว่าเกิดอะไรขึ้นเกี่ยวกับ crypto และปฏิบัติต่อวาทกรรมที่นั่นเหมือนเป็นข่าวประเสริฐ คุณจะมีช่วงเวลาที่เลวร้าย

สิ้นปี 2021

สิ้นปี 2023

จุดสุดท้ายที่ฉันต้องการทำที่นี่คือเกี่ยวกับ altcoins นอก BTC และ ETH ในฐานะนักลงทุน crypto ในยุคแรกๆ เห็นได้ชัดว่าเรามีความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าว่าพื้นที่นี้จะเติบโตต่อไป นอกเหนือจากสาขาหลักๆ วิธีที่ง่ายที่สุดในการวัดกิจกรรมนั้นคือการใช้ TOTA L3 ซึ่งติดตาม 150 altcoins อันดับต้น ๆ นอกเหนือจาก BTC และ ETH ฉันคิดว่าเป็นการให้คำแนะนำที่จะดูวงจรที่เราเคยเห็นก่อนหน้านี้จากสูงไปต่ำ เมื่อพิจารณาถึงวัฏจักรปี 2017 และวัฏจักรล่าสุด เป็นที่แน่ชัดว่าข้อดีที่สัมพันธ์กันกำลังถูกบีบอัด (แม้ว่าจะยังคงเป็นทางดาราศาสตร์) ซึ่งเป็นสิ่งที่เราคาดหวังเมื่อพื้นที่ขยายตัว ฐานมีขนาดใหญ่กว่า ดังนั้นการกลับหัวด้วยความเร็วสูงจึงยากขึ้นโดยสังหรณ์ใจ แต่ถึงแม้ว่าจะมีพื้นที่เหลือเฟือสำหรับการบีบอัดเพิ่มเติม แต่ฉันไม่คิดว่าผู้คนจะตระหนักได้มากพอในพื้นที่นี้ว่ายังมีข้อดีเหลืออยู่อีกมาก TOTA L3 มีมูลค่าเพียง $640 พันล้าน ซึ่งอาจฟังดูเป็นจำนวนมาก แต่แทบจะไม่มีนัยสำคัญเลยในโครงการใหญ่ของตลาดการเงิน หากเราเชื่อว่านี่คือพื้นที่ $10 ล้านล้านในอีก 24 เดือนข้างหน้า และ BTC อยู่ที่ 40%-50% ในจำนวนนั้น จะมีมูลค่าเหลืออีกมากมายให้สร้างขึ้น

2017-18

2020-21

2024-25 ?

โดยส่วนตัวแล้วฉันไม่คิดว่าสิ่งนี้จะถูกครอบงำโดย memecoins และฉันพบว่ามีบางคนที่ไม่เห็นด้วยอย่างยิ่ง Memecoins มีสถานที่และจะยังคงเป็นส่วนสำคัญของ crypto (และแม้แต่การเงินแบบดั้งเดิม) แต่ฉันก็มองในแง่ดีด้วยว่าเรากำลังเห็นคลื่นลูกใหม่ของผู้ก่อตั้งที่เป็นผู้ใหญ่ พวกเขากำลังคิดอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับการแก้ปัญหาที่แท้จริงและมุ่งเน้นไปที่ผลลัพธ์ที่ยาวนานนับทศวรรษ เราสนใจที่จะร่วมงานกับผู้ก่อตั้งประเภทนี้

ฉันคิดว่ายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของรอบนี้ ฉันเดาว่าประมาณ 1/3 ของทางผ่าน ในขณะที่ผู้คนจำนวนมากคิดว่ามันเกี่ยวกับ memecoin แต่ก็ยังมีสิ่งอื่น ๆ เกิดขึ้นและกำลังสร้างอยู่ นวัตกรรมใหม่ๆ กำลังเริ่มเกิดขึ้นกับ SocialFi, ERC-404 ยังไม่ได้รับการสำรวจ, DePIN กำลังได้รับการยอมรับมากขึ้นนอกเหนือจากการเข้ารหัสลับ, RWA กำลังกรองเข้าสู่เครือข่ายอย่างช้าๆ และมองเห็นความพยายามมากขึ้นในการสำรวจว่าระบบแบบกระจายสามารถส่งผลกระทบต่อโลกแห่งความเป็นจริงได้อย่างไร เรา มีการเพิ่มเอกสารใหม่ลงในฐานข้อมูลสาธารณะของเราอย่างต่อเนื่อง และรู้สึกตื่นเต้นอยู่เสมอที่ได้พูดคุยกับช่างก่อสร้างที่สี่แยกที่กำลังลองทำสิ่งแปลก ๆ ใหม่และทะเยอทะยาน

แม้จะมีข้อบกพร่องมากมายในสาขานี้ แต่ฉันก็ยังคงมองโลกในแง่ดีอยู่มาก

บทความนี้มาจากอินเทอร์เน็ต: การอภิปรายเกี่ยวกับวงจรตลาด Crypto: เราอยู่ที่ไหนในวงจรนี้?

ที่เกี่ยวข้อง: ราคา Celestia (TIA) ตั้งเป้าในเดือนเมษายนเนื่องจากนักลงทุนยังคงมองโลกในแง่ดี: นี่คือเหตุผล

โดยสรุป ราคา Celestia ลดลง 28% ในเดือนนี้ ลดลงเหลือ $13 ก่อนที่จะฟื้นตัวเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม การเดิมพันแบบกระทิงยังคงครองตลาดอยู่ เนื่องจากสัญญาณการฟื้นตัวแข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงลังเลเกี่ยวกับศักยภาพในการเติบโต ราคาของ Celestia (TIA) ค่อนข้างลดลงในเดือนมีนาคม แต่สิ่งนี้ไม่ได้หยุดกลุ่มนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีจากความหวังที่ยังคงมีการชุมนุม สิ่งนี้เห็นได้ชัดในพฤติกรรมของพวกเขา ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดภาวะกระทิงในเดือนเมษายน โดยมีเงื่อนไขว่าการมองโลกในแง่ร้ายจะไม่เป็นอุปสรรคต่อการเคลื่อนไหวของราคา ราคา Celestia จะเด้งกลับ? ราคาของ Celestia สามารถมองเห็นการเปลี่ยนแปลงของมือที่ $13.8 ในขณะที่เขียน แทบจะไม่ฟื้นตัวจาก $13 อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้ชะลอการมองโลกในแง่ดีของนักลงทุน TIA ในขณะที่พวกเขายังคงวางเดิมพันเชิงบวกใน altcoin การ...