Markus Thielen กล่าวว่าลืมความคิดเรื่อง Ethereum Flippening Bitcoin

The crypto community has long debated whether Ethereum (ETH) might one day surpass Bitcoin (BTC) in market capitalization—a scenario often referred to as “the flippening.” However, Markus Thielen, head of research at 10x Research, remains skeptical.

จากข้อมูลของ Thielen ปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอของ Ethereum และแนวโน้มประสิทธิภาพล่าสุดชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า Bitcoin จะยังคงครองอำนาจต่อไป

Ethereum ล้าหลังแค่ไหน

มักเรียกว่าทองคำดิจิทัล Bitcoin ได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับบทบาทของตนในการป้องกันภาวะเงินเฟ้อและเป็นสินทรัพย์สำคัญในพอร์ตการลงทุนของ “บุคคลอธิปไตย” ทั่วโลก เอกลักษณ์นี้ได้รับการเสริมกำลังในปี 2560 เมื่อนักพัฒนา Bitcoin ตัดสินใจที่จะรักษาขนาดบล็อก 1MB โดยเน้นสถานะเป็นที่เก็บมูลค่าแทนที่จะเป็นสกุลเงิน

การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้ทำให้ Bitcoin น่าดึงดูดเป็นพิเศษในช่วงที่เศรษฐกิจไม่แน่นอน

ในทางกลับกัน การเดินทางของ Ethereum เต็มไปด้วยความท้าทาย แม้จะมีบทบาทสำคัญในวงจรกระทิงปี 2020-2021 ด้วยนวัตกรรม เช่น NFT และศักยภาพในการเปลี่ยนระบบธนาคาร แต่ Ethereum ก็ยังต่อสู้กับปัญหาการปรับขนาดที่สำคัญ

การอัพเกรด Dencun ที่ค้างชำระมาเป็นเวลานาน (EIP-4844) ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อลดค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูง เกิดขึ้นเพียงสามปีหลังจากปัญหาเหล่านี้ปรากฏชัด

“แม้ว่าการอัปเกรด Dencun (EIP-4844) จะแก้ไขปัญหานี้ในเดือนมีนาคม 2024 แต่ก็สายเกินไปสามปีแล้ว ผู้ใช้ Crypto (และเทรดเดอร์) จะไม่นั่งเฉยๆ และรอจนกว่าบล็อคเชนจะแก้ปัญหาคอขวดของพวกเขา แต่ผู้ใช้เหล่านั้นก็เดินหน้าต่อไป และในปัจจุบัน การดำเนินการส่วนใหญ่อยู่บนเลเยอร์ 2” Thielen กล่าว

ด้วยเหตุนี้ การครอบงำของ Ethereum ในตลาด crypto จึงลดลงจาก 17.8% เป็น 15.8% หลังการอัพเกรด นอกจากนี้ คู่การซื้อขาย ETH/BTC ยังอยู่ในช่วงขาลงตั้งแต่เดือนกันยายน 2022

“ลืมการพลิกกลับของ BTC ที่หลายคนคาดการณ์ไว้ไปได้เลย” Thielen กล่าวอย่างกล้าหาญ

อ่านเพิ่มเติม: การอัพเกรด Ethereum Cancun-Deneb (Dencun) คืออะไร?

สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างนี้ Blackrock ได้แสดงให้เห็นถึงความพึงพอใจอย่างมากต่อ Bitcoin มากกว่า Ethereum ตลาดก็สะท้อนสิ่งนี้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น Ethereum ETFs รวบรวมได้เพียง 15% ของการไหลเข้าในฮ่องกง เมื่อเทียบกับ Bitcoin อื่นๆ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนสนใจ Ethereum อย่างจำกัด

นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับ Ethereum การดำเนินการล่าสุดของ ก.ล.ต. ต่อการแลกเปลี่ยนเช่น Kraken และ Coinbase ทำให้การจำแนกประเภทของ Ethereum เป็นเรื่องความปลอดภัยไม่ชัดเจน ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. คาดว่าจะปฏิเสธ Ethereum ETFs

ตัวชี้วัดทางการเงินยังเน้นย้ำถึงการต่อสู้ดิ้นรนของ Ethereum การเปลี่ยนแปลงไปสู่สิ่งที่เรียกว่า "เงินอัลตราซาวนด์" ไม่ได้สะท้อนกับนักลงทุนอย่างที่คาดไว้ นอกจากนี้ มูลค่ารวมของการล็อค (TVL) ของ Ethereum ในโปรโตคอลยังต่ำกว่าจุดสูงสุดมาก โดยส่วนใหญ่จำกัดอยู่ที่กิจกรรมการปักหลักและพักใหม่

“แนวคิดในการวางเดิมพัน Ethereum นั้นมีข้อบกพร่องทันทีที่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีให้ทางออนไลน์ด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่ามาก (5%) ในขณะเดียวกัน กรณีการใช้งาน Ethereum ก็ถูกมองข้ามไป ยิ่งผู้คนตระหนักถึงสิ่งนี้มากขึ้น ความต้องการ ETH ก็จะน้อยลง” Thielen อธิบาย

อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Resmaking: มันคืออะไรและทำงานอย่างไร?

นอกจากนี้ Ethereum ยังสูญเสียพื้นที่ในตลาด stablecoin ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของการทำธุรกรรม crypto Tron แซงหน้า Ethereum ในการออก USDT เนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่า ส่งสัญญาณถึงความล้มเหลวเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum ในการรักษาส่วนแบ่งตลาด

จากข้อมูลเชิงลึกเหล่านี้ Thielen แนะนำให้ระมัดระวังเกี่ยวกับ Ethereum

“ตอนนี้ เราจะสบายใจที่จะถือสถานะ Short ใน ETH มากกว่าสถานะ Long ใน BTC เนื่องจากพื้นฐานของ Ethereum นั้นเปราะบาง ซึ่งยังไม่สะท้อนให้เห็นในราคา ETH” Thielen กล่าว