ฉันทามติในรอยร้าว: Tether และระเบียบการเงินโลกใหม่

ผู้แต่งต้นฉบับ: YettaS (X: @YettaSing )

การแนะนำ: เงินเป็นธุรกิจที่เซ็กซี่ที่สุด แต่ในขณะเดียวกันก็มักจะมีเกมระหว่างอำนาจใหม่และอำนาจเก่ามาคู่กันเสมอ

วิธีการค้นหาจุดพลิกผัน (ประโยชน์ใช้สอย) ของฉาก, วิธีการเพิ่มสภาพคล่อง (สภาพคล่อง) และวิธีทำให้ทั้งสองเข้าสู่วงจรบวก ทั้งหมดนี้ต้องค้นหาเส้นทางการพัฒนาของตัวเองหลังจากเข้าใจโครงสร้างอำนาจ

ทุกก้าวเปรียบเสมือนการเดินบนน้ำแข็งบางๆ ผู้ชนะคือราชา และผู้แพ้คือโจร

USDT ได้กลายเป็นเครื่องมือสภาพคล่องที่สำคัญที่สุดในตลาดนอกชายฝั่งด้วยการหมุนเวียนที่กว้างขวางและขนาดสินทรัพย์ที่ใหญ่โตทั่วโลก แต่เราไม่เคยหยุดถามคำถามเกี่ยวกับ Tether: ทำไม Tether จึงเป็นธนาคารกลางโดยพฤตินัยของอุตสาหกรรมของเรา ทำไมทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ จึงขัดแย้งกันอย่างมาก – ไม่ได้ปราบปรามมันอย่างสมบูรณ์หรือให้การสนับสนุนที่ชัดเจน การมีอยู่ของมันมีความหมายอย่างไรต่อตลาดการเงินของสหรัฐฯ ในสงครามแย่งชิงนี้ จุดพลิกผันของมันคือที่ไหน บทความนี้จะช่วยให้คุณคิดเกี่ยวกับความสำคัญของ stablecoin จากมุมมองมหภาคมากขึ้น ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับความก้าวหน้าในสาขานี้

Tether เป็นธุรกิจที่ดีแบบไหน?

ข้อมูลไตรมาส 3 ล่าสุดของ Tethers แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง โดยในไตรมาส 3 สินทรัพย์รวมของบริษัทอยู่ที่ $125พันล้าน ซึ่งพันธบัตรสหรัฐฯ มีประมาณ $102พันล้าน กำไรสุทธิไตรมาส 3 อยู่ที่ $2พันล้าน และกำไรสะสมประจำปีก็เท่ากับ $7.7พันล้าน เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว กำไรของ BlackRocks ในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ $1.6พันล้าน , วีซ่าก็มี $4.9พันล้าน และพนักงานของ Tethers มีจำนวนน้อยกว่าพวกเขาถึงหนึ่งเปอร์เซ็นต์ แต่ประสิทธิภาพการใช้แรงงานของพวกเขามีมากกว่าพวกเขาถึง 100 เท่า

ที่มา: Primitive Ventures

ในความเป็นจริง Tether ไม่ได้มีจุดเริ่มต้นที่ระเบิดได้มากนัก มันเริ่มจากความต้องการเพียงเล็กน้อย ในเวลานั้น การแลกเปลี่ยนทั้งหมดก็เกิดขึ้น การค้าขาย คู่ BTC และราคาทั้งสองฝ่ายต่างก็ลอยตัว ทำให้การชำระเงินไม่สะดวก Bitfinex ค้นพบปัญหานี้และเปิดตัว USDT เป็นหน่วยบัญชี (UoA) นี่เป็นสถานการณ์แรกที่พบ ในปี 2019 Sun Ge ค้นพบความต้องการ stablecoin ทั่วทั้งการแลกเปลี่ยน ETH เป็น U มีราคาแพงและช้า ในขณะที่ Tron นั้นมีราคาถูกและรวดเร็ว ซุนเกอเริ่มอุดหนุนตลาดในระดับใหญ่ทันที โดยใช้เงินหลายร้อยล้านหยวน (แน่นอนว่ามาจากรายได้จากโหนด Tron) เพื่ออุดหนุนการฝากและถอนเงินจากการแลกเปลี่ยน 20-USDT ของ TRC ในเวลานั้น การฝากและถอนเงินสามารถสร้างรายได้ได้ 16%-30% ในทางปฏิบัติ ในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน (MoE) สำหรับการโอนระหว่างการแลกเปลี่ยน นี่คือสถานการณ์ที่สองที่พบ ทุกคนทราบเรื่องราวที่ตามมา USDT ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากโลกนอกเครือข่ายในฐานะที่เก็บมูลค่า (SoV) ในประเทศที่มีภาวะเงินเฟ้อสูง ในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน (MoE) ในพื้นที่สีเทาต่างๆ และการกลายเป็นดอลลาร์เงาคือสถานการณ์ที่สาม หลังจากวิวัฒนาการสามครั้ง Tether ได้เติบโตไปพร้อมกับมูลค่าตลาดและสภาพคล่องของ USDT

เกี่ยวกับวิธีการสร้าง stablecoin บทความของ Dovey มีคำแนะนำโดยละเอียดมาก คุณสามารถเรียนรู้ได้เลย

ที่มา: Glassnode

ปัจจุบัน สินทรัพย์ของ Tether มากกว่า 80% ลงทุนในพันธบัตรสหรัฐ ซึ่งทำให้ Tether มีลักษณะเหมือนกองทุนตลาดเงินของรัฐบาลสหรัฐ นั่นคือ มีความปลอดภัยของสินทรัพย์สูงและมีสภาพคล่องเพียงพอ ในฐานะ SoV Tether ปลอดภัยกว่าเงินฝาก เงินฝากมีความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ของธนาคาร ผลกระทบจากการล้มละลายของ SVB ต่อ USDC เป็นตัวอย่าง ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด

ในเวลาเดียวกัน มันยังดีกว่ากองทุนเงินด้วย เพราะกองทุนเงินไม่มีหน้าที่ในการชำระเงินค่าเงิน พวกมันเป็นเพียงผลิตภัณฑ์เพื่อการขายและไม่สามารถกลายเป็นการหมุนเวียนของสกุลเงินได้ด้วยตัวเอง นี่เป็นเหตุผลว่าทำไม Tether จึงมีประสิทธิภาพมาก USDT ในฐานะกระทรวงพลังงานนั้นเหนือกว่าช่องทางการชำระเงินข้ามพรมแดนหรือช่องทางการชำระเงินที่มีอยู่มากในการลดแรงเสียดทานของการหมุนเวียนของสกุลเงิน ในฐานะของดอลลาร์เงาตามชื่อและ UoA ที่มีฉันทามติที่แข็งแกร่งที่สุด ช่องทางและแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนต่างๆ ได้กลายเป็นคนงานของ Tether เพื่อช่วยขยายเครือข่ายไปทั่วโลก

นี่คือเสน่ห์ของธุรกิจสกุลเงิน Tether ผสมผสานการชำระเงิน การชำระหนี้ และ การบริหารสมบัติให้กลายมาเป็นธนาคารกลางแห่งสหรัฐอเมริกาโดยพฤตินัยของอุตสาหกรรมของเรา ซึ่งไม่เคยจินตนาการมาก่อน การเข้ารหัสลับ. ผลกระทบของเครือข่ายจะขยายตัวขึ้นตามสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ซึ่งไม่สามารถทำลายสิ่งนี้ได้โดยการแจกจ่ายผลตอบแทน 5% ให้กับผู้ใช้และใช้การโจมตีแวมไพร์โทเค็น

ณ จุดนี้ เราเข้าใจแล้วว่าทำไม PayPal ถึงต้องการออก Stablecoin เนื่องจากเมื่อธุรกิจขยายตัวขึ้น PayPal ก็ประสบความสำเร็จในการโอนเงินและชำระเงิน และ Stablecoin ถือเป็นตัวกลางที่ดีที่สุดสำหรับทั้งหมดนี้ หากมองอีกมุมหนึ่ง ธนาคารและกองทุนการเงินของอเมริกาจะรู้สึกอิจฉาธุรกิจนี้หรือไม่

จากความใหญ่โตและไม่อาจแตกหักไปจนถึงความล้ำลึกและไม่อาจแตกหักได้

จริงๆ แล้ว สำหรับสหรัฐอเมริกาแล้ว การกำจัด Tether นั้นทำได้ง่ายมาก เนื่องจากการควบคุมดูแลหนี้ของสหรัฐฯ นั้นรวมศูนย์กันอย่างมาก และ Tether ถูกสอบสวนโดยกระทรวงยุติธรรมตั้งแต่ปี 2021 และถูกโอนไปยัง Darmian William อัยการที่โด่งดังด้านไก่ทอดในเขตทางใต้ของนิวยอร์ก เมื่อปลายปี 2022 (โดยพื้นฐานแล้ว คดีอาชญากรรมด้านคริปโตระดับสูงทั้งหมดอยู่ในมือของเขา รวมถึงคดี SBF ด้วย) ดังนั้น ไม่ใช่ว่าพวกเขาทำไม่ได้ แต่พวกเขาไม่อยากทำ แล้วเหตุใดจึงไม่อยากทำล่ะ?

ประการแรก คือ ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สินทรัพย์ของ Tether 80% เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หากหน่วยงานกำกับดูแลใช้มาตรการเข้มงวดกับ Tether จนทำให้ Tether ต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ออกไปเป็นจำนวนมาก อาจก่อให้เกิดความวุ่นวายหรืออาจถึงขั้นล่มสลายในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ ซึ่งถือเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลวได้

ที่สำคัญกว่านั้น USDT กำลังขยายตัวไปทั่วโลกในฐานะดอลลาร์เงา ในพื้นที่ที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง USDT ถูกมองว่าเป็นช่องทางในการจัดเก็บมูลค่า ในพื้นที่ที่มีการคว่ำบาตรทางการเงินและการควบคุมเงินทุน USDT กลายเป็นสกุลเงินหมุนเวียนสำหรับธุรกรรมใต้ดิน ซึ่งสามารถพบเห็นได้ในองค์กรก่อการร้าย ยาเสพติด การฉ้อโกง และการฟอกเงิน เมื่อใช้ USDT ในประเทศต่างๆ ช่องทางต่างๆ และสถานการณ์ต่างๆ มากขึ้น ความต้านทานต่อความเปราะบางของ USDT จะเพิ่มมากขึ้นอย่างมาก ซึ่งถือว่ามีนัยสำคัญแต่ยังไม่ลดลง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงจะพอใจเมื่อเห็นสิ่งนี้ โดยผิวเผิน ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีภารกิจสองประการคือรักษาเสถียรภาพราคาและบรรลุการจ้างงานเต็มที่ แต่ในระดับที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็คือการเสริมสร้างอำนาจเหนือของดอลลาร์สหรัฐฯ และควบคุมการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก การหมุนเวียนของ USDT และ USDC ในวงกว้างช่วยให้ดอลลาร์สหรัฐฯ มีสภาพคล่องนอกประเทศเพิ่มมากขึ้น USDC เป็นเครื่องมือซื้อขายดอลลาร์สหรัฐที่อยู่ภายใต้การควบคุม ขณะที่ USDT ได้แทรกซึมเงินดอลลาร์สหรัฐไปทั่วโลกผ่านช่องทางที่กว้างขวาง ระบบธนาคารใต้ดินและบริการโอนเงินสีเทาของ USDT ช่วยอำนวยความสะดวกในการหมุนเวียนของเงินดอลลาร์สหรัฐและการชำระเงินข้ามพรมแดน ช่วยให้สหรัฐฯ ยังคงมีบทบาทนำในระบบการเงินโลก และอำนาจสูงสุดของเงินดอลลาร์สหรัฐก็เพิ่มมากขึ้น

ความต้านทานของ Tether มาจากไหน?

แม้ว่า Tether จะช่วยให้สหรัฐอเมริกายังคงครองอำนาจทางการเงินได้ในหลาย ๆ ด้าน แต่เกมกับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ก็ยังคงดำเนินต่อไปได้ Hayes เคยกล่าวไว้ว่า Tether อาจถูกระบบธนาคารของสหรัฐฯ ปิดตัวลงได้ในชั่วข้ามคืน แม้ว่าจะทำทุกอย่างตามขั้นตอนก็ตาม

ประการแรก Tether ไม่สามารถสนับสนุนนโยบายการเงินของเฟดได้ เนื่องจากเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่สำรองเต็มจำนวน Tether จะไม่ปรับสภาพคล่องตามนโยบายการเงินของเฟด และไม่สามารถเข้าร่วมการผ่อนปรนเชิงปริมาณหรือการคุมเข้มทางการเงินของเฟดได้เช่นเดียวกับธนาคารพาณิชย์ แม้ว่าความเป็นอิสระนี้จะช่วยเพิ่มเครดิตให้กับเฟด แต่ก็ทำให้เฟดประสบความยากลำบากในการบรรลุเป้าหมายนโยบายการเงินผ่านตัวมันเอง

ประการที่สอง กระทรวงการคลังควรระมัดระวังไม่ให้ทำให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ปั่นป่วน หาก Tether ล่มสลายจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด กระทรวงการคลังจะต้องขายพันธบัตรสหรัฐฯ จำนวนมาก ซึ่งจะส่งแรงกดดันมหาศาลต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เรื่องนี้ได้รับการหารือกันอย่างกว้างขวางในคณะกรรมการที่ปรึกษาการกู้ยืมของกระทรวงการคลังเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม เป็นไปได้หรือไม่ที่จะสร้างโทเค็นพันธบัตรสหรัฐฯ โดยตรงผ่านวิธีการต่างๆ เพื่อลดผลกระทบของ USDT ต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ?

สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด Tether กำลังบีบพื้นที่การดำรงชีพของธนาคารและกองทุนเงิน สภาพคล่องสูงและผลตอบแทนสูงของ stablecoin ได้ดึงดูดผู้ใช้มากขึ้นเรื่อยๆ และความสามารถในการดูดซับเงินฝากของธนาคารและความน่าดึงดูดใจของกองทุนเงินก็ถูกท้าทายอย่างมาก ในขณะเดียวกัน ธุรกิจของ Tether ก็มีกำไรมากเกินไป แล้วทำไมธนาคารและกองทุนเงินจึงไม่สามารถทำได้? พระราชบัญญัติ Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin ได้รับการเสนอในเดือนเมษายนปีนี้ ซึ่งเป็นการส่งเสริมให้ธนาคารและสถาบันไว้วางใจเข้ามามีส่วนร่วมในตลาด Stablecoin มากขึ้น ซึ่งถือเป็นหลักฐานที่ชัดเจน

การพัฒนา Tether ถือเป็นประวัติศาสตร์อันยิ่งใหญ่ของการต่อสู้ การตัดสินใจโดยอนุญาโตตุลาการซึ่งถือเป็นบาปดั้งเดิมได้ให้โอกาสและพื้นที่ในการพัฒนาอันมากมายแก่ Tether ในที่สุด ตอนนี้ก็มีพลังบางอย่างที่สามารถเริ่มแข่งขันกับพลังเก่าได้ ไม่มีใครบอกได้ว่ามันจะไปได้ไกลแค่ไหน แต่การสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ ที่ก้าวล้ำคือการกระจายอำนาจและโครงสร้างผลประโยชน์ในอดีตใหม่

ความเป็นไปได้ของระบบเงินตราเหนือชาติ

เพื่อที่จะแซงหน้าระบบดอลลาร์สหรัฐฯ อนาคตของ Tether ไม่ใช่แค่รักษาบทบาทการชำระเงินและสภาพคล่องระดับโลกเท่านั้น แต่ยังต้องคิดให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับวิธีการสร้างระบบสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตยเหนือผู้อื่นอย่างแท้จริง ฉันคิดว่ากุญแจสำคัญอยู่ที่การตรึงราคากับ BTC ในปี 2023 Tether เป็นผู้นำในการก้าวไปสู่ขั้นตอนนี้ และจัดสรรกำไร 15% ให้กับ Bitcoin ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นความพยายามในการกระจายสำรองสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นข้อเท็จจริงที่ทำให้ BTC เป็นส่วนสำคัญในการรองรับระบบนิเวศ stablecoin อีกด้วย

ในอนาคต เมื่อเครือข่ายการชำระเงิน Tether ขยายตัวและ BTC ก้าวเข้าสู่การเป็นสกุลเงินเหนือชาติในตลาดโลก เราอาจได้เห็นระเบียบทางการเงินรูปแบบใหม่

การปฏิวัติมักเริ่มต้นจากขอบเหว งอกเงยขึ้นจากรอยร้าวของความเชื่อที่เสื่อมถอยในสมัยก่อน การบูชากรุงโรมทำให้การครอบงำของอารยธรรมโรมันกลายเป็นคำทำนายที่เป็นจริง

การถือกำเนิดของเทพเจ้าองค์ใหม่นั้นอาจจะเป็นเรื่องสุ่ม แต่การสิ้นสุดของเทพเจ้าองค์เก่านั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ลิงค์เดิม

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: Consensus in the cracks: Tether and the new global financial order

ที่เกี่ยวข้อง: Fortune ข้อความเต็ม: CZ ได้รับการปล่อยตัวในช่วงเช้าของวันนี้ จุดแวะพักต่อไปของเขาคือที่ไหน?

บทความต้นฉบับ | โชคลาภที่รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChine ) ผู้แปล｜ Azuma ( @azuma_eth ) วันศุกร์นี้ CZ จะออกตระเวนตามท้องถนนในลองบีช รัฐแคลิฟอร์เนีย ในฐานะตัวแทนอิสระเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน CZ ถูกควบคุมตัวโดยรัฐบาลกลางตั้งแต่เดือนเมษายน หลังจากตกลงที่จะเดินทางกลับสหรัฐอเมริกาจากดูไบเพื่อรับโทษจำคุกห้าเดือนในข้อหาไม่ปฏิบัติตามมาตรการป้องกันการฟอกเงินที่เหมาะสมที่ Binance ซึ่งเป็นเว็บซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่เขาเป็นผู้ก่อตั้ง ในช่วงเวลาดังกล่าว CZ ใช้เวลาประมาณสองเดือนในเรือนจำที่มีมาตรการรักษาความปลอดภัยขั้นต่ำในทะเลทรายแคลิฟอร์เนีย ก่อนที่จะถูกส่งตัวไปยังสถานกักกันชั่วคราวในลองบีช ซึ่งเขาได้รับอนุญาตให้ทำกิจกรรมนอกสถานที่ภายใต้การดูแลและแม้แต่ไปดูหนัง ตามที่เจ้าหน้าที่เรือนจำกล่าว ขณะนี้ เมื่อ CZ กลับสู่สังคม เขาจะมีทางเลือกมากขึ้น...