ฉันทามติในรอยร้าว: Tether และระเบียบการเงินโลกใหม่

ผู้แต่งต้นฉบับ: YettaS (X: @YettaSing )

การแนะนำ: เงินเป็นธุรกิจที่เซ็กซี่ที่สุด แต่ในขณะเดียวกันก็มักจะมีเกมระหว่างอำนาจใหม่และอำนาจเก่ามาคู่กันเสมอ

วิธีการค้นหาจุดพลิกผัน (ประโยชน์ใช้สอย) ของฉาก, วิธีการเพิ่มสภาพคล่อง (สภาพคล่อง) และวิธีทำให้ทั้งสองเข้าสู่วงจรบวก ทั้งหมดนี้ต้องค้นหาเส้นทางการพัฒนาของตัวเองหลังจากเข้าใจโครงสร้างอำนาจ

ทุกก้าวเปรียบเสมือนการเดินบนน้ำแข็งบางๆ ผู้ชนะคือราชา และผู้แพ้คือโจร

USDT ได้กลายเป็นเครื่องมือสภาพคล่องที่สำคัญที่สุดในตลาดนอกชายฝั่งด้วยการหมุนเวียนที่กว้างขวางและขนาดสินทรัพย์ที่ใหญ่โตทั่วโลก แต่เราไม่เคยหยุดถามคำถามเกี่ยวกับ Tether: ทำไม Tether จึงเป็นธนาคารกลางโดยพฤตินัยของอุตสาหกรรมของเรา ทำไมทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ จึงขัดแย้งกันอย่างมาก – ไม่ได้ปราบปรามมันอย่างสมบูรณ์หรือให้การสนับสนุนที่ชัดเจน การมีอยู่ของมันมีความหมายอย่างไรต่อตลาดการเงินของสหรัฐฯ ในสงครามแย่งชิงนี้ จุดพลิกผันของมันคือที่ไหน บทความนี้จะช่วยให้คุณคิดเกี่ยวกับความสำคัญของ stablecoin จากมุมมองมหภาคมากขึ้น ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับความก้าวหน้าในสาขานี้

Tether เป็นธุรกิจที่ดีแบบไหน?

ข้อมูลไตรมาส 3 ล่าสุดของ Tethers แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง โดยในไตรมาส 3 สินทรัพย์รวมของบริษัทอยู่ที่ $125พันล้าน ซึ่งพันธบัตรสหรัฐฯ มีประมาณ $102พันล้าน กำไรสุทธิไตรมาส 3 อยู่ที่ $2พันล้าน และกำไรสะสมประจำปีก็เท่ากับ $7.7พันล้าน เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว กำไรของ BlackRocks ในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ $1.6พันล้าน , วีซ่าก็มี $4.9พันล้าน และพนักงานของ Tethers มีจำนวนน้อยกว่าพวกเขาถึงหนึ่งเปอร์เซ็นต์ แต่ประสิทธิภาพการใช้แรงงานของพวกเขามีมากกว่าพวกเขาถึง 100 เท่า

ที่มา: Primitive Ventures

In fact, Tether did not have a very explosive start. It started from a small demand. At that time, all exchanges were trading BTC pairs, and the prices on both sides were floating, which made settlement very inconvenient. Bitfinex discovered this problem and launched USDT as the unit of account (UoA). This was the first scenario it found. In 2019, Sun Ge discovered the demand for stablecoins across exchanges. ETH to U was expensive and slow, while Tron was cheap and fast. ซุนเกอเริ่มอุดหนุนตลาดในระดับใหญ่ทันที โดยใช้เงินหลายร้อยล้านหยวน (แน่นอนว่ามาจากรายได้จากโหนด Tron) เพื่ออุดหนุนการฝากและถอนเงินจากการแลกเปลี่ยน 20-USDT ของ TRC ในเวลานั้น การฝากและถอนเงินสามารถสร้างรายได้ได้ 16%-30% ในทางปฏิบัติ ในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน (MoE) สำหรับการโอนระหว่างการแลกเปลี่ยน นี่คือสถานการณ์ที่สองที่พบ ทุกคนทราบเรื่องราวที่ตามมา USDT ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากโลกนอกเครือข่ายในฐานะที่เก็บมูลค่า (SoV) ในประเทศที่มีภาวะเงินเฟ้อสูง ในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน (MoE) ในพื้นที่สีเทาต่างๆ และการกลายเป็นดอลลาร์เงาคือสถานการณ์ที่สาม หลังจากวิวัฒนาการสามครั้ง Tether ได้เติบโตไปพร้อมกับมูลค่าตลาดและสภาพคล่องของ USDT

เกี่ยวกับวิธีการสร้าง stablecoin บทความของ Dovey มีคำแนะนำโดยละเอียดมาก คุณสามารถเรียนรู้ได้เลย

ที่มา: Glassnode

ปัจจุบัน สินทรัพย์ของ Tether มากกว่า 80% ลงทุนในพันธบัตรสหรัฐ ซึ่งทำให้ Tether มีลักษณะเหมือนกองทุนตลาดเงินของรัฐบาลสหรัฐ นั่นคือ มีความปลอดภัยของสินทรัพย์สูงและมีสภาพคล่องเพียงพอ ในฐานะ SoV Tether ปลอดภัยกว่าเงินฝาก เงินฝากมีความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ของธนาคาร ผลกระทบจากการล้มละลายของ SVB ต่อ USDC เป็นตัวอย่าง ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด

ในเวลาเดียวกัน มันยังดีกว่ากองทุนเงินด้วย เพราะกองทุนเงินไม่มีหน้าที่ในการชำระเงินค่าเงิน พวกมันเป็นเพียงผลิตภัณฑ์เพื่อการขายและไม่สามารถกลายเป็นการหมุนเวียนของสกุลเงินได้ด้วยตัวเอง นี่เป็นเหตุผลว่าทำไม Tether จึงมีประสิทธิภาพมาก USDT ในฐานะกระทรวงพลังงานนั้นเหนือกว่าช่องทางการชำระเงินข้ามพรมแดนหรือช่องทางการชำระเงินที่มีอยู่มากในการลดแรงเสียดทานของการหมุนเวียนของสกุลเงิน ในฐานะของดอลลาร์เงาตามชื่อและ UoA ที่มีฉันทามติที่แข็งแกร่งที่สุด ช่องทางและแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนต่างๆ ได้กลายเป็นคนงานของ Tether เพื่อช่วยขยายเครือข่ายไปทั่วโลก

นี่คือเสน่ห์ของธุรกิจสกุลเงิน Tether ผสมผสานการชำระเงิน การชำระหนี้ และ การบริหารสมบัติให้กลายมาเป็นธนาคารกลางแห่งสหรัฐอเมริกาโดยพฤตินัยของอุตสาหกรรมของเรา ซึ่งไม่เคยจินตนาการมาก่อน การเข้ารหัสลับ. ผลกระทบของเครือข่ายจะขยายตัวขึ้นตามสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ซึ่งไม่สามารถทำลายสิ่งนี้ได้โดยการแจกจ่ายผลตอบแทน 5% ให้กับผู้ใช้และใช้การโจมตีแวมไพร์โทเค็น

ณ จุดนี้ เราเข้าใจแล้วว่าทำไม PayPal ถึงต้องการออก Stablecoin เนื่องจากเมื่อธุรกิจขยายตัวขึ้น PayPal ก็ประสบความสำเร็จในการโอนเงินและชำระเงิน และ Stablecoin ถือเป็นตัวกลางที่ดีที่สุดสำหรับทั้งหมดนี้ หากมองอีกมุมหนึ่ง ธนาคารและกองทุนการเงินของอเมริกาจะรู้สึกอิจฉาธุรกิจนี้หรือไม่

จากความใหญ่โตและไม่อาจแตกหักไปจนถึงความล้ำลึกและไม่อาจแตกหักได้

จริงๆ แล้ว สำหรับสหรัฐอเมริกาแล้ว การกำจัด Tether นั้นทำได้ง่ายมาก เนื่องจากการควบคุมดูแลหนี้ของสหรัฐฯ นั้นรวมศูนย์กันอย่างมาก และ Tether ถูกสอบสวนโดยกระทรวงยุติธรรมตั้งแต่ปี 2021 และถูกโอนไปยัง Darmian William อัยการที่โด่งดังด้านไก่ทอดในเขตทางใต้ของนิวยอร์ก เมื่อปลายปี 2022 (โดยพื้นฐานแล้ว คดีอาชญากรรมด้านคริปโตระดับสูงทั้งหมดอยู่ในมือของเขา รวมถึงคดี SBF ด้วย) ดังนั้น ไม่ใช่ว่าพวกเขาทำไม่ได้ แต่พวกเขาไม่อยากทำ แล้วเหตุใดจึงไม่อยากทำล่ะ?

ประการแรก คือ ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สินทรัพย์ของ Tether 80% เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หากหน่วยงานกำกับดูแลใช้มาตรการเข้มงวดกับ Tether จนทำให้ Tether ต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ออกไปเป็นจำนวนมาก อาจก่อให้เกิดความวุ่นวายหรืออาจถึงขั้นล่มสลายในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ ซึ่งถือเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลวได้

ที่สำคัญกว่านั้น USDT กำลังขยายตัวไปทั่วโลกในฐานะดอลลาร์เงา ในพื้นที่ที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง USDT ถูกมองว่าเป็นช่องทางในการจัดเก็บมูลค่า ในพื้นที่ที่มีการคว่ำบาตรทางการเงินและการควบคุมเงินทุน USDT กลายเป็นสกุลเงินหมุนเวียนสำหรับธุรกรรมใต้ดิน ซึ่งสามารถพบเห็นได้ในองค์กรก่อการร้าย ยาเสพติด การฉ้อโกง และการฟอกเงิน เมื่อใช้ USDT ในประเทศต่างๆ ช่องทางต่างๆ และสถานการณ์ต่างๆ มากขึ้น ความต้านทานต่อความเปราะบางของ USDT จะเพิ่มมากขึ้นอย่างมาก ซึ่งถือว่ามีนัยสำคัญแต่ยังไม่ลดลง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงจะพอใจเมื่อเห็นสิ่งนี้ โดยผิวเผิน ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีภารกิจสองประการคือรักษาเสถียรภาพราคาและบรรลุการจ้างงานเต็มที่ แต่ในระดับที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็คือการเสริมสร้างอำนาจเหนือของดอลลาร์สหรัฐฯ และควบคุมการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก การหมุนเวียนของ USDT และ USDC ในวงกว้างช่วยให้ดอลลาร์สหรัฐฯ มีสภาพคล่องนอกประเทศเพิ่มมากขึ้น USDC เป็นเครื่องมือซื้อขายดอลลาร์สหรัฐที่อยู่ภายใต้การควบคุม ขณะที่ USDT ได้แทรกซึมเงินดอลลาร์สหรัฐไปทั่วโลกผ่านช่องทางที่กว้างขวาง ระบบธนาคารใต้ดินและบริการโอนเงินสีเทาของ USDT ช่วยอำนวยความสะดวกในการหมุนเวียนของเงินดอลลาร์สหรัฐและการชำระเงินข้ามพรมแดน ช่วยให้สหรัฐฯ ยังคงมีบทบาทนำในระบบการเงินโลก และอำนาจสูงสุดของเงินดอลลาร์สหรัฐก็เพิ่มมากขึ้น

ความต้านทานของ Tether มาจากไหน?

แม้ว่า Tether จะช่วยให้สหรัฐอเมริกายังคงครองอำนาจทางการเงินได้ในหลาย ๆ ด้าน แต่เกมกับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ก็ยังคงดำเนินต่อไปได้ Hayes เคยกล่าวไว้ว่า Tether อาจถูกระบบธนาคารของสหรัฐฯ ปิดตัวลงได้ในชั่วข้ามคืน แม้ว่าจะทำทุกอย่างตามขั้นตอนก็ตาม

ประการแรก Tether ไม่สามารถสนับสนุนนโยบายการเงินของเฟดได้ เนื่องจากเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่สำรองเต็มจำนวน Tether จะไม่ปรับสภาพคล่องตามนโยบายการเงินของเฟด และไม่สามารถเข้าร่วมการผ่อนปรนเชิงปริมาณหรือการคุมเข้มทางการเงินของเฟดได้เช่นเดียวกับธนาคารพาณิชย์ แม้ว่าความเป็นอิสระนี้จะช่วยเพิ่มเครดิตให้กับเฟด แต่ก็ทำให้เฟดประสบความยากลำบากในการบรรลุเป้าหมายนโยบายการเงินผ่านตัวมันเอง

ประการที่สอง กระทรวงการคลังควรระมัดระวังไม่ให้ทำให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ปั่นป่วน หาก Tether ล่มสลายจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด กระทรวงการคลังจะต้องขายพันธบัตรสหรัฐฯ จำนวนมาก ซึ่งจะส่งแรงกดดันมหาศาลต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เรื่องนี้ได้รับการหารือกันอย่างกว้างขวางในคณะกรรมการที่ปรึกษาการกู้ยืมของกระทรวงการคลังเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม เป็นไปได้หรือไม่ที่จะสร้างโทเค็นพันธบัตรสหรัฐฯ โดยตรงผ่านวิธีการต่างๆ เพื่อลดผลกระทบของ USDT ต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ?

สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด Tether กำลังบีบพื้นที่การดำรงชีพของธนาคารและกองทุนเงิน สภาพคล่องสูงและผลตอบแทนสูงของ stablecoin ได้ดึงดูดผู้ใช้มากขึ้นเรื่อยๆ และความสามารถในการดูดซับเงินฝากของธนาคารและความน่าดึงดูดใจของกองทุนเงินก็ถูกท้าทายอย่างมาก ในขณะเดียวกัน ธุรกิจของ Tether ก็มีกำไรมากเกินไป แล้วทำไมธนาคารและกองทุนเงินจึงไม่สามารถทำได้? พระราชบัญญัติ Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin ได้รับการเสนอในเดือนเมษายนปีนี้ ซึ่งเป็นการส่งเสริมให้ธนาคารและสถาบันไว้วางใจเข้ามามีส่วนร่วมในตลาด Stablecoin มากขึ้น ซึ่งถือเป็นหลักฐานที่ชัดเจน

การพัฒนา Tether ถือเป็นประวัติศาสตร์อันยิ่งใหญ่ของการต่อสู้ การตัดสินใจโดยอนุญาโตตุลาการซึ่งถือเป็นบาปดั้งเดิมได้ให้โอกาสและพื้นที่ในการพัฒนาอันมากมายแก่ Tether ในที่สุด ตอนนี้ก็มีพลังบางอย่างที่สามารถเริ่มแข่งขันกับพลังเก่าได้ ไม่มีใครบอกได้ว่ามันจะไปได้ไกลแค่ไหน แต่การสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ ที่ก้าวล้ำคือการกระจายอำนาจและโครงสร้างผลประโยชน์ในอดีตใหม่

ความเป็นไปได้ของระบบเงินตราเหนือชาติ

เพื่อที่จะแซงหน้าระบบดอลลาร์สหรัฐฯ อนาคตของ Tether ไม่ใช่แค่รักษาบทบาทการชำระเงินและสภาพคล่องระดับโลกเท่านั้น แต่ยังต้องคิดให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับวิธีการสร้างระบบสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตยเหนือผู้อื่นอย่างแท้จริง ฉันคิดว่ากุญแจสำคัญอยู่ที่การตรึงราคากับ BTC ในปี 2023 Tether เป็นผู้นำในการก้าวไปสู่ขั้นตอนนี้ และจัดสรรกำไร 15% ให้กับ Bitcoin ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นความพยายามในการกระจายสำรองสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นข้อเท็จจริงที่ทำให้ BTC เป็นส่วนสำคัญในการรองรับระบบนิเวศ stablecoin อีกด้วย

ในอนาคต เมื่อเครือข่ายการชำระเงิน Tether ขยายตัวและ BTC ก้าวเข้าสู่การเป็นสกุลเงินเหนือชาติในตลาดโลก เราอาจได้เห็นระเบียบทางการเงินรูปแบบใหม่

การปฏิวัติมักเริ่มต้นจากขอบเหว งอกเงยขึ้นจากรอยร้าวของความเชื่อที่เสื่อมถอยในสมัยก่อน การบูชากรุงโรมทำให้การครอบงำของอารยธรรมโรมันกลายเป็นคำทำนายที่เป็นจริง

การถือกำเนิดของเทพเจ้าองค์ใหม่นั้นอาจจะเป็นเรื่องสุ่ม แต่การสิ้นสุดของเทพเจ้าองค์เก่านั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ลิงค์เดิม

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: Consensus in the cracks: Tether and the new global financial order

ที่เกี่ยวข้อง: Fortune ข้อความเต็ม: CZ ได้รับการปล่อยตัวในช่วงเช้าของวันนี้ จุดแวะพักต่อไปของเขาคือที่ไหน?

บทความต้นฉบับ | โชคลาภที่รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChine ) ผู้แปล｜ Azuma ( @azuma_eth ) วันศุกร์นี้ CZ จะออกตระเวนตามท้องถนนในลองบีช รัฐแคลิฟอร์เนีย ในฐานะตัวแทนอิสระเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน CZ ถูกควบคุมตัวโดยรัฐบาลกลางตั้งแต่เดือนเมษายน หลังจากตกลงที่จะเดินทางกลับสหรัฐอเมริกาจากดูไบเพื่อรับโทษจำคุกห้าเดือนในข้อหาไม่ปฏิบัติตามมาตรการป้องกันการฟอกเงินที่เหมาะสมที่ Binance ซึ่งเป็นเว็บซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่เขาเป็นผู้ก่อตั้ง ในช่วงเวลาดังกล่าว CZ ใช้เวลาประมาณสองเดือนในเรือนจำที่มีมาตรการรักษาความปลอดภัยขั้นต่ำในทะเลทรายแคลิฟอร์เนีย ก่อนที่จะถูกส่งตัวไปยังสถานกักกันชั่วคราวในลองบีช ซึ่งเขาได้รับอนุญาตให้ทำกิจกรรมนอกสถานที่ภายใต้การดูแลและแม้แต่ไปดูหนัง ตามที่เจ้าหน้าที่เรือนจำกล่าว ขณะนี้ เมื่อ CZ กลับสู่สังคม เขาจะมีทางเลือกมากขึ้น...