BlackRock บน Bitcoin: ปัจจัยความเสี่ยงและผลตอบแทนมีความแตกต่างจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมาก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock

ต้นฉบับแปล: 1912212.eth, Foresight News

Bitcoin ได้ผ่านการเดินทางของช่วงขึ้นและลงในช่วง 15 ปีนับตั้งแต่ถือกำเนิด จากความไม่เป็นที่รู้จักในช่วงแรกจนกลายมาเป็นสินทรัพย์ที่บุคคลและสถาบันต่างๆ ทั่วโลกมากขึ้นเรื่อยๆ

เราเชื่อว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีอำนาจควบคุมระดับโลก กระจายอำนาจ มีอุปทานคงที่ และไม่มีอำนาจควบคุมทางการเงิน มีปัจจัยเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างจากสินทรัพย์ประเภทดั้งเดิม และไม่มีความสัมพันธ์กันในระยะยาว เรายังคงเชื่อเช่นนี้แม้ว่าพฤติกรรมการซื้อขายในตลาดระยะสั้นจะเบี่ยงเบนไปจากปัจจัยพื้นฐานของ Bitcoin เป็นครั้งคราว (และในบางกรณีเบี่ยงเบนอย่างมาก)

ในวันที่ 5 สิงหาคม 2024 ในขณะที่ SP 500 ลดลง 3% Bitcoin ก็ประสบกับการลดลงในวันเดียว 7% เนื่องจากตลาดทั่วโลกประสบกับการปรับฐานอย่างรวดเร็วเนื่องจากการยุติการซื้อขายแบบพกเงินเยน เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นพร้อมกับการแจกจ่ายและการชำระบัญชีที่รออยู่เป็นเวลานาน (เช่น Genesis, Mt. Gox) ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงสามวันก่อนหน้านี้ เหตุการณ์นี้ยังเลวร้ายลงไปอีกจากการแย่งชิงสภาพคล่องที่เกิดจากการเทขายในตลาดโลก

ในช่วงเวลาสั้นๆ ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับตลาดหุ้นอย่างรุนแรง ราคาของ Bitcoin มักจะดีดตัวกลับและกลับสู่ระดับก่อนการขายภายในสามวัน เราถือว่ารูปแบบนี้เป็นตัวอย่างของปัจจัยพื้นฐานที่เอาชนะปฏิกิริยาการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจในระยะสั้นได้ในที่สุด ดังที่ Warren Buffett เคยกล่าวไว้ว่าตลาดหุ้นเป็นพาหนะที่ทำให้เงินไหลจากมือของผู้ที่ใจร้อนไปสู่มือของคนไข้ ข้อมูลเชิงลึกนี้มักจะเป็นจริงตลอดประวัติศาสตร์ของตลาด Bitcoin

จุดสำคัญ

1. เมื่อพิจารณาถึงคุณสมบัติและประวัติอันเป็นเอกลักษณ์ของ Bitcoin นักลงทุนที่กำลังพิจารณาลงทุนใน Bitcoin กำลังพยายามอย่างหนักเพื่อทำความเข้าใจว่า Bitcoin เปรียบเทียบกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมได้อย่างไร

2. Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงอย่างชัดเจนเนื่องจากมีความผันผวนสูง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงและตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นส่วนใหญ่ที่ Bitcoin เผชิญนั้นแตกต่างไปจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงแบบดั้งเดิมโดยพื้นฐาน ทำให้ไม่เหมาะกับกรอบงานทางการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ รวมถึงกรอบงานสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเทียบกับสินทรัพย์ที่ปลอดภัยซึ่งผู้วิจารณ์มหภาคบางคนใช้

3. เนื่องจาก Bitcoin เป็นสินทรัพย์ระดับโลกที่หายาก ไม่มีอำนาจอธิปไตย และกระจายอำนาจ ทำให้ผู้ลงทุนบางส่วนมองว่า Bitcoin เป็นตัวเลือกที่ปลอดภัยเมื่อเกิดภาวะตื่นตระหนกในตลาดและเกิดความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์

4. ในระยะยาว แนวโน้มการนำ Bitcoin มาใช้มีแนวโน้มที่จะขับเคลื่อนโดยความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินระดับโลก เสถียรภาพทางภูมิรัฐศาสตร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และเสถียรภาพทางการเมืองของสหรัฐฯ ซึ่งตรงกันข้ามกับความสัมพันธ์โดยทั่วไปที่สินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมได้รับผลกระทบจากแรงผลักดันนี้

การแนะนำ

Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงหรือเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยหรือไม่? นี่คือคำถามที่พบบ่อยที่สุดที่ลูกค้าของเราถามเราเมื่อพิจารณาลงทุนใน Bitcoin เป็นครั้งแรก พวกเขาต้องการทราบถึงความสัมพันธ์ในระยะยาวระหว่าง Bitcoin กับหุ้นและพันธบัตร และได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยจริงหรือสภาพคล่องในสหรัฐอเมริกาอย่างไร

เราเชื่อว่าคำตอบคือคุณสมบัติเฉพาะตัวของ Bitcoin ทำให้ไม่เหมาะกับกรอบงานทางการเงินแบบดั้งเดิมอื่นๆ และตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนในระยะยาวของ Bitcoin นั้นไม่มีความสัมพันธ์กันโดยพื้นฐาน และในบางกรณีอาจมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับแหล่งที่มาของผลตอบแทนในพอร์ตโฟลิโออื่นๆ ด้วยซ้ำ ในระยะยาว เราเชื่อว่าตัวขับเคลื่อนการนำ Bitcoin มาใช้นั้นน่าจะแตกต่างไปจากปัจจัยมหภาคระดับโลกที่ขับเคลื่อนสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ หรืออาจมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับปัจจัยเหล่านี้ด้วยซ้ำ แม้ว่า Bitcoin จะมีความผันผวนและเคยประสบกับการเคลื่อนไหวร่วมกับหุ้นในช่วงสั้นๆ (โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดผันผวนอย่างรุนแรง) แต่ในบทความนี้ เราจะพยายามอธิบายพลวัตนี้

เหตุใด Bitcoin จึงมีความสำคัญ

ก่อนอื่น เราต้องเข้าใจเหตุผลพื้นฐานว่าทำไม Bitcoin ถึงมีความสำคัญ ตั้งแต่มีการสร้างขึ้นในปี 2009 Bitcoin ได้กลายเป็นเครื่องมือทางการเงินอินเทอร์เน็ตตัวแรกที่ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลายไปทั่วโลก นวัตกรรมทางเทคโนโลยีของ Bitcoin อยู่ที่การสร้างสกุลเงินดิจิทัลดั้งเดิม สากลทั่วโลก หายาก กระจายอำนาจ และไม่ต้องขออนุญาต เนื่องจากลักษณะเฉพาะเหล่านี้ Bitcoin จึงได้พัฒนาก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญในการแก้ปัญหาที่รุมเร้ารูปแบบสกุลเงินอื่นๆ มาเป็นเวลาหลายศตวรรษ:

1) อุปทานของ Bitcoin ถูกจำกัดอยู่ที่ 21 ล้าน ซึ่งหมายถึงมันจะไม่ถูกลดค่าลงได้ง่ายๆ

2) ลักษณะที่เป็นสากลและเป็นแบบดิจิทัลดั้งเดิม หมายความว่าสามารถถ่ายโอนไปทั่วโลกได้ในเวลาใกล้เคียงกับเวลาจริงและมีค่าใช้จ่ายเกือบเป็นศูนย์ ข้ามผ่านแรงเสียดทานที่ฝังรากลึกมานานในการถ่ายโอนมูลค่าข้ามพรมแดนทางการเมือง

3) ลักษณะการกระจายอำนาจและไม่ต้องขออนุญาตทำให้มันเป็นระบบสกุลเงินแบบเปิดอย่างแท้จริงแห่งแรกของโลก

แม้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ จะปรากฎขึ้นหลังจากที่ Bitcoin ประสบความสำเร็จเป็นครั้งแรก โดยสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่มีการใช้งานในวงกว้างมากขึ้น แต่ Bitcoin ก็ได้รับการยอมรับจากทั่วโลกว่าเป็นสินทรัพย์ที่โดดเด่นที่สุดในสาขานี้ ซึ่งทำให้ Bitcoin โดดเด่นในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลในฐานะทางเลือกสกุลเงินระดับโลกและสินทรัพย์ที่มีความหายากอย่างน่าเชื่อถือ

เส้นทาง Bitcoin สู่ $1 ล้านล้าน ตลาด หมวก

แม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างมากและมีการนำไปใช้อย่างแพร่หลายทั่วโลก แต่ศักยภาพในที่สุดของ Bitcoin ที่จะกลายเป็นแหล่งจัดเก็บมูลค่าและ/หรือสินทรัพย์การชำระเงินทั่วโลกยังคงไม่แน่นอน และมูลค่าตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปก็สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนนี้

Bitcoin มีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์หลักทั้งหมดในช่วง 7 ปีจาก 10 ปีที่ผ่านมา ส่งผลให้มีผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 1,00% ซึ่งถือเป็นผลงานที่ไม่ธรรมดา แม้ว่า Bitcoin จะมีประสิทธิภาพที่แย่ที่สุดถึง 3 ครั้งในช่วงทศวรรษนี้ แต่ก็ประสบกับการย่อตัวลง 4 ครั้งด้วยค่ามากกว่า 50% อย่างไรก็ตาม จากวัฏจักรประวัติศาสตร์เหล่านี้ Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวจากการย่อตัวลงและไปถึงจุดสูงสุดใหม่ แม้ว่าวัฏจักรตลาดหมีเหล่านี้จะกินเวลานานกว่าก็ตาม

ความผันผวนของราคา Bitcoin ยังคงสะท้อนถึงแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของการนำมาใช้เป็นสกุลเงินทางเลือกทั่วโลกในวงกว้างในอนาคต

สินทรัพย์ที่ไม่สัมพันธ์กับตัวแปรมหภาค

Bitcoin มีความสัมพันธ์พื้นฐานกับตัวแปรมหภาคอื่นๆ เพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นสาเหตุที่ความสัมพันธ์โดยเฉลี่ยในระยะยาวกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ จึงมีระดับต่ำ แม้ว่าความสัมพันธ์ของ Bitcoin จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยจริงหรือสภาพคล่องของสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน แต่ความสัมพันธ์นี้มีลักษณะระยะสั้นและไม่ได้ก่อให้เกิดความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญทางสถิติในระยะยาวที่ชัดเจน

เนื่องจาก Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่ไม่ใช่สกุลเงินอธิปไตยสกุลแรกที่ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลายไปทั่วโลก จึงไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญาแบบเดิม ไม่ขึ้นอยู่กับระบบกลางใดๆ และไม่ขึ้นอยู่กับชะตากรรมของประเทศใดประเทศหนึ่ง ลักษณะเฉพาะเหล่านี้ทำให้ Bitcoin ขาดการเชื่อมโยงกับปัจจัยเสี่ยงมหภาคที่สำคัญบางประการ เช่น วิกฤตระบบธนาคาร วิกฤตหนี้สาธารณะ การลดค่าเงิน ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐกิจเฉพาะประเทศอื่นๆ ในระยะยาว แนวโน้มการนำ Bitcoin มาใช้อาจได้รับผลกระทบจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงเกี่ยวกับปัญหาต่างๆ เช่น ความไม่มั่นคงทางการเงินระดับโลก ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐฯ และเสถียรภาพทางการเมืองของสหรัฐฯ

เนื่องจากลักษณะดังกล่าว นักลงทุนบางส่วนจึงมองว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยในช่วงเหตุการณ์เลวร้ายที่สุดบางเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นทั่วโลกในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ที่น่าสังเกตก็คือในช่วงเหตุการณ์เหล่านี้ Bitcoin มักประสบกับปฏิกิริยาเชิงลบในช่วงสั้นๆ ก่อนจะดีดตัวกลับ เราเชื่อว่าปฏิกิริยาการซื้อขายในระยะสั้นเหล่านี้ซึ่งอธิบายได้ยากด้วยปัจจัยพื้นฐานนั้นสามารถอธิบายได้ด้วยปัจจัยต่อไปนี้:

1. Bitcoin มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง และสามารถชำระเป็นเงินสดได้แทบจะทันที ซึ่งทำให้เป็นสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายได้ดีในช่วงที่สภาพคล่องตึงตัวในตลาดแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์

ประการที่สอง ตลาด Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงไม่พัฒนาเต็มที่ และนักลงทุนยังขาดความเข้าใจเกี่ยวกับ Bitcoin

ในกรณีส่วนใหญ่ รวมถึงการเทขายตลาดโลกล่าสุดเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2024 Bitcoin ได้ฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนหน้าภายในไม่กี่วันหรือไม่กี่สัปดาห์และในหลายๆ กรณีก็เพิ่มขึ้นอีก เนื่องจากผู้คนเริ่มตระหนักว่าผลกระทบเชิงบวกของเหตุการณ์ที่สร้างความปั่นป่วนเหล่านี้ต่อปัจจัยพื้นฐานของ Bitcoin ได้เข้ามาแทนที่แล้ว

พลวัตหนี้ของสหรัฐฯ กลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้ง

จากนี้ ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาวะขาดดุลและหนี้สินของรัฐบาลกลางทั้งภายในและภายนอกสหรัฐอเมริกาทำให้สินทรัพย์สำรองทางเลือกที่มีศักยภาพเพิ่มขึ้นเพื่อใช้เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์ในอนาคตที่อาจส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์ สถานการณ์เช่นนี้ยังเกิดขึ้นในประเทศอื่นๆ ที่มีการสะสมหนี้จำนวนมากอีกด้วย จากประสบการณ์ของเราที่มีต่อลูกค้าจนถึงปัจจุบัน เรื่องนี้สามารถอธิบายได้ว่าทำไมสถาบันต่างๆ ถึงให้ความสนใจ Bitcoin มากขึ้นในช่วงนี้

Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง

การวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ไม่ได้ปฏิเสธข้อเท็จจริงที่ว่า Bitcoin เองยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง Bitcoin เป็นเทคโนโลยีใหม่ที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการนำมาใช้เพื่อก้าวสู่การเป็นสินทรัพย์การชำระเงินและการเก็บมูลค่าระดับโลก Bitcoin ยังมีความผันผวนและเผชิญกับความเสี่ยงหลายประการ รวมถึงความท้าทายด้านกฎระเบียบ ความไม่แน่นอนในเส้นทางการนำมาใช้ และระบบนิเวศที่ยังไม่พัฒนาเต็มที่

อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือความเสี่ยงเหล่านี้มีเฉพาะใน Bitcoin และสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมอื่นๆ ไม่ได้มีความเสี่ยงเหล่านี้เหมือนกัน ดังนั้น Bitcoin จึงเป็นตัวอย่างอันทรงพลังที่แสดงให้เห็นว่าเหตุใดกรอบการทำงานแบบเสี่ยงต่อความเสี่ยงและแบบปลอดภัยจึงขาดความละเอียดอ่อนในการนำไปใช้ในวงกว้าง

จากมุมมองของพอร์ตโฟลิโอ นี่คือสาเหตุที่การถือตำแหน่งใดตำแหน่งหนึ่งใน Bitcoin อาจส่งผลต่อการกระจายการลงทุนได้ ขณะที่ในตำแหน่งที่ใหญ่กว่า ความผันผวนสูงโดยอิสระจะเริ่มส่งผลกระทบที่มากเกินไปต่อความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอที่เพิ่มขึ้น

สรุปแล้ว

แม้ว่าบางครั้ง Bitcoin จะเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ในระยะสั้น แต่ในระยะยาว แรงขับเคลื่อนพื้นฐานจะแตกต่างกันอย่างมากจากสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ และในหลายๆ กรณี แรงขับเคลื่อนเหล่านั้นจะตรงกันข้ามกับแรงขับเคลื่อนพื้นฐานของสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่

ในขณะที่ชุมชนการลงทุนทั่วโลกกำลังเผชิญกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับสถานะหนี้และการขาดดุลของสหรัฐฯ และความไม่มั่นคงทางการเมืองที่เพิ่มมากขึ้นทั่วโลก Bitcoin อาจถูกมองว่าเป็นตัวกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเทียบกับปัจจัยความเสี่ยงทางการคลัง การเงิน และภูมิรัฐศาสตร์ที่นักลงทุนอาจเผชิญ

ลิงค์เดิม

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: BlackRock บน Bitcoin: ปัจจัยความเสี่ยงและผลตอบแทนนั้นแตกต่างอย่างมากจากสินทรัพย์ดั้งเดิม

ที่เกี่ยวข้อง: ปรับเปลี่ยนตรรกะการลงทุน: บอกลาแนวคิดแบบกระทิง-หมีแบบง่ายๆ แล้วมุ่งเน้นไปที่สภาพคล่องในระดับมหภาค

ผู้เขียนต้นฉบับ: Crypto, Distilled การแปลต้นฉบับ: TechFlow วิวัฒนาการของสกุลเงินดิจิทัล ตลาดกระทิงและหมีได้กลายเป็นสิ่งตกค้างจากประวัติศาสตร์ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้เติบโตขึ้นและกฎเกณฑ์ที่เคยมีก็ไม่สามารถใช้ได้อีกต่อไป นี่คือการวิเคราะห์เชิงลึกของการพัฒนาใหม่ การคิดใหม่เกี่ยวกับบริบทของตลาด: โมเดล Quadrant มุมมองแบบเดิมของตลาดกระทิงและหมีดูล้าสมัย นักลงทุนด้านสกุลเงินดิจิทัล Rancune ซึ่งเป็นหนึ่งในบุคคลสำคัญในอุตสาหกรรมได้เสนอโมเดลใหม่สำหรับการทำความเข้าใจตลาด โมเดล Quadrant ของ Rancune ให้กรอบงานที่ละเอียดอ่อนยิ่งขึ้นสำหรับการวิเคราะห์ตลาดโดยอิงจากสภาพคล่องและความขาดแคลนของโทเค็น แหล่งที่มา: Rancune สภาพคล่อง: เส้นเลือดใหญ่ของตลาดสกุลเงินดิจิทัล สภาพคล่องเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนราคา แต่เกี่ยวข้องกับมากกว่าอุปทานของเงินเท่านั้น อุปสรรคที่ไม่เหมือนใคร เช่น กระบวนการฝากและการเข้าถึง…