ความแข็งกร้าว ฟองสบู่ วิกฤต การทำลายน้ำแข็ง

ผู้เขียนต้นฉบับ: นักวิจัย YBB Capital Ac-Core

สรุปแล้ว

• แตกต่างจากตลาดกระทิงครั้งก่อนซึ่งขับเคลื่อนโดยความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจมหภาค ตลาดคริปโตรอบนี้ได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นหลัก

• ETF เป็นเพียงแคปซูลไอบูโพรเฟนที่ออกฤทธิ์ยาวนาน และแนวโน้มของหุ้นสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ กลายมาเป็นคำสาปที่กดดันศักยภาพการเติบโตของอุตสาหกรรม

• ตลาดกระทิงในปัจจุบันนั้นแทบจะจำกัดอยู่แค่ Bitcoin เท่านั้น เหตุผลหลักที่ทำให้ altcoins มีประสิทธิภาพที่ช้าคือการขาดนวัตกรรมในอุตสาหกรรมโดยรวม สภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ และการประเมินมูลค่าตลาดหลักที่สูงเกินไป แรงขับเคลื่อนของเงินทุนโดยรวมนั้นมีจำกัด และตลาดก็ยากที่จะเพิ่มปริมาณได้

• เนื่องจากนวัตกรรมในอุตสาหกรรมหยุดชะงัก การเข้ามาของสถาบันแบบดั้งเดิม เช่น BlackRock อาจให้เงินทุนเพิ่มเติมจำนวนหนึ่งได้ แต่ก็ไม่สามารถเปลี่ยนแนวโน้มการเข้ามาของตลาดได้ และเป็นการยากที่จะสนับสนุนการเติบโตอย่างยั่งยืนโดยการเล่นตามกระแสเดิม

การเพิ่มขึ้นของการลดลงครึ่งหนึ่งแบบเป็นวัฏจักรในสี่ปีจะเกิดขึ้นซ้ำอีกได้หรือไม่

1.1 จุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงนั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิง

บางทีอาจเกิดจากการต่อต้านการออกสกุลเงินของประเทศที่มีอำนาจอธิปไตยมากเกินไปและการแทรกแซงนโยบายการเงิน Bitcoin จึงถือกำเนิดขึ้นโดยบังเอิญท่ามกลางวิกฤตเศรษฐกิจโลก จากมุมมองของประวัติศาสตร์การพัฒนา ก่อนที่ Bitcoin จะถูกห้ามอย่างกว้างขวางในจีนในปี 2021 จีนเป็นผู้สนับสนุนหลักของอุตสาหกรรม crypto และปริมาณการขุดในประเทศครั้งเดียวเคยคิดเป็นสองในสามของปริมาณทั้งหมดทั่วโลก ในเวลาเดียวกัน เศรษฐกิจโดยรวมของจีนพัฒนาอย่างรวดเร็วโดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของอสังหาริมทรัพย์และอินเทอร์เน็ต สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคก่อนปี 2021 เอื้ออำนวย และนโยบายผ่อนปรนทางการเงินของธนาคารกลางกระตุ้นความกระตือรือร้นในการลงทุนในตลาด อย่างไรก็ตาม เมื่ออสังหาริมทรัพย์เริ่มเย็นลงหลังจากปี 2020 และเศรษฐกิจโดยรวมตกต่ำ สภาพคล่องในตลาดบางส่วนก็ค่อยๆ ลดลง

เมื่อมองนวัตกรรมอุตสาหกรรมจากมุมมองกระจกมองหลัง DeFi Summer ได้ส่งเสริมเศรษฐกิจหมุนเวียนภายในของ Ethereum และกลายเป็นแรงผลักดันหลักสำหรับการระเบิดดังกล่าว ในเวลาต่อมา NFT, MEME และ GameFi ยังคงทะลุวงจร ดึงดูดทรัพยากรการรับส่งข้อมูลจำนวนมหาศาล และจุดชนวนกระแสความนิยมในคอลเลกชันดิจิทัล การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดของอุตสาหกรรมได้ผลักดันการพัฒนาของอุตสาหกรรมทั้งหมด อย่างไรก็ตาม นวัตกรรมในรอบนี้ส่วนใหญ่เป็นเพลงเก่าที่เล่นซ้ำอีกครั้งและไม่ได้นำมาซึ่งความก้าวหน้าที่สำคัญ หรือบางทีตลาดกระทิงยังไม่มาถึงจริงๆ และเรื่องราวใหม่ยังไม่ก่อให้เกิดคลื่นมากพอ

หากเราพิจารณาช่วงเวลาตั้งแต่ต้นปี 2019 ถึงต้นปี 2021 เป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงครั้งล่าสุด ราคา Bitcoin อยู่ในช่วง 4K-1W USD และ Ethereum อยู่ในช่วง 130U-330 USD ตลาดคริปโตทั้งหมดมีขนาดค่อนข้างเล็กและมีพื้นที่สำหรับการเติบโตอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ตามข้อมูลจาก CompaniesMarketCap มูลค่าตลาดของ Bitcoin อยู่ในอันดับที่ 10 ของโลกในปัจจุบัน รองจาก Facebook เท่านั้น โดยมีพื้นที่การเติบโตมากกว่า Apple ประมาณสามเท่าและพื้นที่การเติบโตมากกว่าทองคำประมาณ 15 เท่า อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดกระทิงครั้งล่าสุด พื้นที่การเติบโตที่คาดหวังโดยรวมนั้นลดลงอย่างมาก

การเพิ่มขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยการลดครึ่งหนึ่งเป็นเรื่องราวหลักของตลาดกระทิงครั้งสุดท้าย การเติบโตแบบเป็นวัฏจักรของตลาดคริปโตนั้นมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับเศรษฐกิจมหภาค นับตั้งแต่การสร้างบล็อก Bitcoin ในปี 2009 มูลค่าตลาดของมันก็สูงเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแยกไม่ออกจากการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบผ่อนปรนตามวัฏจักร อย่างไรก็ตาม สิ่งเดียวที่คงที่ในตลาดการเงินคือการเปลี่ยนแปลง แม้ว่าคุณจะบรรลุตำแหน่งแล้ว คุณก็ไม่สามารถรู้ได้ว่าคุณจะดำดิ่งลงไปลึกแค่ไหน

แหล่งที่มาของข้อมูล: CompaniesMarketCap

1.2 Bitcoin จะมีตำแหน่งอย่างไร และมีศักยภาพในการเติบโตในอนาคตอยู่ที่ใด?

ทรัพย์สินปลอดภัยของ Bitcoin เป็นเพียงความเห็นพ้องต้องกันภายในอุตสาหกรรมหรือไม่?

จนถึงทุกวันนี้ ดอลลาร์สหรัฐยังคงควบคุมเศรษฐกิจโลกผ่านอำนาจการกำหนดราคา ในขณะที่ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยสำหรับการป้องกันความเสี่ยงและรักษามูลค่า ได้เห็นจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์พร้อมกับวิกฤตครั้งใหญ่ คาร์นิวัลครั้งแรกเริ่มต้นขึ้นเมื่อระบบเบรตตันวูดส์ล่มสลายหลังจากสิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สอง เมื่อดอลลาร์แยกตัวออกจากทองคำ ซึ่งขับเคลื่อนโดยภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อ คาร์นิวัลครั้งที่สองเริ่มต้นในปี 2548 เมื่อมีเงินทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยจากทองคำหลังจากวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยด้อยคุณภาพ หลังจากสงครามลิเบียสิ้นสุดลงในปี 2554 ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ คาร์นิวัลครั้งที่สามเกิดขึ้นหลังจากปี 2561 เมื่อการระบาดของโควิด-19 และภูมิรัฐศาสตร์ในท้องถิ่นส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น โดยรวมแล้ว ทองคำเป็นตัวเลือกแรกเสมอสำหรับการป้องกันความเสี่ยง และการผ่อนปรนเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อขยายอุปทานเงินและภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้น

ตามเวลาปักกิ่งเมื่อวันพฤหัสบดี (12 ก.ย.) ราคาทองคำปิดตลาดพุ่งขึ้น 1.84% ที่ $2,558.07 ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนราคาเงินปิดตลาดพุ่งขึ้น 4.19% ที่ $29.8792 ต่อออนซ์ ส่วนราคาทองคำล่วงหน้าในตลาดโคเม็กซ์พุ่งขึ้น 1.78% ที่ $2,587.6 ต่อออนซ์ ซึ่งทำลายสถิติการปิดตลาดครั้งประวัติศาสตร์ (ที่มาของข้อมูล: Qianzhan.com Research and Selection Express) ดูเหมือนว่าตำแหน่งของบิตคอยน์และทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะถูกทำลายลงแล้ว โดยทองคำพุ่งสูงขึ้น แต่บิตคอยน์ไม่สามารถรักษาระดับราคาไว้ได้ แต่แนวโน้มราคากลับใกล้เคียงกับหุ้นสหรัฐฯ

มูลค่าที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Bitcoin: เครื่องมือในการต่อต้านการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจและการขาดความเชื่อมั่นในสกุลเงิน fiat

ในบริบทของโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจ ประเทศต่างๆ ต่างก็หวังว่าจะบรรลุการหมุนเวียนระหว่างประเทศ การสำรอง และการชำระเงินด้วยเงินที่ถูกต้องตามกฎหมายของตนเอง อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งระหว่างอำนาจอธิปไตยทางการเงิน การหมุนเวียนของทุนอย่างเสรี และอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ยังคงมีอยู่ จากสิ่งที่ฉันได้อ่านใน Currency Wars เงินกระดาษนั้นไม่มีค่าเลย มันขึ้นอยู่กับการรับรองสินเชื่อของรัฐเท่านั้น ผู้ที่ควบคุมสิทธิในการออกสกุลเงินสามารถยกเลิกกฎหมายได้ แม้แต่อำนาจสูงสุดของดอลลาร์สหรัฐก็ยังยากที่จะสนับสนุนการรับรองสินเชื่อขนาดใหญ่เช่นนี้เป็นเวลานาน เบื้องหลังโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจระดับโลก สาระสำคัญคือความขัดแย้งที่ไม่อาจแก้ไขได้ระหว่างโลกาภิวัตน์ทางการเงินและผลประโยชน์ของชาติ โดยยกตัวอย่างการที่เอลซัลวาดอร์นำสกุลเงินสองสกุลมาใช้เพื่อส่งเสริมการใช้ Bitcoin ทั่วประเทศเพื่อลดอำนาจสูงสุดของดอลลาร์สหรัฐ รัสเซียได้อนุญาตให้ผู้อยู่อาศัยแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลและใช้สกุลเงินดังกล่าวเพื่อการชำระเงินทางการค้าตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 เพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร

สิ่งที่น่าอายของ Bitcoin ก็คือมูลค่าของมันมาจากการป้องกันความเสี่ยงจากความไว้วางใจในสกุลเงินที่ถูกกฎหมาย แต่โมเมนตัมที่เพิ่มขึ้นนั้นขึ้นอยู่กับนโยบายของประเทศที่มีอำนาจ การนำทุนผูกขาดมาใช้ และอิทธิพลของสภาพแวดล้อมในระดับมหภาค การพึ่งพาทั้งสองอย่างนี้ทำให้ Bitcoin ท้าทายระบบการเงินแบบดั้งเดิมในขณะที่ยังถูกจำกัดด้วยกฎเกณฑ์ของมัน

2. ETF เป็นเพียงยาแก้ปวดระยะสั้นเท่านั้น ไม่ใช่ยาครอบจักรวาล

2.1 ยุคหลัง ETF ของคริปโต: การดิ้นรนเพื่ออำนาจที่ล้มเหลว

ที่มาของภาพ: The Guardian-News

Bitcoin ถือกำเนิดขึ้นโดยบังเอิญท่ามกลางวิกฤตเศรษฐกิจโลก คุณสมบัติเฉพาะของบล็อคเชนมีศักยภาพในการต้านทานการออกสกุลเงินของประเทศที่มีอำนาจอธิปไตยมากเกินไปและการแทรกแซงนโยบายการเงิน การต่อต้านอำนาจ เสรีภาพ และการกระจายอำนาจเคยเป็นความเชื่อและคำขวัญของอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม ผู้เล่นส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมมีความคิดเก็งกำไร และการร่ำรวยในชั่วข้ามคืนดูเหมือนจะกลายเป็นแรงผลักดันหลักในการพัฒนาอุตสาหกรรม แม้ว่าการเปิดตัว Bitcoin ETF จะเป็นเรื่องดี แต่ท้ายที่สุดแล้วก็เป็นเพียงเหตุการณ์ครั้งเดียวที่หลีกเลี่ยงไม่ได้และไม่สามารถรองรับตลาดได้ในระยะยาว

ครั้งหนึ่ง พวกเราส่วนใหญ่มักเชื่อในการต่อต้านผู้มีอำนาจ แต่ตอนนี้ เรากลับฝากความหวังไว้ที่ผู้มีอำนาจ ในสังคมอุดมคติของเรา ดูเหมือนว่าเราจะสนใจแต่ผลกำไรเท่านั้น ไม่สนใจทิศทาง ตลาดเต็มไปด้วยเสียงเชียร์ข่าวดีของกองทุน ETF และทุกคนต่างก็หวังว่าจะมีเงินทุนไหลเข้ามาเพื่อเข้าซื้อหุ้นของเรา อย่างไรก็ตาม เราที่เคยดิ้นรนต่อสู้กับผู้มีอำนาจ ตอนนี้กำลังมอบความสำเร็จของเราให้กับผู้มีอำนาจทีละขั้นตอน การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความขัดแย้งอย่างลึกซึ้งระหว่างอุดมคติและความเป็นจริง

บริษัทยักษ์ใหญ่เช่น BlackRock, Vanguard และ State Street ครองโลก และตอนนี้ BlackRock กำลังควบคุม Bitcoin

บริษัทที่มีอิทธิพลมากที่สุดในโลกไม่ใช่ Apple, Tesla, Google, Amazon หรือ Microsoft แต่เป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก BlackRock เป็นหนึ่งในนั้น ตั้งแต่ปี 2009 ถึง 2023 บริษัทนี้เป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเป็นเวลา 14 ปีติดต่อกัน โดยจัดการสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี บริษัทจัดการสินทรัพย์เหล่านี้มีอิทธิพลทางเศรษฐกิจที่กว้างไกลกว่าผ่านกระแสเงินทุนทั่วโลก

ผลกระทบโดยตรงจากยุคหลัง ETF คือราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลจะใกล้เคียงกับแนวโน้มของการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น การถือชิปมากขึ้นเท่านั้นที่จะทำให้คุณมีเสียงมากขึ้นในอุตสาหกรรม ปัจจุบัน สหรัฐอเมริกาค่อยๆ ควบคุมการพัฒนาของอุตสาหกรรมดิจิทัลผ่านอุดมการณ์ ตามรายงานของ QCP Capital เมื่อวันที่ 10 กันยายน ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคกลายเป็นปัจจัยหลักในตลาดดิจิทัล และความสัมพันธ์ 30 วันระหว่าง BTC และ MSCI World Stock Index ได้ถึง 0.6 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มราคาของ Bitcoin ได้รับผลกระทบมากขึ้นจากประสิทธิภาพของตลาดหุ้นทั่วโลก

ในตอนแรกอุตสาหกรรมคริปโตเริ่มเติบโตในประเทศจีน แต่ปัจจุบันผู้เล่นรายใหญ่ได้เปลี่ยนไปแล้วและมีคู่แข่งที่เป็นมืออาชีพมากขึ้น ในอนาคต นอกเหนือจากการคัดกรองทรัพย์สินทางปัญญาของแบรนด์และติดตามภาคส่วนต่างๆ แล้ว ยังจำเป็นต้องมีศักยภาพในการซื้อขายและทำธุรกรรมที่แข็งแกร่งอีกด้วย ผลกระทบของแมทธิวจะแทรกซึมเข้าไปในทุกมุมของอุตสาหกรรม และโลกของคริปโตกำลังนำพาความยากลำบากในการซื้อขายในระดับวอลล์สตรีทมาสู่เราทีละน้อย

2.2 อุปมาอุปไมยยุคตื่นทอง

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงยุคตื่นทองในแคลิฟอร์เนียเมื่อกว่าร้อยปีก่อน นักขุดทองหลายแสนคนจากทั่วทุกมุมโลกแห่กันมายังแคลิฟอร์เนียด้วยความฝันที่จะร่ำรวยในชั่วข้ามคืน อย่างไรก็ตาม พวกเขาส่วนใหญ่กลับมาโดยมือเปล่า และบางคนถึงกับเสียชีวิต ในทางกลับกัน ลีวาย สเตราส์ใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป และใช้ผ้าใบจำนวนมากที่สะสมไว้ในช่วงยุคตื่นทองมาทำกางเกงและขายให้กับคนงานเหมืองทอง กางเกงเหล่านี้จึงได้รับความนิยมอย่างมาก เนื่องจากมีความสะดวกในการใช้งาน ต่อมา เขาได้ปรับปรุงกางเกงและกลายเป็นผู้ก่อตั้งกางเกงยีนส์ และก่อตั้งบริษัทลีวายส์ซึ่งมีชื่อเสียงไปทั่วโลกในปัจจุบัน

ที่น่าสนใจคือ การขุด Bitcoin ใน PoW และการสเตค Ethereum ใน PoS นั้นมีความคล้ายคลึงกันในระดับหนึ่ง กระแสการขุดใน PoW ทำให้คนขุดทองพกเครื่องขุด ในขณะที่กระแสการสเตคใน PoS ทำให้พวกเขาใช้เงินทุนของตัวเอง อย่างไรก็ตาม ตัวละครอย่างเลวีมีอยู่ทุกที่ เบื้องหลังเกมนี้ คุณกำลังมองไปที่ความฝันที่จะร่ำรวยในชั่วข้ามคืน ในขณะที่ฉันกำลังมองไปที่เงินทุนที่คุณมี ธุรกรรมทั่วโลก 24 ชั่วโมงและต่อเนื่องของบล็อคเชนได้นำมาซึ่งโอกาสมากมายให้กับคนขุดทอง แต่ยังทำให้ตลาดมีแนวโน้มขึ้นและลงเป็นพิเศษอีกด้วย ความเสี่ยงสูงมาพร้อมกับผลตอบแทนสูง และกำไรและความเสี่ยงยังคงส่งผลต่อความกล้าหาญและความขยันขันแข็งของทุกคน

เบื้องหลังการซื้อขายที่รวดเร็วและไม่หยุดนิ่งและตลาดที่มีความผันผวนสูงนั้นมีทั้งกับดักที่น่าดึงดูดและโอกาสในการซื้อขายที่ไม่จำกัด นี่คือเสน่ห์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Crypto พรสองประการของคุณสมบัติทางการเงินที่แข็งแกร่งและอุปสรรคในการเข้าที่ต่ำทำให้ Crypto กลายเป็นเหมืองทองตามธรรมชาติและมีคุณภาพสูง ครั้งหนึ่งเราเคยตะโกนว่าประโยชน์ของ ETF จะนำมาซึ่งกองทุนนอกตลาดมากขึ้น แต่การอนุมัติ ETF ยังเปิดประตูสู่ Levi-Strauss มากขึ้น สร้างโอกาสมากขึ้นสำหรับการเก็งกำไรและรายได้ทางอ้อม

ตลาดคริปโตจะเกี่ยวข้องกับ Levis มากขึ้น

ETF ไม่เพียงแต่ให้กองทุนที่มีความเสี่ยง แต่ยังให้ธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงอีกด้วย นวัตกรรมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของบล็อคเชนคือการวางการเงินไว้ในห่วงโซ่ สร้างวงจรเศรษฐกิจที่พัฒนาตนเองในตลาดคริปโต และปิดกั้นการแทรกแซงโดยตรงของอำนาจและทุนแบบดั้งเดิมได้สำเร็จ อย่างไรก็ตาม ในยุคหลัง ETF ของคริปโต ตลาดคริปโตจะยอมสละอนุพันธ์ทางการเงินบางส่วนในระดับหนึ่ง ซึ่งจะดึงดูดนักเก็งกำไรและกองทุนขนาดใหญ่ให้เข้ามาในตลาดมากขึ้น ทำให้พื้นที่กำไรในตลาดที่จำกัดอยู่แล้วลดลงไปอีก และทำให้แรงผลักดันด้านนวัตกรรมและอิสระในตลาดอ่อนแอลง

3. ตลาดหลักทรัพย์หลักยากที่จะทำลาย

ตลาดหลักทรัพย์หลักที่มีการหมุนเวียนต่ำและ FDV สูง

เมื่อไม่นานมานี้ สถานการณ์การจัดหาเงินทุนในตลาดหลักมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากเมื่อเทียบกับในอดีต โดยทั่วไปแล้ว โทเค็นที่จดทะเบียนจะแสดง FDV (การประเมินมูลค่าที่เจือจางเต็มที่) สูงมากและมีสภาพคล่องต่ำ ตามข้อมูลที่ Binance จัดทำขึ้นใน Observations and Thoughts on the Current Situation of High Valuation and Low Circulation โทเค็นอัตราส่วนมูลค่าตลาด (MC) ต่อ FDV ของโทเค็นที่เปิดตัวในปี 2024 อยู่ในระดับต่ำที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าในอนาคตจะมีโทเค็นจำนวนมากที่ยังคงถูกปลดล็อก และ FDV ของโทเค็นที่ออกในช่วงไม่กี่เดือนแรกของปี 2024 นั้นใกล้เคียงกับยอดรวมในปี 2023

ที่มาของรูปภาพ: @thedefivillain, CoinMarketCap และ Binance Research เผยแพร่ข้อมูลเมื่อวันที่ 14 เมษายน 2024

ในตลาดที่โดยทั่วไปไม่มีสภาพคล่อง โทเค็นจะถูกปลดล็อคทีละน้อยหลังจาก TGE (เหตุการณ์การสร้างโทเค็น) ซึ่งนำแรงกดดันในการขายจำนวนมากมาสู่ตลาด อย่างไรก็ตาม VCs ทำเงินได้จริงหรือไม่ในรอบนี้ของตลาด? ไม่จำเป็นเสมอไป โดยปกติแล้ว สำหรับการระดมทุนโครงการที่ปฏิบัติตามและถูกควบคุม การปลดล็อคโทเค็นจะต้องมีระยะเวลาผ่อนปรนอย่างน้อยหนึ่งปี อย่างไรก็ตาม เมื่อโครงการมี FDV สูงและสภาพคล่องต่ำ การหยุดพักหลังจากการปลดล็อคนั้นง่ายมาก แต่สิ่งนี้ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่ VC ขนาดเล็กบางส่วนจะทำกำไรผ่านการดัมพ์ในตลาดรองหรือขายนอกตลาดล่วงหน้า ดังที่แสดงในข้อมูลในรูปด้านล่าง อัตราส่วนอุปทานหมุนเวียนของโทเค็นเหล่านี้โดยทั่วไปจะน้อยกว่า 20% และต่ำสุดคือเพียง 6% และปรากฏการณ์ FDV สูงนั้นมีความสำคัญมาก

ที่มาของรูปภาพ: CoinMarketCap และ Binance Research ข้อมูลเผยแพร่เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2024

ผลประโยชน์ที่ขับเคลื่อนโดยทุนในปัจจุบันนั้นเห็นได้ชัดว่าไม่มีประสิทธิภาพชั่วคราว นอกเหนือจากเหตุผลที่กล่าวข้างต้นแล้ว ยังมีปัจจัยเชิงวัตถุบางประการที่ทำให้สถานการณ์ตลาดปัจจุบันมีการหมุนเวียนต่ำและ FDV สูง:

1. ตลาดแตกแขนงออกไป มีหมาป่ามากกว่าเนื้อน้อยกว่า :ในรอบล่าสุดของตลาดกระทิง ทุนทั่วโลกทำงานร่วมกันเพื่อสร้างกระแสให้กับ DeFi และเครือข่ายสาธารณะ แต่ในรอบนี้ของตลาด กองทุนและผู้เข้าร่วมกระจัดกระจายเกินไป เรื่องราวต่างๆ มีความหลากหลาย และทุนจากตะวันออกและตะวันตกไม่ได้เข้ามาครอบงำซึ่งกันและกัน มักเกิดขึ้นบ่อยครั้งที่ไม่มีผู้รับเพียงพอสำหรับเหรียญที่ออก และตลาดก็กระจัดกระจาย

2. ขาดตลาดกระทิงของ altcoin, ขาดการโฆษณามากเกินไป :โครงสร้างพื้นฐานของเครือข่ายสาธารณะที่ใช้ EVM ได้รับการปรับปรุงให้สมบูรณ์แบบแล้ว เงินทุนและโครงการต่างๆ กำลังดำเนินไปในทิศทางเดียวกัน และ Ethereum killer ก็ไม่ได้นำมาซึ่งความก้าวหน้าใหม่ๆ ในกรณีที่ไม่มีตลาดกระทิงของ altcoin หลังจากโครงการมาตรฐานออกมา โครงการที่คล้ายกันก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งในทางกลับกันก็ทำให้ผลกระทบจากภาวะตกต่ำของมูลค่ารุนแรงขึ้น

3. เรื่องง่ายเป็นเรื่องซับซ้อน และเรื่องซับซ้อนเป็นเรื่องเล่าเรื่อง :นวัตกรรมเทียมสามารถพบได้ทุกที่ในตลาด สิ่งง่ายๆ กลายเป็นเรื่องซับซ้อนขึ้นเพื่อบอกตลาดเกี่ยวกับความฝันที่ยิ่งใหญ่กว่า แต่โดยพื้นฐานแล้ว สาระสำคัญยังคงเหมือนเดิมในขวดใหม่

4. ผลของแมทธิวเริ่มชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ :อุตสาหกรรมคริปโตได้รับการพัฒนามาเกือบ 16 ปีแล้ว และเอฟเฟกต์การผูกขาดของหัวก็เกิดขึ้นจริง ไม่ว่าจะเป็นเทคโนโลยี โครงการ หรือผู้ลงทุนที่รอดมาได้จนถึงทุกวันนี้ ผู้ที่แข็งแกร่งก็แข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ และผู้ที่อ่อนแอก็อ่อนแอลง และเสียงในตลาดของบริษัทหัวก็มั่นคงมากขึ้นเรื่อยๆ

5. ขาดนวัตกรรมและสภาพคล่อง :ความท้าทายหลักที่ตลาดต้องเผชิญในปัจจุบันคือการขาดนวัตกรรมและสภาพคล่องไม่เพียงพอ ซึ่งทำให้ตลาดไม่สามารถเพิ่มปริมาณได้ และการพัฒนาโดยรวมก็ติดอยู่ในภาวะคับคั่ง

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: ความแข็งแกร่ง ฟองสบู่ วิกฤต การทำลายน้ำแข็ง

ที่เกี่ยวข้อง: OpenSea ได้รับแจ้งจาก SEC Wells กำหนดการของ NFT ที่จะล้มเหลวมีกำหนดล่วงหน้าหรือไม่?

ต้นฉบับ｜Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ) ผู้เขียน: Wenser ( @wenser2010 ) เมื่อวานนี้ OpenSea ซึ่งเคยเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT ที่ใหญ่ที่สุด ได้รับ Wells Notice จากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ทำให้กลายเป็นโครงการคริปโตที่ถูกเล็งเป้าอีกโครงการหนึ่ง ต่อจาก Coinbase, Lido, Bittrex, Uniswap และ Robinhood (หมายเหตุจาก Odaily Planet Daily: Wells Notice เป็นการเตือนอย่างไม่เป็นทางการที่ออกโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ก่อนที่จะยื่นฟ้องแพ่งต่อบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ บริษัทต่างๆ ที่ได้รับ Wells Notice สามารถติดต่อและเจรจากับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้ก่อนที่จะถูกฟ้องร้องอย่างเป็นทางการ) เพื่อตอบสนองต่อเรื่องนี้ OpenSea กล่าวว่าบริษัทวางแผนที่จะจัดหาเงิน $5 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อจ่ายค่าธรรมเนียมทางกฎหมายให้กับศิลปินและนักพัฒนา NFT ที่ได้รับ Wells Notice และบริษัทพร้อมที่จะต่อสู้เพื่ออุตสาหกรรมนี้ Hayden Adams ผู้ก่อตั้ง Uniswap ก็พูดไม่ออกเกี่ยวกับเรื่องนี้เช่นกัน และโพสต์...