การวิเคราะห์ตรรกะพื้นฐานของการตกต่ำของตลาดในปัจจุบัน: คลื่นการลดหนี้ในภาคเทคโนโลยีเป็นตัวกระตุ้น

ผู้เขียนต้นฉบับ: @Web3 มาริโอ (https://x.com/web3_mario)

สัปดาห์ที่แล้ว ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงเผชิญกับแรงกดดันโดยเฉพาะในวันศุกร์ หลังจากที่มีการเผยแพร่ข้อมูลสำคัญ เช่น การจ้างงานนอกภาคเกษตรและอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคม พบว่ามีการย้อนกลับครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากข้อมูลแล้ว แม้ว่าจะไม่ได้เป็นไปตามที่คาดไว้ แต่ก็ไม่ได้แย่เป็นพิเศษ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องคลี่คลายแนวโน้มราคาและดูว่าเกิดอะไรขึ้น ดังนั้น ผู้เขียนจึงได้สรุปตรรกะที่เกี่ยวข้องในช่วงสุดสัปดาห์และแบ่งปันประสบการณ์บางส่วนกับคุณ โดยทั่วไป เหตุผลหลักของการลดลงในรอบนี้คือข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ฟื้นตัวน้อยกว่าที่คาดไว้ ซึ่งในระดับหนึ่งทำให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ โดยพื้นฐานแล้ว อัตราการเติบโตของผลงานชะลอลงด้วยการเผยแพร่รายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2 ของ Nvidia ในฐานะแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดกระทิงนี้ Nvidia เริ่มลดการประเมินมูลค่า และเงินทุนเร่งอัตราการลดหนี้ในภาคเทคโนโลยีเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดไว้แต่ก็ไม่ได้แย่มาก

ก่อนอื่นมาดูการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรและการว่างงานแบบคร่าวๆ กันก่อน เนื่องจากตลาดคริปโตร่วงลงในวันศุกร์ จำนวนงานใหม่ในสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคมที่ประกาศเมื่อวันศุกร์เพิ่มขึ้น 142,000 ตำแหน่ง สูงกว่า 89,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดงานปรับตัวดีขึ้น แต่ยังคงมีช่องว่างกับที่คาดไว้ว่าจะอยู่ที่ 165,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานลดลงในระดับหนึ่ง จาก 4.3% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 4.2% ซึ่งยังสอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ฉันได้วิเคราะห์ในบทความก่อนหน้านี้แล้วว่าข้อมูลนี้สามารถสังเกตได้ล่วงหน้าผ่านการเปลี่ยนแปลงในจำนวนการยื่นคำร้องขอสวัสดิการว่างงานเริ่มต้นต่อสัปดาห์ จะเห็นได้ว่าในเดือนสิงหาคม จำนวนการยื่นคำร้องเริ่มต้นและจำนวนการยื่นคำร้องต่อเนื่องกันมีแนวโน้มลดลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดการจ้างงานฟื้นตัวได้ดี ดังนั้นข้อมูลนอกภาคเกษตรจึงเกินความคาดหมายอย่างมากและทำให้เกิดความตื่นตระหนกอย่างรุนแรงในตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย ส่วนตัวแล้ว ฉันยังคงมีทัศนคติแบบรอและดู การตกต่ำของตลาดคริปโตที่เกิดจากสิ่งนี้มีแนวโน้มว่าจะเป็นปฏิกิริยาต่อวงจรการลดหนี้

แล้วทำไมข้อมูลที่ดูไม่แย่นักถึงได้ทำให้ตลาดคริปโตเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง ฉันคิดว่าเหตุผลพื้นฐานยังคงเป็นผลตอบรับจากการดำเนินการลดหนี้ที่เกิดจากการชะลอตัวของรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2 ของ Nvidia

อัตราการเติบโตของประสิทธิภาพที่ชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องไม่สามารถตอบสนองความคาดหวังของทุนได้ Nvidia เริ่มลดการประเมินมูลค่า และการลดหนี้ของภาคเทคโนโลยีก็เร่งตัวขึ้น

เรียกได้ว่าแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดกระทิงรอบนี้คือการเติบโตของภาคส่วน AI ที่เป็นตัวแทนโดย NVIDIA เมื่อวันที่ 29 สิงหาคม รายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2 ปี 2024 ได้ถูกเผยแพร่ แม้ว่าจะยังคงแสดงแนวโน้มการเติบโต แต่ก็กระตุ้นให้เกิดการเทขายในตลาด เหตุผลหลักคืออัตราการเติบโตของ EPS ที่ลดลงอย่างรวดเร็วทำให้เกิดความตื่นตระหนกและตลาดเริ่มทำลายการประเมินมูลค่า ต่อไปนี้คือคำอธิบายสั้นๆ เกี่ยวกับตรรกะเบื้องหลัง โดยปกติแล้วราคาหุ้นคือข้อเสนอแนะของตลาดเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของบริษัท และมูลค่าของสินทรัพย์จะได้รับการประเมินผ่านข้อมูลทางการเงิน การคาดการณ์ และข้อมูลตลาดต่างๆ เป้าหมายหลักของการประเมินมูลค่าหุ้นคือการพิจารณาว่าบริษัทนั้นคุ้มค่าที่จะลงทุนหรือไม่ และราคาตรงกับศักยภาพในการทำกำไรหรือสถานะสินทรัพย์หรือไม่ หนึ่งในวิธีการประเมินมูลค่าพื้นฐานที่สุดคือการคำนวณอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E Ratio) และเปรียบเทียบกับระดับเฉลี่ยของอุตสาหกรรมของบริษัทเพื่อพิจารณาว่าราคาหุ้นปัจจุบันมีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป วิธีการคำนวณอัตราส่วนราคาต่อกำไร คือการหารกำไรของหุ้นสหรัฐฯ หรือ EPS ด้วยราคาหุ้น เนื่องจากมูลค่าหลักของหุ้นคือสิทธิในการรับเงินปันผล

ในความเป็นจริง มูลค่าดังกล่าวสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นจำนวนเวลาที่คุณจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นคืนตามเงินปันผลของบริษัท โดยทั่วไปแล้ว ตลาดจะให้มาตรฐานอัตราส่วน P/E ที่สูงกว่าแก่กลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีเนื่องจากลักษณะการเติบโตสูง ซึ่งเข้าใจได้ง่ายเช่นกัน เนื่องจากตลาดเชื่อว่าหากการเติบโตสูงยังคงเกิดขึ้นต่อไป เงินปันผลของบริษัทจะเติบโตเร็วขึ้นเรื่อยๆ ดังนั้น ส่วนลดสำหรับการเติบโตในอนาคตนี้จะสะท้อนให้เห็นในค่าความอดทนของตลาดต่อราคาหุ้นที่สูง

หลังจากชี้แจงภูมิหลังเหล่านี้แล้ว มาดูกันว่ารายงานทางการเงินของ Nvidia สะท้อนถึงอะไร จริงๆ แล้ว สาระสำคัญก็คือการที่ EPS ลดลงอย่างรวดเร็วทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป เราสามารถเห็นผลกระทบนี้ได้อย่างชัดเจนจากภาพนี้ ส่วนบนคือราคาหุ้นของ Nvidia และส่วนล่างคืออัตราการเติบโตของ EPS เมื่อเทียบเป็นรายปี จะเห็นได้ว่าอัตราการเติบโตของ EPS ในไตรมาสที่ 2 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับผลงานในไตรมาสแรก และแนวโน้มขาลงก็ทวีความรุนแรงมากขึ้น

ย้อนกลับไปในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ตลาดได้มีการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางว่าราคาหุ้นของ Nvidia ถูกประเมินค่าสูงเกินไปหรือไม่ ทุกครั้งที่มีการเผยแพร่รายงานทางการเงินรายไตรมาส ราคาจะผันผวน อย่างไรก็ตาม ทุกครั้งที่ Nvidia ทำลายข้อสงสัยของตลาดด้วยข้อมูลการเติบโตที่ยอดเยี่ยม และคืนอัตราส่วนราคาต่อกำไรผ่านการเติบโตของผลงานที่เกินความคาดหมายมาก สิ่งนี้ทำให้ตลาดมีความเฉื่อยชาในการคิด แม้ว่ามูลค่าตลาดของ Nvidia จะเคยไปถึงตำแหน่งแรกแล้วก็ตาม ความคาดหวังการเติบโตที่สูงนี้ก็ยังคงรักษาไว้ได้ แน่นอนว่านี่เป็นเพราะอุตสาหกรรมส่วนใหญ่อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมากจากอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดในปัจจุบัน ดังนั้น ต้นกล้าแห่งการเติบโตดังกล่าวจึงได้รับการสนับสนุนจากทุนอย่างชัดเจน และทุนก็เลือกที่จะยืนหยัดร่วมกันเพื่อให้พร้อมรับมือกับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูง อย่างไรก็ตาม ผลงานการเติบโตนี้ดูเหมือนจะไม่เป็นไปตามความคาดหวังของการเสริมสร้างทุนอย่างต่อเนื่อง และไม่ได้ดึง PE กลับไปที่ช่วงที่ดูสมเหตุสมผลที่ประมาณ 46 ตามที่คาดไว้ ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นดูเหมือนจะถูกประเมินค่าสูงเกินไป ดังนั้น ตลาดจึงเริ่มทำลายการประเมินค่า จะเห็นได้ว่าหลังจากที่ตลาดได้วิเคราะห์ข้อมูลรายงานทางการเงินในวันที่ 29 สิงหาคมจนครบถ้วนแล้ว ราคาหุ้นของ Nvidia ก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตลาดเมื่อวันที่ 3 กันยายน หลังวันแรงงานในสหรัฐฯ ทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรปรับลงมาอยู่ที่ประมาณ 46 เท่า อย่างไรก็ตาม การที่ราคาหุ้นจะลดลงอีกในอนาคตนั้นขึ้นอยู่กับมุมมองของสถาบันต่างๆ ในปัจจุบัน ทัศนคติของทุกฝ่ายดูเหมือนจะค่อนข้างเป็นไปในแง่ดี และไม่มีข้อมูลแนวโน้มเป็นลบเพิ่มเติมแต่อย่างใด

ในบทความก่อนหน้านี้ เราได้กล่าวถึงว่าเงินเยนของญี่ปุ่นเป็นแหล่งที่มาของเงินทุนราคาถูกในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงทั้งหมด รวมถึงความสัมพันธ์ระหว่างอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของญี่ปุ่นและ Nvidia ดังนั้น ในกระบวนการผลักดันราคาหุ้นของ Nvidia ให้สูงขึ้น เงินเยนของญี่ปุ่นจึงเป็นแหล่งเงินทุนหลักที่มีเลเวอเรจ ในขณะที่มูลค่ากำลังลดลง เราจะเห็นได้ว่าแม้ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะรับรองซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่ในความเป็นจริงแล้ว ตลาดก็เริ่มลดอัตราส่วนหนี้อีกครั้งเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ตั้งแต่วันที่ 3 กันยายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 147 เหลือ 142 ท้าทายระดับความกดดันต่ำที่ 140 ในช่วงต้นปี

การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินเยนจะเพิ่มต้นทุนของกองทุนที่มีเลเวอเรจให้สูงขึ้นอีก ซึ่งจะทำให้กำไรจากการดำเนินการเก็งกำไรลดลง และกระตุ้นให้มีการลดหนี้มากขึ้น ดังนั้น เราจำเป็นต้องเฝ้าระวังความเสี่ยงจากผลตอบรับเชิงลบที่เกิดจากเรื่องนี้

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: การวิเคราะห์ตรรกะพื้นฐานของการตกต่ำของตลาดในปัจจุบัน: คลื่นการลดหนี้ในภาคเทคโนโลยีที่เกิดจากการชะลอตัวของการเติบโตใน Nvidia

ที่เกี่ยวข้อง: ในแต่ละวันที่ผ่านไป DeFi มีผลงานเป็นอย่างไรท่ามกลางความผันผวนของตลาด?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Pzai, Foresight News เมื่อวานนี้ ในขณะที่ตลาดโลกประสบกับความตกตะลึงครั้งใหญ่ ตลาดคริปโตก็ไม่สามารถต้านทานได้ บนเครือข่าย ระบบนิเวศ Ethereum เพียงแห่งเดียวสร้างสถิติการชำระบัญชีมากกว่า 350 ล้านเหรียญสหรัฐในวันเดียว คลื่นลูกเดียวของตลาดกำลังกระตุ้นคลื่น DeFi หมื่นลูก และโปรเจกต์ DeFi ตอบสนองอย่างไร ใครบ้างที่ยังเปลือยกายเมื่อคลื่นสึนามิลดลง ดังนั้นผู้เขียนจึงเขียนบทความนี้เพื่อสรุปประสิทธิภาพของ DeFi ภายใต้ความผันผวนของตลาด Stablecoins สำหรับ Ethena สกุลเงินเสถียร USDe สร้างสถิติการไหลออก $95.8 ล้านเหรียญในวันเดียวเมื่อวานนี้ และอุปทานทั้งหมดก็ลดลงจาก 3.6 พันล้านที่จุดสูงสุดเหลือประมาณ 3.1 พันล้าน เนื่องจากกลไกของ Ethenas จึงต้องรักษาตำแหน่งซื้อไว้...