การถกเถียงครั้งใหญ่เกี่ยวกับความสามารถของ L2 ในการป้อนค่ากลับ: ETH สามารถพลิกกลับแนวโน้มเงินเฟ้อได้หรือไม่

การวิเคราะห์3 เดือนที่ผ่านมา发布 6086cf...

29 0 0

ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @โอเดลี่ไชน่า )

ผู้แต่ง : อาซึมะ ( @อาซึมะ_เอธ )

Ethereum (ETH) อยู่ที่ ศูนย์กลางการพูดคุยทางการตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้

นับตั้งแต่คำพูดของ Vitalik เองเกี่ยวกับ DeFi ไปจนถึงการขายส่วนตัวของเขา รวมถึงการวิพากษ์วิจารณ์ต่างๆ มากมายที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum Foundation ทั้งหมด ดูเหมือนว่า ETH กำลังเผชิญกับความรู้สึกทางตลาดที่เป็นลบมากที่สุดนับตั้งแต่เหตุการณ์ The DAO

ในบทความต่อไปนี้ เราจะไม่เน้นที่หัวข้อที่ค่อนข้างเป็นอัตนัยเหล่านี้ แต่หวังว่าจะหารือเกี่ยวกับประเด็นเชิงตัวเลขอีกประเด็นหนึ่งที่ถูกนำมาวางบนโต๊ะ ตั้งแต่การอัพเกรดแคนคูน แนวโน้มการหดตัวในระยะยาวของ ETH นับตั้งแต่การควบรวมกิจการได้พลิกกลับ หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป ปริมาณ ETH อาจกลับมาอยู่ที่ระดับเดียวกับการควบรวมกิจการเมื่อ 2 ปีก่อนภายในไม่กี่เดือน และยังคงขยายตัวต่อไป

ในมุมมองของนักวิเคราะห์ตลาดบางส่วน แนวโน้มเงินเฟ้อล่าสุดของ ETH เป็นสาเหตุพื้นฐานที่ทำให้โทเค็นมีประสิทธิภาพต่ำ โดยต้องเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่อุปสงค์ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ และความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ทำให้เกิดการลดลง

ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ผู้เล่นชั้นนำหลายรายในระบบนิเวศ Ethereum (รวมถึงนักวิจัย ผู้ก่อตั้งโครงการ ตัวแทน VC และอื่นๆ) ได้มีการถกเถียงอย่างดุเดือดเกี่ยวกับปัญหานี้และมีมุมมองที่แตกต่างกันอย่างรุนแรง

ประเด็นการอภิปราย

เพื่อจะเข้าใจข้อถกเถียงนี้ เราต้องย้อนเวลากลับไปยังเดือนมีนาคมของปีนี้

เมื่อวันที่ 13 มีนาคม Ethereum ได้เปิดใช้งานการอัปเกรดฮาร์ดฟอร์ก Dencun อย่างเป็นทางการ (ต่อไปนี้จะเรียกว่าการอัปเกรด Cancun) ที่ความสูงของสล็อต Beacon chain 8626176 จุดเน้นของการอัปเกรดนี้คือ EIP-4844 ซึ่งจะเพิ่มพื้นที่ข้อมูลเพิ่มเติม Blob ให้กับบล็อก Ethereum เพื่อการประมวลผลธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ L2 โดยเฉพาะ

หากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่ ในที่สุด Cancun ก็อัพเกรดแล้ว หุ้นตัวไหนจะได้รับประโยชน์?

เมื่อมองย้อนกลับไป การอัปเกรด Cancun ทำได้ค่อนข้างดีในการลดค่าธรรมเนียม ด้วยการนำ Blob มาใช้ ค่าธรรมเนียมธุรกรรมของเครือข่าย L2 ลดลงอย่างมาก และเนื่องจากธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ L2 ที่ถูกบีบอัดใน calldate ด้วยธุรกรรมทั่วไปถูกย้ายไปยัง Blob ค่าธรรมเนียมธุรกรรมของเครือข่ายหลัก Ethereum เองก็ลดลงในระดับหนึ่งเช่นกัน เดิมทีนี่ถือเป็นเรื่องที่น่ายินดี แต่เมื่อเวลาผ่านไป ผู้สังเกตการณ์บางคนพบว่าแนวโน้มอุปทานของ ETH เปลี่ยนไป จากภาวะเงินฝืดเป็นภาวะเงินเฟ้อ

สาเหตุของสถานการณ์เช่นนี้ คือ Ethereum ได้นำกลไกการปรับอุปทานมาใช้เพื่อทำลายค่าธรรมเนียมธุรกรรมบางส่วนโดยตรงตั้งแต่เริ่มใช้ EIP-1559 เมื่อสามปีก่อน เพื่อลดปริมาณ ETH ที่หมุนเวียนและลดระดับเงินเฟ้อของ Ethereum อย่างถาวร

ตามข้อมูลของ ultrasound.money ในช่วงต้นเดือนเมษายนปีนี้ (ไม่นานหลังจากการเปิดใช้งานการอัปเกรด Cancun) การหดตัวสุทธิของ ETH (โดยมี Merge เป็นมาตรฐานอ้างอิง) เกิดขึ้นเมื่อถึง สูงสุดอยู่ที่ประมาณ 457,000 แต่เนื่องจากการเปิดตัว Blob ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ L2 และ L1 จึงลดลงอย่างมาก นับตั้งแต่นั้นมา จำนวน ETH ที่ถูกทำลายก็ลดลงอย่างมาก และภาวะเงินฝืดสุทธิก็หดตัวลงเหลือประมาณ 200,000 ซึ่งหมายความว่าอุปทานของ ETH เพิ่มขึ้นมากกว่า 250,000 นับตั้งแต่การอัปเกรด

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ จากข้อมูลในช่วง 30 วันที่ผ่านมา คาดว่า ETH อาจออกเหรียญเพิ่มอีก 944,000 เหรียญภายในหนึ่งปี แต่มีเพียง 151,000 เหรียญเท่านั้นที่จะถูกทำลาย หลังจากคำนวณอย่างครอบคลุมแล้ว ETH อยู่ในภาวะเงินเฟ้อแล้ว และอัตราเงินเฟ้อที่ใช้คือ 0.66%

เมื่อนำข้อมูลข้างต้นมารวมกัน เราสามารถสรุปได้อย่างชัดเจนว่าอย่างน้อยในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา การเกิดขึ้นของ Blob ได้พลิกกลับแนวโน้มภาวะเงินฝืดในระยะยาวของ ETH จากภูมิหลังนี้ การอภิปรายในตลาดจึงมุ่งเน้นไปที่ว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่ บริการ DA (Blob) มีผลกระทบต่อมูลค่าเพิ่มของ ETH หรือไม่ การเติบโตของธุรกรรม L2 สามารถขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของความต้องการ Blob และผลักดันให้ ETH กลับสู่สถานะเงินฝืดได้หรือไม่

มุมมองเชิงบวก: รอจุดเปลี่ยน

ในการอภิปรายครั้งนี้ นักลงทุนในระบบนิเวศ Ethereum ไรอัน เบิร์กแมนส์ ถือได้ว่าเป็นตัวแทนของฝ่ายบวก มุมมองหลักของเขาคือ: อัตราการใช้งาน Blob ในปัจจุบันยังไม่ถึงจุดอิ่มตัว แต่ด้วยความต้องการ L2 ที่เพิ่มขึ้น หลังจากที่ Blob ถึงจุดอิ่มตัวแล้ว ตลาดจะเสนอราคาเพื่อพื้นที่ Blob ที่มีจำกัด ส่งผลให้ค่าธรรมเนียม Blob เพิ่มสัดส่วนขึ้น จากนั้นปริมาณการทำลายก็จะเพิ่มตามไปด้วย ส่งผลให้ ETH กลับสู่ภาวะเงินฝืดอีกครั้ง

ในบทความ X ล่าสุด Ryan กล่าวถึงว่า การใช้ Blob ได้คงที่อยู่ที่ประมาณ 80% ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยแต่ละบล็อกซื้อ Blob ประมาณ 2.4 Blob (สูงสุด 3 Blob) ในขณะเดียวกัน L2 เองก็ปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้ Blob อย่างต่อเนื่อง

ดังนั้น Ryan เชื่อว่าแม้ว่าความต้องการ Blob จะไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในแง่ของตัวเลขจริง (อัตราการใช้งานยังคงอยู่ที่ ประมาณ 80%) ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นสถานการณ์จริง เนื่องจากการเติบโตอาจถูกชดเชยด้วยการเพิ่มประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องของ L2 จากผลลัพธ์ที่นำเสนอบนเว็บไซต์ข้อมูล L2 Beat พบว่าความต้องการที่สูงกว่า L2 ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่ดี

จากพื้นหลังนี้ เมื่อความต้องการ L2 ยังคงเติบโตต่อไปและผลักดันการใช้งาน Blob ให้เพิ่มมากขึ้น อุปทานที่มีจำกัดของ Blob จะนำไปสู่การประมูล L2 ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมของเครือข่ายหลัก Ethereum ในระยะยาว รายได้ค่าธรรมเนียมจาก DA (เช่น การประมูล L2 Blob) อาจจะเกินรายได้ L1 ปกติ (เช่น ค่าธรรมเนียมการดำเนินการธุรกรรมปกติบน Ethereum) เสียด้วยซ้ำ

ข้อโต้แย้ง: ค่าไม่สามารถไหลกลับไปยัง L1 ได้

เพื่อตอบสนองต่อมุมมองของ Ryan, Doug Colkitt ผู้ก่อตั้งโปรโตคอล DeFi Ambient ได้ให้ความคิดเห็นที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

ในบทความ X ดั๊กกล่าวถึง หลายคนคาดหวังว่าความต้องการ Blobs จะเติบโตต่อไปและถึงจุดอิ่มตัวของอุปทาน ซึ่งจะทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อของ ETH พลิกกลับหลังจากการใช้งาน EIP-4844 อย่างไรก็ตาม อาจไม่สามารถทำได้ เนื่องจากความอิ่มตัวของ Blobs ไม่น่าจะส่งผลให้จำนวน ETH ที่ถูกทำลายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

Doug อธิบายว่าธุรกรรมส่วนเพิ่มส่วนใหญ่ใน L2 เป็นธุรกรรมขยะที่มีจำนวนเงินน้อย หาก Blob ถึงจุดอิ่มตัวและเข้าสู่โหมดประมูล ต้นทุนธุรกรรมใน L2 จะเพิ่มขึ้นอย่างมากอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ธุรกรรมส่วนเพิ่มมักจะอ่อนไหวต่อราคาอย่างมาก ดังนั้นการเพิ่มต้นทุน Blob จะส่งผลทางอ้อมทำให้ธุรกรรมขนาดเล็กใน L2 ลดลงอย่างรวดเร็ว

Doug กล่าวต่อไปว่า เว้นแต่ว่าจำนวนธุรกรรม L2 จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วด้วยปริมาณที่ค่อนข้างมาก การเติบโตของความต้องการ Blobs จะไม่ขับเคลื่อนการเติบโตของการทำลาย ETH และด้วยเหตุนี้จึงไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มเงินเฟ้อในปัจจุบันได้ ตามที่เป็นอยู่ Ethereum จะไม่สามารถสะสมมูลค่าสำหรับ mainnet ผ่าน DA (ค่าธรรมเนียม Blob) ในอนาคตอันใกล้นี้

เมื่อเทียบกับใครถูกหรือผิด การอภิปรายนั้นอาจมีความสำคัญมากกว่า

ในขณะที่มีเพียงไม่กี่คนที่สามารถคาดเดาการเปลี่ยนแปลงในอุปทาน ETH ก่อนการอัปเกรด Cancun แต่ยังไม่มีใครสามารถสรุปได้ว่าอุปทาน ETH จะมีการเปลี่ยนแปลงใหม่หรือไม่หลังจากที่อุปทาน Blob เต็มแล้ว

ควรเน้นย้ำว่า บทความนี้เน้นเฉพาะประเด็นที่ว่าการเติบโตของอุปสงค์ของ Blob จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในอุปทาน ETH หรือไม่ การเปลี่ยนแปลงในอุปทาน ETH เป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อราคาของสกุลเงินหรือไม่ก็เป็นอีกประเด็นหนึ่ง จากมุมมองของการพัฒนาโครงการ ภายใต้สมมติฐานที่ว่า Blob สามารถให้การขยายตัวที่มีประสิทธิภาพได้ มีข้อถกเถียงกันว่าค่าธรรมเนียมต่ำ + เงินเฟ้อหรือค่าธรรมเนียมสูง + ภาวะเงินฝืด จะดีกว่าหรือแย่กว่ากัน นอกจากนี้ หลังจากอุปทานของ Blob อิ่มตัว การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการดำเนินงานและการเปลี่ยนแปลงภายในของแทร็ก L2 ยังมีความไม่แน่นอนมากมายอีกด้วย

Ryan คาดเดาในบทความของเขาเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นภายในวงจร L2:

L2 บางแห่งจะถูกบังคับให้เลิกกิจการเนื่องจากต้นทุน Blob ที่เพิ่มขึ้นหรือไม่
จะมีการเปลี่ยน L2 ไปใช้โซลูชัน validium หรือไม่?
จะมี L2 ที่ย้ายไปที่ L3 และแบ่งปันพื้นที่ blob กับ L2 ขนาดใหญ่กว่าหรือไม่
หากค่าธรรมเนียม Blob เพิ่มขึ้น การเพิ่มจะอยู่ที่เท่าไรจึงจะสมเหตุสมผล?
คาดว่าต้นทุนจะคิดเป็นสัดส่วนเท่าไร?
หาก Blobs มีราคาแพงเกินไป จะมีทางเลือกอื่นสำหรับการใช้ calldata ใน L2 หรือไม่

- ทั้งหมดนี้เป็นปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขและยังไม่ได้รับการหารืออย่างเต็มที่

ดั๊กยังกล่าวถึงในบทความของเขาด้วยว่า มุมมองของเขาเพียงเพื่อหักล้างคำกล่าวของบางคนว่า ETH จะกลับไปสู่ภาวะเงินฝืดในเร็วๆ นี้ แต่เขาไม่ทราบว่าสถานการณ์ใดที่ถูกต้อง

คนบางคน เชื่อว่าเครือข่าย Ethereum ควรมอง L2 ว่าเป็นสตาร์ทอัพที่เติบโตอย่างรวดเร็ว และมองว่าบริการ DA ที่มีรายได้น้อยเป็นกลยุทธ์ในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดด้วยการขาดทุน จากนั้นจึงพิจารณาถึงผลกำไรเมื่อส่วนแบ่งเพิ่มขึ้น คนอื่นๆ เชื่อว่า Ethereum อาจไม่จำเป็นต้องทำกำไรผ่าน L2 แต่ควรเข้าถึงกลุ่มผู้ใช้ได้มากขึ้นผ่าน L2 และทำให้ ETH เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน

หัวข้อเหล่านี้ล้วนต้องการการแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเพิ่มเติม บางทีเมื่อเทียบกับผลลัพธ์ที่ว่าความต้องการ Blobs ที่เพิ่มขึ้นสามารถกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในอุปทาน ETH ได้หรือไม่ การอภิปรายเกี่ยวกับสถานะและแนวโน้มปัจจุบันนั้นมีค่ามากกว่า

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: การถกเถียงครั้งใหญ่เกี่ยวกับความสามารถของ L2 ในการป้อนกลับมูลค่า: ETH สามารถพลิกกลับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อได้หรือไม่

ที่เกี่ยวข้อง: รายงานการวิจัย Megabit: ราคา Bitcoin อาจลดลงเนื่องจากการถอน USDT $1 พันล้านเกิดขึ้นบนการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล

ในช่วงต้นปีนี้ เมื่อเงินไหลออกจากตลาดแลกเปลี่ยน USDT เกิน $1 พันล้าน ในไม่ช้า Bitcoin ก็เริ่มมีแนวโน้มลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนอาจกำลังใช้ท่าทีไม่เสี่ยง นักวิเคราะห์รายหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่าราคาปัจจุบัน "รู้สึกคล้ายคลึงกับที่ Bitcoin ทำเมื่อปีที่แล้วมาก" เมื่อมันซื้อขายในแนวข้างเป็นเวลาสองเดือนหลังจากที่ร่วงลงอย่างรุนแรงในเดือนสิงหาคม ราคาสกุลเงินดิจิทัลฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากความผันผวนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดย Bitcoin (BTC) ดีดตัวกลับเหนือ $60,000 หลังจากตกลงมาต่ำกว่า $50,000 ในช่วงที่ราคาตกเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม แต่การเพิ่มขึ้นต่อไปอาจเป็นเรื่องยาก - อย่างน้อยตามตัวบ่งชี้ตัวหนึ่งที่ชี้ไปที่จุดสูงสุดในท้องถิ่นเมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัทวิเคราะห์สกุลเงินดิจิทัล IntoTheBlock ระบุว่ามีการถอนเงิน USDT ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่มากกว่า $1 พันล้านออกจากตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในวันอังคาร ซึ่งเป็นการถอนเงินในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม นักวิเคราะห์ของ IntoTheBlock กล่าวว่า: ใน...