Pantera: เรากำลังเข้าสู่ช่วงที่สองของตลาดกระทิง

ผู้แต่งต้นฉบับ: Cosmo Jiang, Erik Lowe

แปลต้นฉบับ: 0x js@Golden Finance

ขณะที่เรากำลังเข้าใกล้ช่วงกลางปี เราอยากจะใช้เวลาสักครู่เพื่อแบ่งปันความคิดเห็นของเราเกี่ยวกับอัตราการเติบโตของตลาดในปีนี้ หลังจากที่ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปี ราคาก็ลดลงในไตรมาสที่สอง ทุกๆ ช่วงที่มีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง มักจะตามมาด้วยช่วงของการรวมกลุ่มกัน ในช่วงเวลานี้ หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่บางคนจะยอมแพ้และเริ่มเรียกร้องให้ยุติรอบนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเภทสินทรัพย์ที่มีความผันผวนมากกว่าสินทรัพย์ส่วนใหญ่ แม้ว่าราคาสินทรัพย์ดิจิทัลจะฟื้นตัวบ้างในเดือนกรกฎาคม แต่เราอยากจะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นและเหตุใดเราจึงยังคงมองในแง่ดีต่ออนาคต

จากการเติบโตของตลาดโดยรวมในไตรมาสที่ 1 โทเค็น 400 อันดับแรกสูญเสียค่า TP9T โดยเฉลี่ย 45% ในไตรมาสที่ 2 และลดลง 12% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ณ วันที่ 30 มิถุนายน

ด้านล่างนี้เราได้ชี้ให้เห็นเหตุผลหลายประการที่เกี่ยวข้องกับมหภาคและเฉพาะเจาะจงของการเข้ารหัสลับสำหรับการลดลงนี้

อุปสรรคสำคัญด้านมหภาคในช่วงต้นเดือนเมษายนคือตลาดเริ่มกำหนดราคาใหม่ในสถานการณ์ที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากมุมมองก่อนหน้านี้ที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเคลื่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว ในตลาดคริปโต ตลาดถูกฉุดรั้งลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความกังวลเกี่ยวกับอุปทานส่วนเกิน สำหรับ Bitcoin รัฐบาลเยอรมันเริ่มชำระบัญชี $3 พันล้านตำแหน่งและกำหนดการแจกจ่าย Mt.Gox $9 พันล้านได้รับการยืนยันแล้ว โทเค็นแบบหางยาวเผชิญกับการต่อต้านด้านอุปทาน ซึ่งมาจากทั้งการเพิ่มขึ้นของการออกโทเค็นใหม่ การเบี่ยงเบนความสนใจของนักลงทุน และเงินทุนที่จำกัด รวมถึงนักลงทุนรายย่อยที่ยังคงแสวงหากำไรจากโทเค็นที่ออกใหม่ในช่วงปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ การสอบสวนของ SEC ในกรณี Consensys และ Uniswap ยังทำให้โปรโตคอลบางส่วนมีความไม่แน่นอน

โดยรวมแล้ว ความกว้างค่อนข้างแคบ โดยที่ตลาดคริปโตโดยรวมมีผลงานด้อยกว่า Bitcoin และ Ethereum อย่างเห็นได้ชัดในปีนี้ ซึ่งคล้ายกับพลวัตของตลาดหุ้นในปีนี้ โดยที่ 7 อันดับแรกของตลาดยังคงยืนหยัดอยู่ได้เมื่อเทียบกับที่เหลือ เพื่อช่วยอธิบายเรื่องนี้ เราได้รวมการกระจายผลตอบแทนของโทเค็น 400 อันดับแรกตามมูลค่าตลาดในปีนี้ไว้ด้านล่าง

เป็นช่วงเวลาที่โทเค็นหางยาวถูกเทขายอย่างแพร่หลาย เราพูดแบบนี้เพราะการเทขายเกิดขึ้นอย่างแพร่หลาย โดยโทเค็นเกือบ 95% มีผลงานด้อยกว่า Bitcoin และ Ethereum และโทเค็นเกือบ 75% มีผลงานด้อยกว่าในปีนี้ เมื่อจำแนกตามหมวดหมู่ ประสิทธิภาพในไตรมาสที่ 2 แทบจะเหมือนกัน โดยหมวดหมู่ย่อยหลักเกือบทุกหมวดหมู่ลดลง 40-50%

เราเชื่อว่า altcoins มีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐานเนื่องจากเหตุผลดังต่อไปนี้:

1) ความสนใจมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin และ Ethereum เป็นหลักเนื่องจากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลหลัก

2) การออกโทเค็นใหม่ในปีนี้ทำให้เงินทุนและความสนใจที่มีอยู่เจือจางลง

3) ตลาดมีความระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับนักลงทุนรายย่อยที่ปลดล็อกโทเค็นจำนวนมาก ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันในการขายในช่วงที่เหลือของปี

อย่างที่มักเกิดขึ้นในตลาดที่มีผลงานต่ำกว่ามาตรฐาน เราได้เห็นโทเค็นที่กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์และความล้มเหลวในการแยกแยะระหว่างโปรโตคอลที่มีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและอ่อนแอกว่าอย่างเหมาะสม ในฐานะนักลงทุน สิ่งสำคัญคือเราต้องไม่ตกหลุมพรางเดียวกันและสรุปแบบเหมารวม เมื่อราคาและอารมณ์เริ่มฟื้นตัว ปรากฏการณ์นี้จะเป็นโอกาสที่ดีในการเลือกโทเค็น เราเชื่อว่าเมื่อการกระจายความเสี่ยงเพิ่มขึ้น โทเค็นที่มีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีจะให้ผลงานดีกว่า เราได้เห็นหลักฐานของสิ่งนี้แล้วในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม

ทำไมเราถึงมีความคิดบวก

ราคาและปัจจัยพื้นฐาน – หากเราพิจารณาเฉพาะการเคลื่อนไหวของราคา โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับโทเค็นที่มีหางยาว ตลาดดูเหมือนจะอ่อนแอ โดยโทเค็นจำนวนมากมีผลงานต่ำกว่ามาตรฐานในปีนี้ อย่างไรก็ตาม นี่ถือเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับปัจจัยพื้นฐานที่กำลังดีขึ้น เช่น ผู้ใช้และกิจกรรมบนเชน ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้เร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจนจากจุดต่ำสุดของตลาดหมีในช่วงสองปีที่ผ่านมา

นอกจากนี้ ยังมีนวัตกรรมใหม่ๆ มากมายที่เกิดขึ้นในวงจรนี้ เช่น โปรโตคอลบล็อคเชนที่เกี่ยวข้องกับ AI เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายอำนาจ (DePIN) และโซเชียลแบบกระจายอำนาจ

เราคิดว่าตอนนี้ทุกสิ่งทุกอย่างมีราคาถูกกว่ามากเมื่อเปรียบเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน มากกว่าช่วงเวลาใดๆ ในระหว่างการฟื้นตัว

การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ – อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดประการหนึ่งต่อการเติบโตของอุตสาหกรรมคริปโตคือทัศนคติเชิงลบของกฎระเบียบในสหรัฐฯ ขณะนี้ เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงแบบ 180 องศาในเวลาจริง

ทรัมป์หันมาสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ตามมาด้วยการพัฒนาด้านกฎหมาย เช่น FIT 21 และการอนุมัติ Ethereum ETF

การที่นักการเมืองที่มีชื่อเสียงออกมาสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลอย่างเปิดเผยนั้นถือเป็นเรื่องดีสำหรับอุตสาหกรรมของเรา เราเชื่อว่าพวกเขารู้ดีว่าการสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลก็เหมือนกับการสนับสนุนนวัตกรรม และการต่อต้านนวัตกรรมก็ไม่ได้ช่วยให้ได้รับคะแนนเสียงและอาจถึงขั้นต่อต้านอเมริกาด้วยซ้ำ ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่าโอกาสที่หน่วยงานกำกับดูแลและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องจะสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นหลังการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน

เมื่อพูดถึงโทเค็น เรามองในแง่ดีว่าการเปลี่ยนแปลงท่าทีทางการเมืองและกฎระเบียบต่อสกุลเงินดิจิทัลจะเริ่มขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวก จนถึงปัจจุบัน ความชัดเจนของกฎระเบียบทำให้เกิดความผันผวนในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล ปัจจุบัน โทเค็นถือเป็นสิ่งถูกกฎหมายหากเห็นได้ชัดว่าไม่มีมูลค่า แต่จะถือเป็นสิ่งผิดกฎหมายหากสร้างมูลค่าและพยายามคืนมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็น สิ่งนี้สร้างแรงจูงใจที่ผิดอย่างสิ้นเชิง ดึงดูดผู้กระทำที่ไม่ดี และทำให้ผู้กระทำที่ดีท้อถอย ด้วยความชัดเจนของกฎระเบียบ เราเชื่อว่าเรากำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางที่ถูกต้องเพื่อแก้ไขปัญหานี้ และโทเค็นที่มีมูลค่าจริงที่เชื่อมโยงกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งจะโดดเด่น ในขณะที่โทเค็นที่ไม่มีมูลค่าจริงจะไม่ได้รับรางวัล ในความเป็นจริง ร่างกฎหมาย FIT 21 ที่เพิ่งผ่านโดยสภาผู้แทนราษฎรเริ่มวางรากฐานสำหรับกฎระเบียบที่สมเหตุสมผลประเภทนี้

เราเชื่อว่าสิ่งนี้จะช่วยปูทางให้นวัตกรรมและบล็อคเชนได้เติบโตอย่างต่อเนื่องในสหรัฐอเมริกา

ตำแหน่งและความรู้สึก – ตัวบ่งชี้ทางเทคนิคที่เราสังเกตได้อธิบายตำแหน่งปัจจุบันว่า “สะอาดมาก” หรือ “จุดเข้าที่ดี”

ระบบสูญเสียเลเวอเรจจำนวนมากเมื่อพิจารณาจากอัตราดอกเบี้ยแบบเปิดของฟิวเจอร์ส Altcoin จำนวนมากกลับมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดในเดือนกันยายน 2023 ก่อนที่การพุ่งขึ้นครั้งนี้จะเริ่มขึ้น ดัชนี Crypto Fear and Greed ที่วัดโดย CoinGlass เพิ่งแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงตลาดหมีในเดือนธันวาคม 2022 ไม่นานหลังจากที่ FTX ล่มสลาย อารมณ์ในตอนนี้ก็ยังคงหวาดกลัวเช่นเดียวกับเมื่อก่อน

เมื่อพิจารณาจากตัวบ่งชี้เหล่านี้ เราเชื่อว่าตำแหน่งและจุดเข้าในปัจจุบันมีความน่าสนใจ

ดัชนีเศรษฐกิจมหภาคล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเริ่มลดลงในที่สุด ซึ่งส่งสัญญาณว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ CPI ในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ -0.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2020 แม้ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.1% แต่ยังคงอยู่ในระดับคงที่

วาทกรรมของพาวเวลล์และสมาชิกเฟดหลายคนที่มีแนวโน้มผ่อนปรนมากขึ้นบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้มากกว่าที่คนส่วนใหญ่บนวอลล์สตรีทจะคาดคิด และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็อาจไม่เกิดขึ้นได้ ซึ่งถือเป็นเรื่องใหญ่

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดจากอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดเป็นอัตราดอกเบี้ยที่สนับสนุนนั้นเป็นผลดีอย่างมากต่อเทคโนโลยีในช่วงเริ่มต้นที่มีการเติบโตสูง เช่น สกุลเงินดิจิทัล มีเงินทุนจำนวนมากที่ยังไม่ได้ลงทุน สินทรัพย์ของกองทุนตลาดเงินแตะระดับ $6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในช่วงปลายปีนี้และผลตอบแทนของกองทุนตลาดเงินจะลดลง เราเชื่อว่าเงินทุนจะกลับสู่สินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูง

เข้าสู่ช่วงที่ 2 ของตลาดกระทิง

วิทยานิพนธ์ของเราคือโทเค็นโปรโตคอลที่มีความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาดและเศรษฐศาสตร์หน่วยที่แข็งแกร่งซึ่งสร้างรายได้จริงและมีเศรษฐศาสตร์หน่วยที่แข็งแกร่งจะมีประสิทธิภาพดีที่สุดในรอบนี้ ก่อนหน้านี้เราได้อธิบายไปแล้วว่าโทเค็นเหล่านี้มีประสิทธิภาพเหนือกว่าโทเค็นอื่นๆ อย่างไรในช่วงที่สองของรอบขาขึ้นเมื่อความกว้างของตลาดขยายจากโทเค็นหลัก

เมื่อมองย้อนกลับไป เราจะสังเกตเห็นว่าในอดีตนั้นมีสองช่วงที่แตกต่างกันในวัฏจักรขาขึ้น ช่วงแรกคือช่วงเริ่มต้นของการพุ่งขึ้น ซึ่ง Bitcoin มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าส่วนอื่นๆ ของตลาด ช่วงที่สองคือช่วงท้ายๆ ซึ่ง altcoins มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าส่วนอื่นๆ ของตลาด แผนภูมิด้านล่างเน้นที่ช่วงเหล่านี้ โดยแสดงให้เห็นว่า Bitcoin เติบโตอย่างไรเมื่อเทียบกับ altcoins ในแต่ละช่วง และ altcoins ทำผลงานได้อย่างไรตลอดวัฏจักรขาขึ้น โดยกำไรส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในช่วงที่สอง

เราเชื่อว่าเรากำลังเข้าสู่เฟส 2 ในอดีต อำนาจเหนือของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 15-20 เปอร์เซ็นต์ในเฟสแรกของแต่ละรอบก่อนหน้า และในระยะนี้ของรอบ อำนาจเหนือเพิ่มขึ้น 17 เปอร์เซ็นต์ เราเชื่อว่าเราใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของอำนาจเหนือของ Bitcoin มากกว่าจุดเริ่มต้น และเฟสต่อไปจะเป็นช่วงที่โทเค็นที่มีพื้นฐานที่มั่นคงจะทำผลงานได้ดีกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: Pantera: เรากำลังเข้าสู่ช่วงที่สองของตลาดกระทิง

ที่เกี่ยวข้อง: ทางเลือกหลักสำหรับการสร้างระบบนิเวศอย่างเป็นทางการของ TON: ขับเคลื่อนโดยปริมาณการจราจรมากกว่าขับเคลื่อนด้วยทรัพย์สิน

ผู้เขียนต้นฉบับ: @Web3 Mario (https://x.com/web3_mario) บทคัดย่อ: ฉันได้เรียนรู้เทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนา TON DApp เมื่อไม่นานนี้ และพยายามคิดเกี่ยวกับตรรกะการออกแบบผลิตภัณฑ์บางอย่าง เมื่อ TON ได้รับความนิยมมากขึ้น AMA การอภิปรายโต๊ะกลม และกิจกรรมอื่นๆ ก็เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ฉันยังได้เข้าร่วมกิจกรรมบางอย่างและพบสิ่งที่น่าสนใจบางอย่างที่ฉันหวังว่าจะได้แบ่งปันกับคุณ ขอพูดถึงข้อสรุปก่อน โดยทั่วไป ฉันพบว่าแนวคิดการสร้างระบบนิเวศอย่างเป็นทางการของ TON นั้นแตกต่างจากโครงการเลเยอร์การดำเนินการแบบดั้งเดิม นั่นคือสิ่งที่เรียกว่าห่วงโซ่สาธารณะ ดูเหมือนว่าจะเลือกขับเคลื่อนด้วยปริมาณการรับส่งข้อมูลมากกว่าขับเคลื่อนด้วยทรัพย์สิน สิ่งนี้ทำให้ผู้พัฒนามีข้อกำหนดใหม่ หากคุณต้องการได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการ หรือต้องการเป็นโครงการที่ทางการต้องการโดยตรง สิ่งสำคัญคือ...