การลงทุนใน L2 เทียบกับการลงทุนใน ETH: อะไรมีอนาคตที่สดใสกว่า?

ผู้เขียนต้นฉบับ: เจมส์ โฮ

ต้นฉบับแปล: TechFlow

การลงทุนใน L2 เทียบกับ ETH

โซลูชันเลเยอร์ 2 (L2) บน Ethereum ประสบความสำเร็จอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปัจจุบันมูลค่าล็อครวม (TVL) ของ Ethereum L2 เกิน $40 พันล้าน เมื่อเทียบกับเพียง $10 พันล้านเมื่อปีที่แล้ว @l2 ชนะแล้ว คุณจะพบโครงการ L2 มากกว่า 50 โครงการ แต่โครงการ 5-10 อันดับแรกมีสัดส่วนมากกว่า 90% ของ TVL

หลังจากการนำข้อเสนอ EIP-4844 ไปปฏิบัติ ค่าธรรมเนียมธุรกรรมก็ลดลงอย่างมาก และค่าธรรมเนียมธุรกรรมบนแพลตฟอร์มเช่น Base และ Arbitrum ก็ลดลงเหลือต่ำกว่า US$0.01 อีกด้วย

แม้ว่า L2 จะมีความก้าวหน้าอย่างมากในด้านเทคโนโลยีและการใช้งาน แต่โทเค็น L2 มักมีประสิทธิภาพต่ำในฐานะการลงทุนเพื่อสภาพคล่อง (แม้ว่าโทเค็น L2 จะมีประสิทธิภาพดีมากในฐานะการลงทุนเสี่ยงก็ตาม) คุณจะพบเรื่องตลกและมีมมากมายเกี่ยวกับประสิทธิภาพที่ย่ำแย่ของโทเค็น L2 เมื่อเทียบกับ ETH

เราได้ตรวจสอบการประเมินมูลค่าของ L2 หลักเมื่อเทียบกับ ETH ข้อสังเกตที่น่าสังเกตประการหนึ่งก็คือ แม้ว่าจำนวน L2 ที่จดทะเบียนจะเพิ่มขึ้น แต่การประเมินมูลค่าที่เจือจางเต็มที่ (FDV) โดยรวมเป็นเปอร์เซ็นต์ของ ETH ยังคงเท่าเดิม

เมื่อสองปีก่อน L2 ที่ระบุไว้มีเพียง Optimism และ Polygon ซึ่งมี FDV ของ ETH อยู่ที่ 8% ปัจจุบัน เรามีโปรเจกต์ L2 เช่น Arbitrum, Starkware, zkSync และอื่นๆ ซึ่งมี FDV ของ ETH อยู่ที่ 9%

โทเค็น L2 ใหม่ทุกตัวที่มีการระบุไว้ จะทำให้มูลค่าของโทเค็น L2 ที่มีการระบุไว้ก่อนหน้านี้ลดลง

ผลลัพธ์จากการลงทุนในโทเค็น L2 คือผลงานด้อยกว่า ETH อย่างมาก ผลตอบแทนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาเป็นดังนี้:

• อีทีเอช: +105%

• เจ้าของกระทู้: +77%

• MATIC: -3%

• อาร์บี: -12%

FDV ของโทเค็น L2 หลักนั้นอยู่รอบ ๆ $10B มานานแล้ว ในระดับหนึ่ง นี่ค่อนข้างจะไร้เหตุผล และผู้เข้าร่วมตลาดไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนที่จะอธิบายว่าทำไมจึงเป็น $1B และไม่ใช่ $2B หรือ $300M ในที่สุดแล้ว มีแรงกดดันด้านอุปทานอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากความต้องการสภาพคล่องและ/หรือการปลดล็อกจำนวนมาก

L2 ดังกล่าวสร้างรายได้ $20-30 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน นับตั้งแต่เริ่มใช้ EIP-4844 ค่าธรรมเนียมลดลงเหลือ $3-4 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน โดยมีค่าธรรมเนียมรายปีอยู่ที่ประมาณ $40-50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

รวมถึง: ptimism, arbitrum, polygon, starkware, zksync

ในปัจจุบัน FDV รวมของโทเค็น L2 หลักอยู่ที่ประมาณ $40 พันล้าน โดยมีค่าธรรมเนียมรายปีอยู่ที่ $40 ล้าน และมูลค่าทวีคูณอยู่ที่ประมาณ 1,000 เท่า

ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับโปรโตคอล DeFi ขนาดใหญ่ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วซื้อขายกันที่มูลค่าหลายเท่าระหว่าง 15-60 เท่า (อิงตามค่าธรรมเนียมรายปีของเดือนที่แล้ว):

• ดีดีเอ็กซ์: 60x

• SNX: 50x

• เพนเดิล: 50x

• LDO: 40 ครั้ง

• ค่าเฉลี่ย: 20x

• เอ็มเคอาร์: 15x

• จีเอ็มเอ็กซ์: 15x

เมื่อมีโครงการ L2 มากขึ้นในตลาด FDV ของโทเค็น L2 อาจยังคงถูกกดดันและเจือจางต่อไป มีอุปทานในตลาดมากเกินไปจนไม่สามารถรองรับตลาดที่มีสภาพคล่องได้อย่างง่ายดาย

บทสรุป

• ในระยะยาว L2 มีแนวโน้มที่จะสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมที่สำคัญ L2 สร้างรายได้ $150M ต่อปี (รวม Base, Blast, Scroll) และตัวเลขนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อกิจกรรม L2 เพิ่มขึ้น

• ข้างต้นไม่ได้เจาะจงเฉพาะเจาะจงกับโครงการ L2 ใดโครงการหนึ่ง แต่เป็นการสังเกตกว้างๆ เกี่ยวกับหมวดหมู่โดยรวม ดูเหมือนว่าจะยากที่จะซื้อตะกร้าโทเค็น L2 ที่มีค่าธรรมเนียม ~$40B FDV และ ~$40M (1,000 เท่า) และคาดหวังว่าจะทำผลงานได้ดีกว่า ETH ในระยะยาว

• เห็นได้ชัดว่าไม่มีการขาดแคลนบล็อกสเปซระหว่าง L2 เชนที่มีปริมาณงานสูง เช่น Solana, Sui, Aptos เป็นต้น ปัจจัยจำกัดคือแอปพลิเคชันที่ใช้บล็อกสเปซดังกล่าว ฉันคาดหวังว่าจะมีการให้ความสำคัญกับเลเยอร์แอปพลิเคชันมากขึ้นในอนาคต และตลาดสภาพคล่องจะให้รางวัลกับเลเยอร์แอปพลิเคชันมากกว่าเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานในปีต่อๆ ไป

• ในรอบที่แล้ว โครงการต่างๆ มักจะได้รับการจดทะเบียนเร็วกว่ากำหนดมาก MATIC จดทะเบียนในตลาดที่มีสภาพคล่องด้วยมูลค่า FDV ต่ำกว่า $50 ล้าน และปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่า $5 พันล้าน ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 100 เท่า อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณีของรอบล่าสุด 1TP10ท็อป , $ARB , $STRK , $ZK และโทเค็น L2 อื่นๆ ส่วนใหญ่ที่อาจถูกแสดงรายการในที่สุด

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: การลงทุนใน L2 เทียบกับการลงทุนใน ETH: อะไรมีอนาคตที่สดใสกว่ากัน?

ที่เกี่ยวข้อง: ข้อเสนอใหม่ของ Solanas จะให้รางวัลแก่ผู้ตรวจสอบด้วยค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ 100%

ผู้เขียนต้นฉบับ: Frank, PANews เมื่อมีผลประโยชน์ ก็ย่อมมีความขัดแย้ง และเมื่อมีความขัดแย้ง ก็ย่อมมีแม่น้ำและทะเลสาบ เบื้องหลังข้อเสนอที่ดูสงบซึ่งผ่านโดยชุมชนผู้ตรวจสอบ Solana มีการต่อสู้เพื่อผลประโยชน์อย่างเปิดเผยและลับๆ เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม ชุมชนผู้ตรวจสอบ Solana ได้ลงคะแนนเห็นชอบข้อเสนอ Solana Improvement Document (SIMD)-0096 ซึ่งส่งค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดให้กับผู้ตรวจสอบ โดยเปลี่ยนวิธีการแจกจ่ายค่าธรรมเนียมการทำลาย 50% และรางวัล 50% ให้กับผู้ตรวจสอบแบบเดิม โดยมุ่งหวังที่จะปรับปรุงรายได้ของผู้ตรวจสอบและความปลอดภัยของเครือข่าย แม้ว่าข้อเสนอจะผ่านไปได้ตามคาดด้วยการสนับสนุน 77% แต่การต่อสู้หลายรอบก็เกิดขึ้นระหว่างผู้ตรวจสอบในฟอรัมข้อเสนอเกี่ยวกับรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็น ช่องโหว่ในการกำกับดูแล และการจัดการของบุคคลภายใน PANews จะดำเนินการตีความหัวข้อที่ชุมชนพูดคุยกันในเชิงลึก...