เบื้องหลังการลดลงของโทเค็น FDV สูง: ความเจริญรุ่งเรืองปลอมที่เกิดจากการขุดจุดมากเกินไป

ผู้เขียนต้นฉบับ: ดิงกาลิง

ต้นฉบับแปล: TechFlow

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับโครงการที่มี FDV (Fully Diluted Valuation) สูงและการหมุนเวียนต่ำ แต่การพูดคุยเหล่านี้มักจะมองข้ามปัญหาหลัก การตกต่ำอย่างต่อเนื่องในตลาดโทเค็นหลัง TGE (Token Generation Event) ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะใน Binance เท่านั้น แต่ยังแพร่กระจายไปยังการแลกเปลี่ยน เช่น OKX และ Bybit อีกด้วย เราเคยพบกับการเปิดตัวโครงการที่มี FDV สูงและการหมุนเวียนต่ำในอดีต แต่ครั้งนี้แตกต่างออกไป นี่คือความคิดของฉันเกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบัน

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การแลกเปลี่ยนชั้นนำเริ่มกำหนดอย่างเคร่งครัดว่าโครงการจะต้องมีผู้ใช้จำนวนมาก (เช่นผู้ใช้ที่ใช้งานจริงต่อเดือนมากกว่า 500,000 ราย) หรือ TVL สูง (มูลค่ารวมที่ถูกล็อคซึ่งต้องมากกว่า $1 พันล้าน) ก่อนที่จะจดทะเบียนโทเค็น โครงการเหล่านี้จะจดทะเบียนใน TGE เท่านั้น ดังนั้นจึงมีโอกาสเพียงครั้งเดียวที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะ สำหรับโครงการชั้นนำเช่น Arbitrum และ Optimism ข้อกำหนดเหล่านี้ไม่ใช่ปัญหาเนื่องจากการเก็งกำไรของ airdrop โทเค็นเพียงอย่างเดียวสามารถดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากได้ โครงการเหล่านี้มักจะรับประกันว่าจะทำให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดบน Binance และ Coinbase ในวันแรกของการลงทะเบียน แต่ยังไม่แน่ชัดว่าจะออกโทเค็นหรือไม่ในเวลานั้น

อย่างไรก็ตาม สำหรับโครงการที่ไม่มีการสนับสนุนจากเงินทุนเสี่ยงหรือผู้ก่อตั้งที่มีชื่อเสียง การตอบสนองความต้องการเหล่านี้จึงกลายเป็นปัญหาใหญ่ โครงการเหล่านี้ไม่มีโทเค็นสภาพคล่องเพื่อจูงใจผู้ใช้ และการแจกฟรีแบบ Airdrop เพียงอย่างเดียวไม่น่าดึงดูดใจเพียงพอให้ผู้ใช้เข้าร่วม เพื่อแก้ปัญหานี้ โครงการต่างๆ จึงเริ่มเปิดตัวโปรแกรมคะแนนตามกิจกรรมบนเชน TVL หรือการถือครอง NFT ซึ่งแทบจะรับประกันได้ว่าจะมีการแจกฟรีโทเค็นในอนาคตเพื่อตอบแทนผู้ใช้

หากคุณเพิ่งเข้ามาในตลาด โปรเจ็กต์ต่างๆ ในอดีตจำนวนมากจะจัด TGE ในวันเดียวกับที่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ และใช้โทเค็นเพื่อกระตุ้นกิจกรรมของ dapp หากโปรเจ็กต์ไม่เหมาะกับตลาด ทั้งโทเค็นและโปรเจ็กต์ก็จะล้มเหลว หากโปรเจ็กต์ได้รับความนิยม ตลาดแลกเปลี่ยนจะตรวจสอบและแสดงรายการตามความต้องการของผู้ใช้

ปัญหาหลักในขณะนี้คือคะแนนที่ออกโดยโครงการนั้นถูกโฆษณาเกินจริงก่อนที่โทเค็นจะหมุนเวียน ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยเข้าร่วมด้วย FDV ที่สูงและผลตอบแทนที่จำกัด คุณจะได้รับส่วนแบ่งจาก airdrop ที่มากขึ้นได้ก็ต่อเมื่อได้รับคะแนนอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าผู้ใช้รายอื่นเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง นี่คือเกม PVP (ผู้เล่นต่อผู้เล่น) พวกเขาสนใจโปรโตคอลเหล่านี้จริงหรือ? ส่วนใหญ่แล้วพวกเขาไม่สนใจ พวกเขาจะยังคงสนับสนุนโครงการต่อไปหลังจาก airdrop สิ้นสุดลงหรือไม่? ส่วนใหญ่แล้วไม่ เพราะกระบวนการสะสมคะแนนอย่างมีประสิทธิภาพนั้นเหนื่อยมาก

ด้วยแรงจูงใจที่สูง โปรเจ็กต์สุ่มใดๆ ก็สามารถรับผู้ใช้และข้อมูลธุรกรรมได้ "หลายล้าน" รายได้อย่างง่ายดาย แม้ว่าส่วนใหญ่จะเป็นบอตก็ตาม น่าเสียดายที่ในช่วงหนึ่ง การแลกเปลี่ยนชั้นนำไม่สนใจความถูกต้องของข้อมูลเหล่านี้ และยังคงตัดสินใจเปิดตัวโปรเจ็กต์ที่น่าสงสัยบางโปรเจ็กต์ สิ่งนี้ทำให้มีโปรเจ็กต์ใหม่จำนวนมากผุดขึ้นมาอย่างรวดเร็วเหมือนดอกเห็ดหลังฝนตก และนำโมเดลคะแนนมาใช้โดยตรงเพื่อรับโทเค็นและ TVL โปรเจ็กต์เหล่านี้ทำสิ่งเดียวกัน แต่แต่ละโปรเจ็กต์จะมีโทเค็นที่แตกต่างกันเพื่อรับ

แม้ว่าโปรแกรมคะแนนจะมีผลบางอย่างในการดึงดูดผู้ใช้ให้มาสัมผัสกับ dapps หรือเครือข่าย แต่ทุกโครงการในปัจจุบันต่างก็มีรูปแบบการแจกคะแนนแบบ airdrop ในขณะที่สภาพคล่องและต้นทุนโอกาสในตลาดก็เพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ ตัวอย่างเช่น คุณฝากเงิน $10,000 เข้าในโปรโตคอล ทำภารกิจให้เสร็จทุกวันเป็นเวลาสามเดือน และในที่สุดก็ได้รับ $5,000 airdrop ที่ TGE คุณพบว่า FDV ได้ถึง $1 พันล้าน ในขณะที่ทุกคนคาดหวังว่า FDV จะอยู่ที่ $500 ล้าน ในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน ทางเลือกที่สมเหตุสมผลคือการขายโทเค็นที่แจกฟรีเหล่านี้และโอนสภาพคล่องไปยังโปรโตคอลใหม่

ซึ่งจะทำให้ FDV พองตัวเมื่อมีการนำโทเค็นไปจดทะเบียน เนื่องจากตลาดแลกเปลี่ยนและ VC เชื่อว่าโครงการเหล่านี้มีศักยภาพในอนาคตที่ดี แต่ในความเป็นจริงแล้ว โครงการเหล่านี้เกิดจากความคาดหวังจากผู้ใช้และเพื่อนของพวกเขา ลองนึกภาพว่าคุณได้รับมูลค่าการแจกฟรีเท่ากัน แต่คุณกลับทวีตโค้ดนั้นทุกวัน แม้ว่าคุณจะถูกเพื่อนบล็อก แต่สุดท้ายคุณก็ยังประสบความสำเร็จ คุณตระหนักได้ว่าสิ่งนี้ช่วยโครงการได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ดังนั้นคุณจึงตัดสินใจขาย

โดยทั่วไป ผู้เข้าร่วมตลาดคาดหวังว่าโครงการทั้งหมดจะต้องจ่ายเงินสำหรับความพยายามทั้งหมดของผู้ใช้งานก่อน TGE และยังต้องได้รับผลตอบแทนที่สูงมากอีกด้วย หากโครงการล้มเหลวในการลดราคา (ราคาลดลงหรือสัดส่วนที่จัดสรรให้กับเกษตรกรต่ำมาก) เกษตรกรจะประสบความยากลำบากในการรักษาผู้ใช้งานที่มีคุณภาพสูงในไตรมาสที่สองหลังจาก TGE

วงจรอุบาทว์นี้ทำให้มีผู้คนขายโทเค็น Airdrop มากขึ้นเรื่อย ๆ ในวันแรกของการนำโทเค็นไปลงรายการ ทำให้ประสิทธิภาพการตลาดของโทเค็นใหม่ลดลง ทำลายความต้องการตามธรรมชาติที่มีอยู่ทั้งหมด และส่งผลกระทบต่อโครงการอื่น ๆ ที่วางแผนจะ Airdrop

จะแก้ไขปัญหานี้อย่างไร?

• ก่อนอื่น ฉันไม่คิดว่า VC ควรต้องถูกตำหนิสำหรับเรื่องนี้ ถึงแม้ว่าพวกเขาจะผลักดันให้ FDV สูงขึ้น แต่โดยปกติแล้วจะมีระยะเวลาล็อกอัพหนึ่งปี เราต้องคิดว่าเหตุใดจึงผลักดันให้ FDV สูงขึ้น VC ชั้นนำกำลังมองหาทีมงานที่ดี ความสามารถในการดึงดูดผู้ใช้/TVL ที่ดี และเรื่องราวทางการตลาดที่ดี

• เจ้าของโครงการและผู้ใช้งานไม่ควรต้องถูกตำหนิ ตราบใดที่ยังมีกำไร พวกเขาก็จะยังคงปรากฏตัวอยู่ นี่คือคุณสมบัติหลักของสกุลเงินดิจิทัล ไม่ใช่ข้อบกพร่อง

• จากนี้ ดูเหมือนว่า CEX (การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์) จะครองอำนาจส่วนใหญ่ในปัจจุบัน แม้ว่าจะทำให้คุณไม่พอใจ แต่คุณต้องยอมรับว่าในตลาดปัจจุบัน การลงรายการโทเค็นบน Binance สามารถเพิ่ม FDV ได้โดยอัตโนมัติในช่วง TGE

ดังนั้นฉันขอแนะนำให้การแลกเปลี่ยนชั้นนำดำเนินการดังต่อไปนี้:

• รายชื่อโทเค็นที่ซื้อขายในตลาดรองแล้วและแสดงความต้องการสูงของผู้ใช้ ในขณะที่การเปิดตัวที่โฮสต์เองสามารถรับค่าธรรมเนียมได้ การบังคับให้โครงการทั้งหมดใช้ระบบคะแนนก่อนที่ TGE จะส่งผลเสียต่ออุตสาหกรรม

• มองหาโครงการที่มีความเหมาะสมกับตลาดผู้ใช้จริงและตรวจสอบให้แน่ใจว่าโทเค็นถูกสร้างขึ้นอย่างเป็นธรรมชาติในโครงสร้างแรงจูงใจ

• หลีกเลี่ยงการออกโทเค็นที่มีการหมุนเวียนต่ำมาก (น้อยกว่า 5%)

• อย่าหลงเชื่อโครงการที่มีข้อมูลปลอม

• ให้รางวัลแก่ทีมที่สร้างชุมชนที่แท้จริงและภักดี ไม่ใช่กับทีมที่เข้ามาเพื่อแลกกับสิ่งของฟรีเท่านั้น

• จ้างนักวิเคราะห์ที่เข้าใจวิธีการประเมินคุณภาพของการแจกโทเค็นทางอากาศในช่วงเวลาของ TGE รวมถึงแผนการใช้งานโทเค็นหลังจาก TGE

• พิจารณาว่าผู้รับแอร์ดรอปจะขายหรือถือโทเค็นอยู่ และหากคำตอบเป็นอย่างแรก ให้ใช้สิ่งนั้นเป็นเกณฑ์ในการปฏิเสธรายการ

นี่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น ยังมีปัจจัยอื่นๆ มากมายที่เข้ามามีบทบาท และคนอื่นๆ ก็ได้สำรวจปัจจัยเหล่านี้ในเชิงลึกแล้ว ดังนั้น ฉันจะหยุดไว้เพียงเท่านี้

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: เบื้องหลังการลดลงของโทเค็น FDV สูง: ความเจริญรุ่งเรืองปลอมที่เกิดจากการขุดจุดมากเกินไป

ที่เกี่ยวข้อง: Fetch.ai (FET) เผชิญกับความท้าทาย: เหตุใดการชุมนุมอีกครั้งอาจไม่ประสบความสำเร็จ

โดยสรุป ราคาของ Fetch.ai ยังคงติดอยู่กับการรวมตัว โดยไม่สามารถทำลายสถิติได้ตลอดเดือนมีนาคม การเติบโตของเครือข่ายในปัจจุบันอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีนักลงทุนรายใหม่ในเครือข่าย แม้แต่ที่อยู่ต่างๆ ที่เข้าร่วมในเครือข่ายก็กำลังถอยกลับเนื่องจากไม่มีการชุมนุมเพื่อฟื้นตัว ราคาของ Fetch.ai (FET) เคลื่อนไหวในแนวข้างและรวมตัวเป็นเวลาหนึ่งเดือนแล้ว แม้ว่าสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงทิศทางของราคาจะดูชัดเจน แต่คำถามก็คือ จะเป็นขาขึ้นหรือขาลง นักลงทุน Fetch.ai ถอยกลับสักก้าว ราคาของ Fetch.ai จะยังคงเห็นการรวมตัวต่อไป ซึ่งมันติดอยู่ บางครั้ง นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนคลื่นของการเคลื่อนไหวราคา แต่สิ่งนี้อาจไม่เกิดขึ้นกับ FET ในตอนนี้ เหตุผลก็คือ นักลงทุน…