เริ่มต้นจาก “การพูดคุย” ระหว่าง Tether กับ Ripple: USDT เสี่ยงจริงหรือ?

ต้นฉบับ｜Odaily Planet Daily

ผู้เขียน: jk

เมื่อเร็วๆ นี้ คำพูดของผู้บริหารระดับสูงของ Ripples ทำให้ USDT อยู่ในจุดวิกฤตอีกครั้ง Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple ชี้ให้เห็นว่ารัฐบาลสหรัฐฯ อาจเลือก Tether เป็นเป้าหมายด้านกฎระเบียบต่อไป ซึ่งทำให้เกิดความสนใจและการพูดคุยอย่างกว้างขวางในตลาด แม้ว่า Tether จะยืนกรานในเรื่องความโปร่งใสและการปฏิบัติตาม USDT แต่ความสงสัยเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นยังคงมีอยู่

USDT และ Ripple โต้เถียงกัน

เมื่อพิจารณาจากไทม์ไลน์ การโต้เถียงกันครั้งล่าสุดระหว่าง Ripple และ USDT สามารถแบ่งได้เป็นเหตุการณ์ต่อไปนี้:

เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม David Schwartz ซึ่งเป็น CTO ของ Ripple ได้เปิดเผยแผนการรวมระบบที่กำลังจะมีขึ้นของบริษัทในงาน XRP Las Vegas Conference โดยเขาได้แนะนำข้อมูลที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับ XRP Ledger รวมถึงผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) โปรโตคอลการให้กู้ยืม สกุลเงินดิจิทัลของ Ripple และปัญญาประดิษฐ์ ชวาร์ตซ์ชี้ให้เห็นว่ารายละเอียดของ Ripples stablecoin จะได้รับการประกาศในงาน XRPL Apex ที่จะจัดขึ้นในเมืองอัมสเตอร์ดัมในเดือนมิถุนายน

ก่อนหน้านี้มีรายงานว่า Ripple มีแผนที่จะออก stablecoin ที่มีการหนุนหลังด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ บริษัทกล่าวว่า stablecoin นี้คาดว่าจะออกในช่วงปลายปีนี้และจะเป็น 100% ที่มีการหนุนหลังด้วยเงินฝากดอลลาร์สหรัฐ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และเงินสดเทียบเท่าอื่นๆ stablecoin นี้จะถูกใช้งานบนบล็อคเชน XRP Ledger และ Ethereum ที่เน้นสถาบันของ Ripple เป็นอันดับแรก และจะใช้มาตรฐานโทเค็น ERC-20 ของ Ethereum

เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple กล่าวในการสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้ว่า เป้าหมายต่อไปของรัฐบาลสหรัฐฯ คือ Tether ซึ่งเป็นบริษัท Stablecoin ที่รับผิดชอบการหมุนเวียนของ USDT Stablecoin เขาเชื่อว่า Tether เป็นส่วนสำคัญของระบบตลาดสกุลเงินดิจิทัล และเขาไม่แน่ใจว่าสิ่งนี้จะส่งผลต่อส่วนอื่นๆ ของตลาดอย่างไร ผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าคำแถลงของ CEO ของ Ripple เป็นข้อมูลวงในที่ใหญ่โตมาก หากเรื่องนี้เกิดขึ้นจริง ตลาด USDT stablecoin จะต้องเผชิญกับแรงกดดันในการขายอย่างหนัก และราคาของ USDT อาจร่วงลงอย่างรวดเร็วในเวลานั้น

ในวันเดียวกันนั้น Paolo Ardoino ซีอีโอของ USDT ได้ออกมาตอบโต้ Ripple ต่อสาธารณะทาง Twitter ว่า: “CEO ของบริษัทที่กำลังถูกสอบสวนโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้เปิดตัว stablecoin ที่เป็นคู่แข่ง และเขากำลังแพร่กระจายความกลัวเกี่ยวกับ USDT”

จากนั้น Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple ตอบกลับว่า: “ฉันไม่ได้โจมตี Tether… สิ่งต่อไปที่ฉันพูดในพอดแคสต์คือฉันคิดว่า Tether เป็นส่วนสำคัญมากของระบบนิเวศ และมุมมองของฉันก็คือรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนแล้วว่าพวกเขาต้องการควบคุมผู้จัดทำ stablecoin ที่ได้รับการหนุนด้วยดอลลาร์มากขึ้น ดังนั้น Tether ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดจึงอยู่ในสายตาของพวกเขา”

ในขณะเดียวกัน ข่าวที่น่าสนใจอย่างหนึ่งก็คือ เมื่อวันที่ 25 เมษายน แม็กซีน วอเตอร์ส หัวหน้าคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐจากพรรคเดโมแครต คาดการณ์เมื่อวันพุธที่ผ่านมาว่าเธอและแพทริก แมคเฮนรี ประธานคณะกรรมาธิการจะบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับกฎหมายควบคุมสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรในเร็วๆ นี้ วอเตอร์สกล่าวในการสัมภาษณ์ว่า "เรากำลังดำเนินการเพื่อบรรลุร่างกฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรในระยะสั้น" เธอกล่าวเสริมว่าเธอได้หารือเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรกับชัค ชูเมอร์ หัวหน้าเสียงข้างมากในวุฒิสภา และเชอร์ร็อด บราวน์ ประธานคณะธนาคารในวุฒิสภา และกล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐ กระทรวงการคลัง และทำเนียบขาว ล้วนมีส่วนร่วมในการร่างกฎหมายฉบับนี้ ผลกระทบของร่างกฎหมายนี้ต่อผู้ให้บริการ stablecoin ในปัจจุบันยังไม่ชัดเจน

นี่จะเป็นจุดที่น่าตื่นตาหรือไม่: เหตุใด USDT จึงใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรอง?

ตามรายงานความโปร่งใสในเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ USDT สินทรัพย์สำรองทั้งหมดได้รับการจดทะเบียน: เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดและเงินฝากระยะสั้นอื่น ๆ คิดเป็น 84.05% ของเงินสำรองทั้งหมด ซึ่งแบ่งออกเป็น: พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีสัดส่วนอยู่ที่ 79.88% ข้อตกลงการซื้อคืนพันธบัตรข้ามคืนมีมูลค่า 12.2% ข้อตกลงการซื้อคืนพันธบัตรปกติมีมูลค่า 0.9% กองทุนตลาดเงินมีมูลค่า 6.77% เงินสดและเงินฝากธนาคารมีมูลค่า 0.11% และพันธบัตรกระทรวงการคลังที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ มีมูลค่า 0.13% สินทรัพย์ส่วนนี้มีสภาพคล่องสูงและปลอดภัย และเป็นแกนหลักของสำรองของ Tethers และเป็นแกนหลักของโปรโตคอล stablecoin หลักโดยทั่วไป อย่างไรก็ตาม Bitcoin มีสัดส่วน 4.87% ซึ่งเป็นจุดหลักของการโต้เถียงเช่นกัน

ประเด็นหลักของ Stablecoin ควรอยู่ที่การรักษาให้โทเค็นเชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ณ จุดนี้ เพื่อรักษาเสถียรภาพของ USDT ดูเหมือนว่าไม่ควรมีสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลในสินทรัพย์สำรองเพื่อแยกความเกี่ยวข้องของ USDT หากมีเหตุการณ์ที่คล้ายกับเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ FTX ตามทฤษฎีแล้วจะมีคำขอแลกรับ USDT จำนวนมากและความต้องการขาย Bitcoin ในตลาด หากมีการเชื่อมโยงระหว่างทั้งสอง อาจเกิดวงจรแห่งความตายได้: ปัญหาของตลาด - การขาย Bitcoin - มูลค่าสินทรัพย์สำรองของ USDT ลดลง - USDT แยกตัว - ความตื่นตระหนกในตลาดเพิ่มมากขึ้น USDT เกิดการทรุดตัว และ Bitcoin ก็ถูกขายออกไปมากขึ้น จากมุมมองนี้ USDT ไม่ควรรวม Bitcoin ไว้ในสินทรัพย์สำรอง เมื่อเปรียบเทียบแล้ว สินทรัพย์สำรองของ USDC มีเฉพาะสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเท่านั้น

ประโยชน์ก็คือ Bitcoin สามารถกระจายสินทรัพย์สำรองและช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของสินทรัพย์เดียวได้ ฟังก์ชันที่สำคัญที่สุดก็คือ Bitcoin สามารถ ป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินเฟียตและลดระดับความผูกพันต่อดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐฯ ในสินทรัพย์สำรอง การถือ Bitcoin ช่วยปกป้อง Tether จากการลดค่าของสกุลเงินทั่วไป (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ) Bitcoin อาจจัดเก็บมูลค่าในระยะยาวได้ดีกว่าในบางกรณี ซึ่งเพิ่มชั้นการป้องกันให้กับเงินสำรองโดยรวมของ Tether นอกจากนี้ ความสอดคล้องกับระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลยังเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ Tether เลือก Bitcoin ในฐานะสกุลเงินดิจิทัล Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองมีความสอดคล้องกับตำแหน่งของ Tether ในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลมากกว่า

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน Tether มีสำรองส่วนเกินจำนวน $6,261,866,717 ซึ่งเท่ากับ 6.02% ของหนี้สินรวม กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าสินทรัพย์ Bitcoin ในคลังสินทรัพย์ของ Tether จะหายไปในชั่วข้ามคืน ตามทฤษฎีแล้ว Tether ก็ไม่ควรแยกออกจากกัน

ข้อดีและข้อเสีย

ตามรายงาน กำไรสุทธิของ Tethers ในไตรมาสแรกของปี 2024 เกิน $4.52 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือเป็นสถิติสูงสุด จากข้อมูลนี้ นักวิเคราะห์กล่าวว่า USDT เป็นโครงการที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในภาค RWA ในด้านสกุลเงินดิจิทัล และยังเป็นสัญลักษณ์ของดอลลาร์ที่มีอิทธิพลสำคัญในด้านสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย ดังนั้นรัฐบาลสหรัฐฯ จึงไม่มีเหตุผลที่จะต้องมากังวลกับ Tether ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรนี้ยังทำให้คนบางกลุ่มมองว่า Tether จะเป็นพรมน้อยลงอย่างมาก โดยหากรักษาอัตรากำไรไว้ได้ กำไรที่ได้ก็จะสูงกว่าผลประโยชน์ที่ได้จากพรมผืนเดียวมาก

อย่างไรก็ตาม KOL หลายคนเชื่อว่าเนื่องจาก Stablecoin ส่วนใหญ่ในปัจจุบันมีหน่วยเป็นดอลลาร์สหรัฐ ไม่ว่าจะเป็น Tether หรือ Circle สถานะของหน่วยเป็นดอลลาร์สหรัฐจะไม่เปลี่ยนแปลง ในทางตรงกันข้าม KOL คุณ Man กล่าวว่า

“ให้ฉันพูดสิ่งที่ Ripple ไม่สามารถพูดได้โดยตรง

Tether ไม่ได้รับการควบคุมโดยตรงจากหน่วยงานรัฐบาล เช่น เครือข่ายบังคับใช้อาชญากรรมทางการเงินของสหรัฐอเมริกา (FinCEN) หรือธนาคารกลางสหรัฐ เพียงลงทะเบียนกับ FinCEN เพื่อวัตถุประสงค์ในการรายงาน ซึ่งไม่เหมือนกับการถูกควบคุม Tether ดำเนินงานจากหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน ซึ่งอยู่นอกเขตอำนาจศาลของหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินหลัก และสำรองของบริษัทก็ขาดความโปร่งใสและการกำกับดูแล

อย่างไรก็ตาม Tether จะต้องจัดให้มีการรับรองรายเดือน ตามที่กรมบริการทางการเงินของรัฐนิวยอร์ก (NYDFS) กำหนด แต่พวกเขาจัดให้มีการรับรองเพียงรายไตรมาสเท่านั้น ผมตั้งตารอการยึด USDT ภายใต้แรงกดดัน

บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: เริ่มต้นจาก “การโทร” ระหว่าง Tether กับ Ripple: USDT เสี่ยงจริงหรือ?