รายงานรายสัปดาห์ของ Coinbase: ตลาดอาจถึงจุดเปลี่ยนในสัปดาห์หน้า และวิวัฒนาการของ Aave

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Weekly: Following the Undercurrents

ผู้เขียนต้นฉบับ: David Han (นักวิเคราะห์การวิจัยสถาบัน)

ประเด็นที่สำคัญ

• แม้ว่าโมเมนตัมของเงินดอลลาร์จะหยุดนิ่ง แต่เราเชื่อว่าข้อมูล PPI และ CPI ที่กำลังจะเกิดขึ้นในวันที่ 14 และ 15 พฤษภาคม จะสามารถกำหนดทิศทางสำคัญของดอลลาร์ต่อไปได้ เราเชื่อว่าเฟดจะยังคงจัดลำดับความสำคัญในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อเหนือสัญญาณเริ่มต้นของตลาดแรงงานที่เย็นตัวลง

• Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) มีการไหลเข้าในช่วงสองวันแรกนับตั้งแต่การเปลี่ยนไปใช้กองทุนเปิด ถือเป็นความสำเร็จครั้งสำคัญของการหมุนเวียนเงินทุนเชิงโครงสร้างสำหรับสินทรัพย์

• เมื่อเร็วๆ นี้ Aave เปิดเผยแผนสำหรับการทำซ้ำครั้งที่สี่ (V4) ของโปรโตคอล ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของวิสัยทัศน์ระยะยาวสำหรับ Aave 2030 โดย V4 นำการปรับปรุงสถาปัตยกรรมใหม่ๆ มากมาย โดยมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุน Stablecoin ของ GHO ซึ่งมีกำหนดจะเปิดตัวในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 .

มุมมองตลาด

The continued lack of clear macro direction has led to a continued decline in Bitcoin in recent weeks. Altcoins have also been largely in the same boat, with correlations within the crypto asset class still close to their highest levels since the beginning of the year. The current uncertainty in macro factors supports our thesis in our April Outlook that macroeconomic conditions will continue to dominate BTC performance (with altcoins following closely behind), with US spot ETF inflows tapering off and the market beginning to look for catalysts other than the Bitcoin halving. Although the ECB and other central banks have reiterated plans to cut interest rates in the summer, higher-than-expected US inflation data has raised concerns about the Fed delaying rate cuts. Expectations of a longer US rate cut period have led to a stronger US dollar, which in turn has weighed on the broader cryptocurrency market due to its key role as the quote currency on most cryptocurrency exchanges.

อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าลงหลังจากการประชุม Fed ออกมาดีเกินคาด และหลังจากการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมที่อ่อนตัวกว่าคาดในวันที่ 3 พฤษภาคม ความคาดหวังของตลาดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก (อิงจาก Fed Funds Futures) เปลี่ยนจากเดือนพฤศจิกายนเป็นกันยายน 2024 การขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นที่สูงกว่าที่คาดไว้ในวันที่ 9 พฤษภาคม จะช่วยผลักดันให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น เนื่องจากเฟดมีหน้าที่สองประการที่ไม่เพียงแต่ต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ แต่ยังรักษาอัตราการว่างงานให้ต่ำอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม เราไม่คิดว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ (ปัจจุบันอยู่ที่ 3.9%) จะเป็นประเด็นสำคัญของ Fed ในระยะเวลาอันใกล้นี้ เนื่องจากยังคงใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในอดีต ในความเป็นจริง เรายังคงเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะได้รับการสนับสนุนจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการใช้จ่ายภาครัฐ และจะไม่เข้าสู่ช่วงหดตัว ในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางเปิด (FOMC) ครั้งต่อไป เราเชื่อว่าความสนใจและวาทศิลป์ของ Fed จะยังคงมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดเงินเฟ้อ ซึ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญของข้อมูล PPI และ CPI ที่กำลังจะมีขึ้นในวันที่ 14 และ 15 พฤษภาคม ตามตัวเร่งปฏิกิริยาระดับมหภาคที่คาดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก มันสูงกว่าที่คาดไว้

Separately, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) saw inflows in its first two days since transitioning to an open-ended fund. While the source of these inflows is unclear given their higher management fees (1.5%) compared to similar spot products (less than 0.5%), this development signals the completion of a structural capital rotation. We believe a large portion of early GBTC outflows were related to bankruptcy proceedings (e.g., Genesis and FTX), profit realization from GBTC discount trading (40% discount to NAV a year ago), and a shift to low-fee products (

On-chain: ความคืบหน้าของ Aave

ในขณะเดียวกัน Aave เพิ่งเปิดเผยแผนสำหรับการทำซ้ำครั้งที่สี่ (V4) ของโปรโตคอล ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนงานระยะยาวของ Aave 2030 V4 ที่เสนอประกอบด้วยการปรับปรุงสถาปัตยกรรม รวมถึงชั้นสภาพคล่องแบบรวม (สำหรับการขยายความสามารถในการกู้ยืมที่ยืดหยุ่น) อัตราดอกเบี้ยที่ไม่ชัดเจน (สำหรับเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยที่ควบคุมโดยธรรมาภิบาลก่อนหน้านี้) และเบี้ยประกันภัยสภาพคล่อง (การปรับอัตราการกู้ยืมตามองค์ประกอบหลักประกัน) V4 ยังมุ่งเน้นไปที่การเสริมความแข็งแกร่งให้กับการใช้งาน GHO stablecoin และรวมเอาการปรับปรุงอื่น ๆ เช่น การปรับปรุงการจัดการความเสี่ยงและกลไกการชำระบัญชี

แม้ว่าวันเปิดตัว mainnet ที่เสนอคือในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 แต่เรามองว่าการประกาศนี้ (พร้อมกับประกาศสำคัญอื่นๆ จากโปรโตคอล DeFi ที่มีอยู่ เช่น Uniswap และ Maker ในปีนี้) ถือเป็นแผนงานเบื้องต้นสำหรับโปรโตคอล DeFi ที่จะเติบโตในฟังก์ชันการทำงานหลัก แม้ว่าจะยังคงรักษาไว้ ครองตลาดและยังคงสร้างสรรค์นวัตกรรมในด้านอื่น ๆ ต่อไป สิ่งนี้สามารถกำหนดแบบอย่างสำหรับโปรโตคอลใหม่ในแง่ของการกระจายอำนาจ ยูทิลิตี้โทเค็นระยะยาว และการเปิดตัวฟีเจอร์แบบวนซ้ำ

การปรับขนาดการทำงานของโปรโตคอล DeFi ถือเป็นความท้าทายทางเทคนิค โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัท web2 แบบดั้งเดิมที่มีคติประจำใจคือ “เคลื่อนที่อย่างรวดเร็วและทำลายสิ่งต่าง ๆ” โปรโตคอล DeFi ที่ประสบความสำเร็จแทบจะไม่ได้ปรับขนาดสถาปัตยกรรมเริ่มต้นในลักษณะที่โปร่งใสต่อผู้ใช้ปลายทาง แต่จะปรับใช้เวอร์ชันใหม่และสร้างแรงจูงใจในการย้ายสภาพคล่องที่ใช้งานอยู่ สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ใช้กับ Aave เท่านั้น แต่ยังรวมถึงโปรโตคอลชั้นนำอื่นๆ เช่น Uniswap, Curve, Pendle เป็นต้น การย้ายสภาพคล่องข้ามเวอร์ชันเหล่านี้เป็นงานที่ยากเนื่องจากผู้ใช้จำเป็นต้องเปลี่ยนอย่างแข็งขัน ในความเป็นจริง แม้ว่า Aave V3 จะเปิดตัวเร็วที่สุดในปี 2022 แต่จนกระทั่งเดือนกันยายน 2023 Aave V3 ก็แซงหน้า Aave V2 ในด้านมูลค่าล็อคทั้งหมด (TVL) เราเชื่อว่าวงจรการนำ Aave V4 มาใช้อาจผ่านกระบวนการที่คล้ายกันเช่นกัน

แม้จะมีการปรับปรุงการทำงานจำนวนมากในเวอร์ชันใหม่ แต่การโยกย้ายสภาพคล่องอย่างระมัดระวังเน้นย้ำถึงความสำคัญสัมพัทธ์ของผลกระทบของ Lindy ในตลาด DeFi นั่นคือความไว้วางใจที่ได้รับจากเวลาตลาดดูเหมือนจะมีความสำคัญมากกว่ากลไกใหม่ๆ ที่อาจดึงดูดผู้ใช้กลุ่มเล็กๆ สภาพแวดล้อมที่เป็นปฏิปักษ์ของเทคโนโลยีแบบกระจายอำนาจหมายความว่าเวลามักจะเป็นวิธีที่เชื่อถือได้มากที่สุดในการพิจารณาความปลอดภัยของโปรโตคอล ซึ่งมีความสำคัญมากกว่าการตรวจสอบและทฤษฎี เราเชื่อว่าสิ่งนี้เน้นย้ำถึงคุณลักษณะของความไม่เปลี่ยนแปลงของสัญญาอัจฉริยะและการจัดหาทางการเงินของผลิตภัณฑ์ web3 นั่นคือวิธีการรักษาความปลอดภัยที่มั่นคงท่ามกลางนวัตกรรมที่รวดเร็ว ด้วยเหตุนี้ เราจึงเชื่อว่าวงจรการยอมรับผลิตภัณฑ์ crypto ในระยะยาวอาจแตกต่างจากที่เราเห็นในตลาด web2 สำหรับผู้ใช้ปลายทาง ผลที่ตามมาของช่องโหว่ทางการเงินของ web3 นั้นร้ายแรงกว่าช่องโหว่ของข้อมูล web2 ที่ไม่รบกวนการทำงานของแอปพลิเคชันหลักมาก

นอกจากนี้ แผนงาน Aave 2030 ดูเหมือนจะแข่งขันกับ Maker's Endgame โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ Aave มุ่งเน้นไปที่ Stablecoin ของ GHO อีกครั้ง องค์ประกอบหลายอย่างที่เสนอใน Aave 2030 เช่น เครือข่ายเฉพาะของ Aave, ชั้นสภาพคล่องข้ามเชนของ GHO, การบูรณาการสินทรัพย์ความเป็นจริงเสริม (RWA) และการสร้างแบรนด์โปรโตคอลที่ได้รับการอัปเดต ล้วนชวนให้นึกถึงวิสัยทัศน์ Endgame ของ Maker

ด้วย TVL ที่ $10.5 พันล้านและ $8.2 พันล้านตามลำดับ โปรโตคอลทั้งสองจึงเป็นแหล่งเงินกู้ที่สำคัญในพื้นที่ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าผู้ยืม Maker จะจำกัดอยู่ที่ DAI แต่ Aave ก็สนับสนุนการให้กู้ยืมในสินทรัพย์ที่หลากหลาย นอกเหนือจาก Stablecoin ของ GHO ของตัวเอง เนื่องจากมูลค่าตลาดของ DAI เพิ่มขึ้นจาก $5.3 พันล้านเป็น $5.4 พันล้าน YTD เท่านั้น จึงมีคำถามยังคงอยู่เกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการเพิ่มการยอมรับข้ามเครือข่ายและรับส่วนแบ่งตลาด ที่กล่าวว่าเป็นที่น่าสนใจที่จะทราบว่า Aave ดูเหมือนจะมุ่งเน้นไปที่พื้นที่เหรียญมีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจ แม้ว่าตลาดสำหรับพื้นที่นั้นจะลดลงเมื่อเทียบกับเหรียญมีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์เช่น USDC เนื่องจากความต้องการ DAI ถูกระงับ Aave จึงแซงหน้า Maker ในฐานะโปรโตคอล DeFi ที่ให้ยืมที่ใหญ่ที่สุดภายในต้นปี 2024 อย่างไรก็ตาม เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของ web3 ในขณะที่แผน Endgame ของ Maker และแผนงานปี 2030 ของ Aave นำเสนอวิสัยทัศน์ที่มีแนวโน้มสำหรับอนาคตของโปรโตคอลเหล่านี้ เราเชื่อว่าตลาดอาจถูกมองข้ามการพัฒนาเหล่านี้ในระยะสั้น เนื่องจากสภาพแวดล้อมระดับมหภาคยังคงเป็นจุดยึดของความสนใจในระยะเวลาอันใกล้

Crypto และการเงินแบบดั้งเดิม

(ณ เวลา 16.00 น. ET 9 พฤษภาคม)

ที่มา: บลูมเบิร์ก

การแลกเปลี่ยน Coinbase และข้อมูลเชิงลึกของ CES

ผู้ค้า Crypto กำลังมองหาตัวเร่งปฏิกิริยาตลาดต่อไป สัปดาห์ที่จะถึงนี้ ตลาดจะได้เห็นข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และรับฟังคำปราศรัยจากประธานคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) เจอโรม พาวเวลล์ ยกเว้นเรื่องน่าประหลาดใจที่สำคัญใดๆ ในข้อมูลหรือน้ำเสียงของประธาน เรามีแนวโน้มที่จะเห็นความผันผวนยังคงบีบอัดอยู่ ในกรณีที่ไม่มีมาโครที่ชัดเจนหรือตัวเร่งปฏิกิริยาเฉพาะสกุลเงินดิจิทัล ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นต่อไป โดยสกุลเงินดิจิทัลจะใช้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นข้อมูลอ้างอิง กำหนดเวลาในการยื่น 13-F คือวันที่ 15 พฤษภาคม และหลายบริษัทจะรอจนถึงนาทีสุดท้ายในการส่งใบสมัคร เป็นเรื่องน่าสนใจที่จะดูว่าใครได้ที่นั่งใน Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ แต่เว้นแต่จะมีชื่อที่น่าประหลาดใจเกิดขึ้น ก็ไม่น่าจะกลายเป็นเหตุการณ์ที่ขับเคลื่อนตลาดในความคิดของเรา และเกี่ยวกับ ETH เนื่องจากใกล้ถึงเส้นตายวันที่ 23 พฤษภาคมสำหรับการสมัคร VanEck Spot ETF ของ Ethereum ก็มีแนวโน้มที่จะยังคงล่าช้าต่อไป ในการพูดคุยกับเทรดเดอร์ ความคาดหวังในการอนุมัติส่วนใหญ่ต่ำ

ปริมาณธุรกรรมแพลตฟอร์ม Coinbase (USD)

ปริมาณธุรกรรมแพลตฟอร์ม Coinbase (อัตราส่วนสินทรัพย์)

อัตราเงินทุน

ข่าว Crypto ที่มีชื่อเสียง

กลไก

• บริษัท crypto ระดับโลกหันไปหาฮ่องกงเพื่อหลบภัยและโอกาส (TechCrunch)

• Mastercard ร่วมมือกับธนาคารยักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ ทดลองการชำระเงินด้วยโทเค็น (Cointelegraph)

การกำกับดูแล

• สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ออกประกาศ Wells ไปยัง Robinhood Crypto สำหรับการละเมิดหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวหา (The Block)

• QCP ได้รับการอนุมัติในหลักการจากหน่วยงานกำกับดูแลอาบูดาบี (Coindesk)

• ก.ล.ต. ยื่นคำตอบครั้งสุดท้ายในกรณี Ripple XRP (Cointelegraph)

ธรรมดา

• Friend Tech มองเห็นการฟื้นตัวของกิจกรรมหลังจากการเปิดตัว V2 (The Defiant)

• เครือข่าย Bitcoin มีธุรกรรมออนไลน์มากกว่า 1 พันล้านรายการ (The Defiant)

• Vitalik Buterin เสนอ EIP-7702 ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงนามธรรมของบัญชีบน Ethereum (The Block)

คอยน์เบส

• Coinbase ได้รับประโยชน์จาก 'สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตร': Bitwise (The Block)

วิสัยทัศน์ระดับโลก

ยุโรป

• UK FCA กล่าวว่าอาชญากรทางการเงิน 30% จะมาจากบริษัท crypto ภายในปี 2566 (Crypto News)

• BNP Paribas ธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสองของยุโรป ซื้อหุ้น BlackRock Spot Bitcoin ETF: SEC Filing (ถอดรหัส)

• บริษัทธนาคาร Crypto BCB Group ได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบในฝรั่งเศสในฐานะสถาบันการเงินอิเล็กทรอนิกส์และผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล (BCB Group)

• Vodafone ต้องการรวมกระเป๋าเงินดิจิตอลเข้ากับซิมการ์ด (TradingView)

• ประธานธนาคารกลางเยอรมันเรียกร้องให้มีการนำ CBDC มาใช้อย่างรวดเร็วเพื่อให้สามารถแข่งขันได้ (CryptoSlate)

เอเชีย

• Hong Kong Spot Bitcoin และ Ethereum ETFs เห็นปริมาณการซื้อขาย $11M ในการเปิดตัวครั้งแรก (Watcher Guru)

• ตำรวจจีนจับกุมผู้ต้องสงสัยที่สร้างข้อมูลประจำตัวปลอมจำนวนมากเพื่ออ้างว่า STRK airdrops (การบรรยายสรุปเกี่ยวกับ Crypto)

• PwC China และ Xalts สร้างความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ในด้านบล็อกเชนและโทเค็น (RWA Tokenizer)

• สำนักงานภาษีออสเตรเลียขอให้การแลกเปลี่ยน cryptocurrency ส่งมอบรายละเอียดธุรกรรมของบัญชี 1.2 ล้านบัญชี (CoinDesk)

• เกาหลีใต้สั่งห้าม cryptocurrencies ในกฎหมายการบริจาคที่อัปเดต (CoinTelegraph)

กิจกรรมสำคัญในสัปดาห์หน้า

บทความนี้มาจากอินเทอร์เน็ต: Coinbase Weekly Report: ตลาดอาจถึงจุดเปลี่ยนในสัปดาห์หน้า และวิวัฒนาการของ Aave

ที่เกี่ยวข้อง: โมเดลเศรษฐกิจโทเค็นใหม่ที่เสนอโดยมูลนิธิ EOS สามารถช่วยกลับไปสู่จุดสูงสุดได้หรือไม่?

ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily Author | Asher EOS ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นหนึ่งในบล็อกเชนที่มีแนวโน้มมากที่สุดในภาคเลเยอร์ 1 ในขณะที่เปิดตัว EOS เป็นหนึ่งในห้าสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำตามมูลค่าตลาด ในเช้าวันที่ 25 เมษายน Yves La Rose ซีอีโอของ EOS Network Foundation (ENF) เสนอเศรษฐศาสตร์โทเค็นใหม่บนแพลตฟอร์ม X และกล่าวว่าเขาจะพบกับ BP ในวันนี้เพื่อหารือเกี่ยวกับหัวข้อนี้ ทันทีที่มีข่าวออกมา ตามข้อมูลตลาดของ OKX EOS ก็ทะลุระดับ $0.95 ไปได้ช่วงสั้นๆ โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 12% ในหนึ่งชั่วโมง และตอนนี้กลับมาที่ประมาณ $0.88 ต่อไป Odaily Planet Daily จะนำคุณไปสู่การตีความโดยละเอียดของโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นใหม่...