Апрельский отчет о рынке в оттенках серого: По мере наступления макрошторма рынок криптовалют настроен оптимистично против тренда?

Первоисточник: оттенки серого

Оригинальный перевод: BitpushNews Yanan

• Под влиянием ужесточения макроэкономической среды рыночная цена криптовалюты резко упала.ain степень коррекции в апреле. Особо примечательно, что в связи с устойчивым ростом экономики США и сохраняющимся высоким уровнем инфляции вероятность снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в этом году существенно снизилась, что, несомненно, оказало определенное понижательное давление на рынок криптовалют.

• Однако, судя по общему разработка Тенденция криптоиндустрии, перспективы рынка остаются оптимистичными. Событие сокращения биткойнов вдвое, растущая активность экосистемы Ethereum и возможный положительный прогресс в законодательстве США о стейблкоинах — все это демонстрирует присущую отрасли сильную динамику роста.

• Исследовательская группа Grayscale считает, что при условии, что общая ситуация на макрорынке останется стабильной, ожидается, что цены на криптовалюты увидят новый потенциал роста во второй половине 2024 года.

После семи месяцев роста подряд цены на биткойны в апреле 2024 года упали на 15%, что также привело к нисходящей тенденции на всем рынке криптовалют. Хотя в апреле рынок открыл ряд позитивных фундаментальных новостей, таких как сокращение биткойнов вдвое и значительный прогресс в законодательстве о стейблкоинах в Соединенных Штатах, эти положительные факторы не смогли полностью компенсировать рыночное давление, вызванное ужесточением макроэкономической среды.

После принятия во внимание факторов, скорректированных с учетом риска (т. е. принимая во внимание волатильность каждого актива), мы обнаруживаем, что доходность Биткойна и Эфириума находится в середине списка по сравнению с традиционными активами (см. Рисунок 1). В апреле цены на золото и нефть выросли, отчасти из-за эскалации напряженности на Ближнем Востоке. Однако в то же время большинство других основных классов активов упали.

В частности, рынок долгосрочных государственных облигаций показал плохие результаты. Это происходит главным образом из-за ожиданий рынка более высокой инфляции, которая приведет к более высоким реальным процентным ставкам (т.е. процентным ставкам, скорректированным с учетом инфляции). Кроме того, мировые фондовые индексы в целом снизились, а волатильность на рынках акций и облигаций также возросла.

Рисунок 1. Ужесточение макроэкономической политики привело к снижению доходности различных активов в апреле

Основной причиной этой слабости рынка, по-видимому, являются высокие показатели номинального экономического роста в США, что делает туманной перспективу снижения процентных ставок ФРС. В начале апреля Министерство труда США сообщило, что занятость увеличилась примерно на 300 000 в марте и увеличилась в среднем примерно на 275 000 в месяц в первом квартале. Последующие отчеты показали, что базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) увеличился более чем на 4% в годовом исчислении третий месяц подряд. После публикации ряда сильных экономических данных публичные заявления представителей ФРС, похоже, позволяют предположить, что вероятность снижения процентных ставок постепенно снижается.

В конце марта рынок в целом ожидал, что ФРС снизит процентные ставки три раза по 25 базисных пунктов к концу 2024 года. Однако к концу апреля эти ожидания существенно сократились до одного снижения ставки, также на 25 базисных пунктов (см. рисунок 2). Это изменение отражает изменение рынком будущей денежно-кредитной политики ФРС.

Поскольку Биткойн рассматривается как альтернативная денежная система, конкурирующая с долларом США, рост реальных процентных ставок за последний месяц, возможно, в некоторой степени поддержал стоимость доллара США. В то же время это изменение процентных ставок также оказывает прямое влияние на цену Биткойна.

Рисунок 2. Рынок в настоящее время считает, что ФРС будет снижать процентные ставки относительно редко

Хотя рынок в настоящее время полагает, что количество снижений процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы будет относительно небольшим (как показано на рисунке 2), новости последних месяцев выявили некоторые важные макроэкономические тенденции, которые могут поддерживать спрос на Биткойн в течение длительного времени. .

В частности, сообщения СМИ указывают на то, что в случае переизбрания Трампа его вторая администрация может принять ряд политических мер, в том числе попытаться ослабить независимость Федеральной резервной системы (Wall Street Journal), намеренно девальвировать доллар (Politico) и наказать страны, которые стремятся вести больше двусторонней торговли в недолларовых валютах (Bloomberg). Эти потенциальные политические шаги, несомненно, увеличивают неопределенность в отношении перспектив доллара и могут оказать влияние на альтернативные валютные системы, такие как Биткойн.

Мы подробно обсуждали важность этих вопросов макрополитики в предыдущих отчетах, особенно в связи с предстоящими выборами, где эти вопросы становятся еще более важными. Хотя нынешняя кампания все еще находится на ранней стадии, последние соответствующие отчеты подчеркнули неопределенность, которую выборы могут внести в среднесрочные перспективы доллара США. Эта неопределенность, в свою очередь, может повлиять на среднесрочную тенденцию криптовалют, таких как Биткойн.

Несмотря на более сложную макроэкономическую ситуацию, на рынке криптовалют в апреле все еще было много положительных факторов. Самым примечательным событием, несомненно, стало успешное сокращение Биткойна вдвое 20 апреля. Это сокращение вдвое привело к значительному падению скорости выпуска новых монет в сети Биткойн с примерно 900 монет в день до примерно 450 монет в день.

После сокращения вдвое уровень инфляции в сети Биткойн – годовой темп выпуска новых монет по отношению к существующему предложению – упал примерно с 1,7% до примерно 0,8%. Стоит отметить, что до сокращения вдвое уровень инфляции Биткойна был примерно таким же, как уровень инфляции предложения золота, но теперь уровень инфляции Биткойна значительно снизился (как показано на рисунке 3). Если номинировать в долларах США и рассчитать на основе текущей рыночной цены биткойнов, сокращение ежедневной эмиссии биткойнов фактически означает, что ежегодный рост их предложения сократился примерно на $10 миллиардов долларов США.

Рисунок 3. Уровень инфляции биткойнов ниже, чем у золота

В день халвинга комиссии за транзакции в биткойнах значительно выросли, в основном из-за появления рун. Руны — это новый альтернативный стандарт токенов в сети Биткойн, созданный тем же разработчиком, который запустил Ordinals. Согласно данным, комиссии за транзакции, собранные майнерами в день сокращения вдвое, достигли около 1200 BTC, что является значительным увеличением по сравнению с предыдущим средним дневным значением в 70 BTC. В последующие дни ежедневные комиссии за транзакции оставались на уровне 250–450 BTC до конца месяца, когда они начали снижаться (как показано на рисунке 4). Однако высокие комиссии делают небольшие транзакции в сети Биткойн слишком дорогими, что может ослабить свойства Биткойна как средства обмена (например, средняя комиссия за одну транзакцию в день сокращения вдвое составляла $124). Хотя перспективы все еще неясны, мы изначально прогнозируем, что комиссии за транзакции с биткойнами вырастут в среднесрочной перспективе, чтобы обеспечить доход майнерам. В то же время нам также необходимо найти более широкий спектр решений по масштабированию, чтобы сделать платежи в биткойнах более рентабельными, а сеть более удобной в использовании.

Рисунок 4. Комиссии за транзакции в биткойнах выросли до и после сокращения вдвое

В апреле Ethereum снова уступил Биткойну, и причина этого может заключаться в том, что вероятность одобрения спотового ETF Ethereum в США значительно снизилась. Согласно данным децентрализованной платформы прогнозирования Polymarket, по состоянию на конец мая вероятность получения спотового ETF на Ethereum одобрения регулирующих органов США резко упала до 12%, что намного ниже, чем 21% в конце марта и 75% в начале января.

Однако стоит отметить, что это не повлияло на ончейн-деятельность в экосистеме Ethereum, но продемонстрировало тенденцию постоянного роста. В частности, в апреле благодаря продвижению Base и Arbitrum количество ежедневных активных пользователей в экосистеме Ethereum выросло до 1,3 миллиона (см. рисунок 5).

Несмотря на недавние разочаровывающие результаты, мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на Ethereum и считаем, что он выиграет от растущей тенденции токенизации.

Рисунок 5. Экосистема Ethereum продолжает расти

В этом месяце в сфере стейблкоинов появилось несколько хороших новостей. 17 апреля сенаторы Ламмис и Гиллибранд совместно представили двухпартийный законопроект о создании четкой законодательной базы для стейблкоинов. Предложение является обширным и требует от эмитентов стейблкоинов держать резерв один к одному для обеспечения стоимости стейблкоинов, а также предлагает соответствующие меры по защите потребителей, такие как введение помощи Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) в случае отказ. Еще более поразительно то, что предложение прямо предлагает полный запрет на алгоритмические стейблкоины.

По мере разработки закона платежный гигант Stripe также объявил о важном шаге. компания позволит своим клиентам использовать стейблкоины USDC для платежей в таких сетях, как Ethereum, Solana и Polygon. Для этих стремительно развивающихся проектов решение Stripes, несомненно, является позитивным сигналом.

В 2024 году на рынке стейблкоинов наблюдался значительный рост: его общая рыночная стоимость быстро выросла с $130 миллиардов в январе до $160 миллиардов всего за пять месяцев, увеличившись на 23%.

Стоит отметить, что с начала 2023 года Tether (USDT) прочно удерживает первое место на рынке стейблкоинов благодаря своим выдающимся показателям. Согласно данным рисунка 6, на долю Tether в настоящее время приходится 69% от общей рыночной стоимости стейблкоинов, что является подавляющим преимуществом. Однако, хотя Tether еще больше укрепил свои лидирующие позиции на рынке в 2023 году, другие стейблкоины также активно проявляют свою силу, представляя диверсифицированную конкурентную среду.

USDC, выпущенный американской компанией Circle, продемонстрировал сильную динамику роста в 2024 году. Согласно статистике, его рыночная стоимость выросла на 36%, что значительно превышает показатели роста Tethers 20% за тот же период.

Рисунок 6. Рыночная стоимость стейблкоинов продолжает расти

И Биткойн, и Эфириум в апреле превзошли индекс индустрии криптовалют FTSE Grayscale. Индекс охватывает 243 токена (или альткойна) в пяти криптосегментах (рис. 7). Наиболее эффективным сегментом криптовалюты в апреле был валютный сектор (в основном из-за относительно стабильной цены на биткойн), а худшими — потребительский и культурный секторы. Слабость в этом секторе также отражает тенденцию снижения и корректировки Meme Coin после сильного роста в марте.

Рисунок 7. Все пять криптосегментов в апреле были слабыми

В большинстве случаев откат рынков явно отражает общее снижение настроений на рынке. Однако после более глубокого анализа мы обнаружили, что на некоторые конкретные тематические тенденции все же стоит обратить пристальное внимание. Например, после корректировки рисков рентабельность инвестиций в некоторые токены децентрализованной биржи (DEX) по-прежнему остается низкой. Еще одним ярким примером является World Coin (WLD), цена которого в апреле упала до 45%. Хотя команда WLD объявила, что строит сеть L2 на базе Ethereum и активно изучает возможности сотрудничества с OpenAI, эти положительные новости не смогли эффективно повысить цену монеты. Еще более тревожно то, что команда WLD также планирует дальнейшее увеличение предложения токенов посредством новой частной продажи, что может оказать дальнейшее понижательное давление на цены.

Есть и хорошие новости для других проектов: Toncoin (TON) в последнее время показал хорошие результаты, успешно превзойдя Cardano (ADA) и став седьмым по величине активом в сфере криптовалют. Далее проект объявил, что он будет глубоко интегрирован с инструментом обмена мгновенными сообщениями Telegram, и запустил ряд стимулов для сообщества и разработчиков, что, несомненно, добавило ему большей привлекательности.

Кроме того, за последние 30 дней внимание рынков привлекло SocialFi, децентрализованное приложение для социальных сетей. Особо стоит упомянуть платформу FriendTech, которая инновационно предоставляет авторам возможность получать доход от онлайн-сообществ. На FriendTech пользователи могут обменивать ключи, подключенные к учетным записям Twitter, для доступа к эксклюзивным чатам. По данным аналитической компании Kaito, пик популярности FriendTech пришелся на сентябрь 2023 года.

В конце марта мы решили, что Биткойн вступает в пятый иннинг текущего бычьего цикла. Если воспользоваться бейсбольной метафорой, то теперь мы, возможно, вступили в седьмой иннинг: оценки биткойнов снизились, а темпы притока средств из спотовых ETF на биткойны замедлились. В то же время показатели, отражающие позиции спекулятивных трейдеров, такие как ставки бессрочного фьючерсного финансирования, также снизились. Учитывая ожидаемый сдвиг в денежно-кредитной политике ФРС, текущая временная пауза в ралли кажется разумной – в конце концов, рост реальных процентных ставок является фундаментальным препятствием для Биткойна.

Тем не менее, с широкой макроэкономической точки зрения, перспективы, похоже, остаются позитивными: экономика США находится на пути к мягкой посадке, представители ФРС сигнализируют о будущем снижении ставок, а результаты ноябрьских выборов, похоже, не повлекут за собой ужесточение налогово-бюджетной политики. Кроме того, показатели, используемые для измерения стоимости биткойнов, такие как коэффициент MVRV, в настоящее время значительно ниже пика предыдущих циклических максимумов (см. Рисунок 8). Пока макроэкономические перспективы остаются в целом стабильными, мы считаем, что цены на биткойны и общая рыночная стоимость криптовалют, как ожидается, будут продолжать расти в этом году.

Рисунок 8: Оценка биткойнов ниже предыдущих пиков

Эта статья взята из Интернета: Апрельский отчет о рынке в оттенках серого: когда наступает макрошторм, рынок криптовалют настроен оптимистично против тренда?

По теме: Помимо рун, какие еще требования к транзакциям увеличат доход майнеров?

Оригинальный автор | Сборник CoinShares | Голем Эта статья была написана исследователем CoinShares Мэтью Киммеллом до того, как биткойн сократился вдвое. Основная идея заключается в том, что комиссии за транзакции в биткойнах могут компенсировать влияние сокращения вдвое на майнеров. В первой половине статьи прогнозируется, что, когда Runes выйдет в сеть, доход от комиссий майнеров достигнет как минимум 150 BTC/день (фактически 1070 BTC/день в первый день запуска, и до сих пор он не составлял менее 150 BTC каждый день). ); вторая половина в основном объясняет три других требования к транзакциям, которые могут увеличить доход майнеров в дополнение к рунам. Поскольку первая половина оригинальной статьи в основном посвящена прогнозу после халвинга, она устарела и не будет перекомпилироваться в этой статье. Эта статья в основном извлекает…