IOSG Ventures: Анализ феномена инвестиций в GameFi, осторожное отношение к тенденции защитных инвестиций

Оригинальный автор: IOSG Ventures

Если оглянуться на проекты, связанные с GameFi (GambleFi также классифицируется как проект GameFi), которые получили большое финансирование и выдающиеся результаты с начала 2013 года, то большое финансирование в основном сосредоточено на создании инфраструктуры в треке GameFi, такой как игровые платформы и игровой Layer 3. Наиболее привлекательными являются казино pump.fun и взрывоопасные экосистемы мини-игр Not и Telegram dot-dot, которые привлекли бесчисленное количество людей с начала года. В этой статье будет проанализирована защитная инвестиционная логика, лежащая в основе таких инвестиционных явлений, и наше отношение к этой инвестиционной логике.

1. Обзор финансирования рынка GameFi

Источник: InvestGame Weekly News Digest#35: Инвестиции в Web3 Gaming в 2020-2024 гг.

Если посмотреть на объем инвестиций и количество проектов в сфере GameFi поквартально с 2020 по 2024 год, то, хотя в этом году Bitcoin преодолел предыдущий максимум за 21 год, данные за последний год относительно вялые и консервативные как по общему объему, так и по количеству. По сравнению с тем же предыдущим максимумом в четвертом квартале за 21 год общее количество инвестиционных проектов достигло 83 с общей суммой $1591M и средним объемом инвестиций $19.2M на проект. В первом квартале, который преодолел предыдущий максимум в этом году, было 48 проектов с совокупными инвестициями $221M и средним объемом инвестиций $4.6M на проект, что на 76% меньше в годовом исчислении. С точки зрения суммы общее инвестиционное поведение представляет собой консервативную оборонительную позицию.

2. Подробный анализ трех рыночных явлений за последний год, логика, изменения и сомнения, стоящие за ними.

2.1 Феномен 1: игровые платформы превращаются из чистых платформ в новые каналы привлечения пользователей

Помимо высокой выживаемости и длительного жизненного цикла, игровая инфраструктура постепенно превратилась в канал привлечения новых пользователей, что также является причиной того, почему она так любима венчурными капиталистами.

Среди 34 проектов, связанных с GameFi, которые получили более $10m в период с июня 2023 года по август 2024 года, 9 были игровыми платформами и 4 были игровыми L3, начиная от BSC до Solona, от Base до Polygon и даже самостоятельно созданных Layer 2 и Layer 3, большие и маленькие игровые платформы процветают повсюду. Даже при резком падении общего объема финансирования 38% проектов с высокими инвестициями по-прежнему сосредоточены на проектах выживания, таких как игровая Infra, которые обладают высокой выживаемостью и длительными жизненными циклами. Платформа — это повествование, которое не будет фальсифицировано тенденцией, и это также вариант защитного инвестирования, который остается на рынке с низким риском.

Источник: ПАНТЕРА

Кроме того, для топовой игровой экосистемы существует более одного фонда, такого как Pantera, который вложил значительные средства в экологические токены топовой игровой платформы — Ton. Ronin также является вторым первым выбором многих венчурных капиталистов. Причина, по которой экосистема Ton и Ronin так любимы венчурными капиталистами, может быть связана с постепенной эволюцией роли платформы. Почти миллиард пользователей, перешедших на Telegram, новые пользователи, привлеченные на Web3 мини-играми, такими как Not, Catizen и Hamster (30 млн пользователей Not, 20 млн пользователей Catizen, 1 млн платящих пользователей и 0,3 млрд пользователей Hamster), или новые группы пользователей, которые перетекают из экологического трафика на Ton на биржу после листинга монеты, привнесли новую кровь во весь криптомир. С марта этого года Ton объявила о выделении более 100 миллионов долларов США на экологические стимулы и множественные пулы бонусов лиг, но более поздние данные по цепочке показывают, что $Tons TVL, похоже, не сильно выросли с появлением мини-игр. Больше пользователей в основном конвертируются напрямую в биржи через предварительную зарядку бирж. В Telegram CPC (стоимость за клик) составляет всего $0.015, в то время как средняя стоимость приобретения новой учетной записи или клиента на бирже составляет $5-10, а стоимость приобретения каждого платящего пользователя даже превышает $200, в среднем $350. Стоимость приобретения клиентов и стоимость конвертации на Ton намного ниже, чем на самой бирже. Это также косвенно подтверждает, почему биржи сейчас изо всех сил пытаются листить различные токены мини-игр Ton и мемкоины.

Собственная накопленная база пользователей Ronin предоставляет гораздо больше возможностей для отдельных игр самостоятельно находить пользователей, как видно из того факта, что высококачественные игры, такие как Lumiterra и Tatsumeeko, были перенесены в цепочку Ronin. Рост числа пользователей и новые возможности приобретения пользователей, которые могут принести игровые платформы, похоже, стали новым углом предпочтения.

2.2 Феномен 2: Краткосрочные проекты доминируют на рынке и становятся новым фаворитом, но способность удерживать пользователей остается под вопросом

На вторичном рынке с плохой ликвидностью маховик и эффекты зарабатывания денег многих игр были принудительно кастрированы, и вечная игра стала одноразовой. В текущей циклической среде эти краткосрочные проекты ближе к вариантам защитных инвестиций VC, не склонным к риску, но у нас все еще есть сомнения, достойна ли долгосрочная способность удержания пользователей оптимизма и ожиданий VC.

Взгляните на экономическую модель Not (краткосрочный проект)

Источник: ПАНТЕРА

Количество активных пользователей Not снижалось с момента запуска токена, с первоначальных 500 000 до 200 000 через 5 дней после TGE, а затем до относительно стабильных 30 000. Спад пользователей достиг 94%. Если использовать данные пользователей в качестве справки, Not действительно является настоящим краткосрочным проектом. Почему Dogs, Hamster Kombat и Catizen, которые недавно были запущены на Binance, так популярны на рынке и венчурных капиталистах?

Источник: Старли

От бывшей игры P2E, зарабатывающей деньги, простых настроек игрового уровня, режима автошахмат, посадки овощей Pixels и рубки деревьев для заработка монет до популярной в Nots click-to-ear, эти проекты с названиями GameFi постепенно упрощают или даже снимают оболочку Game. Когда рынок готов платить, растет ли принятие всех или становится нетерпеливым? Примите тот факт, что поскольку суть большинства GameFi заключается в использовании взаимодействия вместо майнинговых машин для запуска узлов для майнинга, зачем беспокоиться об этих сложных игровых шагах и затратах на моделирование? Лучше использовать все затраты, изначально необходимые для разработки игры, в качестве первоначального пирога этой шахты Понци, чтобы обе стороны могли выиграть.

Нет Эта экономическая модель отличается от предыдущей модели маховика GameFi. Единовременная разблокировка полного оборота не требует вложения первоначальных затрат. Пользователи могут выйти с рынка, как только получат токены airdrop, и венчурным капиталистам больше не нужно беспокоиться о блокировке на два или три года. Она напрямую кастрирована из модели игры с непрерывным майнингом в краткосрочную версию, которая больше похожа на полный оборот memecoin. Кроме того, аналогично назначению новых пользователей платформ, простой механизм игры монетизации привлекает новых пользователей из Web2 для участия в Web3, а новые пользователи, которые получают airdrop и монетизируются, переводятся на биржи. Пользовательский трафик, привлеченный в экосистему и биржи, может быть еще одной причиной, по которой венчурные капиталисты так оптимистично относятся к таким проектам.

Характер маховикового цикла и краткосрочные проекты больше подходят для текущего рынка, а доходность инвестиций на средней и поздней стадиях сомнительна.

Предыдущие игры P2E (Play-To-Earn) имели полный экономический цикл, и то, сможет ли маховик этого экономического цикла работать, зависело от того, смогут ли игроки рассчитать приемлемый ROI (возврат инвестиций). ROI = Чистая прибыль / Чистые расходы, которые представляют собой ожидаемый будущий доход (стоимость добытой руды) / NFT-стоимость (стоимость майнинговой машины) в играх P2E. Таким образом, в играх P2E формула расчета дохода участников выглядит следующим образом:

ROI = Стоимость будущих вознаграждений/Стоимость приобретения NFT

Игнорируя износ и расходы на электроэнергию, чем больше рассчитанный ROI, тем сильнее стимулы для игроков. Как сделать ROI максимально большим? Давайте разберем формулу.

Источник: Старли, IOSG Ventures

• Путь 1: Увеличение стоимости будущих вознаграждений

Стоимость будущих вознаграждений = Количество будущих вознаграждений * Цена будущих вознаграждений

В=Р*Q

Стоимость будущего дохода = сумма будущего дохода * цена будущего дохода

Когда величина дохода увеличивается, либо увеличивается размер полученного дохода, то есть увеличивается вознаграждение за токен; либо увеличивается цена полученного дохода, то есть увеличивается цена токена.

В контексте экономики Web3, по сути, все настройки вывода токенов являются кривыми, которые показывают тенденцию к конвергенции, как и цикл халвинга Bitcoin. Со временем вывод токенов будет становиться все меньше и меньше, а сложность майнинга будет становиться все выше и выше. Возможно, более дорогие майнинговые машины, т. е. более редкие NFT, будут генерировать более высокий доход, но это также добавляет дополнительные расходы. Поэтому не имеет смысла увеличивать доход, не меняя качество майнинговых машин.

Более вероятный сценарий заключается в том, что цена будущих доходов вырастет, что означает, что цена монет, добытых игроками, неуклонно растет. На вторичном рынке достаточно объема покупок, и не будет ситуации, когда предложение превысит спрос. Ордера на покупку съедают все ордера на продажу, и тенденция к росту сохраняется. Таким образом, числитель в ROI становится больше.

• Путь 2: снижение стоимости NFT

Когда знаменатель в ROI становится меньше, ROI естественным образом становится больше, что означает, что стоимость приобретения NFT как майнинговой машины становится ниже. Если цена NFT, торгуемого в токенах проекта, становится ниже, это происходит либо потому, что спрос на NFT уменьшается, а предложение увеличивается, либо потому, что цена токена как средства обмена и стандарта измерения уменьшается, что приводит к внешнему падению цены NFT.

Снижение спроса, естественно, связано с тем, что атрибут зарабатывания денег в играх ослаб, и игроки обратились к другим играм с более высокой рентабельностью инвестиций в поисках возможностей. Для расчетов в других фиатных валютах, таких как Ethereum и Solona, на которые повлиял рынок, цена основных монет упала, и альткоины определенно не будут иметь успеха. Таким образом, цена NFT и токенов должна быть положительно коррелирована. Поэтому увеличение числителя и уменьшение знаменателя не могут происходить одновременно. Их увеличение или уменьшение синхронизированы, и между ними даже существует определенная доля взаимодействия.

Это означает, что наиболее вероятный способ достичь большего ROI — это увеличить цену ожидаемой доходности, и NFT будет расти синхронно, но рост будет меньше или равен росту цены валюты. ROI может сохранять стабильность или медленно увеличиваться, постоянно мотивируя игроков. В этом случае новые средства, поступающие в схему Понци, являются внешними силами и новыми дополнениями, действующими как усилители, и только когда цена валюты растет на бычьем рынке, может запуститься маховик игры P2E. Когда ROI стабилен или даже медленно растет, игроки будут продолжать реинвестировать заработанные деньги в снежный ком, а инъекции превышают изъятия. Axie — самый успешный пример цикла маховика.

Источник: Старли, IOSG Ventures

Источник: Старли, IOSG Ventures

Оглядываясь на игры в этом цикле, кажется, что большинство из них были краткосрочными fomo перед запуском, а затем упали на дно за одну ночь после FG. Все токены, разблокированные с помощью airdrop, стали давлением продаж. После обналичивания и ухода с рынка они искали следующий. Нет последующего ROI, нет реинвестирования средств и цикла маховика, и он стал алмазными руками, которые несут всю краткосрочную выгоду. P2E меньше слышно, P2A тихо стал популярным, играть в airdrop - очень страшная концепция, это название - как одноразовый ярлык для игры. Цель трения - просто продать airdrop и обналичить, когда он будет листингован, а не постоянно искать возможности заработать в этой игровой экосистеме. Хотя времена иные, поведение продажи монет одинаковое, но на текущем слабом вторичном рынке и в мертвое время альткоинов цена вторичной монеты не может запустить маховик, и нет сильного маркет-мейкера, чтобы защитить рынок. Маховик и эффект зарабатывания денег во многих играх напрямую принудительно кастрируются, от цикла к краткосрочному, и вечная игра стала одноразовой. Оглядываясь на результаты Catizen и Hamster после TGE с этой точки зрения, это также косвенно доказывает, что экономическая модель рассчитана на краткосрочную перспективу, и нет необходимости запускать маховик сзади, поэтому нет необходимости тянуть акции. Для таких проектов у нас все еще есть сомнения, будет ли средняя и поздняя стадия Токен Финансирование — выгодная сделка.

Цикл маховика требует более сложной экономической модели и инвестиций в стоимость, в то время как в краткосрочной перспективе необходимо только ожидание airdrop, поскольку задача выполняется после листинга, а последующая экономическая модель может быть кастрирована. Ожидание airdrop заключается в том, чтобы заработать деньги на разнице ликвидности между первичным и вторичным рынками. Мы можем понимать эти краткосрочные проекты как еще одну форму фиксированного депозита перед реинвестированием в экономику. Игроки инвестируют стоимость и трафик NFT или пропускных карт в качестве принципала, дают временные затраты на удержание средств и ждут, пока монета будет листингована, чтобы заработать доход от airdrop и уйти.

Такие проекты не требуют времени кросс-цикловой операции и неопределенных экономических циклов и не полностью зависят от рыночной среды и настроения FOM. Короткий и блестящий жизненный цикл и модель полной циркуляции разблокировки позволяют венчурным капиталистам больше не иметь проблем с блокировкой позиций и иметь более быстрое время выхода. В текущей циклической среде эти краткосрочные проекты ближе к вариантам защитных инвестиций венчурных капиталистов, избегающих риска.

Долгосрочное удержание пользователей под вопросом

Будь то Not, Catizen, Hamsters или Dogs, все они принесли большую волну роста новых пользователей на биржи, такие как Binance. Но сколько долгосрочных пользователей фактически остаются в экосистеме или на бирже? Соответствует ли ценность новых пользователей ожиданиям и инвестициям венчурных капиталистов?

Источник: IOSG Ventures

Давайте рассмотрим Catizen, одну из самых популярных мини-игр в экосистеме Ton. Потребовалось всего один день, чтобы количество активных пользователей сократилось с 640 000 до выпуска токенов до 70 000, а последующие данные об удержании пользователей были еще более вялыми. С точки зрения долгосрочных пользователей, даже если в содержании игры не произошло никаких изменений, после того, как ожидание airdrop больше не существует, до 90% или более пользователей немедленно вышли, и только около 30 000 человек были в конечном итоге сохранены. Соответствует ли такой коэффициент удержания пользователей ожиданиям инвесторов и достигает ли цели привлечения новых пользователей? Даже если пользователи, получившие airdrop, обратятся на биржу, чтобы вызвать немедленную волну роста пользователей, после продажи airdrop для реализации наличных, откажутся ли эти пользователи от Catizen, как Catizen? Когда сам продукт превращается в вирусную кампанию, краткосрочный проект с целью привлечения новых пользователей, даже если он приносит волну прироста в экосистему в краткосрочной перспективе, могут ли пользователи, которые действительно успокаиваются, оправдать ожидания экосистемы и биржи и заслуживают этих инвестиций? У нас все еще есть сомнения.

2.3 Феномен 3: Крупнейшие венчурные капиталисты открывают казино для получения комиссионных, но не ожидают выпуска монет и получения прибыли?

Инфраструктурные проекты и вторичные транзакции тесно связаны с макрорынком. Когда рынок силен, фонды более охотно остаются на рынке, чтобы воспользоваться выгодами различных горячих точек. В среде, где нет сильного желания покупать и продавать на вторичном рынке, опора на казино и pump.funs pvp для заработка денег на рейках и ставках убийств стала более стабильным и консервативным защитным выбором для венчурных капиталистов. Но откуда берутся клиенты? Платформа и инструменты не предполагают ожиданий выпуска монет. Рейки также уступают инвестициям в проекты GameFI, что также стоит учитывать.

Начали появляться многочисленные проекты казино, на которые пришлось 15% крупного финансирования, связанного с GameFi в 2024 году. Похоже, что в этом быстро меняющемся мире криптовалют, поскольку meme и pump.fun могут быть разумно приняты всеми, азартным играм больше не нужно неявно надевать на себя мейл GameFi, как раньше, и появляться перед всеми открыто.

12 февраля этого года Monkey Tilt во главе с Polychain Capital, а затем Hack VC, Folius Ventures и т. д. предоставили всем возможность воспользоваться сочетанием сайтов ставок на футбол и онлайн-казино, одобренных крупными фондами. Myprize, онлайн-казино, объявившее 24 марта, что Dragonfly Capital возглавил инвестиции, а a16z и другие крупные венчурные капиталисты приняли участие в инвестировании $13 миллионов, было еще смелее. Геймплей на домашней странице открыто показывал сексуальных дилеров, раздающих карты онлайн, и варианты прямой трансляции.

Источник: Myprize

Pump.fun, логика казино-платформы, зарабатывающей рейк и денежный поток

Когда рынок холоден и нестабилен, выборы неопределены, а снижение процентных ставок в США откладывается снова и снова, что постоянно потребляет ожидания рынка, в такое мусорное время, в сочетании с двойной стимуляцией появления BOME (Book of MEME) и других божественных монет и 100x и 10000x монет в этом году, азартная природа людей сильно стимулируется, и больше денег течет в цепочку и pump.fun, чтобы найти так называемую следующую золотую собаку. Посмотрите на время, когда появился pump.fun, это также было в период непрерывной волатильности после того, как солона была поднята.

Какое самое большое казино в Web3? У многих людей может быть ответ на этот вопрос. Крупнейшие биржи, такие как Binance и OKX, предлагают бессрочные фьючерсные контракты с кредитным плечом 125X, а небольшие биржи предлагают кредитное плечо 20X или даже 30X. По сравнению с максимальным дневным колебанием 10% для акций A и 20% для ChiNext, токены, которые являются T+0 и не имеют ценового лимита, могут быть перекредитованы с кредитным плечом 100X, что означает, что менее 1% колебания цены могут привести к потере всего основного капитала заказа.

В контрактах на рост или падение цены валюты можно участвовать, занимая длинную или короткую позицию. По сути, сверхкраткосрочные контракты просто делают ставки на размер периода от входа до выхода, с коэффициентами от 5 до 300 раз. Биржа зарабатывает много денег, взимая плату за открытие ордера, плату за удержание, плату за принудительную ликвидацию (взрыв) и т. д. Логика та же самая, и казино обычно зарабатывают деньги на рейке или ставке убийства, когда они банкиры.

Если мы скажем, что проекты Infra и вторичные транзакции тесно связаны с макроэкономической рыночной средой, когда макроэкономическая среда ясна и рынок растет, фонды более охотно остаются на рынке, чтобы воспользоваться большими доходами в различных горячих точках, со значительной доходностью и более низкими факторами риска. Однако в условиях текущей рыночной волатильности фонды, похоже, перетекают в казино и pvp, используя высокое кредитное плечо, чтобы получить доход, который не может быть достигнут в данный момент. Высокое кредитное плечо усиливает прибыль и, естественно, также усиливает убытки. На текущем рынке, где рынок прыгает туда-сюда, комиссии, заработанные биржами и платформами, могут быть более объективными, чем в односторонних рыночных условиях.

По мере того, как рынок колеблется, а склонность пользователей к азартным играм растет, средства и энтузиазм, похоже, перетекают в казино и PVP. Комиссии, заработанные казино и инструментальными продуктами, стали стабильным доходом со спросом и приростом, что также соответствует логике оборонительных инвестиций в зарабатывание комиссий. Однако существуют также определенные проблемы с доходом казино или платформ, основанным на комиссии.

Отсутствие ожиданий относительно выпуска монет и захвата стоимости

Для таких платформенных проектов, как pump, даже если они стали феноменальными платформами и заработали много денег на торговле, все еще не хватает ожиданий относительно выпуска монет. Будь то с точки зрения самого токена, необходимости и практичности токена в экосистеме или с точки зрения регулирования, пока не будет выпуска монет, не будет и нарушений секьюритизации, которые будут преследоваться SEC. У подобных казино или платформ нет реальных ожиданий относительно выпуска монет.

С другой стороны, без ожидания выпуска монет, Pump Money и логика казино больше применимы к периоду боковых колебаний и не могут предсказать будущие горячие точки. Pump Money опирается на популярность и активность мемов или азартных игр в цепочке. Это промежуточный инструмент для удовлетворения спроса, а не сам спрос, не имея реального захвата стоимости. Также можно увидеть недавнее поведение pump.fun, продающего sol в больших масштабах (по состоянию на 29 сентября он продал токены Solana на сумму около 60 миллионов долларов США, что составляет около половины его общего дохода). В отсутствие ожиданий выпуска монет и захвата стоимости pump.fun полагался на процветание $SOL, одновременно вызывая значительное давление продаж на рынке.

Хотя pump.fun, несомненно, принесет много положительных эффектов всей экосистеме Solana, таких как рост торговой активности, новых пользователей, привлеченных в экосистему Solana мем-летом, стабильный спрос и покупки за $SOL, покупательная способность, гонящаяся за ростом цены $SOL, игроки мемов постепенно превращаются в долгосрочных пользователей и сторонников экосистемы $SOL, способствуя процветанию всей экосистемы, стимулируя премии и т. д. Но проблема все еще существует, отнимая у людей и продавая людям, собирая $SOL в качестве комиссии и выбрасывая этот ордер на продажу на рынок. Чем ближе общая сумма продаж к общей выручке, тем нейтральнее будет влияние самого pump.fun на цену solana, и тем больше он будет похож на стабилизатор, и может даже быть отрицательная премия (только продажа, но не покупка). На стадии роста положительное влияние pump.fun на экосистему Solana очень сильное и может расти экспоненциально; Однако когда рынок достаточно зрелый и находится на стадии плато, относительно фиксированное давление продаж (давление продаж как комиссионный доход) за вычетом меньшего положительного влияния может привести к большему давлению продаж.

Подводя итог, можно сказать, что производительность подобных игровых платформ определенно будет отставать от проекта GameFi, который имеет реальный захват стоимости. Кроме того, инвестиционный доход большинства венчурных капиталистов — это дивиденды от накачки. Выход из акционерного капитала нереалистичен, и нет никакой ожидаемой логики для выпуска монет. Они могут только ждать следующего раунда слияний и поглощений, чтобы выйти, а цикл выхода долгий и сложный.

3. Вывод: казино и платформы могут уступать GameFi, краткосрочное удержание проектов ухудшилось, а прошлые защитные инвестиции осторожны

Будь то привлечение накопленных пользователей в новые игры или конвертация новых пользователей Web3 на основе пользовательской базы, одна из основных функций и направлений ценности игровой платформы, похоже, превратилась в новый канал. Однако для проектов, которые полагаются на такие платформы для конвертации пользователей в реальную ценность через краткосрочные проекты, долгосрочный уровень удержания пользователей, похоже, не доказан временем и данными. В отсутствие ожиданий выпуска монет и захвата стоимости игровые платформы, похоже, уступают GameFi, у которого есть реальный захват стоимости и PMF, на бычьем рынке. Мы по-прежнему осторожны в отношении защитных инвестиций на прошлом рынке, и мы больше стремимся найти продукты и высококачественные игры, которые еще не достигли консенсуса и в которые инвестирует мало людей. Такие игры могут конвертировать будущую готовность платить в более высокие показатели удержания, более высокое внутриигровое потребление и активность в цепочке из-за их качества. И это в конечном итоге приведет к более высокой ценности для токенов.

Эта статья взята из интернета: IOSG Ventures: Анализ феномена инвестиций в GameFi, осторожное отношение к тенденции защитных инвестиций

По теме: Изучите новый социальный продукт Чжан Иминга и проанализируйте всю цепочку кроветворных способностей SocialFis

Оригинал｜Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ) Автор: Wenser ( @wenser 2010 ) Чтобы трек SocialFi мог избавиться от дилеммы роста, возможно, необходимо положиться на способность кроветворения связей Fi, чтобы быть достаточно проверенным. В предыдущей статье «Провал повествования SocialFis, есть ли у зашифрованных социальных сетей будущее?» мы кратко проанализировали основные проблемы текущих проектов трека SocialFi. Чтобы решить эти проблемы, в сочетании с основными характеристиками и преимуществами зашифрованных проектов, проекту SocialFi также может потребоваться частично извлечь уроки из идей развития традиционных мобильных интернет-блокбастерных приложений. В этой статье Odaily Planet Daily разберет и объяснит аспекты Fi традиционных социальных продуктов и проекта SocialFi, а также проанализирует историю развития популярного ByteDances…