Артур Хейс: Каковы преимущества листинга проектов на DEX, позволяющие избежать ловушек CEX?

Оригинальное название: PvP

Автор оригинала: Артур Хейс, соучредитель BitMEX

Оригинальный перевод: Ismay, BlockBeats

Примечание редактора: Артур Хейс исследует текущее состояние листинга токенов на крипторынке, особенно влияние высоких комиссий за листинг на CEX на владельцев проектов и инвесторов. В статье на примере Auki Labs демонстрируются преимущества листинга на DEX, а также подчеркивается важность сосредоточения на разработке продукта и росте числа пользователей. Тем владельцам проектов, которые слепо стремятся к листингу на CEX, Хейс напоминает, что нужно сосредоточиться на долгосрочной ценности, а не на краткосрочных колебаниях цен и ажиотаже на рынке.

Ниже приводится оригинальное содержание:

PvP, или «Игрок против игрока», — термин, часто используемый трейдерами шиткоинов для описания текущего рыночного цикла. Он передает хищническое настроение, когда победа достигается за счет других. Эта концепция очень распространена в традиционных финансах (TradFi). Основная цель рынков криптокапитала — позволить тем, кто готов рискнуть своим драгоценным капиталом, воспользоваться преимуществами раннего участия в проектах, которые, как мы надеемся, будут расти с развитием Web3. Однако мы отклонились от светлого пути, проложенного Сатоши Накамото, а затем дополнительно продвигаемого Архангелом Виталиком через чрезвычайно успешное ICO Ethereum.

В текущем крипто-бычьем забеге блистают Bitcoin, Ethereum и Solana. Однако я определяю «новые запуски» как токены, выпущенные в этом году, которые показали плохие результаты для розничных инвесторов. На венчурные компании это не влияет. Поэтому текущему рыночному циклу дали прозвище PvP. Результатом стала серия проектов с высоким FDV, но очень низким оборотом. После запуска цены на эти токены были смыты в унитаз, как обычные отходы.

Хотя это и так, что показывают данные? Умные аналитики Maelstrom провели глубокое исследование, чтобы ответить на несколько загадочных вопросов:

Стоит ли платить комиссию за листинг на бирже, чтобы повысить шансы вашего токена на рост?

Проект запущен с чрезмерно высокой оценкой?

После того, как я углублюсь в данные, чтобы ответить на эти вопросы, я хочу дать несколько непрошеных советов для проектов, которые ждут, когда рынок поднимется в ожидании запуска. Чтобы подкрепить свои доводы, я хочу выделить один из проектов в портфеле Maelstrom, Auki Labs. Они нарушили тенденцию, не выбрав CEX в первый раз, а вместо этого разместили свои акции на DEX с относительно низким токеном FDV. Они хотят, чтобы розничные инвесторы зарабатывали вместе с ними, поскольку они преуспевают в своем пути к созданию рынка пространственных вычислений в реальном времени. Они также ненавидят высокие листинговые сборы, взимаемые крупными биржами, и твердо верят, что есть лучшие способы вернуть большую ценность конечным пользователям, чем крупные парни, живущие в моем районе в Сингапуре.

Набор образцов

Мы проанализировали 103 проекта, которые были размещены на основных биржах шиткоинов в 2024 году. Это не полный список всех проектов, размещенных в 2024 году, но это репрезентативная выборка.

Поднимите цену!

Это то, что мы часто слышим от основателей во время консультативных звонков: «Вы можете помочь нам попасть на CEX? Чтобы цена наших токенов взлетела». Хм… Я никогда не верил в это до конца. Я думаю, что создание полезного продукта или услуги и постоянное добавление платящих пользователей — это секрет успеха для проектов Web3. Конечно, если у вас мусорный проект, который стоит чего-то только потому, что Ирен Чжао ретвитнула ваш контент, то да, вам нужен CEX, чтобы вы могли сбросить его на этих розничных пользователей. Это касается большинства проектов Web3, но, надеюсь, не тех, в которые инвестирует Maelstrom… Акшат, прими к сведению!

Доходность после IPO относится к количеству дней с момента листинга, а LTD относится к показателям с момента листинга.

Цена токена не взлетела ни на одной бирже. Если вы заплатили комиссию за листинг на бирже, надеясь увидеть график роста токена, извините.

Кто победители? Венчурные капиталисты — победители, потому что цена медиа-токена выросла на 31% по сравнению с FDV прошлого частного раунда. Я называю это «ценой извлечения венчурного капитала». Во второй половине статьи я подробно объясню искаженные стимулы венчурных капиталистов, которые подталкивают проекты откладывать события ликвидности как можно дольше. Но сейчас подавляющее большинство людей — просто дураки! Вот почему эти напитки бесплатны на общественных мероприятиях конференций... ха-ха-ха.

Далее я собираюсь немного провокационного выпада. Во-первых, CZ — герой криптовалюты, потому что его пытают демоны традиционных финансов в тюрьме средней безопасности в Соединенных Штатах. Я люблю CZ и уважаю его способность умело прикарманивать деньги во всех областях рынков криптокапитала. Но… но… листинг на Binance не стоит огромных денег. Для ясности: Binance не стоит многого как первичная биржа для первоначального листинга вашего токена. Это стоило бы того, только если бы Binance была бесплатной как вторичная биржа листинга из-за производительности вашего проекта и активного сообщества.

Основатели также часто спрашивают в наших звонках: Вы связаны с Binance? Мы должны быть листингованы на Binance, иначе наш токен не вырастет. Это настроение «нет листинга, если только это не на Binance» очень выгодно для Binance, потому что она может взимать самые высокие всеобъемлющие листинговые сборы среди всех биржевых платформ.

Возвращаясь к таблице выше, в то время как токены, листингованные на Binance, превзошли другие крупные биржи в относительном выражении, в абсолютном выражении цены токенов все равно упали. Таким образом, листинг на Binance не гарантирует, что цена токена вырастет.

Проект должен предлагать или продавать токены, которые обычно имеются в ограниченном количестве, биржам по низкой цене в обмен на возможности листинга. Некоторым биржам разрешено инвестировать в проекты по чрезвычайно низким FDV, независимо от FDV последнего закрытого раунда. Эти токены могли бы быть распределены среди пользователей для выполнения задач, способствующих росту проекта. Простым примером является то, что торговые приложения вознаграждают трейдеров за достижение определенных целевых объемов торговли путем выпуска токенов, что называется майнингом ликвидности.

Продать токены на бирже листинга можно только один раз, но положительный эффект маховика, созданный возросшей вовлеченностью пользователей, продолжит приносить дивиденды. Поэтому, если вы раздаете драгоценные токены только для того, чтобы попасть на листинг, и превосходите его только на несколько процентных пунктов в относительном выражении, вы как основатель проекта фактически тратите драгоценные ресурсы.

Цена была неподходящей.

Как я всегда говорю Акшату и его команде, у вас есть работа в Maelstrom, потому что я верю, что вы можете создать портфель лучших проектов Web3, который превзойдет мои основные активы Bitcoin и Ethereum. Если нет, я продолжу покупать Bitcoin и Ethereum на свои свободные деньги вместо того, чтобы платить зарплаты и бонусы. Как вы можете видеть здесь, если бы вы купили токены во время или вскоре после листинга, вы бы значительно отстали от самой твердой валюты из когда-либо существовавших, Bitcoin, и Layer-1 двух ведущих децентрализованных вычислительных платформ, Ethereum и Solana. Учитывая эти результаты, розничным инвесторам никогда не следует покупать недавно размещенные токены. Если вы хотите получить доступ к криптовалютам, просто держите Bitcoin, Ethereum и Solana напрямую.

Это говорит нам, что проекты должны снизить свои оценки на 40% до 50% при листинге, чтобы стать привлекательными на относительной основе. Кто проигрывает, когда токен листингуется по более низкой цене? Венчурные капиталисты и CEX.

Хотя вы можете подумать, что цель венчурного капитала — генерировать положительную прибыль, самые успешные менеджеры понимают, что на самом деле они играют в игру накопления активов. Если вы можете взимать комиссию за управление с большой условной суммы, обычно 2%, то вы зарабатываете деньги независимо от того, растут инвестиции или нет. Если вы инвестируете в неликвидные активы, такие как проекты токенов на ранней стадии, которые по сути являются просто будущими обещаниями токенов, как это делают венчурные капиталисты, как вы заставляете их расти в цене? Вы убеждаете основателей продолжать привлекать частные раунды по постоянно растущим FDV.

Когда FDV частного раунда финансирования увеличивается, венчурные капиталисты могут переоценить свои неликвидные портфели по рыночным ценам, показав огромную нереализованную прибыль. Эти впечатляющие прошлые результаты позволяют венчурным капиталистам привлекать следующий фонд и взимать плату за управление на основе более высокой стоимости фонда. Кроме того, венчурные капиталисты не могут получить оплату, если они не используют капитал. Но это нелегко, особенно потому, что большинству венчурных капиталистов, базирующихся в западных юрисдикциях, не разрешено покупать токены ликвидности. Они могут инвестировать только в акционерный капитал какой-либо управляющей компании и, посредством дополнительного соглашения, предлагать инвесторам токены-варранты для проектов, которые они разрабатывают. Вот почему «Соглашение о продаже будущих Токенs” (SAFT) существует. Если вы хотите получить деньги VC, а у них на руках много свободного капитала, вам придется присоединиться к игре.

Для многих венчурных капиталистов событие ликвидности чрезвычайно разрушительно. Когда это происходит, включается гравитация, и стоимость токена быстро возвращается к реальности. Для большинства проектов эта реальность заключается в том, что они не смогли создать достаточно продуктов или услуг, за которые достаточное количество пользователей было бы готово платить реальные деньги, чтобы оправдать их чрезвычайно высокий FDV. В этот момент венчурный капиталист должен списать свою балансовую стоимость, что негативно влияет на их отчетную прибыль и размер их комиссий за управление. В результате венчурные капиталисты подталкивают основателей откладывать запуск своих токенов как можно дольше и продолжают привлекать раунды частного финансирования. Конечный результат заключается в том, что когда проект наконец становится публичным, цена токена падает как скала, что мы только что и наблюдали.

Прежде чем я полностью раскритикую венчурных капиталистов, давайте поговорим об эффекте якоря. Иногда человеческий разум может быть действительно глупым. Если шиткоин открывается с FDV в $10 миллиардов, а на самом деле он стоит всего $100 миллионов, вы можете продать токен, что приведет к огромному давлению со стороны продавцов, которое приведет к падению цены токена с 90% до $1 миллиардов, и объем торгов исчезнет. Венчурный капиталист все еще может зарегистрировать эту неликвидную шиткоин по FDV в $1 миллиардов, что обычно намного выше того, что он фактически заплатил. Даже если цена рухнет, открытие рынка с нереалистичным FDV все равно будет выгодно венчурному капиталисту.

Есть две причины, по которым CEX хотят видеть высокий FDV. Во-первых, торговые сборы взимаются как процент от номинальной стоимости токена. Чем выше FDV, тем больше дохода и сборов зарабатывает биржа, независимо от того, растет проект или падает. Вторая причина заключается в том, что высокий FDV и низкий оборот выгодны биржам, поскольку существует большое количество нераспределенных токенов, которые могут быть им распределены. Согласно нашим выборочным данным, медианная доля оборота проектов составляет 18,60%.

Стоимость листинга

Хочу кратко коснуться стоимости листинга на CEX. Самая большая проблема с текущими запусками токенов заключается в том, что начальная цена слишком высока. В результате, какая бы CEX ни получила права листинга первой, у нее мало шансов на успешный запуск. Если этого недостаточно, переоцененные проекты также должны платить много токенов и стейблкоинов за привилегию «листинга куска дерьма».

Прежде чем комментировать эти сборы, я хочу подчеркнуть, что я не думаю, что есть что-то неправильное в том, что CEX взимает листинговые сборы. CEX вложил много денег, чтобы накопить базу пользователей, которую нужно восстановить. Если вы инвестор или держатель токенов CEX, вы должны быть удовлетворены их деловой хваткой. Однако, как консультант и держатель токенов, если бы мой проект передал токены CEX вместо пользователей, это нанесло бы ущерб будущему потенциалу проекта и негативно повлияло бы на торговую цену токена. Поэтому я либо рекомендую основателям прекратить платить листинговые сборы и сосредоточиться на привлечении большего количества пользователей, либо рекомендую CEX резко снизить свои цены.

Существует три основных способа, с помощью которых CEX извлекают средства из проектов:

Прямые листинговые сборы.

Проекту необходимо внести депозит, который будет возвращен в случае исключения проекта из листинга.

Проекты обязаны вносить определенную сумму расходов на маркетинг проекта на платформе.

Обычно каждая команда листинга CEX оценивает проект. Чем хуже проект, тем выше сборы. Как я всегда говорю основателям, если у вашего проекта не так много пользователей, то вам нужна CEX, чтобы выбросить ваш мусор на рынок. Если ваш проект соответствует рынку и имеет здоровую и растущую экосистему реальных пользователей, то вам не нужна CEX, потому что ваше сообщество поддержит цену вашего токена где угодно.

Листинговые сборы

Среди высококлассных CEX Binance взимает до 8% от общего предложения токенов проекта в качестве листинговых сборов. Большинство других CEX взимают от $250,000 до $500,000, обычно выплачиваемых в стейблкоинах.

депозит

Binance разработала умную стратегию, которая требует от проектов покупать BNB и размещать их в качестве депозита. Если проект будет исключен из листинга, BNB будут возвращены. Binance требует до $5 миллионов в BNB в качестве депозита. Большинство других CEX требуют от $250,000 до $500,000 в стейблкоинах или токене CEX в качестве депозита.

Рынокрасходы

На верхнем уровне Binance требует от проектов распределять 8% своего запаса токенов среди пользователей Binance через платформенные airdrops и другие мероприятия. CEX со средней комиссией требуют тратить до 3% запаса токенов. На нижнем уровне CEX требуют маркетинговых расходов в размере от $250,000 до $1 миллиона, выплачиваемых в стейблкоинах или токенах проекта.

В целом, листинг на Binance может обойтись вам в 16% вашего запаса токенов и $5 миллионов в покупках BNB. Если бы Binance не была основной биржей, проекту все равно пришлось бы потратить около $2 миллионов в токенах или стейблкоинах.

Для любой CEX, которая оспаривает эти цифры, я настоятельно рекомендую вам предоставить прозрачный учет каждой платы или обязательных расходов. Я получил эти данные из нескольких проектов, которые оценили расходы крупных CEX. Некоторые из данных могут быть устаревшими. Я повторяю, что не думаю, что CEX делают что-то неправильно. У них есть ценный канал дистрибуции, и они максимизируют его ценность. Моя претензия заключается в том, что эффективность токенов после листинга недостаточна, чтобы оправдать уплату этих сборов основателями проекта.

Мое предложение

Игра проста, убедитесь, что ваши пользователи или держатели токенов получают богатство, когда ваш проект успешен. Я говорю напрямую с вами, основателями проекта.

Если вам это необходимо, соберите только небольшой частный посевной раунд, чтобы создать продукт для очень ограниченного варианта использования. Затем запустите свой токен. Поскольку ваш продукт далек от истинного соответствия рынку, FDV должен быть очень низким. Это посылает несколько сообщений вашим пользователям. Во-первых, это рискованно, поэтому они покупают по такой низкой цене. Вы можете облажаться, но ваши пользователи продолжат поддерживать вас, потому что они вошли в игру по очень низкой цене. Они доверяют вам, дают вам больше времени, и вы найдете решение. Во-вторых, это показывает, что вы хотите, чтобы ваши пользователи отправились в путь создания богатства с вашим проектом. Это побудит их рассказать большему количеству людей о вашем продукте или услуге, потому что пользователи знают, что если больше людей присоединятся, у них есть потенциал получить хорошую прибыль.

В настоящее время многие CEX вынуждены принимать только высококачественные проекты из-за низкой производительности большинства недавно вышедших на биржу проектов. Выбрать действительно отличные проекты очень сложно, учитывая, как легко их подделать, пока вы не станете криптовалютой. Мусор на входе, мусор на выходе. У каждой крупной CEX есть свои предпочтительные метрики, которые она считает ведущими индикаторами успеха. Вообще говоря, очень молодой проект не будет соответствовать их стандартам. Как бы то ни было, есть нечто, называемое DEX.

На DEX создание нового торгового рынка не требует разрешения. Представьте, что вы проект, который собрал $1 миллионов USDe (Ethena USD) и хотите предоставить 10% от предложения токенов на рынок. Вы можете создать пул ликвидности Uniswap, состоящий из $1 миллионов USDe и 10% от вашего предложения токенов. Нажмите кнопку и позвольте автоматизированному маркет-мейкеру установить цену ликвидации на основе рыночного спроса на ваш токен. Вам не нужно ничего за это платить. Теперь ваши лояльные пользователи могут мгновенно купить ваш токен, и если у вас действительно активное сообщество, цена токена быстро вырастет.

Давайте посмотрим, что Auki Labs попытались сделать по-другому при запуске своего токена. Выше представлен скриншот с Coingecko. Как вы можете видеть, у Auki относительно низкий FDV и 24-часовой объем торгов. Это связано с тем, что он сначала был размещен на DEX, а затем на CEX MEXC. На данный момент цена токена Aukis выросла на 78% по сравнению с ценой предыдущего закрытого раунда.

Для основателей Auki листинг их токенов — это просто очередной день. На самом деле они сосредоточены на создании своего продукта. Токены Auki были впервые листингованы на Base, решении Coinbase Layer-2, на Uniswap V3 28 августа через торговую пару AUKI/ETH. Затем они впервые листинговались на CEX MEXC 4 сентября. По их оценкам, таким образом они сэкономили около $200,000 на листинговых сборах.

График распределения токенов Auki также более равномерный: члены команды и инвесторы распределяют свои токены ежедневно в течение периодов от одного до четырех лет.

Кислый виноград

Некоторые читатели могут подумать, что я просто обижаюсь, потому что у меня нет крупной CEX, которая зарабатывает много денег на листинге новых токенов. Это действительно так, мой доход исходит от повышения стоимости токенов в моем портфеле.

Если проект в моем портфеле переоценивает свой токен, платит огромные комиссии за листинг на бирже, но не может превзойти Bitcoin, Ethereum и Solana, я обязан высказаться по этому поводу. Вот где я стою. Если CEX решает листить проект Maelstrom, потому что у него сильный рост пользователей и он предлагает привлекательный продукт или услугу, я полностью его поддерживаю. Но я хочу, чтобы проекты, которые мы поддерживаем, перестали беспокоиться о том, какая CEX их примет, и начали фокусироваться на своих ежедневных данных об активных пользователях.

Исходная ссылка

Эта статья взята из интернета: Артур Хейс: Как избежать ловушек CEX: в чем преимущества листинга проектов на DEX?

По теме: Planet Daily | Вероятность снижения Федеральной резервной системой процентных ставок на 25 базисных пунктов в сентябре составляет 67%;

Заголовки Вероятность снижения процентных ставок ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре составляет 67%. Данные CME Fed Watch показывают, что вероятность снижения процентных ставок ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре составляет 67%, а вероятность снижения процентных ставок на 50 базисных пунктов составляет 33%. Вероятность снижения процентных ставок ФРС на 50 базисных пунктов к ноябрю составляет 45,2%, вероятность совокупного снижения на 75 базисных пунктов составляет 44,1%, а вероятность совокупного снижения на 100 базисных пунктов составляет 10,8%. Предполагаемый официальный аккаунт Scroll Foundation был запущен и может публиковать информацию о TGE и airdrop Согласно отзывам многих членов сообщества, официальный аккаунт сети Ethereum L2 Scroll Foundation…